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ANALISE DE DEMO CONTABEIS

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Pós-Graduação
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Análise das Demonstrações Financeiras
“A análise financeira, ou de balanço, como é mais conhecida, é um dos principais instrumentos de análise de investimentos, administração financeira e controladoria para compreender o desempenho econômico-financeiro de uma empresa e sua situação patrimonial”.
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
 Ramo da Atividade
 Situação econômica Geral
 Situação Financeira Geral
 Tendências e Perspectivas.
Caracterização da análise econômica - financeira
Exame de dados
Indicadores da Análise Econômica - Financeira
Finalidades da Análise Econômica - Financeira
Conhecimento da situação
Análise da realidade
Verificar a capacidade de solvência
Conhecer a estrutura patrimonial
Descobrir a potencialidade de gerar resultado
Situação Financeira
Estado Patrimonial
Situação Econômica
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Reflete a visão da alta administração da empresa em termos de: atividade, rentabilidade e da situação patrimonial.
Objetivo da análise: Detectar situações, verificar a tendência dos acontecimentos e dar subsídios para que a administração da companhia enfatize os esforços corretivos nas direções necessárias.
Principais análises:
 Da Margem ou lucratividade.
Da Rentabilidade;
 
Principais indicadores:
 Indicadores de Liquidez; 
 Indicadores de Atividades;
 Indicadores de Rentabilidade;
 Rentabilidade -Método Dupont;
 Valor da ação.
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Empresa - Mercado
Conhecer a Empresa / Mercado
Ramo de atuação
Relatórios Financeiros
Demonstrações contábeis
 como fonte de informação
Ajuste de informações
Readequação dos dados das
Demonstrações contábeis 
Análise de
 rentabilidade
Avaliação econômica do desempenho da empresa
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Análise de liquidez
Conhecer a capacidade de 
pagamento da Empresa
Análise de estrutura 
e de endividamento 
Verificar a proporção de 
capital próprio e de terceiros
Análise das despesas 
operacionais
Verificar prazos dos elementos 
do capital de giro
Análise de
lucratividade
Dimensionar a lucratividade 
das vendas
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Análise horizontal
Avaliação do aumento ou diminuição
 dos valores entre dois períodos
Relatório de avaliação
Opinião do analista em relação
 aos fatos analisados
Análise vertical
Participação relativa de cada valor em 
relação ao total de que faz parte
Pós-Graduação
Indicadores econômicos Financeiros
Pós-Graduação
 Caixa
Capital de Terceiros
Capital Próprio
Fluxos de Financiamento
Ativos Imobilizados
Participações Societárias
Fluxos de Investimentos
Fluxos Operacionais
Estoques Primários
Estoques de PA
Mão-de-obra
Salários a Pagar
Depreciação
GGF
Vendas
Impostos s/ vendas
 (-) CPV
(-) DGA
(-) RF
(-) IRPJ
(=) Lucro Líquido
Estoque em poder de terceiros
Vendas a vista
Vendas a prazo
Consumo dos Estoques primários
Remuneração do Capital de Terceiros
Remuneração do Capital Próprio
Amortização
Compras a Vista
Compras a Prazo
Lucros Acumulados
Dividendos
Remuneração do Governo
Consumo do Ativo Imobilizado
Pós-Graduação
Indicadores de capacidade de pagamento
INDICADORES
Liquidez Corrente
Liquidez Seca
Liquidez Imediata
Liquidez Geral
Endividamento
Estes indicadores evidenciam a condição da empresa de saldar suas dívidas e de sua estrutura de endividamento.
Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial (Gerencial), razão por que são considerados de indicadores estáticos e consideram o modo do gerenciamento dos recursos pelos gestores
Responsabilidade: Cada um dos gestores é responsável pelas atividades operacionais
Pós-Graduação
Analise do Balanço Patrimonial
 no Formato Gerencial
Pós-Graduação
Analise do Balanço Patrimonial
 no Formato Gerencial
Pós-Graduação
Liquidez Corrente
Indica a capacidade de pagamento no curto prazo
Parâmetro de comparação  Normalmente superior a 1 nas empresas conservadoras e nas mais arrojadas com tendência de ser inferior a 1, depende do prazo e da qualidade do contas as receber.
Pós-Graduação
Liquidez Seca
Indica a capacidade de pagamento no curto prazo, semelhante ao indicador de liquidez corrente, porém mais justo ao desconsiderar os estoques.
Parâmetro de comparação  Não existe um referencial básico, depende da capacidade de realização dos estoques e política da empresa em relação ao caixa
Pós-Graduação
Liquidez Imediata
Indicador mais claro em termo de liquidez, uma vez que considera apenas os ativos financeiros efetivamente disponíveis para saldar qualquer pagamento.
Parâmetro de comparação  Quanto maior melhor, entretanto o excesso pode prejudicar a rentabilidade da empresa.
Pós-Graduação
Liquidez Geral
Indica a capacidade geral de pagamento da empresa, considerando os saldos no curto e no longo prazo
Parâmetro de comparação  Depende do potencial de realização do longo prazo e o perfil do exigível a longo prazo (empréstimos e financiamentos)
Pós-Graduação
Indicadores de Estrutura e Endividamento
A finalidade básica desses indicadores é transformar em percentuais a participação dos valores dos principais grupos representativos do Balanço Patrimonial, bem como mensurar percentualmente sua relação com o capital próprio, representado pelo patrimônio líquido. Consegue com isso, uma avaliação relativa que simplifica o entendimento geral desses elementos patrimoniais. De modo geral, esses indicadores mostram a porcentagem dos ativos financiados com capitais de terceiros e próprios ou se a empresa tem dependência de recursos de terceiros
INDICADORES
Imobilização do Capital Próprio;
Endividamento Geral;
Endividamento Financeiro;
Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Contábil;
Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Financeiro.
Pós-Graduação
Imobilização do Capital Próprio
Esse indicador mostra o grau de imobilização do capital próprio, quanto maior a aplicação de recursos no ativo permanente, maiores serão os custos fixos da empresa (depreciação, seguros e despesas com manutenção)
Uma visão ortodoxa da teoria de finanças entende ser uma boa prática financeira que os bens que compõem o ativo permanente devam ser financiados com prioridade, por recursos próprios.
Pós-Graduação
Endividamento Geral
Parâmetro de comparação  Indicador inferior a 1 demonstra maior segurança na empresa, depende dos prazos e das taxas de financiamento.
O conceito básico que orienta esse indicador é verificar qual a possibilidade de que, no futuro, em condição de uma descontinuidade das operações, a empresa tenha condições de garantir suas dívidas.
Pós-Graduação
Endividamento Financeiro
Esse indicador indica a força dos investidores na empresa na estrutura do ativo, fazendo uma relação entre capital próprio e de terceiros.
Pós-Graduação
Estrutura do Ativo - Formato Contábil
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do ativo no ativo total da empresa, tendo como finalidade permitir a análise da evolução da estrutura patrimonial.
Pós-Graduação
Estrutura do Passivo - Formato Contábil
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do passivo no ativo total da empresa, tendo como finalidade permitir a análise evolução da estrutura de financiamento.
Pós-Graduação
Estrutura do Ativo - Formato Financeiro
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de cada grupo de contas do ativo no ativo operacional da empresa, sob a ótica dos verdadeiros financiadores da empresa
As variações significativas devem permitir uma possibilidade de aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das mudanças.
Pós-Graduação
Estrutura do Passivo -
Formato Financeiro
Essa abordagem considera como passivos exigíveis apenas os oriundos dos empréstimos e financiamentos de características iniciais de longo prazo, remunerados por juros.
As variações significativas devem permitir uma possibilidade de aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das mudanças.
Pós-Graduação
Composição da Estrutura da Dívida
Capital Próprio
Capital de Terceiros
Complemento
Interbancário
Taxa Básica Determinada
pelo Banco Central
CDI - LIBOR - Prime Rate - Spread
Risco Financeiro
Risco da Empresa
Estrutura do custo de capital
Beta da dívida do capital próprio
Risco Operacional
Complemento pelo risco da Empresa
Pós-Graduação
Indicadores de atividades
INDICADORES
Giro do estoque;
Prazo médio de pagamento;
Prazo médio de recebimento;
CCL – Capital Circulante Líquido.
Estes indicadores evidenciam a dinâmica operacional da empresa, pois envolvem os principais elementos formadores do capital de giro próprio da empresa.
Também procuram evidenciar a produtividade dos ativos da companhia (gestão operacional).
Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços
Pós-Graduação
Gestão Operacional
Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços
Responsabilidade: Cada um dos gestores responsáveis pelas atividades
Pós-Graduação
Os Ciclos e o Aspecto Temporal
Planejamento
Ordem de
 Compra
Compra e
Estocagem
Crédito de 
Impostos
Consumo de
Materiais
Processo de
Fabricação e 
Consumo dos
demais 
Recursos
Industriais
Produção
 e Estoque
de Produtos
Acabados
Pedido 
do 
Cliente
Venda
Recolhimento
dos Impostos
Recebimento
da Venda
Pagamento
das
Compras
Ciclo Financeiro
Ciclo Econômico
Ciclo Operacional
Existe uma relação entre o Balanço Patrimonial e a Demonstração do resultado o exercício
Pós-Graduação
DRE – Formato Gerencial
Pós-Graduação
DRE – Formato Gerencial
Pós-Graduação
Giro do Estoque - Materiais
Indica a velocidade com que os materiais se transformam em Produto Acabado, disponível para a venda
Pós-Graduação
Giro do Estoque – Produtos em Processo
Indica a velocidade com que os Produtos em Processo se transformam em Produto Acabado, disponível para a venda
Pós-Graduação
Giro do Estoque – Produtos Acabados
Indica a velocidade com que o Produto Acabado, se transforma em unidade de venda
Pós-Graduação
Giro do Estoque – Geral
Indica a velocidade geral dos estoques na sua transformação em unidades vendidas
Parâmetro de comparação  Setorial, as empresas perseguem o estoque zero, quanto maior a rotatividade, melhor será o indicador
Pós-Graduação
Pagamento de Fornecedores
Indica o prazo médio que a empresa consegue pagar seus fornecedores.
Neste caso a empresa é dependente da política de crédito
Parâmetro de comparação  Prática do mercado, as empresas comerciais e industriais procuram um denominador ao redor de 30 dias.
Pós-Graduação
Recebimento de Clientes
Indica o tempo médio para as vendas se transformarem em caixa
Parâmetro de comparação  Depende muito do tipo de produto, característica do setor e da política de crédito que a empresa consegue atribuir aos seus clientes.
Pós-Graduação
Os Ciclos: Econômico e Financeiro
Parâmetro de comparação  Setorial, com a evolução dos conceitos advindos da administração de produção e estoques, com metas que perseguem o estoque zero, quanto maior a rotatividade, menor será o indicador
Pós-Graduação
Rentabilidade da
Empresa
Rentabilidade 
do Patrimônio Líquido
Rentabilidade do
Financiamento
Análise da Rentabilidade
É a parte mais importante da análise financeira. Objetiva mensurar o retorno sobre o capital investido e identificar os fatores que conduziram a esta rentabilidade
Pós-Graduação
Indicadores de rentabilidade
Podemos obter diversas relações entre as análises de lucratividade e de rentabilidade, objetivando aferir o comportamento da empresa junto ao setor, e frente as alternativas de investimento.
Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial, razão por que são considerados o desempenho da empresa em relação ao mercado
Rentabilidade  Análises de comparabilidade com terceiros
INDICADORES
Rentabilidade do Ativo Total (BP formato Gerencial);
ROA: Return on Assets (BP formato Gerencial);
ROE: Return on Equity (BP formato Gerencial);
Método Dupont;
ROI: Return on Investments (BP formato Financeiro);
RONA: Return on net Assets (BP formato Financeiro);
Pós-Graduação
Rentabilidade é uma relação percentual do resultado obtido com 
o valor do investimento – é uma medida definitiva.
Exemplo - Ativo Financeiro:
Aplicação na poupança	 	$ 6.918.170,00 (a)
Rendimento obtido após 1 mês		$ 830180,04 (b)
Rentabilidade do ano		 	 12% (b:a)
Exemplo - Lucro Empresarial:
Patrimônio Líquido Inicial (BP)		$ 6.918.170,00 (a)
Lucro Líquido Anual (DRE)		$ 1.231.724,00 (b)
Rentabilidade do ano 	 17,8% (b:a)
Comparabilidade com o Mercado
Pós-Graduação
Análise da Rentabilidade
Parâmetros Práticos para Avaliação de Rentabilidade
Plan1
		Quadro 4.1 - Balanço Patrimonial - Ativo - Formato Oficial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		ATIVO CIRCULANTE				5,527,500		48.0%				6,911,945		55.1%				25.0%
		Caixa/Bancos				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		Aplicações Financeiras				777,160		6.7%				1,596,167		12.7%				105.4%
		Contas a Receber de Clientes				1,650,000		14.3%				2,048,604		16.3%				24.2%
		(-) Títulos Descontados				(30,000)		-0.3%				(43,899)		-0.3%				46.3%
		. Contas a Receber - Liquido				1,620,000		14.1%				2,004,705		16.0%				23.7%
		Estoques				3,124,340		27.1%				3,302,972		26.3%				5.7%
		Impostos a Recuperar				4,500		0.0%				5,800		0.0%				28.9%
		Despesas do Exercício Seguinte				500		0.0%				1,300		0.0%				160.0%
		
