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FIPECAFI Curso de Ciências Contábeis - Graduação para Graduados Disciplina: Gestão Financeira 1S/2017 Prof. Dr. Rodrigo Takashi Okimura Lista 3 – Estrutura de Capital 1) (20.2 caderno de exercícios Assaf) Determinar o valor de uma empresa alavancada, segundo as proposições de Modigliani e Miller, considerando uma alíquota de Imposto de Renda de 40%. O lucro líquido da empresa alavancada foi de $ 200.000. O custo do capital próprio, se a empresa fosse financiada somente com capital próprio, é de 15%, e o custo do capital de terceiros, de 13%, antes do benefício fiscal, gerando $ 230.000 em despesas financeiras. 2) (20.5 caderno de exercícios Assaf) A diretoria financeira de uma empresa deseja determinar o montante necessário de lucro operacional líquido do IR que produz um retorno sobre o patrimônio líquido igual a 15%. A seguir são apresentadas as principais contas patrimoniais da empresa. Pede-se determinar o valor lucro operacional (após IR) que atende ao desejo da empresa. Ativo Circulante $ 2.000.000 Passivo Circulante $ 2.500.000 Realizável a Longo Prazo $ 2.500.000 Financiamentos em moeda nacional $ 1.500.000 Empréstimos em moeda estrangeira $ 1.200.000 Imobilizado $ 3.500.000 Patrimônio Líquido $ 2.800.000 TOTAL $ 8.000.000 TOTAL $ 8.000.000 3) A composição das fontes permanentes de capital da Cia. CK, conforme extraída de seus relatórios contábeis, assim como o custo real anual de cada uma das fontes passivas consideradas, são apresentados a seguir: Fontes de Financiamento Montante ($ 000) Custo anual (a.a.) Capital ordinário 120.000 21,4% Capital preferencial 40.000 17,6% Debêntures 140.000 17,75% (antes de IR) Financiamento em moeda nacional 200.000 14,13% (antes de IR) Sabe-se que a Cia. CK tem 12 milhões de ações ordinárias e 4 milhões de ações preferenciais emitidas. A alíquota de IR é de 20%. Diante dessas informações, pede-se: a) Determinar o custo médio ponderado de capital (WACC) da Cia. CK baseando-se nos valores fornecidos pela Contabilidade; b) Admitindo-se que o preço de mercado das ações ordinárias seja de $ 13,00/ação e das preferenciais $ 10,50/ação, calcular o custo médio ponderado de capital da Cia. CK; c) Admitindo, na hipótese contida em b), a inclusão de um novo financiamento no valor de $ 150 milhões, ao custo de 25% a.a. (antes do IR) na estrutura de capital da empresa, determinar o novo WACC. 4) Considere 2 composições de capital para uma empresa: sem dívidas e alavancada. O lucro operacional antes do IR é de $20 milhões e a alíquota de IR é de 40%. A estrutura alavancada possui uma dívida de $60 milhões com um custo de captação de 12%. O custo de capital da empresa sem dívidas K0 = 16%. Determine o Valor da Empresa Alavancada. 5) Considere os seguintes cenários de estrutura de capital para a empresa TYU: (Ke: custo de capital próprio, Ki: custo de capital de terceiros antes de IR (passivo), T: alíquota de impostos sobre a renda) Cenários Total de Ativos Passivo (P) Patrimônio Líquido (PL) Ke Ki T A $ 100.000 $ 0 $ 100.000 12,0% 8,0% 50,0% B $ 100.000 $ 20.000 $ 80.000 13,0% 8,0% 50,0% C $ 100.000 $ 40.000 $ 60.000 14,0% 10,0% 50,0% D $ 100.000 $ 60.000 $ 40.000 15,0% 12,0% 50,0% E $ 100.000 $ 80.000 $ 20.000 16,0% 20,0% 50,0% a) O que é WACC e o que isso representa para a empresa? b) Calcule o WACC para todos os cenários acima (A a E). Apresente os cálculos. c) Qual é a estrutura ótima de capital dentre os cenários? Por quê? d) Qual o valor da empresa alavancada considerando o cenário escolhido em c), sendo: Lucro Operacional = $20.000 e o seguinte cálculo (sendo K0 :custo de capital próprio sem dívidas e VL: valor da empresa alavancada): 0 x 1 x L Lucro Operacional T V T Passivo K
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