AULA 4 MERCADO FINANCEIRO

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Aula 4 – Mercado Financeiro
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Agenda da aula
Política Cambial
Balanços de Pagamentos
Bibliografia
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	A política cambial está fundamentalmente baseada na administração das taxas de câmbio, o que promove alterações nas cotações cambiais, e de certa forma no controle das transações internacionais executadas por um país, e é fixada de forma a viabilizar as necessidades de expansão da economia e promover seu desenvolvimento econômico.
Política Cambial
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A moeda de uma economia é como se fosse um produto, negociável no mercado, que pode ser comprado ou vendido a determinado preço em relação a outra moeda. 
A taxa de câmbio representa o valor com que a autoridade monetária de um país aceita negociar sua moeda, ou seja, vender a moeda de sua emissão (compra de moeda estrangeira) ou adquiri-la (vender moeda estrangeira).
O Banco Central de um país deve adquirir moeda estrangeira e pagar em moeda nacional os exportadores de bens e serviços, assim como os devedores que tenham obtido empréstimos no exterior.
Política Cambial
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Taxas de Câmbio
Se refere ao preço da moeda nacional em termos da moeda estrangeira.
 Por exemplo, no dia 12/08/2016 a cotação era R$ 3,18 /US$ 1
 
Um aumento na taxa de câmbio representa uma desvalorização da moeda nacional.
Por exemplo, a cotação passa a ser R$ 3,00/US$ 1
Uma queda na taxa de câmbio representa uma valorização da moeda nacional.
Por exemplo, a cotação passa a ser R$ 2,00/US$ 1
Política Cambial
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Taxas de Câmbio
Um aumento da taxa de câmbio, mantidos as demais variáveis constantes, em geral provoca a redução das importações, em virtude que encarece os bens produzidos no mercado externo, ocorrendo o inverso caso contrário.
Considerando as exportações, uma elevação na taxa de câmbio, mantidos as demais variáveis constantes, em geral provoca o aumento das exportações .
Política Cambial
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	Taxas de Câmbio
Taxa de câmbio real = relação de preços entre o produto nacional e o produto estrangeiro. Reflete a competitividade da produção doméstica em relação à externa.
Taxa de câmbio efetiva = ponderação de diversas taxas reais de câmbio de acordo com a importância dos parceiros comerciais.
Política Cambial
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Política Cambial
Regimes Cambiais
	A cotação da taxa de câmbio é influenciada por dois fatores:
	Oferta e demanda de divisas (determinada pelas condições do mercado)
Políticas econômicas do governo
	Os regimes cambiais são classificados como:
 Câmbio flutuante
 Câmbio fixo
 Regime misto
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Política Cambial
Câmbio fixo
	A taxa de câmbio é determinada pelo banco central, que se compromete em comprar ou vender divisas com o intuito de manter o regime de câmbio fixado pelo governo.
Câmbio flutuante
	A taxa de câmbio é determinada pelas condições de livre mercado (oferta e demanda por divisas).
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Regime Misto 
Regime misto (que pode ser ou não de bandas cambiais) a taxa de câmbio varia dentro de determinados limites estabalecidos pela política econômica do país.
É também chamado de regime de flutuação suja (dirty floating).
Política Cambial
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 Câmbio spot e Câmbio a termo ou futuro
Câmbio spot: No mercado spot ou a vista são realizadas operações de câmbio para liquidações imediata.
Câmbio a termo ou futuro: São realizadas em ambientes organizados de bolsas seguindo as normas e padronizações adotadas.
			
Política Cambial
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Balanços de Pagamentos
Na contabilidade nacional adotam-se as regras das partidas dobradas.
As transações que representam entrada divisas para o país constitui-se em um crédito.
Por outro lado, as transações que representam a saídas divisas para o país constitui-se em um débito.
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Balanços de Pagamentos
 Vasconcelos et al (2000) cita exemplos de transações no BP.
Créditos:
exportações de bens e serviços
recebimento de doações e indenização de estrangeiros
Recebimento de empréstimos de estrangeiros
recebimento de reembolso de capital do estrangeiro
vendas de ativos para estrangeiros
Recebimentos de fretes, etc
Débitos:
importações de bens e serviços
pagamentos de doações e indenizações a estrangeiros
pagamentos de capital emprestados por estrangeiros
reembolsos de capital a estrangeiros
compras de ativos de estrangeiros
pagamentos de fretes etc.
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Balanços de Pagamentos
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Balança de Transações Correntes
Procura resumir a diferença entre o total das exportações e das importações, tanto de mercadorias quanto de serviços, sendo também incluído o saldo das transferências unilaterais (donativos) em determinado período.
Balanços de Pagamentos
 
