Aço Etapa 5

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1
Industria Siderúrgica 
Breno Sanitá de Carvalho
Lucas Afonso Rodrigues Moreira Faria
Paulo Augusto Gumiero Moreira
Rafael de Campos Lima
Aços Galvanizados
Índice
2
Panorama Histórico do Aço no Brasil;
Características do Produto;
Cadeia Produtiva;
Estrutura de Mercado;
Visão Geral do Setor;
Balança Comercial;
Elasticidade;
Cenários;
Projeção da Demanda;
Projetos Anunciados;
Utilização da Capacidade Instalada;
UCI x Oferta;
Projeção da Oferta;
Análise de Preços.
Índice
3
Projeção de Preços;
Potencial Localização das Plantas;
Incentivos Fiscais;
Cidades Destino;
Características das Plantas;
Resultados;
Planta Escolhida;
Composição de Capital;
Investimento;
Taxas de Amortização;
Amortização;
Projeção de Resultados;
Fluxo de Caixa;
TIR e VPL.
Índice
Composição Escolhida 50/50;
CAPM;
WACC;
Análise da Sensibilidade;
Ponto de Equilíbrio;
Análise de Risco;
Conclusão.
4
Panorama Histórico do Aço no Brasil
1917-Fundação da Comp. Siderúrgica Mineira
1925-Entrada em operação do 1º Forno Siemens Martin para produção de aço
1945- Produção apenas de aços longos
1946- Inauguração da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN)
1971- Plano Siderúrgico Nacional (PSN)
1991/1993-8 empresas estatais são privatizadas
5
Características do Produto
Liga Metálica, constituída de carbono e ferro;
Semiacabados (placas, blocos e tarugo) ou acabados (laminados);
Laminados longos e planos;
Usina integrada e usina semi-integrada.
6
Fluxo Simplificado de Produção
7
Fonte: Instituto Aço Brasil.
Estrutura de Mercado
Oligopólio homogêneo;
Economia de escala;
Mercado interno;
Crescimento econômico. 
8
Barreiras à Entrada
9
Barreiras
Fatores
Nível
Econômica
Custos Irrecuperáveis
Investimento em P&D, capital humano e planta produtiva.
Forte
Econômica
Economias de Escala
Capacidade instalada e escala mínima ótima elevada.
Forte
Econômica
Capacidade Excedente
Alto nível de capacidade ociosa e elevados custos para saída do mercado.
Forte
Institucionais
 
