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Profº.: José Carlos Luxo |PÁG. 1 MERCADO FINANCEIRO: PRODUTOS E SERVIÇOS Profº Dr.José Carlos Luxo Saint Paul Escola de Negócios Currículo Professor Doutorado em Administração pela FEA-USP Mestrado em Administração Financeira pela PUC-SP e Economista Professor de Finanças da Saint Paul Escola de Negócios Professor dos cursos de MBA da FIA, FIPE, FIPECAFI,INSPER, PUC-SP, Fundação Vanzolini-Escola Politécnica e Fundação Dom-Cabral-BH Professor convidado da ADESG – Associação dos Diplomados da Escola Superior de Guerra Ex-Membro do Conselho Fiscal do ECP-Esporte Clube Pinheiros Sócio-Diretor da Galtar Finanças Estruturadas, empresa de consultoria Ex-Coordenador dos Cursos do Labfin -Laboratório de Finanças – FIA Ex-Interventor de Fundos de Pensão - Fundação de Previdência Complementar, nomeado pelo Ministro da Previdência e Assistência Social em 2001. Atuou como executivo financeiro durante 20 anos nos bancos: Unibanco e BBA Creditanstalt Coautor dos Livros: Crédito – Avaliação do Risco de Crédito – SaintPaul-2002 Testes de Certificação ANBID – CPA-10 e CPA-20 – Saint Paul - 2003 Mercado Financeiro – Análise de Investimento – SaintPaul -2005 Planejamento Financeiro Pessoal e Gestão do Patrimônio – Atlas - 2012 Bibliografia Mercado Financeiro – Assaf Neto – Atlas Mercado Financeiro – Tópicos Especiais –Fipecafi - Atlas Mercado Financeiro – Aspectos Conceituais e Históricos – Iran Siqueira Lima e Andrea F. Andrezo - Atlas Mercado Financeiro – Produtos e Serviços – Fortuna – Qualitymark. Mercado Financeiro e Análise de Investimento – Securato–Saint Paul Bond Markets, Analysis and Strategies – Frank Fabozzi – Prentice Hall Objetivos Compreender a importância do SFN-Sistema Financeiro Nacional, seus principais órgãos de supervisão e regulamentação governamental (CMN-Bacen-CVM), pela ótica dos produtos e serviços financeiros. Assim, serão analisadas e discutidas as principais operações e produtos, geralmente e amplamente negociados no âmbito do mercado monetário, mercado de crédito, mercado cambial, mercado de capitais, e também uma reflexão sobre a importância e correlação com o desenvolvimento das empresas. Conteúdo Programático O Sistema Financeiro Nacional (SFN) – visão geral Principais participantes: agentes e respectivas funções Principais câmaras e sistemas de liquidação e custódia Mercado monetário Conceito, definição e agentes Principais títulos (papéis) negociados do mercado monetário O papel dos bancos no mercado monetário Relação com mercados internacionais Efeitos na economia e mercados brasileiros Mercado de crédito Conceito, definição e agentes Características do crédito no Brasil e prazos das operações Principais produtos de crédito Introdução ao mercado de câmbio Conceito, definição e agentes Regimes cambiais Relação com mercados internacionais Efeitos na economia e mercados brasileiros Principais produtos de câmbio Introdução ao mercado de capitais Conceito, definição e agentes Objetivos, funções e acesso ao mercado de capitais Noções das diferentes atuações dos bancos no mercado de capitais brasileiro Principais valores mobiliários Relação com mercados internacionais Efeitos na economia e mercados brasileiros Oportunidades de negócios Ambiente Econômico Economia ________ Economia ________ Composição do SFN Conselho Monetário Nacional (CMN) Comissão de Valores Mobiliários Banco Central do Brasil SUSEP PREVIC Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) Conselho Nacional de Prev. Complementar (CNPC) Bolsas de Valores e Futuros Companhias Abertas Fundos de Investimento Instituições financeiras e equiparadas. Seguradoras Previdência Complementar Aberta Sociedades de Capitalização Previdência Complementar Fechada Mercado Financeiro Mercado de Capitais Mercado de Crédito Mercado de Câmbio Mercado Monetário 9 Segmentos Prazos Finalidade Principais Intermediários Monetário Crédito Capitais Câmbio Curto Curto, médio e longo Médio, longo e indeterminado A vista e curto Controle de liquidez monetária da economia, suprimentos momentâneos de caixa Financiamento do consumo, imóveis e capital de giro das empresas Financiamento de capital fixo, transferência de propriedade, reestruturação de passivos e operações especiais Transformação de valores em moedas estrangeiras e nacional Banco Central e Bancos Comerciais Bancos Comerciais e Financeiras Bancos de Investimento, Bolsas, Corretoras e Distribuidoras Banco Central, Bancos