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Universidade Federal de Pernambuco Departamento de Economia Prof. Marcelo Eduardo Macroeconomia 1 1. Suponha que o objetivo do Banco Central é escolher a taxa de inflação pit de tal forma a minimizar uma função de perda: L(yt, pit) = 12 (yt − y∗)2 + α2 (pit − pi∗)2, onde yt é o produto em t, pit é a inflação e α é um parâmetro que mede o peso que o Banco Central dá à inflação. O "*" representa os níveis desejados pela sociedade. Ao escolher qual deve ser a taxa de inflação, o BC enfrenta uma curva de oferta: yt = yn + β(pit − Et−1pit) + θzt onde yn é o produto natural, β é um parâmetro da curva de phillips, Et−1pit é a inflação esperada pelo público para o período t, θ > 0 é um parâmetro, e zt é a taxa de câmbio real. A equação que descreve o comportamento da taxa de câmbio é dada por: zt = z¯ + (pif − pit), onde z¯ é a taxa de câmbio de equilíbrio, e pift é a taxa de inflação no exterior. a) (10 pontos) Suponha que o Banco Central se comprometa com uma regra de política monetária tal que pit = pi∗, para todo o tempo. Além disto, suponha que pif = pi∗. Se a regra é crível e não há a menor possibilidade de desvio dela, qual será o comportamento do público em relação à inflação esperada? Qual será o produto nesta economia? Encontre o valor da função de perda nesta situação (chame de LR)? b) (10 pontos) Suponha agora que o BC conduza a política monetária de forma discricionária. O BC escolhe a taxa de inflação, pit, após as expectativas do público em relação à inflação terem sido formadas. Além disto, assuma que pif = pi∗. Obtenha a taxa de inflação sob discrição, piD. Encontre o valor da função de perda nesta situação (chame de LD) e compare com a função de perda sob regras, LR. Qual das duas situações produz um melhor resultado? Por quê? 2. (20 pontos) Considere uma economia que possa ser descrita pelas seguintes 3 equações: • Curva de Phillips: pit − piet = − 12 (ut − un) • Lei de Okun: ut − ut−1 = −2(gyt − g¯n) • Demanda Agregada: gyt = gmt − pit Onde pit, piet , ut, gyt, gmt, g¯n, un e pi∗, representam respectivamente a inflação no período t, a inflação esperada, a taxa de desemprego, o crescimento do produto, o crescimento na oferta de moeda, a taxa de crescimento de equilíbrio de longo prazo da economia, a taxa de desemprego natural e a meta de inflação. Assuma os seguintes valores para g¯n = 3%, un = 5%, pi∗ = 4% e que piet = pit−1. No ano anterior, (t − 1), a economia brasileira fechou o ano com uma taxa de desemprego ut−1 = 4%, e uma taxa de inflação, pit−1 = 6%. Utilizando o modelo acima, calcule qual deverá ser a taxa de crescimento da moeda para que a inflação feche o ano atual (t) na meta? Qual a razão de sacrifício nesta economia? 3. (10 pontos) De acordo com o Boletim Focus do Banco Central, o mercado espera que em 2016, a dívida líquida do setor público chegue a aproximadamente 40% do PIB, isto é, BtYt = 40%. Sabendo que fecharemos o ano com uma razão dívida-PIB de 35%, i.e.,Bt−1Yt−1 = 35%, e que a expectativa é que a taxa de juros nominal feche o próximo ano em 14%, a inflação em 6% ao ano e o PIB caia 2% ao ano, determine qual o déficit primário, em termos percentuais do PIB, esperado pelo mercado para o próximo ano. Qual deveria ser o superávit primário se o governo desejasse estabilizar a razão dívida-PIB, isto é, BtYt = Bt−1 Yt−1 ?(A resposta só é válida se os cálculos forem apresentados). Dica: Use os valores da inflação, taxa de crescimento do PIB e selic como: 0, 06; 0, 02 e 0, 14, respectivamente). 4. (10 pontos) Discuta, de acordo com Friedman, porque a relação apresentada pela curva de phillips não seria explorável. Discuta ainda os determinantes do que Friedman denominou de taxa natural de desemprego. 1
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