Legislação ambiental, certificações e patentes.
Moderada
Estratégicas
 
Preços predatórios, medidas antidumping.
Fraco
Produção Mundial Bruta de Aço (1950-2010)
10
Fonte: Instituto Aço Brasil.
Produção Bruta de Aço por País – 2015 (em milhões de toneladas)
11
Fonte: Instituto Aço Brasil.
11
Ranking das Companhias Produtoras de Aço em 2015 (em milhões de toneladas)
Ranking
Companhias
Países
Produção
1º
ArcelorMittal
Luxemburgo
97.136
2º
HesteelGroup
China
47.745
3º
Nippon Steel and Sumitomo Metal Corporation (NSSMC)
Japão
46.374
4º
POSCO
Coréia do Sul
41.975
5º
BaosteelGroup
China
34.938
17º
Gerdau S.A.
Brasil
17.033
63º
Companhia Siderúrgica Nacional (CSN)
Brasil
5.165
64º
Usinas Siderúrgicasde Minas Gerais S.A (USIMINAS)
Brasil
5.007
12
Fonte: World Steel Association.
Visão Geral do Setor Siderúrgico no Brasil
Maior parque industrial de aço da América do Sul;
Estão em operação 30 usinas distribuídas por 10 estados brasileiros;
Produção representada por 14 empresas privadas, controladas por 11 grupos empresariais.
13
Parque Produtor de Aço no Brasil
14
Fonte: Instituto Aço Brasil. 
Destino da Produção de Aço Bruto no Brasil (2015)
15
Fonte: Instituto Aço Brasil.
Capacidade Instalada x Produção x Consumo Aparente Aço Bruto
16
Fonte: Instituto Aço Brasil.
Destino da Produção de Aços Galvanizados no Brasil (2015)
17
Fonte: Instituto Aço Brasil. 
Saldo da Balança Comercial Brasileira 
de Aços Galvanizados (em 10³t.)
18
Fonte: Instituto Aço Brasil.
Elasticidade
Elasticidade-preço da demanda (2012): -0,24¹;
Elasticidade-renda da demanda (2010-2014): 0,69;
Elasticidade-investimento da demanda (2010-2014): 0,74;
Elasticidade consumo-produção de Auto Veículos (2010-2013): 1,09.
19
1 -Reis, Moraes & Bacchi 2013
Variação de FBCF x Variação do Consumo Aparente de Aço Galvanizados
20
Coeficiente de correlação: 0,72
Fonte: Instituto Aço Brasil; IBGE. 
Variação da Produção de Auto Veículos x Variação do Consumo de Aços Galvanizados
21
Fonte: Instituto Aço Brasil; ANFAVEA. 
Coeficiente de correlação: 0,54
Cenários
Cenários
Econômicos
Aumento da Produçãode
Auto Veículos
1%
(Pessimista)
Aumento da ProduçãodeAuto Veículos
2,50%
(Otimista)
AumentodaFBCF
1,50%
(Pessimista)
Ruim
CAGR:2,07%
Bom
CAGR: 3,62%
Aumento da FBCF
3%
(Otimista)
Regular
CAGR: 3,12%
Ótimo
CAGR: 4,68%
22
Projeção da demanda (10³t)
23
Elaboração Própria.
Projetos Anunciados
24
Fonte: G1; Rádio Clube de Marabá.
Empresa
Município
Capacidade 10³t.
Investimento
Tipo
Ano
ArcelorMital (Vega do Sul)
São Francisco do Sul, SC
550
US$ 320 milhões
Brownfield
2017
Utilização da Capacidade Instalada (UCI)
25
Elaboração Própria
Médiada UCI (2014 – 2016)
89,12%
RampUp
Ano 1
Ano 2
Ano 3
82%
84%
87%
Capacidade Instalada x Oferta (10³ton.)
26
Fonte: Instituto Aço Brasil. Elaboração Própria.
Projeção Demanda x Projeção Oferta
27
Fonte: Instituto Aço Brasil. Elaboração Própria.
Análise dos Preços
Comércio exterior: China tem grande influência no preço internacional;
Concorrência do produto importado: dual pricing (compensação dos preços das exportações baixos com preços no mercado doméstico elevado);
Variação na taxa de câmbio: importação limitada; produtos nacionais baratos; reajustes repassados aos clientes; e baixa competição com o produto importado.
28
Fonte: Valor Econômico; BNDES; Portos e Navios.
Projeção dos Preços de HDG China x Brasil
29
Fonte: Alice Web; Global Platts; SEFAZ. Elaboração Própria.
Características das Plantas
Tamanho da Planta
Capacidade Instalada (10³ ton.)
Investimento Inicial (R$)
Utilização da Capacidade Instalada (Inicial/Final)
Pequena
200
367.000.000
85%
95%
Média
300
532.150.000
80%
90%
Grande
400
678.950.000
75%
85%
30