		REALIZÁVEL A LONGO PRAZO				6,000		0.1%				8,000		0.1%				33.3%
		Empréstimos a Controladas				5,000		0.0%				7,000		0.1%				40.0%
		Depósitos Judiciais e Incentivos Fiscais				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		
		PERMANENTE				5,990,000		52.0%				5,634,775		44.9%				-5.9%
		Investimentos em Controladas				200,000		1.7%				230,000		1.8%				15.0%
		Imobilizado Liquido				5,790,000		50.2%				5,404,775		43.0%				-6.7%
		Diferido				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		
		ATIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.1 - Balanço Patrimonial - Passivo - Formato Oficial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		PASSIVO CIRCULANTE				2,723,500		23.6%				3,446,209		27.4%				26.5%
		Fornecedores				460,000		4.0%				679,377		5.4%				47.7%
		Salários e Encargos a Pagar				200,000		1.7%				264,981		2.1%				32.5%
		Contas a Pagar				100,000		0.9%				120,446		1.0%				20.4%
		Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				460,000		4.0%				475,203		3.8%				3.3%
		Impostos a Recolher - sobre Lucros				100,000		0.9%				72,028		0.6%				-28.0%
		Adiantamento de Clientes				3,500		0.0%				5,000		0.0%				42.9%
		Empréstimos				1,200,000		10.4%				1,649,124		13.1%				37.4%
		Dividendos a pagar				200,000		1.7%				180,050		1.4%				-10.0%
		
		EXIGÍVEL A LONGO PRAZO				4,800,000		41.7%				4,838,435		38.5%				0.8%
		Financiamentos				4,798,000		41.6%				4,836,435		38.5%				0.8%
		Outras Obrigações				2,000						2,000
		
		PATRIMONIO LÍQUIDO				4,000,000		34.7%				4,270,075		34.0%				6.8%
		Capital Social				4,000,000		34.7%				4,000,000		31.9%				0.0%
		Reservas de Capital				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Reavaliação				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Lucros/Lucros Acumulados				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Lucro do Período				0		0.0%				270,075		2.2%				0.0%
		
		PASSIVO TOTAL				11,523,500
100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.2 - Demonstração do Resultado do Exercício - Formato Oficial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos nas Vendas				(5,149,931)		-27.6%				(5,170,884)		-27.6%				0.4%
		RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA				18,637,279		100.0%				18,713,105		100.0%				0.4%
		
		CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS				14,707,102		78.9%				15,122,900		80.8%				2.8%
		
		LUCRO BRUTO				3,930,177		21.1%				3,590,206		19.2%				-8.7%
		
		DESPESAS OPERACIONAIS				2,260,678		12.1%				2,444,596		13.1%				8.1%
		Comerciais				1,358,678		7.3%				1,442,731		7.7%				6.2%
		Administrativas				902,000		4.8%				1,001,865		5.4%				11.1%
		Outras Despesas Opercionais				0						0
		
		LUCRO OPERACIONAL ANTES DAS				1,669,499		9.0%				1,145,610		6.1%				-31.4%
		DESPESAS E RECEITAS FINANCEIRAS
		Receitas Financeiras				46,800		0.3%				166,657		0.9%				256.1%
		Despesas Financeiras com Financiamentos				(552,999)		-3.0%				(590,230)		-3.2%				6.7%
		Outras Despesas Financeiras				(90,000)		-0.5%				(106,800)		-0.6%				18.7%
		Equivalência Patrimonial				2,000		0.0%				30,000		0.2%				1400.0%
		
		LUCRO OPERACIONAL				1,075,300		5.8%				645,237		3.4%				-40.0%
		
		Resultados Não Operacionais				(19,000)		-0.1%				(2,200)		-0.0%				-88.4%
		
		LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS				1,056,300		5.7%				643,037		3.4%				-39.1%
		
		Impostos sobre o Lucro		0.3		(316,890)		-1.7%				(192,911)		-1.0%				-39.1%
		
		LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IMP.RENDA				739,410		4.0%				450,126		2.4%				-39.1%
		
		
		
		Quadro 33.4 - Ativo Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Ativo Total				11,523,500						12,554,719
		(-) Investimentos em controladas				(200,000)						(230,000)
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		(-) Fornecedores				(460,000)						(679,377)
		(-) Salários e Encargos a Pagar				(200,000)						(264,981)
		(-) Contas a Pagar				(100,000)						(120,446)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				(460,000)						(475,203)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Lucros				(100,000)						(72,028)
		(-) Adiantamento de Clientes				(3,500)						(5,000)
		= Ativo Operacional				9,222,840						9,111,517
		
		
		Quadro 33.5 - Lucro Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Lucro Operacional II				1,075,300						645,237
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(46,800)						(166,657)
		(+) Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Equivalência Patrimonial				(2,000)						(30,000)
		= Lucro Operacional				1,579,499						1,038,810
		
		
		Quadro 33.6 - Fontes de Capital de Financiamento
						31.12.x0						31.12.x1
		Capital de Terceiros
		Empréstimos e Financiamentos
		de Curto Prazo				1,200,000						1,649,124
		de Longo Prazo				4,800,000						4,838,435
		(+) Dividendos a pagar				200,000						180,050
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		Soma				5,422,840						5,071,442
		
		Capital Próprio
		Patrimônio Líquido				4,000,000						4,270,075
		
		Total Fontes de Capital				9,422,840						9,341,517
		
		
		
		Quadro 33.7 - Destinação do Lucro
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Custo de Capital de Terceiros
		Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(46,800)						(166,657)
		Soma				506,199						423,573
		(-) Impostos sobre o Lucro (30%)				(151,860)						(127,072)
		= Custo de Capital de Terceiros Líquido				354,339						296,501
		
		
		Lucro Líquido para Acionistas
		= Lucro Líquido Após Impostos				739,410						450,126
		Lucro para os Acionistas				739,410						450,126
		
		
		Quadro 33.8 - Análise Comparativa das Rentabilidades
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Rentabilidade do Ativo Operacional Líquida
		dos impostos sobre o lucro				11.99%						7.98%
		
		Custo do Capital de Terceiros líquido dos				6.53%						5.85%
		impostos sobre o lucro
		
		Rentabilidade final do Capital Próprio				18.49%						10.54%
		
		
		Quadro 33.9 - EVA- Valor Econômico Adicionado - Custo de Oportunidade - 12% aa.
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,579,499						1,038,810
		(-) Impostos sobre o lucro ( 30%)				(473,850)						(311,643)
		= Lucro Operacional Líquido dos impostos (A)				1,105,649						727,167
		
		Ativo Operacional Líquido (B)				9,222,840						9,111,517
		
		Custo de Oportunidade - (12% x B) (C)				1,106,741						1,093,382
		
		VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (D = A-C)				(1,092)						(366,215)
		
		
		Rentabilidade Adicionada (D/B)				-0.01%						-4.02%
		
		
		Quadro 33.10 - Lucro Gerado pela Operações
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido após impostos e participações				739,410		0%				450,126		0%
		(+) Depreciações				0		0%				0		0%
		(+/-) Equivalência Patrimonial				(2,000)		0%				(30,000)		0%
		(+) Baixas de permanentes				0		0%				0		0%
		= Lucro das Operações				0		100%				0		100%
		
		
		
		Quadro 33.11 - Lucro Gerado para o Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido das Operações				0		0%				0		0%
		
		(-) Aumento dos itens do giro do ativo
		Clientes				320,000		0%				384,705		0%
		Estoques				150,000		0%				178,632		0%
		Impostos a Recuperar				500		0%				1,300		0%
		Despesas do Exercício Seguinte				200		0%				800		0%
		Soma				470,700		0%				565,437		0%
		
		(+) Aumento dos itens do giro do passivo
		Fornecedores				200,000		0%				219,377		0%
		Salários e Encargos a Pagar				50,000		0%				64,981		0%
		Contas a Pagar				19,000		0%				20,446		0%
		Impostos a Recolher sobre Mercadorias				12,000		0%				15,203		0%
		Adiantamentos de Clientes				1,000		0%				1,500		0%
		Soma				282,000		0%				321,507		0%
		
		= Lucro Gerado para o Caixa				0		0%				0		0%
		
		Nota: os valores do ano 19x0 de aumento do giro do ativo e passivo são aleatórios.
		