Comerciais e Corretoras de câmbio Segmentações do Mercado Financeiro Mercado Financeiro Mercado de Capitais Mercado de Crédito Mercado de Câmbio Mercado Monetário Taxas de Juros Mercado Monetário Exemplo Open Market O Banco A foi doador de recursos no Open Market (overnight), conforme premissas a seguir: Valor: R$ 500 MM Taxa Selic Diária: 7,40% a.a.over Pede-se: a) Demonstrar o diagrama do fluxo de caixa, na visão do Banco A; b) Calcular o valor no vencimento. Taxa Básica de Juros Copom reduz a Taxa Selic Meta para 7,50% ao ano Considerando o cenário básico, o balanço de riscos e o amplo conjunto de informações disponíveis, o Copom decidiu, por unanimidade, pela redução da taxa básica de juros para 7,50% a.a., sem viés. O Comitê entende que a convergência da inflação para a meta, para 2017 e 2018 é compatível com uma flexibilização moderada e gradual das condições monetárias. O Comitê avaliará o ritmo e a magnitude da flexibilização monetária ao longo do tempo, de modo a garantir a convergência da inflação para a meta de 4,5%. Brasília, 25 de outubro de 2017 Banco Central do Brasil Assessoria de Imprensa Política Monetária Fonte: Banco Central do Brasil 45% 26,5% 8,75% 7,25% 14,25% Taxa Selic Meta - COPOM Evolução da Inflação Fonte: IBGE 10,67% 22,41% 12,53% IPCA acumulado em 12 meses Títulos de Renda Fixa Títulos Públicos Títulos Privados Tesouro Nacional -LTN, NTN,... Inst. Financeiras -CDB, CDI,... Inst. não Financeiras -Debêntures, NP Custódia “CUSTÓDIA, s.f. Lugar onde se guarda com segurança alguma coisa ou se conserva alguém detido; detenção; guarda; segurança; proteção; objeto de ouro ou prata onde se expõe a hóstia consagrada. Província da ordem franciscana.” “CUSTODIAR, v.t. Ter em custódia; guardar; proteger.” BUENO, FRANCISCO DA SILVEIRA Dicionário Escolar da Língua Portuguesa Rio de Janeiro - 1979 CBLC –Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia SELIC - Sistema Especial de Liquidação e de Custódia CETIP - Câmara de Custódia e Liquidação Operações Passivas CDB CDI Poupança LCA, LCI, LF Bancos Títulos Privados Bancos CDB – Certificado de Depósito Bancário Títulos Privados É considerado instrumento de captação tradicional especifico das instituições financeiras bancárias. O CDB pode ser emitido com prazo mínimo de 30 dias e podendo ter qualquer prazo de vencimento. Por tratar- se de instrumento de renda fixa, pode ser emitido com taxa de juros prefixada ou pós-fixada. CDI – Certificado de Depósito Interbancário Títulos Privados O DepósitoInterfinanceiro -DI ou Certificado de Depósito Interbancário -CDI é o instrumento financeiro, destinado a possibilitar a troca de recursos somente entre as instituições financeiras. Podem receber depósitos interfinanceiros, os bancos comerciais, bancos investimentos, bancos múltiplos, caixas econômicas, bancos desenvolvimento e as sociedades de crédito financiamento e investimento. Por tratar-se de instrumento de renda fixa, pode ser emitido com taxa de juros prefixada ou pós-fixada. LC – Letra de Câmbio Títulos Privados É o instrumento de captação tradicional especifico das sociedades de crédito financiamento e investimento. A LC pode ser emitida com prazo mínimo de 30 dias e podendo ter qualquer prazo de vencimento. Por tratar- se de instrumento de renda fixa, pode ser emitida com taxa de juros prefixada ou pós-fixada. Títulos Emitidos por Instituições Financeiras Título Rentabilidade Garantia Modalidade Tributação Finalidade CDB – Certificado de Depósito Bancário Fixa Flutuante Índice de Preços Fundo Garantidor R$ 250.000,00 Nominativo Escritural 22,5% 20,0% 17,5% 15,0% Funding para ativos bancários CDI – Certificado de Depósito Interfinanceiro Fixa Flutuante Índice de Preços Clean Nominativo Escritural Náo há tributação na fonte Liquidez Letra de Câmbio Fixa Flutuante Índice de Preços Fundo Garantidor R$ 250.000,00 Nominativo Escritural 22,5% 20,0% 17,5% 15,0% Funding para crédito pessoal ou crédito direto ao consumidor Títulos Privados Exemplo - CDB Um investidor aplicou no Banco o valor de R$ 400.000,00 em CDB, pelo prazo de 190 dias (132 dias úteis) e obteve uma taxa prefixada de 8 % a. a. over. Pede-se: a) Calcular o valor de resgate bruto no vencimento; b) Calcular o valor de resgate líquido no vencimento (considerar IR=22,5%); e c) Calcular a Taxa Efetiva Líquida (% a.a.over). Resolução Tabela do IR - Renda Fixa IRF de Operações e Aplicações de Renda Fixa – a partir de janeiro de 2005 PRAZO ALÍQUOTA até 180 dias 22,50 % de 181 dias até 360 dias 20,00 % de 361 dias até 720 dias 17,50 % mais de 720 dias 15,00 % Tributação - Renda Fixa Dias Corridos % IOF (*) Dias Corridos % IOF (*) 1 96 16 46 2 93 17 43 3 90 18 40 4 86 19 36 5 83 20 33 6 80 21 30 7 76 22 26 8 73 23 23 9 70 24 20 10 66 25 16 11 63 26 13 12 60 27 10 13 56 28 6 14 53 29 3 15 50 30 0 (*) IOF sobre o rendimento TABELA DO IOF REGRESSIVO Caderneta de Poupança É a forma mais popular de aplicar recursos no Brasil. Os seus atrativos são: pequenas quantias e liquidez imediata, isento de tributação para pessoas físicas, além da garantia do fundo garantidor de créditos. Atualmente, conforme MP 567, a caderneta de poupança é remunerada pela TR (da data de aniversário) mais 6% de juros ao ano, para depósitos realizados até 03/05/2012. Para os depósitos realizados a partir de 04/05/2012, a remuneração será de 70% da Taxa Selic Meta, toda vez que a essa taxa seja igual ou inferior a 8,50%. LCA LCA - Letras de Crédito do Agronegócio De acordo com a Lei No. 11.076 / 2004, são títulos representativos de promessa de pagamento em dinheiro, sendo que tal título somente pode ser emitido por instituições financeiras bancárias e cooperativas de crédito (instituições públicas ou privadas). O principal objetivo da emissão da LCA é aumentar a disponibilidade de capital para os agentes do agronegócio, que financiam e disponibilizam crédito para o produtor rural. LCI LCI - Letras de Crédito Imobiliário De acordo com a Lei No. 10.931 / 2004, podem ser emitidas somente por Bancos Múltiplos ou Bancos Comerciais, com carteira de crédito imobiliário, CEF, Sociedades de Crédito Imobiliário, Associações de Poupança e Empréstimo. Tais letras são lastreadas obrigatoriamente por créditos imobiliários. LF LF - Letras Financeiras Foram instituídas de acordo com a Lei No. 12.249 / 2010. As Letras Financeiras podem ser emitidas por Bancos Múltiplos, Bancos Comercias, Bancos de Desenvolvimento, Bancos de Investimento, Caixas Econômicas e SCFI - Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento. Mercado Financeiro Mercado de Capitais Mercado de Crédito Mercado de Câmbio Mercado Monetário Saldo de Crédito / PIB Fonte: Banco Central do Brasil 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 26% 26% 25% 26% 28% 31% 36% 41% 44% 45% 49% 54% 56% 59% 54% 50% Operações Ativas • PF • PJ Bancos Crédito Pessoas Físicas Empréstimo Consignado Crédito Direto ao Consumidor Empréstimo Consignado É uma modalidade de empréstimo que foi instituído pela LEI No.10.820/2003, em que o desconto da prestação é feito diretamente na folha de pagamento ou de benefício previdenciário do contratante. A consignação em folha de pagamento ou de benefício depende de autorização prévia e expressa do cliente à instituição financeira concedente do empréstimo. Empréstimo Consignado De acordo com o empréstimo consignado é possível obter empréstimo para pagamento em parcelas mensais, por meio de desconto direto em folha de pagamento, do público alvo abaixo: Aposentados e Pensionistas Funcionário Público Municipal e Estadual Funcionário Público Federal Funcionário Legislativo e Judiciário Militares das Forças Armadas Funcionário Empresa Privada Crédito Direto ao Consumidor O Crédito Direto ao Consumidor, conhecido no mercado por CDC, é uma operação tipicamente destinada a financiar aquisições de bens e serviços por consumidores ou usuários finais. A concessão do crédito é efetuada por uma Sociedade Financeira, e a garantia usual da operação é a Alienação Fiduciária do bem objeto do financiamento. Crédito Direto ao Consumidor Financiamento concedido por Financeiras para aquisição de bens e serviços. Financiamento de veículos. Financiamento de eletrodomésticos. Taxas prefixadas. Está sujeito a incidência de IOF. Séries Uniformes de Pagamentos Série de pagamentos na qual os fluxos são constantes. A série uniforme é a mais comum na prática. Quando os pagamentos são efetuados no final de cada intervalo de tempo a série é dita postecipada, e nesse caso, não há pagamento na data zero. n n i i PMT PV i 1 1 1 Exemplo - CDC Uma Financeira realizou um CDC de um Veículo-OK, de acordo com as seguintes condições: Valor do Veículo = R$ 30.000,00 Entrada = 20% Prazo do financiamento = 12 meses Taxa de Juros = 2,5 % ao mês TAC = R$ 1.000,00 Cálculos de acordo com a Tabela Price Pede-se: a) Calcular o valor das prestações. b) Calcular o C.E.T. % a.m. c) Calcular o coeficiente de financiamento. Resolução Crédito Pessoa Jurídica