Aula Investimentos

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GESTÃO DE INVESTIMENTOS 
2016/2 
PROF.ª SABRINA AMÉLIA 
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GUIA DA AULA 
• 10.3. Tipos de Ordens - Página 290 livro CVM 
• 10.5. After Market - Página 292 livro CVM 
• 10.6. Leilões - Página 293 livro CVM 
• 10.7. Suspensão de Negociações (Circuit Breaker) – Página 
294 livro CVM 
• 10.9. Taxas e Custo das Operações - Página 297 livro CVM 
 
 
 
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STOP 
Primeiramente o que é o Stop no mercado financeiro? É um 
recurso que tem o objetivo de limitar o prejuízo de uma operação 
malsucedida. O uso deste recurso é muito útil, porque ao investir 
no mercado de renda variável não é possível saber 
antecipadamente se o resultado será positivo ou negativo. 
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EXEMPLO - STOP 
Por exemplo, suponhamos que você e seu amigo compraram 
ações da GOLL4 em setembro de 2006 a R$ 70,00, no ponto 
destacado no gráfico mensal a seguir. 
Na sua análise você constatou que se o preço da ação oscilasse 
abaixo de R$65,00, isto tenderia a proporcionar um prejuízo bem 
maior para a operação. Você então estabeleceu o stop da 
operação logo abaixo deste valor. Resultado, algumas semanas 
depois o stop foi acionado, gerando um prejuízo de 7,14%. 
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EXEMPLO - STOP 
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EXEMPLO - STOP 
No entanto, seu amigo investidor resolveu continuar comprado, 
alegando que bastava aguardar um pouco para que a GOLL4 
voltasse para cima dos R$70,00. Após 5 anos de espera, a 
GOLL4 estava valendo aproximadamente R$14,00. Além de não 
ter voltado para cima dos R$70,00, o prejuízo dele agora está por 
volta de 80%. 
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EXEMPLO - STOP 
Você que optou por usar o recurso do stop, assumiu um prejuízo 
bem menor e com isso liberou o capital para buscar novas 
oportunidades de compra. O preço pode até voltar aos R$70,00 
algum dia para zerar a prejuízo do seu amigo, mas repare o 
tempo que o dinheiro ficou parado, inclusive sendo desvalorizado 
pela inflação. 
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POSICIONAMENTO 
Ótimo, sei que é importante usar o stop para evitar perdas 
maiores do meu capital. Agora como posicionar o Stop? 
 
Em primeiro lugar, você geralmente compra um ativo baseado em 
alguma perspectiva positiva. Concorda? Pois é, então o stop 
precisa ser posicionado quando esta expectativa é revertida, ou 
seja, quando por exemplo o sinal gráfico que o levou a comprar 
uma ação é anulado. 
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POSICIONAMENTO 
Na análise técnica o sinal de entrada em uma operação costuma 
ser gerado após uma barra ou candle de alta, seja por exemplo 
no rompimento de uma resistência ou na formação de um fundo, 
conforme destacado respectivamente nas figuras 1 e 2. E o que 
anula este sinal de alta? A superação da mínima do candle de 
alta ou do fundo que foi formado no gráfico. 
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POSICIONAMENTO 
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POSICIONAMENTO 
Desta forma, onde posicionamos o stop em boa parte das vezes? 
Logo abaixo da mínima do candle ou do fundo que motivou a compra, 
conforme destacado nas figuras. O stop costuma ser colocado abaixo da 
mínima do candle quando já há um movimento de alta e o mesmo 
supera uma região de resistência proporcionada por um topo ou 
congestão. 
Por outro lado, o stop posicionado abaixo da mínima de um fundo é 
geralmente usado após um movimento de baixa do preço que foi 
interrompido com a formação do fundo. Esta opção é bem usada pelos 
analistas. Por quê? Porque além do stop ficar mais bem protegido, a 
superação do fundo anterior significará o fim de uma tendência de alta. 
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ACIONAMENTO 
Além de saber como posicionar o stop é preciso saber como será o 
seu acionamento. Quais são as opções: 
1. Acionar o stop após simplesmente oscilar abaixo da mínima do 
candle ou fundo. Neste caso, costuma-se usar a ordem de stop loss 
que é cadastrada através do seu Home Broker e acionada 
automaticamente. 
2. Acionar o stop somente após ocorrer um fechamento abaixo da 
mínima do candle ou fundo. Neste caso, o stop é acionado 
manualmente, sendo necessário preencher os campos da ordem de 
venda no seu Home Broker e enviá-la em seguida. 
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ACIONAMENTO 
Observe através das figuras 1 e 2 exemplos de stops de oscilação e 
fechamento, respectivamente. No gráfico diário da LREN3 (figura 1) 
o sinal de compra foi gerado pelo candle E, responsável por romper 
a resistência do topo anterior. O stop de oscilação foi posicionado 
logo abaixo da mínima deste candle, sendo acionado 
automaticamente pelo candle S. 
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ACIONAMENTO 
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ACIONAMENTO 
No gráfico diário da CMIG4 (figura 2) o sinal de compra foi gerado 
pelo candle E, responsável por confirmar um fundo. O stop de 
fechamento foi posicionado logo abaixo da mínima deste fundo, 
sendo acionado manualmente pelo candle S. 
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ACIONAMENTO 
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STOP DE OSCILAÇÃO 
Qual é a sua principal vantagem? Ter a possibilidade 
de automatizar o stop, ou seja, usar o Home Broker para cadastrar a 
ordem de stop loss após entrar na operação. 
 
