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Política Monetária
Teoria Macroeconômica I
Prof. Antonio Eustaquio Neves Ladeia, Me.
aladeia@hotmail.com
(99) 98109-5818
Introdução
 A moeda tem um papel fundamental em nossa sociedade, e seu
estudo é um dos tópicos mais interessantes nos assuntos abordados
em economia.
 A teoria monetária aborda seus impactos na economia e abrange
um conjunto de instituições e instrumentos que cumprem funções
importantes como:
▪ A transferência de recursos entre unidades superavitárias e unidades
deficitárias
▪ A promoção do desenvolvimento
▪ O aumento da eficiência dos recursos reais da economia
▪ A existência de um canal para a condução da política monetária
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Introdução
 A economia de mercado não existe sem esse conjunto de
instituições e instrumentos em constante transformação com
características de dinamismo: Banco Central, os bancos em geral e
demais instituições financeiras governamentais e privadas.
 Os instrumentos:
▪ Financeiros (papel-moeda, depósitos à vista, letras de câmbio, opções
e futuros, etc.)
▪ De política econômica (taxa de redesconto, operações de mercado
aberto, alíquota dos depósitos compulsórios dos bancos comerciais
junto ao Banco Central, etc.)
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Moeda
 Não existe uma definição aceita universalmente sobre moeda, por
isso delimita-se a moeda por suas três funções:
▪ Meio de troca
▪ Unidade de conta
▪ Reserva de valor
 Moeda pode ser definida como um ativo financeiro de aceitação
geral, utilizado na troca de bens e serviços, que tem poder
liberatório instantâneo, sendo sua aceitação garantida por lei (tem
curso forçado e sua única garantia é a legal).
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As funções da moeda
 Meio de troca
▪ A função meio (ou instrumento) de troca pode ser facilmente
entendida ao se pensar o que seria a sociedade atual se não houvesse
um meio de troca aceito por todos.
▪ Sem moeda, todas as trocas seriam diretas (economia do escambo).
• Onde:
o NTM = número possível de trocas de mercadorias
o n = quantidade de produtos disponíveis em uma economia
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𝑁𝑇𝑀 =
𝑛(𝑛 − 1)
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As funções da moeda
 Unidade de conta
▪ A moeda serve para comparar o valor das diversas mercadorias.
▪ A moeda como denominador comum permite somar um trator mais
uma caneta e achar sua equivalência em valor.
▪ Na contabilidade, o acerto de contas se processa por expedientes
contábeis, sem a necessidade da transferência física de moeda.
▪ A moeda serve também para pagamentos diferidos no tempo –
medida para um pagamento a ser realizado no futuro.
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As funções da moeda
 Reserva de valor
▪ Para que a moeda seja aceita em troca de mercadorias, é preciso que
ela seja aceita na compra de outros bens e serviços – significando um
direito que seu possuidor tem sobre as mercadorias.
▪ O indivíduo que recebe moeda não precisa gastá-la imediatamente,
podendo guardá-la para uso posterior – significando que a moeda
serve como reserva de valor.
▪ Mais de um ativo pode cumprir as funções da moeda, e, em alguns
casos, a moeda oficial não cumpre perfeitamente todas as funções.
• Caso do contexto inflacionário.
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A Oferta Monetária
 A moeda é um produto institucional, controlado pelas Autoridades
Monetárias:
▪ Banco Central do Brasil (Bacen)
▪ Conselho Monetário Nacional (CMN)
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Oferta Monetária
 Os agregados monetários no Brasil
 Existem muitos ativos (depósitos a prazo, bônus do Banco Central,
caderneta de poupança, etc.) que, apesar de não serem
considerados moeda em sentido estrito, apresentam algumas
características da moeda em sentido amplo – são os quase-moeda.
▪ São ativos de grande liquidez, mas não são aceitos normalmente em
troca de bens e serviços – precisam ser convertidos em moeda.
 O total de moeda de um país é chamado de agregado monetário ou
meios de pagamento.
▪ Cada país classifica seus agregados monetários por ordem de liquidez.
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Oferta Monetária
 Os agregados monetários no Brasil
 No Brasil existem cinco agregados monetários (ou meios de
pagamento):
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Agregados monetários (meios de pagamento) no Brasil
M0 = Moeda em poder do público (papel-moeda e moedas metálicas)
M1 = M0 + depósitos à vista nos bancos comerciais
M2 = M1 + depósitos para investimentos + depósitos de poupança + títulos emitidos 
por instituições depositárias
M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operações compromissadas com títulos 
federais
M4 = M3 + títulos federais registrados no Selic
Oferta Monetária
 O conceito de Base Monetária
▪ A base monetária é composta por:
• Moeda corrente guardada nos bancos (pagamentos e recebimentos na
“boca do caixa”)
• Reservas voluntárias no Banco Central (compensação de cheques)
• Reservas compulsórias ou obrigatórias (proporção dos depósitos à vista
para garantia mínima do sistema bancário)
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Oferta Monetária
 A Criação de Moeda
▪ A moeda escritural tem alta participação no meio circulante, por
permitir aos bancos a criação dessa moeda através do multiplicador
dos depósitos à vista dos correntistas.
▪ Outras vantagens que os bancos apresentam:
• Segurança para guardar dinheiro
• Cheques especiais, cartões de crédito, empréstimos, etc.
