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Avaliação de empresas

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Avaliação de empresas 
		1- Um dos objetivos de uma avaliação de empresa é a criação de um preço ou valor justo (fair value) . Dentre dos diversos modelos que determinam o valor justo da empresa encontramos o modelo de avaliação patrimonial contábil identificamos esta análise do valor da empresa através do somatório do valor do Passivo com o Patrimônio Líquido (PL). Este método apresenta uma desvantagem deste modelo como segue abaixo:
	
	
	
	
	A modelo parte da determinação da taxa de juros do capital próprio e do capital de terceiros que, somados, gera a taxa de desconto da empresa
	
	
	O valor da empresa reflete os dados históricos onde a empresa ainda se encontra em atividade isolada
	
	 
	O valor da empresa reflete os dados passados e a empresa ainda se encontra em atividade operacional
		São momentos para avaliação de empresas. Marque com um X a opção incorreta.
	
	
	
	 
	Fusão de companhias com sinergias diferentes.
	
	
	Aquisição horizontal de uma empresa para redução de custos operacionais.
	
	
	Realocação de unidades fabris cujo resultado implicará na apuração de resultados e liquidez da empresa.
	
	 
	Compra de novo software para melhorar a análise dos resultados organizacionais.
	
	
	Inclusão de dois ativos de setores diferentes na carteira de investimentos para melhorar o rendimento da mesma.
		 Marque um X na opção incorreta.
	
	
	
	
	As contas de resgate de aplicações financeiras e novas captações de empréstimos também podem ser apresentadas pelas atividades financeiras na DFC.
	
	 
	O IRPJ/ CSSL pode ser demonstrado na DRE gerencial compondo a posição operacional, e após este, para cálculo da posição final desta conta devido à economia financeira resultante das despesas financeiras.
	
	
	O ROA e ROE são indicadores de rentabilidade compostos de contas do balanço patrimonial e contas da DRE. Eles objetivam demonstrar quanto do resultado (operacional e final) representa tanto do ativo e patrimônio líquido.
	
	 
	As projeções das demonstrações financeiras são realizadas com base nos dados históricos da empresa.
	
	
	As decisões financeiras consideram o risco e o retorno nos negócios. Isto está identificado na criação/ destruição de valor quando a empresa apura o resultado de seus ativos e compara com seu custo financeiro final.
		Marque com um X a opção incorreta.
	
	
	
	 
	O passivo está subdividido em recursos de terceiros, recursos próprios e recursos de investimentos.
	
	
	O risco financeiro corresponde a sincronização entre ingressos e desembolsos de caixa.
	
	
	O atraso de envio de matérias-primas pelo fornecedor para o cliente devido a greve dos funcionários da empresa fornecedora faz parte do risco operacional da empresa.
	
	
	A DRE gerencial está dividida em operacional e não operacional para separar os resultados da operação e final da empresa.
	
	
	O crescimento das vendas, o aumento da participação de mercado e aumento da rentabilidade constituem como objetivos a serem perseguidas pela empresa.
		As decisões financeiras estão divididas em planejamento financeiro (PF), controle financeiro (CF), administração de ativos (AA) e administração de passivos (AP). Marque a opção correta correlacionando os exemplos a seguir com cada tipo de decisão de acordo com as siglas em parênteses: Retorno sobre Patrimônio Líquido, Compra antecipada de estoque de matéria-prima, Despesas com marketing orçadas tiveram um aumentou 10%, Liquidação de empréstimos devido a sobra de caixa, e,Ampliação do parque produtivo devido aumento real da demanda.
	
	
	
	 
	a. PF, AA, CF, AP e PF.
		As razões que justificam a ocorrência de fusões e aquisições podem estar relacionadas com a estratégia de mercado, a obtenção de sinergias, a melhoria da eficiência de recursos ou porque surge uma oportunidade de comprar uma empresa por um valor inferior ao seu real valor intrínseco. Diante deste exposto como podemos entender o que se entende por fusão?
	
	
	
	 
	Fusão : são operações econômicas que agrupam duas ou mais empresas originando uma nova.
		Qual modelo de avaliação busca o valor da empresa por meio da aplicação de múltiplos para comparar o resultado encontrado com o de outras empresas, independente do setor da empresa-alvo?.
	
	
	
	 
	Modelo de Análise Relativa (MAR) .
		O objetivo principal de toda e qualquer empresa é atuar e agir conforme os interesses dos acionistas e proprietários de capital e dos clientes, para isso deverá agir :
	
	
	
	
	Planejar ações para alocar o capital próprio e controlar os custos e despesas
	
	
	Minimizando as ações de captação de recursos e elaborando técnicas para reduzir os custos operacionais; .
	
	 
	Minimizando os custos dos recursos operacionais atendendo a expectativa da maximização do valor do capital próprio;
		Marque com X a alternativa incorreta sobre o modelo por múlitplo.
	
	
	
	 
	As principais aplicações deste modelo são para: relatório de pesquisa de ações, fusões e aquisições, IPO, e, programa de recompra de ações.
	
	
	O modelo por múltiplos objetiva comparar diferentes preços de mercado para encontrar preços baixos.
	
	 
	A análise intrínseca sempre apresenta valores da empresa maiores do que a análise por múltiplos.
	
	
	Sua análise consiste em avaliar: a precificação comparativa de preços de mercado, a padronização dos preços de mercado entre os diferentes ativos, e, os diferentes preços de mercado ajustados para compensar a diferença entre eles.
	
