cap. 2 Demanda Agregada, Oferta Agregada e Ciclos de negócios

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Carlin; Soskice
Cap. 2 - Demanda agregada, oferta agregada e ciclos de negócios 
Objetivo do capítulo:
Explicar como o nível de produto e emprego é determinado pelo nível de demanda agregada no curto prazo – quando salário e preços são rígidos (reagem lentamente mediante pressões por mudanças, isto é, os ajustes são lentos). Assim, trataremos do modelo “Clássico” IS/LM:
IS: mercado de bens e serviços
LM: mercado monetário
Há duas formas de pensar sobre como a política monetária é implementada por governos ou Bancos Central e, consequentemente, sobre a utilidade da análise LM:
Banco central pode controlar a taxa de crescimento da oferta monetária (modelo manipulando LM).
Banco Central determina taxa de juros para estabilizar a economia e levar ao nível da meta de inflação (regra monetária).
A maioria dos governos utilizam as regras monetárias como política monetária. Então, por que apresentar a LM?
Entender a LM como um benchmark, pois representa o equilíbrio do mercado monetário.
LM é útil para analisar problemas de deflação. Se os BC usam regra monetária para ajustar taxas de juros e alcançar as metas de inflação, nós precisamos entender em que circunstâncias isso não será efetivo (Ex: quando a taxa de juros é próxima de zero)
Muitas análises de economia aberta são conduzidas usando o modelo IS/LM. 
Mesmo que LM seja menos relevante para análises práticas de políticas, isso permanece uma ferramenta útil de modelagem.
Medir os determinantes do nível de emprego no médio prazo no qual o mercado de trabalho está em equilíbrio e pressões por mudanças de salários e preços são ausentes. 
A integração dos componentes de curto e médio prazo é feita no final do capitulo, no tópico de oferta e demanda agregada.
Enfatizar a explicação das flutuações dos ciclos de negócios baseado nas mudanças na demanda agregada na presença de preços e salários rígidos.1
Demanda Agregada
Para entender como o nível de produto é determinado no CP, nós olhamos para as fontes de mudança na demanda agregada para o produto. O curto prazo é definido como o período no qual preços e salários são dados. Há inúmeras maneiras para explicar porque salários e preços não respondem imediatamente a mudanças na demanda: 
- Custos de menu: o comerciante só alterará o preço quando valer a pena. 
- Argumentos institucionais: preços e salários são revisados periodicamente e não continuamente. 
O modelo IS/LM é usado para resumir a maneira na qual o nível de produto é determinado pela demanda agregada no curto prazo (com preços e salários rígidos). Isso consiste em duas partes: mercado de bens e serviços e mercado monetário. O equilíbrio da economia no curto prazo ocorre quando o mercado de bem e serviços e o mercado monetário está em equilíbrio. Onde IS é o mercado de bens e serviços e LM o mercado monetário.
IS = “Investments Savings”, onde investimentos planejados devem ser iguais à poupança planejada em uma condição de equilíbrio deste mercado. 
LM = “Liquidity and Money supply”, onde liquidez deve ser igual à oferta de moeda em uma condição de equilíbrio deste mercado. 
No equilíbrio IS/LM, o nível de produto (e emprego) e a taxa de juros são constantes. 
Por meio da IS podemos analisar:
- Mudanças no consumo ou investimento
- Mudanças na política fiscal, por exemplo, tributos ou gastos governamentais.
Por meio da LM podemos analisar:
- Mudanças na demanda por moeda 
- Mudanças na política monetária, por exemplo, oferta de moeda.
O mercado de Bens e serviços: a Curva IS
A curva IS mostra a combinação da taxa de juros e nível de produto no qual há equilíbrio no mercado de bens e serviços. O equilíbrio neste mercado ocorre quando a demanda agregada por bens e serviços é igual a oferta. Sendo salários e preços fixos, a oferta de produto se ajustará as mudanças na demanda agregada. 
Demanda agregada refere-se ao real gasto planejado em bens e serviços na economia como um todo. O equilíbrio requer que o gasto real planejado ( em bens e serviços seja igual ao produto real (y):
A demanda agregada é composta de gastos planejados em consumo (C) e investimentos pelo setor privado (I) e gastos planejados do governo (G), em termos reais:
Renda disponível
Propensão Marginal a consumir 
Consumo autônomo (constante)
A renda disponível é a renda menos tributos (y – t). t é a receita tributária total, e se tomarmos uma função tributária, então 
0 < <1
Substituindo a função tributária na função consumo temos:
Mostra que consumo é afetado pelo nível atual da atividade na economia. 
No âmbito do gasto planejado em Investimentos pelo setor privado (, o investimento depende negativamente da taxa de juros e positivamente sobre a rentabilidade futura esperada, isto é, retornos esperados, cujos determinantes são adotados pelo termo A. Fatores de confiança as vezes considerados determinantes cruciais no comportamento de investimento. Isto implicaria que mudanças na função de investimentos provocados por mudanças em A poderiam ser de maior significância que movimento ao longo da curva de investimento em resposta a mudanças na taxa de juros. Podemos escrever a função de investimento, como:
Agora incluímos as funções de investimento e de consumo na equação de demanda agregada:, temos: 
Obs: Sy = 1 – Cyd (Propensão Marginal a Poupar)
Como no equilíbrio do mercado de bens:
Isolando de um lado o y, temos que
Multiplicador 
A curva IS mostra que para uma dada taxa de juros, o nível de investimento é fixo; a este nível de investimento é adicionado consumo autônomo e gasto governamental; e o nível de produto associado é encontrado multiplicando a soma pela constante, , que é conhecido como multiplicador. A poupança e a tributação representam vazamentos do retorno de receitas para despesas. A razão porque taxa é multiplicada por é que somente parte dessa receita tributária que teria sido gasta constitui um vazamento adicional além das poupanças. A curva IS tem inclinação decrescente porque uma baixa taxa de juros gera alto investimento, o qual será associado com alto produto. Por outro lado, quando a taxa de juros é alta, investimento e, consequentemente, o produto de equilíbrio são baixos.
	A curva IS é derivada graficamente na figura 2.1. No ponto (alta taxa de juros), investimento (), consumo autônomo e gastos governamentais são mostrados. Multiplicando pelo multiplicador temos produto igual ao gasto planejado, , na curva IS. Usando a mesma lógica, quando a taxa de juros é baixa, gastos planejados serão altos devido ao alto investimento. O equilíbrio do mercado de bens e serviços dita, consequentemente, um produto de equilíbrio alto. 
