apostila ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

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Departamento de Desenvolvimento Profissional 
 
 
 
 
 
 
 
 
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS 
 
Prof.ª Adriana Valente 
 
 
e-mail: adrianatvalente@hotmail.com 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Rio de Janeiro, 1º semestre de 2018. 
21/12/2017 
 
 
 
 
 
 
 
 
Rua 1º de Março, 33 – Centro – Rio de Janeiro/RJ – Cep: 20.010-000 
Telefone: (21) 2216-9544 e 2216-9545 cursos@crcrj.org.br – www.crc.org.br 
 
 
 
 
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O presente material foi estruturado exclusivamente para aplicação da aula 
de Análise das Demonstrações Contábeis no Conselho Regional de 
Contabilidade (CRC-RJ). 
 
A parte conceitual foi extraída, principalmente, de bibliografias 
consagradas sobre os temas, tais Dante C. Matarazzo, Alexandre Assaf, 
Antônio Pereira, Fabiano Torres, dentre outros. 
Os exercícios foram extraídos, principalmente, de bancas organizadoras 
de diversos concursos e adaptados ou não para fixação da teoria. 
 
Bom Estudo! 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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1 ESTRUTURA DO CURSO 
 
1.1 Objetivos 
 
Transmitir aos participantes os conhecimentos básicos necessários à 
análise das Demonstrações Contábeis. 
 
1.2 Carga Horária 
 
15 h/a. 
 
1.3 Metodologia 
 
Exposição teórica com aplicação de exercícios práticos. 
 
1.4 Programa 
 
PROGRAMA 
 
1. Objetivo da Análise das Demonstrações Contábeis 
2. Análise Horizontal e Vertical 
3. Análise da Liquidez 
4. Análise da Rentabilidade e Rotação 
5. Análise do Endividamento 
6. Análise do Capital de Giro e a Necessidade de Capital de Giro 
7. Ciclo Operacional e Financeiro 
8. Giro do Ativo, Retorno sobre o Ativo e Retorno sobre o Patrimônio 
Líquido 
9. Insolvência 
10. EBITIDA 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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4 
 
 
APRESENTAÇÃO 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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5 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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6 
2 INTRODUÇÃO 
 
 FINALIDADE 
 
Estudar a situação patrimonial da entidade através da decomposição, 
comparação e interpretação do conteúdo das demonstrações contábeis, 
visando obter informações analíticas e precisas sobre a situação 
patrimonial da empresa. 
 
 
 OBJETIVO 
 
Visa relatar, com base nas informações contábeis fornecidas pelas 
empresas, a posição econômica financeira atual, as causas que 
determinaram a evolução apresentada e as tendências futuras. Pela 
análise extraem-se informações sobre a posição passada, presente e 
futura (projetada) de uma empresa. 
 
 
 PROCESSO PREPARATÓRIO 
 
Para conclusões e decisões acerca da análise das demonstrações 
financeiras é fundamentalmente importante à qualidade das informações 
(exatidão dos valores registrados, rigor nos lançamentos e princípios 
contábeis adotados etc.) e do volume de informações disponíveis ao 
analista. 
 
 
 
 
 
 
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 COMPARAÇÕES 
 
É importante acrescentar, ainda, que a análise de balanços é 
fundamentalmente comparativa. Ou seja, determinado índice, quando 
avaliado isoladamente, não produz informações suficientes para uma 
correta conclusão. É indispensável que se conheça como evoluiu esse 
resultado nos últimos anos e em que nível ele se situa em relação aos 
concorrentes e aos padrões de mercado. 
 
 
 EMPRESA E O MERCADO 
 
Uma preocupação essencial do analista deve ser a de conhecer mais 
detalhadamente a empresa e seu mercado de atuação, de maneira a 
melhor avaliar as decisões financeiras (investimentos e financiamentos) 
tomadas. 
 
A análise torna-se bem mais consistente quando interpretada dentro das 
características do setor de atividade da empresa. 
 
No estudo do setor de atividade em que uma empresa encontra-se inserida 
devem ser avaliados o potencial, atual e futuro do mercado consumidor, o 
nível e o tamanho da concorrência, a dependência tecnológica, os 
fornecedores, a política de preços adotada para o setor, etc. 
 
 
 
 
 
 
 
 SEGMENTAÇÃO DO RISCO EMPRESARIAL 
 
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8 
 
 Risco operacional – sazonalidade. 
 Risco financeiro – endividamento. 
 Risco Legal - Medida de incerteza relacionada aos retornos por falta de um 
completo embasamento legal de suas operações. 
 Risco de Reputação ou Imagem. 
 Risco de Mercado - Preços das ações, Taxas de juro, Taxas de câmbio, 
Preços das commodities. 
 
Iudícibus 
“Pode-se partilhar a ideia de que a análise de balanços é uma arte, pois, 
apesar das técnicas desenvolvidas, não há nenhum critério ou metodologia 
formal de análise válidos nas diferentes situações e aceitos pelos analistas. 
Dessa maneira, é impossível sugerir-se uma sequência metodológica ou 
um instrumental cientifico capazes de fornecer diagnósticos sempre 
precisos das empresas. 
 
A maneira com que os indicadores de análise são utilizados é particular de 
quem faz a análise, sobressaindo-se, além do conhecimento técnico, a 
experiência e a própria intuição do analista.” 
 
Dois analistas podem chegar a uma conclusão bem diferente sobre uma 
empresa, mesmo tendo eles trabalhados com as mesmas informações e 
utilizado iguais técnicas de análise.” 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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9 
ALGUNS AJUSTES NAS DEMONSTRAÇÕES PARA ANÁLISE 
 
 Despesas pagas Antecipadamente – Por não representar mais 
entrada de recursos, geralmente é reclassificada para o Patrimônio 
Líquido. 
 
 Ações em Tesouraria – em alguns casos pode representar mais 
efetivamente uma aplicação financeira, sendo, portanto classificada 
no ativo. Dado o caráter controvertido ela é geralmente mantida no 
PL. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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3 ANÁLISE HORIZONTAL E VERTICAL 
 
 
 
 De evolução, horizontal ou de crescimento. 
 
 De estrutura, vertical ou de composição. 
 
 
Análise Horizontal 
 
Tem por objetivo avaliar o aumento ou a diminuição dos valores que 
expressam os elementos patrimoniais ou do resultado, numa determinada 
série histórica de exercícios. 
 
 
Análise Vertical 
 
Tem por objetivo medir percentualmente cada componente em relação ao 
todo do qual faz parte e fazer as comparações caso existam dois ou mais 
períodos. 
 
 CONTAS 2014 AV 2013 AV AH 
Caixa e Equivalentes a Caixa 31.000 39.100 
Clientes 10.000 15.000 
Estoques 4.000 1.000 
Imobilizado Liquido 14.000 13.000 
TOTAL ATIVO 59.000 68.100 
Fornecedores 12.000 20.000 
Salário a Pagar 3.000 4.000 
Encargos Sociais 2.000 5.000 
Dividendos 3.000 4.000 
Empréstimo 18.000 13.000 
Patrimônio Líquido 21.000 22.100 
TOTAL DO PASSIVO 59.000 68.100 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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11 
Contas 2014 AV 2013 AV AH 
Vendas Líquidas 55.000 60.000 
CMV (29.000) (30.000) 
Lucro Bruto 26.000 30.000 
Despesas 
Administrativas 
(21.000) (28.000) 
Lucro Operacional 5.000 2.000 
IR/CSLL (600) (200) 
Lucro Líquido 4.600 1.800 
 
 
 
 
Exercícios 
 
 
1. Julgue os itens em certos ou errados. 
 
a) A análise das demonstrações financeiras visa fundamentalmente ao 
estudo do desempenho econômico-financeirade uma empresa em um 
período anterior, para diagnosticar sua posição atual e produzir 
resultados que subsidiem a previsão de tendências futuras. 
 
b) Para fornecer elementos suficientes a um diagnóstico preciso de uma 
determinada empresa, o processo de análise econômico-financeira deve 
ser complementado com uma comparação temporal – evolução nos 
últimos anos – e setorial – principais concorrentes e média do mercado 
do setor – dos indicadores levantados. 
 
c) É obrigatória a reclassificação contábil no balanço patrimonial da conta 
fornecedores classificado no passivo circulante, quando se referir a uma 
empresa controlada. 
 
d) Na reclassificação do balanço para análise, é comum reduzir o 
imobilizado do patrimônio líquido. 
 
