Administração Financeira Introdução

Prévia do material em texto

Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
Introdução – O Que é Finanças 
 
Podemos conceituar Finanças como sendo a aplicação de uma série de princípios econômicos e financeiros 
para maximizar a riqueza ou o valor total de um negócio. Mais especificamente, ao usar o valor presente 
líquido (fluxo de caixa futuro, descontado o valor presente menos os custos originais) para medir a 
rentabilidade, uma empresa maximiza a riqueza investindo em projetos e adquirindo ativos cujos retornos 
combinados produzem os lucros mais altos possíveis com os menores riscos. 
 
Na realidade, ninguém realmente sabe quando a riqueza máxima é atingida, embora ela seja entendida como 
a meta final de toda empresa. Uma maneira de descobrir a riqueza de uma empresa é por intermédio do 
preço de sua ação ordinária. Quando o preço das ações de uma empresa aumenta, diz-se que a riqueza dos 
seus acionistas está aumentando. Por que o preço das ações reflete a capacidade de uma empresa criar e 
aumentar riqueza? Porque o mercado de ações é um mecanismo muito eficiente. Portanto, o preço das ações 
reage muito rapidamente a todas as informações disponíveis como também à perspectiva de mudanças 
futuras na riqueza da empresa. Atualmente, o mercado é ainda mais eficiente porque os investidores estão 
mais bem informados e os administradores utilizam métodos melhores e estratégias mais eficazes para 
evidenciar o seu desempenho. A proliferação de computadores tem propiciado uma base mais ampla para 
selecionar as melhores alternativas de investimento. Naturalmente, o advento da Internet revolucionou as 
formas de procura, coleta e difusão de informações a partir das quais são tomadas decisões empresariais 
mais seguras. 
 
Atualmente, os administradores financeiros dispõem de muitas ferramentas sofisticadas para solucionar 
difíceis problemas empresariais. Mas nem sempre foi assim. Antes de 1970, a ênfase incidia sobre as novas 
formas de atingir eficácia na administração do capital de giro, melhorando os métodos para manutenção de 
registros financeiros e de interpretação dos balanços patrimoniais e demonstrativos de resultados. O 
horizonte das finanças se ampliou desde então, e a ênfase hoje recai sobre as formas de orçar com eficácia 
os recursos escassos e investir os capitais nos ativos ou projetos que apresentam o melhor balanceamento 
de risco/retorno. A atenção tem se voltado ao estudo das diferentes alternativas e do efeito de cada uma 
delas sobre o valor da empresa. O foco mais importante são as opções de proteção contra os riscos do uso 
de derivativos financeiros. Métodos mais aprimorados já estão disponíveis para avaliar os riscos e os lucros 
dos investimentos, como também para simular os resultados das diferentes decisões antes de se investir 
capitais limitados e escassos. A necessidade de desenvolver planos em um longo prazo, para tirar proveito 
de novos instrumentos financeiros e para entender os princípios das finanças internacionais, está se 
tornando cada vez mais evidente. 
 
O conhecimento de finanças não deve se restringir aos tesoureiros, controladores e planejadores financeiros. 
Em qualquer empresa, se contadores, estatísticos e profissionais de marketing, concomitantemente, fizerem 
uma avaliação e tiverem um entendimento dos princípios de finanças, poderão participar mais efetivamente 
do processo decisório. Diferentes departamentos devem participar da finalização dos planos elaborados pela 
área financeira. 
 
Adaptação às Mudanças 
 
A área de finanças é, em parte, ciência e, em parte, arte. A análise financeira fornece os meios de tomar 
decisões de investimento flexíveis e corretas, no momento apropriado e mais vantajoso. Quando os 
administradores financeiros são bem-sucedidos, ajudam a melhorar o valor das ações da empresa. 
 
Um administrador emite sinais favoráveis aos investidores ao estabelecer um registro de demonstrativos 
financeiros seguros, mostrando retorno com um crescimento rápido e contínuo, com um nível mínimo de 
risco. Por que os sinais corretos são tão necessários? Porque são os acionistas (investidores), 
fundamentalmente, que determinam o valor de mercado da empresa a partir dos preços das ações que ela 
emite. Se a empresa tiver um bom resultado, e as pessoas acreditarem que tal resultado irá se manter, a 
valorização será grande. Ao contrário, um mau resultado, com expectativas de retornos desfavoráveis e altos 
níveis de riscos, reduzirá o valor das ações. 
Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
Para ter êxito, os administradores financeiros precisam se envolver com as mudanças que ocorrem 
constantemente no campo das finanças. Eles devem adotar métodos mais sofisticados para poder planejar 
melhor num ambiente de crescente competitividade. Precisam lidar de forma eficiente com as mudanças 
que ocorrem dentro e fora da empresa. Em resumo, os administradores financeiros são responsáveis pelo 
reconhecimento e pela resposta aos fatores de mudanças nos ambientes privados, públicos e financeiros. 
 
Há uma crescente necessidade de escolher corretamente o momento para introduzir novos produtos, para 
entregar produtos e serviços que atendam às necessidades atuais e em desenvolvimento, e para assegurar 
que as decisões de marketing sejam apoiadas por planos alternativos. Mudanças nos esforços de pesquisa e 
produção são algumas vezes necessárias para garantir que os novos produtos possam responder aos desafios 
de um mercado cada vez mais competitivo (em essência, essa é uma das principais atividades de marketing: 
desenvolver novos produtos, novos mercados para garantir a sobrevivência da empresa). 
 
Construindo Uma Imagem 
 
Muitas vezes, os planos financeiros mais bem-sucedidos não recebem a devida atenção principalmente 
porque os administradores e/ou profissionais de finanças não conseguem divulgá-los ou os promovem 
excessivamente. No passado, essa informação era transmitida aos analistas de títulos que, por sua vez, 
informavam aos investidores sobre os novos progressos que ocorriam na empresa. Mas, essa abordagem era 
muito seletiva e atingia apenas alguns investidores. Geralmente, os funcionários da empresa divulgavam essa 
informação pelos jornais, pela televisão e por relatórios trimestrais e anuais. Na melhor das hipóteses, essa 
informação era esporádica e sem imediação. 
 
A meta deveria ser a disseminação de nova informação tão rapidamente quanto possível, alcançando um 
grande número de investidores. A Internet está se tornando – e irá se consolidar como - um veículo eficaz 
para atingir essa meta. A empresa deveria procurar fazer investimentos em áreas que os investidores 
associem a crescimento, atração, e que possuam grande potencial. Infelizmente, muitas empresas boas e 
financeiramente confiáveis são associadas a áreas pouco valorizadas. Bons produtos não recebem o 
reconhecimento que merecem. A ideia é dirigir a atenção dos investidores para as áreas mais atraentes da 
empresa para conseguir uma melhor valorização. A empresa pode querer que os investidores saibam que ela 
está se deslocando para áreas mais atraentes de crescimento e rentabilidade. A responsabilidade da empresa 
com os acionistas é criar a melhor imagem possível. 
 
Os administradores devem dar maior atenção a este conceito de construção da imagem ao adquirirem novas 
empresas, ao criarem novas linhas de produtos ou a darem novos rumos à pesquisa. Essa parte da estratégia 
de investimento, seja real ou ilusória, deve estar sempre presente na mente dos administradores quando 
tencionam mudar a percepção que o investidor tem do potencial de investimentos da ação da empresa. 
 
O Administrador Como Agente 
 
Às vezes, as pessoas contratam agentes para cuidar de um assunto específico. Ao fazer isso, delega-se a 
responsabilidade a outrem. Os acionistas e/ou proprietários da empresa delegam a um administrador 
financeiro atarefa de gerir sua empresa, o qual, legalmente pode ser concebido como um agente da 
companhia. Sem dúvida, a meta é conseguir o valor mais alto possível para cada ação pertencente aos 
acionistas/proprietários da empresa. Porém, não há regras padronizadas que indiquem qual curso de ação 
deve ser seguido pelos administradores para atingirem essa meta. A diretriz fundamental é saber como os 
investidores percebem os atos dos administradores. Um bom modo de motivar os administradores é 
oferecer-lhes, pelo seu desempenho, opções de compra de ações. 
 
Políticas Conflitantes 
 
Em geral, os administradores devem usar sólidas políticas de investimento que minimizem o risco. 
Entretanto, alguns administradores interpretam sua missão de forma diferente. Como agentes, entendem 
que seu papel é evitar grandes erros. Em consequência, podem negligenciar boas oportunidades com níveis 
Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
de riscos aceitáveis. Esse conflito entre agente e acionistas torna improvável a obtenção de melhores 
resultados. 
 
Não há garantia de que os administradores, atuando como agentes, tomem as decisões apropriadas e 
adotem a melhor alternativa. Por exemplo, ao estimar os riscos de diferentes projetos diante de seus 
retornos esperados, os administradores, para trabalhar com riscos menores, podem se concentrar apenas 
em alguns investimentos falhando quanto à diversificação dos ativos da empresa. 
 
Muitas vezes, os agentes ficam no meio de uma situação, tentando agradar às duas principais facções: os 
credores e os acionistas. Essa consideração é especialmente importante quando a dívida se torna uma 
importante fonte de financiamento. Os credores impõem certas restrições à empresa, ora limitando os 
pagamentos de dividendos quando os lucros foram muito baixos, ora forçando os administradores a manter 
a liquidez num determinado nível para assegurar o pagamento dos empréstimos. Na tentativa de satisfazer 
as reivindicações e restrições impostas por esses credores, os administradores financeiros podem precisar 
dar muito mais atenção aos credores e atenção insuficiente aos acionistas. Esse conflito pode tornar os 
administradores menos eficientes e impedi-los de aproveitar as melhores oportunidades. 
 
Não há respostas fáceis que garantam a compatibilidade entre agentes e acionistas. Cabe aos acionistas – 
agindo por meio da diretoria – contratar os administradores certos e garantir que sejam corretamente 
remunerados. Isso significa oferecer o preço de mercado para atrair os melhores talentos. Oferecer-lhes 
ações também ajuda a assegurar que eles procurem maximizar o valor das ações da empresa. 
 
De qualquer maneira, administradores capazes têm discernimento e instinto para saber quais planos de ação 
devem implementar e qual o momento de fazê-lo. Sabem quando levantar fundos e como controlar os ativos. 
Essas decisões corretas traduzem-se em sinais favoráveis aos investidores e, em geral, resultam numa melhor 
avaliação das ações da empresa. 
 
Risco Versus Lucro 
 
A maximização do lucro é um objetivo de curto prazo e é menos importante que a maximização da riqueza 
da empresa. Lucros altos podem ser obtidos num curto prazo, bastando para isso “aparar as arestas”, ou 
seja, os administradores podem deixar de fora certas despesas, diferir os elevados custos efetivos de um 
equipamento e, também, despedir seus empregados mais produtivos e com salários elevados. Essas decisões 
sem visão podem, temporariamente, reduzir as despesas e aumentar o lucro. Além disso, lucros elevados 
podem ser obtidos por meio de investimentos em projetos incertos e de alto risco. Mas com o tempo, esses 
projetos arriscados podem enfraquecer a posição competitiva de uma empresa e baixar o valor de suas ações. 
Portanto, a tentativa de maximizar os lucros pode se mostrar inconsistente com o objetivo de maximizar a 
riqueza, o que requer que se atenha ao maior retorno esperado possível com o menor nível de risco. 
 
Em finanças, os riscos mais elevados geralmente estão associados aos ganhos mais altos possíveis. Alguns 
projetos podem ser mais lucrativos que outros, mas o risco associado a eles também pode ser elevado e 
comprometer a solvência da empresa. Existe um conflito constante entre comprometer-se em uma 
empreitada altamente lucrativa e manter-se em uma situação financeira saudável. As decisões gerenciais 
devem envolver um meio-termo entre assumir riscos excessivos para maximizar lucros e aceitar 
investimentos que, provavelmente, resultarão em menor risco e menor lucratividade – mas que conduzirão 
a empresa a uma posição financeira sólida. 
 
Entretanto, a meta de um administrador é maximizar o valor da empresa ou de suas ações. Para isso, deve-
se investir nos projetos que tenham o melhor balanceamento entre risco e retorno. 
 