Elaboração: própria.
Potencial Localização das Plantas
Cabo de Santo Agostinho – PE;
Paranaguá – PR;
Santos – SP;
Transporte Rodoviário;
Proximidade com os portos;
Indústria Automobilística. 
31
Cabo de Santo Agostinho - PE
32
População - 202.636 habitantes;
Área - 448.735 Km²;
IDH - 0,686;
PIB per capita - R$42.655.
Fatores Locacionais: 
Proximidade com o porto (21km do porto de Suape);
Mão de obra barata (Renda per capita de R$872, a 10º menor do país, estando abaixo da média nacional de R$1226).
Fonte: IBGE.
Incentivos Fiscais
O PRODEPE (Programa de desenvolvimento do Pernambuco) concede o seguintes benefícios fiscais às empresas por um prazo de 12 anos, renovável pelo mesmo período:
Crédito presumido no percentual de 75% sobre o valor do ICMS de responsabilidade direta do contribuinte apurado em cada período fiscal, podendo chegar a 95% desde que esteja incluído no agrupamento ou localidade especial.
Isenção de IPTU para os próximos 5 anos.
33
Fonte: PRODEPE (Programa de desenvolvimento do Pernambuco). 
Destino  Goiana - PE
34
A cidade de Goiana, em Pernambuco, fica a 98 Km de Cabo de Santo Agostinho e abriga a FCA (Fiat Chrysler Automobiles), um conglomerado industrial que tem uma capacidade produtiva de 55 mil veículos por ano;
Importância Relativa: 33,91%.
Fonte: ANFAVEA.
Destino  Camaçari - BA 
35
A cidade de Camaçari, na Bahia, fica a 746 Km de Cabo de Santo Agostinho e abriga a fábrica da Ford, com uma capacidade produtiva anual de 250 mil veículos;
Importância Relativa: 33,04%.
Fonte: ANFAVEA.
Destino  ABC Paulista - SP
36
Fonte: ANFAVEA.
As cidades do ABC Paulista, em São Paulo, ficam a 2682 Km de Cabo de Santo Agostinho e abriga as montadoras da Mercedes-Benz, Ford, Volkswagen e General Motors, com uma capacidade produtiva anual de 915 mil veículos;
Importância Relativa: 33,05%.
Resultado Líquido – Cabo de Santo Agostinho (PE)
37
Elaboração: própria.
Paranaguá - PR
38
População - 140.469 habitantes;
Área - 826.674 km²;
IDH - 0,750;
PIB per capita - R$42.193.
Fatores Locacionais:
Proximidade com o porto (3 km do porto de Paranaguá);
Proximidade com o mercado consumidor (Paraná é o terceiro maior produtor de veículos).
Fonte: IBGE.
Incentivos fiscais
O Programa de Expansão Econômica de Paranaguá – PRODEPAR:
Isenção da Taxa de Licença para Execução da Obra;
Isenção da Taxa de Licença para localização do estabelecimento pelo prazo de até 05 (cinco) anos;
Isenção do Imposto sobre a Propriedade Predial e Territorial Urbana (IPTU), pelo prazo de até 7 (sete) anos;
Isenção do ITBI – Imposto sobre Transmissão de Bens Imóveis incidente; 
Redução das alíquotas do Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza (ISSQN), pelo prazo máximo de 05 (cinco) anos.
39
Fonte: Lei Nº 2.894, de 17 de Julho de 2008 – PRODEPAR.
Destino  São José dos Pinhais - PR
40
A cidade de São José dos Pinhais, localizada no Paraná, fica a 85 Km de Paranaguá e abrigas as indústrias da Audi, Renault, Nissan e Volkswagen, juntas elas tem uma capacidade produtiva de 826 mil veículos;
Importância Relativa: 44,51%.
Fonte: ANFAVEA.
Destino  Joinville - SC
41
A cidade de Joinville, em Santa Catarina, fica a 195 Km de Paranaguá e abriga a fábrica da General Motors, com uma capacidade produtiva de 120 mil veículos anualmente;
Importância Relativa: 27,19%.
Fonte: ANFAVEA.
Destino  ABC Paulista - SP
42
As cidades do ABC Paulista, em São Paulo, ficam a 504 Km de Paranaguá e abriga as montadoras da Mercedes-Benz, Ford, Volkswagen e General Motors, com uma capacidade produtiva de 915 mil veículos;
Importância Relativa: 28,29%.
Fonte: ANFAVEA.
Resultado Líquido – Paranaguá (PR) 
43
Elaboração: própria.
Santos - SP
44
 