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Balança de Transações Correntes
Se essa conta for superavitária, isto significa que o país está recebendo recursos que podem ser utilizados:
(i) no pagamento de compromissos assumidos anteriormente (diminuição do endividamento externo)
(ii) para investimento do país no exterior (aumento do controle do país sobre empreendimentos no exterior)
(iii) para aumentar as reservas do país. 
Balanços de Pagamentos
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	Balança de Transações Correntes
Se essa conta for deficitária, isto implica a necessidade de:
(i) contrair empréstimos no exterior (aumentando o endividamento externo);
(ii) contrair investimentos estrangeiros no país (aumentando o controle de estrangeiros sobre empreendimentos no país);
(iii) diminuir as reservas do país.
Balanços de Pagamentos
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Balança comercial: 
Inclui basicamente as exportações e as importações de mercadorias.
Se as exportações forem maiores que as importações a balança comercial será superavitária. Se ocorrer o contrário tem-se uma balança comercial deficitária.
Balanços de Pagamentos
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Balança comercial
Os principais fatores que determinam o Saldo da Balança Comercial são:
O nível de renda da economia
O nível de renda do resto do mundo
A taxa de câmbio
Os termos de troca
Balanços de Pagamentos
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Balança de Serviços
	Inclui o pagamento e recebimentos pelos serviços internacionais tais como:
Viagens internacionais e gastos de turismo
Transportes e seguros: Saldos das receitas e despesas efetuadas com fretes
Rendas de capital (pagamento ou recebimentos de juros da dívida externa; lucros reinvestidos das empresas estrangeiras no Brasil)
Diversos ( patentes, assistência técnica, direitos autorais etc)
Transferências unilaterais (ou donativos): Ajuda humanitária.
Balanços de Pagamentos
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	Movimento de capitais
Registra os fluxos decorrentes de transações com ativos e passivos financeiros entre residentes e não residentes. Essa conta se divide em:
Investimentos: diretos (setor produtivo) e em carteira (mercado financeiro)
Reinvestimentos: Investimentos de empresas estrangeiras já localizadas no país.
Empréstimos e Financiamentos a longo ( maior que 10 anos) e médio prazo ( de 1 a 5 anos)
Empréstimos de Curto Prazo ( menor que 1 ano);
Amortizações (pagamentos do principal);
Capitais a curto prazo (representam basicamente capitais especulativos aplicados no mercado financeiros, de alta volatilidade).
Balanços de Pagamentos
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	Erros e Omissões
São os valores provenientes de erros de contabilização, não incluídas em nenhuma das contas anteriores.
 Eles decorrem basicamente de discrepâncias temporais das fontes de dados utilizados.
 Porém esse valores são poucos significativos e servem para fechar o balanço.
Balanços de Pagamentos
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Transações Compensatórias
Corresponde a soma das transações corrente, das movimentações de capitais e dos erros e omissões
As Transações Compensatórias é equivalentes ao resultado do BP.
	 As principais contas das Transações Compensatórias são:
Variação de reservas
Operações de Regularização (FMI)
Atrasados Comerciais.
Balanços de Pagamentos
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	Mobilidade de capitais
	Em um mundo
com mobilidade de capital tenderia a valer a seguinte condição de arbitragem:
r = r* + expectativa de desvalorização do câmbio nominal + custos de transação + risco país.
r = taxa de juros interna
r* = taxa de juros internacional
Balanços de Pagamentos
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	Ajuste do BP
	Instrumentos para ajuste do Balanço de Pagamentos
Desvalorização cambial
Elevação das tarifas de importação
Estabelecimento de cotas de importação
Concessão de subsídios às exportações
Controle de capitais
Redução do nível de atividade econômica (recessão)
Elevação da taxa interna de juros
Balanços de Pagamentos
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Balanços de Pagamentos
Fonte: BACEN,2016
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Balanços de Pagamentos
Fonte: BACEN,2016
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Balanços de Pagamentos
As reservas internacionais no conceito liquidez totalizaram US$377,4bilhões
em 11/08/2106.
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Fonte: Folha de São Paulo, 18/03/2016
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Fonte: G1, 19/07/2016
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Bibliografia Básica:
ASSAF, N. A. Mercado Financeiro. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2003
LOPES, L. M e VASCONCELOS, M. A. S. Manual de Macroeconomia. 3ª Ed. São Paulo: Atlas, 2008.
VASCONCELLOS, M. S. Economia, Micro e Macro. 6ª Ed. São Paulo: Atlas, 2015.
Bibliografia
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