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Aula 01_Investimentos

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Curso de Bacharelado Interdisciplinar em Ciência e Economia
Disciplina: Tópicos Especiais em Economia III – Investimentos
Prof.: Marçal Serafim Cândido
Aula 01
� Apresentação do Curso: dinâmica, ementa;
bibliografia; sistema de avaliação.
� Introdução aos Mercados Financeiros: o
Sistema Financeiro Nacional
� Mercado Financeiro: aspectos conceituais e
estrutura de funcionamento
� Objetivos: Apresentar, discutir e estudar uma
abordagem de finanças em condições de
risco ao nível de graduação, com especial
enfoque à análise de investimentos e gestão
de risco;
� Em um outro momento vocês poderão
estudar os conteúdos relacionados ao
financiamento de empresas;
� Ou seja, estudaremos o lado esquerdo do
balanço;
Capital de Terceiros
APLICAÇÕES DE 
RECURSOS
Capital Próprio
� Mercados Financeiros: Estrutura; Produtos e
Participantes. Revisão de Matemática Financeira.
Escolha Envolvendo Risco. Teoria de Carteiras.
Modelos de Precificação de Ativos: CAPM e APT.
Hipótese de Mercado Eficiente. Avaliação de
Renda Fixa. Estrutura Temporal (a termo) das
Taxas de Juros. Duration de Títulos e Carteiras de
Renda Fixa. Avaliação de Ações. Valor em Risco
(VaR – Value at Risk): definições e usos.
Instrumentos Financeiros Derivativos: Definição,
Produtos, Gestão de Risco com Derivativos.
Avaliação de Contratos Futuros. Avaliação de
Opções.
� Em um curso de economia, cuja ênfase é em
controladoria, o domínio básico da gestão de
investimentos é um imperativo;
� A controladoria lida com informações
econômicas, contábeis e financeiras;
� Vocês já estudaram disciplinas da área de
economia, introdução à contabilidade e,
agora, falta a área de finanças;
� Aulas expositivas, com exemplos e resolução
de problemas quando necessário;
� Listas para fixação de aprendizagem;
� Algumas aulas em laboratório para treinar a
resolução de problemas com auxílio de
computador;
� Atendimento extra-classe para apoio;
� Entendimento e compreensão da
operacionalização dos mercados financeiros;
� Capacidade de analisar a gestão de
investimentos, especialmente, aplicar a
moderna teoria de finanças para tal;
� Ter capacidade de formular problemas e
propor soluções para a gestão de risco;
� Fazer as leituras sugeridas. Os slides são
somente apoio;
� Resolver as listas propostas. Serão no mínimo
dez listas;
� Ter uma noção dos fundamentos de
matemática financeira, micro e
macroeconomia e de contabilidade;
� Freqüentar e participar das aulas;
Básica
BODIE, Z.; KANE, A.; MARCUS, A.J. Investimentos. 8ed. Porto Alegre: AMGH, 2010.
FORTUNA, E. Mercado Financeiro: produtos e serviços. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005.
SILVA NETO, L.A. Derivativos: definições, emprego e risco. 4ed. São Paulo: Atlas, 2010.
Complementar
ASSAF NETO, A. Mercado Financeiro. 8ed. São Paulo: Atlas, 2008.
BREALEY, R.A.; MYERS, S.C.; ALLEN, F. Princípios de Finanças Corporativas. 8ed. São Paulo: McGraw-Hill, 
2008.
HULL, J. C. Options, Futures and Other Derivatives. 7ed. Prentice-Hall, 2007.
LUENBERGER, D.G. Investment Science. Oxford: Oxford University Press, 2009.
ROSS, S.A.; WESTERFIELD, R.W.; JAFFE, J.F. Administração Financeira. 2ed. São Paulo: Atlas, 2007.
� 3 Provas no valor de 25% da nota final cada 
uma;
� Seminários de apresentação de leituras 
indicadas: 15% da nota final
� Listas (inclusive em sala): 10% da nota final;
� Data das Provas:
Prova 01 – 25/04/2014
Prova 02 – 06/06/2014
Prova 03 – 11/07/2014
Prova Substitutiva (toda matéria) – 17/07/2014
� Dúvidas quanto ao conteúdo?
� Dúvidas quanto à dinâmica do curso?
� Quanto às referências?
� Quanto ao sistema de avaliação?