População – 433.966 habitantes;
Área - 280,674 km²;
IDH – 0,840;
PIB per capita – R$89.898,17.
Fatores Locacionais:
Proximidade com o Porto de Santos (6 km);
Próximo ao mercado consumidor (72% da produção de auto veículos brasileiro se localiza no Sudeste).
Fonte: IBGE.
Destino  ABC Paulista - SP
45
As cidades do ABC Paulista, em São Paulo, ficam a 64 Km de Santos e abrigam as montadoras: Mercedes-Benz, Ford, Volkswagen e General Motors, com uma capacidade produtiva anual de 915 mil veículos;
Importância Relativa: 46,02%.
Fonte: ANFAVEA.
Destino  Resende - RJ
46
A cidade de Resende, no estado do Rio de Janeiro, fica a 339 Km de Santos e abriga a fábrica da Nissan, que conta com uma capacidade produtiva de 200 mil veículos anualmente;
Importância Relativa: 25,41%.
Fonte: ANFAVEA.
Destino  Betim - MG
47
A cidade de Betim, em Minas Gerais, fica a 622 Km de Santos e abriga a FCA (Fiat Chrysler Automobiles), lá está situada uma das maiores fábricas do mundo, com uma capacidade produtiva de 950 mil veículos por ano;
Importância Relativa: 28,59%.
Fonte: ANFAVEA.
Resultado Líquido – Santos (SP)
48
Elaboração: própria.
Resultados
49
Localizações
Tamanho da Planta
TIR
VPL (R$)
Cabo de Santo Agostinho (PE)
Pequena
-0,90%
-R$232.568.233,61
Média
-1,66%
-R$346.027.305,02
Grande
-2,54%
-R$453.043.382,52
Paranaguá(PR)
Pequena
6,46%
-R$119.174.528,13
Média
5,90%
-R$186.044.443,94
Grande
6,07%
-R$230.701.558,81
Santos(SP)
Pequena
7,45%
-R$100.096.485,22
Média
6,62%
-R$167.085.258,40
Grande
6,60%
-R$213.339.337,96
Elaboração: própria.
Planta Escolhida
50
Cidade: Santos;
Estado: São Paulo;
Investimento: R$ 367.000.000,00;
VPL: -R$ 100.096.485,22;
TIR: 7,45%.
Distribuição do Produto:
ABC Paulista – SP (64km);
Resende – RJ (339km);
Betim – MG (622km).
Composição 50/50 de Capital em R$
51
Composição 50/50
52
Discriminação
Ano 3
Ano 5
Ano 7
Ano 9
Ano 11
1. NECESSIDADES
220.952.686
230.047.329
238.927.730
245.719.324
250.586.628
1.1. Caixa mínimo
63.172.605
65.800.887
68.372.524
70.280.048
71.566.959
1.2. Financiamento de vendas
92.589.919
96.384.567
100.086.733
102.952.846
105.053.924
1.3. Estoques
65.190.162
67.861.875
70.468.474
72.486.430
73.965.744
1.3.1. Matérias-primas
16.460.430
17.135.034
17.793.197
18.302.728
18.676.253
1.3.2.Produtos em elaboração
3.154.916
3.284.215
3.410.363
3.508.023
3.579.615
1.3.3.Produtos acabados
35.938.606
37.411.491
38.848.480
39.960.956
40.776.486
1.3.4.Peças e materiais de reposição
9.636.210
10.031.135
10.416.434
10.714.722
10.933.390
2. RECURSOS
92.589.919
96.384.567
100.086.733
102.952.846
105.053.924
2.1. Crédito de fornecedores
26.454.263
27.538.448
28.596.209
29.415.099
30.015.407
2.2. Desconto de duplicatas
0
0
0
0
0
2.3. Financiamento para giro
66.135.656
68.846.119
71.490.523
73.537.747
75.038.517
3. CAPITAL DE GIRO PRÓPRIO = (1) - (2)
