Mercado financeiro Produtos e Serviços

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Profº.: José Carlos Luxo |PÁG. 1 
MERCADO FINANCEIRO: PRODUTOS 
E SERVIÇOS 
Profº Dr.José Carlos Luxo 
Saint Paul Escola de Negócios 
 
Currículo Professor 
Doutorado em Administração pela FEA-USP 
Mestrado em Administração Financeira pela PUC-SP e Economista 
Professor de Finanças da Saint Paul Escola de Negócios 
Professor dos cursos de MBA da FIA, FIPE, FIPECAFI,INSPER, PUC-SP, Fundação 
Vanzolini-Escola Politécnica e Fundação Dom-Cabral-BH 
Professor convidado da ADESG – Associação dos Diplomados da Escola Superior de 
Guerra 
Ex-Membro do Conselho Fiscal do ECP-Esporte Clube Pinheiros 
Sócio-Diretor da Galtar Finanças Estruturadas, empresa de consultoria 
Ex-Coordenador dos Cursos do Labfin -Laboratório de Finanças – FIA 
Ex-Interventor de Fundos de Pensão - Fundação de Previdência Complementar, nomeado 
pelo Ministro da Previdência e Assistência Social em 2001. 
Atuou como executivo financeiro durante 20 anos nos bancos: Unibanco e BBA 
Creditanstalt 
 
Coautor dos Livros: 
Crédito – Avaliação do Risco de Crédito – SaintPaul-2002 
Testes de Certificação ANBID – CPA-10 e CPA-20 – Saint Paul - 2003 
Mercado Financeiro – Análise de Investimento – SaintPaul -2005 
Planejamento Financeiro Pessoal e Gestão do Patrimônio – Atlas - 2012 
 
Bibliografia 
 Mercado Financeiro – Assaf Neto – Atlas 
 Mercado Financeiro – Tópicos Especiais –Fipecafi - Atlas 
 Mercado Financeiro – Aspectos Conceituais e Históricos – Iran Siqueira 
 Lima e Andrea F. Andrezo - Atlas 
 Mercado Financeiro – Produtos e Serviços – Fortuna – Qualitymark. 
 Mercado Financeiro e Análise de Investimento – Securato–Saint Paul 
 Bond Markets, Analysis and Strategies – Frank Fabozzi – Prentice Hall 
Objetivos 
Compreender a importância do SFN-Sistema Financeiro Nacional, seus principais 
órgãos de supervisão e regulamentação governamental (CMN-Bacen-CVM), pela 
ótica dos produtos e serviços financeiros. 
 
Assim, serão analisadas e discutidas as principais operações e produtos, 
geralmente e amplamente negociados no âmbito do mercado monetário, mercado 
de crédito, mercado cambial, mercado de capitais, e também uma reflexão sobre a 
importância e correlação com o desenvolvimento das empresas. 
Conteúdo Programático 
 O Sistema Financeiro Nacional (SFN) – visão geral 
 Principais participantes: agentes e respectivas funções 
 Principais câmaras e sistemas de liquidação e custódia 
Mercado monetário 
 Conceito, definição e agentes 
 Principais títulos (papéis) negociados do mercado monetário 
 O papel dos bancos no mercado monetário 
 Relação com mercados internacionais 
 Efeitos na economia e mercados brasileiros 
Mercado de crédito 
 Conceito, definição e agentes 
 Características do crédito no Brasil e prazos das operações 
 Principais produtos de crédito 
 Introdução ao mercado de câmbio 
 Conceito, definição e agentes 
 Regimes cambiais 
 Relação com mercados internacionais 
 Efeitos na economia e mercados brasileiros 
 Principais produtos de câmbio 
 Introdução ao mercado de capitais 
 Conceito, definição e agentes 
 Objetivos, funções e acesso ao mercado de capitais 
 Noções das diferentes atuações dos bancos no mercado de capitais brasileiro 
 Principais valores mobiliários 
 Relação com mercados internacionais 
 Efeitos na economia e mercados brasileiros 
 Oportunidades de negócios 
Ambiente Econômico 
 
 
Economia ________ 
 
 
 
Economia ________ 
Composição do SFN 
Conselho Monetário Nacional 
(CMN) 
Comissão 
de Valores 
Mobiliários 
Banco 
Central do 
Brasil 
SUSEP PREVIC 
Conselho Nacional de 
Seguros Privados 
(CNSP) 
Conselho Nacional de 
Prev. Complementar 
(CNPC) 
 Bolsas de Valores e 
Futuros 
 Companhias 
Abertas 
 Fundos de 
Investimento 
 
 Instituições 
financeiras e 
equiparadas. 
 
 Seguradoras 
 Previdência 
Complementar 
Aberta 
 Sociedades de 
Capitalização 
 
 Previdência 
Complementar 
Fechada 
 
Mercado Financeiro 
Mercado 
de 
Capitais 
Mercado 
de 
Crédito 
Mercado 
de 
Câmbio 
Mercado 
Monetário 
9 
Segmentos Prazos Finalidade 
Principais 
 Intermediários 
Monetário 
Crédito 
Capitais 
Câmbio 
Curto 
Curto, médio e 
longo 
Médio, longo e 
indeterminado 
A vista e curto 
Controle de liquidez monetária 
da economia, suprimentos 
momentâneos de caixa 
Financiamento do consumo, 
imóveis e capital de giro das 
empresas 
Financiamento de capital fixo, 
transferência de propriedade, 
reestruturação de passivos e 
operações especiais 
Transformação de valores 
em moedas 
estrangeiras e nacional 
Banco Central e 
 Bancos Comerciais 
 
