AP2 2016.2 OECC

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2016/2º
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo
Aluno (a): ............................................................................................................................
Pólo: ....................................................................................................................................
	Só serãoaceitas respostasfeitas a caneta esferográfica azul ou preta;
	Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
	É permitido o uso de calculadora;
	Cada questão vale 2,5pontos.
Boa sorte!
1ª Questão:
A Rio de JaneiroEmpreendimentos Automotivos, um grandefabricantedepeças automotivas, estáplanejando a compra de uma novamáquina. A empresa possui duas opções:MaqA eMaqB.AMaq A é considerada mais avançadatecnologicamente, enquantoaMaqBpossui tecnologia apenas básica.Foram projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas asmáquinas. Tendo como base uma mesma TMA de20%a.a.,para ambasasmáquinas, pede-se:
	Qualmáquinavocê indicaria para a empresa?Explique sua escolha com os devidos cálculos.
	O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira dasmáquinas para TMAs inferiores a20% a.a.? Por que isso acontece?
	Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de15% a.a., haveria alteração em sua indicação sobrea máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada.
REPOSTA:
1. Ambos seriam viáveis, já que quanto menor a TMA maior será o VPL.
2. A uma TMA de 20% o projeto escolhido é o da MAQUINA B que possui VPL = $63.050,00, maior que o da MAQUINA A que tem VPL = $60.180,00.
3. A uma TMA de 15% o projeto escolhido é o da MAQUINA A que possui VPL = $96.505,00, maior que oda MAQUINA B que tem VPL = $92.830,00
2ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos diferentes (FC1 até FC6), conforme abaixo(expressos em milharesdeR$):
Tendo como base uma TMA de20% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua resposta acompanhadados cálculos pertinentes.
Resposta:
Como os projetos possuem tempos de vida diferente é necessário calcular o VPLA:
= R$ 76.740,05
= R$ 64.567,05
O projeto que deve ser escolhido é o de maior VPLA, que é o Projeto A.
3ª Questão:
A administração da Cia.Itarsaqestá planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $10.000.000,00e planeja distribuir50% deste como dividendos.A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem20% a.a.para empréstimos de até $4.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de30% a.a..Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de35% a.a., maior que os atuais 25% a.a. dos lucros retidos.AItarsaqestá em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% deCT (capital de terceiros)e 60% deCP (capital próprio),comuma alíquota de impostode rendade30%. Aempresatem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Qual(is)projeto(s)aItarsaqpode implementar?Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
Custo de dívida de longo prazo até R$ 4.000.000,00
kd= 20%			
ki= 20%× (1 – 0,3) = 14%
Custo de dívida de longo prazo acima de R$ 4.000.000,00
ki=30% x (1 – 0,3) =21%
Custo do lucro retido:Ks= 25%
Custo de novas ações: Kn = 35%
Lucro retido= $10.000.000 × 0,50 = $5.000.000,00
			
		
	
CMaPC para orçamento de até$8.333.333,33:
CMaPC = 0,40× 14% + 0,60 × 25% =20,6% a.a.
CMaPC para orçamento de $8.000.000,00
Capital de terceiros
8.000.000 x 0,40= 3.200.000
Até $4.000.000, o custo do CP é 14% aa
Capital próprio
8.000.000 x 0,60= 4.800.000
Até $5.000.000, o custo do CT é 25% aa,
Então:
CMaPC =(0,40x 14%)+(0,60x 25%) =20,6% a.a.
CMaPC para orçamento de $12.000.000,00
Capital de terceiros
12.000.000 x 0,40= 4.800.000
Até $4.000.000, o custo do CT é 14% aa, oque exceder a esse valor é de 21% aa.
4.800.000é 0,40
4.000.000 é x
X = (4.000.000 x 0,40)/ 4.800.000=33,33%
33,33% de CT tem um custo de 14% aa e o restante (6,67%)tem um custo de 21% aa
Capital próprio
12.000.000 x 0,60= 7.200.000
Até $5.0000.000, o custo do CT é 25% aa, o que exceder a esse valor tem custo de 35% aa
7.200.000 é 60%
5.0000.000 é x
X= (5.000.000 x 0,60)/7.200.000 = 41,67%
41,67% de CP tem custo de 25% aa e o restante (18,33%) tem custo de 35% aa
Então:
CMaPC =[(0,3333x 14%) + (0,0667 x 21%)]+ [(0,4167 x 25%) + (0,1833× 35%)] =22,90% a.a.
CMaPC para orçamento de $14.000.000,00
Capital de terceiros
14.000.000 x 0,40= 5.600.000
Até $4.000.000, o custo do CT é 14% aa, o que exceder a esse valor é de 17,5% aa.
5.600.000 é 40%
4.000.000 é x
X= (4.000.000 x 0,40)/5.600.000 = 28,57%
28,57% de CT tem um custo de 14% aa e o restante (11,43%) tem um custo de 21% aa
Capital próprio
14.000.000 x 0,60= 8.400.000
Até $5.000.000, o custo do CT é 25% aa, o que exceder a esse valor tem custo de 35% aa
8.400.000é 0,60
5.000.000 é x
X = (5.000.000 x 0,60)/ 8.400.000= 35,71%
35,71% de CP tem custo de 25% aa e o restante (24,29%) tem custo de 35% aa
Então:
CMaPC =[(0,2857x 14%) + (0,1143×21%)] +[(0,3571 x 25%) + (0,2429 x 35%)]=23,83% a.a
4
Os projetos D, C, eEpodem ser aceitos, pois possuem TIR maior que o custo de capital. Os projetos B e Anão devem ser aceitos pois nesse ponto em diante, a TIR é menor que o custo de capital.
4ª Questão:
A PISF S/A possui ativos totais novalor de$70milhões e seu LAJIR é de $30milhões. Ela pagadividendos preferenciais de $8milhõeseé tributada à alíquota de IR30%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
	Nível de Endividamento
	Custo de CT
	Nº de A.O.
	Retorno exigido
	0%
	0% a.a.
	100.000
	30% a.a.
	15%
	20% a.a.
	85.000
	31% a.a.
	30%
	22% a.a.
	70.000
	32% a.a.
	40%
	25% a.a.
	60.000
	34% a.a.
	50%
	30% a.a.
	50.000
	36% a.a.
	Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
	Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
	Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
A estrutura ótima de capital é de 15% de CT e 85% de CP, pois é a estrutura que gera o maior preço da ação (maximiza a riqueza dos proprietários/acionistas).
Caso julgue necessário utilize os quadros a seguir para as questões 01 e02: