AP2 2008 2 gabarito

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2008/2º
Disciplina: Fundamentos de Finanças
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
Gabarito
Aluno (a):..........................................................................................................................
Pólo: ................................................................................................................................. 
 Só serão aceitas resposta feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
 É permitido o uso de calculadora.
1ª QUESTÃO (2,0pontos) Um título conversível tem um preço de chamada de $ 1.100. O
preço atual da ação é $ 60 e o preço de conversão é igual a $ 50. Se os proprietários do
título conversível podem converter e vender a ação, qual é o lucro ou prejuízo que eles
terão em cada título se o conversível for recomprado pela companhia, dadas as condições
acima?
Índice de conversão = 
50
000.1$
 = 20 ações
Valor de conversão = 20 × $ 60 = $ 1.200
Apuração:
Valor de conversão do título conversível $ 1.200
Preço da opção do título conversível 1.100
Prejuízo cada conversível $ 100
2ª QUESTÃO (2,0pontos) O lucro por ação da Cia Portobelo no último exercício foi de
$2,50. A empresa atingiu já a fase de maturidade e paga dividendos correspondentes a 60%
do lucro líquido, política que pretende continuar a adotar. A taxa de retorno exigida pelos
investidores em ações ordinárias da Cia Portobelo é 20%. Determine o preço da ação
ordinária sabendo-se que a taxa de crescimento é de 10%.
LPA = $2,50 ks = 20% g = 10%
LPA = Lucro líquido nº de ações Dividendo por ação = Dividendos nº de ações
LL  nº de ações = $2,50 Dividendo = 0,60 × Lucro líquido
ações de ºn
líquido lucro60,0
ações de nº
Dividendos 
  50,260,0ações de nº
Dividendos

Dividendo por ação D0 = $2,50 x 0,60 = $1,50
1
01 )g1(DD  D1 = $ 1,50 × 1,10 = $ 1,65
P
D
Ks g0
1

 P0
65
0 20 0 10


$1,
, , 
P0
65
0 10
50 
$1,
,
$16,
3ª QUESTÃO (2,0pontos) As empresas Grafite e Tinturus produzem o mesmo produto e
obtêm o mesmo LAJIR anual: R$ 450.000,00. A Grafite paga juros anuais de R$
150.000,00 e possui 6.000 ações preferenciais emitidas, pagando dividendos de R$ 6,00 por
ação. Possui ainda 150.000 ações ordinárias. A Tinturus tem empréstimos que somam $
2.500.000 e paga juros de 10% sobre eles. Possui 200.000 ações ordinárias. As duas
empresas têm alíquota de 40% do imposto de renda. 
a. Determine o ponto de equilíbrio financeiro para cada empresa.
b. Calcule o grau de alavancagem financeira de cada empresa.
c. Diga qual das empresas tem maior risco financeiro. Como você chegou a essa conclusão?
Respostas Comentadas
Grafite Tinturus
Empréstimo $ 2.500.000
Juros 150.000 250.000
Ações preferenciais a $ 5,00 6.000
Dividendos preferenciais 36.000
Ações ordinárias 150.000 200.000
A empresa Grafite paga R$ 150.000,00 de juros anuais e R$ 36.000,00 (6.000 ações
preferenciais x R$ 6,00/ação) em dividendos anuais de ações preferenciais.
Tinturus paga $ 250.000,00 (R$ 2.500.000,00 x 10%) de juros por ano e não tem
ações preferenciais. Com as informações obtidas anteriormente e o LAJIR
adquirido, podemos determinar o ponto de equilíbrio e o grau de alavancagem
financeira para cada empresa.
a. Ponto de equilíbrio financeiro:
Grafite = 4,01
000.36$000.150$

 = $ 210.000
Tinturus = 4,01
0$000.250$

 = $ 250.000
b. Grau de alavancagem financeira:
Grafite: GAF ao LAJIR de $ 450.000 = )
)40,01(
000.36$000.150$000.450$
000.450$

 =
1,875
Tinturus: GAF ao LAJIR de $ 450.000 = )
)40,01(
0$000.250$000.450$
000.450$

 =
2,25
c. A empresa Tinturus a mais arriscada financeiramente, pois seu grau de alavancagem financeira é maior que o da
empresa Grafite. O ponto de equilíbrio financeiro confirma essa conclusão.
4 QUESTÃO (2,0pontos) Anita Moreira comprou uma opção de ação de compra de ações da
Petrosálio por $ 3,50 cada uma, com preço de exercício de $ 40 por ação. Ela planeja exercer sua
opção de compra na data de expiração, se o preço das ações nessa data for acima de $ 40. Planeja
vender imediatamente as ações recebidas ao exercer sua opção de compra. Preparou uma planilha
para avaliar seu lucro por ação sob os vários resultados possíveis para o preço das ações da
Petrosálio.
a) Use seu formato de planilha para calcular o lucro sobre a venda das ações recebidas
pelo exercício da opção e um lucro geral, considerando o prêmio que Anita pagou
pela opção na primeira vez.
Possível preço da
Perspective na data
de expiração Prêmio pago
Recebido pelo
exercício da opção
Lucro de se
investir na opção
$ 38 $ 3,50 $0 - $ 3,50
$ 40 $ 3,50 $ 0 - $ 3,50
$ 42 $ 3,50 $ 2,00 - $ 1,50
$ 44 $ 3,50 $ 4,00 + $ 0,50
$ 46 $ 3,50 $ 6,00 + $ 2,50
$ 48 $ 3,50 $ 8,00 + $ 4,50
b) A que preço por ação Anita equilibraria os custos do investimento em opções?
Anita empataria a um preço que seria igual ao preço de exercício mais o prêmio pago para a 
opção de compra: 
($ 40,00 + $ 3,50) = $ 43,50
c) Qual o retorno percentual de Anita sobre o investimento em opções, se as ações da 
Petrosálio estão sendo vendidas a $ 42 na data de expiração?
O retorno do exercício e venda a $ 42 por ação é calculado, dividindo-se o lucro do 
investimento na opção de compra, - $ 1,50, pelo prêmio pago, $ 3,50.
4286,0
50,3$
50,1$