Bancos Comerciais e 
Financeiras 
Bancos de 
Investimento, Bolsas, 
Corretoras e Distribuidoras 
Banco Central, 
Bancos Comerciais e 
Corretoras de câmbio 
 Segmentações do Mercado Financeiro 
Mercado Financeiro 
Mercado 
de 
Capitais 
Mercado 
de 
Crédito 
Mercado 
de 
Câmbio 
Mercado 
Monetário 
Taxas de Juros 
Mercado Monetário 
Exemplo Open Market 
O Banco A foi doador de recursos no Open Market (overnight), 
conforme premissas a seguir: 
 Valor: R$ 500 MM 
 Taxa Selic Diária: 7,40% a.a.over 
 
Pede-se: 
a) Demonstrar o diagrama do fluxo de caixa, na visão do Banco A; 
b) Calcular o valor no vencimento. 
 
Taxa Básica de Juros 
Copom reduz a Taxa Selic Meta para 7,50% ao ano 
 
 
Considerando o cenário básico, o balanço de riscos e o amplo 
conjunto de informações disponíveis, o Copom decidiu, por 
unanimidade, pela redução da taxa básica de juros para 7,50% a.a., 
sem viés. O Comitê entende que a convergência da inflação para a 
meta, para 2017 e 2018 é compatível com uma flexibilização 
moderada e gradual das condições monetárias. O Comitê avaliará o 
ritmo e a magnitude da flexibilização monetária ao longo do tempo, de 
modo a garantir a convergência da inflação para a meta de 4,5%. 
 
 
Brasília, 25 de outubro de 2017 
 
Banco Central do Brasil 
Assessoria de Imprensa 
 
Política Monetária 
Fonte: Banco Central do Brasil 
45% 
26,5% 
 8,75% 
7,25% 
14,25% 
Taxa Selic Meta - COPOM 
Evolução da Inflação 
Fonte: IBGE 
10,67% 
22,41% 
12,53% 
IPCA acumulado em 12 meses 
Títulos de Renda Fixa 
Títulos Públicos Títulos Privados 
Tesouro Nacional 
-LTN, NTN,... 
Inst. Financeiras 
-CDB, CDI,... 
Inst. não Financeiras 
-Debêntures, NP 
Custódia 
“CUSTÓDIA, s.f. Lugar onde se guarda com segurança alguma coisa ou se 
conserva alguém detido; detenção; guarda; segurança; proteção; objeto 
de ouro ou prata onde se expõe a hóstia consagrada. Província da 
ordem franciscana.” 
“CUSTODIAR, v.t. Ter em custódia; guardar; proteger.” 
BUENO, FRANCISCO DA SILVEIRA 
Dicionário Escolar da Língua Portuguesa 
Rio de Janeiro - 1979 
CBLC –Companhia Brasileira de Liquidação e 
Custódia 
SELIC - Sistema Especial de Liquidação e de 
Custódia 
CETIP - Câmara de Custódia e Liquidação 
Operações Passivas 
CDB 
CDI 
Poupança 
LCA, LCI, LF 
Bancos 
Títulos Privados 
Bancos 
CDB – Certificado de Depósito Bancário 
Títulos Privados 
É considerado instrumento de captação tradicional especifico das 
instituições financeiras bancárias. O CDB pode ser emitido com prazo 
mínimo de 30 dias e podendo ter qualquer prazo de vencimento. Por tratar-
se de instrumento de renda fixa, pode ser emitido com taxa de juros 
prefixada ou pós-fixada. 
CDI – Certificado de Depósito Interbancário 
Títulos Privados 
O DepósitoInterfinanceiro -DI ou Certificado de Depósito Interbancário -CDI 
é o instrumento financeiro, destinado a possibilitar a troca de recursos 
somente entre as instituições financeiras. Podem receber depósitos 
interfinanceiros, os bancos comerciais, bancos investimentos, bancos 
múltiplos, caixas econômicas, bancos desenvolvimento e as sociedades de 
crédito financiamento e investimento. Por tratar-se de instrumento de renda 
fixa, pode ser emitido com taxa de juros prefixada ou pós-fixada. 
LC – Letra de Câmbio 
Títulos Privados 
É o instrumento de captação tradicional especifico das sociedades de 
crédito financiamento e investimento. A LC pode ser emitida com prazo 
mínimo de 30 dias e podendo ter qualquer prazo de vencimento. Por tratar-
se de instrumento de renda fixa, pode ser emitida com taxa de juros 
prefixada ou pós-fixada. 
 
Títulos Emitidos por Instituições Financeiras 
Título Rentabilidade Garantia Modalidade Tributação Finalidade 
CDB – Certificado 
de Depósito 
Bancário 
Fixa 
Flutuante 
Índice de Preços 
Fundo Garantidor 
R$ 250.000,00 
Nominativo 
Escritural 
22,5% 
20,0% 
17,5% 
15,0% 
Funding para 
ativos bancários 
CDI – Certificado 
de Depósito 
Interfinanceiro 
Fixa 
Flutuante 
Índice de Preços 
Clean 
Nominativo 
Escritural 
Náo há 
tributação 
na fonte 
Liquidez 
Letra de Câmbio 
Fixa 
Flutuante 
Índice de Preços 
Fundo Garantidor 
R$ 250.000,00 
Nominativo 
Escritural 
22,5% 
20,0% 
17,5% 
15,0% 
Funding para 
crédito pessoal 
ou crédito direto 
ao consumidor 
Títulos Privados 
Exemplo - CDB 
 Um investidor aplicou no Banco o valor de R$ 400.000,00 em CDB, pelo 
prazo de 190 dias (132 dias úteis) e obteve uma taxa prefixada de 8 % a. 
a. over. 
 
