2012.2 OECC

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro
Avaliação Presencial – AP2
Período - 2012/2º
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo
Aluno (a): ............................................................................................................................
Pólo: ....................................................................................................................................
Só serão aceitas respostas feitas a caneta esferográfica azul ou preta;
Não será feita revisão da questão quando respondida a lápis.
É permitido o uso de calculadora;
Cada questão vale 2,5 pontos.
Boa sorte!
1ª Questão:
A Rio de Janeiro Empreendimentos Automotivos, um grande fabricante de peças automotivas, está planejando a compra de uma nova máquina. A empresa possui duas opções: Maq A e Maq B. A Maq A é considerada mais avançada tecnologicamente, enquanto a Maq B possui tecnologia apenas básica. Foram projetados os fluxos de caixa inicial e para os próximos 5 anos para ambas as máquinas. Tendo como base uma mesma TMA de 30% a.a., para ambas as máquinas, pede-se: 
Qual máquina você indicaria para a empresa? Explique sua escolha com os devidos cálculos.
O que você pode dizer sobre a viabilidade econômico-financeira das máquinas para TMAs inferiores a 30% a.a.? Por que isso acontece?
Se a empresa conseguisse recursos a uma taxa (TMA) de 20% a.a., haveria alteração em sua indicação sobre a máquina a ser adquirida? Justifique sua resposta de maneira adequada.
A uma TMA de 30% o projeto escolhido seria a MAQ B, que possui VPL = R$ 60.540,00 maior que o da MAQ A cujo VPL = R$ 46.820,00
Ambos seriam viáveis, já que quanto menor a TMA maior será o VPL.
A uma TMA de 20% o projeto escolhido seria a MAQ A, que possui VPL = R$ 144.420,00, maior que o da MAQ B cujo VPL = R$ 109.520,00. Isto ocorre porque os fluxos de caixa da MAQ A, maiores no fim do fluxo, são preferíveis a taxa menores, já que sofrem menores perdas a serem trazidos a valor presente.
2ª Questão:
Uma empresa está avaliando dois projetos mutuamente exclusivos, correspondentes à escolha de tecnologias industriais com investimentos (FC0), vidas-úteis e rendimentos líquidos diferentes (FC1 até FC6), conforme abaixo (expressos em milhares de R$):
Tendo como base uma TMA de 20% a.a., qual das duas tecnologias deveria ser escolhida? Apresente sua resposta acompanhada dos cálculos pertinentes.
Como os projetos possuem tempos de vida diferente é necessário calcular o VPLA:
= R$ 17.046,53
= R$ 14.732,41
O projeto que deve ser escolhido é o de maior VPLA, que é o Projeto A.
3ª Questão:
A administração da Cia. Itarsaq está planejando o orçamento de capital para o próximo ano. A empresa projeta seu lucro líquido em $ 20.000.000,00 e planeja distribuir 45% deste como dividendos. A empresa tem custos antes do IR para novas dívidas (CT) na ordem 18 % a.a. para empréstimos de até $ 7.000.000,00. Para recursos de terceiros adicionais a empresa tem custo de capital de 27 % a.a.. Já para o caso de novas ações (CP) o nível de retorno exigido dos novos sócios seria de 32 % a.a., maior que os atuais 22 % a.a. dos lucros retidos. A Itarsaq está em sua estrutura ótima de capital, que se constitui de 40% de CT (capital de terceiros) e 60% de CP (capital próprio), com uma alíquota de imposto de renda de 40%. A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Qual(is) projeto(s) a Itarsaq pode implementar? Justifique sua resposta com os cálculos apropriados.
Custo de dívida de longo prazo até R$ 7.000.000,00
kd = 18% aa		
ki = 18% × (1 – 0,40) = 10,80% aa
Custo de dívida de longo prazo acima de R$ 7.000.000,00
ki=27% aa
ki = 27% × (1 – 0,40) = 16,20% aa
Custo do lucro retido: Ks = 22% aa
Custo de novas ações: Kn = 32% aa
Lucro retido = $20.000.000 × 0,55 = $11.000.000
CMaPC para orçamento de até $17.500.000,00:
CMaPC = 0,40 × 10,80% + 0,60 × 22% = 17,52% aa
CMaPC para orçamento de $ 20.000.000,00:
Capital próprio: 20.000.000 x 0,6 = 12.000.000
Até $11.000.000, o custo do CP é 22%, o custo do CP que exceder a esse valor é de 32%.
12.000.000 é 0,60 
11.000.000 é x
X = (11.000.000 x 0,60)/ 12.000.000 = 55%
Então:
55 % do CP tem um custo de 22% e os restantes 5% tem um custo de 32%
Capital de terceiros: 20.000.000,00 x 0,4 = 8.000.000
Até $ 7.000.000,00 o custo do CT é 10,80% aa o que exceder a esse valor é 16,20% aa.
