Aula 9

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Administração Financeira de Longo Prazo
Beatriz Selan
Revisão 1
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Investimento de longo prazo (gasto de capital): objetiva benefícios em um período superior a 1 ano.
Motivos dos investimentos 
de longo prazo 
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Risco: grau de incerteza de um investimento, com a possibilidade de perda financeira.
Retorno: ganho ou prejuízo total que se tem com um investimento ao longo de determinado período de tempo.
Conhecer o perfil do gestor: amante do risco, avesso ao risco e neutro ao risco.
Risco e retorno
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Tipos de risco
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Risco Operacional
Risco Financeiro
Risco da Taxa de Juros
Risco de Liquidez
Risco de Mercado
Riscos dos Acionistas
Riscos da Empresa
Risco do evento
Risco do Câmbio
Risco de tributação
Risco de poder aquisitivo
Risco de ambos
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Tipos de Recursos da empresa
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Mercado acionário
Tipos de ações: ordinárias e preferenciais;
Abertura de capital: processo;
Valor das ações: nominal, patrimonial, intrínseco, de mercado, de liquidação e de subscrição;
Rendimentos: dividendos e valorização;
Técnicas para avaliação das ações: análise técnica e análise fundamentalista.
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Capital de terceiros
Empréstimos e financiamentos diretos
Repasses de recursos internos
Repasses de recursos externos
Subscrição de debêntures
Arrendamento mercantil
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Taxas de retorno
Capital de terceiros:
Capital próprio: CAPM
Beta: >1; <1 ou =1.
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WACC – Custo Total do Capital
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Estrutura de Capital
Valor da empresa máximo = Custo de capital minimizado (GITMAN, 2012).
Teoria Convencional: Combinação adequada de fontes de financiamento  valor mínimo de WACC.
Enfoque no lucro operacional: WACC é sempre constante  não depende da composição de financiamento.
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Teoria de Modigliani e Miller: não existe estrutura ótima de capital.
WACC não se altera com proporção de capital de terceiros ou próprio.
Dois bens similares devem ser avaliados pelo mesmo valor: desconsidera a forma de financiamento.
O que é valor na teoria de MM?
Atratividade do investimento: rentabilidade e o risco associado à decisão.
PORTANTO: não importa como foi financiado.
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Política de Dividendos
Influencia decisões de financiamento externo dos gestores (indiretamente).
Dividendos elevados: menos recursos internos  nova emissão de ações ou títulos de dívida.
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Propósito da política de dividendos
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Quando reter lucros?
Oportunidades de investimento forem economicamente mais atraentes do que alternativas disponíveis aos acionistas.
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Como é calculado?
Qto maior o payout: menor o montante de recursos próprios disponível.
Payout baixo ou nulo: prioridade é reter lucros  financiamento.
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O que ocorre com a política de dividendos?
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Teoria Residual de Dividendos
Dividendo pago é resíduo das oportunidades de investimento.
Não descarta oportunidades atraentes para oferecer dividendos.
Ponderação do gestor.
Retorno > WACC  RETER LUCROS.
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Irrelevância da política de dividendos
Valor pago aos acionistas não altera valor da ação: indiferença dos acionistas qto aos dividendos.
Apoia a teoria residual de dividendos e seguidora de MM sobre a irrelevância da distribuição de dividendos para o valor de mercado da ação.
Pressupostos: mundo sem imperfeições (sem imposto, custos de transação etc.)
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ID: 11147061
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Imagem: http://www.google.com.br/imgres?imgurl=http%3A%2F%2Fcdn2.gurusblog.com%2Fjordi%2Fwp%2Fwp-content%2Fuploads%2F2009%2F10%2Fdividendos.jpg&imgrefurl=http%3A%2F%2Fwww.gurusblog.com%2Farchives%2Fpolitica-de-dividendos-en-companias-tecnologicas%2F29%2F10%2F2009%2F&h=250&w=225&tbnid=V-FNMoiNR5bUyM%3A&zoom=1&docid=arHElMOL55eLOM&ei=EuhKVIqQLIaWgwSjn4DQDA&tbm=isch&ved=0CCEQMygEMAQ&iact=rc&uact=3&dur=1113&page=1&start=0&ndsp=17
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