Capital de Giro Desconto de Duplicata Conta Garantida Arrendamento Mercantil Trade Finance – ACC Decisões Financeiras Ativos Não Circulantes (Capital Fixo e Outros) Ativos Circulantes (Capital de Giro) Passivos Circulantes Patrimônio Líquido BALANÇO PATRIMONIAL Exigível a longo prazo Decisões Operacionais Investimentos Operacionais: Os prazos dos investimentosoperacionais das empresas guardam uma relação importante com sua destinação: Curto Prazo Investimentos em vendas e estoques Longo Prazo Investimentos para atualização tecnológica, expansão da capacidade instalada etc. Decisões Financeiras Fontes de Recursos: Com relação ao prazo, as fontes de recursos da empresa podem ser classificadas de três formas: Empréstimos de curto prazo Vencimento inferior a 360 dias Classificado no exigível de curto prazo ou passivo circulante Empréstimos ou Financiamentos de longo prazo Vencimento superior a 360 dias Classificado dentro no exigível de longo prazo Capital Próprio Sem prazo Classificado como passivo não exigível Capital de Giro É um empréstimo com prazo determinado, para pessoas jurídicas com a finalidade de financiar o capital de giro da empresa. As taxas são geralmente prefixadas, podendo ocorrer amortizações periódicas do principal, dependendo da negociação. Também poderá ser contratado que o saldo principal seja pago somente no final do contrato e que os encargos sejam pagos mensalmente. Esse empréstimo é formalizado por meio de CCB – Cédula de Crédito Bancário. A garantias podem ser avais, ou caução de duplicatas, alienações fiduciárias de imóveis, automóveis, máquinas, equipamentos etc. Cédula de Crédito Bancário A CCB foi instituída pela Medida Provisória nº 2.160-25, de 23 de agosto de 2001. Suas principais características são: É um título de crédito emitido por pessoa física ou jurídica em favor da instituição financeira, representando promessa de pagamento em dinheiro. É título executivo extrajudicial e representa dívida em dinheiro, certa, líquida e exigível. Pode ser emitida, com ou sem garantia, real ou fidejussória, cedularmente constituída. Exemplo - Capital de Giro Uma Empresa com necessidade de recursos em Capital de Giro, fechou com o Banco uma operação nas seguintes condições: Valor do empréstimo = R$ 500.000,00 Prazo = 180 dias Taxa = 35% a.a. Alíquota do IOF = 0,0041% ao dia + 0,38% - Considerar IOF à vista Pede-se: a) Calcular o valor futuro desse empréstimo b) Calcular o valor liberado desse empréstimo para a empresa c) Calcular o custo efetivo total (taxa efetiva ao ano) Resolução Exemplo - Capital de Giro Uma Empresa com necessidade de recursos em Capital de Giro, fechou com o Banco uma operação nas seguintes condições: Valor liberado (já descontado o IOF) = R$ 500.000,00 Prazo = 180 dias Taxa = 35% a.a. Alíquota do IOF = 0,0041% ao dia + 0,38% - Considerar IOF financiado Pede-se: a) Calcular o valor do empréstimo b) Calcular o valor futuro c) Calcular o custo efetivo total (taxa efetiva ao ano) Resolução Desconto O desconto de duplicatas visa atender as necessidades de caixa das empresas, antecipando recursos que iriam ser recebidos no futuro pelo cliente do banco, oriundos de suas vendas a prazo, com o fim de cobertura de despesas inesperadas ou para aumentar a capacidade de capital de giro da empresa; Portanto, é um tipo de empréstimo destinado a antecipar os valores à receber das vendas a prazo, sendo utilizado para duplicatas, cheques ou notas promissórias; A taxa de juros é cobrada antecipadamente, onde a taxa de desconto normalmente é linear, calculada pelo prazo (dias corridos à vencer) da duplicata, cheque ou nota promissória; e O cliente do banco envia por meio de papel ou meio digital a sua agência, um borderô, com no máximo 50 duplicatas. Neste borderô o cliente do banco assina como cedente e interveniente garantidor. Exemplo: Desconto • Empréstimo destinado a antecipar os valores a receber das vendas a prazo, mais utilizado para duplicatas, cheques ou notas promissórias. • A taxa é cobrada antecipadamente, taxa de desconto normalmente é linear, calculada pelo prazo (dias corridos) da duplicata ou cheque. • EXEMPLO: Empresa com limite de desconto encaminha ao banco 1 duplicata por meio eletrônico (digital) ou original (papel), conforme dados abaixo: – R$ 800.000,00 prazo 58 dias. – Taxa desconto: 1,70% a.m. a) QUAL O VALOR LÍQUIDO CREDITADO NA CONTA DA EMPRESA? b) QUAL FOI O CUSTO EFETIVO TOTAL (% A.M.)