Administração Financeira Aula 04

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Administração 
Financeira 
Daniel Ferreira 
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Aula 4 
Agenda 
• Teoria do portfólio 
 
Conceito de carteira (portfólio). 
 
Retorno esperado e risco da carteira. 
 
Diversificação. 
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Carteira (portfólio) de ativos 
 Conjunto de ativos pertencente ao investidor 
(mais de um ativo). 
 
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Ativo Participação 
Ação da empresa X 20% 
Debênture da companhia Y 30% 
Título público 50% 
Retorno esperado da carteira 
•
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Retorno esperado da carteira 
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Ativo W K (esperado) 
Ação 20% 16% 
Debênture 30% 10% 
Título público 50% 6% 
Teoria do portfólio 
• Análise dos processos de seleção de títulos. 
 
• Construção de carteiras ótimas. 
 
Para um determinado retorno, produza o 
menor risco possível. 
Para um dado risco, ofereça o maior 
retorno possível. 
 
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Teoria do portfólio 
• Markowitz (1952): 
 
O risco de uma carteira depende: 
 
dos desvios-padrão dos ativos integrantes; 
das participações dos ativos no investimento; 
da forma como os retornos dos ativos se 
relacionam (covariam). 
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Covariância (COV) 
•
8 
Covariância (COV) 
•
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Coeficiente de Correlação (ρ) 
•
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Correlação positiva 
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Retorno 
de Y 
Retorno de X 
Correlação negativa 
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Retorno 
de Y 
Retorno de X 
Independência 
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Retorno 
de Y 
Retorno de X 
Risco da carteira 
•
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Diversificação 
• Dividir um investimento em muitos ativos 
para eliminar parte do risco resultante. 
 
• Três formas de diminuir o risco: 
 
ativos com correlação negativa; 
ativos independentes; 
ativos com correlação positiva (mas não 
perfeita). 
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Atividade 4 
Atividade 4 
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• Calcule o risco (desvio-padrão) da carteira 
formada pelos ativos F e G. 
Ativos VAR W 
F 12% 50% 
G 12% 50% 
Atividade 4 
•
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Atividade 4 
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