Pede-se: 
a) Calcular o valor de resgate bruto no vencimento; 
b) Calcular o valor de resgate líquido no vencimento (considerar IR=22,5%); e 
c) Calcular a Taxa Efetiva Líquida (% a.a.over). 
Resolução 
Tabela do IR - Renda Fixa 
IRF de Operações e Aplicações de Renda Fixa – 
a partir de janeiro de 2005 
PRAZO ALÍQUOTA 
até 180 dias 22,50 % 
de 181 dias até 360 dias 20,00 % 
de 361 dias até 720 dias 17,50 % 
mais de 720 dias 15,00 % 
 
Tributação - Renda Fixa 
 
 
Dias Corridos % IOF (*) Dias Corridos % IOF (*)
1 96 16 46
2 93 17 43
3 90 18 40
4 86 19 36
5 83 20 33
6 80 21 30
7 76 22 26
8 73 23 23
9 70 24 20
10 66 25 16
11 63 26 13
12 60 27 10
13 56 28 6
14 53 29 3
15 50 30 0
(*) IOF sobre o rendimento
TABELA DO IOF REGRESSIVO 
Caderneta de Poupança 
 É a forma mais popular de aplicar recursos no Brasil. Os seus atrativos são: 
pequenas quantias e liquidez imediata, isento de tributação para pessoas físicas, 
além da garantia do fundo garantidor de créditos. 
 
 Atualmente, conforme MP 567, a caderneta de poupança é remunerada pela TR 
(da data de aniversário) mais 6% de juros ao ano, para depósitos realizados até 
03/05/2012. Para os depósitos realizados a partir de 04/05/2012, a remuneração 
será de 70% da Taxa Selic Meta, toda vez que a essa taxa seja igual ou inferior a 
8,50%. 
 
 LCA 
 LCA - Letras de Crédito do Agronegócio 
 
 De acordo com a Lei No. 11.076 / 2004, são títulos representativos de promessa de 
pagamento em dinheiro, sendo que tal título somente pode ser emitido por 
instituições financeiras bancárias e cooperativas de crédito (instituições públicas ou 
privadas). 
 O principal objetivo da emissão da LCA é aumentar a disponibilidade de capital para 
os agentes do agronegócio, que financiam e disponibilizam crédito para o produtor 
rural. 
 LCI 
LCI - Letras de Crédito Imobiliário 
 
De acordo com a Lei No. 10.931 / 2004, podem ser emitidas somente por Bancos 
Múltiplos ou Bancos Comerciais, com carteira de crédito imobiliário, CEF, Sociedades 
de Crédito Imobiliário, Associações de Poupança e Empréstimo. Tais letras são 
lastreadas obrigatoriamente por créditos imobiliários. 
 
 LF 
 LF - Letras Financeiras 
 
 Foram instituídas de acordo com a Lei No. 12.249 / 2010. As Letras Financeiras 
podem ser emitidas por Bancos Múltiplos, Bancos Comercias, Bancos de 
Desenvolvimento, Bancos de Investimento, Caixas Econômicas e SCFI - Sociedades 
de Crédito, Financiamento e Investimento. 
Mercado Financeiro 
Mercado 
de 
Capitais 
Mercado 
de 
Crédito 
Mercado 
de 
Câmbio 
Mercado 
Monetário 
 Saldo de Crédito / PIB 
Fonte: Banco Central do Brasil 
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
26% 26% 25% 26% 
28% 
31% 
36% 
41% 
44% 
45% 
49% 
54% 
56% 
59% 
54% 
50% 
Operações Ativas 
• PF 
• PJ 
 
Bancos 
Crédito Pessoas Físicas 
 
Empréstimo Consignado 
Crédito Direto ao Consumidor 
Empréstimo Consignado 
É uma modalidade de empréstimo que foi instituído pela LEI 
No.10.820/2003, em que o desconto da prestação é feito 
diretamente na folha de pagamento ou de benefício previdenciário 
do contratante. 
 
A consignação em folha de pagamento ou de benefício depende de 
autorização prévia e expressa do cliente à instituição financeira 
concedente do empréstimo. 
Empréstimo Consignado 
De acordo com o empréstimo consignado é possível obter 
empréstimo para pagamento em parcelas mensais, por meio de 
desconto direto em folha de pagamento, do público alvo abaixo: 
 
Aposentados e Pensionistas 
Funcionário Público Municipal e Estadual 
Funcionário Público Federal 
Funcionário Legislativo e Judiciário 
Militares das Forças Armadas 
Funcionário Empresa Privada 
Crédito Direto ao Consumidor 
O Crédito Direto ao Consumidor, conhecido no mercado por CDC, é 
uma operação tipicamente destinada a financiar aquisições de bens 
e serviços por consumidores ou usuários finais. 
 
A concessão do crédito é efetuada por uma Sociedade Financeira, e a 
garantia usual da operação é a Alienação Fiduciária do bem objeto do 
financiamento. 
Crédito Direto ao Consumidor 
 Financiamento concedido por Financeiras para aquisição de bens 
e serviços. 
 
 Financiamento de veículos. 
 
 Financiamento de eletrodomésticos. 
 
 Taxas prefixadas. 
 
 Está sujeito a incidência de IOF. 
Séries Uniformes de Pagamentos 
 
 Série de pagamentos na qual os fluxos são constantes. 
 A série uniforme é a mais comum na prática. 
 Quando os pagamentos são efetuados no final de cada intervalo de tempo 
a série é dita postecipada, e nesse caso, não há pagamento na data zero. 
 