		
		Quadro 33.12 - EBITDA- Lucro Operacional Bruto e Rentabilidade de Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,579,499		0%				1,038,810		0%
		(+) Depreciações e Amortizações				0		0%				0		0%
		
		= EBITDA				0		100%				0		100%
		
		Ativo Operacional Líquido				9,222,840						9,111,517
		
		Rentabilidade de Caixa				0.0%						0.0%
Plan2
		Quadro 4.3 - Balanço Patrimonial - Ativo - Formato Gerencial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		ATIVO CIRCULANTE				5,527,500		48.0%				6,911,945		55.1%				25.0%
		Caixa/Bancos				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		Aplicações Financeiras				777,160		6.7%				1,596,167		12.7%				105.4%
		Contas a Receber de Clientes				1,650,000		14.3%				2,048,604		16.3%				24.2%
		(-) Títulos Descontados				(30,000)		-0.3%				(43,899)		-0.3%				46.3%
		(-) Provisão para Créditos Incobráveis				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Contas a Receber - Liquido				1,620,000		14.1%				2,004,705		16.0%				23.7%
		Estoques				3,124,340		27.1%				3,302,972		26.3%				5.7%
		.. De Materiais- Bruto				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		..(-) Provisão Retificadora				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. De Materiais- Líquido				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		. Em Processo				625,940		5.4%				839,145		6.7%				34.1%
		. Acabados				696,000		6.0%				672,679		5.4%				-3.4%
		. Adiantamentos a Fornecedores				2,400		0.0%				2,800		0.0%				16.7%
		Impostos a Recuperar				4,500		0.0%				5,800		0.0%				28.9%
		Despesas do Exercício Seguinte				500		0.0%				1,300		0.0%				160.0%
		
		REALIZÁVEL A LONGO PRAZO				6,000		0.1%				8,000		0.1%				33.3%
		Empréstimos a Controladas
5,000		0.0%				7,000		0.1%				40.0%
		Depósitos Judiciais e Incentivos Fiscais				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		
		PERMANENTE				5,990,000		52.0%				5,634,775		44.9%				-5.9%
		Investimentos em Controladas				200,000		1.7%				230,000		1.8%				15.0%
		. Imobilizado Bruto				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Reavaliação de Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Outros Imobilizados				8,290,000		71.9%				8,987,000		71.6%				8.4%
		. (-) Depreciação Acumulada				(2,500,000)		-21.7%				(3,582,225)		-28.5%				43.3%
		Imobilizado Liquido				5,790,000		50.2%				5,404,775		43.0%				-6.7%
		Diferido				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		
		ATIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.3 - Balanço Patrimonial - Passivo - Formato Gerencial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		PASSIVO CIRCULANTE				2,723,500		23.6%				3,446,209		27.4%				26.5%
		Fornecedores				460,000		4.0%				679,377		5.4%				47.7%
		Salários e Encargos a Pagar				200,000		1.7%				264,981		2.1%				32.5%
		Contas a Pagar				100,000		0.9%				120,446		1.0%				20.4%
		Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				460,000		4.0%				475,203		3.8%				3.3%
		Impostos a Recolher - sobre Lucros				100,000		0.9%				72,028		0.6%				-28.0%
		Adiantamento de Clientes				3,500		0.0%				5,000		0.0%				42.9%
		Empréstimos				1,200,000		10.4%				1,649,124		13.1%				37.4%
		Dividendos a pagar				200,000		1.7%				180,050		1.4%				-10.0%
		
		EXIGÍVEL A LONGO PRAZO				4,800,000		41.7%				4,838,435		38.5%				0.8%
		Financiamentos				4,798,000		41.6%				4,836,435		38.5%				0.8%
		Outras Obrigações				2,000						2,000
		
		PATRIMONIO LÍQUIDO				4,000,000		34.7%				4,270,075		34.0%				6.8%
		Capital Social				4,000,000		34.7%				4,000,000		31.9%				0.0%
		Reservas de Capital				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Reavaliação				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Lucros/Lucros Acumulados				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Lucro do Período				0		0.0%				270,075		2.2%				0.0%
		
		PASSIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.4 - Demonstração do Resultado do Exercício - Formato Gerencial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA II				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos sobre Vendas IPI-ISS				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA I				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos nas Vendas-ICMS-PIS-COFINS				(5,149,931)		-27.6%				(5,170,884)		-27.6%				0.4%
		RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA				18,637,279		100.0%				18,713,105		100.0%				0.4%
		
		CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS				14,707,102		78.9%				15,122,900		80.8%				2.8%
		. Materiais Diretos				9,152,000		49.1%				9,107,375		48.7%				-0.5%
		. Materiais Indiretos				798,000		4.3%				793,914		4.2%				-0.5%
		Consumo de Materiais Total				9,950,000		53.4%				9,901,289		52.9%				-0.5%
		Mão de Obra Direta				1,721,000		9.2%				1,842,222		9.8%				7.0%
		Mão de Obra Indireta				1,380,000		7.4%				1,474,799		7.9%				6.9%
		Despesas Gerais				940,986		5.0%				1,171,915		6.3%				24.5%
		Depreciação				905,000		4.9%				922,559		4.9%				1.9%
		(+/-) Variação dos Estoques Industriais				(189,884)		-1.0%				(189,884)		-1.0%				0.0%
		
		LUCRO BRUTO				3,930,177		21.1%				3,590,206		19.2%				-8.7%
		
		DESPESAS OPERACIONAIS				2,260,678		12.1%				2,444,596		13.1%				8.1%
		Comerciais				1,358,678		7.3%				1,442,731		7.7%				6.2%
		. Mão de Obra				150,000		0.8%				163,816		0.9%				9.2%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				66,009		0.4%				32.0%
		. Despesas				1,128,678		6.1%				1,171,007		6.3%				3.8%
		. Depreciação				28,000		0.2%				28,000		0.1%				0.0%
		. Provisão Devedores Duvidosos				2,000		0.0%				13,899		0.1%				594.9%
		
		Administrativas				902,000		4.8%				1,001,865		5.4%				11.1%
		. Mão de Obra				512,000		2.7%				591,558		3.2%				15.5%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				58,178		0.3%				16.4%
		. Despesas				220,000		1.2%				220,463		1.2%				0.2%
		. Depreciação				120,000		0.6%				131,667		0.7%				9.7%
		
		LUCRO OPERACIONAL I				1,669,499		9.0%				1,145,610		6.1%				-31.4%
		
		Receitas Financeiras de Aplicações				16,800		0.1%				110,257		0.6%				556.3%
		Outras Receitas Financeiras				30,000		0.2%				56,400		0.3%				88.0%
		Despesas Financeiras com Financiamentos				(552,999)		-3.0%				(590,230)		-3.2%				6.7%
		Outras Despesas Financeiras				(90,000)		-0.5%				(106,800)		-0.6%				18.7%
		Equivalência Patrimonial				2,000		0.0%				30,000		0.2%				1400.0%
		
		LUCRO OPERACIONAL II				1,075,300		5.8%				645,237		3.4%				-40.0%
		
		Resultados Não Operacionais				(19,000)		-0.1%				(2,200)		-0.0%				-88.4%
		. Valor de Venda de Imobilizados				1,000		0.0%				800		0.0%				-20.0%
		.(-) Valor da Baixa de Imobilizados				(20,000)		-0.1%				(3,000)		-0.0%				-85.0%
		
		LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS				1,056,300		5.7%				643,037		3.4%				-39.1%
		
		Impostos sobre o Lucro		0.3		(316,890)		-1.7%				(192,911)		-1.0%				-39.1%
		
		LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IMP.RENDA				739,410		4.0%				450,126		2.4%				-39.1%
		
		
		
		Quadro 33.4 - Ativo Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Ativo Total				11,523,500						12,554,719
		(-) Investimentos em controladas				(200,000)						(230,000)
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		(-) Fornecedores				(460,000)						(679,377)
		(-) Salários e Encargos a Pagar				(200,000)						(264,981)
		(-) Contas a Pagar				(100,000)						(120,446)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				(460,000)						(475,203)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Lucros				(100,000)						(72,028)
		(-) Adiantamento de Clientes				(3,500)						(5,000)
		= Ativo Operacional				9,222,840						9,111,517
		
		
		Quadro 33.5 - Lucro Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Lucro Operacional II				1,075,300						645,237
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(16,800)						(110,257)
		(+) Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Equivalência Patrimonial				(2,000)						(30,000)
		= Lucro Operacional				1,609,499						1,095,210
		
		
		Quadro 33.6 - Fontes de Capital de Financiamento
						31.12.x0						31.12.x1
		Capital de Terceiros
		Empréstimos e Financiamentos
		de Curto Prazo				1,200,000						1,649,124
		de Longo Prazo				4,800,000						4,838,435
		(+) Dividendos a pagar				200,000						180,050
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		Soma				5,422,840						5,071,442
		
		Capital Próprio
		Patrimônio Líquido				4,000,000						4,270,075
		
		Total Fontes de Capital				9,422,840						9,341,517
		
		
		
		Quadro 33.7 - Destinação do Lucro
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Custo de Capital de Terceiros
		Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(16,800)						(110,257)
		Soma				536,199						479,973
		(-) Impostos sobre o Lucro (30%)				(160,860)						(143,992)
		= Custo de Capital de Terceiros Líquido				375,339						335,981
		
