Tema 01 - Capital de Giro - Aula 01

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Finanças Corporativas 1 
 
O que são finanças corporativas? 
O que são finanças corporativas? 
1. Em quais investimentos a longo prazo você deveria 
aplicar? 
 
2. Como você obterá dinheiro para realizar os 
investimentos (sócios, empréstimos)? 
 
3. Como você administrará suas atividades financeiras 
cotidianas (cobranças e pagamentos)? 
Imagine que você estivesse para começar seu próprio 
negócio 
Qual é o papel do administrador 
Financeiro? 
Qual é o papel do administrador financeiro? 
• Planejar 
• Organizar 
 
• Executar 
• Controlar 
Fonte: http://gestaorh.spaceblog.com.br/image/134099630352-jpg/ 
Orçamento de 
capital 
Estrutura de 
capital 
Administração do 
capital de giro 
Qual é o objetivo da administração 
Financeira? 
Qual é o objetivo da administração Financeira? 
Maximização de riqueza 
Finanças Corporativas 
Ativos Circulantes 
Ativos não circulantes 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
Finanças Corporativas 
Estru
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cap
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p
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Ativos Circulantes 
Ativos não circulantes 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
Administração do capital de giro 
Finanças corporativas I 
Administração financeira 
a curto prazo 
Caso 
• Em maio de 97, a Compaq Computer anunciou um 
novo plano financeiro. 
• Antes de 97: distribuía seus produtos aos clientes 
por meio de uma série de revendedores 
– Compaq: Giro dos estoques 12 vezes ao ano. 
– Concorrentes: Giro dos estoques 30 vezes. 
• Estratégia: produzir PCs sob encomenda para 
reduzir seus custo de distribuição e os estoques. 
• Consequência: 
– Redução de estoques; 
– Eliminação da necessidade de recompra de computadores 
não vendidos; 
– Redução do tempo de estocagem 
Administração Financeira a Curto Prazo 
Projeções de vendas 
(marketing) 
Dados de custo dos 
fornecedores (Contabilidade) 
Necessidade de estoques 
(Produção/Operações) 
Contas a pagar 
(Cobrança/Tesouraria) 
Passivo Circulante 
Patrimônio 
Líquido 
Administração Financeira a Curto Prazo 
Ativo Circulante 
Ativo Não 
Circulante 
Passivo não 
Circulante 
Passivo Circulante 
Patrimônio 
Líquido 
Administração Financeira a Curto Prazo 
Ativo Circulante 
Ativo Não 
Circulante 
Passivo não 
Circulante 
Capital 
de Giro 
Questões da administração financeira a curto prazo 
• Qual é o nível razoável de caixa a ser mantido (num 
banco) para pagar contas? 
 
• Quanto a empresa deve tomar emprestado a curto 
prazo? 
 
• Quanto crédito deve ser concedido aos clientes? 
Finanças corporativas I 
Capital de Giro 
Ativos Circulantes 
Ativos não circulantes 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
Ex
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Li
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Capital de Giro 
Volatilidade 
Passivo Circulante 
Capital de Giro 
Ativo Circulante Capital 
de Giro 
Líquido 
- = 
CCL=AC - PC
Onde, 
CCL é Capital Circulante Líquido 
AC é o Ativo Circulante e 
PC é o Passivo Circulante 
Patrimônio 
Líquido 
Capital de Giro 
Ativo Não 
Circulante 
Passivo não 
Circulante 
Capital 
de Giro 
Líquido 
- = 
CCL=(PNC+PL)-ANC
Onde, 
CCL é Capital Circulante Líquido 
PNC é o Passivo não Circulante 
PL refere-se ao Patrimônio Líquido e 
ANC é o Ativo Não Circulante. 
Capital de Giro Líquido 
CCL=AC - PC
CCL=(PL+ PNC) - ANC
DOAR 
DOAR: Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos 
AC 
ANC 
PC 
 
PNC 
PL 
Capital de Giro 
Não afetam o CCL 
AC 
ANC 
PC 
 
PNC 
PL 
Capital de Giro 
Afetam o CCL 
AC 
ANC 
PC 
 
PNC 
PL 
Capital de Giro 
Afetam o CCL 
Capital de giro líquido 
• O capital de giro inclui os Ativos Circulantes. 
 