Usando a equação da curva IS e o diagrama, nós podemos separar os determinantes da inclinação e a posição da curva IS em três grupos:
Qualquer mudança no tamanho do multiplicador mudará a inclinação da curva IS. Por exemplo, um aumento na propensão marginal a consumir elevará o multiplicador, fazendo com que a IS seja menos inclinada: ela gira no sentido anti-horário a partir do intercepto do eixo vertical.
Qualquer mudança na sensibilidade da taxa de juros de investimento (a) levará, consequentemente, a uma alteração na inclinação da curva IS: uma função de investimento menos elástica a juros será refletida em uma curva IS mais íngreme.
Qualquer mudança no consumo autônomo ou nos gastos governamentais ( provocará um deslocamento da curva IS pela mudança nos gastos autônomo vezes o multiplicador. Uma mudança na variável A na função investimento também mudará a IS.
Políticas podem ser usadas para manipular a curva IS através das vias 1 e 3. Por exemplo, se taxa de renda é proporcional, isto é, se t=, uma taxa de imposto mais baixa aumenta o tamanho do multiplicador e, como em 1 (acima), oscila IS para a direita, fazendo-a menos inclinada. Qualquer mudança no G deslocará a IS da maneira descrita em (3) acima.
Uma característica do modelo IS do mercado de bens é que a quantidade ajusta através do multiplicador,processo que leva a economia a um equilíbrio de curto-prazo. Por exemplo, uma redução no investimento planejado leva a uma múltipla contração de produto e emprego até que o nível de renda tenha caído na medida necessária para que a economia seja igual ao menor nível de investimento. Inicialmente, a renda cai devido a uma queda no investimento, . Como resultado da queda na renda e assumindo que , consumo declina por . Esta redução do consumo prova uma nova redução da renda, e na próxima rodada o consumo cai uma vez mais: . Para calcular a diminuição total na renda, nós somamos as séries:
A mudança no produto é igual ao multiplicador (isto é ) vezes a variação do investimento.
Outra maneira de se concentrar no ajuste de quantidade para um novo equilíbrio do mercado de bens é caracterizar posições fora da curva IS (Figura 2.2). No ponto X com produto , para a esquerda da curva IS, há um excesso de demanda no mercado de bens porque na taxa de juros , o gasto planejado é igual a Com a demanda agregada por produto em excesso, estoques cairão e o produto aumentará até que na curva IS.
3. O MERCADO MONETÁRIO: A CURVA LM
A curva LM representa a combinação de taxa de juros e produto na qual o mercado monetário está em equilíbrio, então o foco aqui é o funcionamento do mercado monetário. Neste capítulo, assumiremos que o banco central controla a oferta monetária – no capítulo 3, trabalharemos com a hipótese de que o banco central utiliza a taxa de juros baseado na regra monetária. 
3.1 Demanda por dinheiro
Uma confusão comum que surge quando estudamos pela primeira vez macroeconomia é entre a decisão a poupar e a decisão a reter dinheiro. A decisão de poupar refere-se ao uso que é feito do fluxo de renda. Da renda recebida em um dado período (por exemplo um mês) de trabalho e de outras fontes como a renda de juros, há uma proporção que é poupada e uma proporção que é consumida. Se o consumo excede a renda, então o indivíduo está dissolvendo – ou seja, ele está pegando emprestado e acumulando débitos.
O que é então a ‘demanda por dinheiro’? Enquanto a decisão de poupar é uma decisão de alocação da renda, a demanda por dinheiro é uma decisão sobre a forma na qual manter sua riqueza. Você pode manter isso como dinheiro ou como um outro ativo? Para responder isso é necessário saber a diferença entre dinheiro e outros ativos. Quando alguém pergunta quanto dinheiro você tem, você deve responder contando as notas e moedas que estão na sua carteira ou pode incluir seu saldo bancário porque você tem acesso instantâneo a esse dinheiro ao fazer um cheque ou ao usar um cartão de débito. Você pode também adicionar os saldos de suas outras contas bancárias de maiores taxas de juros – a ‘termo’ são as contas para as quais você deve dar um certo período de aviso prévio se deseja retirar o dinheiro sem penalidade. Todos são dinheiro e eles variam de uma definição estrita (notas e moedas) a uma mais ampla (depósitos a termo). Quando nos movemos de um dinheiro ‘estrito’ para um ‘amplo’, há um ganho na taxa de retorno e uma perda na liquidez. 
Note que ao longo da discussão de demanda de dinheiro e oferta de dinheiro, a taxa de juros relevante é a taxa de juros nominal, . Uma característica comum para todas as formas de dinheiro é que ele é um ativo muito ou bastante líquido e, portanto, indispensável para realizar transações na economia. Segundo, se você tem $1,000 em sua conta, então desde que não retire nada, o valor em termos de dinheiro não cai. Isto significa que o dinheiro é seguro de capital em termos nominais. Se o dinheiro estiver em uma conta que renda juros, o valor nominal aumentará à medida que os juros se acumulam.
3.1.1 Dinheiro e títulos
Embora algumas formas de dinheiro paguem juros, há outros ativos disponíveis na economia que oferecem um retorno maior que um depósito a termo, desde que você esteja preparado para tomar algum risco. Além de ofertar dinheiro, o governo pode tomar emprestado do público em geral ao vender títulos do governo. A diferença chave entre títulos governamentais e dinheiro é que títulos não são ‘seguros de capital’ em termos nominais: se há um aumento na taxa de juros, então o valor de mercado dos títulos cai.
Para entender a relação inversa entre o preço de mercado de um título e a taxa de juros, considere um título que é emitido pelo governo com uma face de valor de $100, e que paga $5 por ano em perpetuidade. Se a taxa de juros do mercado é de 4%, então o preço que título venderá no mercado (o preço do mercado) será de tal forma que o rendimento de $ 5 represente um retorno de mercado de 4%. O valor de mercado do título será $x, onde 0.04x=5; isto é, x=5/0.04=$125. Uma taxa de juros mais baixa que 5% implica que o valor de mercado é mais alto que o valor de face do título. Se a taxa de juros é ainda mais baixa, digamos 2%, então x=5/0.02=$250 e similarmente, se a taxa de juros é mais alta, digamos 8%, então o valor de mercado é $62.50. Há uma relação inversa entre o valor de mercado do título (isto é o preço que ele será vendido no mercado) e a taxa de juros de mercado. Está claro que somente se a taxa de juros é 5%, o valor de mercado do título é exatamente igual ao seu valor de face. Então, ao contrário de $100 em dinheiro, o valor de mercado nominal de um título de $100 aumentará sempre que a taxa de juros nominal cai e vice-versa.
