ATIV ESTRUT ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

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ATIVIDADE ESTRUTURADA
Análise das demonstrações financeiras
NOMES: Silvana Cavalcante de Medeiros
PROF: Ricardo Garcia
TURMA: 
TURNO: NOITE
SALA: E02
1ª etapa: O estudante deverá elaborar uma resenha crítica, entre os principais indicadores de análise de balanço dividindo-os em: índices de rentabilidade; endividamento e liquidez.
Índices de Rentabilidade: Os índices de rentabilidade medem o retorno (lucro) de uma empresa com relação aos investimentos realizados. Quanto maior este retorno, melhor para a empresa em termos de geração de valor. 
 
- Retorno Sobre o Ativo (ROA): Indica a eficiência no gerenciamento dos ativos, através do 
retorno obtido após as operações da empresa. 
 ROA = Lucro Liquido = Lucro Liquido Atual 
 Ativo Total Médio (Ativo Atual+Ativo Anterior) 
 2 
- Retorno Sobre Investimento (ROI): Indica retorno para investimentos feitos em médio e longo 
prazos e, consequentemente, a capacidade gerencial da alta administração corroborando com o 
aprendizado de que se deve priorizar as dívidas d e longo prazos. 
 ROI = Lucro Operacional = Lucro Operacional Atual . 
 Ativo Operacional Médio (Ativo Op. Atual+Ativo Op. Anterior ) 
 2 
- Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE): O retorno obtido pelos sócios através de seus 
financiamentos, ou seja através do seu Patrimônio Liquido. 
 ROE = Lucro Líquido = Lucro Líquido Atual 
 Patrimônio Liquido Médio (PL Atual+ PL Anterior) 
 2 
 Índices de Endividamento: Na estrutura de capitais disponíveis da empresa é preciso que se 
conheça a proporcionalidade entre recursos próprios e de terceiros, a dependência da empresa 
no curto prazo e como se compõe sua exigibilidade. Temos, então: 
 - Participação do capital de terceiros: Este índice mostra o grau de dependência financeira da 
empresa, ou seja, o quanto do ativo é financiado por dividas (Obrigações). 
 PCT = Exigível Total Ativo Total 
Exigível Total = Passivo Circulante + Passivo Não Circulante 
 
- Grau de Endividamento: Comparação entre a dependência de capital de terceiros com relação 
ao capital próprio. 
 GE = Exigível Total 
 Patrimônio Líquido 
- Composição do Endividamento: Analisa o montante de dívidas de curto prazo com relação ao 
endividamento total. 
 CE = Passivo Circulante 
 Exigível Total 
 
 Índice de Liquidez: As empresas contam com recursos de terceiros para seus investimentos e 
para obter esses montantes seus credores precisam confiar em sua capacidade de pagamento 
analisando os índices de liquidez. 
 
- Liquidez Corrente: Medir a capacidade da empresa em saldar seus compromissos de curto prazo. Quanto maior, melhor. 
 ILC = Ativo Circulante 
 Passivo Circulante 
 
- Liquidez Seca: Também relacionado a curto prazo, mas descontando a incerteza de realizações dos estoques. 
 ILS = Ativo Circulante – Estoque 
 Passivo Circulante 
 - Liquidez Imediata: Avalia a disponibilidade, ou seja, recursos imediatos à disposição da empresa. 
 ILI = Disponibilidades 
 Passivo Circulante 
 - Liquidez Geral: Relaciona disponibilidades e obrigações de curto e longo prazos. 
 ILG = Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo 
 Passivo Circulante + Passivo Não Circulante 
 
 Indicadores de prazos médios: prazo médio de recebimento de vendas;
 
prazo médio de pagamento de fornecedores e prazo médio de renovação de estoque. 
 
- Prazo Médio de Recebimento de Vendas : No Prazo Médio de Recebimento de Vendas a 
empresa poderá avaliar se esse prazo de recebimento está de acordo com a média mais viável 
para o fluxo de caixa desejado do fluxo financeiro atual. 
Conforme o pagamento dos clientes, com essa fórmula abaixo vamos saber qual o prazo de 
recebimento no período de 1 ano: 
 
PMR = Duplicatas a Receber x 360 Receita de Vendas 
 
- Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores: O índice do prazo médio de pagamento tem 
como objetivo medir e identificar a idade média das duplicatas a pagar, ou em quantos dias a 
empresa paga suas duplicatas. Está diretamente relacionado com a negociação que é feita entre 
a empresa e seu fornecedor, e com as condições de crédito obtidas pela empresa 
 
PMP = Fornecedores x 360 Compras 
 
- Prazo Médio de Renovação de Estoque: Quantos dias, em média, a empresa leva para vender 
seu estoque. Quanto maior for este índice, maior será o prazo que os produtos permanecerão 
estocados, aumentando a necessidade de investimentos em estoque. 
 
PMRE= Estoque Médio x 360 Custo de Vendas 
 
 
 
2ª etapa: Pesquisar na internet o tema: CRÍTICAS À ANALISE DE BALANÇO
O objetivo da Análise das Demonstrações Financeiras é oferecer um diagnóstico sobre a real situação econômica-financeira da organização, utilizando relatórios gerados pela Contabilidade e outras informações necessárias à análise, relacionando-se prioritariamente a utilização por parte de terceiros.
O produto da análise é apresentado em forma de um relatório que inclui uma análise da estrutura, a composição do patrimônio e um conjunto de índices e indicadores que são cuidadosamente estudados e pelos quais é formada a conclusão do analista.
Para que a análise possa espelhar a realidade de uma empresa, é necessário que o profissional de contabilidade tenha certeza dos números retratados nas Demonstrações Contábeis e quem efetivamente espelham a real situação líquida e patrimonial da entidade.
No levantamento dos Balanços e das demais Demonstrações Contábeis, que no Brasil são intituladas de Demonstrações Financeiras, são necessários vários procedimentos que estão detalhados nas NBC - Normas Brasileiras de Contabilidade, na Lei das Sociedades por Ações, no Regulamento do Imposto de Renda e em normas do expedidas pelo Banco Central do Brasil e pela Comissão de Valores Mobiliários.
Então, para que o analista chegue a uma conclusão mais precisa, ele necessita saber se foram observados todos os procedimentos recomendados pelas normas em vigentes, sendo um destes requisitos a realização de auditoria financeira, fiscal, tributária e operacional.
A análise de balanço é uma das principais ferramentas para auxiliar a tomadas de decisões e pode ser dividida em:
a) Análise Contábil – tem por objetivo a análise de relatórios e demonstrações com a finalidade de fornecer informações numéricas preferencialmente de dois ou mais períodos de modo a instrumentar os administradores e acionistas, entre outros, que estejam interessados em conhecer a situação da empresa para que possam tomar decisões - subdivide-se em:
b) Análise Financeira – é a tradicionalmente efetuada através de indicadores para análise global e a curto, médio e longo prazo da velocidade do giro dos recursos.
c) Análise da Alavancagem Financeira - é utilizada para medir o grau de utilização do capital de terceiros e seus efeitos na formação da taxa de retorno do capital próprio.
d) Análise Econômica – é utilizada para mensurar a lucratividade, a rentabilidade do capital próprio, o lucro líquido por ação e o retorno de investimentos operacionais.
Portanto, a verdadeira análise das Demonstrações Contábeis deve abranger:
A avaliação de Ativos (Circulante, Realizável de Longo Prazo e Permanente) e Passivos (Circulante e Exigível a Longo Prazo) utilizando-se os princípios e demais regras constantes das Normas Brasileiras de Contabilidade, da Lei das S/A, do Regulamento do Imposto de Renda;
A análise das receitas e despesas, principalmente no que se refere à apuração de fraudes documentais com o intuito de manipulação de resultados;
A verificação e a apuração de ações administrativas ou judiciais tanto ativas como passivas de cunho trabalhista, previdenciário, fiscal e tributário;
A avaliação de riscos e de capital mínimo,no caso das instituições do SFN, segundo a Resolução CMN 2099 (Acordo da Basiléia), incluindo limites de endividamento, de risco e capital mínimo e de imobilização e de determinados tipos de operações.
No universo de analistas de balanço também existem profissionais que têm competência técnica e legal e que querem fazer a coisa tecnicamente perfeita e de forma absolutamente séria. O grande problema é que os profissionais de contabilidade enfrentam enormes dificuldades para conseguir desempenhar essa função de analista de balanços, que os leigos não conseguem medir por absoluta falta de competência técnica e legal.
Entre as dificuldades, estão principalmente:
A falta de clareza das demonstrações contábeis e a falta de informações mais precisas nas notas explicativas e em outras peças auxiliares dos balanços;
A falta de vontade dos representantes de algumas entidades de prestar as informações necessárias para que o profissional especializado possa efetuar a perfeita análise;
