VA_Analise_de_Investimentos_Aula_03_Tema_05_06.pdf

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O Efeito da Depreciação e do
Imposto de Renda
Substituição de Equipamentos
Prof. Me. Jefferson Dias
• Conceitos e caracterização da depreciação;
• O IRPJ calculado sobre lucro real e lucro presumido;
• A montagem do fluxo de caixa do investimento
considerando depreciação e imposto de renda;
• A análise de investimentos com depreciação e
Imposto de Renda.
Conteúdo
• Os impactos da depreciação,
dos impostos e de fatores
externos sobre projetos de
investimento empresariais.
• A substituição de equipamentos nas organizações.
• Como calcular o momento exato da baixa ou
substituição de máquinas e equipamentos.
• Modalidades de substituição de equipamentos: baixa
sem reposição e a substituição por vida econômica.
Conteúdo
• As metodologias de análise de
investimento em ativos para
uma empresa.
• A capacidade da empresa
manter ou melhorar sua
posição estratégica por meio
da evolução tecnológica.
• Tributo cobrado na maioria dos países do
mundo;
• Tem como base de cálculo o lucro contábil
(normalmente), ou seja, a diferença entre
receitas e custos/despesas.
Imposto de Renda
• Em análise de
investimentos, o interesse
é o fluxo de caixa gerado
pelo projeto.
• Despesa contábil que reconhece que um ativo
perde valor ao longo do tempo;
• Esse fato gera uma despesa que é abatida do
lucro operacional, reduzindo a base de cálculo
do imposto de renda;
Depreciação
• Despesa “não caixa”.
• Equipamentos de informática: 3 anos (33,3%
a.a.)
• Veículos e caminhões: 5 anos (20% a.a.)
• Máquinas e equipamentos: 10 anos (10% a.a.)
Depreciação
• Prédios/instalações:
25 anos (4% a.a.)
• Empresa comprou computadores … R$15.000
• Qual é o valor da depreciação para os
próximos anos?
• Prazo de depreciação … 3 anos
Depreciação – Exemplo de Cálculo
Valor de aquisição dos 
computadores:
R$15.000
Computadores
Ano
Depreciação Valor 
Contábil
0 0 15.000
1 15.000/3 = 5.000 10.000
2 15.000/3 = 5.000 5.000
3 15.000/3 = 5.000 0
Depreciação – Exemplo de Cálculo
• Fato gerador é a aquisição da disponibilidade
econômica (física ou jurídica);
• Na jurídica, há, também, a Contribuição Social
sobre o Lucro Líquido (CSLL);
Imposto de Renda Pessoa Jurídica
• Podem ser calculados
sobre o lucro real ou o
lucro presumido.
• Simples nacional – PIS,
COFINS, ICMS, ISS e INSS.
IRPJ – Lucro Real
DRE IR – Lucro Real R$
Receita bruta 100.000
(-) Impostos s/ Vendas (7.000)
= Receita Líquida 93.000
(-) CMP/CMV (41.000)
= Lucro Bruto 52.000
(-) Desp. Administrativas (15.000)
(-) Desp. Comerciais (4.000)
(-) Desp. Financeiras (2.000)
= LAIR 31.000
(-) IR / CSLL (10.200)
= Lucro/Prejuízo Líquido 20.800
IRPJ – Lucro Presumido
DRE IR – Lucro Presumido R$
Receita bruta 100.000
(-) Impostos s/ Vendas (7.000)
(-) IR / CSLL (10.000)
= Receita Líquida 83.000
(-) CMP/CMV (41.000)
= Lucro Bruto 42.000
(-) Desp. Administrativas (15.000)
(-) Desp. Comerciais (4.000)
(-) Desp. Financeiras (2.000)
= Lucro/Prejuízo Líquido 21.000
• Técnica do cálculo do lucro líquido projetado e
sua conversão em fluxo de caixa;
• Ajuste das despesas não caixa (depreciação);
• Ajuste da variação do capital de giro.
Fluxo de Caixa com IR e Depreciação
• Projeto: compra de um caminhão por uma
empresa de transportes;
• Valor do investimento: R$50.000
• Valor residual após 4 anos de uso: R$10.000
• Receitas nos 2 primeiros anos: R$60.000
Fluxo de Caixa com IR e Depreciação
• Receitas nos 2 últimos:
R$80.000
• Custos: 40%
• Despesas: R$15.000
• IR: 30%
IRPJ – Lucro Presumido
DRE Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Receita bruta 60.000 60.000
(-) Custo (40% receita) (24.000) (24.000)
= Lucro Bruto 36.000 36.000
(-) Despesas (15.000) (15.000)
(-) Depreciação (20% aa) (10.000) (10.000)
= LAIR 11.000 11.000
(-) IR (alíquota 30%) (3.300) (3.300)
= Lucro/Prejuízo Líquido 7.700 7.700
(+) Depreciação 10.000 10.000
= Fluxo de Caixa 17.700 17.700
IRPJ – Lucro Presumido
DRE Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Receita bruta 60.000 60.000 80.000 80.000
(-) Custo (40% receita) (24.000) (24.000) (24.000) (24.000)
= Lucro Bruto 36.000 36.000 48.000 48.000
(-) Despesas (15.000) (15.000) (15.000) (15.000)
(-) Depreciação (20% aa) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000)
= LAIR 11.000 11.000 23.000 23.000
(-) IR (alíquota 30%) (3.300) (3.300) (6.900) (6.900)
= Lucro/Prejuízo Líquido 7.700 7.700 16.100 16.100
(+) Depreciação 10.000 10.000 10.000 10.000
= Fluxo de Caixa 17.700 17.700 26.100 26.100
Construção do Fluxo de Caixa
Investimento
Inicial
R$ 50 mil
17.700
Ano 0
Ano 1
17.700
Ano 2 Ano 3
26.100 36.100
Ano 4
Retornos de Caixa
Fluxo de 
Caixa
+
Valor
Residual
TMA = 20% a.a.