 
 
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12 
e) O ativo realizável a longo prazo é normalmente transferido para o ativo 
circulante, visando uma classificação conservadora. ERRADA 
 
 
 
2. Análise as informações da Cia. Nunes S.A num determinado 
exercício social: 
 
Elementos do resultado 31/dez/2013 31/dez/2014 
Vendas Líquidas de Mercadorias 1.000,00 1.582,00 
Custo das Mercadorias Vendidas (620,00) (860,00) 
LUCRO BRUTO 380,00 722,00 
Despesas Operacionais 200,00 383,00 
 
Na análise horizontal, o percentual da variação ocorrida no lucro bruto da 
Cia, Nunes, em 2014, foi: 
 
a) 90,0% b) 158,20% c) 165,00% d) 190,00% e) 265,00% 
 
3. Considerando o Balanço Patrimonial abaixo, julgue os itens em 
certos ou errados. 
 
ativo 31/12/2015
movimento 1º 
trimestre
31/03/2016 passivo 31/12/2015
movimento 1º 
trimestre
31/03/2016
circulante 178.000 43.107 221.107 circulante 82.000 34.142 116.142
 disponibilidades 5.000 25.200 30.200 fornecedores 56.000 31.000 87.000
 contas a receber de vendas 125.000 15.000 140.000 pessoal e encargos a pagar 5.000 5.000 10.000
 estoque de mercadorias 46.000 2.407 48.407 tributos a pagar 6.000 1.642 7.642
 despesas do período seguinte 2.000 500 2.500 aluguéis e seguros a pagar 3.000 500 3.500
realizável a longo prazo 5.500 500 6.000 dividendos 11.000 -11.000 0
 empréstimos 5.500 500 6.000 empréstimos 1.000 7.000 8.000
permanente 65.500 40.800 106.300 patrimônio líquido 167.000 50.265 217.265
 investimentos 2.500 4.000 6.500 capital social 100.000 15.000 115.000
 imobilizado 60.000 37.000 97.000 reservas de capital 50.000 50.000
 Intangível 3.000 -200 2.800 reservas de lucros 10.000 10.000
 lucros acumulados 7.000 35.265 42.265
total 249.000 84.407 333.407 total 249.000 84.407 333.407
balanço patrimonial (em R$)
 
Julgue os itens a seguir em certos ou errados, considerando os 
elementos do balanço patrimonial apresentado no quadro acima: 
 
 
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a) Pela análise horizontal, pode-se concluir que os recursos próprios 
cresceram no primeiro trimestre em valor absoluto mais que os de 
terceiros. 
 
b) Pela análise vertical, pode-se observar que, nos dois balanços, a 
empresa opera com capital fixo em proporção superior àquela do 
circulante. 
 
c) Caso essa empresa tivesse aplicado mais capital no ativo fixo no 
primeiro trimestre, teria de diminuir o ativo circulante ou aumentar uma 
das fontes no passivo. 
 
d) Pelo movimento do ativos e passivos no primeiro trimestre, pode-se 
concluir que a empresa operou com lucro no período. 
 
 
4. O balanço patrimonial de uma companhia nos três últimos 
exercícios apresentava os seguintes dados (valores em R$): 
 
 2012 2013 2014 
Ativo Circulante 50.000 96.000 104.000 
Passivo Circulante 56.000 84.000 96.000 
 
Tomando como base da série histórica o exercício de 2012, constata-se 
que do exercício de 2012 para o exercício de 2013, o crescimento nominal 
do ativo circulante foi superior ao do passivo circulante em: 
 
(A) 84% (B) 78% (C) 64% (D) 14% 
 
 
 
 
 
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14 
5. EXATUS - 2012 - DETRAN-RJ - Qual a finalidade da Análise 
Vertical? 
 
a) É apresentar a relação entre o período inicial e o último período. 
 
b) É demonstrar a representatividade que um determinado período tem 
em relação aos demais períodos analisados. 
 
c) É apresentar o resultado analisado dos períodos analisados trazendo 
benefícios para determinada empresa ou entidade pública. 
 
d) É dar uma ideia da representabilidade que um item ou subgrupo de 
uma demonstração financeira tem em relação a um determinado total ou 
subtotal tomado como base. 
 
 
6) FCC - 2011 - TRT - 23ª REGIÃO (MT) 
Foram extraídas as seguintes informações do Balanço Patrimonial de 31-
12-2015 da Cia. Hortênsias (em R$): 
 
CONTAS VALORES 
Patrimônio Líquido 488.000,00 
Ativo Circulante 520.000,00 
Ativo Não Circulante 680.000,00 
Passivo Não Circulante 270.000,00 
 
Calculado o valor do Passivo Circulante e efetuada a análise vertical e por 
indicadores do Balanço Patrimonial da companhia, esse grupo representou 
 
 
 
ATIVO PASSIVO 
 
15 
 
15 
 
 
 
 
 
a) quase 37% do valor do Ativo Total da companhia. 
 
b) 85% do valor do Ativo Não Circulante da companhia. 
 
c) 65% do valor do Ativo Circulante da companhia. 
 
d) aproximadamente 75% do Passivo Não Circulante da companhia. 
 
e) cerca de 110% do Patrimônio Líquido da companhia. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 INDICES 
 
 
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 Liquidez – Avalia a capacidade da empresa, para satisfazer 
compromissos de pagamentos com terceiros. 
 
 Rentabilidade – Avalia o rendimento, a lucratividade da empresa 
obtida em determinado período. 
 
 Rotação – Determina o giro (velocidade) dos valores aplicados. 
 
 Endividamento – Avalia o grau de endividamento da empresa. 
 
 Rentabilidade e Lucratividade – Avalia o rendimento obtido pela 
empresa em determinado período. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
5 ÍNDICES DE LIQUIDEZ 
 
 
 
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Avalia a capacidade da empresa para honrar compromissos assumidos. 
 
“O índice quanto maior melhor”. 
 
Liquidez 
 
Fórmula Exemplo 
Imediata ou 
absoluta 
Caixa e Equivalentes de Caixa 
Passivo Circulante 
 
31.000 = 0,96 ou 96% 
32.000 
 
Corrente 
 
 
Ativo Circulante 
Passivo Circulante 
 
 
45.000 = 1,40 ou 140% 
32.000 
 
Seca 
 
 
Ativo Circulante – (Estoques + *DA) 
Passivo Circulante 
 
*DA (despesas pagas antecipadamente) 
 
 
37.000 = 1,15 ou 115% 
32.000 
 
Geral 
 
Ativo Circulante + Realizável Longo Prazo 
Passivo Circulante + Exigível Longo Prazo 
 
 
49.000 = 1,08 ou 108% 
45.000 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Exercícios de Fixação 
 
1)Dados extraídos do balanço da Cia. Gama em 31.12.2016: 
 
 
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18 
Ativo Circulante (R$)
Disponibilidades ................................................................... 20.000,00
Clientes ....................................................................................130.000,00
Estoques ................................................................................. 90.000,00
240.000,00
Ativo Não Circulante
Realizável a LP 42.000,00
Imobilizado .............................................................................. 68.000,00
Intangível 10.000,00
120.000,00
TOTAL DO ATIVO 360.000,00
Passivo Circulante
Fornecedores ....................................................................................80.000,00
Outras Obrigações ...........................................................................70.000,00150.000,00
Passivo Não Circulante
Financiamentos ...................................................................................85.000,00
85.000,00
Patrimônio Líquido
Capital ........................................................................................................50.000,00
Reservas .................................................................................................75.000,00
125.000,00
TOTAL DO PASSIVO 360.000,00
 
 
É correto afirmar que o índice de 
 
a) Liquidez imediata é igual a 0,15. 
b) Liquidez geral é igual a 1,2. 
c) Liquidez corrente é igual a 1. 
d) Liquidez seca é igual a 1,6. 
e) Endividamento total é igual a 0,5. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2. 
 
 
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19 
Ativo R$ Passivo R$
Ativo Circulante 16.520 Passivo Circulante 16.400
Dusponibilidades 1.200 Fornecedores 1.100
Contas a receber 6.000 Salários e encargos a pagar 800
Estoques 8.000 Tributos a recolher 5.000
Despesas do período seguinte 120 Provisões para conting. Fiscais 6.500
Adiantamentos 700 Outras contas a pagar 3.300
Outros valores a receber 500
 
 
 
a) A liquidez corrente da empresa é de 1,99, indicando uma excelente 
situação financeira. 
 
 
b) As disponibilidades, representando 7,3% do total do ativo circulante, 
não estão adequadas, pois o mais correto seria a manutenção de um 
caixa mais elevado, permanentemente, mesmo considerando que o 
mercado financeiro garante uma rentabilidade inferior à aplicação no 
negócio da companhia. 
 
c) A companhia dá preferência ao pagamento à vista ou antecipado das 
suas compras, mesmo sem desconto, para manter um giro rápido das 
suas contas a pagar, medida esta julgada acertada. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3) Observe as informações abaixo, sobre as Empresas Alfa e Beta. 
 
 
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20 
Liquidez Corrente da Empresa Alfa 2,000 
Liquidez Corrente da Empresa Beta 3,000 
 
Sabendo-se que a Alfa compra mercadorias com vencimento de curto 
prazo e que a Beta paga uma dívida com vencimento de curto prazo, pode-
se concluir que a liquidez corrente: 
 
(A) manteve-se inalterada nas duas empresas. 
(B) aumentou na Empresa Alfa e diminuiu na Empresa Beta. 
(C) aumentou nas duas empresas. 
(D) diminuiu nas duas empresas. 
(E) diminuiu na Empresa Alfa e aumentou na Empresa Beta. 
 
 
 
4) A Cia. Sobral apresentou a seguinte estrutura Patrimonial, em 
reais, em 31/12/2014: 
 
Ativo Passivo 
Ativo Circulante 5.000,00 
Realizável LP 2.000,00 
Imobilizado 1.000,00 
Total 8.000,00 
 Passivo Circulante 5.500,00 
Exigível LP 1.500,00 
Patrimônio Líquido 1.000,00 
Total 8.000,00 
 
O pagamento de fornecedores com cheque no valor de R$ 500,00: 
 
a) não modifica os índices de liquidez corrente e geral. 
 
b) melhora o índice de liquidez corrente, mas não altera o índice de 
liquidez geral. 
 
c) melhora os índices de liquidez corrente e geral. 
 
d) piora os índices de liquidez corrente e geral. 
 
e) piora o índice de liquidez corrente, mas não altera o índice de liquidez 
geral. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
5) O que ocorrerá se uma empresa apresentar um índice de 
liquidez corrente igual a 0,80? 
 