A falta de auditoria operacional, patrimonial, financeira, fiscal e tributária das demonstrações contábeis das entidades de capital fechado e
A falta de credibilidade nos pareceres emitidos por alguns auditores “independentes”.
É importante salientar que o analista de balanço corre o risco de oferecer parecer ou apresentar 
índices que poucos subsídios darão aos usuários de suas informações e que estas podem ser imprecisas ou enganosas. Assim acontecendo, o analista de balanços poderá ser responsabilizado pelas informações prestadas, se o investidor ou credor sofrer prejuízos. Observe também que empresas de auditoria, apesar de toda sua experiência, também já foram ludibriadas e sofreram sanções. Por esse motivo, pelo menos uma das norte -americanas famosas foi obrigada a fechar suas portas. As Agências Classificadoras de Risco, conhecidas como Agências de Rating também estão sujeitas a processos judiciais caso eventuais informações imprecisas venham a causar prejuízos a pessoas ou entidades que se utilizem de suas informações profissionais. 
3ª etapa: Comentar sobre o EBITDA e fazer uma matriz de pontos fortes e fraco do indicador. Traçar um paralelo entre o EVA e o MVA definindo-os e comparando-os.
EBITDA é a sigla de “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization”, que significa "Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização", em português.
O EBITDA é um indicador financeiro, também chamado de Lajida, e representa quanto uma empresa gera de recursos através de suas atividades operacionais, sem contar impostos e outros efeitos financeiros.
O EBITDA é importante para os empresários e administradores de empresas, pois dá a possibilidade deles não analisarem apenas o resultado final da organização, e sim o processo com um todo, e esse indicador é bastante utilizado no mercado de ações.
O EBITDA é utilizado essencialmente para analisar o desempenho das organizações, pois ele é capaz de medir a produtividade e a eficiência da empresa, um ponto que é essencial para o empresário que pretende investir. O termo é bastante utilizado por analistas financeiros em análise de balanços de contabilidade de empresas de capital aberto.
Calcular o EBITDA
Para calcular o EBITDA é necessário primeiro calcular o lucro operacional, que é a subtração, a partir da receita líquida, do custo dos produtos vendidos (CPV), das despesas operacionais e das despesas financeiras líquidas (despesas menos receitas com juros e outros itens financeiros).
Depois, é só somar ao lucro operacional os juros, a depreciação e amortização que estão incluídas no CPV e nas despesas operacionais.
EVA e MVA:
O EVA é definido como a diferença entre o lucro operacional líquido depois de impostos e o custo do capital investido na empresa, 
MVA é determinado pela diferença entre o valor de mercado da empresa e o capital total nela investido.
4ª etapa: 
EMPRESA GERDAU S. A.
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	BALANÇO PRATIMONIAL - CONSOLIDADO
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	CONTA
	DESCRIÇÃO
	2103
	AV
	AH
	2104
	AV
	AH
	2015
	AV
	AH
	1
	Ativo Total
	58.22B
	100%
	100%
	63.04B
	100%
	108,28
	70.09B
	100%
	120,39
	1.01
	Ativo Circulante
	18.18B
	31,23%
	100%
	20.68B
	32,80%
	113,75
	22.18B
	31,65%
	122
	1.01.01
	Caixa e Equivalentes de Caixa
	2.1B
	3,61%
	100%
	3.05B
	4,84%
	145,24
	5.65B
	8,06%
	269,05
	1.01.02
	Aplicações Financeiras
	2.12B
	3,64%
	100%
	2.8B
	4,44%
	132,08
	1.27B
	1,81%
	59,97
	1.01.03
	Contas a Receber
	4.37B
	7,51%
	100%
	4.77B
	7,57%
	109,15
	5.04B
	7,19%
	115,33
	1.01.04
	Estoques
	8.5B
	14,60%
	100%
	8.87B
	14,07%
	104,35
	8.78B
	12,53%
	103,29
	1.01.06
	Tributos a Recuperar
	1.08B
	1,86%
	100%
	1.16B
	1,84%
	107,41
	1.4B
	2,00%
	129,63
	1.01.08
	Outros Ativos Circulantes
	319k
	0,055%
	100%
	41.75M
	66,23%
	13,087,77
	37.98M
	0,54%
	11,905,96
	1.02
	Ativo Não Circulante
	40.04B
	68,77%
	100%
	42.36B
	67,20%
	105,79
	47.92B
	68,37%
	119,68
	1.02.01
	Ativo Realizável a Longo Prazo
	4.18B
	7,18%
	100%
	4.73B
	7,50%
	113,16
	6.78B
	9,67%
	162,2
	1.02.02
	Investimentos
	1.59B
	2,73%
	100%
	1.39B
	2,20%
	87,42
	1.39B
	1,98%
	87,42
	1.02.03
	Imobilizado
	21.42B
	36,70%
	100%
	22.13B
	35,10%
	103,31
	23.26B
	33,10%
	108,59
	1.02.04
	Intangível
	12.85B
	22,07%
	100%
	14.1B
	22,37%
	112,08
	16.49B
	23,53%
	128,33
	