? c) CONSIDERAR: IOF-CRÉDITO- 0,0041% ao dia + 0,38% Resolução Conta Garantida Conta empréstimo separada da conta corrente, com limite de crédito de utilização rotativa destinado a suprir eventuais necessidades de capital de giro. Os contratos de conta garantida geralmente têm prazo de 180 dias, e possuem garantia fidejussória ou caução de títulos como duplicatas ou notas promissórias e também cheques. Pode ser utilizada taxa prefixadas ou pós-fixadas; e O cálculo dos juros devidos é feito sobre a soma dos valores utilizados em um determinado período (mensal). No Brasil, o Leasing é conhecido por Arrendamento Mercantil. Lei 6.099/74 Negócio jurídico realizado entre pessoa jurídica, na qualidade de arrendadora, e pessoa física ou jurídica, na qualidade de arrendatária, e que tenha por objetivo o arrendamento de bens adquiridos pela arrendadora, segundo especificações da arrendatária e para uso próprio desta. Arrendamento Mercantil Definição Uma operação de leasing, consiste em adquirir um bem durável através de um contrato de arrendamento, com a possibilidade de possuir esse bem em definitivo ao final do período contratual. Para exercer esse direito, o arrendatário deverá pagar o valor residual (VRG) estipulado no contrato, que pode variar entre 1% e 10% do valor do bem a ser adquirido. Os bancos atuam nesse segmento do mercado financeiro através de empresas próprias de arrendamento mercantil. A principal vantagem nesse tipo de operação para as empresas é a liberação de recursos para capital de giro, visto que não há necessidade de realizar o desembolso inicial relativo ao bem. Arrendamento Mercantil Leasing Financeiro e Leasing Operacional Sociedades de Arrendamento Mercantil, que tem como fonte de recursos. além de recursos próprios, os provenientes de: I. Empréstimos contraídos no exterior; II. Empréstimos e financiamentos de instituições financeiras nacionais, e repasses de recursos externos; III. Instituições financeiras oficiais, destinados a repasses de programas específicos; IV. Colocação de Debêntures de emissão publica ou particular e emissão de Letras de Arrendamento Mercantil; V. Cessão de contratos de arrendamento mercantil, bem como dos direitos creditórios deles decorrentes; VI. Depósitos Interfinanceiros, nos termos da regulamentação em vigor; e VII. Outra formas de captação de recursos, autorizadas pelo Banco Central do Brasil. Bancos múltiplos com carteiras de arrendamento mercantil. Entidades Operadoras Arrendamento Mercantil Têm por objetivo a realização de operações de Arrendamento Mercantil de bens nacionais ou importados; Os recursos necessários para realizar essas operações são geralmente obtidos no mercado financeiro nacional. Os principais tipos de arrendamento são: Leasing Financeiro Leasing Operacional Leasing Back Arrendamento Mercantil LEASING FINANCEIRO: Operação de longo prazo, onde a empresa (arrendatário) teráa posse de um ativo fixo (novo ou usado, nacional ou importado, móvel ou imóvel) ao final do arrendamento e mediante o pagamento do valor residual garantido (VRG). O Banco (arrendador) atua como o comprador desse bem junto ao fornecedor e o arrenda ao seu cliente. LEASING OPERACIONAL: Modalidade na qual as empresas pagam na prestação, além do custo de arrendamento, as despesas relativas aos serviços de manutenção e outros, não há VRG previsto, a opção de adquirir o bem ao final do contrato se dá pelo valor de mercado. LEASING BACK: Operação de arrendamento cujo bem a ser arrendado está no próprio ativo imobilizado da empresa (arrendatário). Exemplo - Leasing Valor Total do Bem Arrendado = R$ 300.000,00 Valor Residual Garantido = (VRG 10% no final do contrato) Taxa de Juros = 2,7% am Prazo do Leasing = 24 meses Periodicidade dos pagamentos = mensal Sistema de pagamentos: Tabela Price Pede-se: a) Demonstrar o fluxo de caixa desse leasing financeiro. b) Calcular o valor das contraprestações. Resolução Mercado Financeiro Mercado de Capitais Mercado de Crédito Mercado de Câmbio Mercado Monetário Câmbio é toda operação em que há troca de moeda nacional por moeda estrangeira ou vice-versa. Ex1: Um exportador recebe dólares de seu importador e para obter os Reais correspondentes, precisa vendê-los a um banco autorizado a operar em câmbio, pelo Banco Central. Ex2: Um importador precisa transformar seus Reais em dólares, para remetê-los ao seu fornecedor no exterior, para tanto, precisa comprá-los de um banco autorizado a operar em câmbio, pelo Banco Central. Mercado de Câmbio Mercado de câmbio é o