 
21 
 
21 
a) Terá muita dificuldade para honrar compromissos de curto prazo. 
 
b) Deverá providenciar, uma redução simultânea e do mesmo valor, no 
Ativo e no Passivo Circulante. 
 
c) Estará praticamente falida. 
 
d) Em condições normais, não poderá pagar suas obrigações de curto 
prazo. 
 
e) Em condições normais, não poderá pagar suas dívidas de longo prazo. 
 
 
6) IDECAN – 2013 – COREN – MA - Contador 
 
A análise das demonstrações contábeis por índices consiste na 
confrontação entre os diversos grupos ou contas patrimoniais e de 
resultado de forma que se estabeleça uma relação lógica, dentre as 
informações apresentadas sobre a entidade. Relacione corretamente as 
colunas, de acordo com os preceitos e forma de obtenção de cada índice 
aplicado na análise das demonstrações contábeis. 
 
1. Índice de Liquidez Imediata. 2. Índice de Liquidez Seca. 
 
3.Índice de Liquidez Corrente. 4. Índice de Liquidez Geral. 
 
( ) Confronta o ativo circulante com o passivo circulante, porém o ativo 
circulante não é considerado na sua totalidade. Os estoques são 
subtraídos. Esta subtração é uma forma de eliminar riscos de realização 
desse ativo. 
 
( ) Confronta o total de ativos circulantes e realizáveis a longo prazo com 
o total dos passivos também circulantes e exigíveis a longo prazo. 
 
( ) Confronta as disponibilidades (Caixa, Bancos e Aplicações Financeiras) 
com o total do passivo circulante. 
 
( ) Confronta os ativos e passivos de curto prazo (circulantes) e estabelece 
a capacidade de pagamento no período de um ano. 
 
A sequência está correta em: 
 
a) 2, 4, 1, 3 b) 2, 1, 3, 4 c) 3, 2, 1, 4 d) 1, 4, 3, 2 
e) 4, 2, 1, 3 
 
7) FUNRIO-2013 – INSS – Analista – Ciências Contábeis 
A capacidade financeira da entidade em honrar imediatamente seus 
compromissos de curto prazo contando apenas com suas disponibilidades, 
 
22 
 
22 
ou seja, os recursos disponíveis em caixa e bancos é evidenciada através 
do índice de liquidez 
 
a) seca. 
b) constante. 
c) geral. 
d) imediata. 
e) comercial. 
 
 
8) Uma sociedade empresária apresentava os seguintes índices 
de liquidez imediata e corrente em janeiro e fevereiro de 2016: 
 
 
 
 
 
 
Sabe-se que, em fevereiro de 2016, ocorreu apenas um evento na 
empresa. 
 
Assinale a opção que pode indicar este evento. 
 
(A) Contração de empréstimo bancário de longo prazo. 
 
(B) Compra de ativo imobilizado à vista. 
 
(C) Compra de ativo imobilizado para pagamento em dois anos. 
 
(D) Venda à vista de ativo imobilizado com lucro. 
 
(E) Integralização de capital social com estoques. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
9) Considere as seguintes informações a seguir: 
 
 01/2016 02/2016 
Liquidez Imediata 0,6 0,6 
Liquidez Corrente 1,0 1,4 
 
23 
 
23 
 
 
 
Com base nos dados do Balanço Patrimonial apresentado, pode-se 
afirmar que o índice de 
 
(A) liquidez geral de 2014 é 1,9079. 
(B) liquidez corrente de 2015 é 2,5000. 
(C) imobilizações de 2014 é 0,4493. 
(D) liquidez corrente de 2014 é 0,2979. 
(E) liquidez geral de 2015 é 2,9000. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
6 ÍNDICES DE RENTABILIDADE 
 
Avalia o rendimento, a lucratividade da empresa obtida em determinado 
período. 
 
“O índice quanto maior melhor”. 
ATIVO 2015 2014 PASSIVO E PL 2015 2014
CIRCULANTE 109.002,50 36.334,00 CIRCULANTE 43.601,00 25.200,00 
Disponibilidades 40.002,50 12.000,00 Fornecedores 16.101,00 4.000,00 
Aplicação Financeira 17.000,00 3.500,00 Salários a Pagar 3.000,00 5.000,00 
Contas a Receber 26.000,00 11.000,00 Duplicatas Descontadas 11.600,00 6.000,00 
Estoques 18.000,00 6.000,00 Titulos a Pagar 12.000,00 9.000,00 
Despesas Antecipadas 8.000,00 3.834,00 Financiamentos 900,00 1.200,00 
NÃO CIRCULANTE 36.000,00 41.100,00 NÃO CIRCULANTE 32.401,50 11.650,00 
RLP 5.000,00 22.000,00 Empréstimos 32.401,50 11.650,00 
Investimento 4.000,00 1.500,00 
Imobilizado 18.000,00 13.000,00 Patrimônio Líquido 69.000,00 40.584,00 
Intangível 9.000,00 4.600,00 Capital Social 50.000,00 25.000,00Reservas de Lucros 19.000,00 15.584,00 
TOTAL ATIVO 145.002,50 77.434,00 TOTAL PASSIVO 145.002,50 77.434,00 
BALANÇO PATRIMONIAL
 
24 
 
24 
 
Índices 
 
Fórmula Exemplo 
 
Margem Bruta 
 
Lucro Bruto 
Receita Líquida 
 
 
12.000 = 0,20 ou 20% 
60.000 
 
Margem Operacional 
 
 
Lucro Operacional 
Receita Líquida 
 
 
3.750 = 0,06 ou 6% 
60.000 
 
Margem Líquida 
 
Lucro Líquido após o IR 
Receita Líquida 
 
 
3.000 = 0,05 ou 5% 
60.000 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Exercícios 
 
 
1. 
 
25 
 
25 
 
 
Com base na demonstração de resultado apresentada acima, julgue os 
itens a seguir em certo ou errado. 
 
I. A empresa está operando com resultado positivo e a sua margem 
líquida é superior a 6% sobra as vendas líquidas. 
 
II. A margem bruta sobre a receita líquida é menor que 47%. 
 
III. A margem operacional situa-se em torno de 10% da receita líquida. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2. A Demonstração do Resultado do Exercício da Empresa 
Óleos & Lubrificantes apresenta as seguintes contas e 
saldos, em reais: 
 
Receitas de Vendas 45.000,00 
ICMS sobre Vendas 7.500,00 
Devolução de Vendas 1.100,00 
 
26 
 
26 
Despesas com Vendas 2.800,00 
Resultado Negativo de Equivalência Patrimonial 1.500,00 
Provisão para Imposto de Renda 2.250,00 
Despesas Financeiras 1.700,00 
Custo das Mercadorias Vendidas 12.200,00 
 
Com base nos dados apresentados, a Margem Operacional Líquida da 
empresa será, em reais, de: 
 
a) 0,35 b) 0,40 c) 0,50 d) 0,54 e) 0,75 
 
 
 
 
Vendas 
(-) Impostos 
(-) DV 
(=) Receita Líquida 
CMV 
Lucro Bruto 
Despesas com Vendas 
Perda com MEP 
(=) Lucro antes do resultado financeiro = LO 
(-) Despesas financeiras 
(=) lucro antes do IR/CSLL 
(-) IR 
Lucro Líquido 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
7 CICLO OPERACIONAL 
 
 
 DRE ECONOMICO FLUXO DE CAIXA 
Vendas Líquidas 55.000 50.000 
CMV (29.000) (18.000) 
Lucro Bruto 26.000 
 
27 
 
27 
Despesas com salários (9.000) (8.000) 
Encargos sociais (8.000) (5.000) 
Outras despesas (3.000) (3.000) 
Depreciação (1.000) - 
Receitas financeiras 500 500 
Despesas financeiras (400) (400) 
Lucro Líquido 5.100 16.100 
DEPRECIAÇÃO 1.000 
DF 400 
RF (500) 
EBITDA 6.000 
 
 
CICLO OPERACIONAL 
 
Fases operacionais existentes no interior da empresa, que vão desde a 
aquisição de materiais para a produção até o recebimento das vendas 
efetuadas. 
 
Fases operacionais de uma indústria 
 
Aquisição de Matéria Prima - MP 
Prazo Médio de Estocagem da MP - PME 
Prazo Médio de Fabricação - PMF 
Prazo Médio de Estocagem do Produto Acabado (PA) - PME 
Prazo Médio de Recebimento das Vendas – PMRV 
Prazo Médio de Pagamento aos Fornecedores - PMPF 
 
 
Fases operacionais de um comércio 
Aquisição de mercadorias para revenda 
Prazo Médio de Estocagem - PME 
Prazo Médio de Recebimento das Vendas – PMRV 
Prazo Médio de Pagamento aos Fornecedores - PMPF 
 
Ciclo Operacional Comercial 
PME + PMRV 
20 dias + 16 dias = 36 dias Prazo Médio 
 
 
 
 
 
Quanto mais longo se apresentar o ciclo operacional, mais elevado serão 
às necessidades de investimento em giro. 
 