8.000.000 é 40%
7.000.000 é x 
X = ( 7.000.000 x 0,4) / 8.000.000 = 35%
35% do CT tem um custo de 10,80% aa e os restantes 5% tem custo de 16,20% aa
Então:
CMaPC =[ (0,35 × 10,8%) + (0,05 x 16,2%)] + [(0,55 x 22%) + (0,05 × 32%)] = 18,29% aa
CMaPC para orçamento de $26.000.000,00
Capital próprio
26.000.000 x 0,60= 15.600.000
Até $11.000.000, o custo do CP é 22%, o custo do CP que exceder a esse valor é de 32%.
15.600.000 é 0,60 
11.000.000 é x
X = (11.000.000 x 0,60)/ 15.600.000 = 42,31%
42,31% do CP tem um custo de 22% e os restantes 17,69% tem um custo de 32%
Capital de terceiros
26.000.000 x 0,40= 10.400.000
Até $7.000.000, o custo do CT é 10,80% aa, o custo que exceder a esse valor é 16,20% aa
10.400.000 é 0,4
7.000.000 é x
X= (7.000.000 x 0,40)/10.400.000 = 26,92%
26,92% do CT tem custo de 10,80% aa e os restantes 13,08% tem custo de 16,20% aa
Então: 
CMaPC = [(0,2692 x 10,80) + (0,1308 x 16,20)] + [(0,4231 x 22%) + (0,1769 × 32%)] =20,00% aa
Os projetos C, B e D podem ser aceitos, pois possuem TIR maior que o custo de capital. Os projetos E e A não devem ser aceitos pois desse ponto em diante, a TIR é menor que o custo de capital.
4ª Questão:
A PISF S/A possui ativos totais no valor de $18 milhões e seu LAJIR é de $10 milhões. Ela paga dividendos preferenciais de $1.000.000 e é tributada à alíquota de IR 40%. Em seu esforço visando determinar a estrutura ótima de capital, a empresa coletou dados relativos ao custo de capital de terceiros, ao número de ações ordinárias em cada nível de endividamento e ao retorno exigido sobre o investimento:
	Nível de Endividamento
	Custo de CT
	Nº de A.O.
	Retorno exigido
	0%
	0% a.a.
	20.000
	30% a.a.
	10%
	12% a.a.
	18.000
	32% a.a.
	20%
	13% a.a.
	16.000
	34% a.a.
	35%
	15% a.a.
	13.000
	38% a.a.
	50%
	20% a.a.
	10.000
	45% a.a.
Calcule o lucro por ação em cada nível de endividamento
Calcule o preço da ação em cada nível de endividamento.
Escolha a estrutura ótima de capital. Justifique sua escolha através dos cálculos apropriados.
LPA
Preço por ação:
A estrutura de capital preferida deve ser aquela que resulta no valor estimado da ação mais alto, e não o LPA mais alto, pois a estrutura que resulta no maior valor estimado da ação é a que maximiza a riqueza do proprietário. A estrutura que resulta no maior valor estimado da ação é a de índice de endividamento de 35% (preço estimado da ação: $ 897,37).
Caso julgue necessário utilize os quadros a seguir para as questões 01 e 02:
 SHAPE \* MERGEFORMAT ���
� EMBED Equation.3 ���
� EMBED Equation.3 ���
Período
Fator de Vlr. 
Presente
Fator de Vlr. Presente 
para uma Anuidade
Período
Fator de Vlr. 
Presente
Fator de Vlr. Presente 
para uma Anuidade
1
0,769
0,769
7
0,159
2,802
2
0,592
1,361
8
0,123
2,925
3
0,455
1,816
9
0,094
3,019
4
0,350
2,166
10
0,073
3,092
5
0,269
2,436
11
0,056
3,147
60,207
2,643
12
0,043
3,190
Valores para TMA de 30 % a.a.