 
 
 
n
n
i i
PMT PV
i


 
1
1 1
Exemplo - CDC 
 Uma Financeira realizou um CDC de um Veículo-OK, de acordo com 
as seguintes condições: 
 
Valor do Veículo = R$ 30.000,00 
Entrada = 20% 
Prazo do financiamento = 12 meses 
Taxa de Juros = 2,5 % ao mês 
TAC = R$ 1.000,00 
Cálculos de acordo com a Tabela Price 
 
Pede-se: 
a) Calcular o valor das prestações. 
b) Calcular o C.E.T. % a.m. 
c) Calcular o coeficiente de financiamento. 
 
Resolução 
Crédito Pessoa Jurídica 
 
Capital de Giro 
Desconto de Duplicata 
Conta Garantida 
Arrendamento Mercantil 
Trade Finance – ACC 
 
 
 
 Decisões Financeiras 
Ativos 
Não Circulantes 
(Capital Fixo e 
Outros) 
Ativos 
Circulantes 
(Capital de Giro) 
Passivos 
Circulantes 
Patrimônio 
Líquido 
BALANÇO PATRIMONIAL 
Exigível a longo 
prazo 
Decisões Operacionais 
Investimentos Operacionais: 
 
Os prazos dos investimentosoperacionais das empresas guardam uma 
relação importante com sua destinação: 
 
 
 
 
 
 
 
 
Curto Prazo Investimentos em vendas e estoques 
Longo Prazo Investimentos para atualização tecnológica, expansão 
da capacidade instalada etc. 
Decisões Financeiras 
 
Fontes de Recursos: 
 
Com relação ao prazo, as fontes de recursos da empresa podem ser 
classificadas de três formas: 
 
 
 
 
 
 
Empréstimos de curto 
prazo 
Vencimento inferior a 
360 dias 
Classificado no exigível 
de curto prazo ou 
passivo circulante 
Empréstimos ou 
Financiamentos de 
longo prazo 
Vencimento superior a 
360 dias 
Classificado dentro no 
exigível de longo prazo 
Capital Próprio Sem prazo Classificado como 
passivo não exigível 
 Capital de Giro 
 
 É um empréstimo com prazo determinado, para pessoas jurídicas com a 
finalidade de financiar o capital de giro da empresa. As taxas são geralmente 
prefixadas, podendo ocorrer amortizações periódicas do principal, dependendo 
da negociação. Também poderá ser contratado que o saldo principal seja pago 
somente no final do contrato e que os encargos sejam pagos mensalmente. 
 
 Esse empréstimo é formalizado por meio de CCB – Cédula de Crédito Bancário. 
 
 A garantias podem ser avais, ou caução de duplicatas, alienações fiduciárias de 
imóveis, automóveis, máquinas, equipamentos etc. 
 
 
 
 
 
 Cédula de Crédito Bancário 
A CCB foi instituída pela Medida Provisória nº 2.160-25, de 23 de 
agosto de 2001. Suas principais características são: 
 É um título de crédito emitido por pessoa física ou jurídica em 
favor da instituição financeira, representando promessa de 
pagamento em dinheiro. 
 É título executivo extrajudicial e representa dívida em dinheiro, 
certa, líquida e exigível. 
 Pode ser emitida, com ou sem garantia, real ou fidejussória, 
cedularmente constituída. 
Exemplo - Capital de Giro 
 Uma Empresa com necessidade de recursos em Capital de Giro, fechou com o 
Banco uma operação nas seguintes condições: 
 
Valor do empréstimo = R$ 500.000,00 
Prazo = 180 dias 
Taxa = 35% a.a. 
Alíquota do IOF = 0,0041% ao dia + 0,38% - Considerar IOF à vista 
 
Pede-se: 
a) Calcular o valor futuro desse empréstimo 
b) Calcular o valor liberado desse empréstimo para a empresa 
c) Calcular o custo efetivo total (taxa efetiva ao ano) 
 
Resolução 
Exemplo - Capital de Giro 
 Uma Empresa com necessidade de recursos em Capital de Giro, fechou com o 
Banco uma operação nas seguintes condições: 
 
Valor liberado (já descontado o IOF) = R$ 500.000,00 
Prazo = 180 dias 
Taxa = 35% a.a. 
Alíquota do IOF = 0,0041% ao dia + 0,38% - Considerar IOF financiado 
 
Pede-se: 
a) Calcular o valor do empréstimo 
b) Calcular o valor futuro 
c) Calcular o custo efetivo total (taxa efetiva ao ano) 
 
Resolução 
Desconto 
 
 O desconto de duplicatas visa atender as necessidades de caixa das empresas, 
antecipando recursos que iriam ser recebidos no futuro pelo cliente do banco, 
oriundos de suas vendas a prazo, com o fim de cobertura de despesas 
inesperadas ou para aumentar a capacidade de capital de giro da empresa; 
 Portanto, é um tipo de empréstimo destinado a antecipar os valores à receber 
das vendas a prazo, sendo utilizado para duplicatas, cheques ou notas 
promissórias; 
 A taxa de juros é cobrada antecipadamente, onde a taxa de desconto 
normalmente é linear, calculada pelo prazo (dias corridos à vencer) da duplicata, 
cheque ou nota promissória; e 
 O cliente do banco envia por meio de papel ou meio digital a sua agência, um 
borderô, com no máximo 50 duplicatas. Neste borderô o cliente do banco assina 
como cedente e interveniente garantidor. 
 