 
Índices 
 
Fórmula Fórmula 
 
28 
 
28 
 
Prazo Médio de 
Estocagem 
 
 
 
 
Estoque Médio x 360 
 CMV 
 
 
360 
CMV 
Estoque médio 
 
Prazo Médio 
Recebimento 
 
 
 
Clientes Média x 360 
Vendas anuais a prazo ou 
vendas anuais 
 
360 
Clientes 
Vendas anuais a prazo 
ou média 
 
 
Prazo Médio de 
Pagamento 
 
Fornecedores Média x 360 
Compras anuais a prazo ou 
média 
 
 
 
360 
Fornecedores 
Duplicatas a pagar ou 
média 
 
 
 
Rotação 
Estoques 
 
360 
Prazo Médio Estocagem 
 
 
 
Rotação 
Recebimento 
Vendas 
 
360 
Prazo Médio de Recebimento 
 
 
 
Rotação 
Pagamentos 
Fornecedores 
 
360 
Prazo Médio de Pagamento 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Exercícios 
 
1. 
 
 
29 
 
29 
Ativo R$ Passivo R$
Ativo Circulante 16.520 Passivo Circulante 16.400
Dusponibilidades 1.200 Fornecedores 1.100
Contas a receber 6.000 Salários e encargos a pagar 800
Estoques 8.000 Tributos a recolher 5.000
Despesas do período seguinte 120 Provisões para conting. Fiscais 6.500
Adiantamentos 700 Outras contas a pagar 3.300
Outros valores a receber 500
 
 
Considerando o demonstrativo acima, que contém o ativo e o passivo 
circulantes de uma companhia em uma determinada data, e ainda, os 
princípios de administração financeira aplicáveis, julgue os itens abaixo: 
 
a) As vendas anuais da companhia, no valor de R$ 72.000, indicam 
que o giro de contas a receber é muito lento, tomando por base a 
mediana do setor em que ela atua, a qual corresponde a um prazo 
médio de recebimento de vendas de 60 dias. 
 
b) Considerando que a mediana do prazo médio de renovação dos 
estoques que se verifica entre as empresas do setor em que atua a 
companhia seja de 30 dias, é correto afirmar que ela apresenta um 
giro muito lento para os seus estoques, considerando que o custo 
das mercadorias vendidas no período foi de R$ 30.000. 
 
 
 
2. Julgue os itens em Certo ou Errado 
 
a) O prazo médio de recebimento de vendas de um ano de R$ 360.000, 
para um contas a receber médio, líquido da provisão para devedores 
duvidosos, de R$ 30.000, estará em torno de 30 dias. 
 
 
b) O aumento do prazo de renovação de estoques, com a elevação de 
vendas e do custo das mercadorias vendidas, não requererá, 
necessariamente, capital para o financiamento desse ativo acrescido. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3. 
 
30 
 
30 
ativo 31/12/2015
movimento 1º 
trimestre
31/03/2016 passivo 31/12/2015
movimento 1º 
trimestre
31/03/2016
circulante 178.000 43.107 221.107 circulante 82.000 34.142 116.142
 disponibilidades 5.000 25.200 30.200 fornecedores 56.000 31.000 87.000
 contas a receber de vendas 125.000 15.000 140.000 pessoal e encargos a pagar 5.000 5.000 10.000
 estoque de mercadorias 46.000 2.407 48.407 tributos a pagar 6.000 1.642 7.642
 despesas do período seguinte 2.000 500 2.500 aluguéis e seguros a pagar 3.000 500 3.500
realizável a longo prazo 5.500 500 6.000 dividendos 11.000 -11.000 0
 empréstimos 5.500 500 6.000 empréstimos 1.000 7.000 8.000
65.500 40.800 106.300 patrimônio líquido 167.000 50.265 217.265
 investimentos 2.500 4.000 6.500 capital social 100.000 15.000 115.000
 imobilizado 60.000 37.000 97.000 reservas de capital 50.000 50.000
 Intangível 3.000 -200 2.800 reservas de lucros 10.000 10.000
 lucros acumulados 7.000 35.265 42.265
total 249.000 84.407 333.407 total 249.000 84.407 333.407
balanço patrimonial (em R$)
 
vendas brutas 235.000 saldo inicial 5.000
tributos sobre as vendas -43.475 entradas 275.200
vendas líquidas 191.525 de vendas 220.000
custo das mercadorias vendidas -99.593 de empréstmos de curto prazo 40.000
lucro bruto 91.932 de aumento do capital social 15.000
despesas com pessoal -15.000 de rendimento de aplicação das disponibilidades 200
despesas com materiais de serviços -9.000 saída -250.000
despesas com aluguéis e seguros -10.000 pessoal -10.000
depreciação -3.000 fornecedores -80.000
amortização do diferido -200 aluguéise seguros -10.000
receitas financeiras 700 tributos -60.000
 de aplicação das disponibilidades 200 dividendos -11.000
 de empréstimos de longo prazo 500 empréstimos recebidos -35.000
despesas financeiras -2.000 aquisição de mobilizado à vista -40.000
lucro antes do IR e CSLL 53.432 aquisição de ações de coligadas à vista -4.000
IR e CSLL -18.167
lucro líquido 35.265 saldo final 30.200
demonstração do resultado do 1º trimestre de 2016 (em R$) fluxo de caixa do 1º trimestre de 2016 (em R$)
 
Julgue os itens subsequentes, observando os elementos dos balanços 
apresentados nos quadros I e II, que se referem à mesma empresa e ao 
mesmo período. 
 
a) Pelos números apresentados, o prazo médio de renovação de estoques 
de mercadorias é superior a 30 dias. 
 
b) O prazo médio de recebimento de contas de clientes é inferior a 40 
dias. 
 
c) O prazo médio de pagamento de fornecedores é superior a 60 dias, 
considerando que as compras do primeiro trimestre foram de R$ 
102.000. 
 
d) A partir da análise do fluxo de caixa, observa-se que a empresa está 
aplicando capitais no crescimento da sua atividade e na compra de 
ativo fixo, sem contar com capitais de terceiros. 
 
e) A margem bruta sobre vendas líquidas da empresa é de 48%. 
 
31 
 
31 
4. Considere os dados abaixo, com valores em reais, extraídos da 
contabilidade da Cia. Gama, referentes ao exercício de 2014: 
 
• Estoque inicial de mercadorias 10.600,00 
• Estoque final de mercadorias 9.400,00 
• Compra de mercadorias 70.800,00 
 
Considerando-se que o ano comercial tem 360 dias, o prazo médio de 
rotação dos estoques da Cia. Gama, no exercício de 2014, em dias, é: 
 
 
a) 25 b) 50 c) 75 d) 100 e) 125 
 
 
5. Analisando as demonstrações contábeis de uma companhia comercial, 
elaboradas no exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2016, 
foram apurados os seguintes prazos (índices) de atividade: 
 
• Prazo Médio de Pagamento das Compras (PMPC) = 26 dias 
• Prazo Médio de Recebimento das Vendas (PMRV) = 30 dias 
 • Prazo Médio de Renovação do Estoque (PMRE) = 20 dias 
 
Considerando-se exclusivamente as informações recebidas, a boa técnica 
de análise das demonstrações contábeis e a correspondente interpretação 
dos índices apurados, o prazo médio que essa companhia leva para vender 
suas mercadorias estocadas, em dias, é 
 
(A) 20 (B) 24 (C) 26 (D) 30 (E) 50 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
32 
 
32 
8. ANÁLISE CICLO OPERACIONAL E FINANCEIRO 
 
 
Ciclo Operacional 
 
A soma dos prazos, PMRE + PMRV, representa o Ciclo Operacional, ou seja, 
o tempo decorrido entre a compra e o recebimento das vendas de 
mercadorias. 
 
É o tempo decorrido entre o momento em que a empresa paga aos 
fornecedores e o recebimento das vendas (clientes). 
 
Exemplo: 
 
Empresa BIG 
 
XI X2 X3 
PMRE = 74 dias PMRE = 114 dias PMRE = 112 dias 
PMRV = 63 dias PMRV = 67 dias PMRV = 70 dias 
PMPC = 85 dias PMPC = 83 dias PMPC = 73 dias 
 
Mercado 
 
X1 X2 X3 
PMRE = 66 dias PMRE = 67 dias PMRE = 70 dias 
PMRV = 75 dias PMRV = 79 dias PMRV = 77 dias 
PMPC = 69 dias PMPC = 76 dias PMPC = 78 dias 
 
 
Análise de X1 
 
Empresa BIG 
Ciclo operacional = 74 dias + 63 dias = 137 dias 
Ciclo Financeiro = 137 dias – 85 dias = 52 dias 
 
 
Mercado 
Ciclo operacional = 66 dias + 75 dias = 141 dias 
Ciclo Financeiro = 141 dias – 69 dias = 72 dias 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
33 
 
33 
Exercícios 
 
1. Determinada empresa apresentou os seguintes prazos médios 
referentes ao ano de 2015: 
 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques - 24 dias 
• Prazo Médio de Recebimento de Vendas - 15 dias 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras - 34 dias 
 
É correto afirmar que esta empresa obteve, em 2015, um ciclo 
financeiro: 
 
(A) positivo de cinco dias. 
(B) positivo de dezenove dias. 
(C) negativo de cinco dias. 
(D) negativo de dezenove dias. 
(E) negativo de quarenta e três dias. 
 