_1416142014.unknown
Plan1
		ANO		Máquina A		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00
		1		R$ 628,000.00		0.8700		0.9090		R$ 546,360.00		R$ 570,852.00
		2		R$ 482,000.00		0.7560		0.8260		R$ 364,392.00		R$ 398,132.00
		3		R$ 566,000.00		0.6580		0.7510		R$ 372,428.00		R$ 425,066.00
		4		R$ 368,000.00		0.5720		0.6830		R$ 210,496.00		R$ 251,344.00
		5		R$ 650,000.00		0.4970		0.6210		R$ 323,050.00		R$ 403,650.00
		VPL		R$ 1,516,726.00		R$ 1,749,044.00		R$ 1,559,269.59
		TIR		193.67%		193.67%
		ANO		Máquina B		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00
		1		R$ 488,000.00		0.8700		0.9090		R$ 424,560.0000		R$ 443,592.0000
		2		R$ 620,000.00		0.7560		0.8260		R$ 468,720.0000		R$ 512,120.0000
		3		R$ 396,000.00		0.6580		0.7510		R$ 260,568.0000		R$ 297,396.0000
		4		R$ 286,000.00		0.5720		0.6830		R$ 163,592.0000		R$ 195,338.0000
		5		R$ 407,000.00		0.4970		0.6210		R$ 202,279.0000		R$ 252,747.0000
		VPL		R$ 159,719.00		R$ 341,193.00		R$ 193,146.77
		TIR		20.29%		20.29%
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 280,000.00		-R$ 280,000.00
		1		R$ 150,000.00		0.8330		R$ 124,950.00
		2		R$ 150,000.00		0.6940		R$ 104,100.00		17046.533713200381
		3		R$ 150,000.00		0.5790		R$ 86,850.00		14732.411304870715
		VPL		R$ 35,900.00
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 350,000.00		-R$ 150,000.00
		1		R$ 120,000.00		0.8330		R$ 99,960.00
		2		R$ 120,000.00		0.6940		R$ 83,280.00
		3		R$ 120,000.00		0.5790		R$ 69,480.00
		4		R$ 120,000.00		0.4820		R$ 57,840.00
		5		R$ 120,000.00		0.4020		R$ 48,240.00
		6		R$ 120,000.00		0.3350		R$ 40,200.00
		VPL		R$ 249,000.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO		CMAPC
		A		R$ 15,000,000.00		30%		R$ 15,000,000.00		20.04%
		E		R$ 13,000,000.00		27%		R$ 28,000,000.00		20.04%
		B		R$ 9,000,000.00		24%		R$ 37,000,000.00		20.68%
		D		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 44,000,000.00		21.78%
		C		R$ 11,000,000.00		20%		R$ 55,000,000.00
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 28,000,000		$ 0		0%		$ 0
		10%		$ 28,000,000		$ 2,800,000		12%		$ 336,000
		20%		$ 28,000,000		$ 5,600,000		15%		$ 840,000
		35%		$ 28,000,000		$ 9,800,000		18%		$ 1,764,000
		50%		$ 28,000,000		$ 14,000,000		25%		$ 3,500,000
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		31% a.a.
		20%		15% a.a.		16,000		35% a.a.
		35%		18% a.a.		13,000		40% a.a.
		50%		25% a.a.		10,000		50% a.a.		0.3
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 336,000		$ 840,000		$ 1,764,000		$ 3,500,000
		Lucro antes de impostos		$ 18,000,000		$ 17,664,000		$ 17,160,000		$ 16,236,000		$ 14,500,000
		(-) Impostos (30%)		$ 5,400,000		$ 5,299,200		$ 5,148,000		$ 4,870,800		$ 4,350,000
		Lucro após impostos		$ 12,600,000		$ 12,364,800		$ 12,012,000		$ 11,365,200		$ 10,150,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000
		Lucro disp. acionista		$10,000,000		$9,764,800		$9,412,000		$8,765,200		$7,550,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		$ 10,000
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3100		0.3500		0.4000		0.5000
		(=) Preço da ação		$1,666.67		$1,749.96		$1,680.71		$1,685.62		$1,510.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO
		C		R$ 5,000,000.00		23%		R$ 5,000,000.00
		B		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 12,000,000.00
		D		R$ 8,000,000.00		20%		R$ 20,000,000.00
		E		R$ 6,000,000.00		19%		R$ 26,000,000.00
		A		R$ 4,000,000.00		15%		R$ 30,000,000.00
Plan2
Plan3
Plan1
		ANO		Máquina A		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00
		1		R$ 628,000.00		0.8700		0.9090		R$ 546,360.00		R$ 570,852.00
		2		R$ 482,000.00		0.7560		0.8260		R$ 364,392.00		R$ 398,132.00
		3		R$ 566,000.00		0.6580		0.7510		R$ 372,428.00		R$ 425,066.00
		4		R$ 368,000.00		0.5720		0.6830		R$ 210,496.00		R$ 251,344.00
		5		R$ 650,000.00		0.4970		0.6210		R$ 323,050.00		R$ 403,650.00
		VPL		R$ 1,516,726.00		R$ 1,749,044.00		R$ 1,559,269.59
		TIR		193.67%		193.67%
		ANO		Máquina B		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00
		1		R$ 488,000.00		0.8700		0.9090		R$ 424,560.0000		R$ 443,592.0000
		2		R$ 620,000.00		0.7560		0.8260		R$ 468,720.0000		R$ 512,120.0000
		3		R$ 396,000.00		0.6580		0.7510		R$ 260,568.0000		R$ 297,396.0000
		4		R$ 286,000.00		0.5720		0.6830		R$ 163,592.0000		R$ 195,338.0000
		5		R$ 407,000.00		0.4970		0.6210		R$ 202,279.0000		R$ 252,747.0000
		VPL		R$ 159,719.00		R$ 341,193.00		R$ 193,146.77
		TIR		20.29%		20.29%
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 280,000.00		-R$ 280,000.00
		1		R$ 150,000.00		0.8330		R$ 124,950.00
		2		R$ 150,000.00		0.6940		R$ 104,100.00		17046.533713200381
		3		R$ 150,000.00		0.5790		R$ 86,850.00		14732.411304870715
		VPL		R$ 35,900.00
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 350,000.00		-R$ 150,000.00
		1		R$ 120,000.00		0.8330		R$ 99,960.00
		2		R$ 120,000.00		0.6940		R$ 83,280.00
		3		R$ 120,000.00		0.5790		R$ 69,480.00
		4		R$ 120,000.00		0.4820		R$ 57,840.00
		5		R$ 120,000.00		0.4020		R$ 48,240.00
		6		R$ 120,000.00		0.3350		R$ 40,200.00
		VPL		R$ 249,000.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO		CMAPC
		A		R$ 15,000,000.00		30%		R$ 15,000,000.00		20.04%
		E		R$ 13,000,000.00		27%		R$ 28,000,000.00		20.04%
		B		R$ 9,000,000.00		24%		R$ 37,000,000.00		20.68%
		D		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 44,000,000.00		21.78%
		C		R$ 11,000,000.00		20%		R$ 55,000,000.00
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 28,000,000		$ 0		0%		$ 0
		10%		$ 28,000,000		$ 2,800,000		12%		$ 336,000
		20%		$ 28,000,000		$ 5,600,000		15%		$ 840,000
		35%		$ 28,000,000		$ 9,800,000		18%		$ 1,764,000
		50%		$ 28,000,000		$ 14,000,000		25%		$ 3,500,000
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		31% a.a.