Globalização 
 
As empresas se expandem globalmente para ampliar lucros, aumentar o seu potencial de crescimento e 
ganhar com a troca de tecnologia. A globalização pode significar diversificação e riscos menores. Há riscos, 
como as desvalorizações da moeda corrente e as crises globais; porém, no final das contas, as operações 
Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
estrangeiras podem propiciar menores custos de produção e, às vezes, menores custos de empréstimos. A 
maior aproximação entre os países tem levado as empresas a se tornarem mais sensíveis a crises financeiras 
e fiscais. 
 
As Metas do Planejamento Financeiro 
 
Um bom administrador sabe como usar os fatores acima para chegar a decisões conclusivas. Os 
administradores financeiros estão incumbidos da responsabilidade primária de maximizar o preço das ações 
da empresa mantendo o risco no menor nível possível. A fim de atingir essas metas, um administrador deve 
determinar quais investimentos fornecerão os lucros mais elevados e os menores riscos. Uma vez tomada 
essa decisão, o próximo passo envolve a seleção dos meios ótimos para financiar esses investimentos. 
 
O planejamento para obter os melhores resultados deve ser flexível, permitindo estratégias alternativas para 
substituir os planos existentes quando os desdobramentos econômicos e financeiros divergirem dos padrões 
esperados. Além do mais, o planejamento financeiro envolve o ajuste adequado dos investimentos a fim de 
evitar expansão excessiva e uso ineficiente de recursos. O uso ótimo dos recursos disponíveis significa a 
procura de diferentes opções e a seleção daquela que propicie o maior valor total. Isso também significa a 
adoção de meios eficazes de determinar quanto captar a fim de reduzir os riscos financeiros. 
 
Após a decisão financeira ter sido tomada, deve haver constante vigilância e monitoramento dos 
desdobramentos. Se o plano original estiver aquém das expectativas, isso precisa ser logo reconhecido e 
sanado. Aqueles que demoram a adotar a ação adequada pagam o preço pela administração ineficiente. Esse 
preço é determinado pelo mercado (e pela comunidade investidora), que, no conjunto, age com grande 
eficiência para avaliar o desempenho. Administradores ineficientes ou inflexíveis são responsabilizados pelas 
forças competitivas e pelo mercado, cujas avaliações se tornam os determinantes finais do sucesso ou 
insucesso da administração financeira. 
 
EXERCÍCIOS 
 
1) Em finanças, usa-se o Valor Presente Líquido para demonstrar aos acionistas que o administrador está 
maximizando o valor da empresa sem correr riscos. ( ) 
 
2) Avalie as afirmações abaixo: 
 
I. Quando o preço de uma ação ordinária aumenta a empresa consegue pagar suas dívidas com mais 
facilidade. 
II. O preço das ações reage muito rapidamente devido às perspectivas de geração de riqueza da 
empresa. 
III. O mercado de ações é muito eficiente, porque os administradores reagem rápido às mudanças da 
economia. 
IV. A Internet revolucionou as formas de procura, coleta e difusãode informações das empresas 
propiciando decisões mais seguras. 
 
Estão corretas as afirmações 
 
a) I, II e III somente. 
b) II e III somente. 
c) I e II somente 
d) III e IV somente. 
e) II e IV somente. 
 
3) Avalie as afirmações abaixo: 
 
I. Antes de 1970 os administradores só tinha que se preocupar com a administração do capital de giro. 
Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
II. O administrador atual busca formas de orçar com eficácia os recursos escassos e investir os capitais 
nos ativos ou projetos que apresentam o melhor balanceamento de risco X retorno. 
III. O planejamento estratégico é crucial para as diferentes decisões antes de se investir capitais 
limitados e escassos. 
IV. Independente da área em que o administrador atua, é necessário o conhecimento de finanças. 
 
Estão corretas as afirmações: 
a) I, II e III somente. 
b) II, III e IV somente. 
c) II e IV somente. 
d) I, III e IV somente. 
e) I, II, III e IV. 
 