3.1.2 Demanda por dinheiro versus títulos
Considere a escolha entre manter os ativos de uma pessoa sob a forma de dinheiro ou em títulos, por exemplo, da perspectiva de uma decisão de negócio como manejar este valor. (Como nós veremos no capítulo 8, a discussão não é fundamentalmente diferente quando ativos adicionais tais como ações são introduzidos.). Dinheiro é necessário para realizar transações em uma economia de mercado. Desde que transações desejadas variam com o nível de renda, assim também a demanda por dinheiro variará. Mas o custo de manter ativos na forma de dinheiro é que a renda proveniente de juros é perdida. Um aumento na taxa de juros mudará saldo de vantagem a favor de ativos com juros, incluindo títulos.
Nós podemos sumarizar a demanda por dinheiro como segue:
 (demanda por dinheiro)
onde é a taxa de juros nominal. Nós retornamos a questão da diferença entre a taxa de juros real, , que está presente na equação IS e a taxa nominal, , que está presente no mercado monetário. Nós estamos lidando aqui com a parte ‘L’ da ‘LM’, onde o ‘L’ se refere a demanda por liquidez. Um aumento no nível de renda, mantendo a taxa de juros constante, aumentará a demanda po r dinheiro (ou seja, e um aumento na taxa de juros, mantendo o nível de renda constante, diminuirá a demanda por dinheiro (ou seja, . Note que a demanda por dinheiro é expressa em termos real isto é (M/P), assim normalmente se supõe que um aumento no nível de preços levará a aumento na demanda nominal por dinheiro na mesma proporção.
Apenas como na análise do mercado de bens, é às vezes útil expressar a demanda por dinheiro como uma função linear do nível de renda e da taxa de juros:
 (demanda por dinheiro)
 demanda de ativos + demanda para transações
onde são constantes positivas. O termo (demanda de ativos) reflete o ativo motivo para manter dinheiro e o termo (demanda para transações) reflete os motivos de transações para manter dinheiro. Na famosa Teoria Quantitativa da Moeda, o único determinante da demanda real por dinheiro é o nível de produto. Em outras palavras, somente o motivo transação está presente. A Teoria Quantitativa da Moeda pode ser dita exprimida como: onde é a constante de velocidade de circulação. Nós podemos usar o agora padrão mais geral para a função de demanda por dinheiro na qual a demanda para transação é a única parte da demanda por dinheiro. Portanto, apesar de velocidade de transação, ser constante, no geral a relação entre demandapor dinheiro e produto não é: isso varia de acordo com as mudanças na taxa de juros.
3.1.3 Ativos e motivo especulação
Duas das explicações dadas pela relação inversa entre a demanda por dinheiro e taxa de juros são conhecidas como o motivo ativo e motivo especulação. Ambos relacionados a escolha entre manter dinheiro e títulos. Keynes argumentou sobre a relevância do motivo especulativo como segue: se um indivíduo acredita que a taxa de juros corrente está acima do nível que ele considera normal, então ele espera que a taxa de juros irá cair para o nível normal no seu devido tempo. Sob essas circunstâncias, ele escolherá manter ativos financeiros acima e acima do dinheiro requerido para transações na forma de títulos. Ele faz isso porque espera colher um ganho de capital sobre os títulos quando a taxa de juros cair para o nível normal. O inverso seria verdade para uma taxa de juros atual que se acredita estar abaixo do normal. Keynes acreditava que a avaliação subjetiva da taxa de juros normal variaria em toda a população, produzindo uma relação inversa suave entre taxa de juros e demanda agregada por saldos especulativos. Além disso, uma implicação central do argumento de Keynes é que as expectativas dirigem o mercado financeiro e que mudanças nas expectativas tem uma característica autorrealizável. Se os proprietários de títulos de repente acreditam que a taxa de juros será mais alta no futuro do que eles tinham previamente acreditado, eles esperarão perdas de capital e venderão seus títulos, levando os preços dos títulos a cair e a taxa de juros a aumentar – a expectativa de aumento na taxa de juros é realizada. Esta característica do mercado financeiro tem grande importância para a política monetária.
Uma análise geral mais racional para a dependência negativa da demanda por dinheiro em relação a taxa de juros foi desenvolvida por James Tobin em 1958. Ao invés de assumir, como tinha feito Keynes, que cada indivíduo é seguro sobre o que ele espera que a taxa futura de juros sobre os ativos seja, Tobin focou nas implicações da incerteza do investidor. Na versão mais simples do modelo de Tobin, indivíduos avessos ao risco alocam o portfolio deles entre um ativo menos arriscado, que não paga dinheiro de juros (dinheiro), e um ativo de risco com um retorno positivo esperado (títulos). A utilidade do indivíduo depende positivamente do retorno de manter o ativo e negativamente do risco de manter isso. Para maximizar utilidade, o indivíduo manterá uma mistura destes dois ativos, negociando os benefícios de uma expectativa de retorno maior contra o risco associado de acordo com suas próprias preferências. Uma maior taxa de juros o levaria a substituir títulos por dinheiro (reduz a demanda por dinheiro) porque a expectativa de maior retorno compensaria o adicional risco incorrido. Isto produz uma relação inversa entre a demanda por dinheiro e a taxa de juros. Uma discussão mais detalhada dos motivos ativo e especulação pode ser encontrada no capítulo 8.
3.2 Equilíbrio do mercado monetário
O equilíbrio monetário requer que a demanda e a oferta de moeda sejam iguais:
 (equilíbrio do mercado monetário)
 demanda por moeda = oferta de moeda
onde a demanda por moeda depende da taxa de juros nominal e do nível de produto, como definido acima, e a oferta de moeda é assumida como sendo fixada pelas autoridades monetárias em . No capítulo 8, nós examinamos criticamente o pressuposto que a autoridade monetária pode fixar a oferta de moeda; por agora, nós assumimos que isto é possível. Este pressuposto nos permite desenvolver um modelo útil de referência. Se nós substituirmos a função de demanda por moeda e oferta fixada de moeda em condição de equilíbrio,
 (equilíbrio do mercado monetário)
nós podemos definir o lócus inclinado para cima da oferta monetária igual ao equilíbrio da demanda por moeda – a curva LM no diagrama da taxa de juros.