		
		Lucro Líquido para Acionistas
		= Lucro Líquido Após Impostos				739,410						450,126
		Lucro para os Acionistas				739,410						450,126
		
		
		Quadro 33.8 - Análise Comparativa das Rentabilidades
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Rentabilidade do Ativo Operacional Líquida
		dos impostos sobre o lucro				12.22%						8.41%
		
		Custo do Capital de Terceiros líquido dos				6.92%						6.62%
		impostos sobre o lucro
		
		Rentabilidade final do Capital Próprio				18.49%						10.54%
		
		
		Quadro 33.9 - EVA- Valor Econômico
Adicionado - Custo de Oportunidade - 12% aa.
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,609,499						1,095,210
		(-) Impostos sobre o lucro ( 30%)				(482,850)						(328,563)
		= Lucro Operacional Líquido dos impostos (A)				1,126,650						766,647
		
		Ativo Operacional Líquido (B)				9,222,840						9,111,517
		
		Custo de Oportunidade - (12% x B) (C)				1,106,741						1,093,382
		
		VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (D = A-C)				19,909						(326,735)
		
		
		Rentabilidade Adicionada (D/B)				0.22%						-3.59%
		
		
		Quadro 33.10 - Lucro Gerado pela Operações
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido após impostos e participações				739,410		41%				450,126		30%
		(+) Depreciações				1,053,000		58%				1,082,225		72%
		(+/-) Equivalência Patrimonial				(2,000)		-0%				(30,000)		-2%
		(+) Baixas de permanentes				20,000		1%				3,000		0%
		= Lucro das Operações				1,810,410		100%				1,505,351		100%
		
		
		
		Quadro 33.11 - Lucro Gerado para o Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido das Operações				1,810,410		112%				1,505,351		119%
		
		(-) Aumento dos itens do giro do ativo
		Clientes				320,000		20%				384,705		30%
		Estoques				150,000		9%				178,632		14%
		Impostos a Recuperar				500		0%				1,300		0%
		Despesas do Exercício Seguinte				200		0%				800		0%
		Soma				470,700		29%				565,437		45%
		
		(+) Aumento dos itens do giro do passivo
		Fornecedores				200,000		12%				219,377		17%
		Salários e Encargos a Pagar				50,000		3%				64,981		5%
		Contas a Pagar				19,000		1%				20,446		2%
		Impostos a Recolher sobre Mercadorias				12,000		1%				15,203		1%
		Adiantamentos de Clientes				1,000		0%				1,500		0%
		Soma				282,000		17%				321,507		25%
		
		= Lucro Gerado para o Caixa				1,621,710		100%				1,261,421		100%
		
		Nota: os valores do ano 19x0 de aumento do giro do ativo e passivo são aleatórios.
		
		
		Quadro 33.12 - EBITDA- Lucro Operacional Bruto e Rentabilidade de Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,609,499		60%				1,095,210		50%
		(+) Depreciações e Amortizações				1,053,000		40%				1,082,225		50%
		
		= EBITDA				2,662,499		100%				2,177,435		100%
		
		Ativo Operacional Líquido				9,222,840						9,111,517
		
		Rentabilidade de Caixa				28.9%						23.9%
Plan5
		
		
		
		
		
		
						Custo de Capital de Terceiros
						Taxa Básica Determinada						Complemento				Complemento pelo
						pelo Banco Central						Interbancário				risco da empresa
						CDI-Libor-Prime rate- Spread
						Risco Financeiro										Risco Operacional
						Risco da Empresa
		
						Figura 4.1 - Estrutura do Custo de Capital
Plan4
		Tabela 4.5 - Rendimentos ao Redor do Mundo - 1970/1990 - (%)
						Bônus do		Prêmios de
		País		Ações (a)		Governo (b)		Risco (a - b )
		
		Austrália		9.60		7.35		2.25
		Canadá		10.50		7.41		3.09
		França		11.90		7.68		4.22
		Alemanha		7.40		6.81		0.59
		Itália		9.40		9.06		0.34
		Japão		13.70		6.96		6.74
		Países Baixos		11.20		6.87		4.33
		Suíça		5.30		4.10		1.20
		Reino Unido		14.70		8.45		6.25
		EUA		10.00		6.18		3.82
		Média		10.37		7.09		3.28
		Fonte: Damodaran, Aswath. Avaliação de Investimentos.
		Rio de Janeiro, Qualitymark Ed., 1997, p. 61
		
		
		
		Tabela 4.1 - Exemplo de Giro do Ativo
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Receita de Vendas Anuais - $ (a)		2,000,000		3,000,000		4,000,000
		
		Valor do Ativo (Investimento) - $ (b)		2,000,000		2,000,000		2,000,000
		
		Giro ( a : b)		1.00		1.50		2.00
		
		
		Tabela 4.2 - Giro do Ativo, Margem e Rentabilidade
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Receita de Vendas Anuais - $ (a)		2,000,000		3,000,000		4,000,000
		
		Valor do Ativo (Investimento) - $ (b)		2,000,000		2,000,000		2,000,000
		
		Giro (c = a : b)		1.00		1.50		2.00
		
		Margem Líquida (d)		12%		12%		12%
		
		Resultado Líquido ( e = d x a)		240,000		360,000		480,000
		
		Rentabilidade do Investimento ( e:b)		12%		18%		24%
		
		
		
		Tabela 4.3 - Fórmula da Rentabilidade
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Margem (a)		12%		12%		12%
		
		Giro (b)		1.00		1.50		2.00
		
		Rentabilidade ( a x b )		12%		18%		24%
		
		
		
		Tabela 4.4 - Giro do Ativo, Margem e Rentabilidade
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Receita de Vendas Anuais - $ (a)		2,000,000		3,000,000		5,000,000
		
		Valor do Ativo (Investimento) - $ (b)		2,000,000		2,000,000		2,000,000
		
		Giro (c = a : b)		1.00		1.50		2.50
		
		Margem Líquida (d)		12%		12%		10%
		
		Resultado Líquido ( e = d x a)		240,000		360,000		500,000
		
		Rentabilidade do Investimento ( e:b)		12%		18%		25%
		
		
		
		
		
				Mínimo		Médio/Bom		Excelente
		
		Rentabilidade obtida		12%		15%		18%
		
		Retorno do investimento (em anos)		8.33		6.67		5.56
Plan3
		Quadro 33.1 - Análise Vertical e Horizontal do Balanço Patrimonial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		ATIVO CIRCULANTE				5,527,500		48.0%				6,911,945		55.1%				25.0%
		Caixa/Bancos				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		Aplicações Financeiras				777,160		6.7%				1,596,167		12.7%				105.4%
		Contas a Receber de Clientes				1,650,000		14.3%				2,048,604		16.3%				24.2%
		(-) Títulos Descontados				(30,000)		-0.3%				(43,899)		-0.3%				46.3%
		(-) Provisão para Créditos Incobráveis				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Contas a Receber - Liquido				1,620,000		14.1%				2,004,705		16.0%				23.7%
		Estoques				3,124,340		27.1%				3,302,972		26.3%				5.7%
		.. De Materiais- Bruto				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		..(-) Provisão Retificadora				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. De Materiais- Líquido				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		. Em Processo				625,940		5.4%				839,145		6.7%				34.1%
		. Acabados				696,000		6.0%				672,679		5.4%				-3.4%
		. Adiantamentos a Fornecedores				2,400		0.0%				2,800		0.0%				16.7%
		Impostos a Recuperar				4,500		0.0%				5,800		0.0%				28.9%
		Despesas do Exercício Seguinte				500		0.0%				1,300		0.0%				160.0%
		
		REALIZÁVEL A LONGO PRAZO				6,000		0.1%				8,000		0.1%				33.3%
		Empréstimos a Controladas				5,000		0.0%				7,000		0.1%				40.0%
		Depósitos Judiciais e Incentivos Fiscais				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		
		PERMANENTE				5,990,000		52.0%				5,634,775		44.9%				-5.9%
		Investimentos em Controladas				200,000		1.7%				230,000		1.8%				15.0%
		. Imobilizado Bruto				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Reavaliação de Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Outros Imobilizados				8,290,000		71.9%				8,987,000		71.6%				8.4%
		. (-) Depreciação Acumulada				(2,500,000)		-21.7%				(3,582,225)		-28.5%				43.3%
		Imobilizado Liquido				5,790,000		50.2%				5,404,775		43.0%				-6.7%
		Diferido				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		
		ATIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 33.1 - Análise Vertical e Horizontal do Balanço Patrimonial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		PASSIVO CIRCULANTE				2,723,500		23.6%				3,446,209		27.4%				26.5%
		Fornecedores				460,000		4.0%				679,377		5.4%				47.7%
		Salários e Encargos a Pagar				200,000		1.7%				264,981		2.1%				32.5%
		Contas a Pagar				100,000		0.9%				120,446		1.0%				20.4%
		Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				460,000		4.0%				475,203		3.8%				3.3%
		Impostos a Recolher - sobre Lucros				100,000		0.9%				72,028		0.6%				-28.0%
		Adiantamento de Clientes				3,500		0.0%				5,000		0.0%				42.9%
		Empréstimos				1,200,000		10.4%				1,649,124		13.1%				37.4%
Dividendos a pagar				200,000		1.7%				180,050		1.4%				-10.0%
		
		EXIGÍVEL A LONGO PRAZO				4,800,000		41.7%				4,838,435		38.5%				0.8%
		Financiamentos				4,798,000		41.6%				4,836,435		38.5%				0.8%
		Outras Obrigações				2,000						2,000
		
		PATRIMONIO LÍQUIDO				4,000,000		34.7%				4,270,075		34.0%				6.8%
		Capital Social				4,000,000		34.7%				4,000,000		31.9%				0.0%
		Reservas de Capital				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Reavaliação				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Lucros/Lucros Acumulados				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Lucro do Período				0		0.0%				270,075		2.2%				0.0%
		
		PASSIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 33.2 - Análise Vertical e Horizontal da Demonstração de Resultados
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA II				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos sobre Vendas IPI-ISS				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA I				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos nas Vendas-ICMS-PIS-COFINS				(5,149,931)		-27.6%				(5,170,884)		-27.6%				0.4%
		RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA				18,637,279		100.0%				18,713,105		100.0%				0.4%
		
		CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS				14,707,102		78.9%				15,122,900		80.8%				2.8%
		. Materiais Diretos				9,152,000		49.1%				9,107,375		48.7%				-0.5%
		. Materiais Indiretos				798,000		4.3%				793,914		4.2%				-0.5%
		Consumo de Materiais Total				9,950,000		53.4%				9,901,289		52.9%				-0.5%
		Mão de Obra Direta				1,721,000		9.2%				1,842,222		9.8%				7.0%
		Mão de Obra Indireta				1,380,000		7.4%				1,474,799		7.9%				6.9%
		Despesas Gerais				940,986		5.0%				1,171,915		6.3%				24.5%
		Depreciação				905,000		4.9%				922,559		4.9%				1.9%
		(+/-) Variação dos Estoques Industriais				(189,884)		-1.0%				(189,884)		-1.0%				0.0%
		
		LUCRO BRUTO				3,930,177		21.1%				3,590,206		19.2%				-8.7%
		
		DESPESAS OPERACIONAIS				2,260,678		12.1%				2,444,596		13.1%				8.1%
		Comerciais				1,358,678		7.3%				1,442,731		7.7%				6.2%
		. Mão de Obra				150,000		0.8%				163,816		0.9%				9.2%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				66,009		0.4%				32.0%
		. Despesas				1,128,678		6.1%				1,171,007		6.3%				3.8%
		. Depreciação				28,000		0.2%				28,000		0.1%				0.0%
		. Provisão Devedores Duvidosos				2,000		0.0%				13,899		0.1%				594.9%
		
		Administrativas				902,000		4.8%				1,001,865		5.4%				11.1%
		. Mão de Obra				512,000		2.7%				591,558		3.2%				15.5%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				58,178		0.3%				16.4%
		. Despesas				220,000		1.2%				220,463		1.2%				0.2%
		. Depreciação				120,000		0.6%				131,667		0.7%				9.7%
		
		LUCRO OPERACIONAL I				1,669,499		9.0%				1,145,610		6.1%				-31.4%
		
		Receitas Financeiras de Aplicações				16,800		0.1%				110,257		0.6%				556.3%
		Outras Receitas Financeiras				30,000		0.2%				56,400		0.3%				88.0%
		Despesas Financeiras com Financiamentos				(552,999)		-3.0%				(590,230)		-3.2%				6.7%
		Outras Despesas Financeiras				(90,000)		-0.5%				(106,800)		-0.6%				18.7%
		Equivalência Patrimonial				2,000		0.0%				30,000		0.2%				1400.0%
		
		LUCRO OPERACIONAL II				1,075,300		5.8%				645,237		3.4%				-40.0%
		
		Resultados Não Operacionais				(19,000)		-0.1%				(2,200)		-0.0%				-88.4%
		. Valor de Venda de Imobilizados				1,000		0.0%				800		0.0%				-20.0%
		.(-) Valor da Baixa de Imobilizados				(20,000)		-0.1%				(3,000)		-0.0%				-85.0%
		
		LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS				1,056,300		5.7%				643,037		3.4%				-39.1%
		
		Impostos sobre o Lucro		0.3		(316,890)		-1.7%				(192,911)		-1.0%				-39.1%
		
		LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IMP.RENDA				739,410		4.0%				450,126		2.4%				-39.1%
		
		
		
		Quadro 33.4 - Ativo Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Ativo Total				11,523,500						12,554,719
		(-) Investimentos em controladas				(200,000)						(230,000)
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		(-) Fornecedores				(460,000)						(679,377)
		(-) Salários e Encargos a Pagar				(200,000)						(264,981)
		(-) Contas a Pagar				(100,000)						(120,446)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				(460,000)						(475,203)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Lucros				(100,000)						(72,028)
		(-) Adiantamento de Clientes				(3,500)						(5,000)
		= Ativo Operacional				9,222,840						9,111,517
		
		
		Quadro 33.5 - Lucro Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Lucro Operacional II				1,075,300						645,237
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(16,800)						(110,257)
		(+) Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Equivalência Patrimonial				(2,000)						(30,000)
		= Lucro Operacional				1,609,499						1,095,210
		
		
		Quadro 33.6 - Fontes de Capital de Financiamento
						31.12.x0						31.12.x1
		Capital de Terceiros
		Empréstimos e Financiamentos
		de Curto Prazo				1,200,000						1,649,124
		de Longo Prazo				4,800,000						4,838,435
		(+) Dividendos a pagar				200,000						180,050
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		Soma				5,422,840						5,071,442
		
		Capital Próprio
		Patrimônio Líquido				4,000,000						4,270,075
		
		Total Fontes de Capital				9,422,840						9,341,517
		
		
		
		Quadro 33.7 - Destinação do Lucro
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Custo de Capital de Terceiros
		Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(16,800)						(110,257)
		Soma				536,199						479,973
		(-) Impostos sobre o Lucro (30%)				(160,860)						(143,992)
		= Custo de Capital de Terceiros Líquido				375,339						335,981
		
		
		Lucro Líquido para Acionistas
		= Lucro Líquido Após Impostos				739,410						450,126
		Lucro para os Acionistas				739,410						450,126
		
		
		Quadro 33.8 - Análise Comparativa das Rentabilidades
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Rentabilidade do Ativo Operacional Líquida
		dos impostos sobre o lucro				12.22%						8.41%
		
		Custo do Capital de Terceiros líquido dos				6.92%						6.62%
		impostos sobre o lucro
		
		Rentabilidade final do Capital Próprio				18.49%						10.54%
		
		
		Quadro 33.9 - EVA- Valor Econômico Adicionado - Custo de Oportunidade - 12% aa.
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,609,499						1,095,210
		(-) Impostos sobre o lucro ( 30%)				(482,850)						(328,563)
		= Lucro Operacional Líquido dos impostos (A)				1,126,650						766,647
		
		Ativo Operacional Líquido (B)				9,222,840						9,111,517
		
		Custo de Oportunidade - (12% x B) (C)				1,106,741						1,093,382
		
		VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (D = A-C)				19,909						(326,735)
		
		
		Rentabilidade Adicionada (D/B)				0.22%						-3.59%
		
		
		Quadro 33.10 - Lucro Gerado pela Operações
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido após impostos e participações				739,410		41%				450,126		30%
		(+) Depreciações				1,053,000		58%				1,082,225		72%
		(+/-) Equivalência Patrimonial				(2,000)		-0%				(30,000)		-2%
		(+) Baixas de permanentes				20,000		1%				3,000		0%
		= Lucro das Operações				1,810,410		100%				1,505,351		100%
		
		
		
		Quadro 33.11 - Lucro Gerado para o Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido das Operações				1,810,410		112%				1,505,351		119%
		
		(-) Aumento dos itens do giro do ativo
		Clientes				320,000		20%				384,705		30%
		Estoques				150,000		9%				178,632		14%
		Impostos a Recuperar				500		0%				1,300		0%
		Despesas do Exercício Seguinte				200		0%				800		0%
		Soma				470,700		29%				565,437		45%
		
		(+) Aumento dos itens
do giro do passivo
		Fornecedores				200,000		12%				219,377		17%
		Salários e Encargos a Pagar				50,000		3%				64,981		5%
		Contas a Pagar				19,000		1%				20,446		2%
		Impostos a Recolher sobre Mercadorias				12,000		1%				15,203		1%
		Adiantamentos de Clientes				1,000		0%				1,500		0%
		Soma				282,000		17%				321,507		25%
		
		= Lucro Gerado para o Caixa				1,621,710		100%				1,261,421		100%
		
		Nota: os valores do ano 19x0 de aumento do giro do ativo e passivo são aleatórios.
		
		
		Quadro 33.12 - EBITDA- Lucro Operacional Bruto e Rentabilidade de Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,609,499		60%				1,095,210		50%
		(+) Depreciações e Amortizações				1,053,000		40%				1,082,225		50%
		
		= EBITDA				2,662,499		100%				2,177,435		100%
		
		Ativo Operacional Líquido				9,222,840						9,111,517
		
		Rentabilidade de Caixa				28.9%						23.9%
Pós-Graduação
Rendimentos ao Redor do Mundo
 1970/1990 - (%)
Plan1
		Quadro 4.1 - Balanço Patrimonial - Ativo - Formato Oficial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		ATIVO CIRCULANTE				5,527,500		48.0%				6,911,945		55.1%				25.0%
		Caixa/Bancos				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		Aplicações Financeiras				777,160		6.7%				1,596,167		12.7%				105.4%
		Contas a Receber de Clientes				1,650,000		14.3%				2,048,604		16.3%				24.2%
		(-) Títulos Descontados				(30,000)		-0.3%				(43,899)		-0.3%				46.3%
		. Contas a Receber - Liquido				1,620,000		14.1%				2,004,705		16.0%				23.7%
		Estoques				3,124,340		27.1%				3,302,972		26.3%				5.7%
		Impostos a Recuperar				4,500		0.0%				5,800		0.0%				28.9%
		Despesas do Exercício Seguinte				500		0.0%				1,300		0.0%				160.0%
		
		REALIZÁVEL A LONGO PRAZO				6,000		0.1%				8,000		0.1%				33.3%
		Empréstimos a Controladas				5,000		0.0%				7,000		0.1%				40.0%
		Depósitos Judiciais e Incentivos Fiscais				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		
		PERMANENTE				5,990,000		52.0%				5,634,775		44.9%				-5.9%
		Investimentos em Controladas				200,000		1.7%				230,000		1.8%				15.0%
		Imobilizado Liquido				5,790,000		50.2%				5,404,775		43.0%				-6.7%
		Diferido				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		
		ATIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.1 - Balanço Patrimonial - Passivo - Formato Oficial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		PASSIVO CIRCULANTE				2,723,500		23.6%				3,446,209		27.4%				26.5%
		Fornecedores				460,000		4.0%				679,377		5.4%				47.7%
		Salários e Encargos a Pagar				200,000		1.7%				264,981		2.1%				32.5%
		Contas a Pagar				100,000		0.9%				120,446		1.0%				20.4%
		Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				460,000		4.0%				475,203		3.8%				3.3%
		Impostos a Recolher - sobre Lucros				100,000		0.9%				72,028		0.6%				-28.0%
		Adiantamento de Clientes				3,500		0.0%				5,000		0.0%				42.9%
		Empréstimos				1,200,000		10.4%				1,649,124		13.1%				37.4%
		Dividendos a pagar				200,000		1.7%				180,050		1.4%				-10.0%
		