Esta é uma boa opção para o investidor que exerce outra atividade 
profissional durante o dia e não pode acompanhar o mercado no 
horário de pregão. Além disso, é útil também para o investidor que 
não é disciplinado o suficiente para assumir manualmente o prejuízo 
de uma operação malsucedida. 
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STOP DE OSCILAÇÃO 
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STOP DE OSCILAÇÃO 
Por exemplo, você compra a PETR4 logo após a formação do 
fundo destacado no gráfico diário. Você então cadastra uma 
ordem de stop loss no seu Home Broker, logo abaixo dos 
R$18,62 – mínima do fundo que gerou a entrada. Portanto, caso 
o preço da ação comece a cair durante o dia e ultrapasse os 
R$18,62, sua posição será encerrada automaticamente sem a 
necessidade de estar com o Home Broker aberto. 
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STOP DE OSCILAÇÃO – 
DESVANTAGENS 
A desvantagem está no chamado violino, termo muito usado entres 
os analistas. Violino significa uma rápida oscilação do preço abaixo do 
ponto em que cadastrou a ordem de stop, a qual encerra a operação 
com prejuízo, e logo em seguida o preço volta a subir e atinge o 
objetivo de lucro da operação. 
 
Para um melhor entendimento vamos a um exemplo prático usando o 
gráfico diário da GGBR4. Você comprou este ativo a R$26,47 após a 
formação do fundo destacado e em seguida cadastrou a ordem de 
stop loss em R$24,55, logo abaixo da mínima deste fundo. 
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STOP DE OSCILAÇÃO – 
DESVANTAGENS 
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STOP DE OSCILAÇÃO – 
DESVANTAGENS 
Repare que após sua compra o preço cai e aciona automaticamente o 
stop de oscilação. No entanto, no mesmo dia do stop a ação volta a 
se recuperar e após alguns dias atinge o objetivo de lucro da 
operação em R$28,39. Ou seja, a operação que poderia ter gerado 
um lucro de 7,3%, proporcionou um prejuízo na mesma proporção. 
 
