Tema 01 - Capital de Giro - Aula 02

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Finanças Corporativas 1 
 
Volume de capital de giro 
Capital de giro em 
excesso 
Capital de giro 
abaixo do 
necessário 
Baixa rentabilidade 
Falta de estoques 
Alto risco de 
insolvência 
Capital de giro líquido positivo 
(baixo retorno e baixo risco) 
Baixo 
retorno 
Alto 
retorno 
Baixo 
custo 
Médio 
custo 
Alto Custo 
Compensação entre rentabilidade e risco 
Ativos Circulantes 
Ativos não circulantes 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
CGL>0 
Ativos Circulantes 
Passivos Circulantes 
Capital de giro líquido negativo 
(alto retorno e alto risco) 
Baixo 
retorno 
Alto 
retorno 
Baixo 
custo 
Médio 
custo 
Alto Custo 
Compensação entre rentabilidade e risco 
Ativos Circulantes 
Ativos não circulantes 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
CGL<0 
Ativos Circulantes 
Passivos Circulantes 
Giro em Economias com Inflação 
 
 
 
 
Ativos Circulantes 
Ativos não circulantes 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
Passivos Circulantes Ativos monetários 
31/12/X1 31/12/X2 
Caixa 100.000 100.000 
Inflação em X2: 15%. 
Perdas por redução 
na capacidade de 
compra 
Qual o volume adequado de 
investimentos em capital de 
giro? 
é função da política de produção e venda 
adotada 
Brigham, Gapenski e Ehrhardet (2001) 
Posturas que uma empresas assume em relação a seus 
investimentos em ativos circulantes. 
Conservadora Média Agressiva 
Risco X Retorno 
Maximização do retorno e minimização dos 
custo? 
Baixo 
retorno 
Alto 
retorno 
Baixo 
custo 
Médio custo 
Alto Custo 
Compensação entre rentabilidade e risco 
Ativos não circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
Ativos Circulantes 
Passivos Circulantes 
Financiamento do Capital de Giro: taxas de 
juros de curto e longo prazo 
Baixo 
custo 
“Médio” 
custo 
Alto Custo 
Passivos Circulantes 
Passivos Não 
Circulantes 
Patrimônio Líquido 
Por que não usar 
somente o capital 
de terceiros de 
curto prazo? 
Risco X Retorno 
Dilema risco-retorno na composição de 
financiamento 
Ativo Não 
Circulante 
Capital de giro 
Capital de giro 
sazonal 
Capital de giro 
permanente 
(fixo) 
Ativo Não 
Circulante 
Cíclico: atividade 
normal da 
empresa 
Sazonal: 
variações 
temporárias 
Equilíbrio Financeiro 
tempo 
$ 
Ativo Permanente 
Ativo Circulante Permanente 
Capital de 
Giro Sazonal 
Recursos 
Sazonais 
(Curto 
Prazo) 
Recursos 
Permanentes 
(Longo 
Prazo) 
Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional 
tempo 
$ 
Ativo Permanente 
Ativo Circulante Permanente 
Capital de 
Giro Sazonal 
Recursos 
Permanentes 
(Longo 
Prazo) 
Estrutura de Risco Mínimo 
Recursos em 
Excesso 
tempo 
$ 
Ativo Permanente 
Ativo Circulante Permanente 
Capital de 
Giro Sazonal 
Recursos 
Permanentes 
(Longo 
Prazo) 
Estrutura Alternativa 
Recursos de 
Curto Prazo 
tempo 
$ 
Ativo Permanente 
Ativo Circulante Permanente 
Capital de 
Giro Sazonal 
Recursos 
Permanentes 
(Longo 
Prazo) 
Estrutura Alternativa de Maior Risco 
Recursos de 
Curto Prazo 
Necessidade de Investimentos em Giro 
Ativo Não 
Circulante 
Capital de giro 
Capital de giro 
sazonal 
Capital de giro 
permanente 
Ativo Não 
Circulante 
Cíclico 
Sazonal 
 
 
 
Caráter operacional 
 
 
 
Caráter não operacional 
Necessidade de Investimentos em Giro 
Ativo Não 
Circulante 
Passivo 
Circulante 
Passivo 
Financeiro 
Passivo 
Operacional 
Ativo Não 
Circulante 
Cíclico/Permanente 
Sazonal 
 
 
 
Caráter operacional 
 
 
 
Caráter não operacional 
Necessidade de Investimentos em Giro 
Empréstimo Bancários
Financiamentos
Duplicatas descontadas
Dividendos e IR
Duplicatas a receber Fornecedores
Estoques Salários e Encargos
Impostos e taxa
Adiantamentos de clientes
Terrenos
Máquinas e Equipamentos
Outros itens de longo prazo Patrimônio Líquido
Passivo Não Circulante
Pe
rm
am
en
te
Caixas e bancos
Aplicações financeira
Fin
an
ce
iro
Adiantamentos e despesas de 
competência do exercício seguinte
Op
er
ac
io
na
l
Ci
rc
ul
an
te
Op
er
ac
io
na
l
Ci
rc
ul
an
te
Pe
rm
am
en
te
ATIVO PASSIVO + PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Fin
an
ce
iro
lOperaciona PC– lOperaciona AC =NIG 
Necessidade de Investimentos em Giro 
Risco X Retorno 
Necessidade de Investimentos em Giro 
Cíclico Passivo– Cíclico Ativo =NIG 
Revela o montante de recursos financeiros que a 
empresa necessita para financiar seus itens 
operacionais. 
lOperaciona PC– lOperaciona AC =NIG 
Bibliografia 
• ASSAF NETO, Alexandre. Finanças corporativas e valor. São Paulo, 
Atlas, 2010. 
• BENNINGA, Simon Z.; SARIG, Oded H. Corporate finance: a valuation 
approach. New York: McGraw-Hill, 1997. 
 
• COPELAND, Thomas; KOLLER, Tim; MURRIN, Jack. Avaliação de 
empresas. 3. ed. São Paulo: Makron Books, 2001. 
 
• DAMODARAN, Aswath. A face oculta da avaliação. São Paulo: Makron 
Books, 2001. 
 
• _____. Avaliação de investimentos. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1997. 
• FERNÁNDEZ, Pablo. Valoración de empresas. Barcelona: Ediciones 
Gestión 2000, 1999. 
 
• MARTINS, Eliseu (Org.). Avaliação de empresas: da mensuração 
contábil à econômica. São Paulo: Atlas, 2001. 
 
• PALEPU, Krisha G.; HEALY, Paul M.; BERNARD, Victor L. Business 
analysis & valuation. 2. ed. New York: South-Western College 
Publishing, 2000. 
 
• RAPPAPORT, Alfred; MAUBOUSSIN, Michael J. Análise de 
investimentos. Rio de Janeiro: Campus, 2002.