		EXIGÍVEL A LONGO PRAZO				4,800,000		41.7%				4,838,435		38.5%				0.8%
		Financiamentos				4,798,000		41.6%				4,836,435		38.5%				0.8%
		Outras Obrigações				2,000						2,000
		
		PATRIMONIO LÍQUIDO				4,000,000		34.7%				4,270,075		34.0%				6.8%
		Capital Social				4,000,000		34.7%				4,000,000		31.9%				0.0%
		Reservas de Capital				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Reavaliação				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Lucros/Lucros Acumulados				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Lucro do Período				0		0.0%				270,075		2.2%				0.0%
		
		PASSIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.2 - Demonstração do Resultado do Exercício - Formato Oficial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos nas Vendas				(5,149,931)		-27.6%				(5,170,884)		-27.6%				0.4%
		RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA				18,637,279		100.0%				18,713,105		100.0%				0.4%
		
		CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS				14,707,102		78.9%				15,122,900		80.8%				2.8%
		
		LUCRO BRUTO				3,930,177		21.1%				3,590,206		19.2%				-8.7%
		
		DESPESAS OPERACIONAIS				2,260,678		12.1%				2,444,596		13.1%				8.1%
		Comerciais				1,358,678		7.3%				1,442,731		7.7%				6.2%
		Administrativas				902,000		4.8%				1,001,865		5.4%				11.1%
		Outras Despesas Opercionais				0						0
		
		LUCRO OPERACIONAL ANTES DAS				1,669,499		9.0%				1,145,610		6.1%				-31.4%
		DESPESAS E RECEITAS FINANCEIRAS
		Receitas Financeiras				46,800		0.3%				166,657		0.9%				256.1%
		Despesas Financeiras com Financiamentos				(552,999)		-3.0%				(590,230)		-3.2%				6.7%
		Outras Despesas Financeiras				(90,000)		-0.5%				(106,800)		-0.6%				18.7%
		Equivalência Patrimonial				2,000		0.0%				30,000		0.2%				1400.0%
		
		LUCRO OPERACIONAL				1,075,300		5.8%				645,237		3.4%				-40.0%
		
		Resultados Não Operacionais				(19,000)		-0.1%				(2,200)		-0.0%				-88.4%
		
		LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS				1,056,300		5.7%				643,037		3.4%				-39.1%
		
		Impostos sobre o Lucro		0.3		(316,890)		-1.7%				(192,911)		-1.0%				-39.1%
		
		LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IMP.RENDA				739,410		4.0%				450,126		2.4%				-39.1%
		
		
		
		Quadro 33.4 - Ativo Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Ativo Total				11,523,500						12,554,719
		(-) Investimentos em controladas				(200,000)						(230,000)
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		(-) Fornecedores				(460,000)						(679,377)
		(-) Salários e Encargos a Pagar				(200,000)						(264,981)
		(-) Contas a Pagar				(100,000)						(120,446)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				(460,000)						(475,203)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Lucros				(100,000)						(72,028)
		(-) Adiantamento de Clientes				(3,500)						(5,000)
		= Ativo Operacional				9,222,840						9,111,517
		
		
		Quadro 33.5 - Lucro Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Lucro Operacional II				1,075,300						645,237
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(46,800)						(166,657)
		(+) Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Equivalência Patrimonial				(2,000)						(30,000)
		= Lucro Operacional				1,579,499						1,038,810
		
		
		Quadro 33.6 - Fontes de Capital de Financiamento
						31.12.x0						31.12.x1
		Capital de Terceiros
		Empréstimos e Financiamentos
		de Curto Prazo				1,200,000						1,649,124
		de Longo Prazo				4,800,000						4,838,435
		(+) Dividendos a pagar				200,000						180,050
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		Soma				5,422,840						5,071,442
		
		Capital Próprio
		Patrimônio Líquido				4,000,000						4,270,075
		
		Total Fontes de Capital				9,422,840						9,341,517
		
		
		
		Quadro 33.7 - Destinação do Lucro
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Custo de Capital de Terceiros
		Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(46,800)						(166,657)
		Soma				506,199						423,573
		(-) Impostos sobre o Lucro (30%)				(151,860)						(127,072)
		= Custo de Capital de Terceiros Líquido				354,339						296,501
		
		
		Lucro Líquido para Acionistas
		= Lucro Líquido Após Impostos				739,410						450,126
		Lucro para os Acionistas				739,410						450,126
		
		
		Quadro 33.8 - Análise Comparativa das Rentabilidades
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Rentabilidade do Ativo Operacional Líquida
		dos impostos sobre o lucro				11.99%						7.98%
		
		Custo do Capital de Terceiros líquido dos				6.53%						5.85%
		impostos sobre o lucro
		
		Rentabilidade final do Capital Próprio
18.49%						10.54%
		
		
		Quadro 33.9 - EVA- Valor Econômico Adicionado - Custo de Oportunidade - 12% aa.
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,579,499						1,038,810
		(-) Impostos sobre o lucro ( 30%)				(473,850)						(311,643)
		= Lucro Operacional Líquido dos impostos (A)				1,105,649						727,167
		
		Ativo Operacional Líquido (B)				9,222,840						9,111,517
		
		Custo de Oportunidade - (12% x B) (C)				1,106,741						1,093,382
		
		VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (D = A-C)				(1,092)						(366,215)
		
		
		Rentabilidade Adicionada (D/B)				-0.01%						-4.02%
		
		
		Quadro 33.10 - Lucro Gerado pela Operações
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido após impostos e participações				739,410		0%				450,126		0%
		(+) Depreciações				0		0%				0		0%
		(+/-) Equivalência Patrimonial				(2,000)		0%				(30,000)		0%
		(+) Baixas de permanentes				0		0%				0		0%
		= Lucro das Operações				0		100%				0		100%
		
		
		
		Quadro 33.11 - Lucro Gerado para o Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido das Operações				0		0%				0		0%
		
		(-) Aumento dos itens do giro do ativo
		Clientes				320,000		0%				384,705		0%
		Estoques				150,000		0%				178,632		0%
		Impostos a Recuperar				500		0%				1,300		0%
		Despesas do Exercício Seguinte				200		0%				800		0%
		Soma				470,700		0%				565,437		0%
		
		(+) Aumento dos itens do giro do passivo
		Fornecedores				200,000		0%				219,377		0%
		Salários e Encargos a Pagar				50,000		0%				64,981		0%
		Contas a Pagar				19,000		0%				20,446		0%
		Impostos a Recolher sobre Mercadorias				12,000		0%				15,203		0%
		Adiantamentos de Clientes				1,000		0%				1,500		0%
		Soma				282,000		0%				321,507		0%
		
		= Lucro Gerado para o Caixa				0		0%				0		0%
		
		Nota: os valores do ano 19x0 de aumento do giro do ativo e passivo são aleatórios.
		
		
		Quadro 33.12 - EBITDA- Lucro Operacional Bruto e Rentabilidade de Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,579,499		0%				1,038,810		0%
		(+) Depreciações e Amortizações				0		0%				0		0%
		
		= EBITDA				0		100%				0		100%
		
		Ativo Operacional Líquido				9,222,840						9,111,517
		
		Rentabilidade de Caixa				0.0%						0.0%
Plan2
		Quadro 4.3 - Balanço Patrimonial - Ativo - Formato Gerencial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		ATIVO CIRCULANTE				5,527,500		48.0%				6,911,945		55.1%				25.0%
		Caixa/Bancos				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		Aplicações Financeiras				777,160		6.7%				1,596,167		12.7%				105.4%
		Contas a Receber de Clientes				1,650,000		14.3%				2,048,604		16.3%				24.2%
		(-) Títulos Descontados				(30,000)		-0.3%				(43,899)		-0.3%				46.3%
		(-) Provisão para Créditos Incobráveis				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Contas a Receber - Liquido				1,620,000		14.1%				2,004,705		16.0%				23.7%
		Estoques				3,124,340		27.1%				3,302,972		26.3%				5.7%
		.. De Materiais- Bruto				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		..(-) Provisão Retificadora				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. De Materiais- Líquido				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		. Em Processo				625,940		5.4%				839,145		6.7%				34.1%
		. Acabados				696,000		6.0%				672,679		5.4%				-3.4%
		. Adiantamentos a Fornecedores				2,400		0.0%				2,800		0.0%				16.7%
		Impostos a Recuperar				4,500		0.0%				5,800		0.0%				28.9%
		Despesas do Exercício Seguinte				500		0.0%				1,300		0.0%				160.0%
		
		REALIZÁVEL A LONGO PRAZO				6,000		0.1%				8,000		0.1%				33.3%
		Empréstimos a Controladas				5,000		0.0%				7,000		0.1%				40.0%
		Depósitos Judiciais e Incentivos Fiscais				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		
		PERMANENTE				5,990,000		52.0%				5,634,775		44.9%				-5.9%
		Investimentos em Controladas				200,000		1.7%				230,000		1.8%				15.0%
		. Imobilizado Bruto				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Reavaliação de Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Outros Imobilizados				8,290,000		71.9%				8,987,000		71.6%				8.4%
		. (-) Depreciação Acumulada				(2,500,000)		-21.7%				(3,582,225)		-28.5%				43.3%
		Imobilizado Liquido				5,790,000		50.2%				5,404,775		43.0%				-6.7%
		Diferido				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		
		ATIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.3 - Balanço Patrimonial - Passivo - Formato Gerencial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		PASSIVO CIRCULANTE				2,723,500		23.6%				3,446,209		27.4%				26.5%
		Fornecedores				460,000		4.0%				679,377		5.4%				47.7%
		Salários e Encargos a Pagar				200,000		1.7%				264,981		2.1%				32.5%
		Contas a Pagar				100,000		0.9%				120,446		1.0%				20.4%
		Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				460,000		4.0%				475,203		3.8%				3.3%
		Impostos a Recolher - sobre Lucros				100,000		0.9%				72,028		0.6%				-28.0%
		Adiantamento de Clientes				3,500		0.0%				5,000		0.0%				42.9%
		Empréstimos				1,200,000		10.4%				1,649,124		13.1%				37.4%
		Dividendos a pagar				200,000		1.7%				180,050		1.4%				-10.0%
		