 
 
2. Foram calculados os índices de atividade de determinada 
empresa e encontrados os seguintes prazos médios: 
 
• Prazo Médio de Renovação de Estoques 36 dias 
• Prazo Médio de Pagamento de Compras 45 dias 
• Prazo Médio de Recebimento de Vendas 13 dias 
 
Pode-se afirmar que esta empresa apresenta: 
 
 Ciclo Operacional de Ciclo Financeiro 
a) 4 dias negativo de 32 dias 
b) 4 dias positivo de 32 dias 
c) 4 dias positivo de 4 dias 
d) 49 dias positivo de 4 dias 
e) 49 dias negativo de 4 dias 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
34 
 
34 
3) 
 
 
 
 
4. Análise as informações a seguir: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Conta/saldo (R$) 
despesa de salários 120 
combustíveis a pagar 320 
prejuízos acumulados 330 
estoque inicial 600 
contribuição social sobre o lucro 760 
dividendos a pagar 780 
fornecedores 780 
amortização acumulada 990 
estoque final de mercadorias 1.200 
investimento em ações 1.230 
despesas antecipadas 3.200 
contingências trabalhistas 3.210 
capital social 5.450 
clientes 6.500 
custo da mercadoria vendida 7.200 
veículos 9.900 
receita de vendas 26.000 
 
35 
 
35 
Tendo como referência as informações contidas na tabela acima, é correto 
afirmar que o giro do estoque apurado é 
 
A) inferior a 1. 
B) superior a 1 e inferior a 3. 
C) superior a 3 e inferior a 5. 
D) superior a 5 e inferior a 7. 
E) superior a 7. 
 
 
5) Ainda com relação à tabela, o prazo do ciclo financeiro apurado, em dias, 
é 
 
A) inferior a 110. 
B) superior a 110 e inferior a 125. 
C) superior a 125 e inferior a 140. 
D) superior a 140 e inferior a 155. 
E) superior a 155. 
QUESTÃO 52 
 
6) Segundo a tabela, o prazo do ciclo operacional apurado, em dias, é 
 
A) inferior a 125. 
B) superior a 125 e inferior a 140. 
C) superior a 140 e inferior a 155. 
D) superior a 155 e inferior a 170. 
E) superior a 170. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
36 
 
36 
7. A Indústria Califórnia, efetuando um estudo com relação ao seu 
ciclo financeiro, verificou que o prazo médio de estocagem de suas 
matérias-primas é de 45 dias, sendo que os fornecedores dão um 
prazo de 30 dias para pagamento das duplicatas. A produção 
demanda, normalmente, um prazo de 30 dias, permanecendo os 
produtos fabricados estocados durante 15 dias à espera de ser 
vendidos. A política de vendas da empresa é a de adotar um prazo 
de recebimento de 60 dias. 
 
Com base nesses dados, de quantas vezes é o giro de caixa da empresa? 
 
(A) 3,43 (B) 3,00 (C) 2,57 (D) 2,40 (E) 2,00 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
37 
 
37 
9. CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL) E CAPITAL DE GIRO 
 
 
A princípio, quanto maior o CCL melhor, cuja fórmula representa: CCL = 
AC – PC. No entanto, há que se considerar o segmento em que a empresa 
atua. 
 
 
Análise do Capital de Giro 
 
A necessidade de Capital de Giro é a chave para a administração financeira 
de uma empresa. 
 
Necessidade de Capital de Giro, que designaremos NCG, é não só um 
conceito fundamental para a análise da empresa do ponto de vista 
financeiro, ou seja, análise de caixa, mas também de estratégias de 
financiamento, crescimento e lucratividade. 
 
Nenhuma análise econômico-financeira de empresa produtiva pode 
prescindir de abordar a NCG, tamanha a sua importância.Determinação da Necessidade de Capital de Giro = NCG 
 
Ativo Circulante Operacional – ACO – Investimentos que decorre 
automaticamente das atividades de compra, produção, estoque e venda. 
 
 
Passivo Circulante Operacional – PCO - Financiamento automaticamente 
que decorre dessas atividades. 
 
A diferença entre esses investimentos (ACO) e financiamentos (PCO) é 
quanto a empresa necessita de capital para financiar o giro, ou seja, a 
NCG. Portanto: 
 
NCG = ACO – PCO 
 
 
As situações básicas que ocorrem numa empresa, com relação ao 
ACO/PCO podem ser assim resumidas: 
 
 
 
 
 
 
 
38 
 
38 
ACO > PCO 
É a situação normal na maioria das empresas. Há uma NCG para a qual a 
empresa deve encontrar fontes adequadas de financiamento. 
 
ACO = PCO 
Neste caso a NCG é igual a zero e, portanto, a empresa não tem 
necessidade de financiamento para o giro. 
 
ACO < PCO 
A empresa tem mais financiamentos operacionais do que investimentos 
operacionais. Sobram recursos das atividades operacionais, os quais 
poderão ser usados para aplicação no mercado financeiro ou para 
expansão da planta fixa. 
 
 
 
Fontes de Financiamentos da NCG 
 
Para financiar as necessidades de capital de giro, a empresa pode contar 
normalmente com três tipos de financiamentos: 
 
 Capital Circulante Próprio 
 Empréstimos e Financiamentos Bancários de Longo Prazo 
 Empréstimos Bancários de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
39 
 
39 
Exercícios 
 
1. A parcela de capital aplicada pela empresa em seu ciclo 
operacional, caracteristicamente de curto prazo, a qual assume 
diferentes formas ao longo de seu processo produtivo e de vendas, 
corresponde ao (à): 
 
a) capital de giro. 
b) capital próprio. 
c) fluxo de caixa. 
d) ciclo de caixa. 
e) rotação de valores a receber. 
 
 
2. Dados extraídos do Balanço Patrimonial da Cia. Transamérica 
em 31.12.2015: 
 
 
ATIVO CIRCULANTE R$
Disponível 30.000,00
Clientes 250.000,00
Estoques 180.000,00
PASSIVO CIRCULANTE R$
Fornecedores 150.000,00
Impostos a Pagar 40.000,00
Salários a Pagar 60.000,00
Empréstimos Bancários 90.000,00 
 
Com base nessas informações, o Investimento Operacional em Giro 
(IOG) da companhia é, em R$. 
 
 
a) Nulo. 
b) 90.000,00. 
c) 180.000,00. 
d) 210.000,00. 
e) 250.000,00. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
40 
 
40 
3. Trabalhando sobre as Demonstrações Contábeis da Global S/A, 
Gregório Fortunato, Contador da empresa, encontrou a seguinte 
situação no Balanço: 
 
 
 
O Passivo Circulante financeiro, em reais, é: 
 
a) 400,00 b) 480,00 c) 580,00 d)700,00 e)880,00 
 
 
4) Analise as informações a seguir: 
 
 
 
QUESTÃO 49 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
A partir das informações contidas na tabela acima, que se referem a uma 
empresa hipotética, é correto afirmar que o valor da necessidade de 
capital de giro dessa empresa, em reais, é igual a 
 
 
a) 900. b) 1.050. c) 1.100. d) 1.400. e) 2.500. 
 
 
 
Conta/saldo (R$) 
Caixa 100 
outros valores a receber 300 
Intangível 500 
prejuízos acumulados 500 
aplicações financeiras 800 
contas a pagar 1.000 
energia a pagar 1.000 
impostos e taxas a pagar 1.000 
Reservas 1.000 
Clientes 1.200 
Investimentos 2.000 
salários e encargos a pagar 2.000 
Empréstimos 2.000 
mercadorias para revenda 2.100 
exigível a longo prazo 4.000 
Veículos 5.500 
realizável a longo prazo 7.500 
Capital 7.500 
Disponível 280 Fornecedores 300
Duplicatas a Receber 500 Duplicatas a Pagar 100
Estoques 500 Duplicatas Descontadas 300
ATIVO CIRCULANTE 1.280 Salários a Pagar 80
Empréestimos a Pagar 400
PASSIVO CIRCULANTE 1.180
ATIVO PASSIVO
 
41 
 
41 
 
10 ESTRUTURA DE CAPITAL 
 
 
Avalia o grau de endividamento da empresa e aplicação do capital próprio 
ou de terceiros. 
 
Índices 
 
Fórmula Exemplo 
 
Participação do 
Capital de Terceiros 
em Relação ao 
Capital Total = GE 
 
 
Exigível Total (PC e ELP) 
PC+ELP + PL 
33.000= 0,42 ou 42% 
78.000 
 
Participação Capital 
de Terceiros ao PL 
 
 
Exigível Total 
PL 
33.000 = 0,73 ou 73% 
45.000 
 
 
Composição do 
Endividamento 
 
 
Passivo Circulante 
Exigível Total 
 
32.000 = 0,71 ou 71% 
45.000 
Imobilização do PL Imobilizado 
PL 
38.000= 0,84 ou 84% 
45.000 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
42 
 
42 
 
Exercícios 
 
 
1. A empresa Ativa de Comércio Ltda, apresentou o seguinte 
extrato de seu Balanço, em reais, elaborado em 31 de 
dezembro de 2004. 
 