4) O mercado entende os sinais de que a empresa poderá ter um bom resultado quando: 
 
a) Os registros dos demonstrativos financeiros são seguros. 
b) Os colaboradores estão bem treinados e motivados. 
c) As expectativas de retorno são boas mesmo com altos riscos. 
d) Os administradores financeiros estão envolvidos com a mudança. 
e) O valor das ações está acima da média do mercado. 
 
5) Identifique se são (V) Verdadeiras ou (F) Falsas as afirmações abaixo: 
 
I. Os planos financeiros mais bem-sucedidos são aqueles divulgados e promovidos excessivamente. 
II. A empresa deve procurar fazer investimentos em áreas que os investidores associem a crescimento. 
III. A responsabilidade da empresa e dos administradores com os acionistas é criar a melhor imagem 
possível. 
IV. Para mudar a percepção que o investidor tem do potencial da empresa, a mesma pode criar novas 
linhas de produtos. 
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta, de cima para baixo: 
a) V – V – V – V. 
b) V – F – F – V. 
c) F – V – V – V. 
d) F – F – V – V. 
e) F – V – V – F. 
 
6) Para motivar os administradores, a empresa possui algumas alternativas, tais como: 
 
a) Oferecer opções de compra de ações, de acordo com seu desempenho. 
b) Oferecer opções de compra de ações quando o valor destas estiver caindo. 
c) Oferecer benefícios e salários acima da média do mercado. 
d) Estabelecer regras padronizadas para os mesmos atingirem as metas. 
e) Deixar os investidores perceberem o valor do administrador. 
 
7) O administrador, na gestão financeira, deve: 
 
a) Usar sólidas políticas de investimento que maximizem o risco. 
b) Negligenciar boas oportunidades com níveis de riscos aceitáveis. 
c) Concentrar-se apenas em alguns investimentos falhando quanto à diversificação dos ativos da 
empresa. 
d) Ter discernimento e instinto para saber quais planos de ação devem implementar e qual o momento 
de fazê-lo. 
e) Atender as reivindicações e restrições impostas pelos credores. 
Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
8) A maximização do lucro é um objetivo de longo prazo e é mais importante que a maximização da riqueza 
da empresa. ( ) 
 
9) O administrador inconsciente procura lucros elevados por meio de investimentos em projetos incertos e 
de alto risco. ( ) 
 
10) Em finanças, os riscos menos elevados geralmente estão associados a ganhos mais baixos. ( ) 
 
11) A meta de um administrador financeiro é: 
 
a) Maximizar o valor da empresa ou de suas ações. 
b) Reduzir despesas dispensando funcionários com salários altos. 
c) Comprometer-se em empreitadas altamente lucrativas. 
d) Obter lucros elevados por meio de investimentos de alto risco. 
e) Assumir riscos excessivos para minimizar lucros. 
 
12) As operações estrangeiras podem propiciar menores custos de produção e riscos menores. ( ) 
 
13) Identifique se são (V) Verdadeiras ou (F) Falsas as afirmações abaixo: 
 
O planejamento para obter os melhores resultados deve: 
 
I. Ser flexível e ajustável a realidade econômica. 
II. Envolver o ajuste adequado dos investimentos a fim de evitar expansão excessiva. 
III. Ser monitorado para correção dos rumos. 
IV. Maximizar o preço das ações com o maior risco possível. 
 
Assinale a alternativa que apresenta a sequência correta, de cima para baixo: 
a) V – V – V – V. 
b) V – F – F – V. 
c) F – V – V – V. 
d) V – V – V – F. 
e) F – V – V – F. 
 