• Simplificação das operações financeiras entre os agentes superavitários
e os deficitários.
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Oferta Monetária
 Como os bancos conseguem criar moeda?
▪ Ocorre que a todo instante são feitos depósitos e saques, significando
que somente uma pequena parcela do total de depósitos é necessária
para atender ao movimento de caixa dos bancos (saques), restando
uma parcela maior que poderá ser movimentada pelo banco
(empréstimos, por exemplo).
▪ Dessa forma o sistema bancário pode criar moeda num valor múltiplo
de uma injeção monetária inicial (depósitos)
▪ Vejamos por meio de um exemplo, com depósito inicial = R$ 1.000,00.
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A Demanda por Moeda
 Versão Keynesiana
 Existem 3 fatores que determinam a demanda por moeda:
▪ Demanda de moeda por motivo transacional
• Os indivíduos necessitam de moeda para os pagamentos do dia a dia.
▪ Demanda de moeda por motivo de precaução
• Proteção contra acontecimentos inesperados.
▪ Demanda de moeda para especulação
• Barganha em transações comerciais, arcando com o custo de
oportunidade (taxa de juros de aplicações financeiras).
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A Demanda por Moeda
 O Equilíbrio no Mercado Monetário
OM = DM
▪ Quando isto ocorrer, está determinada a taxa de juros de equilíbrio.
 A Relação entre o Preço dos Títulos e a Taxa de Juros
▪ Suponha que você compre no mercado financeiro um título de longo
prazo e de renda fixa, com valor de face de $ 1.000 e que pague por
ano juros fixos de $ 50.
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$ 50
$ 1.000
= 0,05 (5%)
A Demanda por Moeda
 A Relação entre o Preço dos Títulos e a Taxa de Juros
▪ Suponha, agora, que você resolva vender esse título no mercado
financeira, e que, em decorrência de um aumento na oferta de títulos,
o preço do título diminua para $ 625.
▪ Suponha agora que você queira comprar um outro título, semelhante
ao que já possui, mas que, em razão de um aumento na demanda por
títulos, o preço dele tenha aumentado para $ 1.250.
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$ 50
$ 625
= 0,08 (8%)
$ 50
$ 1.250
= 0,04 (4%)
A Demanda por Moeda
 Como a Política Monetária Afeta a Taxa de Juros
▪ Aumento na Oferta de Moeda
• Oferta de moeda maior que a oferta de títulos.
• As pessoas tentam se livrar do excesso de moeda comprando títulos que
rendem juros, ocasionando queda na taxa de juros.
▪ Diminuição na Oferta de Moeda
• A quantidade de moeda que as pessoas desejarão reter é maior que a
quantidade ofertada.
• As pessoas tentarão aumentar a quantidade retida de moeda vendendo
títulos.
• A grande oferta de títulos acaba por diminuir seus preços, ocasionando
elevação na taxa de juros.
17A Demanda por Moeda
 A Decisão de Investir e o Papel da Taxa de Juros
▪ Toda empresa objetiva maximizar o lucro.
• A expectativa de lucro determina a decisão de investir.
▪ A expectativa de lucro baseia-se nas relações entre três elementos:
• Custo do investimento
• Fluxo de renda líquida a ser gerado pelo investimento
• Taxa de juros
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A Demanda por Moeda
 A Taxa de Juros Nominal e a Taxa de Juros Real
 Dado:
▪ Taxa nominal de juros = 20% a.a. (ou 0,20)
▪ Taxa de inflação anual = 10% a.a. (ou 0,10)
 Calcular a taxa real anual de juros.
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1 + 𝑖𝑁 = (1 + 𝑖𝑅) ∙ (1 + 𝑖𝐼)
𝑖𝑅 =
(1 + 𝑖𝑁)
(1 + 𝑖𝐼)
− 1
A Demanda por Moeda
 Oferta Monetária e Atividade Econômica – Visão Keynesiana
Aumento (Diminuição) na Oferta de Moeda
↓
Cai (Eleva) a Taxa de Juros
↓
Eleva (Reduz) nas Despesas de Investimentos
↓
Eleva (Reduz) o Consumo
↓
Eleva (Reduz) o nível Renda e no Emprego
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Política Monetária
 Trata-se de um conjunto de medidas adotadas pelo governo com o
objetivo de controlar a oferta de moeda e as taxas de juros, de
forma a assegurar a liquidez ideal do país.
 Objetivos:
▪ Elevar o nível de emprego
▪ Estabilizar os preços
▪ Taxa de câmbio realista
▪ Promover o crescimento econômico
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Política Monetária
 Instrumentos de Política Monetária
▪ As Autoridades Monetárias não têm como interferir diretamente no
cotidiano dos agentes econômicos (exemplo: aumentar ou reduzir o
consumo).
▪ Induzem o público a alterar o perfil de gastos por meio de ações sobre
as reservas bancárias e das taxas de juros, através dos instrumentos
de que dispõe para execução da política monetária.
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Política Monetária
 Instrumentos de Política Monetária
• Controle direto da quantidade de dinheiro em circulação (emissão de
moeda: financiamento de déficits orçamentários do governo,
empréstimos de liquidez a bancos, compra e venda de moeda
estrangeira).
• Operações de mercado aberto (Open Market Banco Central).
• Fixação da taxa de reserva (depósitos compulsórios)
• Fixação da taxa de redesconto
• Controles seletivos de crédito
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