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LISTA 3 ESTRUTURA DE CAPITAL

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FIPECAFI 
Curso de Ciências Contábeis - Graduação para Graduados 
Disciplina: Gestão Financeira 1S/2017 
Prof. Dr. Rodrigo Takashi Okimura 
 
Lista 3 – Estrutura de Capital 
 
1) (20.2 caderno de exercícios Assaf) Determinar o valor de uma empresa alavancada, 
segundo as proposições de Modigliani e Miller, considerando uma alíquota de Imposto de 
Renda de 40%. O lucro líquido da empresa alavancada foi de $ 200.000. O custo do capital 
próprio, se a empresa fosse financiada somente com capital próprio, é de 15%, e o custo 
do capital de terceiros, de 13%, antes do benefício fiscal, gerando $ 230.000 em despesas 
financeiras. 
 
2) (20.5 caderno de exercícios Assaf) A diretoria financeira de uma empresa deseja 
determinar o montante necessário de lucro operacional líquido do IR que produz um 
retorno sobre o patrimônio líquido igual a 15%. A seguir são apresentadas as principais 
contas patrimoniais da empresa. Pede-se determinar o valor lucro operacional (após IR) 
que atende ao desejo da empresa. 
 
Ativo Circulante $ 2.000.000 Passivo Circulante $ 2.500.000 
Realizável a Longo 
Prazo 
$ 2.500.000 
Financiamentos em 
moeda nacional 
$ 1.500.000 
Empréstimos em 
moeda estrangeira 
$ 1.200.000 
Imobilizado $ 3.500.000 Patrimônio Líquido $ 2.800.000 
TOTAL $ 8.000.000 TOTAL $ 8.000.000 
 
3) A composição das fontes permanentes de capital da Cia. CK, conforme extraída de seus 
relatórios contábeis, assim como o custo real anual de cada uma das fontes passivas 
consideradas, são apresentados a seguir: 
Fontes de Financiamento Montante ($ 000) Custo anual (a.a.)
Capital ordinário 120.000 21,4%
Capital preferencial 40.000 17,6%
Debêntures 140.000 17,75% (antes de IR)
Financiamento em moeda nacional 200.000 14,13% (antes de IR)
 
Sabe-se que a Cia. CK tem 12 milhões de ações ordinárias e 4 milhões de ações 
preferenciais emitidas. A alíquota de IR é de 20%. Diante dessas informações, pede-se: 
a) Determinar o custo médio ponderado de capital (WACC) da Cia. CK baseando-se nos 
valores fornecidos pela Contabilidade; 
b) Admitindo-se que o preço de mercado das ações ordinárias seja de $ 13,00/ação e das 
preferenciais $ 10,50/ação, calcular o custo médio ponderado de capital da Cia. CK; 
c) Admitindo, na hipótese contida em b), a inclusão de um novo financiamento no valor 
de $ 150 milhões, ao custo de 25% a.a. (antes do IR) na estrutura de capital da 
empresa, determinar o novo WACC. 
 
4) Considere 2 composições de capital para uma empresa: sem dívidas e alavancada. O 
lucro operacional antes do IR é de $20 milhões e a alíquota de IR é de 40%. A estrutura 
alavancada possui uma dívida de $60 milhões com um custo de captação de 12%. O custo 
de capital da empresa sem dívidas K0 = 16%. Determine o Valor da Empresa Alavancada. 
 
5) Considere os seguintes cenários de estrutura de capital para a empresa TYU: 
(Ke: custo de capital próprio, Ki: custo de capital de terceiros antes de IR (passivo), T: 
alíquota de impostos sobre a renda) 
Cenários
Total de 
Ativos
Passivo (P)
Patrimônio 
Líquido (PL)
Ke Ki T
A $ 100.000 $ 0 $ 100.000 12,0% 8,0% 50,0%
B $ 100.000 $ 20.000 $ 80.000 13,0% 8,0% 50,0%
C $ 100.000 $ 40.000 $ 60.000 14,0% 10,0% 50,0%
D $ 100.000 $ 60.000 $ 40.000 15,0% 12,0% 50,0%
E $ 100.000 $ 80.000 $ 20.000 16,0% 20,0% 50,0%
 
a) O que é WACC e o que isso representa para a empresa? 
b) Calcule o WACC para todos os cenários acima (A a E). Apresente os cálculos. 
c) Qual é a estrutura ótima de capital dentre os cenários? Por quê? 
d) Qual o valor da empresa alavancada considerando o cenário escolhido em c), 
sendo: Lucro Operacional = $20.000 e o seguinte cálculo (sendo K0 :custo de capital 
próprio sem dívidas e VL: valor da empresa alavancada): 
 
 
0
 x 1
 x L
Lucro Operacional T
V T Passivo
K

 

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