 
 
 
 
 
 Exemplo: Desconto 
 
• Empréstimo destinado a antecipar os valores a receber das vendas a prazo, mais 
utilizado para duplicatas, cheques ou notas promissórias. 
 
• A taxa é cobrada antecipadamente, taxa de desconto normalmente é linear, 
calculada pelo prazo (dias corridos) da duplicata ou cheque. 
 
• EXEMPLO: Empresa com limite de desconto encaminha ao banco 1 duplicata por 
meio eletrônico (digital) ou original (papel), conforme dados abaixo: 
 
– R$ 800.000,00 prazo 58 dias. 
– Taxa desconto: 1,70% a.m. 
 
a) QUAL O VALOR LÍQUIDO CREDITADO NA CONTA DA EMPRESA? 
b) QUAL FOI O CUSTO EFETIVO TOTAL (% A.M.)? 
c) CONSIDERAR: IOF-CRÉDITO- 0,0041% ao dia + 0,38% 
 
 
Resolução 
 Conta Garantida 
 Conta empréstimo separada da conta corrente, com limite de crédito de 
utilização rotativa destinado a suprir eventuais necessidades de capital de 
giro. Os contratos de conta garantida geralmente têm prazo de 180 dias, e 
possuem garantia fidejussória ou caução de títulos como duplicatas ou 
notas promissórias e também cheques. 
 Pode ser utilizada taxa prefixadas ou pós-fixadas; e 
 O cálculo dos juros devidos é feito sobre a soma dos valores utilizados em 
um determinado período (mensal). 
 
 
 
 
 
No Brasil, o Leasing é conhecido por Arrendamento Mercantil. 
 
 
Lei 6.099/74 
 
Negócio jurídico realizado entre pessoa jurídica, na qualidade de arrendadora, e 
pessoa física ou jurídica, na qualidade de arrendatária, e que tenha por objetivo o 
arrendamento de bens adquiridos pela arrendadora, segundo especificações da 
arrendatária e para uso próprio desta. 
 
 
Arrendamento Mercantil 
Definição 
 Uma operação de leasing, consiste em adquirir um bem durável através de um 
contrato de arrendamento, com a possibilidade de possuir esse bem em definitivo 
ao final do período contratual. 
 Para exercer esse direito, o arrendatário deverá pagar o valor residual (VRG) 
estipulado no contrato, que pode variar entre 1% e 10% do valor do bem a ser 
adquirido. 
 Os bancos atuam nesse segmento do mercado financeiro através de empresas 
próprias de arrendamento mercantil. 
 A principal vantagem nesse tipo de operação para as empresas é a liberação de 
recursos para capital de giro, visto que não há necessidade de realizar o 
desembolso inicial relativo ao bem. 
Arrendamento Mercantil 
 
Leasing Financeiro e Leasing Operacional 
 
 Sociedades de Arrendamento Mercantil, que tem como fonte de recursos. 
 
 além de recursos próprios, os provenientes de: 
 
I. Empréstimos contraídos no exterior; 
II. Empréstimos e financiamentos de instituições financeiras nacionais, e repasses 
de recursos externos; 
III. Instituições financeiras oficiais, destinados a repasses de programas específicos; 
IV. Colocação de Debêntures de emissão publica ou particular e emissão de Letras 
de Arrendamento Mercantil; 
V. Cessão de contratos de arrendamento mercantil, bem como dos direitos 
creditórios deles decorrentes; 
VI. Depósitos Interfinanceiros, nos termos da regulamentação em vigor; e 
VII. Outra formas de captação de recursos, autorizadas pelo Banco Central do Brasil. 
 
 Bancos múltiplos com carteiras de arrendamento mercantil. 
 
 
 Entidades Operadoras 
 Arrendamento Mercantil 
 Têm por objetivo a realização de operações de Arrendamento Mercantil de bens 
nacionais ou importados; 
 Os recursos necessários para realizar essas operações são geralmente obtidos no 
mercado financeiro nacional. 
 
 Os principais tipos de arrendamento são: 
 Leasing Financeiro 
 Leasing Operacional 
 Leasing Back 
 Arrendamento Mercantil 
 LEASING FINANCEIRO: Operação de longo prazo, onde a empresa (arrendatário) 
teráa posse de um ativo fixo (novo ou usado, nacional ou importado, móvel ou 
imóvel) ao final do arrendamento e mediante o pagamento do valor residual 
garantido (VRG). O Banco (arrendador) atua como o comprador desse bem junto 
ao fornecedor e o arrenda ao seu cliente. 
 
 LEASING OPERACIONAL: Modalidade na qual as empresas pagam na prestação, 
além do custo de arrendamento, as despesas relativas aos serviços de manutenção 
e outros, não há VRG previsto, a opção de adquirir o bem ao final do contrato se dá 
pelo valor de mercado. 
 
 LEASING BACK: Operação de arrendamento cujo bem a ser arrendado está no 
próprio ativo imobilizado da empresa (arrendatário). 
Exemplo - Leasing 
 Valor Total do Bem Arrendado = R$ 300.000,00 
 Valor Residual Garantido = (VRG 10% no final do contrato) 
 Taxa de Juros = 2,7% am 
 Prazo do Leasing = 24 meses 
 Periodicidade dos pagamentos = mensal 
 Sistema de pagamentos: Tabela Price 
 
Pede-se: 
a) Demonstrar o fluxo de caixa desse leasing financeiro. 
b) Calcular o valor das contraprestações. 
Resolução 
Mercado Financeiro 
Mercado 
de 
Capitais 
Mercado 
de 
Crédito 
Mercado 
de 
Câmbio 
Mercado 
Monetário 
 Câmbio é toda operação em que há troca de moeda nacional por moeda estrangeira ou vice-versa. 
 