Valor Presente Líquido
VPL= - 50.000 + 17.700 + 17.700 + 26.100 + 36.100
(1+0,2)0 (1+0,2)¹ (1+0,2)² (1+0,2)³ (1+0,2)4
TMA = 20%
VPL= + 9.555,17
TIR = 28,5%
Demonstração na HP-12C e Excel
VPL e TIR na HP-12C
Fonte: http://commerce.hpcalc.org/12c.php
VPL e TIR no Excel
Substituição de Equipamentos
• Empresas necessitam substituir seu capital
físico (máquinas e equipamentos);
• Principais razões: deterioração (custos
operacionais excessivos, manutenção
crescente, perdas) e avanço tecnológico (obso-
• Obsolescência de máquinas e
métodos de produção mais
eficientes).
• A principal questão: se e quando os
equipamentos devem ser substituídos.
• Resposta: deve-se usar a VPL, TIR e
racionalidade econômica.
• Erro comum: substituição por modismo.
Substituição de Equipamentos
Serão tratadas duas modalidades:
• Baixa sem reposição – a questão é quando
desativá-los;
• Substituição por vida econômica – deve-se
verificar se o equipamento deve ser
Substituição de Equipamentos
• substituído e quando isso
deve acontecer.
Baixa Sem Reposição
• Deve-se decidir se o equipamento será
desativado ou não, sem reposição.
• Opção 1: o ativo será mantido por mais um
período (VPL manutenção > 0);
• Opção 2: o ativo será
desativado (VPL
manutenção < 0);
• Fazer análises anuais.
Ano Valor de 
Venda
Receita
Operacional
Custo
Operacional
Lucro
Operacional
0 400.000 - - -
1 300.000 240.000 80.000 180.000
2 200.000 220.000 100.000 120.000
3 100.000 200.000 120.000 80.000
Baixa Sem Reposição
Até que ponto compensa
manter o ativo funcionando e
se perder o valor de venda?
Valor Presente Líquido
VPL= -400.000 + 460.000
(1+0,1)0 (1+0,1)¹
TMA = 10%
VPL= + 18.181,82
Demonstração na HP-12C e Excel
Para o ano 1:
• Investimento: R$400.000
• Retorno: R$300.000 (venda) + R$160.000 (Lucro
Operacional)
• TMA 10% a.a.
VPL e TIR no Excel
Valor Presente Líquido
VPL= -300.000 + 320.000
(1+0,1)0 (1+0,1)¹
TMA = 10%
VPL= - 9.090,91
Demonstração na HP-12C e Excel
Para o ano 2:
• Investimento: R$300.000
• Retorno: R$200.000 (venda) + R$120.000 (Lucro
Operacional)
• TMA 10% a.a.
VPL e TIR no Excel
Reposição por Vida Econômica
• Deve-se decidir se o equipamento deve ser
substituído e, se sim, quando deve ser feito.
• Solução: vida econômica do ativo;
• Custos a serem avaliados: o investimento inicial
• (que alonga a vida do
bem) e os custos de
manutenção e operação
(que encurtam a vida do
bem).
Ano 0 1 2 3
Caminhão Novo 100.000 100.000 100.000
Caminhão Usado 50.000 40.000 30.000
Investimento 50.000 60.000 70.000
Lucro Operac. Cam. Novo 20.000 25.000 30.000
Lucro Operac. Cam. Velho 15.000 15.000 15.000
Em que ano a empresa deve
trocar o caminhão?
Reposição por Vida Econômica
VPL= - 50.000 + 20.000 + 25.000 + 30.000
(1+0,1)0 (1+0,1)¹ (1+0,1)2 (1+0,1)3
TMA = 10%VPL= + 11.382,42
Para o ano 0:
• Investimento: R$50.000
• Retorno: R$20.000 + R$25.000 + R$30.000
• TMA 10% a.a.
Reposição por Vida Econômica
VPL e TIR no Excel
VPL= 0 - 45.000 + 25.000 + 30.000
(1+0,1)0 (1+0,1)¹ (1+0,1)2 (1+0,1)3
TMA = 10%
VPL= + 2.291,51
Para o ano 1:
• Investimento: R$60.000
• Retorno: 0 + (-60.000+15.000) + 25.000 +
30.000
• TMA 10% a.a.
Reposição por Vida Econômica
VPL e TIR no Excel
VPL= 0 + 15.000 - 55.000 + 30.000
(1+0,1)0 (1+0,1)¹ (1+0,1)2 (1+0,1)3
TMA = 10%
VPL= - 9.278,74
Para o ano 2:
• Investimento: R$60.000
• Retorno: 0 + 15.000 + (-70.000+15.000) +
30.000
• TMA 10% a.a.
Reposição por Vida Econômica
VPL e TIR no Excel
• Data zero e data um deram VPLs positivos;
• Data dois deu VPL negativo;
• A substituição deve ser feita imediatamente
(data zero), a opção que apresentou o VPL
positivo mais alto.
• A substituição não seria interessante se todos
os VPLs fossem negativos.
Reposição por Vida Econômica