		20%		15% a.a.		16,000		35% a.a.
		35%		18% a.a.		13,000		40% a.a.
		50%		25% a.a.		10,000		50% a.a.		0.3
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 336,000		$ 840,000		$ 1,764,000		$ 3,500,000
		Lucro antes de impostos		$ 18,000,000		$ 17,664,000		$ 17,160,000		$ 16,236,000		$ 14,500,000
		(-) Impostos (30%)		$ 5,400,000		$ 5,299,200		$ 5,148,000		$ 4,870,800		$ 4,350,000
		Lucro após impostos		$ 12,600,000		$ 12,364,800		$ 12,012,000		$ 11,365,200		$ 10,150,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000
		Lucro disp. acionista		$10,000,000		$9,764,800		$9,412,000		$8,765,200		$7,550,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		$ 10,000
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.31000.3500		0.4000		0.5000
		(=) Preço da ação		$1,666.67		$1,749.96		$1,680.71		$1,685.62		$1,510.00
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		32% a.a.
		20%		13% a.a.		16,000		34% a.a.
		35%		15% a.a.		13,000		38% a.a.
		50%		20% a.a.		10,000		45% a.a.
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO
		C		R$ 5,000,000.00		23%		R$ 5,000,000.00		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		B		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 12,000,000.00
		D		R$ 8,000,000.00		20%		R$ 20,000,000.00		0%		$ 18,000,000		$ 0		0%		$ 0
		E		R$ 6,000,000.00		19%		R$ 26,000,000.00		10%		$ 18,000,000		$ 1,800,000		12%		$ 216,000
		A		R$ 4,000,000.00		15%		R$ 30,000,000.00		20%		$ 18,000,000		$ 3,600,000		13%		$ 468,000
		35%		$ 18,000,000		$ 6,300,000		15%		$ 945,000
		50%		$ 18,000,000		$ 9,000,000		20%		$ 1,800,000
Plan2
Plan3
Plan1
		ANO		Máquina A		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00
		1		R$ 628,000.00		0.8700		0.9090		R$ 546,360.00		R$ 570,852.00
		2		R$ 482,000.00		0.7560		0.8260		R$ 364,392.00		R$ 398,132.00
		3		R$ 566,000.00		0.6580		0.7510		R$ 372,428.00		R$ 425,066.00
		4		R$ 368,000.00		0.5720		0.6830		R$ 210,496.00		R$ 251,344.00
		5		R$ 650,000.00		0.4970		0.6210		R$ 323,050.00		R$ 403,650.00
		VPL		R$ 1,516,726.00		R$ 1,749,044.00		R$ 1,559,269.59
		TIR		193.67%		193.67%
		ANO		Máquina B		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00
		1		R$ 488,000.00		0.8700		0.9090		R$ 424,560.0000		R$ 443,592.0000
		2		R$ 620,000.00		0.7560		0.8260		R$ 468,720.0000		R$ 512,120.0000
		3		R$ 396,000.00		0.6580		0.7510		R$ 260,568.0000		R$ 297,396.0000
		4		R$ 286,000.00		0.5720		0.6830		R$ 163,592.0000		R$ 195,338.0000
		5		R$ 407,000.00		0.4970		0.6210		R$ 202,279.0000		R$ 252,747.0000
		VPL		R$ 159,719.00		R$ 341,193.00		R$ 193,146.77
		TIR		20.29%		20.29%
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 280,000.00		-R$ 280,000.00
		1		R$ 150,000.00		0.8330		R$ 124,950.00
		2		R$ 150,000.00		0.6940		R$ 104,100.00		17046.533713200381
		3		R$ 150,000.00		0.5790		R$ 86,850.00		14732.411304870715
		VPL		R$ 35,900.00
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 350,000.00		-R$ 150,000.00
		1		R$ 120,000.00		0.8330		R$ 99,960.00
		2		R$ 120,000.00		0.6940		R$ 83,280.00
		3		R$ 120,000.00		0.5790		R$ 69,480.00
		4		R$ 120,000.00		0.4820		R$ 57,840.00
		5		R$ 120,000.00		0.4020		R$ 48,240.00
		6		R$ 120,000.00		0.3350		R$ 40,200.00
		VPL		R$ 249,000.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO		CMAPC
		A		R$ 15,000,000.00		30%		R$ 15,000,000.00		20.04%
		E		R$ 13,000,000.00		27%		R$ 28,000,000.00		20.04%
		B		R$ 9,000,000.00		24%		R$ 37,000,000.00		20.68%
		D		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 44,000,000.00		21.78%
		C		R$ 11,000,000.00		20%		R$ 55,000,000.00
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 28,000,000		$ 0		0%		$ 0
		10%		$ 28,000,000		$ 2,800,000		12%		$ 336,000
		20%		$ 28,000,000		$ 5,600,000		15%		$ 840,000
		35%		$ 28,000,000		$ 9,800,000		18%		$ 1,764,000
		50%		$ 28,000,000		$ 14,000,000		25%		$ 3,500,000
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		31% a.a.