128.362.767
133.662.762
138.840.998
142.766.478
145.532.703
Investimento 50/50
53
Discriminação
Valor
Contingência
1. Gastos em estudos e pesquisas preliminares
1.500.000
75.000
2. Jazidas e terrenos
1.100.000
55.000
3. Construção civil
12.410.000
2.482.000
4. Equipamentos e peças de reposição
45.000.000
6.750.000
4.1. Nacional
0
0
4.2. Importado
45.000.000
6.750.000
5. Patentes, licenças
0
0
6. Montagem
11.250.000
1.687.500
7. Pré-operação
11.000.000
550.000
8. Seguros
104.595.000
1.045.950
9. Capital de giro próprio
145.532.703
7.276.635
10. Móveis e utensílios
1.500.000
225.000
11. Veículos
3.000.000
150.000
TOTAL DE INVESTIMENTOS
336.887.703
20.297.085
IMPREVISTOS
33.688.770,35
0
TOTAL DE INVESTIMENTOS + IMPREVISTOS
370.576.474
390.873.559
Taxas da Amortização
54
Dados
Taxas
Taxa de Juros do Capital de Giro
21,44%
TJLP
7,00%
IPCA esperado 2017
4,55%
Taxa de risco do crédito
1,00%
Remuneração do BNDES
2,10%
Taxa de Juros Efetiva do Capital Fixo
5,31%
Taxa de Juros Efetiva do Capital de Giro
16,15%
Amortização do Capital Fixo 50/50
55
Financiamento do Capital Fixo
Saldo devedor
Parcela
Juros
Amortização
Ano 1
-90.382.855
-
-
-
Ano 2
-83.299.822
11.880.975
4.797.942
7.083.033
Ano 3
-75.840.789
11.880.975
4.421.942
7.459.033
Ano 4
-67.985.795
11.880.975
4.025.982
7.854.994
Ano 5
-59.713.822
11.880.975
3.609.002
8.271.973
Ano 6
-51.002.734
11.880.975
3.169.887
8.711.088
Ano 7
-41.829.221
11.880.975
2.707.462
9.173.513
Ano 8
-32.168.735
11.880.975
2.220.489
9.660.486
Ano 9
-21.995.426
11.880.975
1.707.666
10.173.309
Ano 10
-11.282.070
11.880.975
1.167.619
10.713.356
Ano 11
-
11.880.975
598.905
11.282.070
Total
-535.501.269
118.809.750
28.426.896
90.382.855
Amortização do Capital de Giro 50/50
56
Financiamento do Capital de Giro
Saldo devedor
Parcela
Juros
Amortização
Ano 1
(105.053.924)
-
-
-
Ano 2
(122.025.333)
-
16.971.409
-
Ano 3
(141.738.464)
-
19.713.131
-
Ano 4
(121.191.415)
43.444.827
22.897.778
20.547.050
Ano 5
(97.325.000)
43.444.827
19.578.412
23.866.415
Ano 6
(69.602.977)
43.444.827
15.722.805
27.722.022
Ano 7
(37.402.476)
43.444.827
11.244.326
32.200.501
Ano 8
(105.053.924)
43.444.827
6.042.351
37.402.476
Ano 9
(89.824.832)
32.200.501
16.971.409
15.229.093
Ano 10
(72.135.487)
32.200.501
14.511.156
17.689.345
Ano 11
(51.588.437)
32.200.501
11.653.452
20.547.050
Ano 12
(27.722.022)
32.200.501
8.334.086
23.866.415
Ano 13
-
32.200.501
4.478.479
27.722.022
Total
-
378.226.642
168.118.794
246.792.388
Projeção de Resultado 50/50
57
Discriminação
Ano 3
Ano 7
Ano 11
Ano 15
VENDAS
440.904.377
476.603.489
500.256.782
500.256.782
(-) Impostos sobre vendas
19.753.674
20.786.661
23.143.722
23.143.722
(-) Abatimento nas vendas
22.045.219
23.830.174
25.012.839
25.012.839
VENDAS LÍQUIDAS
399.105.484
431.986.653
452.100.221
452.100.221
(-) Custos diretos de produção