 
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STOP DE FECHAMENTO - 
VANTAGENS 
Qual é a a sua principal vantagem? Evitar os violinos, 
aumentando assim a taxa de acerto das operações. No exemplo 
anterior da GGBR4, caso o stop fosse de fechamento a operação 
teria proporcionado lucro, ao invés de prejuízo. Por quê? Porque 
não houve um fechamento abaixo da mínima do fundo que gerou 
a compra, apenas ocorreu uma oscilação abaixo que acionou as 
ordens automáticas de stop. 
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STOP DE FECHAMENTO - 
VANTAGENS 
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STOP DE FECHAMENTO - 
DESVANTAGENS 
Primeiramente a necessidade de acompanhar o pregão, no mínimo o 
encerramento do mesmo, com o objetivo de verificar se é preciso 
acionar o stop. Ou seja, se o fechamento foi abaixo do valor 
estabelecido para a saída da operação com prejuízo. 
Além disso, o tamanho do prejuízo quandoo stop de fechamento for 
acionado tende a ser maior que o gerado pelo stop de oscilação. 
Veja o exemplo no gráfico diário da LREN3, onde a compra foi 
gerada pelo candle E e o stop posicionado logo abaixo da mínima 
deste candle. 
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STOP DE FECHAMENTO - 
DESVANTAGENS 
Repare que os stops de oscilação e fechamento foram acionados em 
dias distintos. O stop de oscilação, gerado pelo candle S, gerou um 
prejuízo de 5,3%. Já o stop de fechamento, gerado no pregão 
seguinte, proporcionou uma perda de 6,9%. 
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STOP DE FECHAMENTO - 
DESVANTAGENS 
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QUAL UTILIZAR? 
Desta forma, analisando as vantagens e desvantagens das 
opções de stop abordadas, é recomendável para a maioria o uso 
do stop de oscilação. Por quê? Porque além de ter a necessidade 
de acompanhamento do pregão, boa parte dos investidores por 
questão de disciplina não acionará manualmente o stop de 
fechamento, abrindo assim espaço para um prejuízo bem maior. 
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RISCO E RETORNO NA BOLSA 
Primeiramente o que é Risco? É a chance de insucesso de um 
determinado investimento. Em outras palavras, o risco é o quanto 
você pode perder em uma operação. Ao usar o recurso do stop o 
investidor pode limitar o risco de suas operações. 
E o que é Retorno? É o objetivo de lucro de uma operação, ou seja, 
o quanto um investidor projeta ganhar após por exemplo comprar 
um ativo. 
Para ficar mais claro vamos a um exemplo. Suponhamos que você 
comprou um ativo por R$20,00. 
 
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RISCO E RETORNO NA BOLSA 
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RISCO E RETORNO NA BOLSA 
Após analisar o gráfico você decidiu estabelecer o stop e objetivo da 
operação respectivamente em R$19,00 e R$22,00. Neste caso, se a 
operação for malsucedida você perderá 5% do capital investido. Se 
for bem-sucedida o ganho será de 10%. Portanto, a relação entre 
risco e retorno é de 1:2, isto é, o retorno projetado é o dobro do 
risco. 
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PROJETANDO O RISCO 
Qual o propósito de projetar o risco de uma operação? 
Saber qual é o objetivo de lucro da operação considerando a relação 
1:1 entre o risco e retorno. Esta é apenas uma das formas de se obter 
o ponto de saída com lucro de uma operação. 
E como saber qual é o risco da operação? 
Simples, o risco é obtido através da diferença percentual entre o preço 
de entrada e o ponto de stop. Por exemplo, você comprou uma ação 
por R$40,00 e colocou o stop nos R$38,00. Quanto o preço precisa 
cair para acionar o stop? Correto, 5%. Este é o risco da operação. 
 