 Ex1: Um exportador recebe dólares de seu importador e para obter os Reais correspondentes, 
precisa vendê-los a um banco autorizado a operar em câmbio, pelo Banco Central. 
 
 Ex2: Um importador precisa transformar seus Reais em dólares, para remetê-los ao seu fornecedor 
no exterior, para tanto, precisa comprá-los de um banco autorizado a operar em câmbio, pelo 
Banco Central. 
 
 
Mercado de Câmbio 
 Mercado de câmbio é o ambiente abstrato onde se realizam as negociações de 
moedas estrangeiras entre os agentes autorizados ou credenciados pelo Banco 
Central do Brasil (bancos, corretoras, distribuidoras, agências de turismo e meios de 
hospedagem) e entre estes e seus clientes. 
 
 A necessidade do mercado de câmbio decorre, fundamentalmente, da 
internacionalidade do comércio e da livre movimentação global de capitais, em 
confronto com a nacionalidade das moedas. 
 
 
Mercado de Câmbio 
Fluxo Cambial 
EXTERIOR 
LOCAL 
(+) Conta Corrente  Fluxo do Comércio Internacional + Juros 
 Balança Comercial (Bens e Produtos) 
 Serviços 
 Transferências Unilaterais 
 Rendas de Investimentos 
 
 
(+) Conta Financeira  Fluxo de Capitais Internacionais 
 Investimento Estrangeiro Direto 
 Investimentos Estrangeiro em Portfolio 
 Empréstimos em moeda estrangeira 
 
 (=) Variação de Reservas Internacionais 
 Balanço de Pagamentos 
-100.000
-80.000
-60.000
-40.000
-20.000
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Transações Correntes (TC) Conta Capital e Financeira (CCF) Resultado do Balanço
 Balanço de Pagamentos 
Fonte: IPEADATA 
US$ Milhões 
Taxa de Câmbio 
 Regime Cambial Flutuante Flexível 
 
 O sistema de câmbio flutuante flexível consiste basicamente em 
taxas de cambio de livre flutuação, na qual poderá haver intervenção 
governamental no mercado de câmbio. 
 Assim, as taxas de cambio são determinadas pela oferta e demanda 
de mercado e há, portanto, intervenção oficial do governo (Banco 
Central) no controle do câmbio. 
 
Regimes e Taxas de Câmbio 
Regimes de câmbio 
 Fixo 
 Bandas 
 Flutuante “limpo” 
 Flutuante “sujo” 
 
Taxas de câmbio 
 Dólar comercial – Dólar spot – Dólar pronto 
 Dólar turismo 
 Dólar Ptax 
 
 
Política Cambial 
Fonte: Banco Central do Brasil 
22/10/02 
3,9544 
10/12/08 
2,4675 
04/03/99 
2,1014 
Taxas de Câmbio – Dólar Ptax 24/09/15 4,1942 
 Taxas de Câmbio 
Trade Finance 
Comércio Exterior 
 
Definição 
Os bancos autorizados pelo Bacen a operar com câmbio podem conceder 
adiantamentos sobre contratos de câmbio (ACC) às empresas 
exportadoras. É uma antecipação parcial ou total de reais equivalentes à 
quantia de moeda estrangeira adquirida a termo (pelo banco) dos 
exportadores. Assim a empresa exportadora vende ao banco (antes ou 
após o embarque dos produtos) a moeda estrangeira. 
ACC - Adiantamento de Contrato de Câmbio 
Finalidade 
Financiar o capital de giro das empresas exportadoras, na forma de 
antecipação, para que possam produzir e comercializar os produtos objetos de 
exportação e também com a finalidade de incentivar a exportação e torná-la 
mais competitiva, uma vez que os baixos juros do financiamento, são 
praticados pelo mercado internacional, com um pequeno acréscimo. 
Comércio Exterior 
ACC - Adiantamento de Contrato de Câmbio 
 Supondo uma exportação de USD 1.000.000,00 daqui a 360 
dias, e o exportador com necessidade de capital de giro, 
realize um ACC com o Banco, conforme as premissas abaixo: 
 
 Premissas: Libor de 1 ano= 1,5% a.a. 
 Spread Over Libor = 1% a.a. 
 Spread do banco = 3% a.a. 
 Dólar Spot no fechamento do ACC= R$3,2580 
 
Pede-se: 
a) Demonstrar o fluxo de caixa do ACC na visão do exportador 
b) Calcular o valor em US$ e R$ de acordo com o fluxo de caixa 
c) Calcular o valor dos juros em US$ (no vencimento) cobrado pelo banco 
Exemplo de ACC 
Fluxo do ACC 
A Libor é a taxa de juros interbancária do mercado de Londres, comumente 
utilizada nas operações internacionais de empréstimos realizados entre 
instituições financeiras. 
A Libor é referência para fixação dos juros que os bancos praticam em seus 
empréstimos, geralmente dentro de um horizonte de médio prazo. 
As operações de repasse de recursos externos, conforme praticadas no Brasil, 
adotam a Libor como principal custo financeiro do financiamento acrescido de 
um adicional de risco (spread). 
 Taxa Internacional de Juros 
LIBOR – London Interbank Offered Rate 
 ACC - ACE 
Embarque Contratação Liquidação 
360 dias 390 dias 
ACC ACE 
O objetivo destas modalidades de financiamentos é propiciar recursos 
antecipados ao exportador, para que possa fazer face às diversas fases do 
processo de produção e comercialização da mercadoria a ser exportada, 
constituindo-se, assim, num incentivo à exportação. 
 