A inclinação para cima da curva LM pode ser explicada como segue. No nível de renda mais baixo, a demanda por moeda para transações é baixa porque menos dinheiro tem sido mantido para financiar as transações. Se a oferta de moeda é fixada, para oferta igualar a demanda no mercado monetário, deve haver uma correspondente alta demanda de ativos (ou especulativo) por moeda. Uma taxa de juros baixa assegurará isto, uma vez que os retornos dos depósitos de títulos em relação aos riscos envolvidos são baixos. O argumento inverso associa um alto nível de renda com uma alta taxa de juros.
Usando a função de demanda linear por moeda, há uma forma limpa de derivar a curva LM de forma que é fácil ver como mudanças na demanda por moeda ou mudanças na sensibilidade da taxa de juros da demanda por moeda ou mudanças na oferta de moeda afetarão a curva LM. O método é mostrado na figura 2.3 em dois passos. 
Trabalhar através deste diagrama é um bom método para assegurar seu entendimento de que:
As demandas por moeda para transações e o papel do ,
A demanda de ativos (ou especulativos) por moeda e o papel do ;
O papel do nível de oferta de moeda estabelecida pelo banco central ou o governo, e
A condição de equilíbrio no mercado monetário: .
No passo 1, desenhe na vertical a linha de oferta de moeda real. Agora, desenhe o componente da sensibilidade da taxa de juros da demanda por moeda por trás, isto é relativo a linha de oferta de moeda como mostrado na figura 2.3. Como nós sabemos, quando a taxa de juros está alta, a demanda por moeda para fim de ativos será baixa (no diagrama, esta é a distância ). Agora faça uso da condição de equilíbrio do mercado monetário: . Para o equilíbrio do mercado monetário, demanda por moeda para ativos ( mais as demandas por moeda para transações ( é igual a oferta de moeda . Portanto, nós podemos ver quão grandes devem ser as demandas por moeda para transações para obter o equilíbrio do mercado monetário na taxa de juros na figura 2.3. Isto é mostrado como distância . Uma vez que nós conhecemos a demanda por moeda para transações que é associada com a taxa de juros, , isto é, como a distância , então se é a constante, devemos ir direto para o segundo passo para calcular o nível de produção, , que é consistente com a geração dessa demanda de dinheiro: (demanda por moeda para transações em Isto fixa o nível de produto, , na qual o mercado monetário está em equilíbrio quando a taxa de juros é : ponto X no painel inferior. Ponto Y pode ser derivado da mesma forma. Ao juntar os pontos X e Y, a curva LM é desenhada.
A partir da derivação da curva LM, há quatro maneiras as quais a posição e/ou inclinação da curva LM pode ser afetada.
Uma mudança na velocidade da circulação das transações. A velocidade da circulação das transações, , é constante refletindo a relação proporcional entre renda e demanda por saldo de transações. Este é o número de unidade de renda que uma unidade de saldo de transações pode financiar. Qualquer aumento na velocidade das transações como resultado de uma inovação financeira (por exemplo a introdução de cartões de crédito, desenvolvimento de instituições financeiras não-bancárias) rotacionará a LM para a direita (sentindo horário), fazendo-a menos inclinada.
Uma mudança na sensibilidade da taxa de juros da demanda por moeda para ativos, . Uma maior sensibilidade da taxa de juros, refletirá o fato que pequenas mudanças na taxa de juros terão grande efeitos no mix de portfolio entre moeda e títulos, que produzirá uma curva LM menos inclinada.
5) Oferta agregada
5.1 Equilíbrio em um mercado de trabalho competitivo
No mercado de trabalho competitivo, a demanda e a oferta de mão-de-obra dependem do salário real. Com um estoque de capital fixo, no curto e médio prazo, o produto (Y) é uma função positiva do nível de emprego (E), isto é,
Y = f (E)
A função de produção é caracterizada por rendimentos decrescentes, o que significa que, à medida quemais trabalhadores são empregados, o incremento no produto diminui. Em suma, o produto marginal do trabalho (MPL) diminui à medida que o emprego aumenta. A curva de demanda de trabalho é muitas vezes referida como a curva do MPL, uma vez que, sob concorrência perfeita, as empresas empregam mão-de-obra até o ponto em que o MPL é igual ao salário real. 
A oferta de mão-de-obra é inclinada para cima e é derivada do comportamento otimizador das famílias, pois alocam seu tempo entre trabalho e lazer para maximizar sua utilidade. O salário real é tomado como dado e o trabalhador escolhe a quantidade de mão-de-obra para suprir.
Num mercado de trabalho competitivo, o equilíbrio de mercado, se estabelece no equilíbrio entre o salário real e o nível de emprego. Isto é mostrado na figura. 2,7 com o salário real w0 e emprego, ECE (para o Equilíbrio Competitivo). Qualquer deslocamento temporário da economia do equilíbrio é eliminado por um movimento nos salários reais. Por exemplo, se o salário real sobe acima do nível de compensação do mercado (devido a uma queda inesperada no nível de preços), a oferta de mão-de-obra excede a demanda de trabalho nesse salário real (w1). O excesso de oferta de mão-de-obra resultará em queda de salários monetários até que o equilíbrio competitivo exclusivo seja restabelecido com o salário real em w0 e o emprego na ECE. Neste modelo, as únicas pessoas que estarão desempregadas serão as que estão desempregadas voluntariamente no sentido de que, no salário real, preferem procurar trabalho ou lazer sobre os bens que podem ser obtidos através do trabalho. Na figura 2.7, a força de trabalho (L), que pode ser considerada como a quantidade máxima de trabalho que poderia ser fornecida, é mostrada pela linha vertical. A taxa de desemprego de equilíbrio competitivo é UCE/ L, onde L é a força de trabalho, ou seja, a soma dos empregados e os desempregados. É importante lembrar que a economia está em um bem-estar no equilíbrio competitivo, de modo que o desemprego voluntário que existe não significa um problema. Em vez disso, reflete a escolha dos trabalhadores sobre se e quando trabalhar no salário real existente.