� Até 1964 havia uma estrutura fragmentada, sem
uma centralização de política de
desenvolvimento do SFN
� A partir de então foram estabelecidas diversas
leis/regulamentações a fim de estabelecer uma
estrutura racional para o SFN;
� A necessidade advinha do fato de outros países
desenvolvidos já agiam no sentido de criar um
ambiente institucional que permitisse a atração
de investimentos e canalização de recursos;
� Lei 4.357/64: da correção monetária;
� Lei 4.380/64: Plano Nacional de Habitação, 
com a criação do BNH (Banco Nacional da 
Habitação);
� Lei 4.595/64: Reforma do Sistema Financeiro 
Nacional – criação do Conselho Monetário 
Nacional e do Banco Central do Brasil;
� Lei 4.728/65: Lei do Mercado de Capitais
� Lei 6.385/76: criação da CVM;
� Lei 6.404/76: Lei das S.A.
� Lei 11.638/07: Nova lei das S.A. –
convergência para os IFRS’s;
� Fazem parte ainda outras regulamentações:
normas; portarias e circulares emitidas por
entidades que regulam e supervisionam o
SFN e as entidades que dele fazem parte;
� Pode ser conceituado como “um conjunto de
instituições que se dedicam, de alguma forma, ao
trabalho de propiciar condições satisfatórias para
a manutenção de um fluxo de recursos entre
agentes poupadores e investidores” (Fortuna,
2005);
� Nesse papel, é de grande importância o papel
dos intermediários financeiros: bancos,
companhias de investimento, seguradoras e
cooperativas de crédito;
� Há ainda as instituições auxiliares: ex.: Bolsas de
Valores;
SISTEMA
FINANCEIRO
NACIONAL
(SFN)
SUBSISTEMA
NORMATIVO
SUBSISTEMA DE
INTERMEDIAÇÃO
SUBSISTEMA
NORMATIVO
CONSELHO
MONETÁRIO
NACIONAL (CMN)
BANCO
CENTRAL
(BACEN)
(CVM) COMISSÃO
VALORES
MOBILIÁRIOS 
INSTITUIÇÕES
ESPECIAIS
B.B.
BNDES
CEF
Comissões
Consultivas
Responsável pelo
funcionamento do 
mercado financeiro e
de suas instituições.
� Subsistema Normativo: é responsável pelo
funcionamento do mercado financeiro e de
suas instituições, com papel de normatizar e
fiscalizar as atividades no âmbito do SFN;
� Principais órgãos que o compõe: Conselho
Monetário Nacional (CMN); BACEN (Banco
Central do Brasil); Comissão de Valores
Mobiliários (CVM) e outras de apoio (BB; CEF;
BNDES; CRSFN;
� É um órgão normativo, não lhe cabendo 
funções executivas, sendo responsável pela 
fixação das diretrizes das políticas creditícia, 
monetária e cambial do país;
� Composição do CMN:
i) Ministro de Estado da Fazenda (Presidente 
do CMN);
ii) Ministro de Estado do Planejamento, 
Orçamento e Gestão (MPOG);
iii) Presidente do Banco Central do Brasil;
� Fixar diretrizes para adequação dos meios de
pagamento da economia;
� Regular o valor interno e externo da moeda;
� Orientar a aplicação dos recursos das instituições
financeiras (IF’s);
� Coordenar as políticas monetária e de crédito;
� Determinação das taxas de recolhimento
compulsório dos bancos;
� Regular a constituição, funcionamento e
fiscalização de todas as IF’s que operam no país;
� Autorizar emissões de papel-moeda;
� É o principal órgão executor do SFN. Aplica e
fiscaliza as normatizações estabelecidas pelo CMN;
� Funções do BACEN:
i) Emitir papel moeda segundo as determinações do
CMN;
ii) Receber os recolhimentos compulsórios dos bancos
comerciais;
iii) Efetuar operações de mercado aberto para controle
dos meios de pagamento na economia;
iv) Exercer o controle de crédito, sob todas as suas
formas;
v) Exercer a fiscalização das IF’s;
vi) Outras (ver Fortuna, 2005);
� Tem por finalidade básica a normatização e o
controle do mercado de valores mobiliários
(títulos emitidos por empresas de capital
aberto);
� Principais Funções da CVM:
i) Disciplina e fiscaliza a distribuição de
valores mobiliários no mercado;
ii) Organização das Bolsas de Valores,
Mercadorias e Futuros;
iii) Fiscalização e acompanhamento de
auditoria das Cias. Abertas;
Instituições
Financeiras Bancárias
SUBSISTEMA
DE
INTERMEDIAÇÃO
Instituições
Financeiras não
Bancárias
Sistema Brasileiro de
Poupança e Empréstimo
(SBPE)Instituições
Auxiliares
Instituições não
Financeiras
Composto pelas instituições
bancárias e não bancárias
que atuam em operações de
intermediação financeira.
