Avaliação de Empresas

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UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM CONTROLADORIA E FINANÇAS
Fichamento de Estudo de Caso
Diego Rosine De Stefano
Avaliação de Empresas, Fusões e Aquisições
 Tutor: Prof. Eldair Melo Mesquita Filho
Ribeirão Preto - SP 
2017
Avaliação de Empresas, Fusões e Aquisições
Avaliação de Empresas e Custos de Capital
O termo “custo de capital” se refere à taxa de desconto no qual é aplicada, mais especificamente, o custo de oportunidade dos fundos relacionado ao projeto ou à empresa em questão, que nada mais é o rendimento esperado sobre um investimento alternativo com o mesmo risco. 
Basicamente, o custo de oportunidade dos fundos é composto de duas partes fundamentais: o valor cronológico e o prêmio de risco. O valor cronológico representa o rendimento que os investidores recebem no longo prazo sem correr nenhum risco. O prêmio de risco é o rendimento adicional esperado pelos investidores por correr riscos, a menos que lhes seja oferecido um prêmio de risco, os investidores que não gostam de correr riscos, não estarão dispostos a manter os investimentos. O valor cronológico é o mesmo para todos os investidores, já o prêmio de risco, depende do risco do ativo x, quanto mais arriscado for o ativo, maior é o prêmio de risco. O custo de oportunidade e o rendimento esperado para o ativo são os mesmos. O que nos dá uma forma simples de calcular uma taxa de desconto para usá-la em uma avaliação de fluxo de caixa descontado, neste caso podemos utilizar o custo médio ponderado do capital (WACC) que é usado amplamente como taxa de desconto nas avaliações de fluxo de caixa descontado do mundo real. A expressão para o WACC é:
WACC = (D/V)kd(1-t) + (E/V)ke
Onde kd e ke são os custos de dívida e capital, D e E são os valores de mercado de dívida e capital, V = D + E e t é a taxa corporativa de impostos.
A equação de WACC anterior e também pode aparecer nas fórmulas usadas para “desalavancar” e “realavancar” no curso de estimar o custo de capital. O primeiro requisito importante na formulação das referidas razões é que se expressem com base em valor de mercado. Os valores em livros estão sujeitos a distorções que podem fazer com que seja diferente dos valores de mercado. Mesmo que comumente se supõe que o valor em livros equivale ao valor de mercado para as obrigações de dívida, isto raramente ocorre com o capital. 
Em outras palavras, um analista que quer examinar o efeito sobre o WACC de um câmbio hipotético na estrutura de capital deve reestimar os custos de dívida e capital além de trocar as ponderações na fórmula de WACC. 
Referência: Texto PRG-Schultz International – Disponível na Biblioteca da Faculdade.