• Também compreende Passivos Circulantes. 
 
• Capital de giro líquido é a diferença entre Ativos 
Circulantes e Passivos Circulantes. 
Exercício 
Suponha que uma empresa tenha realizado as seguintes 
operações em determinado exercício social: aquisição de $ 
9.500 de estoques, sendo $ 4.500 pagos no próprio 
exercício e $ 5.000 devidos quatro meses após o 
encerramento do exercício; amortização de $ 2.800 de 
dívidas circulantes; ao final do exercício foi apurado um 
lucro líquido de $ 1.400; foi levantado um empréstimo 
bancário de curto prazo no valor de $ 3.000 e um 
financiamento de longo prazo de $ 6.000; foram adquiridos 
bens imobilizados no valor de $ 9.000, sendo integralmente 
pagos no exercício; a depreciação do ativo imobilizado 
atingiu $ 800 no exercício. Pede-se: a variação determinada 
por essas operações sobre o capital circulante líquido da 
empresa. 
 
O Fluxo do Ativo Circulante 
O fluxo do 
ativo 
circulante 
Recursos 
aplicados no 
Ativo 
Circulante 
Disponível 
Estoque de 
materiais 
Produção 
Estoque de 
produtos 
acabados 
Venda a vista 
Venda a prazo Realizável 
Ciclos 
• Certo dia, que chamaremos de dia 0, você adquire 
mercadorias a prazo no valor de $ 1.000. A conta é 
paga 30 dias mais tarde, e, após mais 30 dias, alguém 
compra essas mercadorias por $ 1.400. Seu 
comprador só paga depois de passados mais 45 dias. 
Dia Atividade Efeito sobre o caixa 
0 Compra de mercadoria Nenhum 
30 Pagamento de compra -1.000 
60 Venda da mercadoria a prazo Nehnum 
105 Recebimento da venda +1.400 
Ciclos 
Dia Atividade Efeito sobre o 
caixa 
0 Compra de 
mercadoria 
Nenhum 
30 Pagamento de 
compra 
-1.000 
60 Venda da 
mercadoria a prazo 
Nenhum 
105 Recebimento da 
venda 
+1.400 
Ciclo 
Operacional 
Ciclo Operacional: Período entre a compra de mercadorias e o 
recebimento das vendas 
Ciclos 
Período de 
Estoques 
Dia Atividade Efeito sobre o 
caixa 
0 Compra de 
mercadoria 
Nenhum 
30 Pagamento de 
compra 
-1.000 
60 Venda da 
mercadoria a prazo 
Nenhum 
105 Recebimento da 
venda 
+1.400 
Período de estoques: Período entre a compra e a venda da mercadoria 
Ciclos 
Período de 
Contas a 
Pagar 
Dia Atividade Efeito sobre o 
caixa 
0 Compra de 
mercadoria 
Nenhum 
30 Pagamento de 
compra 
-1.000 
60 Venda da 
mercadoria a prazo 
Nenhum 
105 Recebimento da 
venda 
+1.400 
Período de Contas a Pagar: Período entre o recebimento dos estoques e 
seu pagamento 
Ciclos 
Período de 
Contas a 
receber 
Dia Atividade Efeito sobre o 
caixa 
0 Compra de 
mercadoria 
Nenhum 
30 Pagamento de 
compra 
-1.000 
60 Venda da 
mercadoria a prazo 
Nenhum 
105 Recebimento da 
venda 
+1.400 
Período de Contas a Receber: Período entre a venda da mercadoria e o 
recebimento da venda. 
Ciclos 
Ciclo de Caixa 
Dia Atividade Efeito sobre o 
caixa 
0 Compra de 
mercadoria 
Nenhum 
30 Pagamento de 
compra 
-1.000 
60 Venda da 
mercadoria a prazo 
Nenhum 
105 Recebimento da 
venda 
+1.400 
Ciclo de Caixa: Período entre o desembolso de caixa e o recebimento de 
caixa 
Ciclos 
Ciclo Operacional = Período de estoques + Período de contas a receber 
Ciclo Operacional = 60 dias + 45 dias = 105 dias 
 