	
	
	CONTA
	DESCRIÇÃO
	2013
	AV
	AH
	2104
	AV
	AH
	2015
	AV
	AH
	2
	Passivo Total
	58.22B
	100%
	100
	63.04B
	100%
	108,28
	70.09B
	100%
	128,4
	2.01
	Passivo Circulante
	7.24B
	12,44%
	100
	7.77B
	12,33%
	107,32
	7.86B
	11,21%
	108,56
	2.01.01
	Obrigações Sociais e Trabalhistas
	655.96M
	1,13%
	100
	668.7M
	1,06%
	101,94
	480.43M
	0,69%
	73,24
	2.01.02
	Fornecedores
	3.27B
	5,62%
	100
	3.24B
	5,14%
	99,08
	3.63B
	5,18%
	111,01
	2.01.03
	Obrigações Fiscais
	651.21M
	1,12%
	100
	794.41M
	1,26%
	121,99
	490.12M
	0,70%
	75,26
	2.01.04
	Empréstimos e Financiamentos
	1.84B
	3,16%
	100
	2.04B
	3,24%
	110,87
	2.39B
	3,41%
	129,89
	2.01.05
	Outras Obrigações
	754.49M
	1,30%
	100
	978.22M
	1,55%
	129,65
	829.18M
	1,18%
	109,9
	2.01.06
	Provisões
	65.19M
	0,11%
	100
	57.24M
	0,09%
	87,8
	46.27M
	0,07%
	70,98
	2.02
	Passivo Não Circulante
	18.96B
	32,57%
	100
	22.02B
	34,93%
	116,14
	30.26B
	43,17%
	159,6
	2.02.01
	Empréstimos e Financiamentos
	14.87B
	25,54%
	100
	17.48B
	27,73%
	117,55
	24.07B
	34,34%
	161,87
	2.02.02
	Outras Obrigações
	574.56M
	0,99%
	100
	644.46M
	1,02%
	112,17
	1.54B
	2,20%
	268,03
	2.02.03
	Tributos Diferidos
	1.19B
	2,04%
	100
	944.55M
	1,50%
	79,37
	914.48M
	1,30%
	76,85
	2.02.04
	Provisões
	2.33B
	4,00%
	100
	2.94B
	4,66%
	126,18
	3.73B
	5,32%
	160,09
	2.03
	Patrimônio Líquido Consolidado
	32.02B
	55,00%
	100
	33.25B
	52,74%
	103,84
	31.97B
	45,61%
	99,84
	2.03.01
	Capital Social Realizado
	19.25B
	33,06%
	100
	19.25B
	30,54%
	100
	19.25B
	27,46%
	100
	2.03.02
	Reservas de Capital
	-227.37M
	
	100
	-221.55M
	
	97,44
	-371.77M
	
	163,51
	2.03.04
	Reservas de Lucros
	10.74B
	18,45%
	100
	11.71B
	18,58%
	109,03
	6.91B
	9,86%
	64,34
	2.03.06
	Ajustes de Avaliação Patrimonial
	578.49M
	0,99%
	100
	1.46B
	2,32%
	253,38
	5.9B
	8,43%
	1,019,90
	2.03.09
	Participação dos Acionistas Não Controladores
	1.68B
	2,89%
	100
	1.05B
	1,67%
	62,5
	284.58M
	0,41%
	16,94
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	Demonstração do Resultado
	