		20%		15% a.a.		16,000		35% a.a.
		35%		18% a.a.		13,000		40% a.a.
		50%		25% a.a.		10,000		50% a.a.		0.3
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 336,000		$ 840,000		$ 1,764,000		$ 3,500,000
		Lucro antes de impostos		$ 18,000,000		$ 17,664,000		$ 17,160,000		$ 16,236,000		$ 14,500,000
		(-) Impostos (30%)		$ 5,400,000		$ 5,299,200		$ 5,148,000		$ 4,870,800		$ 4,350,000
		Lucro após impostos		$ 12,600,000		$ 12,364,800		$ 12,012,000		$ 11,365,200		$ 10,150,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000
		Lucro disp. acionista		$10,000,000		$9,764,800		$9,412,000		$8,765,200		$7,550,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		$ 10,000
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3100		0.3500		0.4000		0.5000
		(=) Preço da ação		$1,666.67		$1,749.96		$1,680.71		$1,685.62		$1,510.00
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		32% a.a.
		20%		13% a.a.		16,000		34% a.a.
		35%		15% a.a.		13,000		38% a.a.
		50%		20% a.a.		10,000		45% a.a.
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO
		C		R$ 5,000,000.00		23%		R$ 5,000,000.00		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		B		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 12,000,000.00
		D		R$ 8,000,000.00		20%		R$ 20,000,000.00		0%		$ 18,000,000		$ 0		0%		$ 0
		E		R$ 6,000,000.00		19%		R$ 26,000,000.00		10%		$ 18,000,000		$ 1,800,000		12%		$ 216,000
		A		R$ 4,000,000.00		15%		R$ 30,000,000.00		20%		$ 18,000,000		$ 3,600,000		13%		$ 468,000
		35%		$ 18,000,000		$ 6,300,000		15%		$ 945,000
		50%		$ 18,000,000		$ 9,000,000		20%		$ 1,800,000
		Índice de endividamento		0%		10%		20%		35%		50%
		LAJIR		$10,000,000		$10,000,000		$10,000,000		$10,000,000		$10,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 216,000		$ 468,000		$ 945,000		$ 1,800,000
		Lucro antes de impostos		$ 10,000,000		$ 9,784,000		$ 9,532,000		$ 9,055,000		$ 8,200,000
		(-) Impostos (40%)		$ 4,000,000		$ 3,913,600		$ 3,812,800		$ 3,622,000		$ 3,280,000
		0.4		Lucro após impostos		$ 6,000,000		$ 5,870,400		$ 5,719,200		$ 5,433,000		$ 4,920,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 1,000,000		$ 1,000,000		$ 1,000,000		$ 1,000,000		$ 1,000,000
		Lucro disp. acionista		$5,000,000		$4,870,400		$4,719,200		$4,433,000		$3,920,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		10,000
		LPA		$250.00		$270.58		$294.95		$341.00		$392.00
		LPA		$250.00		$270.58		$294.95		$341.00		$392.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3200		0.3400		0.3800		0.4500
		(=) Preço da ação		$833.33		$845.56		$867.50		$897.37		$871.11
Plan2
Plan3
Plan1
		ANO		Máquina A		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00
		1		R$ 628,000.00		0.8700		0.9090		R$ 546,360.00		R$ 570,852.00
		2		R$ 482,000.00		0.7560		0.8260		R$ 364,392.00		R$ 398,132.00
		3		R$ 566,000.00		0.6580		0.7510		R$ 372,428.00		R$ 425,066.00
		4		R$ 368,000.00		0.5720		0.6830		R$ 210,496.00		R$ 251,344.00
		5		R$ 650,000.00		0.4970		0.6210		R$ 323,050.00		R$ 403,650.00
		VPL		R$ 1,516,726.00		R$ 1,749,044.00		R$ 1,559,269.59
		TIR		193.67%		193.67%
		ANO		Máquina B		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00
		1		R$ 488,000.00		0.8700		0.9090		R$ 424,560.0000		R$ 443,592.0000
		2		R$ 620,000.00		0.7560		0.8260		R$ 468,720.0000		R$ 512,120.0000
		3		R$ 396,000.00		0.6580		0.7510		R$ 260,568.0000		R$ 297,396.0000
		4		R$ 286,000.00		0.5720		0.6830		R$ 163,592.0000		R$ 195,338.0000
		5		R$ 407,000.00		0.4970		0.6210		R$ 202,279.0000		R$ 252,747.0000
		VPL		R$ 159,719.00		R$ 341,193.00		R$ 193,146.77
		TIR		20.29%		20.29%