6. Lado de oferta no modelo de concorrência imperfeita
O desemprego involuntário só existe se haver imperfeições no mercado de trabalho. Num mercado de trabalho de concorrência imperfeita, o salário é estabelecido pelos empregadores, pelos sindicatos ou como resultado da negociação entre ambos. A negociação coletiva afeta as configurações salariais e, mesmo na ausência de sindicatos, com o objetivo de motivar a eficiência dos trabalhadores, os empregadores estabelecem salários acima do nível de compensação do mercado. Nesse sentido, há contratos salariais que estabelecem o salário acima do nível de compensação do mercado. 
6.1 Configuração salarial
Dado que existe competição imperfeita a curva de ajuste salarial (WS) está acima da curva de oferta de trabalho. Na figura 2.8, se o salário real é igual a w1, então o nível de emprego em um mercado competitivo é E1. Mas com as imperfeições do mercado de trabalho, w1, será estabelecido no nível mais baixo de emprego, E0, apesar do fato de que um número adicional de trabalhadores (E1 - E0) estaria preparado para trabalhar nesse salário. Similarmente, se E = E0, o salário real é igual a w0, mas dado uma competição imperfeita, um salário mais alto, w1, está estabelecido nesse nível de emprego.
As condições no mercado de trabalho são determinantes-chave do “salário real que estabelece o salário”. Em termos de salários monetários, a equação salarial (W) é:
W = P * b (E)
P = nível de preços;
E = nível de emprego;
b = função crescente do emprego.
Supondo que o nível de preço real e esperado seja igual, a equação salarial pode ser escrita em termos de salários reais para definir a curva WS (ver figura 2.8):
Wws = b (E) 
Wws = W / P
Wws > Es Isso é o Mark-up por trabalhador (em termos reais) associado a imperfeições do mercado de trabalho. 
Duas interpretações comuns deste mark-up na concorrência imperfeita, são: 
1) salários determinados pelos sindicatos e
2) salário eficiência 
6.1.1 Salários determinados pelos sindicatos
Nos locais de trabalho sindicalizados, os salários são estabelecidos através de negociações entre o empregador e o sindicato. Um modelo simplificado de definição de salário sindical leva o caso do chamado monopólio sindical, onde o sindicato pode estabelecer unilateralmente o salário. O sindicato estabelece o salário no interesse de seus membros, que estão preocupados com o salário real e com nível de emprego. Assim, pretende encontrar um equilíbrio entre (1) um salário muito alto, que aumentará o preço do produto da empresa e diminuirá a demanda pela produção da empresa e, portanto, o emprego e (2) um salário muito baixo, que usará o poder de monopólio do sindicato para garantir melhores padrões de vida. Isso resulta no estabelecimento do salário em um determinado nível de emprego que é maior do que o salário competitivo (a diferença é referida como o mark-up salarial do sindicato) e produz uma curva de ajuste salarial positivamente inclinada que está acima da curva de oferta de trabalho competitiva. 
6.1.2 Definição de salário de eficiência pelas empresas
A definição de salário de eficiência é bastante diferente: aqui são as empresas que estabelecem salários. À primeira vista, é contraintuitivo que um empregador deve voluntariamente estabelecer um salário acima do mínimo no qual ele pode contratar trabalho no mercado. O argumento é que ao estabelecer um salário acima do competitivo, o empregador é capaz de manter uma força de trabalho bem qualificada e cooperativa. O salário do termo "eficiência" decorre da noção de que a empresa estabelece um salário que permite resolver de forma eficiente seus problemas de motivação, recrutamento e/ou retenção. O empregador deve, portanto, usar o salário para motivar o trabalhador a ter um bom desempenho. Nesse sentido, o empregador estabelece um salário acima do salário competitivo e esse salário de "eficiência" aumenta à medida que o desemprego cai. Esta é, portanto, uma segunda maneira de entender a curva de ajuste salarial. 
6.2 Determinação dos preços 
Na concorrência perfeita, o salário real é o produto marginal por trabalho. As empresas tomam o preço de mercado, P, e estabelecem-no igual ao seu custo marginal:
P = MC
 = 
 = . 
Em contraste, sob concorrência imperfeita, as empresas estabelecem um preço para maximizar os lucros. O mark-up sobre o custo marginal dependerá da elasticidade da demanda: à medida que a elasticidade da demanda aumenta, o mark-up cai até chegar ao caso especial de competição perfeita onde a elasticidade da demanda é infinita.
Se tomarmos o caso mais simples de monopólio, os lucros são maximizados quando a receita marginal é igual ao custo marginal. Se o (valor absoluto da) elasticidade da demanda (ɛ) é constante, então há um mark-up constante maior que e temos a fórmula de preços de monopólio padrão:
e o salário real de fixação de preços é:
A Fig. 2.9 ilustra a curva de PS (determinação de preços) no caso de monopólio: , a determinação do salário real é uma fração da produtividade marginal do trabalho (MPL). 
De forma mais geral, no mercado de competição imperfeita a curva de OS se situa abaixo da curva competitiva de demanda de mão-de-obra. O excesso do salário real na curva de demanda de mão-de-obra acima da curva PS em qualquer nível de emprego é o lucro por trabalhador (em termos reais) associado à concorrência imperfeita no mercado de produtos. Dessa forma, quanto maior o poder de monopólio, menor o salário que pode ser pago. 
Normalmente, devemos usar uma curva de PE horizontal em vez de uma curva de PS. Como vimos, mudar de concorrência perfeita para imperfeita não leva a uma curva de PS horizontal. Suposições adicionais são necessárias. Três alternativas são:
Se o e o , o 
Se o , mas o mark-up é anticíclico (ouseja, o mark-up diminui à medida que o emprego aumenta), a curva do PS se torna mais horizontal, mais elástica.
Se o P é determinado pelo CMg, a curva PS se torna mais horizontal. As mudanças frequentes nos preços em resposta a mudanças na demanda são caras em si mesmas (estes são os chamados custos de menu das mudanças de preços) e as empresas também podem desejar evita-las por razões estratégicas.
