AP2 2010 2 gabarito

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Avaliação Presencial – AP2
Período - 2010/2º
Disciplina: Fundamentos de Finanças
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Marque a opção correta
A) O valor de um ativo é_____ de todo fluxo de caixa futuro esperado proporcionado por um ativo sobre um 
período de tempo relevante.
a. O valor futuro
b. O valor presente
c. O valor declarado
d. A soma
B) O valor______ de um título de dívida é também chamado de valor de face. Títulos que são vendido por 
menos que o seu valor de face são vendidos com um ______, enquanto que títulos que são vendidos por um
valor maior que o seu valor de face são vendidos com um ______.
a. desconto; par; prêmio
b. prêmio; desconto; par
c. par; desconto; prêmio
d. cupom; prêmio; desconto
C) Com o controle da inflação, no Brasil, há uma tendência favorável à emissão de debêntures. Sobre tais
títulos podemos, é correto afirmar:
a. são valores mobiliários representativos de dívida de médio e longo prazos.
b. correspondem a ativos das empresas emitentes, para vencimento geralmente de curto e médio 
prazos.
c. não podem ser conversíveis em ações, pois são títulos de dívida.
d. não podem ser negociadas no mercado secundário
D) ______ do coeficiente beta, normalmente, provoca ______ no retorno exigido e, portanto, ______ no preço
das ações, tudo o mais permanecendo constante.
a. Um aumento; um aumento; um aumento
b. Um aumento; uma diminuição; um aumento
c. Um aumento; um aumento; uma diminuição
d. Uma diminuição; uma diminuição; uma diminuição
2ª QUESTÃO (1,5 ponto) Suponha que você tenha investido $100.000 nas quatro ações a seguir:
Ação Montante investido Beta
A $ 15.000 0,70
B 30.000 1,20
C 38.000 1,35
D 17.000 1,60
O retorno da taxa livre de risco é igual a 6% e o retorno esperado da carteira de mercado é 13%.
Com base no CAPM, qual o retorno esperado de sua carteira?
RF = 6,0% kM = 13,0% e
O beta de uma carteira pode ser obtido pelos betas dos ativos individuais que a compõe. A equação 
para encontrá-lo é:
 bc = (w1  b1) + (w2  b2) + ... + (wn  bn) = j
n
j
j bw 
1
Ação Montante Beta Peso
Beta
ponderado
A 15.000 0,70 0,15 0,105
B 30.000 1,20 0,30 0,36
C 38.000 1,35 0,38 0,513
D 17.000 1,60 0,17 0,272
100.000 1,00 1,2500
Cálculo da taxa de retorno esperado da carteira, kC:
kc = RF + bc × (kM - RF)
kc = 6,0% + 1,25 × (13,0% - 6,0%)
kc = 6,0% + 1,25 × 7%
kc = 6,0% + 8,75% = 14,75%
O retorno esperado da carteira é igual a 14,75%.
3ª QUESTÃO (1,5 ponto) Você estima que sua empresa irá gerar $ 5.500 de lucros sobre as vendas de $ 160.000,
sob condições econômicas normais. Considerando que o grau de alavancagem operacional é de 5,45 quais serão os
lucros se as vendas acabarem sendo de $ 130.000? E se elas forem de $ 190.000?
Resposta: Aceitei as respostas para quem interpretou a variação nas vendas tanto como $ 4.130.000 e $
4.190.000 como que considerou a variação como $ 130.000 e $ 190.000
I - variação nas vendas para $ 130.000 e $ 190.000
1- Vendas caindo de $ 160.000 para $ 130.000 acarreta uma variação negativa de 18,75%.
Então a variação no LAJIR será negativa de 5,45 × 18,75% = 102,1875%.
O LAJIR = ($ 5.500 × 1,021875) - $ 5.500 = - $ 120,3125 ≈ $ 120,31
OU LAJIR = $ 5.500 × (1 - 1,021875) = $ 5.500 × - 0,021875 = - $ 120,3125
Para vendas igual a $ 130.000 o LAJIR será de aproximadamente - $ 120,31
2- Vendas aumentando de $ 160.000 para $ 190.000 acarreta uma variação positiva de 18,75%.
Então o LAJIR aumentar em 5,45 × 18,75% = 102,1875%.
O LAJIR = ($ 5.500 × 1,021875) + $ 5.500 = - $ 11.120,3125 ≈ $ 11.120,31
OU LAJIR = $ 5.500 × (1 + 1,021875) = $ 5.500 × 2,021875 = $ 11.120,3125
Para vendas igual a $ 190.000 o LAJIR será de aproximadamente $ 11.120,31
OU 1 Vendas aumentando de $ 160.000 para $ 4.130.000 acarreta uma variação positiva de 2.481,25%.
Então o LAJIR aumentar em 5,45 × 2.481,25%. = 13.522,8125%.
O LAJIR = ($ 5.500 × 135,228125) + $ 5.500 = $ 749.254,687 ≈ $ 749.254,69
OU LAJIR = $ 5.500 × (1 + 135,228125) = $ 5.500 × 136,228125 = $ 749.254,6875
II - variação nas vendas para $ 4.130.000 e $ 4.190.000
Para vendas igual a $ 4.130.000 o LAJIR será de aproximadamente $ 749.254,69
1- Vendas aumentando de $ 160.000 para $ 4.190.000 acarreta uma variação positiva de 2.518,75%.
Então o LAJIR aumentar em 5,45 × de 2.518,75%. = 13.727,1875%.
O LAJIR = ($ 5.500 × 137,271875) + $ 5.500 = $ 760.495,3125 ≈ $ 760.495,31
OU LAJIR = $ 5.500 × (1 + 137,271875) = $ 5.500 × 138,271875 = $ 760.495,3125
Para vendas igual a $ 4.190.000 o LAJIR será de aproximadamente $ 760.495,31
4ª QUESTÃO (1,5 ponto) – Atualmente, a Cordilheiras Empreendimentos tem uma estrutura de capital composta de R$
500.000,00 em títulos a 12% ao ano e 1.500 ações ordinárias. A empresa encontra-se numa faixa de alíquota de Imposto de
40%:
a) Calcule o lucros por ação – LPA da empresa considerando LAJIR igual a $ 120.000.
b) Usando como base o valor de R$ 120.000,00 para o LAJIR, calcule o Grau de Alavancagem Financeira – GAF;
a) LPA = ordinárias ações de nº
DP)t1)(JLAJIR( 
LPA = ordinárias ações 500.1
0$)40,01)(000.60$000.120($ 
 =
ordinárias ações 500.1
000.36$
 = $ 24,00 
b) GAF ao nível-base de LAJIR = )]t1/(1[DPJLAJIR
LAJIR

