Baixe o app para aproveitar ainda mais
Prévia do material em texto
Curso de Bacharelado Interdisciplinar em Ciência e Economia Disciplina: Tópicos Especiais em Economia III – Investimentos Prof.: Marçal Serafim Cândido Aula 01 � Apresentação do Curso: dinâmica, ementa; bibliografia; sistema de avaliação. � Introdução aos Mercados Financeiros: o Sistema Financeiro Nacional � Mercado Financeiro: aspectos conceituais e estrutura de funcionamento � Objetivos: Apresentar, discutir e estudar uma abordagem de finanças em condições de risco ao nível de graduação, com especial enfoque à análise de investimentos e gestão de risco; � Em um outro momento vocês poderão estudar os conteúdos relacionados ao financiamento de empresas; � Ou seja, estudaremos o lado esquerdo do balanço; Capital de Terceiros APLICAÇÕES DE RECURSOS Capital Próprio � Mercados Financeiros: Estrutura; Produtos e Participantes. Revisão de Matemática Financeira. Escolha Envolvendo Risco. Teoria de Carteiras. Modelos de Precificação de Ativos: CAPM e APT. Hipótese de Mercado Eficiente. Avaliação de Renda Fixa. Estrutura Temporal (a termo) das Taxas de Juros. Duration de Títulos e Carteiras de Renda Fixa. Avaliação de Ações. Valor em Risco (VaR – Value at Risk): definições e usos. Instrumentos Financeiros Derivativos: Definição, Produtos, Gestão de Risco com Derivativos. Avaliação de Contratos Futuros. Avaliação de Opções. � Em um curso de economia, cuja ênfase é em controladoria, o domínio básico da gestão de investimentos é um imperativo; � A controladoria lida com informações econômicas, contábeis e financeiras; � Vocês já estudaram disciplinas da área de economia, introdução à contabilidade e, agora, falta a área de finanças; � Aulas expositivas, com exemplos e resolução de problemas quando necessário; � Listas para fixação de aprendizagem; � Algumas aulas em laboratório para treinar a resolução de problemas com auxílio de computador; � Atendimento extra-classe para apoio; � Entendimento e compreensão da operacionalização dos mercados financeiros; � Capacidade de analisar a gestão de investimentos, especialmente, aplicar a moderna teoria de finanças para tal; � Ter capacidade de formular problemas e propor soluções para a gestão de risco; � Fazer as leituras sugeridas. Os slides são somente apoio; � Resolver as listas propostas. Serão no mínimo dez listas; � Ter uma noção dos fundamentos de matemática financeira, micro e macroeconomia e de contabilidade; � Freqüentar e participar das aulas; Básica BODIE, Z.; KANE, A.; MARCUS, A.J. Investimentos. 8ed. Porto Alegre: AMGH, 2010. FORTUNA, E. Mercado Financeiro: produtos e serviços. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005. SILVA NETO, L.A. Derivativos: definições, emprego e risco. 4ed. São Paulo: Atlas, 2010. Complementar ASSAF NETO, A. Mercado Financeiro. 8ed. São Paulo: Atlas, 2008. BREALEY, R.A.; MYERS, S.C.; ALLEN, F. Princípios de Finanças Corporativas. 8ed. São Paulo: McGraw-Hill, 2008. HULL, J. C. Options, Futures and Other Derivatives. 7ed. Prentice-Hall, 2007. LUENBERGER, D.G. Investment Science. Oxford: Oxford University Press, 2009. ROSS, S.A.; WESTERFIELD, R.W.; JAFFE, J.F. Administração Financeira. 2ed. São Paulo: Atlas, 2007. � 3 Provas no valor de 25% da nota final cada uma; � Seminários de apresentação de leituras indicadas: 15% da nota final � Listas (inclusive em sala): 10% da nota final; � Data das Provas: Prova 01 – 25/04/2014 Prova 02 – 06/06/2014 Prova 03 – 11/07/2014 Prova Substitutiva (toda matéria) – 17/07/2014 � Dúvidas quanto ao conteúdo? � Dúvidas quanto à dinâmica do curso? � Quanto às referências? � Quanto ao sistema de avaliação? � Até 1964 havia uma estrutura fragmentada, sem uma centralização de política de desenvolvimento do SFN � A partir de então foram estabelecidas diversas leis/regulamentações a fim de estabelecer uma estrutura racional para o SFN; � A necessidade advinha do fato de outros países