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$280,000.00		-R$ 280,000.00
		1		R$ 150,000.00		0.8330		R$ 124,950.00
		2		R$ 150,000.00		0.6940		R$ 104,100.00		17046.533713200381
		3		R$ 150,000.00		0.5790		R$ 86,850.00		14732.411304870715
		VPL		R$ 35,900.00
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 350,000.00		-R$ 150,000.00
		1		R$ 120,000.00		0.8330		R$ 99,960.00
		2		R$ 120,000.00		0.6940		R$ 83,280.00
		3		R$ 120,000.00		0.5790		R$ 69,480.00
		4		R$ 120,000.00		0.4820		R$ 57,840.00
		5		R$ 120,000.00		0.4020		R$ 48,240.00
		6		R$ 120,000.00		0.3350		R$ 40,200.00
		VPL		R$ 249,000.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO		CMAPC
		A		R$ 15,000,000.00		30%		R$ 15,000,000.00		20.04%
		E		R$ 13,000,000.00		27%		R$ 28,000,000.00		20.04%
		B		R$ 9,000,000.00		24%		R$ 37,000,000.00		20.68%
		D		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 44,000,000.00		21.78%
		C		R$ 11,000,000.00		20%		R$ 55,000,000.00
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 28,000,000		$ 0		0%		$ 0
		10%		$ 28,000,000		$ 2,800,000		12%		$ 336,000
		20%		$ 28,000,000		$ 5,600,000		15%		$ 840,000
		35%		$ 28,000,000		$ 9,800,000		18%		$ 1,764,000
		50%		$ 28,000,000		$ 14,000,000		25%		$ 3,500,000
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		31% a.a.
		20%		15% a.a.		16,000		35% a.a.
		35%		18% a.a.		13,000		40% a.a.
		50%		25% a.a.		10,000		50% a.a.		0.3
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 336,000		$ 840,000		$ 1,764,000		$ 3,500,000
		Lucro antes de impostos		$ 18,000,000		$ 17,664,000		$ 17,160,000		$ 16,236,000		$ 14,500,000
		(-) Impostos (30%)		$ 5,400,000		$ 5,299,200		$ 5,148,000		$ 4,870,800		$ 4,350,000
		Lucro após impostos		$ 12,600,000		$ 12,364,800		$ 12,012,000		$ 11,365,200		$ 10,150,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000
		Lucro disp. acionista		$10,000,000		$9,764,800		$9,412,000		$8,765,200		$7,550,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		$ 10,000
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3100		0.3500		0.4000		0.5000
		(=) Preço da ação		$1,666.67		$1,749.96		$1,680.71		$1,685.62		$1,510.00
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		32% a.a.
		20%		13% a.a.		16,000		34% a.a.
		35%		15% a.a.		13,000		38% a.a.
		50%		20% a.a.		10,000		45% a.a.
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO
		C		R$ 5,000,000.00		23%		R$ 5,000,000.00		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		B		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 12,000,000.00
		D		R$ 8,000,000.00		20%		R$ 20,000,000.00		0%		$ 18,000,000		$ 0		0%		$ 0
		E		R$ 6,000,000.00		19%		R$ 26,000,000.00		10%		$ 18,000,000		$ 1,800,000		12%		$ 216,000
		A		R$ 4,000,000.00		15%		R$ 30,000,000.00		20%		$ 18,000,000		$ 3,600,000		13%		$ 468,000
		35%		$ 18,000,000		$ 6,300,000		15%		$ 945,000
		50%		$ 18,000,000		$ 9,000,000		20%		$ 1,800,000
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$10,000,000		$10,000,000		$10,000,000		$10,000,000		$10,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 216,000		$ 468,000		$ 945,000		$ 1,800,000
		Lucro antes de impostos		$ 10,000,000		$ 9,784,000		$ 9,532,000		$ 9,055,000		$ 8,200,000
		(-) Impostos (40%)		$ 4,000,000		$ 3,913,600		$ 3,812,800		$ 3,622,000		$ 3,280,000
		0.4		Lucro após impostos		$ 6,000,000		$ 5,870,400		$ 5,719,200		$ 5,433,000		$ 4,920,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 1,000,000		$ 1,000,000		$ 1,000,000		$ 1,000,000		$ 1,000,000
		Lucro disp. acionista		$5,000,000		$4,870,400		$4,719,200		$4,433,000		$3,920,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		10,000