ACC:É a fase que compreende o período de fabricação e preparação da 
mercadoria antes do embarque desta para o exterior (Fase pré-embarque ou 
L.a.E. – Letras a Entregar); e 
ACE:É a fase posterior ao embarque da mercadoria para o exterior ou 
período em que se concede prazo ao importador para efetuar o pagamento 
(Fase pós-embaque ou L.E. – Letras entregues). 
Mercado Financeiro 
Mercado 
de 
Capitais 
Mercado 
de 
Crédito 
Mercado 
de 
Câmbio 
Mercado 
Monetário 
 Mercado de Capitais 
Definição 
É o conjunto de instituições que negociam com títulos e 
valores mobiliários com o objetivo de captação de 
recursos dos agentes poupadores de capital e o agentes 
tomadores de capital. 
 
Função 
Capitalização das companhias e liquidez aos títulos 
emitidos por elas. 
 
Agentes 
Bancos Investimentos, Corretoras, Distribuidoras de 
títulos, Bancos Desenvolvimento, Centrais de Liquidação 
e Custódia. 
 
 
 
Leis 6.385 (Lei do 
Mercado de Capitais) e 
6.404 (Lei das S.A.) 
Instrução CVM 
no 60 
Instrução CVM 
no 202 
Lei 10.303 (alterações nas 
Leis das S.A. e do 
Mercado de Capitais) 
InstruçõesCVM 
no 476, 480 e 481 
Instrução CVM 
no 13 
Instrução CVM 
no 88 
Lei 9.457 
Instrução CVM 
no 400 
Instruções CVM 
no 555 e 566 
 
Anbid publica código de 
autorregulação do Mercado de 
Capitais 
Criação dos níveis diferenciados 
de governança corporativa na 
Bovespa 
Principal reforma do código de 
autorregulação da Anbid 
Regulação 
Autorregulação 
 
1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 
1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 
1998 2000 2002 
1999 2001 2003 
2004 2006 2008 2010 2015 
2005 2007 2009 
Fontes: ANBIMA e APIMEC 
Fase 1: 1976 a 1998 - Criação de Fundamentos Básicos 
Fase 2: 1998 a 2003 - Desenvolvimento do Mercado 
Fase 3: 2003 a hoje - Aperfeiçoamento 
Regulação e Autorregulação 
 Títulos e Valores Mobiliários Emitidos por S/A 
 1. Ações 
 
 2. Debêntures 
 
 3. Notas Promissórias 
Mercado de Capitais 
Negociação Pública 
Toda e qualquer emissão pública de valores 
mobiliários deve ser registrada na CVM, 
previamente à sua distribuição no mercado. 
Mercado de Capitais 
Títulos Emitidos pelas Companhias S/A 
Ativos 
Não Circulantes 
(Capital Fixo e 
Outros) 
Ativos 
Circulantes 
(Capital de Giro) 
Passivos 
Circulantes 
Patrimônio 
Líquido 
BALANÇO PATRIMONIAL 
Exigível a longo 
prazo 
Debêntures 
94 
Debêntures 
• Título e Valor Mobiliário sujeito ao regime da Lei 10.303/01 e 
6.404/76, representativo de dívida de médio e longo prazos; 
 
• Asseguram a seus detentores direito de crédito contra a companhia 
emissora; 
 
• Representa uma promessa de pagar juros periodicamente e de 
devolver o principal emprestado no vencimento, segundo termos 
previamente especificados; 
 
• É uma obrigação legal do emissor; 
 
• Oferece aos investidores fluxos de caixa mais previsíveis e retornos 
compatíveis com o nível de risco do emissor. 
 
 Principais Players 
Bancos 
Locais 
Bancos 
Globais 
 
Participantes: 
Investidores 
Tradicionalmente, os principais investidores em debêntures tem sido os 
fundos de investimento, fundos de pensão e seguradoras (investidores 
institucionais); 
 
Underwriters 
A atividade de underwriting consiste na ação de intermediar a colocação 
dos títulos no mercado. Essa tarefa é exercida por bancos de 
investimento, bancos múltiplos, corretoras e distribuidoras de valores. 
 
Agências de Rating 
As agências de rating são instituições que estabelecem critérios de 
classificação de risco para emissões de títulos de dívida, de forma a 
integrar as opiniões que diversos analistas teriam em relação ao grau de 
risco de uma emissão. 
 Debêntures 
 
Participantes: 
Banco Mandatário 
São os bancos comerciais ou múltiplos, com carteira comercial, 
responsáveis pelas movimentações financeiras efetuadas pelos 
emissores, pagamentos e outros lançamentos; 
 
Agente Fiduciário 
O agente fiduciário representa a comunhão dos debenturistas perante a 
companhia emissora. O cargo de agente fiduciário geralmente é exercido 
por instituições financeiras, autorizadas pelo Banco Central do Brasil. 
• Proteger os direitos e interesses dos debenturistas; 
• Assegurar que o emitente cumpra as condições das escritura; 
• Conservar em boa guarda toda a escrituração, correspondência e 
demais papéis relacionados com o exercício de suas funções; 
• Notificar os debenturistas acerca de qualquer inadimplemento, pela 
companhia, de obrigações assumidas na escritura de emissão. 
 