Ao olhar explicitamente os diferentes padrões de como o salário real se move ao longo do ciclo econômico ou nas implicações das políticas do lado da oferta para salários reais, considera-se a curva mais geral de inclinação descendente de PS. Um caso mais simples, é a curva de PS horizontal, que mostra que as empresas não alteram seus preços em resposta a flutuações na produção; em vez disso, elas mudam seus preços somente quando seus custos mudam. No pressuposto razoável de que as mudanças salariais ocorrem com pouca frequência (por exemplo, na rodada salarial anual ou na revisão periódica dos salários no caso de contratos individuais), são mudanças salariais que fornecem o gatilho natural para o final do curto prazo no modelo.
Neste caso, usamos pressupostos simples para formar uma curva PS horizontal: um produto marginal constante e um mark-up constante. Dado esses pressupostos, se as empresas estabelecem preços para entregar uma margem de lucro específica, a quantidade fixa de produção por trabalhador é dividida em duas partes: lucro por trabalhador e salário real por trabalhador. O salário real implícito no comportamento de preços é, portanto, constante e a curva de PS é horizontal. A configuração de preços pode então ser resumida como a marcação dos custos unitários de trabalho por uma porcentagem fixa, , sobre os custos unitários da mão-de-obra,
 (Regra de preço de mark-up)
onde os custos unitários da mão-de-obra são o custo do trabalho por unidade de produto, ou seja, W x E dividido por Y. Definimos (produto por trabalhador) como λ (produtividade do trabalho).
Se , a equação de preços pode ser reescrita como
onde nos referimos a µ como o mark-up a partir de agora. Isso significa que, à medida que a competição aumenta, o tamanho do mark-up cai. Dividindo cada lado por P e reorganizando, temos
 Produto per head = lucros reais per head + salários reais per head .
Em outras palavras, dado o mark-up, o nível de produtividade do trabalho e o salário monetário, o nível de preços estabelecido pelas empresas implica um valor específico do salário real. Este é o salário real de determinação de preços (ver Fig. 2.10):
WPS = = λ . (1 - µ). (Salário real de determinação de preços)
6.3 O equilíbrio no mercado de trabalho sob uma concorrência imperfeita
 	O equilíbrio no mercado de trabalho sob concorrência imperfeita é caracterizado por uma curva WS inclinada para cima e uma curva PS horizontal ou descendente. O mercado de trabalho está em equilíbrio onde as curvas se cruzam (ver Fig. 2.11):
wWS = wPS
b(E) = λ (1 - µ),
(Equilíbrio mercado de trabalho, concorrência imperfeita)
e define o nível de equilíbrio do emprego EICE, onde ICE significa "equilíbrio de concorrência imperfeita". A taxa de desemprego de equilíbrio (ERU) é U / L, onde L é a força de trabalho.
O pressuposto de que os preços são ajustados diretamente após os salários (ou seja, sem um atraso) significa que o salário real está sempre na curva PS, enquanto que, como observado acima, os trabalhadores estão na curva WS acreditando que o nível atual de preços está em seu nível esperado. Por exemplo, suponha que o emprego sobe para E1 como consequência de uma política fiscal expansionista. Na próxima rodada de salários, isso provoca um aumento do salário monetário, já que os setores de salários visam o ponto A. No entanto, o ajuste imediato dos preços ao aumento do custo significa que os preços aumentam com o aumento salarial e a economia passa para o ponto A'. A suposição de tempo significa que a economia está normalmente na curva PS; se P > Pe, os trabalhadores estarão na curva PS à direita do equilíbrio e se P < Pe, eles estarão na curva PS à esquerda do equilíbrio. Observa-se que se os atrasos na configuração de preços fossem introduzidos, o salário real ficaria entre as curvas WS e PS.
A contradição entre o equilíbrio da taxa de desemprego com competição perfeita e imperfeita é mostrado na Fig. 2.12, que sobrepõe as curvas WS e PS. A curva WS está acima da curva de oferta de trabalho para refletir a imperfeição do mercado. Da mesma forma, a curva de PS está abaixo da curva de MPL, se houver concorrência imperfeita no mercado de produtos: com firmas que fazem lucros extraordinários, o w < PMg. 
Se o mercado de trabalho é imperfeitamente competitivo, o existirá, necessariamente, o desemprego involuntário. Em outras palavras, haverá indivíduos preparados para assumir um emprego ao nível de e não encontrará uma vaga. Como sabemos disso? A curva de oferta de trabalho indica o salário real no qual o indivíduo está preparado para trabalhar. Uma vez que a curva de oferta de trabalho se encontra abaixo da curva de ajuste salarial, sabemos que existem pessoas que estarão dispostas a trabalhar ao nível do salário real, que não estão empregadas quando o emprego está em seu nível de equilíbrio. 
Uma vez que existe desemprego involuntário em UICE, não é a taxa "ideal" de uma perspectiva de bem-estar. Em vez disso, dadas as instituições e práticas na economia que estão por trás das curvas de ajuste de salários e preços, a ERU é a taxa de desemprego que constitui um equilíbrio no sentido de que os setores de salários e preços não têm motivos para mudar seu comportamento. A divisão entre desemprego involuntário e voluntário no modelo de concorrência imperfeita é mostrada na Fig. 2.12.
A taxa de equilíbrio do desemprego é o resultado das características estruturais ou do lado da oferta da economia que estão por trás da configuração dos salários e das curvas de ajuste de preços. Por conseguinte, pode, em princípio, ser alterado por políticas do lado da oferta ou mudanças estruturais. Por exemplo, as mudanças na legislação para enfraquecer os sindicatos poderiam levar a uma redução do poder de barganha sindical e isso reduziria o salário real esperado que poderia ser negociado por trabalhadores em qualquer nível de desemprego, diminuindo b (E) e deslocando a curva WS. Mantendo constantes todas as outras características da economia, isso reduziria a taxa de equilíbrio do desemprego.
Alternativamente, um aumento no grau de concorrência no mercado do produto - como resultado, por exemplo, de mudanças na aplicação da política de concorrência ou porque a internet facilita a comparação de preços - produziria uma menor margem de lucro (µ) e uma maior salário real em cada nível de emprego (a curva do PS mudaria). Da mesma forma, qualquer mudança de política do governo que afeta os resultados das configurações de salários e preços mudará o desemprego de equilíbrio. As políticas relacionadas aos benefícios de desemprego, tributação, trabalho e regulação do mercado de produtos e acordos de renda são relevantes. 