 = - 42,86%
d) Qual é o retorno percentual de Anita sobre o investimento em opções, se as ações da 
Petrosálio estão sendo vendidas a $ 46 na data de expiração?
O retorno do exercício e da venda a $ 46,00, por ação é calculado dividindo-se o lucro 
de se investir na opção de compra, $ 2,50, pelo prêmio pago, $ 3,50.
7143,0
50,3$
50,2$
 = + 71,73%
5ª QUESTÃO (2,0pontos) A B. L. A Company precisa expandir suas instalações. Para fazê-lo, a
empresa precisa adquirir uma máquina que custa $ 115.000. Pode-se fazer leasing ou compra da
máquina. A empresa está na faixa de 40% na alíquota de impostos, e seu custo de empréstimo
depois do imposto é de 9%. Os termos dos planos de leasing e compra são os seguintes:
Leasing Os termos do leasing exigem pagamentos no final do ano de $ 28.500, durante cinco anos.
Todos os custos de manutenção serão pagos pelo arrendador; o arrendatário arcará com o seguro e
outros custos. O arrendatário exercerá sua opção de compra do ativo por $ 28.000, quando o
contrato de leasing expirar.
Compra Se a empresa comprar a máquina, seu custo de $ 115.000 será financiado por um
empréstimo de cinco anos a 15%. A máquina será depreciada pelo método SMRC, usando um
período de recuperação de cinco anos. A empresa pagará $ 3.000 por ano por um contrato de
serviços que cobre todos os custos de seguro e outros. Planeja conservar os equipamentos por um
período acima dos cinco anos de recuperação.
a) Determine as saídas de caixa depois do imposto da empresa, para cada uma das alternativas.
b) Determine o valor presente das saídas de caixa depois do imposto, usando o custo do
empréstimo depois do imposto.
c) Qual a alternativa, leasing ou compra, você recomendaria? Por quê?
Leasing:
PMT = $ 28.500 n = 05 anos Vai exercer a opção de compra do ativo por $ 28.000
Saídas de caixa após o imposto = $ 28.500  (1 - 0,40) = $ 17.100
Compra a prazo
Prestação:
Pela máquina HP-12C:
Entradas 0 5 15 115.000
Funções g END FV n i PV PMT
Saídas 34.306
fornecendo $23.303 (com sinal negativo) como resposta.
Pela Tabela: 
nk
n
FJVPA
VPAPMT
%,

anos05%,15FJVPA
000.115$PMT  =
87,307.34$
352,3
000.115$

DETERMINAÇÃODOS COMPONENTES DE JUROS E PRINCIPAL DOS
PAGAMENTOS DO EMPRÉSTIMO DA S. COMPANY
Pagamentos
Principal Prestação Juros Amortização
Ano (1) (2) (3) = [0,14  (1)] (4) = [(2) - (3)]
0 $ 115.000 - - -
1 97.944 $ 34.306 $ 17.250 $ 17.056
2 78.330 34.306 14.692 19.614
3 55.773 34.306 11.750 22.557
4 29.833 34.306 8.366 25.940
5 0 34.306 4.473 29.833
SAÍDAS DE CAIXA DEPOIS DO IMPOSTO ASSOCIADAS À COMPRA PARA A JLB CORPORATION
Ano Prestação
Custo de
seguro
Deprecia
ção Juros
Total das
deduções
[(2) + (3) + (4)]
Economia
fiscal
[0,40  (5)]
Saídas de caixa
após o imposto
[(1) + (2) - (6)]
 findo (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
1 $ 34.306 $ 3.000 $ 23.000 $ 17.250 $ 43.250 $ 17.300 $ 20.006
2 34.306 3.000 36.800 14.692 54.492 21.796,80 15.509,20
3 34.306 3.000 21.850 11.750 36.600 14.640 22.666
4 34.306 3.000 13.800 8.366 25.166 10.066,40 27.239,60
5 34.306 3.000 13.800 4.473 21.273 8.509,20 28.796,80
UMA COMPARAÇÃO ENTRE SAÍDAS DE CAIXA ASSOCIADAS COM COMPRA-VERSUS-LEASING
Leasing Compra
Ano
Saídas de caixa
após o imposto
Fator de valor
presente a 9%
Valor presente
das saídas
Saída de caixa
após o imposto
Fator de valor
presente a 9%
Valor presente
das saídas
 findo (1) (2) (3) = [(1)  (2)] (4) (5) (6) = [(4)  (5)]
1 $ 17.100 0,917 $ 15.680,70 $ 20.006 0,917 $ 18.345,50
2 17.100 0,842 14.398,20 15.509,20 0,842 13.058,75
3 17.100 0,772 13.201,20 22.666 0,772 17.498,15
4 17.100 0,708 12.106,80 27.239,60 0,708 19.285,64
5 45.1001 0,650 29.315,0 28.796,80 0,650 18.717,92
VP das saídas de caixa $ 84.701,90 VP das saídas de caixa $ 86.905,96
$28.000 da opção de compra mais $17.100 da saída de caixa do leasing
O leasing é a alternativa mais barata das duas apresentadas.