 Debêntures 
0,00
10.000,00
20.000,00
30.000,00
40.000,00
50.000,00
60.000,00
70.000,00
80.000,00
90.000,00
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Debêntures 
Emissões de Debêntures 
Fonte: Anbima 
R$ milhões 
Notas Promissórias 
101 
Notas Promissórias Comerciais 
• Título mobiliário: 
 
emitido pelas Sociedades Anônimas (S/A) e Sociedades Limitadas 
(LTDA), para colocação pública que confere a seu titular o direito 
de crédito contra a emitente. 
 
 
• Prazos: 
 
mínimo de 30 dias e máximo de 360 dias, contados a partir da 
emissão e permitida emissão com prazo superior a 360 dias, 
desde que, seja distribuição com esforços restritos de acordo com 
Instrução CVM 566. 
Emissão de Notas Promissórias 
Fonte: Anbima 
R$ milhões 
Ações 
104 
 
Compete à Bolsa de Valores garantir aos investidores a 
manutenção, entre outras, das seguintes atividades: 
 
Manter local adequado para as negociações com títulos 
e valores mobiliários; 
 
Fornecer aos investidores toda a estrutura administrativa 
para a realização dos negócios; e 
 
Fiscalizar o cumprimento das normas legais. 
 Ambiente de Negociação 
 
A BOVESPA é o maior centro de negociação com ações da América 
Latina, concentrando cerca de 70% do volume de negócios realizados na 
região. 
 
Ao longo de sua história, a BOVESPA passou por mudanças para 
aperfeiçoar sua estrutura. A mais recente ocorreu em 28 de agosto de 
2007, quando uma reestruturação societária resultou na criação da 
BOVESPA Holding, que tem como subsidiárias integrais a Bolsa de 
Valores de São Paulo (BVSP) - responsável pelas operações dos 
mercados de bolsa e de balcão organizado - e a Companhia Brasileira de 
Liquidação e Custódia (CBLC) que presta serviços de liquidação, 
compensação e custódia. 
 
A reestruturação societária consolidou o processo de desmutualização, 
permitindo que o acesso às negociações e demais serviços prestados 
pela Bolsa sejam desvinculados da propriedade de ações. No formato 
anterior da BOVESPA, apenas corretoras proprietárias de títulos 
patrimoniais podiam negociar em Bolsa. 
BOVESPA - Perfil e História 
Centro de Negociação de 
Contratos de Derivativos 
Financeiros e Agropecuários 
Centro de Negociação 
de Ações 
Bolsa de Valores de São Paulo Bolsa de Mercadorias & Futuros 
BOVESPA e BM&F 
Em 25/03/08, os conselhos da Bolsa de Valores do Estado de São Paulo 
(Bovespa) e da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) aprovaram o acordo de 
integração das duas companhias. 
Ações 
 
Conceito: 
 
Títulos e valores mobiliários representativos da menor fração do 
capital social de uma Sociedade Anônima. 
 
Tipos de Ações: 
 
• Ordinárias: são as que comandam a Assembléia de Acionistas 
(autoridade maior na empresa), conferindo ao seu titular o direito de 
voto e, portanto, de determinar o destino da empresa. 
 
• Preferenciais: não atribuem ao seu titular o direito de voto, porém, 
conferem certas preferências, como: 
 prioridade no recebimento de dividendos; 
 prioridade no reembolso do capital na hipótese de dissolução 
da empresa. 
Ações 
 
Acesso ao Mercado 
A emissão de ações no mercado pode ocorrer de duas maneiras: 
 
• Emissão Primária: emissão de ações para captar novos recursos 
junto a acionistas. Essa operação faz parte do mercado primário, pois 
existe uma transferência de recursos diretamente do investidor para o 
caixa da empresa. 
 
• Emissão Secundária: colocação no mercado de um lote de ações 
pertencente a um acionista ou a um grupo de acionistas. Essa 
modalidade constitui-se em uma distribuição secundária de ações. Não 
resulta na entrada de novos recursos para a empresa, restringindo-se os 
resultados financeiros da operação no âmbito dos investidores. 
Ofertas Públicas Iniciais 
De Ações no Mercado de 
Capitais Brasileiro 
IPO 
Mercado Primário - AçõesMercado Secundário - Ações 
Razões para Emissão de Ações 
Captação de Recursos 
•Diversificação das fontes de financiamento 
•Readequação da estrutura de capital 
 
Ações – Moeda de troca 
•Aquisição de concorrentes sem utilizar caixa 
 
Liquidez Patrimonial 
•Para Empreendedores 
•Para Investidores Capitalistas 
 
Imagem Institucional 
•Reconhecimento em mercados interno e externo 
 Emissão de Ações 
Fonte: Anbima 
R$ milhões 
Trabalho 
 Entregue o trabalho abaixo no dia programado pelo Monitor, em word ou 
power-point, individualmente. 
 Peso 3 na nota final. 
 Não serão aceitos trabalhos entregues fora do prazo, sob nenhuma 
condição. 
 
 Pesquisar no site de um Banco (livre escolha): 
 Escolher 3 (três) produtos de captação de recursos e 3 (três) produtos de 
empréstimos (PJ) . 
 
 De acordo com cada produto escolhido, desenvolver uma descrição, 
considerando as principais características e informações disponíveis sobre 
tais produtos no site do Banco e complementar com fontes bibliográficas 
(citar no trabalho os livros pesquisados). 
 
 
Há 20 anos transformando a vida das pessoas 
e a sociedade por meio do conhecimento. 
SAINT PAUL ESCOLA DE NEGÓCIOS 
Pós-MBA • MBA • Pós-graduação • Graduação 
Educação executiva • Educação a distância 
Educação Corporativa