14) A Empresa CustaKaro Ltda. apresentou, em determinado momento, os dados abaixo: 
 
 Produto Alpha Produto Beta 
Margem de Contribuição R$ 380,00 R$ 420,00 
Matéria-Prima R$ 240,00 R$ 360,00 
Preço de Venda (líquido dos impostos) R$ 860,00 R$ 900,00 
 
De acordo com esses dados, qual o percentual de participação da matéria-prima em relação ao custo 
total dos produtos Alpha e Beta, nessa ordem? (Questão 16, Enade 2006, Ciências Contábeis) 
 
a) 25% e 50% 
b) 44% e 46% 
c) 50% e 25% 
d) 50% e 75% 
e) 75% e 50% 
 
15) A Companhia de Norte a Sul está querendo aumentar seu volume de vendas usando a estratégia de 
ampliação do prazo concedido aos clientes. O gestor financeiro menciona que isso impactará na gestão 
do capital de giro, bem como na gestão eficiente do caixa. O diretor da empresa solicita que a empresa 
encontre uma solução sem que isso aumente o seu ciclo financeiro. Tomou-se a decisão de melhorar a 
Administração Financeira – Introdução Prof. Cláudio Monegatto 
gestão dos estoques. Atualmente, as matérias-primas permanecem 40 dias estocadas, antes de ser 
consumidas no processo produtivo. São necessários 45 dias para a fabricação dos produtos, e mais 60 
dias para a sua venda. Sabe-se que a empresa vem girando 12 vezes, em média, suas duplicatas a receber 
e 24 vezes as de seus fornecedores. A estratégia da empresa considera que é possível reduzir o período 
de estocagem de matérias primas em 10 dias, o período de fabricação em 5 dias e o da estocagem de 
produtos acabados em 15 dias. Considerando um ano com 360 dias, quantos dias de prazo adicional 
podem ser concedidos aos clientes, preservando-se o mesmo ciclo financeiro (caixa) anterior às 
mudanças? (Questão 18, Enade 2012, Gestão Financeira) 
 
16) Nos manuais de normas internas, o Banco S/A estabelece que o limite de crédito para seus clientes será 
estabelecido de maneira que o passivo exigível não ultrapasse 70% dos recursos totais antes da 
concessão de empréstimo. Seu cliente XWZ Ltda. apresenta as seguintes contas resumidas do balanço 
patrimonial: (Questão 25, Enade 2012, Gestão Financeira) 
 
• Ativo circulante: R$ 210 000,00 
• Ativo não circulante: R$ 340 000,00 
• Passivo circulante: R$ 150 000,00 
• Passivo não circulante: R$ 120 000,00 
• Patrimônio líquido: R$ 280 000,00 
 
De acordo com as normas do Banco S/A, o limite de crédito dessa empresa será de R$ _______________. 
 
17) A Indústria Macapá Ltda., inaugurada em maio de 2002, está desenvolvendo um orçamento de caixa para 
julho, agosto e setembro de 2002. As vendas foram de R$100.000,00 em maio e de R$200.000,00 em 
junho. Estão previstas vendas de R$400.000,00, R$300.000,00 e R$200.000,00, respectivamente, para 
julho, agosto e setembro. Das vendas feitas pelo setor, 20% têm sido à vista, 50% têm gerado duplicatas 
com prazo de um mês, e as 30% restantes, de dois meses. Qual a previsão de recebimentos em julho de 
2002, em reais? (Questão 35, Provão 2002, Administração) 
 
18) Uma empresa comercial vende o produto Ômega pelo preço unitário de R$ 10,00. Nos últimos 5 anos, 
uma parcela de suas vendas efetuadas a prazo não foi recebida dos clientes, conforme exposto na tabela 
a seguir: 
 
Valores Ano 01 Ano 02 Ano 03 Ano 04 Ano 05 
Vendas R$ 240,00 R$ 260,00 R$ 300,00 R$ 240,00 R$ 320,00 
Parcela Não Recebida R$ 12,00 R$ 14,00 R$ 16,00 R$ 10,00 R$ 16,00 
 
Analisando os dados, com o objetivode acrescentar o custo da inadimplência ao preço do produto, o 
gerente de vendas pode chegar a qual conclusão? (Questão 36 Adaptada, Enade 2009, Ciências 
Contábeis) 
 
a) Em 50% dos anos, o percentual de não recebimento foi menor do que 4,17%. 
b) No mínimo, 7% das vendas não são recebidas pela empresa. 
c) O percentual de recebimentos, em média, equivale a 94% das vendas. 
d) O preço unitário do produto deve ser ajustado, em média, para R$ 10,50. 
e) Para cada R$ 100,00 vendidos, a empresa deixou de receber R$ 6,00 no último ano.