desenvolvidos já agiam no sentido de criar um ambiente institucional que permitisse a atração de investimentos e canalização de recursos; � Lei 4.357/64: da correção monetária; � Lei 4.380/64: Plano Nacional de Habitação, com a criação do BNH (Banco Nacional da Habitação); � Lei 4.595/64: Reforma do Sistema Financeiro Nacional – criação do Conselho Monetário Nacional e do Banco Central do Brasil; � Lei 4.728/65: Lei do Mercado de Capitais � Lei 6.385/76: criação da CVM; � Lei 6.404/76: Lei das S.A. � Lei 11.638/07: Nova lei das S.A. – convergência para os IFRS’s; � Fazem parte ainda outras regulamentações: normas; portarias e circulares emitidas por entidades que regulam e supervisionam o SFN e as entidades que dele fazem parte; � Pode ser conceituado como “um conjunto de instituições que se dedicam, de alguma forma, ao trabalho de propiciar condições satisfatórias para a manutenção de um fluxo de recursos entre agentes poupadores e investidores” (Fortuna, 2005); � Nesse papel, é de grande importância o papel dos intermediários financeiros: bancos, companhias de investimento, seguradoras e cooperativas de crédito; � Há ainda as instituições auxiliares: ex.: Bolsas de Valores; SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN) SUBSISTEMA NORMATIVO SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃO SUBSISTEMA NORMATIVO CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL (CMN) BANCO CENTRAL (BACEN) (CVM) COMISSÃO VALORES MOBILIÁRIOS INSTITUIÇÕES ESPECIAIS B.B. BNDES CEF Comissões Consultivas Responsável pelo funcionamento do mercado financeiro e de suas instituições. � Subsistema Normativo: é responsável pelo funcionamento do mercado financeiro e de suas instituições, com papel de normatizar e fiscalizar as atividades no âmbito do SFN; � Principais órgãos que o compõe: Conselho Monetário Nacional (CMN); BACEN (Banco Central do Brasil); Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e outras de apoio (BB; CEF; BNDES; CRSFN; � É um órgão normativo, não lhe cabendo funções executivas, sendo responsável pela fixação das diretrizes das políticas creditícia, monetária e cambial do país; � Composição do CMN: i) Ministro de Estado da Fazenda (Presidente do CMN); ii) Ministro de Estado do Planejamento, Orçamento e Gestão (MPOG); iii) Presidente do Banco Central do Brasil; � Fixar diretrizes para adequação dos meios de pagamento da economia; � Regular o valor interno e externo da moeda; � Orientar a aplicação dos recursos das instituições financeiras (IF’s); � Coordenar as políticas monetária e de crédito; � Determinação das taxas de recolhimento compulsório dos bancos; � Regular a constituição, funcionamento e fiscalização de todas as IF’s que operam no país; � Autorizar emissões de papel-moeda; � É o principal órgão executor do SFN. Aplica e fiscaliza as normatizações estabelecidas pelo CMN; � Funções do BACEN: i) Emitir papel moeda segundo as determinações do CMN; ii) Receber os recolhimentos compulsórios dos bancos comerciais; iii) Efetuar operações de mercado aberto para controle dos meios de pagamento na economia; iv) Exercer o controle de crédito, sob todas as suas formas; v) Exercer a fiscalização das IF’s; vi) Outras (ver Fortuna, 2005); � Tem por finalidade básica a normatização e o controle do mercado de valores mobiliários (títulos emitidos por empresas de capital aberto); � Principais Funções da CVM: i) Disciplina e fiscaliza a distribuição de valores mobiliários no mercado; ii) Organização das Bolsas de Valores, Mercadorias e Futuros; iii) Fiscalização e acompanhamento de auditoria das Cias. Abertas; Instituições Financeiras Bancárias SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃO Instituições Financeiras não Bancárias Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE)Instituições Auxiliares Instituições não Financeiras Composto pelas instituições bancárias e não bancárias que atuam em operações de intermediação