Aula Alavancagem Financeira

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GESTÃO FINANCEIRA
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
ALAVANCAGEM
O objetivo de se estudar alavancagem, tanto operacional quanto financeira, é verificar se a empresa está apresentado resultado tanto operacional quanto líquido.
Operacional: verificar as flutuações nos resultados e a natureza cíclica dos negócios, além da variabilidade de seus resultados operacionais.
ALAVANCAGEM
Financeira: tomar decisões tanto de investimento quanto de financiamento.
ALAVANCAGEM
Alavancagem Operacional
É determinada em função da relação existente entre as receitas operacionais e o lucro antes de juros e imposto de renda, ou seja, LAJIR.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
É necessário verificar:
Custo Fixo: são todos os custos que incorrem sobre a produção mesmo que está não esteja sendo realizada. Cabe destacar, ainda, que a ideia de fixo não quer dizer que eles não variem 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
É necessário verificar:
Custo Variável: são todos os custos que ocorrem quando há variação no volume do negócio.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
A alavancagem operacional é definida pela seguinte equação:
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Usemos como exemplo a seguinte estrutura:
Empresa A
Empresa B
Receita de Vendas
$ 100
100%
$ 100
100%
Custos Variáveis
($30)
(30%)
($70)
(70%)
Margem de Contribuição
$ 70
70%
$ 30
30%
Custos Fixos
($60)
($20)
Resultado Operacional
$ 10
$ 10
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
A alavancagem operacional é definida pela seguinte equação:
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Com base em uma estrutura de custos, a alavancagem operacional revela como uma alteração no volume de atividade influência sobre o lucro operacional da empresa.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Com base em uma estrutura de custos, a alavancagem operacional revela como uma alteração no volume de atividade influência sobre o lucro operacional da empresa.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O GAO mede o quanto aumenta o lucro operacional, se houver um aumento de 1% nas vendas.
É importante observar que:
Quanto maior o custo fixo em relação às despesas totais, maior capacidade de alavancagem
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
É importante observar, também, que:
Quanto maior o custo fixo em relação às despesas totais, maior o risco em razão da variabilidade do seu resultado operacional
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Observemos o que ocorre com as duas empresas anteriores, se houver uma variação de 20% no volume de vendas:
∆ 20% 
Empresa A
Empresa B
Receita de Vendas
$ 120
100%
$ 120
100%
Custos Variáveis
($36)
(30%)
($84)
(70%)
Margem de Contribuição
$ 84
70%
$ 36
30%
Custos Fixos
($60)
($20)
Resultado Operacional
$ 24
$ 16
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O que ocorreu com a variação positiva de 20% no volume de vendas?
∆ 20% 
Empresa A
Empresa B
∆ Lucro Operacional
+ 140%
+ 60%
∆ Volume de atividade
+ 20%
+ 20%
GAO
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Como efetuar na calculadora ?
HP 12C (que todo o aluno de GF deve ter)
10 ENTER
24 ∆ %
Em outras calculadoras
24 ÷ 10 – 1 x 100 
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O resultado encontrado apresenta que para cada 1% de aumento nas vendas a empresa A oferece 7% de incremento nos resultados operacionais, enquanto que a empresa B apenas 3% de aumento no lucro operacional.
Mas, o que ocorre com a redução de 20% no volume de atividade dessas empresas?
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Observemos o que ocorre com as duas empresas anteriores, se houver uma variação negativa de 20% no volume de vendas:
∆ -20% 
Empresa A
Empresa B
Receita de Vendas
$ 80
100%
$ 80
100%
Custos Variáveis
($24)
(30%)
($56)
(70%)
Margem de Contribuição
$ 56
70%
$ 24
30%
Custos Fixos
($60)
($20)
Resultado Operacional
($ 4)
$ 4
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O que ocorreu com a variação negativa de 20% no volume de vendas?
∆ -20% 
Empresa A
Empresa B
∆ Lucro Operacional
- 140%
+ 60%
∆ Volume de atividade
- 20%
+ 20%
GAO
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Neste momento de redução a empresa A reduziu seu lucro operacional em 7 vezes, enquanto que a empresa B teve uma queda de 3 vezes em seu lucro operacional.
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A alavancagem financeira busca verificar qual é a participação de recursos de terceiros na estrutura de capital da empresa.
Ela estudará se é interessante endividar-se ou não.
Simplificadamente, a alavancagem financeira é a capacidade que os recursos de terceiros apresentam de elevar os resultados líquidos dos proprietários.
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Podemos defini-la algebricamente como: 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Como suposição, este cálculo dará o valor de 1,5, isso indica que cada 1% de aumento no resultado operacional resultará num acréscimo de 1,5% no lucro líquido.
Essa capacidade de elevar o retorno operacional se dá pela presença de passivos mais baratos em relação ao retorno produzido nos ativos.
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GAF, pode ser calculado, de outra forma:
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Exemplo:
Uma empresa possui um total de ativos de $300, proporcionando um lucro operacional de $45, ou seja, rentabilidade de 15% sobre o investimento total. O capital próprio da empresa é de $ 200 e em empréstimos bancários $100, sendo o custo financeiro destes de 12%, ou seja, $12 de despesas financeiras. 
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Exemplo:
Assim:
Lucro Operacional (LOP) : $45
Despesas Financeiras (DF): $12
Lucro líquido (LL): $33
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Neste exemplo, identificamos que a alavancagem financeira é igual a 1,36, ou seja, a variação no lucro operacional foi de 1,36 vezes no resultado líquido.
Imaginando, agora, que o lucro operacional aumentou em 20%, qual será o incremento no lucro líquido?
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
∆ LL = ∆ LOP x GAF
∆ LL = 20% x 1,36 = 27,2%
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Exemplo:
Assim:
LOP ($45 x 20%) : $ 54
DF : $12
LL : $42
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Assim:
ALAVANCAGEM TOTAL
Neste poderemos avaliar, com a alavancagem total, o impacto da variação no volume de vendas sobre o lucro líquido e operacional.
Uma empresa que trabalhe com alto grau de alavancagem, tanto operacional quanto financeira, permite que pequenas variações no volume de atividades provoquem grandes mudanças nos resultado líquidos.
ALAVANCAGEM TOTAL
As duas alavancagens juntas permitem quantificar essas repercussões.
Para encontrar o grau de alavancagem total utilizamos a seguinte fórmula:
GAT = GAO x GAF
ALAVANCAGEM TOTAL
Podemos encontrar o GAT da seguinte forma:
ALAVANCAGEM TOTAL
O GAT indica que se for superior a 1,0 a empresa possui alavancagem total, ou seja, qualquer variação no volume de atividade provoca uma mudança mais que proporcional nos resultados líquidos dos proprietários do negócio.