7. Demanda agregada e oferta agregada
7.1 Demanda agregada: curva IS / LM à curva AD
As condições de equilíbrio do mercado de bens e monetário podem ser transferidas para um gráfico com o nível de preço no eixo vertical e o produto no horizontal. No painel superior da Fig. 2.13, a economia começa no ponto A. (Observe que a curva LM é indexada pela oferta monetária real: , o que significa que a posição da curva LM é determinada pela oferta monetária real. Em seguida, mantemos a oferta de moeda constante e baixamos o nível de preços para P0: o novo equilíbrio do mercado monetário é mostrado pela LM . O aumento do papel moeda em poder do público cria desequilíbrio no mercado monetário. Isso impulsiona o preço dos títulos e diminui a taxa de juros. Isso é conhecido como o "efeito Keynes". O novo equilíbrio é no ponto B com maior produção.Os equilíbrios IS/LM para os diferentes níveis de preços produzem a curva AD. Nesse sentido, os fatores que provocam deslocamento das curvas IS ou LM, além de uma mudança no nível de preço, desloca a curva AD.
A curva AD é completamente diferente de uma curva de demanda em um mercado microeconômico, onde a curva de demanda relaciona a quantidade demandada com o preço de uma mercadoria específica. Em contrapartida, a curva AD representa dois conjuntos de condições de equilíbrio. Quando o nível de preço P muda, perturba o equilíbrio no mercado monetário, o que desencadeia uma mudança de comportamento que leva a mudança na taxa de juros. Isso, por sua vez, cria um desequilíbrio no mercado de bens e as mudanças de produção à medida que o equilíbrio é restaurado.
Já encontramos indiretamente o caso em que uma queda no nível de preços não está associada a um aumento na produção: a armadilha de liquidez. Se a curva LM for horizontal, uma queda em P desloca LM para a direita e a taxa de juros não muda.
7.2 Oferta agregada: Mercado de trabalho à curva AS
Nos modelos competitivos e imperfeitamente competitivos, existe um nível de emprego único consistente com o equilíbrio do mercado de trabalho. As funções de produção de curto prazo são usadas para converter esse nível de emprego no nível de produção de equilíbrio de médio prazo. Uma vez que o equilíbrio do mercado de trabalho é definido em termos reais, as mudanças no nível de preços não afetam o equilíbrio.
A curva de oferta agregada é vertical em yCE ou yICE, no nível de produto y0. A figura 2.14 representa o caso competitivo e de competição imperfeita. Um deslocamento para a direita na curva AD, devido a um aumento de consumo autônomo, por exemplo, seria associado ao equilíbrio do mercado de trabalho apenas na forma inalterada yCE ou yICE. Se o nível de preços saltar como mostrado na Fig. 2.14, então a economia se move direto de A para Z.
7.3 Duas abordagens para ciclos comerciais
7.3.1 O modelo real do ciclo de negócios: choques de oferta
A ideia de que as flutuações no emprego que observamos na economia à medida que ele muda de recessão para boom e de volta são devidas puramente aos fatores do lado da oferta, em vez de flutuações na demanda agregada, é fundamental para o chamado modelo do ciclo econômico real (RBC). Neste modelo, o mercado de trabalho está em equilíbrio. Devemos ver que isso contrasta com a situação em um modelo em que o ciclo econômico é impulsionado por flutuações na demanda agregada onde em um boom, o emprego está acima do equilíbrio e em uma recessão, o emprego está abaixo dele. No modelo RBC, são fatores do lado da oferta, como mudanças na tecnologia que impulsionam o ciclo econômico. Para ver como isso funciona, assumimos que na Fig. 2.15, a economia está inicialmente no ponto A. Um aparelho de tecnologia positivo, como uma onda de inovação, desloca o produto marginal da curva de mão-de-obra para a direita (para MPLh) e a economia se move para o ponto B: isso é um boom.
A oportunidade para os trabalhadores ganharem salários mais altos como consequência da nova tecnologia, os leva a suprir mais mão-de-obra, ou seja, subir a curva de oferta de mão-de-obra. B é, portanto, também uma posição de equilíbrio do mercado de trabalho. Um choque de suprimento negativo, e uma súbita escassez de uma matéria-prima, levaria a economia a uma recessão à medida que a curva MPL deslocou para a esquerda levando a um novo equilíbrio no ponto C. Em C, os trabalhadores optam por fornecer menos mão-de-obra. A falta de emprego é inteiramente voluntária no sentido de que, dadas as novas circunstâncias que enfrentam na sequência da mudança para a esquerda da curva de MPL, os trabalhadores optam por fornecer menos mão-de-obra. Os trabalhadores optam por mudar o tempo de fornecimento de mão-de-obra para responder às mudanças na demanda trabalhando mais nos bons momentos e menos nos maus momentos. Isso é chamado de "substituição intertemporal do trabalho".
Muitos economistas continuam céticos quanto à ideia de que
As forças do lado do fornecimento são a fonte dominante de flutuações do ciclo econômicos e que
Os ciclos econômicos são fenômenos puramente de equilíbrio
A partir da Fig. 2.15, é claro que, para que o mecanismo de RBC possa explicar as mudanças substanciais no emprego que ocorrem ao longo do ciclo econômico, uma pequena mudança no salário real deve levar a uma grande mudança na oferta de trabalho, ou seja, a curva de oferta de trabalho precisa ser muito elástica. No entanto, isso não se encaixa na evidência empírica, o que mostra que, para o principal ganhador na casa, a elasticidade intertemporal da oferta de trabalho é bastante baixa. Embora a abordagem RBC não seja a visão geral do que impulsiona os ciclos econômicos, teve uma grande influência na metodologia da macroeconomia moderna na fronteira da pesquisa. 
7.3.2 Ciclos de negócios: choques de demanda agregados mais salários e preços
No extremo oposto de um mundo de ajuste rápido de salários e preços, assumimos que os salários e os preços não se ajustam a curto prazo. Retornando à Fig. 2.14, o lento ajuste dos salários nominais e dos preços implica que a economia não se move diretamente de A para Z em resposta a um choque de demanda agregado. Na Fig. 2.14, o ajuste lento devido ao deslocamento para a direita da curva IS é mostrado no painel inferior e no diagrama AD-AS como o movimento de A para B com o nível de preço inalterado em P0 no painel superior. É claro, a partir do painel central, que o mercado de trabalho não está em equilíbrio quando o emprego está em E1.