ambiente abstrato onde se realizam as negociações de moedas estrangeiras entre os agentes autorizados ou credenciados pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras, distribuidoras, agências de turismo e meios de hospedagem) e entre estes e seus clientes. A necessidade do mercado de câmbio decorre, fundamentalmente, da internacionalidade do comércio e da livre movimentação global de capitais, em confronto com a nacionalidade das moedas. Mercado de Câmbio Fluxo Cambial EXTERIOR LOCAL (+) Conta Corrente Fluxo do Comércio Internacional + Juros Balança Comercial (Bens e Produtos) Serviços Transferências Unilaterais Rendas de Investimentos (+) Conta Financeira Fluxo de Capitais Internacionais Investimento Estrangeiro Direto Investimentos Estrangeiro em Portfolio Empréstimos em moeda estrangeira (=) Variação de Reservas Internacionais Balanço de Pagamentos -100.000 -80.000 -60.000 -40.000 -20.000 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 140.000 160.000 180.000 200.000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Transações Correntes (TC) Conta Capital e Financeira (CCF) Resultado do Balanço Balanço de Pagamentos Fonte: IPEADATA US$ Milhões Taxa de Câmbio Regime Cambial Flutuante Flexível O sistema de câmbio flutuante flexível consiste basicamente em taxas de cambio de livre flutuação, na qual poderá haver intervenção governamental no mercado de câmbio. Assim, as taxas de cambio são determinadas pela oferta e demanda de mercado e há, portanto, intervenção oficial do governo (Banco Central) no controle do câmbio. Regimes e Taxas de Câmbio Regimes de câmbio Fixo Bandas Flutuante “limpo” Flutuante “sujo” Taxas de câmbio Dólar comercial – Dólar spot – Dólar pronto Dólar turismo Dólar Ptax Política Cambial Fonte: Banco Central do Brasil 22/10/02 3,9544 10/12/08 2,4675 04/03/99 2,1014 Taxas de Câmbio – Dólar Ptax 24/09/15 4,1942 Taxas de Câmbio Trade Finance Comércio Exterior Definição Os bancos autorizados pelo Bacen a operar com câmbio podem conceder adiantamentos sobre contratos de câmbio (ACC) às empresas exportadoras. É uma antecipação parcial ou total de reais equivalentes à quantia de moeda estrangeira adquirida a termo (pelo banco) dos exportadores. Assim a empresa exportadora vende ao banco (antes ou após o embarque dos produtos) a moeda estrangeira. ACC - Adiantamento de Contrato de Câmbio Finalidade Financiar o capital de giro das empresas exportadoras, na forma de antecipação, para que possam produzir e comercializar os produtos objetos de exportação e também com a finalidade de incentivar a exportação e torná-la mais competitiva, uma vez que os baixos juros do financiamento, são praticados pelo mercado internacional, com um pequeno acréscimo. Comércio Exterior ACC - Adiantamento de Contrato de Câmbio Supondo uma exportação de USD 1.000.000,00 daqui a 360 dias, e o exportador com necessidade de capital de giro, realize um ACC com o Banco, conforme as premissas abaixo: Premissas: Libor de 1 ano= 1,5% a.a. Spread Over Libor = 1% a.a. Spread do banco = 3% a.a. Dólar Spot no fechamento do ACC= R$3,2580 Pede-se: a) Demonstrar o fluxo de caixa do ACC na visão do exportador b) Calcular o valor em US$ e R$ de acordo com o fluxo de caixa c) Calcular o valor dos juros em US$ (no vencimento) cobrado pelo banco Exemplo de ACC Fluxo do ACC A Libor é a taxa de juros interbancária do mercado de Londres, comumente utilizada nas operações internacionais de empréstimos realizados entre instituições financeiras. A Libor é referência para fixação dos juros que os bancos praticam em seus empréstimos, geralmente dentro de um horizonte de médio prazo. As operações de repasse de recursos externos, conforme praticadas no Brasil, adotam a Libor como principal custo financeiro do financiamento acrescido de um adicional de risco (spread). Taxa Internacional de Juros LIBOR – London Interbank Offered Rate ACC - ACE Embarque Contratação Liquidação 360 dias 390 dias ACC ACE O objetivo destas modalidades de financiamentos é propiciar recursos antecipados ao exportador, para que possa fazer face às diversas fases do processo de produção e comercialização da mercadoria a ser exportada, constituindo-se, assim, num incentivo à exportação. ACC:É a fase que compreende o período de fabricação e preparação da mercadoria antes do embarque desta para o exterior (Fase pré-embarque ou L.a.E. – Letras a Entregar); e ACE:É a fase posterior ao embarque da mercadoria para o exterior ou período em que se