Ciclo de caixa = Ciclo Operacional – Período de Contas a Pagar 
Ciclo de caixa = 105 dias – 30 dias = 75 dias 
 
Dia Atividade Efeito sobre o caixa 
0 Compra de mercadoria Nenhum 
30 Pagamento de compra -1.000 
60 Venda da mercadoria a prazo Nenhum 
105 Recebimento da venda +1.400 
Ciclos 
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Ciclo Econômico 
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Espera PMEMP PMF 
PMV ou 
PMEPT PMC 
Ciclo Econômico 
Engloba toda a base de produção da empresa 
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Ciclo de caixa 
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Espera PMEMP PMF 
PMV ou 
PMEPT PMC 
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Ciclo de Caixa 
(financeiro) 
Identifica a necessidade de recursos da empresa 
Ciclo Operacional 
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Espera PMEMP PMF 
PMV ou 
PMEPT PMC 
Ciclo Operacional Total 
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É composto de todas as fases operacionais da empresa 
Ciclos 
C
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V
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Espera PMEMP PMF 
PMV ou 
PMEPT PMC 
Ciclo Econômico 
Pa
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Fo
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Ciclo Operacional Total 
Ciclo de Caixa 
(financeiro) 
Ciclo Operacional 
MPCiclo operacional Total = PME +PMF+PMV+PMC
MPCiclo Econômico = PME +PMF+PMV
MPCiclo Financeiro = (PME +PMF+PMV+PMC)-PMPF
Ciclo Operacional: Período entre a compra (entrega) da 
mercadoria e o recebimento das vendas 
Ciclo Econômico: Período entre a compra (entrega) da 
mercadoria e a venda 
Ciclo Financeiro (caixa): Período entre o pagamento de 
fornecedores e o recebimento dos clientes 
Como calcular esses prazos? 
Dados do balanço 
Item Valor Inicial ($) Valor final ($) Média 
Estoques 2.000 3.000 2.500 
Contas a Receber 1.600 2.000 1.800 
Contas a Pagar 750 1.000 875 
• Dados Balanço 
 
 
 
 
• DRE 
Item ($) 
Vendas Líquidas 11.500 
Custo das Mercadorias Vendidas 8.200 
Ciclo Operacional 
• Custo das mercadorias vendidas: 8.200 
• Estoque médio: 2.500 
 
 
 
 vezes28,3
5,2
2,8
 
médio Estoque
CMV
 estoques de Giro 
dias 75,109
28,3
360
estoques de Giro
360
 estoques de Período 
Dados do balanço 
Item Valor Inicial ($) Valor final ($) Média 
Estoques 2.000 3.000 2.500 
Contas a Receber 1.600 2.000 1.800 
Contas a Pagar 750 1.000 875 
• Dados Balanço 
 
 
 
 
• DRE 
Item ($) 
Vendas Líquidas 11.500 
Custo das Mercadorias Vendidas 8.200 
Ciclo Operacional 
• Vendas Totais: 11,5 milhões 
• Saldo médio de contas a receber: 1,8 milhões 
 
 
 vezes4,6
8,1
5,11
 
receber a contas de médio Saldo
prazo a Venda
 receber a Contas de Giro 
dias 25,56
4,6
360
receber a contas de Giro
360
 receber a contas de Período 
Ciclo Operacional 
Período de estoques: 110 dias 
Período de contas a receber: 56 dias 
 