O curto prazo chega ao fim, já que os salários e os preços começam a se ajustar em resposta ao desequilíbrio no mercado de trabalho. A natureza do desequilíbrio é clara: o salário real prevalecente, w0, não está na curva de oferta de mão-de-obra nem demanda de trabalho na interpretação competitiva da Fig. 2.14; nem está na curva WS ou PS na interpretação de competição imperfeita. O salário real é muito baixo para provocar uma oferta de mão-de-obra E1 e muito elevado para o maior emprego é acompanhado pela queda da produtividade marginal, então a margem de lucro não pode ser mantida se o salário real permanecer em w0 (Se a curva PS fosse horizontal, os setores de preços ainda estariam em equilíbrio em B, mas os setores de salários não).
Resumidamente, quando o modelo IS / LM é combinado com ajuste lento no lado da oferta, os resultados de um choque IS positivo são os seguintes:
A curva IS muda para a direita e a produção e o aumento do emprego com o preço e o nível salarial inalterados no curto prazo. Este é um boom do ciclo comercial (para analisar uma recessão, trabalhar através do caso de um choque IS negativo). 
No mercado de trabalho, há desequilíbrio e, eventualmente, os salários e os preços se movem em resposta.
O nível de preços mais elevado leva, por sua vez, a uma redução da demanda agregada através do efeito Keynes. 
Os trabalhadores atualizam o nível de preços com base no qual eles se comportam, o que muda o SAS para cima.
A longo prazo, o equilíbrio é restaurado com desemprego na ERU, uma taxa de juros real mais elevada (e uma mudança na composição do resultado do investimento para, neste exemplo, o consumo) e um maior nível de preços.
Como último exemplo, é interessante considerar duas experiências políticas - uma mudança na oferta monetária nominal e uma expansão fiscal. Uma expansão monetária desloca a curva LM e a curva AD para a direita. O novo equilíbrio no médio prazo está na ERU, os salários reais são inalterados e o nível de preços e o nível de salário nominal são maiores. No diagrama IS/LM, os equilíbrios novos e antigos coincidem: o impacto do aumento da oferta monetária na curva LM é revertido pelo aumento subsequente no nível de preços. Em contrapartida, após uma expansão fiscal, o retorno da produção em média até seu nível inicial, mas sua composição é diferente, já que as despesas mais altas do governo afligem algumas despesas privadas sensíveis ao interesse.8. Conclusões
As descobertas do capítulo da seguinte forma:
- A curto prazo, o nível de emprego e produção é determinado pelo nível de demanda agregada, que é analisado usando o modelo IS/LM. Isso significa que os ciclos econômicos, ou seja, booms e recessões, são devidos a flutuações no nível de demanda agregada. Tais flutuações afetam o emprego e a produção devido à rigidez nominal da economia, ou seja, a adesão dos salários e dos preços.
- O equilíbrio no mercado de trabalho ocorre onde as curvas de oferta e demanda de trabalho se cruzam em uma economia competitiva e onde as curvas de ajuste de preços e de ajuste de salários se cruzam em uma economia de competição imperfeita. No equilíbrio competitivo, qualquer desemprego é voluntário, no equilíbrio em competição imperfeita, existe uma mistura de desemprego voluntário e involuntário.
- A curva de determinação de preços (PS) acima da curva de oferta de trabalho (WS), maiores serão as imperfeições no mercado de trabalho. Da mesma forma, a curva de ajuste de preços abaixo do MPL, menor que as imperfeições do mercado do produto. Com as imperfeições do mercado de trabalho e/ou do mercado de produtos, a taxa de desemprego de equilíbrio é maior do que a competitiva. As características estruturais e institucionais dos mercados de trabalho e de produtos, incluindo a regulamentação do governo, afetam a inclinação e a posição das curvas WS e PS.
- A demanda agregada e os lados da oferta agregada do modelo são reunidos no modelo AD-AS. Em circunstâncias normais, a curva AD é negativamente inclinada, porque um nível de preço mais baixo leva ao reequilíbrio das carteiras e uma queda na taxa de juros, o que estimula a demanda. A curva AD é vertical se houver uma armadilha de liquidez.
- Existe uma curva de oferta agregada vertical ao nível de produção associada ao equilíbrio do mercado de trabalho. Se os preços e os salários se ajustarem imediatamente a qualquer choque global da demanda, a economia move-se verticalmente para cima ou para baixo na curva AS e o desemprego permanece na ERU. No entanto, normalmente assumimos que não há ajuste de salários e preços no curto prazo. Quando o ajuste ocorre, a economia se move ao longo da curva SAS, o que mostra como os salários se ajustam, dado o nível de preço pré-existente; espera-se que os preços se ajustem imediatamente após os salários. O SAS muda para cima e a economia finalmente atinge o equilíbrio de médio prazo.
- Quando a economia está no equilíbrio do mercado de trabalho (na ERU), o nível de preços é o resultado dos fatores que determinam a demanda agregada e a oferta agregada: uma mudança em ambos os lados implica um novo nível de preços no equilíbrio do mercado de trabalho. Uma mudança na oferta monetária leva a um novo equilíbrio de médio prazo, caracterizado por uma pura mudança no nível de preços, sem alteração no nível ou na composição da produção.
- A economia flutua em torno do ERU como resultado de mudanças na demanda agregada (ou seja, devido a fatores incorporados nas curvas IS ou LM). Os ciclos econômicos são, portanto, fenômenos de desequilíbrio. Na economia perfeitamente competitiva, todo o desemprego quando a economia está no equilíbrio do lado da oferta é voluntário; O desemprego involuntário surge no curto prazo quando uma queda na AD leva a uma redução no emprego abaixo do equilíbrio, ou seja, enquanto os preços e os salários são corrigidos. No modelo de concorrência imperfeita, há uma mistura de desemprego voluntário e involuntário na ERU e há um aumento no desemprego involuntário quando uma queda na AD empurra o Y e o E abaixo do equilíbrio.
- Uma interpretação completamente diferente dos ciclos econômicos é fornecida pelo Modelo do Ciclo Econômico Real. De acordo com a abordagem RBC, as flutuações no lado da oferta estão atrás dos ciclos. As mudanças na curva MPL devido a choques tecnológicos geram ciclos. Esses ciclos são fenômenos de equilíbrio, uma vez que a economia está sempre no equilíbrio do mercado de trabalho, independentemente de o emprego ser flutuante ou deprimido. Não há desemprego involuntário.