concede prazo ao importador para efetuar o pagamento (Fase pós-embaque ou L.E. – Letras entregues). Mercado Financeiro Mercado de Capitais Mercado de Crédito Mercado de Câmbio Mercado Monetário Mercado de Capitais Definição É o conjunto de instituições que negociam com títulos e valores mobiliários com o objetivo de captação de recursos dos agentes poupadores de capital e o agentes tomadores de capital. Função Capitalização das companhias e liquidez aos títulos emitidos por elas. Agentes Bancos Investimentos, Corretoras, Distribuidoras de títulos, Bancos Desenvolvimento, Centrais de Liquidação e Custódia. Leis 6.385 (Lei do Mercado de Capitais) e 6.404 (Lei das S.A.) Instrução CVM no 60 Instrução CVM no 202 Lei 10.303 (alterações nas Leis das S.A. e do Mercado de Capitais) InstruçõesCVM no 476, 480 e 481 Instrução CVM no 13 Instrução CVM no 88 Lei 9.457 Instrução CVM no 400 Instruções CVM no 555 e 566 Anbid publica código de autorregulação do Mercado de Capitais Criação dos níveis diferenciados de governança corporativa na Bovespa Principal reforma do código de autorregulação da Anbid Regulação Autorregulação 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1998 2000 2002 1999 2001 2003 2004 2006 2008 2010 2015 2005 2007 2009 Fontes: ANBIMA e APIMEC Fase 1: 1976 a 1998 - Criação de Fundamentos Básicos Fase 2: 1998 a 2003 - Desenvolvimento do Mercado Fase 3: 2003 a hoje - Aperfeiçoamento Regulação e Autorregulação Títulos e Valores Mobiliários Emitidos por S/A 1. Ações 2. Debêntures 3. Notas Promissórias Mercado de Capitais Negociação Pública Toda e qualquer emissão pública de valores mobiliários deve ser registrada na CVM, previamente à sua distribuição no mercado. Mercado de Capitais Títulos Emitidos pelas Companhias S/A Ativos Não Circulantes (Capital Fixo e Outros) Ativos Circulantes (Capital de Giro) Passivos Circulantes Patrimônio Líquido BALANÇO PATRIMONIAL Exigível a longo prazo Debêntures 94 Debêntures • Título e Valor Mobiliário sujeito ao regime da Lei 10.303/01 e 6.404/76, representativo de dívida de médio e longo prazos; • Asseguram a seus detentores direito de crédito contra a companhia emissora; • Representa uma promessa de pagar juros periodicamente e de devolver o principal emprestado no vencimento, segundo termos previamente especificados; • É uma obrigação legal do emissor; • Oferece aos investidores fluxos de caixa mais previsíveis e retornos compatíveis com o nível de risco do emissor. Principais Players Bancos Locais Bancos Globais Participantes: Investidores Tradicionalmente, os principais investidores em debêntures tem sido os fundos de investimento, fundos de pensão e seguradoras (investidores institucionais); Underwriters A atividade de underwriting consiste na ação de intermediar a colocação dos títulos no mercado. Essa tarefa é exercida por bancos de investimento, bancos múltiplos, corretoras e distribuidoras de valores. Agências de Rating As agências de rating são instituições que estabelecem critérios de classificação de risco para emissões de títulos de dívida, de forma a integrar as opiniões que diversos analistas teriam em relação ao grau de risco de uma emissão. Debêntures Participantes: Banco Mandatário São os bancos comerciais ou múltiplos, com carteira comercial, responsáveis pelas movimentações financeiras efetuadas pelos emissores, pagamentos e outros lançamentos; Agente Fiduciário O agente fiduciário representa a comunhão dos debenturistas perante a companhia emissora. O cargo de agente fiduciário geralmente é exercido por instituições financeiras, autorizadas pelo Banco Central do Brasil. • Proteger os direitos e interesses dos debenturistas; • Assegurar que o emitente cumpra as condições das escritura; • Conservar em boa guarda toda a escrituração, correspondência e demais papéis relacionados com o exercício de suas funções; • Notificar os debenturistas acerca de qualquer inadimplemento, pela companhia, de obrigações assumidas na escritura de emissão. Debêntures 0,00 10.000,00 20.000,00 30.000,00 40.000,00 50.000,00 60.000,00 70.000,00 80.000,00 90.000,00 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Debêntures Emissões de Debêntures Fonte: Anbima R$ milhões Notas Promissórias 101 Notas Promissórias Comerciais • Título mobiliário: emitido pelas Sociedades Anônimas (S/A) e Sociedades Limitadas (LTDA), para colocação pública que confere a seu titular o direito de crédito contra a emitente. • Prazos: mínimo de 30 dias e máximo de 360 