309.810.100
338.260.180
345.372.700
345.372.700
(-) Outros custos diretos
-
-
-
-
MARGEM DIRETA
89.295.384
93.726.473
106.727.521
106.727.521
(-) Custo de mão-de-obra indireta
5.925.808
5.925.808
5.925.808
5.925.808
(-) Custo
de manutenção
15.490.505
16.913.009
17.268.635
17.268.635
(-) Despesas financeiras
24.135.073
13.951.788
12.252.356
-
Investimento
4.421.942
2.707.462
598.905
-
Capital de giro
19.713.131
11.244.326
11.653.452
-
(-) Despesas diversas
17.587.769
19.298.916
20.066.520
20.066.520
(-) Depreciações e amortizações
6.745.680
6.745.680
6.745.680
3.640.680
Construção Civil
595.680
595.680
595.680
595.680
Máquinas e Equipamentos
5.175.000
5.175.000
5.175.000
2.070.000
Móveis e Utensílios
345.000
345.000
345.000
345.000
Veículos
630.000
630.000
630.000
630.000
LUCRO TRIBUTÁVEL
19.410.549
30.891.271
44.468.522
59.825.878
LUCRO/PREJUÍZO ACUMULADO
(14.104.482)
113.412.801
179.802.080
267.854.470
(-) Imposto de renda
-
10.503.032
15.119.297
20.340.799
LUCRO LÍQUIDO
19.410.549
20.388.239
29.349.224
39.485.080
Fluxo de Caixa 50/50
58
Composição 60/40 de Capital em R$
59
Composição 60/40
60
Discriminação
Ano 3
Ano 5
Ano 7
Ano 9
Ano 11
1. NECESSIDADES
220.952.686
230.047.329
238.927.730
245.719.324
250.586.628
1.1. Caixa mínimo
63.172.605
65.800.887
68.372.524
70.280.048
71.566.959
1.2. Financiamento de vendas
92.589.919
96.384.567
100.086.733
102.952.846
105.053.924
1.3. Estoques
65.190.162
67.861.875
70.468.474
72.486.430
73.965.744
1.3.1. Matérias-primas
16.460.430
17.135.034
17.793.197
18.302.728
18.676.253
1.3.2.Produtos em elaboração
3.154.916
3.284.215
3.410.363
3.508.023
3.579.615
1.3.3.Produtos acabados
35.938.606
37.411.491
38.848.480
39.960.956
40.776.486
1.3.4.Peças e materiais de reposição
9.636.210
10.031.135
10.416.434
10.714.722
10.933.390
2. RECURSOS
105.817.050
110.153.791
114.384.837
117.660.395
120.061.628
2.1. Crédito de fornecedores
26.454.263
27.538.448
28.596.209
29.415.099
30.015.407
2.2. Desconto de duplicatas
0
0
0
0
0
2.3. Financiamento para giro
79.362.788
82.615.343
85.788.628
88.245.296
90.046.221
3. CAPITAL DE GIRO PRÓPRIO = (1) - (2)
115.135.636
119.893.538
124.542.893
128.058.929
130.525.000
Investimento 60/40
61
Discriminação
Valor
Contingência
1. Gastos em estudos e pesquisas preliminares
1.500.000
75.000
2. Jazidas e terrenos
1.100.000
55.000
3. Construção civil
12.410.000
2.482.000
4. Equipamentos e peças de reposição
45.000.000
6.750.000
4.1. Nacional
0
0
4.2. Importado
45.000.000
6.750.000
5. Patentes, licenças
0
0
6. Montagem
11.250.000
1.687.500
7. Pré-operação
11.000.000
550.000
8. Seguros
104.595.000
1.045.950
9. Capital de giro próprio
130.525.000
6.526.250
10. Móveis e utensílios
1500000
225000
11. Veículos
3000000
150000
TOTAL DE INVESTIMENTOS
321.880.000
19.546.700
IMPREVISTOS
32188000
 