Ativo Circulante R$ Passivo Circulante R$ 
Disponibilidades 2.232,00 Fornecedores 5.950,00 
Duplicatas Receber 4.000,00 Contas a Pagar 8.100,00 
Estoques 14.000,00 Passivo exigível a LP 
Ativo RLP Financiamentos 8.430,00 
Títulos a Receber 5.620,00 Patrimônio Líquido 
Ativo Permanente Capital 11.000,00 
Imobilizado Líquido 9.273,00 Reservas de Lucros 1.645,00 
Total 35.125,00 Total 35.125,00 
 
Para análise através de índices, a composição do endividamento do passivo 
é: 
 
a) 0,3600 b) 0,6250 c) 0,6400 d) 1,1500 e) 1,4400 
 
 
 
2. Considere os dados, em reais, abaixo. 
 
Itens Empresas 
 Alfa Beta Gama Delta Ômega 
Ativo Total 1.250.000,00 1.340.000,00 2.250.000,00 2.650.000,00 3.125.000,00 
Ativo Permanente 600.000,00 765.000,00 1.275.000,00 1.045.000,00 1.250.000,00 
PL Total 575.000,00 965.000,00 1.250.000,00 1.115.000,00 1.215.000,00 
 
A empresa que apresentou o maior índice de imobilização do Patrimônio 
Líquido e, consequentemente, o maior comprometimento do Patrimônio 
Líquido, foi a: 
 
a) Alfa b) Beta. c) Gama. d) Delta. e) Ômega. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
43 
 
43 
3) FCC – 2012 – TRT/PE – Analista Judiciário 
 
A partir da análise das demonstrações financeiras da empresa AGA, 
obteve-se os seguintes indicadores: Grau de Endividamento (participação 
de capitais de terceiros em relação ao capital próprio) 200%; Composição 
do Endividamento 40%, Liquidez Corrente 1,6 e Liquidez Geral 1,0. 
Sabendo que o Ativo Total era R$ 375.000,00, o seu Ativo Circulante era, 
em reais, 
 
ATIVO PASSIVO 
 
 
 
 
 
 
a) 240.000. 
b) 160.000. 
c) 150.000. 
d) 125.000. 
e) 100.000. 
 
 
4) Observe a relação das contas abaixo, da empresa prestadora 
de serviços: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
O grau de endividamento geral e a composição das exigibilidades são, 
respectivamente, de 
 
a) 53% e 38%. 
b) 60% e 44%. 
c) 85% e 55%. 
d) 71% e 50%. 
e) 50% e 35%. 
 
 
44 
 
44 
5) FCC-2012-TRE/PR – Analista Judiciário 
 
 
 
Com base nessas informações disponibilizadas acima, é correto afirmar 
que: 
 
A) o capital de terceiros representa mais de 70% das fontes de recursos 
da empresa. 
 
B) o capital próprio é suficiente para cobrir os investimentos em ativos 
permanentes. 
 
C) a maior parte da dívida da empresa tem vencimento no longo prazo. 
 
 
D) o índice de imobilização dos recursos não correntes é de 0,80. 
 
 
E) a dívida da empresa representa 200% do seu capital próprio. 
 
 
6) Analise as informações abaixo: 
 
Contas 
Caixa e Equivalentes de Caixa R$ 20.000,00 
Clientes R$ 15.000,00 
Duplicatas Descontadas R$ 5.000,00 
Fornecedores R$ 10.000,00 
Imobilizado R$21.000,00 
Investimento R$ 4.000,00 
Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa R$ 5.000,00 
Ações em Tesouraria R$ 3.500,00 
Financiamentos Contraídos (circulante) R$ 30.000,00 
Empréstimos Contraídos (não circulante) R$ 43.000,00 
Empréstimos Concedidos (não circulante) R$ 45.000,00 
Capital Social R$ 15.500,00 
 
O endividamento geral é 
 
a) 5,6774. 
b) 6,9167. 
c) 7,3333. 
d) 5,3548. 
e) 7,5000. 
 
45 
 
45 
7)Analise as informações a seguir: 
 
 
 
Com base nos dados do Balanço Patrimonial apresentado, pode-se afirmar 
que o índice de endividamento total de 2015 foi de: 
 
a) 0,449275. 
b) 0,297972. 
c) 0,524146. 
d) 0,325438. 
e) 0,297972. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ATIVO 2015 2014 PASSIVO E PL 2015 2014
CIRCULANTE 109.002,50 36.334,00 CIRCULANTE 43.601,00 25.200,00 
Disponibilidades 40.002,50 12.000,00 Fornecedores 16.101,00 4.000,00 
Aplicação Financeira 17.000,00 3.500,00 Salários a Pagar 3.000,00 5.000,00 
Contas a Receber 26.000,00 11.000,00 Duplicatas Descontadas 11.600,00 6.000,00 
Estoques 18.000,00 6.000,00 Titulos a Pagar 12.000,00 9.000,00 
Despesas Antecipadas 8.000,00 3.834,00 Financiamentos 900,00 1.200,00 
NÃO CIRCULANTE 36.000,00 41.100,00 NÃO CIRCULANTE 32.401,50 11.650,00 
RLP 5.000,00 22.000,00 Empréstimos 32.401,50 11.650,00 
Investimento 4.000,00 1.500,00 
Imobilizado 18.000,00 13.000,00 Patrimônio Líquido 69.000,00 40.584,00 
Intangível 9.000,00 4.600,00 Capital Social 50.000,00 25.000,00 
Reservas de Lucros 19.000,00 15.584,00 
TOTAL ATIVO 145.002,50 77.434,00 TOTAL PASSIVO 145.002,50 77.434,00 
BALANÇO PATRIMONIAL
 
46 
 
46 
Analise os dados de duas empresas, apresentados na tabela a seguir: 
 
 
 
 
8)Analise as afirmativas a seguir e assinale V para a verdadeira e 
F para a falsa. 
 
( ) Empresa “B” apresenta um grau de endividamento maior que a 
Empresa “A” 
 
( ) Empresa “A” apresenta menos dívida que a Empresa “B” 
 
( ) Empresa “B” apresenta situação líquida de Passivo a Descoberto 
 
( ) Empresa “A” apresenta situação líquida favorável 
 
 
As afirmativas acima são, respectivamente, 
 
(A) F, V, F e F. 
(B) F, V, F e V. 
(C) V, F, F e V. 
(D) V, F, V e V. 
(E) V, V, V e V. 
 
 
9)O índice de liquidez corrente da Empresa “A” e o de liquidez 
geral da Empresa “B” são, respectivamente, 
 
(A) 0,25 e 0,49. 
(B) 0,33 e 0,39. 
(C) 0,33 e 0,24. 
(D) 0,67 e 0,25. 
(E) 0,67 e 0,49. 
 
 
 
 
EMPRESA “B”
ATIVO PASSIVO ATIVO PASSIVO
Disponibilidade 10 Fornecedor 100 Disponibilidade 10 Fornecedor 300
Clientes 40 IR 200 Clientes 30 IR 110
Estoques 50 Estoques 60
ELP 500 ELP 100
RLP 100 RLP 100
PL 200 PL -10
Imobilizado 800 Imobilizado 300
TOTAL 1.000 TOTAL 1.000 TOTAL 500 TOTAL 500
EMPRESA “A”
 
47 
 
47 
10) FUNCAB-2011 – Prefeitura de Várzea Grande-MT-Auditor de 
Controle Interno 
 
Com o objetivo de analisar diversas Demonstrações Contábeis de um 
conjunto de empresas que solicitaram financiamento, ficou decidido que 
inicialmente, seriam escolhidos apenas 3 indicadores, de tal maneira que 
fosse possível fazer uma espécie de ranking das empresas de acordo com 
sua situação geral e também que não se perdessem muitas horas de 
trabalho nessas análises preliminares. A alternativa que apresenta 
indicadores que possibilitam avaliar a situação econômica e financeira das 
empresas, permitindo a partir dessa análise prévia descartar as empresas 
com menor potencial de pagamento dos financiamentos solicitados, é 
composta de indicadores: 
 
a) de liquidez corrente, liquidez geral e liquidez seca, pois são os 
indicadores determinantes para avaliar a capacidade de pagamento. 
 
b) de endividamento, pois eles é que determinarão as margens de 
comprometimento dos recursos totais das empresas. 
 
c) de liquidez, de endividamento e de rentabilidade, pois são um conjunto 
de informações que se completam para fins de obtenção de uma 
análise ampla. 
 
d) de liquidez, da taxa de retorno sobre o investimento e índices de 
atividade, pois são um conjunto de informações que se completam para 
fins de obtenção de uma análise ampla. 
 
 
e) de endividamento, de liquidez e de atividade, pois são um conjunto de 
informações que se completam para fins de obtenção de uma análise 
ampla. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
48 
 
48 
11 OUTROS ÍNDICES 
 
Índices 
 
Fórmula Significado 
 
Giro do Ativo – GA 
 
Receita Bruta 
Ativo 
 
Quanto cada unidade 
monetária investida no 
Ativo gerou de vendas. 
 
 
Retorno sobre o Ativo - RSA 
 
 
LL antes das DF 
Ativo médio 
*Despesa Financeira 
Quanto cada unidade 
monetária investida no 
Ativo gerou de lucro. 
 