Ciclo Operacional = Período de estoques + 
Período de contas a receber 
 
Ciclo Operacional = 110 dias + 56 dias = 166 
dias 
Dados do balanço 
Item Valor Inicial ($) Valor final ($) Média 
Estoques 2.000 3.000 2.500 
Contas a Receber 1.600 2.000 1.800 
Contas a Pagar 750 1.000 875 
• Dados Balanço 
 
 
 
 
• DRE 
Item ($) 
Vendas Líquidas 11.500 
Custo das Mercadorias Vendidas 8.200 
Ciclo de caixa 
• Período de contas a pagar 
• Valor médio de contas a pagar: 875 mil 
• CPV: 8,2 milhões 
 
 vezes4,9
875,0
2,8
 
Pagar a Contas de Médio Saldo
CMV
 Pagar a Contas de Giro 
dias 29,38
4,9
360
pagar a contas de Giro
360
 Pagar a Contas de Período 
Ciclo de Caixa 
Período de caixa = Ciclo Operacional – 
Período Médio de Contas a Pagar 
Período de caixa = 166 dias – 38 dias 
Período de caixa = 128 dias 
Ciclo de caixa 
Estoques Contas a Receber Contas a Pagar 
Ciclo de caixa 
Maior Período de 
Estoques 
Maior Períodos de 
contas a Receber 
Ciclo de 
Caixa 
Adiar pagamentos 
Ciclo de 
Caixa 
Questões 
• O que significa dizer que uma empresa tem um giro 
de estoque de 4? 
 
• Descreva ciclo operacional e ciclo de caixa. Qual é a 
diferença? 
 
• Explique a ligação entre a rentabilidade contábil e o 
ciclo de caixa de uma empresa. 
Exercício 
• Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa 
 
Item Valor Inicial Valor Final 
Estoque 5.000 7.000 
Contas a Receber 1.600 2.400 
Contas a Pagar 2.700 4.800 
Você reuniu as seguintes informações sobre a Slowpay Company 
 
 
 
 
 
 
As vendas a prazo durante o ano que acaba de se encerrar foram 
de $ 50.000, e o custo dos produtos vendidos alcançou $ 30.000. 
a) Quanto tempo é necessário para que a Slowpay receba suas 
vendas? 
b) Por quanto tempo as mercadorias permanecem em estoques 
até serem vendidas? 
c) Quanto tempo a empresa leva para pagar suas contas? 
Dicas 
Comece calculando os giros e depois, os prazos médios... 
Bibliografia 
• ASSAF NETO, Alexandre. Finanças corporativas e valor. São Paulo, 
Atlas, 2010. 
• BENNINGA, Simon Z.; SARIG, Oded H. Corporate finance: a valuation 
approach. New York: McGraw-Hill, 1997. 
 
• COPELAND, Thomas; KOLLER, Tim; MURRIN, Jack. Avaliação de 
empresas. 3. ed. São Paulo: Makron Books, 2001. 
 
• DAMODARAN, Aswath. A face oculta da avaliação. São Paulo: Makron 
Books, 2001. 
 
• _____. Avaliação de investimentos. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1997. 
• FERNÁNDEZ, Pablo. Valoración de empresas. Barcelona: Ediciones 
Gestión 2000, 1999. 
 
• MARTINS, Eliseu (Org.). Avaliação de empresas: da mensuração 
contábil à econômica. São Paulo: Atlas, 2001. 
 
• PALEPU, Krisha G.; HEALY, Paul M.; BERNARD, Victor L. Business 
analysis & valuation. 2. ed. New York: South-Western College 
Publishing, 2000. 
 
• RAPPAPORT, Alfred; MAUBOUSSIN, Michael J. Análise de 
investimentos. Rio de Janeiro: Campus, 2002.