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PROJETANDO O RISCO 
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PROJETANDO O RISCO 
Agora para projetar o risco e obter o primeiro ponto de objetivo da 
operação (relação 1:1), basta aplicar o risco percentual sobre o preço 
de entrada. No exemplo comentado, o valor de saída será obtido ao 
calcular uma valorização de 5% sobre os R$40,00. Resultado: 
R$42,00 é o ponto de saída da posição comprada. 
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EXEMPLO – PETR4 
Vamos agora realizar os cálculos usando o gráfico diário da PETR4 
(figura abaixo). Suponhamos que você comprou a PETR4 no dia 
21/10/11 por R$19,10. A compra foi motivada pela formação do fundo 
destacado. Portanto, você estabeleceu o stop da operação logo 
abaixo dos R$18,45 – mínima do fundo. 
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EXEMPLO – PETR4 
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EXEMPLO – PETR4 
Quanto o preço precisa cair para acionar o stop? 3,4%. 
O objetivo de lucro da operação é obtido ao projetar o risco de 3,4% 
sobre o valor de compra, que foi de R$19,10. Resultado: R$19,75. 
Objetivo que foi alcançado dois pregões após a entrada. 
O investidor pode projetar um retorno inferior ao risco da operação? 
Sim, pode. No exemplo da PETR4, significaria realizar o lucro abaixo 
dos R$19,75. Neste caso, você aceitaria ganhar menos do que a 
possibilidade de perda da operação. Logo, cada prejuízo obtido 
comprometeria o lucro de mais de uma operação bem-sucedida. 
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CONCLUSÃO 
Desta forma, é recomendável que o retorno, objetivo de lucro da sua 
operação, não seja inferior ao risco. Isto porque seria necessário um 
índice de acerto alto nas operações para que o seu capital evolua no 
decorrer do tempo. 
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ÍNDICE DE ACERTO 
Esta relação é importante para a realização das operações, pois 
está vinculada ao índice de acerto. Quanto maior for o retorno em 
relação ao risco, menor a necessidade de acerto nas operações. 
Por exemplo, em 10 operações quantas no mínimo precisam ser 
bem-sucedidas para obter um resultado positivo? Isto vai 
depender da relação entre risco e retorno adotada por cada 
investidor. Veja a resposta através da tabela em destaque. 
 
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ÍNDICE DE ACERTO 
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Na relação de 1:1 o investidor precisa acertar no mínimo 6 das 10 
operações para obter um ganho de capital, ou seja, mais de 50% de 
acerto. Na relação 1:2 é necessário apenas ter sucesso em 4 das 10 
operações, o que equivale a uma taxa de acerto superior a 33%. 
Por último, na relação 1:3 o índice de acerto precisa ser superior a 25% 
para ter um crescimento do capital. No exemplo das 10 operações é 
preciso no mínimo obter sucesso em 3 delas. 
ÍNDICE DE ACERTO 
Vamos agora a um exemplo prático usando o gráfico diário da VALE5 
(figura abaixo). Suponhamos que no dia 1/11/11 você comprou o ativo 
por R$40,40. Em seguida você posicionou o stop da operação logo 
abaixo da mínima do dia – R$39,27. Logo, o qual o risco da 
operação? Correto, por volta de 2,9%. 
Você então decidiu estabelecer o objetivo da operação logo abaixo de 
uma resistência. Podemos observar que há duas resistências 
importantes, localizadas nos topos anteriores destacados. A primeira 
resistência está em R$42,20 e a segunda em R$43,85. 
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EXEMPLO VALE 
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EXEMPLO VALE 
Ao posicionar o objetivo em R$42,15, um pouco abaixo da 1ª 
resistência, o retorno da operação será de 4,3%. Isto proporciona 
uma relação entre risco e retorno aproximadamente de 1:1,5. 
Com esta relação é preciso acertar no mínimo 40% das 
operações para obter lucro no decorrer do tempo. 
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EXEMPLO VALE 
Caso você posicione o objetivo abaixo da 2ª resistência, mais 
especificamente em R$43,80, a relação será de praticamente 1:3. 
Isto porque você está arriscando 2,9% do seu capital para buscar 
um lucro por volta de 8,4%. Nesta relação o índice de acerto para se 
ter um ganho de capital deve ser superior a 25%. 
Como você pode perceber neste exemplo, os dois objetivos 
traçados tiveram uma boa relação de risco e retorno. No entanto, 
quanto melhor for esta relação, maior será a dificuldade do preço 
atingir o objetivo da operação. 
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EXEMPLO VALE 
Repare no exemplo da VALE5 que o 1º objetivo (relação – 1:1,5) foi 
alcançado facilmente, enquanto o 2º objetivo (relação – 1:3) ainda 
não. Além disso, o preço agora está abaixo do valor de compra e 
com chance de acionar o stop da operação. 
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FRASES COMUNS 
• VOU TIRAR O STOP PORQUE O MERCADO NÃO VAI CAIR, É 
SÓ UMA CORREÇÃO. 
• NUNCA MAIS COLOCO STOP PORQUE SEMPRE TOMO 
VIOLINO. 
FOI SÓ LÁ BUSCAR MEU PREÇO. 
NÃO SE DÊ TANTA IMPORTÂNCIA. 
• LUCRO BOM É LUCRO NO BOLSO. 
 NÃO SE ACOSTUME A GANHAR POUCO. SIGA A 
ESTRATÉGIA. SEGURE A MENTE. 
• TRADER É UM ETERNO INSATISFEITO, COMPRA NA 
MÍNIMA, VENDE NA MÁXIMA E AINDA RECLAMA DO 
VOLUME. 
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FRASES COMUNS 
• VOU COMPRAR AQUI PORQUE JÁ CAIU DEMAIS 
• O BALANÇO VEIO COM LUCRO, VAMOS COMPRAR 
PORQUE VAI BOMBAR. 
• O TÍTULO DA REPORTAGEM FALOU QUE.... VOU 
COMPRAR/VENDER. 
 LEIAM! 
• ESTA É UMA EMPRESA BOA, ESTOU TRANQUILO. 
 HÁ EMPRESAS BOAS QUE VIRAM RUINS E RUINS QUEVIRAM BOAS. 
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FRASES ACERTIVAS 
• EU NÃO SEI PRA ONDE O MERCADO VAI E NEM QUERO 
SABER! 
SE SUBIR, COMO EU GANHO? SE CAIR, COMO ME 
PROTEJO? 
“EU NÃO QUERO SABER PRA ONDE VAI O MAR, EU QUERO 
COMER PEIXE FRITO.” 
 