GAF ao de LAJIR de $ 120.000 = )]40,01/(1[0$60.000 $120.000 $
120.000 $
 = 000.60 $
120.000 $
 = 2,0
5ª QUESTÃO (1,5 ponto) Cia Colher de Chá tem títulos emitidos com valor nominal de $1.000, com taxa de juros de cupom
de 15%. O título paga juros semestralmente e tem 10 anos até a data de vencimento. Títulos de dívida com risco similar estão
sendo vendidos atualmente para render uma taxa de retorno de 13%. Qual é o valor desses títulos da Cia Colher de Chá?
Solução
M = $ 1.000 Juros = $ 1.000 × 0,15 = $ 150 ÷ 2 = $ 750 n = 10 anos × 2 = 20 semestres
Kd = 12%
 
















n2,
2
kn2,
2
k0 dd FJVPMFJVPA2
JB
B0 = 
















 anos 102,
2
%13ano 102,
2
%13 FJVP000.1$FJVPA2
150$ 
Uso da Tabela
B0 = $ 75  (FJVPA6,5, 20 períodos) + $1.000 (FJVP 6,5%, 20 períodos)
B0= $ 75 X 11,035 + $1.000 X 0,285
B0= $ 827,40 + $ 285 = $ 1.112,40
Uso de calculadora: HP12C :
Entradas 20 6,5 75 1000
Funções n i CHS PMT CHS FV PV
Saídas 1.110,19
6ª QUESTÃO (1,5 ponto) O preço corrente das ações de Trans Company é $ 53 e seu último dividendo foi de $ 3,0. Em vista
da forte posição financeira da Trans e de seu conseqüente baixo risco, sua taxa de retorno exigida é de apenas 13%. Se é
esperado que os dividendos cresçam a uma taxa constante, g, no futuro, e que ks, fique em 13%, qual a expectativa da Trans
para o preço da ação daqui a cinco anos, a partir de hoje?
P0 = $ 53,00 D0 = $ 3,0 ks = 13% D1 = D0 (1 + g)
gk
DP
s
1
0 
  gk
)g1(DP
s
0
0 