TOTAL DE INVESTIMENTOS + IMPREVISTOS
354.068.000
373.614.700
Amortização do Capital Fixo 60/40
62
Financiamento do Capital Fixo
Saldo devedor
Parcela
Juros
Amortização
Ano 1
(104.107.192)
-
-
-
Ano 2
(95.948.624)
13.685.062
5.526.494
8.158.568
Ano 3
(87.356.961)
13.685.062
5.093.399
8.591.663
Ano 4
(78.309.213)
13.685.062
4.637.314
9.047.748
Ano 5
(68.781.168)
13.685.062
4.157.017
9.528.045
Ano 6
(58.747.330)
13.685.062
3.651.224
10.033.838
Ano 7
(48.180.850)
13.685.062
3.118.581
10.566.481
Ano 8
(37.053.451)
13.685.062
2.557.663
11.127.398
Ano 9
(25.335.359)
13.685.062
1.966.969
11.718.092
Ano 10
(12.995.215)
13.685.062
1.344.919
12.340.143
Ano 11
-
13.685.062
689.846
12.995.215
Total
-
136.850.619
32.743.427
104.107.192
Amortização do Capital de Giro 60/40
63
Financiamento do Capital de Giro
Saldo devedor
Parcela
Juros
Amortização
Ano 1
(120.061.628)
-
-
-
Ano 2
(139.457.523)
-
19.395.896
-
Ano 3
(161.986.816)
-
22.529.293
-
Ano 4
(138.504.474)
49.651.231
26.168.889
23.482.342
Ano 5
(111.228.571)
49.651.231
22.375.328
27.275.903
Ano 6
(79.546.260)
49.651.231
17.968.920
31.682.311
Ano 7
(42.745.687)
49.651.231
12.850.658
36.800.573
Ano 8
(120.061.628)
49.651.231
6.905.544
42.745.687
Ano 9
(102.656.951)
36.800.573
19.395.896
17.404.677
Ano 10
(82.440.557)
36.800.573
16.584.179
20.216.394
Ano 11
(58.958.214)
36.800.573
13.318.231
23.482.342
Ano 12
(31.682.311)
36.800.573
9.524.670
27.275.903
Ano 13
-
36.800.573
5.118.261
31.682.311
Total
-
432.259.020
192.135.764
282.048.444
Projeção de Resultado 60/40
64
Discriminação
Ano 3
Ano 7
Ano 11
Ano 15
VENDAS
440.904.377
476.603.489
500.256.782
500.256.782
(-) Impostos sobre vendas
19.753.674
20.786.661
23.143.722
23.143.722
(-) Abatimento nas vendas
22.045.219
23.830.174
25.012.839
25.012.839
VENDAS LÍQUIDAS
399.105.484
431.986.653
452.100.221
452.100.221
(-) Custos diretos de produção
309.810.100
338.260.180
345.372.700
345.372.700
(-) Outros custos diretos
-
-
-
-
MARGEM DIRETA
89.295.384
93.726.473
106.727.521
106.727.521
(-) Custo de mão-de-obra indireta
5.925.808
5.925.808
5.925.808
5.925.808
(-) Custo de manutenção
15.490.505
16.913.009
17.268.635
17.268.635
(-) Despesas financeiras
27.622.692
15.969.240
14.008.077
-
Investimento
5.093.399
3.118.581
689.846
-
Capital de giro
22.529.293
12.850.658
13.318.231
-
(-) Despesas diversas
17.587.769
19.298.916
20.066.520
20.066.520
(-) Depreciações e amortizações
6.745.680
6.745.680
6.745.680
3.640.680
Construção Civil
595.680
595.680
595.680
595.680
Máquinas e Equipamentos
5.175.000
5.175.000
5.175.000
2.070.000
Móveis e Utensílios
345.000
345.000
345.000
345.000
Veículos
630.000
630.000
630.000
630.000
LUCRO TRIBUTÁVEL
15.922.930
28.873.820
42.712.801
59.825.878
LUCRO/PREJUÍZO ACUMULADO
(20.745.140)
97.952.904
169.894.429
264.268.383
(-) Imposto de renda
-
9.817.099
14.522.352
20.340.799
LUCRO LÍQUIDO
15.922.930
19.056.721
28.190.449
39.485.080
Fluxo de Caixa 60/40
65
TIR e VPL
66
Composição50/50
TIR
0,34%
VPL
-R$ 111.517.977,52
Composição60/40
TIR
-1,65%
VPL
-R$ 125.632.043,64
Composição Escolhida 50/50
67
CAPM
CAPM
15,86%
Risco Brasil
2,86%
Taxa Livre de Risco -Rf
8,40%
Retorno Médio do Investimento -Rm
12,52%
Prêmio de mercado (Rm-Rf)
4,12%
β
1,81
Taxa de Juros Selic
10,25%
Inflação
4,46%
68
Fonte: Ipeadata; Laudo de Avaliação Gerdau, Usiminas e CSN; BCB; Boletim Focus.
WACC
WACC
12,98%
Custo do capital próprio
15,86%
Custo do capital de terceiros
15,29%
Capital fixo financiado
90.382.855
Capital de giro financiado
1.040.664.292
Total financiado
1.131.047.147
Taxa do imposto de renda
34%
Taxa de juros do capital fixo
5,31%
Taxa de juros do capital de giro
16,15%
Proporção do capital próprio
50%
Proporção do capital de terceiros
50%
69
Análise da Sensibilidade
70
 