O MERCADO É IMPREVISÍVEL. 
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FRASES ACERTIVAS 
•GASTE O TEMPO QUE FOR PARA MONTAR SUA 
ESTRATÉGIA, DEPOIS DISSO, APENAS SIGA. 
SE O CAVALO PASSAR CELADO, MONTE! NEM SEMPRE! 
VOCÊ PERDERÁ MUITAS OPORTUNIDADES MAS ISSO LHE 
GARANTE ACERTO DE TIMMING. (PETR4). 
 
•VOCÊ NÃO VAI ACERTAR MAIS QUE 60% DAS SUAS 
OPERAÇÕES. 
GERENCIE SEU RISCO. QUANTO VOCÊ VAI 
GANHAR/PERDER EM CADA? 
“SE VOCÊ NÃO TIVER UM BOM GERENCIAMENTO DE RISCO 
NÓS VAMOS TE FAZER SOFRER”. 
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FRASES ACERTIVAS 
•EUFORIA E MEDO DEVEM ESTAR FORA DE SUAS 
OPERAÇÕES. 
•O QUE DÁ DINHEIRO É MERCADO EM TENDÊNCIA 
(ESPECIALMENTE DE ALTA). 
 QUEM VIVE DE REPIQUE É ESCOLA DE SAMBA. 
 
•DISCIPLINA 
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DISTRIBUIÇÃO DOS PONTOS 
Prova 1.......................................... 35 pontos – DATA: 27/10/2016 
Renda Fixa e Renda Variável – Matéria até 13 de outubro. 
Estudos de Caso.............................10 pontos 
1º Alocar 100 mil reais – 5 pontos (Finalizado) 
2º Montar uma estratégia de trade para 20 mil reais. 
Listas de Exercício..........................10 pontos 
1º Análise tesouro Transparente - 5 pontos (Finalizado) 
2º Análise inicial da Ação escolhida – 5 pontos (Finalizado) 
Trabalho Final.................................10 pontos 
Prova Final......................................35 pontos 
Total................................................100 pontos 
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