 , portando encontrando g:
g13,0
)g1(0,3$53$


  $ 6,89 - $ 53,0g = $ 3,0 + $ 3,0g
$ 56 g = $ 3,89 %9464,6069464,0
56$
89,3$g 
gk
)g1(DP
s
6
0
5 

  149,74$
060536,0
488676,4$
069464,013,0
)069464,01(0,3$P
6
5 

 ≈ $ 74,15
Ou P5 = P0 (1,069464)5 = $ 53,0 × 1,399042 = $ 74,149 ≈ $ 74,15
7ª QUESTÃO (1,5 ponto) A M. Products deseja levantar $500.000 de novas ações ordinárias por meio de uma oferta de
direitos. A empresa atualmente possui 200.000 ações ordinárias em circulação, que recentemente foram negociadas de $25 a
$28. A empresa acredita que se colocar o preço de subscrição de $25, as ações serão inteiramente subscritas.e antecipa-se que a
ação será vendida com direitos por $29.
a) Determine o número de novas ações que a empresa precisa vender, a fim de levantar o montante desejado
de capital.
b) Quantas ações um acionistaterá o direito de comprar?
c) Se alguém, que detém 3.000 ações da M Products, exerça seus direitos, quantas ações adicionais poderá
comprar?
d) Qual o valor teórico de um direito, se o preço corrente de mercado for de $27 com direitos e o preço de
subscrição dor de $25? Responda a ambas as situações com direitos e ex-direitos.
e) Aproximadamente, quanto a pessoa em c poderia vender seus direitos imediatamente após as ações terem
se tornado ex-direitos?
a. Número de novas ações açãopor Preço
snecessário Fundos= Ações Novas = ações 20.000 
$25
$500.000

b. Número de ações por direitos
atuais Ações
ações novas de Número = ações 0,10 ações 200.000
ações 20.000

 = 1/10,0 ou seja 10,0 direitos para comprar uma ação
c. Ações novas que um acionista que possui 3.000 ações pode comprar
0,10/direito × 3.000 direitos = 300 ações
d. Variáveis
Mw = $27 (valor da ação com direito
S = $25 (preço de subscrição)
N = 1010,0
1
 (números de direitos para comprar uma ação)
Valor teórico de um direito de compra, Dw:
1N
SMD WW 

 = 10,10
00,25$00,27$


= $0,1818
(2) Me = Mw – Dw 
Me = 27,00 - $0,1818 = $26,82
N
SM
D ee

 = 1818,0$
10
00,25$82,26$


$ = 0,1818
e. Ela deveria receber pelo menos o valor teórico de $0,1818 por direito – um total de $545,45 por seus 3.000
direitos ($0,1818 × 3.000 = $545,45). Caso os investidores esperem que o preço da ação da empresa aumente
durante o período em que os direitos possam ser exercidos, o valor de mercado dos direitos subirá além do valor
teórico.
	1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Marque a opção correta
	A) O valor de um ativo é_____ de todo fluxo de caixa futuro esperado proporcionado por um ativo sobre um período de tempo relevante.
	B) O valor______ de um título de dívida é também chamado de valor de face. Títulos que são vendido por menos que o seu valor de face são vendidos com um ______, enquanto que títulos que são vendidos por um valor maior que o seu valor de face são vendidos com um ______.
	D) ______ do coeficiente beta, normalmente, provoca ______ no retorno exigido e, portanto, ______ no preço das ações, tudo o mais permanecendo constante.
	Uso da Tabela
	Uso de calculadora: HP12C :