AULA 16 (30 MAI 2016) QUESTÕES DE REVISAO V01

Prévia do material em texto

Gestão Financeira – 1S/2017
Graduação em Ciências Contábeis
Aula 16: 30-Mai-2017
Prof. Dr. Rodrigo Takashi Okimura
rodrigo.okimura@fipecafi.org
Exercício 5 (da aula de 23-Mai): A Cia DEF apresentou os seguintes resultados ao final do 
exercício social X9:
Caso a empresa faça a opção de pagar JCP, determine:
a) O valor de JCP a ser pago no exercício X9, considerando suas regras.
b) O Lucro Líquido para os acionistas recalculado considerando o JCP do item a).
c) Se a empresa distribui sempre 100% dos lucros, qual o ganho líquido para os acionistas com 
o pagamento de JCP?
Observação: A TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo) é de 15% no período.
E o IR retido para PF sobre JCP é de 15%
2
BALANÇO PATRIMONIAL DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS Ano X9
ATIVO 31/12/X8 31/12/X9 Receita de Vendas 280.000
Disponibilidades 2.000 4.200 CPV (220.000)
Contas a receber 15.000 45.000 Lucro Bruto 60.000
Estoques 40.000 20.000 Despesas Operacionais (35.000)
Imobilizado 80.000 95.000 Despesas Financeiras (13.000)
TOTAL DO ATIVO 137.000 164.200 Lucro antes do IR 12.000
Provisão de IR (T = 40%) 40,0% (4.800)
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 31/12/X8 31/12/X9 Lucro Líquido 7.200
Fornecedores 20.000 35.000
Empréstimos 65.000 60.000
Capital Social 50.000 60.000
Reserva de Lucros 2.000 9.200
TOTAL DO PASSIVO + PL 137.000 164.200
Exercício 1: Considere os seguintes cenários de estrutura de capital para a empresa ZOOM 
(considere apenas dívidas e capital próprio):
(Ke: custo de capital próprio, Kd: custo de capital de terceiros antes de IR, T: alíquota de impostos 
sobre a renda)
a) Determine o WACC para todos os cenários acima (A a E).
b) Qual é a estrutura ótima de capital dentre os cenários? Por quê?
c) Qual o valor da empresa alavancada considerando o cenário escolhido em b), sendo: EBIT = 
$20.000 e o seguinte cálculo (sendo K0 :custo de capital próprio sem dívidas e VL: valor da 
empresa alavancada, D: Dívida):
3
 
 
0
 x 1
 x DL
EBIT T
V T
K

 
Cenários Total de Ativos Passivo (D) Ke Kd T
A $ 100.000 $ 0 12,0% 9,0% 50,0%
B $ 100.000 $ 20.000 13,0% 9,0% 50,0%
C $ 100.000 $ 40.000 14,0% 11,0% 50,0%
D $ 100.000 $ 60.000 15,0% 15,0% 50,0%
E $ 100.000 $ 80.000 16,0% 21,0% 50,0%
Exercício 2: A MAC S.A. é uma empresa de equipamentos de informática de capital aberto no 
Brasil. Seus acionistas gostariam de determinar o custo de capital próprio com base no modelo 
CAPM. São levantadas as seguintes informações:
▪ Retorno de título público brasileiro de longo prazo: 14,7% a.a. (em BRL, nominal);
▪ Beta da ação da MAC: 1,30;
▪ Prêmio de mercado acionário no Brasil: 6,5% a.a.
▪ Dividendo por ação do último exercício social: R$ 2,50
▪ Lucro Líquido por ação do último exercício social: R$ 4,00
▪ PL por ação do último exercício social: R$ 50,00
Determine:
a) Qual o retorno exigido de acordo com o modelo CAPM para a MAC?
b) Considerando os fundamentos da MAC com base no último exercício social, qual o preço por 
ação da MAC, de acordo com o modelo de desconto de dividendos (perpétuo)?
c) A ação da MAC está negociada na bolsa de valores por R$ 14,00. Qual o g implícito desse 
preço?
4
Exercício 3: A diretoria da WALL Ltda. (uma empresa de móveis) está avaliando um investimento 
de $ 6.000 mil em equipamentos de produção na sua fábrica, para uma nova linha de produtos. 
Esse investimento tem uma vida útil prevista de quatro (4) anos e será depreciado pelo critério 
linear na duração prevista, sem valor residual ou de mercado ao final desse período.
A seguir são apresentados outros resultados estimados do projeto de investimento:
Obs.: custos e despesas sem depreciação
Essa nova linha de produtos necessitará também de $ 2.600 mil de capital de giro (considere que 
será recuperado ao final do horizonte do projeto). A alíquota de impostos da WALL é de 40% e 
seu custo de capital é de 29,0% a.a.
Pede-se:
a) Elabore os fluxos de caixa operacionais dessa decisão de Investimento. Se necessitar de 
alguma premissa adicional, você pode inserir na sua análise descrevendo a mesma.
b) O projeto é viável? Justifique.
5
(em $ mil) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Receita de vendas 8.000 8.000 8.000 8.000
Custos de produção - 2.600 - 2.600 - 2.600 - 2.600
Despesas operacionais - 900 - 900 - 900 - 900
Exercício 4: 
A CMO Ltda. está avaliando a possibilidade de adquirir uma máquina para um novo negócio. 
O valor do investimento na máquina é de $ 150.000 e de $50.000 em capital de giro. A vida útil da 
máquina é de 3 anos. A empresa pretende utilizar recursos próprios até o limite de 40% do valor 
do investimento. As receitas previstas para o primeiro ano são de $ 200.000, esperando-se um 
crescimento constante de 10% a.a. Os custos e despesas operacionais (sem depreciação) 
estimadas para o primeiro ano são de $ 120.000 e espera-se que cresçam a partir do primeiro 
ano à taxa de 5% a.a.
O custo efetivo da dívida (antes do Imposto de Renda) é de 15 % a.a., sendo 30% a alíquota de 
Imposto de Renda admitida pelo projeto. O índice beta é de 0,9 para o projeto. A taxa livre de 
risco é de 5,5% e o prêmio pelo risco de mercado é de 14%. 
Determine a viabilidade do projeto, admitindo o benefício fiscal da depreciação e um horizonte de 
3 anos. O investimento será depreciado de forma linear no período, e não está previsto valor 
residual. O capital de giro pode ser recuperado ao final do projeto.
6