		LPA		$250.00		$270.58		$294.95		$341.00		$392.00
		LPA		$250.00		$270.58		$294.95		$341.00		$392.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3200		0.3400		0.3800		0.4500
		(=) Preço da ação		$833.33		$845.56		$867.50		$897.37		$871.11
Plan2
Plan3
_1416142018.unknown
_1416142017.unknown
_1416142015.unknown
Plan1
		ANO		Máquina A		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00
		1		R$ 628,000.00		0.8700		0.9090		R$ 546,360.00		R$ 570,852.00
		2		R$ 482,000.00		0.7560		0.8260		R$ 364,392.00		R$ 398,132.00
		3		R$ 566,000.00		0.6580		0.7510		R$ 372,428.00		R$ 425,066.00
		4		R$ 368,000.00		0.5720		0.6830		R$ 210,496.00		R$ 251,344.00
		5		R$ 650,000.00		0.4970		0.6210		R$ 323,050.00		R$ 403,650.00
		VPL		R$ 1,516,726.00		R$ 1,749,044.00		R$ 1,559,269.59
		TIR		193.67%		193.67%
		ANO		Máquina B		FJVP 15%		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 15%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00		-R$ 1,360,000.00
		1		R$ 488,000.00		0.8700		0.9090		R$ 424,560.0000		R$ 443,592.0000
		2		R$ 620,000.00		0.7560		0.8260		R$ 468,720.0000		R$ 512,120.0000
		3		R$ 396,000.00		0.6580		0.7510		R$ 260,568.0000		R$ 297,396.0000
		4		R$ 286,000.00		0.5720		0.6830		R$ 163,592.0000		R$ 195,338.0000
		5		R$ 407,000.00		0.4970		0.6210		R$ 202,279.0000		R$ 252,747.0000
		VPL		R$ 159,719.00		R$ 341,193.00		R$ 193,146.77
		TIR		20.29%		20.29%
		A		FC		FJVP 20%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 280,000.00		-R$ 280,000.00
		1		R$ 150,000.00		0.8330		R$ 124,950.00
		2		R$ 150,000.00		0.6940		R$ 104,100.00
		3		R$ 150,000.00		0.5790		R$ 86,850.00
		VPL		R$ 35,900.00
		A		FC		FJVP 20%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 350,000.00		-R$ 350,000.00
		1		R$ 120,000.00		0.8330		R$ 99,960.00
		2		R$ 120,000.00		0.6940		R$ 83,280.00
		3		R$ 120,000.00		0.5790		R$ 69,480.00
		4		R$ 120,000.00		0.4820		R$ 57,840.00
		5		R$ 120,000.00		0.4020		R$ 48,240.00
		6		R$ 120,000.00		0.3350		R$ 40,200.00
		VPL		R$ 49,000.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO		CMAPC
		A		R$ 15,000,000.00		30%		R$ 15,000,000.00		20.04%
		E		R$ 13,000,000.00		27%		R$ 28,000,000.00		20.04%
		B		R$ 9,000,000.00		24%		R$ 37,000,000.00		20.68%
		D		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 44,000,000.00		21.78%
		C		R$ 11,000,000.00		20%		R$ 55,000,000.00
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 28,000,000		$ 0		0%		$ 0
		10%		$ 28,000,000		$ 2,800,000		12%		$ 336,000
		20%		$ 28,000,000		$ 5,600,000		15%		$ 840,000
		35%		$ 28,000,000		$ 9,800,000		18%		$ 1,764,000
		50%		$ 28,000,000		$ 14,000,000		25%		$ 3,500,000
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		31% a.a.
		20%		15% a.a.		16,000		35% a.a.
		35%		18% a.a.		13,000		40% a.a.
		50%		25% a.a.		10,000		50% a.a.		0.3
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 336,000		$ 840,000		$ 1,764,000		$ 3,500,000
		Lucro antes de impostos		$ 18,000,000		$ 17,664,000		$ 17,160,000		$ 16,236,000		$ 14,500,000
		(-) Impostos (30%)		$ 5,400,000		$ 5,299,200		$ 5,148,000		$ 4,870,800		$ 4,350,000
		Lucro após impostos		$ 12,600,000		$ 12,364,800		$ 12,012,000		$ 11,365,200		$ 10,150,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000
		Lucro disp. acionista		$10,000,000		$9,764,800		$9,412,000		$8,765,200		$7,550,000
		(¸) n.º ações ordinárias20,000		18,000		16,000		13,000		$ 10,000
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3100		0.3500		0.4000		0.5000
		(=) Preço da ação		$1,666.67		$1,749.96		$1,680.71		$1,685.62		$1,510.00
Plan2
Plan3
_1416142013.unknown
Plan1
		ANO		Máquina A		FJVP 30%		FJVP 20%		VALOR PRESENTE DAS EC A 30%		VALOR PRESENTE DAS EC A 20%
