Módulo 8 EVA e MVA

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EVA (ECONOMIC VALUE ADDED – valor econômico agregado) avalia o retorno
econômico gerado pela empresa. O índice corresponde ao saldo do Lucro
Operacional menos o custo do capital investido na empresa. 
Um resultado positivo, demonstra que a empresa teve retorno positivo. Caso esse
retorno tenha sido negativo, o índice será menor que zero indicando a perda
econômica.
O EVA foi criado com a finalidade de avaliar se, a cada ano, a empresa está
ganhando dinheiro suficiente para pagar o custo real do capital que administra. Se
o EVA for negativo, a empresa, naquele ano, está destruindo o capital do
acionista. Deste modo, o EVA consiste na diferença entre o lucro líquido
operacional da empresa após o imposto de renda e o custo anual total do capital.
Formula de cálculo do EVA: EVA = Lucro Operacional - Custo Cap. Invest.
Se uma empresa obtiver um EVA positivo seguidamente, ela provavelmente
também terá um MVA positivo. E caso a empresa tenha um EVA negativo através
dos anos, o seu MVA, com o passar do tempo, também se tornará negativo, pois
seus investidores deixarão de investir em uma empresa que não está
gerando valor.
O EVA é positivo quando o retorno operacional após os impostos supera o custo
do capital, havendo desta forma, a criação de riqueza para os acionistas e, caso
contrário, ocorre então a destruição desses valores investidos.
Empresas com EVA negativo também são comuns no Brasil, o que significa que a
maioria está destruindo os valores agregados dos próprios acionistas. A razão pela
qual estas empresas não constroem valor, é o Lucro Operacional ser insuficiente
para compensar o custo do capital investido.
O EVA é um índice financeiro, e não um sistema de gestão. Mede verdadeiramente
os lucros e permite aos acionistas e investidores avaliar com clareza se o capital
empregado em determinado negócio está sendo bem aplicado. Portanto, vale
considerar que o EVA é uma medida de desempenho interno. Possibilita
estabelecer metas gerenciais em diferentes níveis hierárquicos e auxilia os
gerentes de cada nível, a desenvolver ações que sejam direcionadas a criação de
novos valores, sejam em setores, departamentos ou na organização como um
todo. 
O que muda a forma de gestão da empresa é a GBV (Gestão Baseada no Valor)
que revela o resultado da mesma influenciando nas tomadas de decisões. 
A GVB promove uma mudança de comportamento, onde todos os funcionários
passam a participar da criação de riqueza em 
virtude da possibilidade de uma remuneração variável. EXEMPLO: PPR (Prêmio
Participação Resultado)
MVA – Valor de Mercado Agregado
Pode ser definido como o ágio (prêmio) agregado sobre o Capital empregado na
empresa.
MVA = Valor de Mercado – Capital
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Análises estatísticas e pesquisas acadêmicas mostram que EVA é a medida que
mais se relaciona com a criação de valor, melhor do que qualquer outra medida
de desempenho contábil tradicional. 
Significa que para criar valor os administradores de uma empresa devem se
preocupar com muito mais do que somente reduzir custos e melhorar a eficiência
do capital. Eles precisam encontrar meios para entregar valor para os clientes
através de produtos inovadores, propaganda bem-sucedida, serviços impecáveis e
outros.
Embora o MVA seja o melhor indicador do total de riqueza criada, ele não é útil
para gestão interna da empresa. 
As variações diárias do preço da ação iriam levar os empregados a prestar mais
atenção às cotações da empresa em bolsa do que na empresa. Na verdade, sem
uma ferramenta intermediária, é difícil para os gerentes verem como suas ações
podem afetá-lo. 
O MVA só é possível de ser medido para uma empresa no nível consolidado, sendo
de pouca utilidade para as divisões internas da empresa.
Exemplo: Quando uma empresa obtém uma taxa de retorno maior do que seu
custo de capital, EVA é positivo. Como resposta, o preço da ação sobe,
aumentando o valor do negócio e consequentemente o MVA. Do mesmo modo, o
preço da ação cai quando a empresa obtém uma taxa de retorno menor do que
seu custo de capital. Portanto, intuitivamente, o EVA determina o MVA.
Aplicação do EVA na controladoria:
- EVA gera foco no gerenciamento de negócios Identificar oportunidades de
planejamento estratégico para criar riquezas;
- Utilizar EVA para planejamento de capital e orçamento de projetos;
- Estabelecer planos de incentivo para executivos baseados em performances;
- Avaliar processo de aquisição ou desenvolvimento;
- Estabelecer metas de longo prazo
 
Exercício 1:
Qual o valor do EVA, sabendo que o valor do PL é $10.000, o passivo exigível
correspondente a passivos onerosos é $15.000, o custo bruto de capital de
terceiros é 7,5%, e o custo de capital próprio é 10%.
Receita de Vendas $20.000
(-) CPV ($11.000)
(=) Lucro Bruto $9.000
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(-) Despesas
administrativas ($3.000)
(=) Lucro
Operacional $6.000
(-) IR ($1200)
(=) NOPAT $4.800
(-) Despesas de Juros ($1.000)
(+) Benefício fiscal $200
(=) Lucro Líquido $4.000
 