RSPL (Retorno sobre o PL) ou 
retorno do capital próprio 
 
 
 
Lucro Líquido 
Patrimônio Líquido Médio 
 
Quanto cada unidade 
monetária no PL gerou 
em termos de lucro 
líquido. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
49 
 
49 
Exercícios 
 
1. A companhia T apresentou as seguintes informações referentes 
ao exercício social / 2016: 
 
Receita Operacional Bruta 550.000,00 
(-) Deduções (50.000,00) 
(=) Receita Operacional Líquida 500.000,00 
(-) Custo das Mercadorias Vendidas (170.000,00) 
(=) Lucro Operacional Bruto 330.000,00 
(-) Despesas Operacionais (220.000,00) 
(=) Resultado Operacional 110.000,00 
(-) Imposto de Renda e CSLL (22.000,00) 
(=) Lucro Líquido do Exercício 88.000,00 
 
Outras informações: 
• O Resultado Operacional é igual ao Lucro antes do Imposto de Renda. 
• O Imposto de Renda e a CSLL foram devidamente calculados com base 
no Lucro Real apurado no LALUR. 
• Giro do ativo = 4. 
 
Considerando exclusivamente as informações apresentadas e os termos 
da análise das demonstrações contábeis, o percentual da taxa de retorno 
sobre o ativo (rentabilidade) da companhia, em 2016, é 
 
(A) 20,0% (B) 22,0% (C) 60,0% (D) 66,0% (E) 70,4% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
50 
 
50 
2. Em 31/12/2015, o balanço patrimonial da Cia. ABC apresentava 
os seguintes dados (valores em R$): 
 
Caixa e Equivalente de Caixa 10.000 
Clientes 20.000 
Capital Social 60.000 
Financiamento a Longo Prazo 24.000 
Mercadorias 12.000 
Fornecedores a Curto Prazo 10.000 
Reservas de Lucros 6.800 
Investimentos 12.800 
Contas a Pagar 6.000 
Imobilizado 52.000 
 
Na análise econômico-financeira realizada, o analista apurou que o índice 
de rentabilidade do ativo era igual a 2,5. Considerando esses dados, 
pode-se concluir que o lucro líquido do exercício foi igual a: 
 
(A) R$ 1.920,00 (B) R$ 2.400,00 (C) R$ 2.490,00 (D) R$ 2.670,00 
 
 
ATIVO PASSIVO 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
51 
 
51 
3. Em 31/12/2014, foram levantadas as seguintes informações da 
Empresa ABC (valores em R$): 
 
Ativo Circulante 60.000 
Ativo Não Circulante 180.000 
Passivo Circulante 40.000 
Passivo Não Circulante 80.000 
Vendas 300.000 
Custos e Despesas Totais 172.000 
Deduções sobre Vendas 80.000 
 
Pode-se afirmar que, no exercício, a taxa de retorno do patrimônio líquido 
correspondeu a: 
 
(A) 40% 
(B) 50% 
(C) 70% 
(D) 250%52 
 
52 
12 FÓRMULA DE PREVISÃO DE FALÊNCIA 
 
 
A análise discriminante leva obtenção dos pesos e ao fornecimento de uma 
nota final que, comparada a uma escala de avaliação, dará a classificação 
de risco da empresa. 
 
A insolvência de uma empresa ocorre pela incapacidade de solver suas 
obrigações, ou seja, pela falta de dinheiro no momento de vencimento de 
uma dívida. 
 
A falta crônica de dinheiro e a perspectiva a longo prazo de agravamento 
da insuficiência de entradas em caixa em face das saídas comprometidas 
caracteriza a insolvência, cujas soluções só podem ser a concordata ou a 
falência. 
 
Via de regra, a falta de dinheiro a curto prazo deve-se a cinco motivos: 
 
 Desempenho de vendas aquém do esperado; 
 Falta de controle das despesas; 
 Prejuízos; 
 Má administração do Ativo e Passivo Circulantes; PRAZOS 
 Excesso de investimentos em Ativos (Investimento, Imobilizado e 
Intangível). 
 
Toda empresa tem um fluxo de caixa – movimento de entrada e saída de 
caixa – em que as entradas naturalmente se equilibram com as saídas. 
Essa harmonia é quebrada quase sempre por uma daquelas cinco 
hipóteses e só será corrigida se a empresa for capaz de obter os 
empréstimos adicionais necessários. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
53 
 
53 
FATOR DE INSOLVÊNCIA – Avalia a solvência da empresa. 
 
Modelo desenvolvido por Stephen Charles Kanitz 
 
Índices 
X1 – Rentabilidade do PL = LL / PL x 0,05 
 
X2 – Liquidez Geral = AC + RLP / ET (PC + ELP) x 1,65 
 
X3 - Liquidez Seca = AC-E-DPA / PC x 3,55 
 
X4 – Liquidez Corrente = AC / PC x 1,06 
 
X5 – Grau de Endividamento = ET / PL x 0,33 
 
 
Fator = X1 + X2 + X3 – X4 – X5 
 
Entre zero e 7 = Empresa está solvente 
Entre -3 e zero= Empresa está em dúvida 
Entre -7 e –3 = Empresa está insolvente 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
54 
 
54 
Exercícios 
 
 
1. O modelo desenvolvido por Stephen C. Kanitz, utilizando a metodologia 
de análise discriminante, para mensurar a solvência de uma empresa é 
constituído pela seguinte fórmula: 
 
FI = 0,05 X1 + 1,65 X2 + 3,55 X3 – 1,06 X4 – 0,332 X5 
 
Onde: 
 
FI = fator de insolvência 
X1 = lucro líquido / patrimônio líquido= RPL 
X2 = (ativo circulante + realizável a longo prazo) / passivo 
exigível 
X3 = (ativo circulante – estoques) / passivo circulante 
X4 = ativo circulante / passivo circulante 
X5 = exigível total / patrimônio líquido 
 
No modelo, quanto maior o valor de FI, mais solvente é a 
empresa. Logo, pode-se afirmar que a empresa será mais 
solvente, segundo esse modelo, 
 
a) quanto menor for seu retorno sobre o patrimônio líquido. 
 
b) quanto maior for seu índice de liquidez corrente. 
 
c) quanto maior for seu índice de participação de capital de terceiros. 
 
d) quanto maior for seu índice de liquidez seca. 
 
e) quanto maior for seu índice de liquidez geral. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
55 
 
55 
Questões para Análise 
 
1) Uma empresa apresentou uma variação do capital circulante 
líquido negativa no exercício social de 2016 e, a partir de uma 
análise da situação, solicitada por sua Diretoria, constatou que 
houve uma sensível redução do contas a receber, em função de 
uma nova política de financiamento de clientes. e, por outro lado, 
houve um aumento do prazo médio de pagamento aos 
fornecedores, ampliando o contas a pagar, tudo isso em um ano 
em que o lucro aumentou muito. Mesmo tendo sido observado um 
aumento das disponibilidades, ainda o capital circulante líquido 
apresentou variação negativa. Nas conclusões da análise da 
situação financeira, é correto que o analista da empresa conclua 
que a variação negativa do capital circulante líquido foi um fator: 
 
a)intermediário, porque houve aumento na disponibilidade, apesar da 
piora no ativo de contas a receber e no passivo de contas a pagar, em 
função da redução verificada no primeiro e do aumento, no segundo. 
 
a) negativo, porque diminuiu o índice de liquidez corrente da empresa. 
 
b) negativo, porque além da empresa perder ativo de contas a receber 
aumentou o passivo de contas a pagar a fornecedores. 
 
c) negativo, porque aumentou as disponibilidades de dinheiro parado, que 
deveria estar aplicado no negócio, diminuiu o ativo de contas a receber e 
aumentou o passivo de contas a pagar a fornecedores. 
 
d) positivo, pois liberou recursos para investimentos, tendo permitido a 
empresa crescer a sua planta instalada sem se financiar junto às 
instituições financeiras. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
56 
 
56 
2. A análise de demonstrações contábeis envolve vários aspectos, 
como a estrutura de capitais, a situação econômica ou de 
rentabilidade e a situação financeira. Vários indicadores são 
utilizados sobre elementos patrimoniais ou estáticos, sobre 
elementos dinâmicos ou de fluxo, como a demonstração do 
resultado e a demonstração do fluxo de caixa, e sobre ambos. 
Sempre que se fizer uma análise a respeito de elementos estáticos 
é preciso alguns cuidados para evitar o juízo inadequado, 
especialmente quanto a índices de liquidez e de endividamento. 
Um índice de liquidez elevado nem sempre é bom e um de liquidez 
baixo nem sempre é ruim; tudo depende do fluxo de caixa. Um 
endividamento alto pode ser bom, se o custo do dinheiro produzir 
uma alavancagem positiva e a situação de caixa estiver 
equilibrada. Da mesma forma, um endividamento baixo, com 
alavancagem financeira positiva, pode ser ruim. Em consonância 
com esse assunto, julgue os itens abaixo em certos ou errados. 
 
 
a) Um índice de liquidez de uma empresa de 0,70 indica uma situação 
sofrível, independentemente do seu ramo de atividade. 
 
b) Uma liquidez absoluta de 0,01 é sofrível, mesmo considerando que a 
empresa esteja operando com rentabilidade elevada, que tenha um 
fluxo de caixa equilibrado e que esse quociente se apresente assim 
apenas em um determinado mês. 
 
c) A imobilização de capitais próprios de 0,30 é excelente, já que gera 
sobras para formar uma liquidez forte. Mesmo considerando o caso de 
um mercado em expansão e de uma empresa com excelente 
rentabilidade, não é recomendável elevar o grau de imobilização, para 
garantir sobras de capital de giro. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3. Acerca da interpretação de indicadores financeiros, econômicos 
e patrimoniais, assinale a opção correta. 
 