dias, contados a partir da emissão e permitida emissão com prazo superior a 360 dias, desde que, seja distribuição com esforços restritos de acordo com Instrução CVM 566. Emissão de Notas Promissórias Fonte: Anbima R$ milhões Ações 104 Compete à Bolsa de Valores garantir aos investidores a manutenção, entre outras, das seguintes atividades: Manter local adequado para as negociações com títulos e valores mobiliários; Fornecer aos investidores toda a estrutura administrativa para a realização dos negócios; e Fiscalizar o cumprimento das normas legais. Ambiente de Negociação A BOVESPA é o maior centro de negociação com ações da América Latina, concentrando cerca de 70% do volume de negócios realizados na região. Ao longo de sua história, a BOVESPA passou por mudanças para aperfeiçoar sua estrutura. A mais recente ocorreu em 28 de agosto de 2007, quando uma reestruturação societária resultou na criação da BOVESPA Holding, que tem como subsidiárias integrais a Bolsa de Valores de São Paulo (BVSP) - responsável pelas operações dos mercados de bolsa e de balcão organizado - e a Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) que presta serviços de liquidação, compensação e custódia. A reestruturação societária consolidou o processo de desmutualização, permitindo que o acesso às negociações e demais serviços prestados pela Bolsa sejam desvinculados da propriedade de ações. No formato anterior da BOVESPA, apenas corretoras proprietárias de títulos patrimoniais podiam negociar em Bolsa. BOVESPA - Perfil e História Centro de Negociação de Contratos de Derivativos Financeiros e Agropecuários Centro de Negociação de Ações Bolsa de Valores de São Paulo Bolsa de Mercadorias & Futuros BOVESPA e BM&F Em 25/03/08, os conselhos da Bolsa de Valores do Estado de São Paulo (Bovespa) e da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) aprovaram o acordo de integração das duas companhias. Ações Conceito: Títulos e valores mobiliários representativos da menor fração do capital social de uma Sociedade Anônima. Tipos de Ações: • Ordinárias: são as que comandam a Assembléia de Acionistas (autoridade maior na empresa), conferindo ao seu titular o direito de voto e, portanto, de determinar o destino da empresa. • Preferenciais: não atribuem ao seu titular o direito de voto, porém, conferem certas preferências, como: prioridade no recebimento de dividendos; prioridade no reembolso do capital na hipótese de dissolução da empresa. Ações Acesso ao Mercado A emissão de ações no mercado pode ocorrer de duas maneiras: • Emissão Primária: emissão de ações para captar novos recursos junto a acionistas. Essa operação faz parte do mercado primário, pois existe uma transferência de recursos diretamente do investidor para o caixa da empresa. • Emissão Secundária: colocação no mercado de um lote de ações pertencente a um acionista ou a um grupo de acionistas. Essa modalidade constitui-se em uma distribuição secundária de ações. Não resulta na entrada de novos recursos para a empresa, restringindo-se os resultados financeiros da operação no âmbito dos investidores. Ofertas Públicas Iniciais De Ações no Mercado de Capitais Brasileiro IPO Mercado Primário - AçõesMercado Secundário - Ações Razões para Emissão de Ações Captação de Recursos •Diversificação das fontes de financiamento •Readequação da estrutura de capital Ações – Moeda de troca •Aquisição de concorrentes sem utilizar caixa Liquidez Patrimonial •Para Empreendedores •Para Investidores Capitalistas Imagem Institucional •Reconhecimento em mercados interno e externo Emissão de Ações Fonte: Anbima R$ milhões Trabalho Entregue o trabalho abaixo no dia programado pelo Monitor, em word ou power-point, individualmente. Peso 3 na nota final. Não serão aceitos trabalhos entregues fora do prazo, sob nenhuma condição. Pesquisar no site de um Banco (livre escolha): Escolher 3 (três) produtos de captação de recursos e 3 (três) produtos de empréstimos (PJ) . De acordo com cada produto escolhido, desenvolver uma descrição, considerando as principais características e informações disponíveis sobre tais produtos no site do Banco e complementar com fontes bibliográficas (citar no trabalho os livros pesquisados). Há 20 anos transformando a vida das pessoas e a sociedade por meio do conhecimento. SAINT PAUL ESCOLA DE NEGÓCIOS Pós-MBA • MBA • Pós-graduação • Graduação Educação executiva • Educação a distância Educação Corporativa
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