Aula 8

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Administração Financeira de Longo Prazo
Beatriz Selan
Aula 8
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Agenda da Aula
Aprender a política de dividendos adequada;
Conhecer aplicações do WACC.
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Recomendações para PD Adequada
Implantar todos os projetos com VPL esperado positivo;
Manter a estrutura de capital de modo a ter o menor WACC;
Acolher as preferências dos acionistas qto aos dividendos
Evitar alterações frequentes na PD
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Dividendo Mínimo Obrigatório
Lei das Sociedades por Ações: lucros distribuídos previstos nos estatutos sociais (25% é o mínimo obrigatório)
Sem estatuto social: 50% do resultado
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Cias abertas: sem distribuir lucros se não tem capacidade financeira compatível
Dividendo fixo: pagamento periódico de juros (acionista não participa dos lucros remanescentes)  pouco comum no Brasil
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Juros sobre o Capital Próprio
Pagamento com base nas reservas patrimoniais de lucros (dividendos retidos anteriormente) e não nos resultados do período 
Privilégio fiscal: deduzir lucro real tributável
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Como se dá a gestão baseada no valor?
Lucro é sinônimo de rentabilidade e de saúde empresarial?
Lucro remunera as expectativas dos acionistas corretamente?
Criar valor é mais do que cobrir os custos explícitos das vendas. Envolve os custos implícitos também.
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Geração de Valor
Tarefa do CEO: maximizar o valor corrente de mercado da empresa  maior remuneração acionistas e a sociedade
Gerar valor para todos os stakeholders.
Criar valor é: Receita operacional > dispêndios (Custos e despesas) 
Lucro não garante remuneração de capital aplicado 
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EVA – Economic Value Added
Valor econômico agregado: Medida de receita residual que subtrai o custo do capital dos lucros operacionais gerados num empreendimento.
Pioneiros: Modigliani e Muller.
Quem colocou na prática? Stern e Stewart III no início da década de 1990.
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Como calcular o EVA?
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OU
ROI Residual
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Exemplo
Investimento Total: R$ 100 mil
30% capital de terceiros e restante é capital próprio.
Custo líquido do empréstimo bancário: 12% a.a.
Retorno mínimo requerido 25% a.a. (capital próprio)
Resultado operacional líquido: R$ 22 mil
Qual é o EVA?
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Questão 24 – Enade 2012
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ENADE 2009 - Administração
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Administração Financeira de Longo Prazo
Beatriz Selan
Atividade 8
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Atividade
Como as políticas de dividendos podem influenciar nas decisões de investimento e financiamento das empresas?
ID 57964892
ID: 35580934
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Não esquecer que: Empresas que adotam: Coca-Cola, Siemens, Embratel, Petrobrás, Bancos, multinacionais americanas
EVA pode ajudar a convencer os gestores em colocar os interesses dos acionistas em primeiro plano e depois o tamanho da empresa (grandes impérios).
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Não esquecer que ROI (Retorno sobre o Investimento) = Giro do Investimento x Margem Operacional
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