	
	
	
	
	
	CONTA
	DESCRIÇÃO
	2103
	AV
	AH
	2104
	AV
	AH
	2015
	AV
	AH
	3.01
	Receita de Venda de Bens e/ou Serviços
	39.86B
	100%
	100
	42.55B
	100%
	106,75
	43.58B
	100%
	109,33
	3.02
	Custo dos Bens e/ouServiços Vendidos
	-34.73B
	87,13%
	100
	-37.41B
	87,92%
	07,72
	-39.29B
	90,16%
	113,13
	3.03
	Resultado Bruto
	5.13B
	12,87%
	100
	5.14B
	12,08%
	100,19
	4.29B
	9,84%
	83,63
	3.04
	Despesas/Receitas Operacionais
	-2.38B
	5,97%
	100
	-2.24B
	5,26%
	94,12
	-7.51B
	17,23%
	315,55
	3.04.01
	Despesas com Vendas
	-658.86M
	1,65%
	100
	-691.02M
	1,62%
	104,88
	-785M
	1,74%
	119,15
	3.04.02
	Despesas Gerais e Administrativas
	-1.95B
	4,89%
	100
	-2.04B
	4,79%
	104,62
	-1.8B
	4,13%
	92,31
	3.04.03
	Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos
	-
	
	100
	-339.37M
	0,80%
	
	-5B
	
	
	3.04.04
	Outras Receitas Operacionais
	318.26M
	0,80%
	100
	874.96M
	2,06%
	274,92
	213.43M
	0,50%
	67,06
	3.04.05
	Outras Despesas Operacionais
	-140.54M
	0,35%
	100
	-150.54M
	0,35%
	107,12
	-116.43M
	0,27%
	82,84
	3.04.06
	Resultado de Equivalência Patrimonial
	54M
	0,14%
	100
	101.88M
	0,24%
	18,866,67
	-24.5M
	56,22%
	45,37
	3.05
	Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos
	2.75B
	6,90%
	100
	2.9B
	6,82%
	105,45
	-3.22B
	7,40%
	117,09
	3.06
	Resultado Financeiro
	-1.3B
	3,26%
	100
	-1.56B
	3,67%
	120,0
	-2.88B
	6,61%
	221,54
	3.06.01
	Receitas Financeiras
	295.76M
	0,74%
	100
	312.74M
	0,73%
	105,74
	465.49M
	1,07%
	157,39
	3.06.02
	Despesas Financeiras
	-1.6B
	4,01%
	100
	-1.87B
	4,39%
	116,88
	-3.34B
	7,66%
	208,75
	3.07
	Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro
	1.45B
	3,64%
	100
	1.34B
	3,15%
	92,41
	-6.09B
	13,97%
	420,0
	3.08
	I.R e Contribuição Social sobre o Lucro
	241.06M
	0,54%
	100
	150.39M
	0.35%
	62,39
	1.5B
	3,44%
	622,25
	3.08.01
	Corrente
	-318.42M
	0,80%
	100
	-571.93M
	1,34%
	179,45
	-158.45M
	0,36%
	49,75
	3.08.02
	Diferido
	559.48M
	1,40%
	100
	722.32M
	1,70%
	129,11
	1.66B
	3,81%
	296,7
	3.09
	Resultado Líquido das Operações Continuadas
	1.69B
	4,24%
	100
	1.49B
	3,50%
	88,17
	-4.6B
	10,56%
	272,19
	3.11
	Lucro/Prejuízo Consolidado do Período
	1.69B
	4,24%
	100
	1.49B
	3,50%
	88,17
	-4.6B
	10,56%
	272,19
	3.11.01
	Atribuído a Sócios da Empresa Controladora
	1.58B
	3,96%
	100
	1.4B
	3,29%
	88,61
	-4.55B
	10,44%
	287,97
	3.11.02
	Atribuído a Sócios Não Controladores
	109.97M
	0,28%
	100
	85.5M
	0,20%
	77,3
	-44.55M
	1,02%
	49,51
	ESTRUTURA DE CAPITAL
	FORMULAS
	2013
	2014
	2015
	Total de Capital de Terceiros (CT)
	CT = PC + PNC
	26,20B
	29,79B
	38,12B
	Total do Ativo Permanente
	AP = INVESTIMENTO + IMOBIZADO+ INTANGIVEL
	35,86B
	37,62B
	41,14B
	Recursos Não Correntes
	RNC = PL + PNC
	50,96B
	55,27B
	62,23B
	Participaçao de Capitais de Terceiros 
	PCT = CT/PL X 100
	81,82%
	89,59%
	119,24%
	Composiçao do Endividamento (CE)
	CE = PC/CT X 100
	27,63%
	26,08%
	20,62%
	Imobilizaçao do Patrimonio Liquido (IPL)
	IPL = AP/PL X 100
	111,99%
	113,14%
	128,7%
	Imobilizaçao dos Recursos Não Corentes (IRNC)
	IRNC = AP/PL+PNC X 100
	70,94%
	68,07%
	66,11%
	