		EXIGÍVEL A LONGO PRAZO				4,800,000		41.7%				4,838,435		38.5%				0.8%
		Financiamentos				4,798,000		41.6%				4,836,435		38.5%				0.8%
		Outras Obrigações				2,000						2,000
		
		PATRIMONIO LÍQUIDO				4,000,000		34.7%				4,270,075		34.0%				6.8%
		Capital Social				4,000,000		34.7%				4,000,000		31.9%				0.0%
		Reservas de Capital				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Reavaliação				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Lucros/Lucros Acumulados				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Lucro do Período				0		0.0%				270,075		2.2%				0.0%
		
		PASSIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 4.4 - Demonstração do Resultado do Exercício - Formato Gerencial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA II				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos sobre Vendas IPI-ISS				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA I				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos nas Vendas-ICMS-PIS-COFINS				(5,149,931)		-27.6%				(5,170,884)		-27.6%				0.4%
		RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA				18,637,279		100.0%				18,713,105		100.0%				0.4%
		
		CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS				14,707,102		78.9%				15,122,900		80.8%				2.8%
		. Materiais Diretos				9,152,000		49.1%				9,107,375		48.7%				-0.5%
		. Materiais Indiretos				798,000		4.3%				793,914		4.2%				-0.5%
		Consumo de Materiais Total				9,950,000		53.4%				9,901,289		52.9%				-0.5%
		Mão de Obra Direta				1,721,000		9.2%				1,842,222		9.8%				7.0%
		Mão de Obra Indireta				1,380,000		7.4%				1,474,799		7.9%				6.9%
		Despesas Gerais				940,986		5.0%				1,171,915		6.3%				24.5%
		Depreciação				905,000		4.9%				922,559		4.9%				1.9%
		(+/-) Variação dos Estoques Industriais				(189,884)		-1.0%				(189,884)		-1.0%				0.0%
		
		LUCRO BRUTO				3,930,177		21.1%				3,590,206		19.2%				-8.7%
		
		DESPESAS OPERACIONAIS				2,260,678		12.1%				2,444,596		13.1%				8.1%
		Comerciais				1,358,678		7.3%				1,442,731		7.7%				6.2%
		. Mão de Obra				150,000		0.8%				163,816		0.9%				9.2%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				66,009		0.4%				32.0%
		. Despesas				1,128,678		6.1%				1,171,007		6.3%				3.8%
		. Depreciação				28,000		0.2%				28,000		0.1%				0.0%
		. Provisão Devedores Duvidosos				2,000		0.0%				13,899		0.1%				594.9%
		
		Administrativas				902,000		4.8%				1,001,865		5.4%				11.1%
		. Mão de Obra				512,000		2.7%				591,558		3.2%				15.5%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				58,178		0.3%				16.4%
		. Despesas				220,000		1.2%				220,463		1.2%				0.2%
		. Depreciação				120,000
0.6%				131,667		0.7%				9.7%
		
		LUCRO OPERACIONAL I				1,669,499		9.0%				1,145,610		6.1%				-31.4%
		
		Receitas Financeiras de Aplicações				16,800		0.1%				110,257		0.6%				556.3%
		Outras Receitas Financeiras				30,000		0.2%				56,400		0.3%				88.0%
		Despesas Financeiras com Financiamentos				(552,999)		-3.0%				(590,230)		-3.2%				6.7%
		Outras Despesas Financeiras				(90,000)		-0.5%				(106,800)		-0.6%				18.7%
		Equivalência Patrimonial				2,000		0.0%				30,000		0.2%				1400.0%
		
		LUCRO OPERACIONAL II				1,075,300		5.8%				645,237		3.4%				-40.0%
		
		Resultados Não Operacionais				(19,000)		-0.1%				(2,200)		-0.0%				-88.4%
		. Valor de Venda de Imobilizados				1,000		0.0%				800		0.0%				-20.0%
		.(-) Valor da Baixa de Imobilizados				(20,000)		-0.1%				(3,000)		-0.0%				-85.0%
		
		LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS				1,056,300		5.7%				643,037		3.4%				-39.1%
		
		Impostos sobre o Lucro		0.3		(316,890)		-1.7%				(192,911)		-1.0%				-39.1%
		
		LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IMP.RENDA				739,410		4.0%				450,126		2.4%				-39.1%
		
		
		
		Quadro 33.4 - Ativo Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Ativo Total				11,523,500						12,554,719
		(-) Investimentos em controladas				(200,000)						(230,000)
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		(-) Fornecedores				(460,000)						(679,377)
		(-) Salários e Encargos a Pagar				(200,000)						(264,981)
		(-) Contas a Pagar				(100,000)						(120,446)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				(460,000)						(475,203)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Lucros				(100,000)						(72,028)
		(-) Adiantamento de Clientes				(3,500)						(5,000)
		= Ativo Operacional				9,222,840						9,111,517
		
		
		Quadro 33.5 - Lucro Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Lucro Operacional II				1,075,300						645,237
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(16,800)						(110,257)
		(+) Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Equivalência Patrimonial				(2,000)						(30,000)
		= Lucro Operacional				1,609,499						1,095,210
		
		
		Quadro 33.6 - Fontes de Capital de Financiamento
						31.12.x0						31.12.x1
		Capital de Terceiros
		Empréstimos e Financiamentos
		de Curto Prazo				1,200,000						1,649,124
		de Longo Prazo				4,800,000						4,838,435
		(+) Dividendos a pagar				200,000						180,050
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		Soma				5,422,840						5,071,442
		
		Capital Próprio
		Patrimônio Líquido				4,000,000						4,270,075
		
		Total Fontes de Capital				9,422,840						9,341,517
		
		
		
		Quadro 33.7 - Destinação do Lucro
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Custo de Capital de Terceiros
		Despesas Financeiras com Financiamentos				552,999						590,230
		(-) Receitas Financeiras de Aplicações				(16,800)						(110,257)
		Soma				536,199						479,973
		(-) Impostos sobre o Lucro (30%)				(160,860)						(143,992)
		= Custo de Capital de Terceiros Líquido				375,339						335,981
		
		
		Lucro Líquido para Acionistas
		= Lucro Líquido Após Impostos				739,410						450,126
		Lucro para os Acionistas				739,410						450,126
		
		
		Quadro 33.8 - Análise Comparativa das Rentabilidades
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Rentabilidade do Ativo Operacional Líquida
		dos impostos sobre o lucro				12.22%						8.41%
		
		Custo do Capital de Terceiros líquido dos				6.92%						6.62%
		impostos sobre o lucro
		
		Rentabilidade final do Capital Próprio				18.49%						10.54%
		
		
		Quadro 33.9 - EVA- Valor Econômico Adicionado - Custo de Oportunidade - 12% aa.
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,609,499						1,095,210
		(-) Impostos sobre o lucro ( 30%)				(482,850)						(328,563)
		= Lucro Operacional Líquido dos impostos (A)				1,126,650						766,647
		
		Ativo Operacional Líquido (B)				9,222,840						9,111,517
		
		Custo de Oportunidade - (12% x B) (C)				1,106,741						1,093,382
		
		VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (D = A-C)				19,909						(326,735)
		
		
		Rentabilidade Adicionada (D/B)				0.22%						-3.59%
		
		
		Quadro 33.10 - Lucro Gerado pela Operações
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido após impostos e participações				739,410		41%				450,126		30%
		(+) Depreciações				1,053,000		58%				1,082,225		72%
		(+/-) Equivalência Patrimonial				(2,000)		-0%				(30,000)		-2%
		(+) Baixas de permanentes				20,000		1%				3,000		0%
		= Lucro das Operações				1,810,410		100%				1,505,351		100%
		
		
		
		Quadro 33.11 - Lucro Gerado para o Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Líquido das Operações				1,810,410		112%				1,505,351		119%
		
		(-) Aumento dos itens do giro do ativo
		Clientes				320,000		20%				384,705		30%
		Estoques				150,000		9%				178,632		14%
		Impostos a Recuperar				500		0%				1,300		0%
		Despesas do Exercício Seguinte				200		0%				800		0%
		Soma				470,700		29%				565,437		45%
		
		(+) Aumento dos itens do giro do passivo
		Fornecedores				200,000		12%				219,377		17%
		Salários e Encargos a Pagar				50,000		3%				64,981		5%
		Contas a Pagar				19,000		1%				20,446		2%
		Impostos a Recolher sobre Mercadorias				12,000		1%				15,203		1%
		Adiantamentos de Clientes				1,000		0%				1,500		0%
		Soma				282,000		17%				321,507		25%
		
		= Lucro Gerado para o Caixa				1,621,710		100%				1,261,421		100%
		
		Nota: os valores do ano 19x0 de aumento do giro do ativo e passivo são aleatórios.
		
		
		Quadro 33.12 - EBITDA- Lucro Operacional Bruto e Rentabilidade de Caixa
						31.12.x0						31.12.x1
		
		Lucro Operacional				1,609,499		60%				1,095,210		50%
		(+) Depreciações e Amortizações				1,053,000		40%				1,082,225		50%
		
		= EBITDA				2,662,499		100%				2,177,435		100%
		
		Ativo Operacional Líquido				9,222,840						9,111,517
		
		Rentabilidade de Caixa				28.9%						23.9%
Plan5
		
		
		
		
		
		
						Custo de Capital de Terceiros
						Taxa Básica Determinada						Complemento				Complemento pelo
						pelo Banco Central						Interbancário				risco da empresa
						CDI-Libor-Prime rate- Spread
						Risco Financeiro										Risco Operacional
						Risco da Empresa
		
						Figura 4.1 - Estrutura do Custo de Capital
Plan4
		
		País		Ações (a)		Bônus do		Prêmios de
						Governo (b)		Risco (a - b )
		
		Austrália		9.60		7.35		2.25
		Canadá		10.50		7.41		3.09
		França		11.90		7.68		4.22
		Alemanha		7.40		6.81		0.59
		Itália		9.40		9.06		0.34
		Japão		13.70		6.96		6.74
		Países Baixos		11.20		6.87		4.33
		Suíça		5.30		4.10		1.20
		Reino Unido		14.70		8.45		6.25
		EUA		10.00		6.18		3.82
		Média		10.37		7.09		3.28
		Fonte: Damodaran, Aswath. Avaliação de Investimentos.
		Rio de Janeiro, Qualitymark Ed., 1997, p. 61
		