57 
 
57 
 
a) Em uma empresa que tenha necessidade de capital de giro próprio 
para operar o seu negócio, quanto maior for o seu índice de 
imobilização de capital próprio, melhor será para ela. 
 
b) Do ponto de vista de segurança para terceiros que avaliam o risco de 
uma empresa, quanto menor for seu índice de liquidez corrente, 
melhor será para ela. 
 
c) Para uma empresa que atue no ramo de comércio de mercadorias a 
varejo e tenha vendas elevadas e boa margem de lucro, quanto mais 
próximo for o seu índice de liquidez seca do índice de liquidez corrente, 
melhor será para ela. 
 
d) Do ponto de vista de folga para o fluxo de caixa de uma empresa, 
quanto maior for a sua participação de passivo circulante no total do 
passivo, melhor será para ela. 
 
 
 
4. Solvência Geral indica a capacidade de cobertura que os ativos 
têm para cobrir todos os passivos, sendo apurada pela seguinte 
fórmula: 
 
 
 
SG = ATO 
 CTER 
 
 
Onde: 
SG = Solvência Geral 
ATO = Ativo Total 
CTER = Capital de Terceiros 
 
 
Analisando os balanços de umacompanhia de capital aberto, publicados 
em janeiro de 2016, referentes aos exercícios findos em 31 de dezembro 
de 2014 e 31 de dezembro de 2015, um analista apurou os seguintes 
índices de solvência geral: 
 
Indicador 31/dezembro/2014 31/dezembro/2015 
Solvência Geral (SG) 2,000 4,000 
 
Considerando exclusivamente os indicadores recebidos e a boa técnica de 
análise de balanço, apresente e explique a variação ocorrida na estrutura 
de capitais de 2015, em relação a 2014. 
 
 
 
5. Do balanço patrimonial de uma determinada companhia, 
elaborado em 31/12/2016, são conhecidos os seguintes dados: 
 
 
58 
 
58 
Passivo Circulante.......................R$ 18.000,00 
Realizável a Longo Prazo..............R$ 10.800,00 
 
Com base na análise elaborada sobre a demonstração, foram obtidos os 
seguintes índices: 
 
Liquidez Corrente = 1,8 
Liquidez Geral = 1,6 
Solvência Geral = 3,0 
 
Com base nessas informações, o balanço elaborado indicava que o 
somatório do Ativo Investimento, Imobilizado e Intangível correspondia a: 
 
(A)R$ 25.200,00 
(B)R$ 27.000,00 
(C)R$ 34.200,00 
(D)R$ 37.800,00 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
6. Na primeira reunião da diretoria da Cia. Beta em janeiro de x3, 
foram analisados os seguintes indicadores relativos aos últimos 
dois exercícios sociais da companhia: 
 
 X1 X2 
Retorno Sobre o Patrimônio Líquido 4,8% 7,43% 
 
59 
 
59 
Retorno sobre o ativo 2,40% 3,38% 
Margem líquida 2,00% 2,70% 
Margem Bruta 26,50% 25,30% 
Giro do ativo 1,20 1,25 
Alavancagem 2,00 2,20 
Liquidez corrente 1,80 1,60 
Perfil da dívida 30,00% 32,00% 
 
 
Para manter a tendência de aumento do retorno sobre o patrimônio 
líquido, foram sugeridas algumas estratégias durante a reunião. Sabendo-
se que a análise horizontal indicou não ter havido variação no total do ativo 
de x1 para x2, é possivelmente consistente com o que foi feito durante x2 
a estratégia de: 
 
(A) diminuir a margem de lucro para aumentar o volume de vendas; 
 
(B) diminuir o capital de giro, ampliando investimentos de longo prazo que 
ofereçam maior rentabilidade; 
 
(C) alongar o perfil da dívida da companhia, utilizando financiamentos de 
longo prazo para ampliar os investimentos de longo prazo; 
 
(D) aumentar a participação do capital próprio no financiamento da 
companhia; 
 
(E) reduzir os custos de produção e ampliar os gastos com publicidade e 
propaganda. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
EBITDA 
GERAÇÃO DE CAIXA 
 
 
60 
 
60 
 DRE 
ECONOMICO 
CAIXA GERADO NO 
PERÍODO – FINANCEIRO 
Vendas = clientes 55.000 50.000 
CMV (29.000) (18.000) 
Lucro Bruto 26.000 
Despesas com salários (9.000) (8.000) 
Encargos sociais (8.000) (5.000) 
Outras despesas (3.000) (3.000) 
Depreciação (1.000) - 
Receitas financeiras 500 500 
Despesas financeiras (400) (400) 
Lucro Líquido 5.100 16.100 
DEPRECIAÇÃO 1.000 
DF 400 
RF (500) 
EBITDA 6.000 
 
Reinaldo Luiz Lunelli 
Um indicador financeiro bastante utilizado pelas empresas de capital 
aberto e pelos analistas de mercado é o chamado EBITDA, cujo conceito 
ainda não é claro para muitas pessoas. 
A sigla corresponde a "Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and 
Amortization", ou seja, lucro antes dos juros, impostos, depreciação e 
amortização. MEP 
CONCEITO 
Em linhas gerais, o EBITDA representa a geração operacional de caixa da 
companhia, ou seja, o quanto a empresa gera de recursos apenas em suas 
atividades operacionais, sem levar em consideração os efeitos financeiros 
e de impostos. 
 
 
Difere do EBIT, conhecido como o lucro na atividade, no que se refere à 
depreciação e amortização, pois o EBIT considera estes efeitos contábeis. 
 
61 
 
61 
A utilização do EBITDA ganha importância, porque analisar apenas o 
resultado final da empresa (lucro ou prejuízo) muitas vezes tem sido 
insuficiente para avaliar seu real desempenho em um dado período, já que 
muitas vezes é influenciado por fatores difíceis de serem mensurados. 
CÁLCULO DO EBITDA 
Um primeiro passo é calcular o lucro operacional, que, de acordo com o 
critério utilizado no Brasil, é obtido como a subtração, a partir da receita 
líquida, do custo das mercadorias vendidas (CMV), das despesas 
operacionais e das despesas financeiras líquidas (despesas menos receitas 
com juros e outros itens financeiros). Vale lembrar que a definição de lucro 
operacional em boa parte do mundo exclui o resultado financeiro. 
Já para calcular o EBITDA, é preciso somar ao lucro operacional a 
depreciação e amortização inclusas no CMV e nas despesas operacionais. 
Isso porque essas contas não representam saída de caixa efetiva no 
período. 
Em resumo, a depreciação de um equipamento quantifica a perda de sua 
capacidade produtiva graças ao uso ou tempo, e, portanto, a perda de seu 
valor para a empresa. Essa perda, vale ressaltar, é apenas econômica e 
não financeira, ou seja, não há um desembolso efetivo do recursos no 
período. 
Outra conta que deve ser acrescentada no EBITDA é a despesa financeira 
líquida, que foge do escopo de análise do indicador, ou seja, de efetivo 
desempenho operacional. Assim, para o cálculo do EBITDA, adicionam-se 
os juros, depreciação e amortização ao Lucro Operacional Líquido antes 
dos impostos. 
Vale lembrar que muitas empresas já publicam diretamente o indicador, 
que não é de divulgação obrigatória de acordo com as regras da CVM. Isso 
 
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tende a facilitar a análise, embora muitos analistas critiquem as diferentes 
metodologias adotadas, principalmente em relação a itens extraordinários. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Exercícios 
1) Julgue o itens abaixo, relativo ao EBITDA (earnings before interest, tax, 
depreciation and amortization) em certos ou errados. 
 
 
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63 
a) O EBITDA representa a geração de caixa operacional da empresa, ou 
seja, o montante de recursos gerados pela empresa de em suas 
atividades operacionais. 
 
b) O EBITDA constitui medida de desempenho operacional que considera 
as receitas operacionais líquidas com o acréscimo das depreciações e 
amortizações. Trata-se, pois, de um lucro calculado antes das despesas 
financeiras e dos tributos incidentes sobre o resultado. Assim, para 
efeito de avaliação do desempenho operacional, excluem-se o impacto 
das imobilizações (pela exclusão das depreciações e amortizações) e os 
efeitos da estrutura de capital (pela exclusão das despesas financeiras). 
 
c) No cálculo do chamado EBITDA, frequentemente divulgado por 
publicações especializadas, não se consideram as depreciações e as 
amortizações, as despesas financeiras, os tributos sobre o resultado e o 
resultado da equivalência patrimonial. Isso significa que se trata de uma 
avaliação que leva em conta a política de investimentos da empresa e a 
dependência de capitais alheios. 
 
d) O EBITDA (earning before interests, taxes, depreciation and 
amortization) é um indicador de desempenho que não se restringe aos 
custos operacionais diretamente administráveis pela empresa, podendo 
ser apurado a partir do lucro operacional líquido antes dos impostos, 
adicionando-se juros, depreciação e amortização. 
 
 
2) O indicador EBITDA é muito utilizado no mercado para se 
calcular uma estimativa, uma proxy, do fluxo de caixa operacional 
gerado ou a ser gerado por uma empresa. Isso se dá 
principalmente pelo fato de que esse indicador considera: 
 
a) amortização financeira como amortização contábil; 
b)depreciação como despesa puramente contábil 
c) despesas financeiras como fluxo de caixa operacional; 
d) despesas a prazo como despesas à vista 
e) receitas a prazo como receitas à vista.