	
	
	
	
	
	
	INDICES DE LIQUIDEZ
	
	
	
	
	Liquidez Geral (LG)
	LG = AC + RLP/PC + PNC
	0,85
	0,85
	0,76
	Liquidez Corrente (LC)
	LC = AC/PC
	2,51
	2,66
	2,69
	Liquidez Seca (LS)
	LS = AC - ESTOQUE - DESP.ANTECIOPADA / PC
	1,34
	1,52
	1,70
	Liquidez Imediata (LI)
	LI = CAIXA + BANCO + APLI.FINANCEIRA / PC
	0,52
	0,75
	0,88
	
	
	
	
	
	
	
	INDICES DE RENTBILIDADE
	
	
	
	
	Giro do Ativo Total (GA)
	GA = VL/AT
	0,68
	0,67
	0,62
	Indice de Margem Liquidia 
	IML = LL/VL X 100
	4,24%
	3,50%
	10,46%
	Rentabilidade do Ativo (ROA)
	ROA = LL/AT X 100
	2,90%
	2,36%
	6,56%
	Rentabilidade do Patrimonio Liquido (ROE)
	ROE = LL/PL X 100
	5,28%
	4,48%
	14,39%
	Multiplicador do Capital Proprio (MKP)
	MKP = AT/PL
	1,82%
	1,90%
	2,19%
	
	
	
	
	
	
	
	ANALISE DE RENTBILIDADE
	
	
	
	
	ROA
	ROA = LL/AT
	2,90%
	2,36%
	6,56%
	ROE
	ROE = LL/PL
	5,28%
	4,48%
	14,39%
	
	
	
	
	
	
	
	INDICES DE GIRO
	
	
	
	
	Valor das Compras 
	COMPRAS = CMV - EI + EF
	
	37,78B
	39,20B
	Indice de Giro de Renovação dos Estoques (IGRE)
	IGRE = CMV/ESTOQUE
	4,09
	4,2
	4,5
	Indice de Giro do Contas a Receber (IGCR)
	IGCR = LL/DUPLICATA A RECEBER OU CLIENTES
	0,40
	0,31
	0,91
	Indice de Giro do Contas a Pagar (IGCP)
	IGCP = COMPRA/DUPLICATA A PAGAR OU FORNCEDORES
	
	11,66
	10,80
	
	
	
	
	
	
	
	INDICES DE PRAZO MEDIO
	
	
	
	
	Prazo Medio de Renovaçao dos Estoques (PMRE)
	PMRE = ESTOQUE/CMV X 365(dias)
	77,83
	27,80
	30,40
	Prazo Medio de Recebimento de Vendas (PMRV)
	PMRV = DR/VL X 365
	40,02
	40,92
	42,21
	Prazo Medio de Contas a Pagar (PMCP)
	PMCP = DP/COMPRAS X 365
	
	31,30
	33,80
	
	
	
	
	
	
	
	INDICES DE CICLOS
	
	
	
	
	Ciclo Economico (CE)
	CE = PMRE = Nº DE DIAS
	77,83
	27,80
	30,40
	Ciclo Operacional (CO)
	CO = PMRE + PMRV = N° DE DIAS
	117,85
	68,72
	72,61
	Ciclo Financeiro (CF)
	CF = PMRE + PMRV - PMCP = N° DE DIAS
	
	37,42
	38,81