 
VENDAS (-10%)
VENDAS BASE
VENDAS (+10%)
PREÇO(-10%)
TIR
-16,75%
-15,02%
-13,31%
VPL
-R$ 321.821.292
-R$ 299.311.985
-R$ 277.090.014
PAYBACK
Não hápaybacknos 15 anos.
Não hápaybacknos 15 anos.
Não hápaybacknos 15 anos.
 
 
 
 
PREÇO BASE
TIR
-2,76%
0,52%
3,92%
VPL
-R$ 143.696.917
-R$ 110.065.435
-R$ 77.650.058
PAYBACK
Não hápaybacknos 15anos.
14 anos, 11mesese4dias.
14 anos, 5meses e25dias.
 
 
 
 
 
PREÇO (+10%)
TIR
13,07%
19,47%
26,45%
VPL
R$ 711.058
R$ 48.761.250
R$ 96.811.441
PAYBACK
11 anos, 10mesese5 dias.
8 anos, 10mesese9 dias.
6 anos, 4mesese19 dias.
Ponto de Equilíbrio
71
Análise de Risco
72
Severidade do risco
Catastrófico
Perigoso
Maior
Menor
Insignificante
Frequente
 
1
 
 
 
Ocasional
2
3, 4, 5
 
 
 
Remoto
6
7
8, 9
10
 
Improvável
11
12, 13
14
 
 
Extremamente improvável
15
16
 
 
 
Legenda
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1- Desvalorização cambial
2- Dificuldade de implementação do projeto
3- Elevação da taxa de juros
4- Queda do preço internacional
5- Elevação no preço das matérias-primas
6- Infraestrutura insuficiente
7- Aumento no custo de transporte
8- Risco de crédito
9- Descontrole inflacionário
10- Aumento nos custos com mão-de-obra
11- Modificações da política tributária
12- Riscos administrativos
13- Falta de estímulos à indústria automobilística
14- Instabilidades de regulamentação
15- Riscos tecnológicos
16- Riscos trabalhistas
 
 
Intoleráveis
 
Mitigáveis
 
Aceitáveis
Conclusão
A implantação de uma usina de aços galvanizados em Santos (SP) foi considerada inviável, pois:
O VPL é negativo (-R$ 110.065.435);
A TIR é positiva, porém muito baixa (0,34%);
O payback do investimento é demorado (14 anos, 11 meses e 4 dias);
Os riscos são altos, considerando o cenário macroeconômico e político instável no Brasil. 
73