financeira. � Subsistema de Intermediação: também denominado sistema operativo. Composto por: i) Instituições Financeiras Monetárias: aceitam depósito à vista, portanto, multiplicam moeda. Ex.: Bancos Comerciais; Bancos Múltiplos; Bancos Cooperativos; ii) Instituições Financeiras Não-Monetárias: não aceitam depósito à vista. Ex.: Bancos de Investimento; Bancos de Desenvolvimento; Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento (Financeiras); � Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários (DTVM); � CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados): faz o papel do CMN para o mercado do seguros � Superintendência de Seguros Privados (SUSEP): faz o papel do BACEN para o mercado de seguros; � EAPC (Entidade Abertas de Previdência Complementar) e EFPC (Entidades Fechadas de Previdência Complementar) – Fundos de Pensão; � Secretaria da Previdência Complementar (PREVIC): fiscaliza as EFPC; � Os Ativos Reais mensuram a capacidade produtiva da economia. São exemplos de ativos reais: terras; imóveis; máquinas e o conhecimento usados para produzir mercadorias e serviços; � Ativos Financeiros: são direitos sobre as receitas geradas pelos ativos reais. Exemplos: títulos de dívida e ações; � A seguir um exemplo de balanço com estes dois ativos; � Estabelecida a estrutura do SFN, vamos compreender qual a dinâmica do mercado financeiro, sua segmentação e funcionamento; � A intermediação financeira, intrínseca ao mercado financeira, desenvolve-se em quatro mercados: i) Mercado monetário; ii) Mercado de crédito; iii) Mercado de capitais; iv) Mercado cambial; � É um mercado que são negociados papéis que são a referência para a liquidez na economia; � Exemplos de operações neste mercado são aquelas com títulos de curto e curtíssimo prazo, especialmente, títulos públicos federais, cuja liquidação dá-se pelo Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC); � Visa, fundamentalmente, suprir as necessidades de caixa de curto e médio prazos de vários agente econômicos, via empréstimos (tanto para pessoas físicas, quanto empresas); � Os grandes agentes deste mercado são os bancos, especialmente em seus segmentos Corporate Bank; Private Bank e Personal Bank; � Está estruturado de forma a suprir as necessidade de recursos de médio e longo prazos dos agentes econômicos, em especial, instituições não-financeiras (empresas emissoras de ações e outros Títulos e Valores Mobiliários – TVM); � O locus principal de operação deste mercado é a BMF&BOVESPA; � A liquidação destes títulos dá-se na CETIP: Central de Liquidação de Títulos Privados; � É aquele que envolve a negociação de moedas estrangeiras e as pessoas interessadas em movimentas essas moedas; � Nota: as operações de câmbio não podem ser praticadas livremente, mas sim por um agente autorizado; � Uma pergunta: quem oferta e demanda moeda neste mercado? *Na análise do mercado financeiro, deve-se levar em consideração os seguintes aspectos: � O papel informativo do mercado financeiro; � Consumo intertemporal e preferências; � Alocação e transferência de riscos; � Separação entre propriedade e gestão; � Governança Corporativa; � Hoje foi apresentada a dinâmica do curso e os elementos relacionados com o acompanhamento; � Também foram mostrados os aspectos essenciais para compreender a estrutura do Sistema Financeiro Nacional e os mercados que o compõe; � Na próxima aula será feita uma revisão de matemática financeira, com o propósito de instrumentalizá-los para as análises ao longo do curso; � Dúvidas? � BODIE, Z.; KANE, A.; MARCUS, A.J. Investimentos. 8ed. Porto Alegre: AMGH, 2010. (cap. 1) � ASSAF NETO, A. Mercado Financeiro. 8ed. São Paulo: Atlas, 2008. (cap. 3) � FORTUNA, E. Mercado Financeiro: produtos e serviços. 16ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005. (cap. 3) � LIMA, S.; LIMA, G.A.S.; PIMENTEL, R.C. Curso de Mercado Financeiro. 2ed. São Paulo: Atlas, 2012. (cap. 2)
Compartilhar