		
		
		Tabela 4.1 - Exemplo de Giro do Ativo
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Receita de Vendas Anuais - $ (a)		2,000,000		3,000,000		4,000,000
		
		Valor do Ativo (Investimento) - $ (b)		2,000,000		2,000,000		2,000,000
		
		Giro ( a : b)		1.00		1.50		2.00
		
		
		Tabela 4.2 - Giro do Ativo, Margem e Rentabilidade
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Receita de Vendas Anuais - $ (a)		2,000,000		3,000,000		4,000,000
		
		Valor do Ativo (Investimento) - $ (b)		2,000,000		2,000,000		2,000,000
		
		Giro (c = a : b)		1.00		1.50		2.00
		
		Margem Líquida (d)		12%		12%		12%
		
		Resultado Líquido ( e = d x a)		240,000		360,000		480,000
		
		Rentabilidade do Investimento ( e:b)		12%		18%		24%
		
		
		
		Tabela 4.3 - Fórmula da Rentabilidade
				Empresa
A		Empresa B		Empresa C
		
		Margem (a)		12%		12%		12%
		
		Giro (b)		1.00		1.50		2.00
		
		Rentabilidade ( a x b )		12%		18%		24%
		
		
		
		Tabela 4.4 - Giro do Ativo, Margem e Rentabilidade
				Empresa A		Empresa B		Empresa C
		
		Receita de Vendas Anuais - $ (a)		2,000,000		3,000,000		5,000,000
		
		Valor do Ativo (Investimento) - $ (b)		2,000,000		2,000,000		2,000,000
		
		Giro (c = a : b)		1.00		1.50		2.50
		
		Margem Líquida (d)		12%		12%		10%
		
		Resultado Líquido ( e = d x a)		240,000		360,000		500,000
		
		Rentabilidade do Investimento ( e:b)		12%		18%		25%
Plan3
		Quadro 33.1 - Análise Vertical e Horizontal do Balanço Patrimonial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		ATIVO CIRCULANTE				5,527,500		48.0%				6,911,945		55.1%				25.0%
		Caixa/Bancos				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		Aplicações Financeiras				777,160		6.7%				1,596,167		12.7%				105.4%
		Contas a Receber de Clientes				1,650,000		14.3%				2,048,604		16.3%				24.2%
		(-) Títulos Descontados				(30,000)		-0.3%				(43,899)		-0.3%				46.3%
		(-) Provisão para Créditos Incobráveis				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Contas a Receber - Liquido				1,620,000		14.1%				2,004,705		16.0%				23.7%
		Estoques				3,124,340		27.1%				3,302,972		26.3%				5.7%
		.. De Materiais- Bruto				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		..(-) Provisão Retificadora				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. De Materiais- Líquido				1,800,000		15.6%				1,788,347		14.2%				-0.6%
		. Em Processo				625,940		5.4%				839,145		6.7%				34.1%
		. Acabados				696,000		6.0%				672,679		5.4%				-3.4%
		. Adiantamentos a Fornecedores				2,400		0.0%				2,800		0.0%				16.7%
		Impostos a Recuperar				4,500		0.0%				5,800		0.0%				28.9%
		Despesas do Exercício Seguinte				500		0.0%				1,300		0.0%				160.0%
		
		REALIZÁVEL A LONGO PRAZO				6,000		0.1%				8,000		0.1%				33.3%
		Empréstimos a Controladas				5,000		0.0%				7,000		0.1%				40.0%
		Depósitos Judiciais e Incentivos Fiscais				1,000		0.0%				1,000		0.0%				0.0%
		
		PERMANENTE				5,990,000		52.0%				5,634,775		44.9%				-5.9%
		Investimentos em Controladas				200,000		1.7%				230,000		1.8%				15.0%
		. Imobilizado Bruto				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Reavaliação de Terrenos				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		. Outros Imobilizados				8,290,000		71.9%				8,987,000		71.6%				8.4%
		. (-) Depreciação Acumulada				(2,500,000)		-21.7%				(3,582,225)		-28.5%				43.3%
		Imobilizado Liquido				5,790,000		50.2%				5,404,775		43.0%				-6.7%
		Diferido				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		
		ATIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 33.1 - Análise Vertical e Horizontal do Balanço Patrimonial
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		PASSIVO CIRCULANTE				2,723,500		23.6%				3,446,209		27.4%				26.5%
		Fornecedores				460,000		4.0%				679,377		5.4%				47.7%
		Salários e Encargos a Pagar				200,000		1.7%				264,981		2.1%				32.5%
		Contas a Pagar				100,000		0.9%				120,446		1.0%				20.4%
		Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				460,000		4.0%				475,203		3.8%				3.3%
		Impostos a Recolher - sobre Lucros				100,000		0.9%				72,028		0.6%				-28.0%
		Adiantamento de Clientes				3,500		0.0%				5,000		0.0%				42.9%
		Empréstimos				1,200,000		10.4%				1,649,124		13.1%				37.4%
		Dividendos a pagar				200,000		1.7%				180,050		1.4%				-10.0%
		
		EXIGÍVEL A LONGO PRAZO				4,800,000		41.7%				4,838,435		38.5%				0.8%
		Financiamentos				4,798,000		41.6%				4,836,435		38.5%				0.8%
		Outras Obrigações				2,000						2,000
		
		PATRIMONIO LÍQUIDO				4,000,000		34.7%				4,270,075		34.0%				6.8%
		Capital Social				4,000,000		34.7%				4,000,000		31.9%				0.0%
		Reservas de Capital				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Reavaliação				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Reservas de Lucros/Lucros Acumulados				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		Lucro do Período				0		0.0%				270,075		2.2%				0.0%
		
		PASSIVO TOTAL				11,523,500		100.0%				12,554,719		100.0%				8.9%
		
		
		Quadro 33.2 - Análise Vertical e Horizontal da Demonstração de Resultados
						31.12.x0		AV				31.12.x1		AV				AH
		
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA II				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos sobre Vendas IPI-ISS				0		0.0%				0		0.0%				0.0%
		RECEITA OPERACIONAL BRUTA I				23,787,210		127.6%				23,883,989		127.6%				0.4%
		(-) Impostos nas Vendas-ICMS-PIS-COFINS				(5,149,931)		-27.6%				(5,170,884)		-27.6%				0.4%
		RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA				18,637,279		100.0%				18,713,105		100.0%				0.4%
		
		CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS				14,707,102		78.9%				15,122,900		80.8%				2.8%
		. Materiais Diretos				9,152,000		49.1%				9,107,375		48.7%				-0.5%
		. Materiais Indiretos				798,000		4.3%				793,914		4.2%				-0.5%
		Consumo de Materiais Total				9,950,000		53.4%				9,901,289		52.9%				-0.5%
		Mão de Obra Direta				1,721,000		9.2%				1,842,222		9.8%				7.0%
		Mão de Obra Indireta				1,380,000		7.4%				1,474,799		7.9%				6.9%
		Despesas Gerais				940,986		5.0%				1,171,915		6.3%				24.5%
		Depreciação				905,000		4.9%				922,559		4.9%				1.9%
		(+/-) Variação dos Estoques Industriais				(189,884)		-1.0%				(189,884)		-1.0%				0.0%
		
		LUCRO BRUTO				3,930,177		21.1%				3,590,206		19.2%				-8.7%
		
		DESPESAS OPERACIONAIS				2,260,678		12.1%				2,444,596		13.1%				8.1%
		Comerciais				1,358,678		7.3%				1,442,731		7.7%				6.2%
		. Mão de Obra				150,000		0.8%				163,816		0.9%				9.2%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				66,009		0.4%				32.0%
		. Despesas				1,128,678		6.1%				1,171,007		6.3%				3.8%
		. Depreciação				28,000		0.2%				28,000		0.1%				0.0%
		. Provisão Devedores Duvidosos				2,000		0.0%				13,899		0.1%				594.9%
		
		Administrativas				902,000		4.8%				1,001,865		5.4%				11.1%
		. Mão de Obra				512,000		2.7%				591,558		3.2%				15.5%
		. Materiais Indiretos				50,000		0.3%				58,178		0.3%				16.4%
		. Despesas				220,000		1.2%				220,463		1.2%				0.2%
		. Depreciação				120,000		0.6%				131,667		0.7%				9.7%
		
		LUCRO OPERACIONAL I				1,669,499		9.0%				1,145,610		6.1%				-31.4%
		
		Receitas Financeiras de Aplicações				16,800		0.1%				110,257		0.6%				556.3%
		Outras Receitas Financeiras				30,000		0.2%				56,400		0.3%				88.0%
		Despesas Financeiras com Financiamentos				(552,999)		-3.0%				(590,230)		-3.2%				6.7%
		Outras Despesas Financeiras				(90,000)		-0.5%				(106,800)		-0.6%				18.7%
		Equivalência Patrimonial				2,000		0.0%				30,000		0.2%				1400.0%
		
		LUCRO OPERACIONAL II				1,075,300		5.8%				645,237		3.4%				-40.0%
		
		Resultados Não Operacionais				(19,000)		-0.1%				(2,200)		-0.0%				-88.4%
		. Valor de Venda de Imobilizados				1,000		0.0%				800		0.0%				-20.0%
		.(-) Valor da Baixa de Imobilizados				(20,000)		-0.1%				(3,000)		-0.0%				-85.0%
		
		LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS				1,056,300		5.7%				643,037		3.4%				-39.1%
		
		Impostos sobre o Lucro		0.3		(316,890)		-1.7%				(192,911)		-1.0%				-39.1%
		
		LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IMP.RENDA				739,410		4.0%				450,126		2.4%				-39.1%
		
		
		
		Quadro 33.4 - Ativo Operacional
						31.12.x0						31.12.x1
		Ativo Total				11,523,500						12,554,719
		(-) Investimentos em controladas				(200,000)						(230,000)
		(-) Aplicações Financeiras				(777,160)						(1,596,167)
		(-) Fornecedores				(460,000)						(679,377)
		(-) Salários e Encargos a Pagar				(200,000)						(264,981)
		(-) Contas a Pagar				(100,000)						(120,446)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Mercadorias				(460,000)						(475,203)
		(-) Impostos a Recolher - sobre Lucros				(100,000)						(72,028)
		(-) Adiantamento de Clientes				(3,500)

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