A)
$975
B)
$2.675
C)
$3.950
D)
$425
E)
$2.875
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(B)
Comentários:
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A) ESTUDAR 
B) ESTUDAR 
Exercício 2:
Considerando que o Valor Econômico Adicionado (EVA) projetado de determinada
empresa é de $24.0000, que a taxa de retorno esperada é de 10% ao ano e que
o capital investido pelos acionistas foi de $170.0000, qual foi o valor de mercado
adicionado (MVA):
A)
$70.000
B)
$1.460.000
C)
$156.000
D)
$172.400
E)
$167.600
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
A) ESTUDAR 
Exercício 3:
Assinale a alternativa de interpretação caso o MVA da empresa esteja positivo:
A)
pode-se dizer que a empresa realmente criou valor para quem tiver suas ações
B)
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pode-se dizer que a empresa está reduzindo o custo de capital
C)
pode-se dizer que a empresa teve uma melhora nas vendas
D)
pode se dizer que a empresa realmente ampliou sua participação no mercado
E)
pode-se dizer que a empresa ampliou sua margem de produção e com isto sua
rentabilidade
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
A) ESTUDAR 
Exercício 4:
Assinale a alternativa que tenha as formas de criar eficiência do EVA e do MVA:
A)
Cortar custos e reduzir impostos para aumentar o NOPAT (Lucro Operacional
Líquido, deduzido o Imposto de Renda) sem crescer capital
B)
Empreender todos os investimentos não importando o impacto do resultado
C)
Nunca retirar capital das operações mesmo que as economias decorrentes da
redução dos encargos de capital excedam qualquer redução do NOPAT.
D)
Estruturar as finanças da empresa de forma tal que maximize as receitas
E)
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Estruturar as finanças da empresa de forma tal que minimizem o ciclo financeiro
da empresa.
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
A) ESTUDAR 
Exercício 5:
Assinale a alternativa que tenha as formasde criar eficiência do EVA e do MVA:
A)
Cortar custos e reduzir impostos para aumentar o NOPAT (Lucro Operacional
Líquido, deduzido o Imposto de Renda) sem crescer capital
B)
Empreender todos os investimentos não importando o impacto do resultado
C)
Nunca retirar capital das operações mesmo que as economias decorrentes da
redução dos encargos de capital excedam qualquer redução do NOPAT.
D)
Estruturar as finanças da empresa de forma tal que maximize as receitas
E)
Estruturar as finanças da empresa de forma tal que minimizem o ciclo financeiro
da empresa.
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
A) ESTUDAR 
Exercício 6:
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Com os dados abaixo assinale a alternativa que conste o custo médio ponderado
de capital (WACC).
 Capital investido (em milhares R$)
 Descrição Valor
Capital Circulante Líquido 942
( + ) Ativo Realizável a Longo Prazo 325
( + ) Ativo Permanente 2.584
( - ) Passivos Não-Onerosos de Longo
Prazo (431)
( - ) Imobilizações em Andamento (315)
( = ) Capital Investido 3.105
 
Nopat (em milhares de R$)
Descrição Valor
Lucro Líquido do Exercício 804
( + ) Despesas de Juros sobre o Capital Próprio 156
( + ) Despesas Financeiras 246
( - ) Ajustes Referentes ao Imposto de Renda (60)
( = ) Lucro Operacional Líquido Após o Imposto de
Renda 1.146
 
 
Composição da estrutura de capital
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Estrutura de
Capital
Participação no Capital
Total
Custo do
Capital
Capital Próprio 39% 12%
Capital de Terceiros 61% 10%
 
 
A)
12,39
B)
10,78%
C)
43,68%
D)
8,76%
E)
9,16%
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(E)
Comentários:
A) ESTUDAR 
B) ESTUDAR 
C) ESTUDAR 
D) ESTUDAR 
E) ESTUDAR 
Exercício 7:
Com os dados abaixo assinale a alternativa que conste, calcula-se o valor do EVA
 
Capital investido (em milhares R$)
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 Descrição Valor
Capital Circulante Líquido 942
( + ) Ativo Realizável a Longo Prazo 325
( + ) Ativo Permanente 2.584
( - ) Passivos Não-Onerosos de Longo
Prazo (431)
( - ) Imobilizações em Andamento (315)
( = ) Capital Investido 3.105
 
Nopat (em milhares de R$)
Descrição Valor
Lucro Líquido do Exercício 804
( + ) Despesas de Juros sobre o Capital Próprio 156
( + ) Despesas Financeiras 246
( - ) Ajustes Referentes ao Imposto de Renda (60)
( = ) Lucro Operacional Líquido Após o Imposto de
Renda 1.146
 
Composição da estrutura de capital
Estrutura de
Capital
Participação no Capital
Total
Custo do
Capital
Capital Próprio 39% 12%
Capital de Terceiros 61% 10%
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A)
861,58 agregando valor aos acionistas
B)
831,77 agregando valor aos acionistas
C)
- 236,36 não agrega valor aos acionists
D)
899,34 não agrega valor aos acionista pois o WACC é negativo
E)
897,39 agrega valor aos acionistas
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
A) ESTUDAR 
Exercício 8:
Assinale a alternativa que NÃO contenha os reais motivos do uso do MVA e EVA:
A)
O MVA mede o valor acumulado em toda a trajetória da empresa até determinada
data e O EVA calcula a riqueza criada em determinado tempo
B)
Se os administradores melhoram a medida do EVA, o MVA da empresa terá uma
probabilidade maior de melhorar também
C)
Com relação ao MVA afirma que quanto maior for o seu valor, melhor para a
empresa do ponto de vista da confiança e perspectiva de aumento de valor. Em
contrapartida, quanto mais negativo for, pior, já que revela percepção
desfavorável em relação ao poder de gestão dos executivos.
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D)
Quando o capital total é maior que o valor de mercado a empresa está criando
riqueza aos sócios
E)
O MVA é a diferença entre quanto o empresário obteria para vender todas as
ações (valor de mercado) e o capital investido pelos acionistas-proprietários.
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(D)
Comentários:
A) ESTUDAR 
B) ESTUDAR 
C) ESTUDAR 
D) ESTUDAR