� Subsistema de Intermediação: também
denominado sistema operativo. Composto por:
i) Instituições Financeiras Monetárias: aceitam
depósito à vista, portanto, multiplicam moeda.
Ex.: Bancos Comerciais; Bancos Múltiplos;
Bancos Cooperativos;
ii) Instituições Financeiras Não-Monetárias: não
aceitam depósito à vista. Ex.: Bancos de
Investimento; Bancos de Desenvolvimento;
Sociedades de Crédito, Financiamento e
Investimento (Financeiras);
� Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores
Mobiliários (DTVM);
� CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados):
faz o papel do CMN para o mercado do seguros
� Superintendência de Seguros Privados (SUSEP):
faz o papel do BACEN para o mercado de
seguros;
� EAPC (Entidade Abertas de Previdência
Complementar) e EFPC (Entidades Fechadas de
Previdência Complementar) – Fundos de Pensão;
� Secretaria da Previdência Complementar (PREVIC):
fiscaliza as EFPC;
� Os Ativos Reais mensuram a capacidade 
produtiva da economia. São exemplos de 
ativos reais: terras; imóveis; máquinas e o 
conhecimento usados para produzir 
mercadorias e serviços;
� Ativos Financeiros: são direitos sobre as 
receitas geradas pelos ativos reais. Exemplos: 
títulos de dívida e ações;
� A seguir um exemplo de balanço com estes 
dois ativos;
� Estabelecida a estrutura do SFN, vamos
compreender qual a dinâmica do mercado
financeiro, sua segmentação e
funcionamento;
� A intermediação financeira, intrínseca ao
mercado financeira, desenvolve-se em quatro
mercados:
i) Mercado monetário;
ii) Mercado de crédito;
iii) Mercado de capitais;
iv) Mercado cambial;
� É um mercado que são negociados papéis
que são a referência para a liquidez na
economia;
� Exemplos de operações neste mercado são
aquelas com títulos de curto e curtíssimo
prazo, especialmente, títulos públicos
federais, cuja liquidação dá-se pelo Sistema
Especial de Liquidação e Custódia (SELIC);
� Visa, fundamentalmente, suprir as
necessidades de caixa de curto e médio
prazos de vários agente econômicos, via
empréstimos (tanto para pessoas físicas,
quanto empresas);
� Os grandes agentes deste mercado são os
bancos, especialmente em seus segmentos
Corporate Bank; Private Bank e Personal Bank;
� Está estruturado de forma a suprir as
necessidade de recursos de médio e longo
prazos dos agentes econômicos, em especial,
instituições não-financeiras (empresas
emissoras de ações e outros Títulos e Valores
Mobiliários – TVM);
� O locus principal de operação deste mercado
é a BMF&BOVESPA;
� A liquidação destes títulos dá-se na CETIP:
Central de Liquidação de Títulos Privados;
� É aquele que envolve a negociação de
moedas estrangeiras e as pessoas
interessadas em movimentas essas moedas;
� Nota: as operações de câmbio não podem ser
praticadas livremente, mas sim por um
agente autorizado;
� Uma pergunta: quem oferta e demanda
moeda neste mercado?
*Na análise do mercado financeiro, deve-se 
levar em consideração os seguintes aspectos:
� O papel informativo do mercado financeiro;
� Consumo intertemporal e preferências;
� Alocação e transferência de riscos;
� Separação entre propriedade e gestão;
� Governança Corporativa;
� Hoje foi apresentada a dinâmica do curso e os
elementos relacionados com o acompanhamento;
� Também foram mostrados os aspectos essenciais
para compreender a estrutura do Sistema
Financeiro Nacional e os mercados que o
compõe;
� Na próxima aula será feita uma revisão de
matemática financeira, com o propósito de
instrumentalizá-los para as análises ao longo do
curso;
� Dúvidas?
� BODIE, Z.; KANE, A.; MARCUS, A.J. Investimentos. 
8ed. Porto Alegre: AMGH, 2010. (cap. 1)
� ASSAF NETO, A. Mercado Financeiro. 8ed. São 
Paulo: Atlas, 2008. (cap. 3)
� FORTUNA, E. Mercado Financeiro: produtos e 
serviços. 16ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2005. 
(cap. 3)
� LIMA, S.; LIMA, G.A.S.; PIMENTEL, R.C. Curso de 
Mercado Financeiro. 2ed. São Paulo: Atlas, 2012. 
(cap. 2)

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