		0		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00		-R$ 300,000.00
		1		R$ 90,000.00		0.7690		0.8330		R$ 69,210.00		R$ 74,970.00
		2		R$ 120,000.00		0.5920		0.6940		R$ 71,040.00		R$ 83,280.00
		3		R$ 150,000.00		0.4550		0.5790		R$ 68,250.00		R$ 86,850.00
		4		R$ 180,000.00		0.3500		0.4820		R$ 63,000.00		R$ 86,760.00
		5		R$ 280,000.00		0.2690		0.4020		R$ 75,320.00		R$ 112,560.00
		VPL		R$ 46,820.00		R$ 144,420.00		R$ 224,526.88
		TIR		36.54%		36.54%
		ANO		Máquina B		FJVP 30%		FJVP 20%		VALOR PRESENTE DAS EC A 30%		VALOR PRESENTE DAS EC A 20%
		0		-R$ 110,000.00		-R$ 110,000.00		-R$ 110,000.00
		1		R$ 40,000.00		0.7690		0.8330		R$ 30,760.0000		R$ 33,320.0000
		2		R$ 70,000.00		0.5920		0.6940		R$ 41,440.0000		R$ 48,580.0000
		3		R$ 60,000.00		0.4550		0.5790		R$ 27,300.0000		R$ 34,740.0000
		4		R$ 80,000.00		0.3500		0.4820		R$ 28,000.0000		R$ 38,560.0000
		5		R$ 160,000.00		0.2690		0.4020		R$ 43,040.0000		R$ 64,320.0000
		VPL		R$ 60,540.00		R$ 109,520.00		R$ 149,914.15
		TIR		51.19%		51.19%
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 180,000.00		-R$ 180,000.00
		1		R$ 90,000.00		0.9090		R$ 81,810.00
		2		R$ 90,000.00		0.8260		R$ 74,340.00
		3		R$ 90,000.00		0.7510		R$ 67,590.00
		4		R$ 90,000.00		0.6830		R$ 61,470.00
		VPL		R$ 105,210.00
		A		FC		FJVP 10%		VALOR PRESENTE DAS EC A 10%
		0
		0		-R$ 150,000.00		-R$ 150,000.00
		1		R$ 60,000.00		0.9090		R$ 54,540.00
		2		R$ 60,000.00		0.8260		R$ 49,560.00
		3		R$ 60,000.00		0.7510		R$ 45,060.00
		4		R$ 60,000.00		0.6830		R$ 40,980.00
		5		R$ 60,000.00		0.621		R$ 37,260.00
		6		R$ 60,000.00		0.5640		R$ 33,840.00
		7		R$ 60,000.00		0.5130		R$ 30,780.00
		8		R$ 60,000.00		0.4670		R$ 28,020.00
		VPL		R$ 170,040.00
		PROJETO		INVEST. INICIAL		TIR (%a.a)		INVESTIMENTO ACUMULADO		CMAPC
		A		R$ 15,000,000.00		30%		R$ 15,000,000.00		20.04%
		E		R$ 13,000,000.00		27%		R$ 28,000,000.00		20.04%
		B		R$ 9,000,000.00		24%		R$ 37,000,000.00		20.68%
		D		R$ 7,000,000.00		22%		R$ 44,000,000.00		21.78%
		C		R$ 11,000,000.00		20%		R$ 55,000,000.00
		Índice de endividamento		Ativos totais		Empréstimo		Custo capital de terceiros		Juros
		0%		$ 28,000,000		$ 0		0%		$ 0
		10%		$ 28,000,000		$ 2,800,000		12%		$ 336,000
		20%		$ 28,000,000		$ 5,600,000		15%		$ 840,000
		35%		$ 28,000,000		$ 9,800,000		18%		$ 1,764,000
		50%		$ 28,000,000		$ 14,000,000		25%		$ 3,500,000
		Nível de Endividamento		Custo de CT		Nº de A.O.		Retorno exigido
		0%		0% a.a.		20,000		30% a.a.
		10%		12% a.a.		18,000		31% a.a.
		20%		15% a.a.		16,000		35% a.a.
		35%		18% a.a.		13,000		40% a.a.
		50%		25% a.a.		10,000		50% a.a.		0.3
		Índice de endividamento		0%		10%		40%		60%		80%
		LAJIR		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000		$18,000,000
		(-) Juros		$ 0		$ 336,000		$ 840,000		$ 1,764,000		$ 3,500,000
		Lucro antes de impostos		$ 18,000,000		$ 17,664,000		$ 17,160,000		$ 16,236,000		$ 14,500,000
		(-) Impostos (30%)		$ 5,400,000		$ 5,299,200		$ 5,148,000		$ 4,870,800		$ 4,350,000
		Lucro após impostos		$ 12,600,000		$ 12,364,800		$ 12,012,000		$ 11,365,200		$ 10,150,000
		(-) Dividendos preferenciais		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000		$ 2,600,000
		Lucro disp. acionista		$10,000,000		$9,764,800		$9,412,000		$8,765,200		$7,550,000
		(¸) n.º ações ordinárias		20,000		18,000		16,000		13,000		$ 10,000
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		LPA		$500.00		$542.49		$588.25		$674.25		$755.00
		(÷) Retorno Exigido		0.3000		0.3100		0.3500		0.4000		0.5000
		(=) Preço da ação		$1,666.67		$1,749.96		$1,680.71		$1,685.62		$1,510.00
Plan2
Plan3