	
	Igualmente ao modelo intrínseco, o modelo por múltiplos tem como fundamentos o crescimento, a geração de caixa e o risco.
	
	Marque com X a alternativa incorreta.
	
	
	
	 
	O múltiplo preço / valor patrimonial apresenta com principais variáveis: crescimento esperado (+), pagamento de dividendos (+), risco (-) e ROE (ou RSPL) (+).
	
	
	O múltiplo valor da firma / EBITDA tem como principais variáveis: crescimento esperado (+), taxa de reinvestimento (-), risco (-) ROIC (+) e alíquota tributária (-).
	
	
	O múltiplo preço / vendas crescimento esperado (+), taxa de reinvestimento (-), risco (-) e margem operacional líquida (+)
	
	
	O múltiplo preço / lucro tem como variáveis principais: crescimento esperado (+), pagamento de dividendos (+) e risco (-).
	
	 
	O crescimento esperado é a variável dominante do múltiplo valor da firma / EBITDA.
		O custo de capital está registrado nas Contas do Passivo Circulante (curto prazo) + Passivo Não Circulante (longo prazo). Nesse caso, os credores não possuem os ativos da empresa, mas quando realizam o financiamento, solicitam garantias para sua obtenção. Como todo investimento passa por riscos, qual seria o risco assumido?
	
	
	
	 
	Os credores correm o risco de não receber o Principal mais os juros do capital emprestado.
		Uma Cia. de Cimento captou R$ 200.000 em financiamentos em mar/14. Seu passivo até fev/14 totalizava R$ 530.000. Sabe-se que o lucro operacional líquido antes dos juros e imposto de renda em abr/14 foi R$ 1.300.000 e, que foram pagos R$ 39.000 de juros. Sabendo que a alíquota de IR é de 34%, qual a economia de IR e o lucro líquido final desta empresa, respectivamente?
	
	
	
	
	13.520 e 832.260
	
	 
	13.270 e 832.760
	
	
	13.260 e 832.760
	
	 
	13.260 e 832.260
	
	
	13.520 e 832.250
		Marque com X a opção incorreta.
	
	
	
	
	Para os diversos valores dos múltiplos é necessários fazer ajustes nestes cálculos para encontrar valores mais próximos dos fundamentos de crescimento, geração de caixa e risco.
	
	
	O múltiplo preço sobre vendas líquidas mede a relação entre o valor do ativo e as receitas operacionaislíquidas geradas por este ativo.
	
	 
	O modelo de múltiplos só se torna viável quando calculado entre empresas de um mesmo segmento e setor.
		Marque X para a opção incorreta.
	
	
	
	
	Os fluxos de caixas no método FCFF é descontado pelo WACC
	
	 
	Os fluxos de caixas no método FCFE é desOs fluxos de caixas no método APV é descontado em duas partes: os fluxo de caixa das operações são descontados pelo custo de capital próprio e os fluxos de caixa das economias fiscais pelo custo de capital de terceiros.contado pelo custo de capital próprio.
	
	
	Os fluxos de caixas no método APV é descontado em duas partes: os fluxo de caixa das operações são descontados pelo custo de capital próprio e os fluxos de caixa das economias fiscais pelo custo de capital de terceiros.
	
	 
	O valor econômico agregado (MVA) é descontado somente pelo custo de capital de terceiros
		A empresa de petróleo Conchas S.A. está pagando um dividendo de R$ 5,00 por ação. Devido ao histórico de inflação nos últimos anos, o Conselho da empresa decidiu que os dividendos irão ter aumentos anuais de 7%. Sabe-se ainda que a taxa de retorno dos acionistas é de 20% ao ano, que corresponde a média do setor. Qual o valor da empresa daqui a seis anos?
	
	
	
	 
	57,72
		Quando os Capitais Próprio e de Terceiros são investidos, seus aplicadores os recebem acrescido de juros. A partir desse momento, a empresa passa a identificar a composição ideal e necessária para manter sua rentabilidade e liquidez, a fim de gerar valor. No balanço patrimonial em que grupo de contas encontrasse estes capitais:
	
	
	
	 
	Ativo e passivo circulante
	
	 
	Passivo e patrimônio liquido
		A taxa de crescimento de uma empresa pode ser classificada como qualitativa ou quantitativa .No que tange a qualidade da taxa de crescimento identificada pelo retorno de novos investimentos resultantes da retenção de Fluxo de Caixa do acionista podemos afirmar que:
	
	
	
	 
	Quanto menor for a quantidade de investimento, maior deverá ser o crescimento esperado da empresa.
	
	
	Quanto menor for esse retorno, menor deverá ser o crescimento esperado.
	
	 
	Quanto maior for esse retorno, maior deverá ser o crescimento esperado.
		Tendo como base a tabela 2, ano 1, determine o WACC da CBE realizando um benchmark com o mercado dos EUA. Projeta-se para os títulos da Dívida Brasileira (TJLP) uma taxa de 5% ao ano e, os T-Bonds (títulos do Governo Americano) uma projeção de 3,10%. Considere ainda que o prêmio pelo risco de mercado de 7%, o beta para economia brasileira devido ao cenário atual de 1,43, custo de capital de terceiros antes do IR de 11,76%, a alíquota de IR de 34% e a participação de capital próprio de 62,92%.
	
	
	
	 
	9,67% ao ano
		A análise por múltiplos apresenta Vantagens e Desvantagens, classifique a segunda coluna de acordo com a primeira coluna. (V) Vantagens a. ( ) Simplicidade (D) Desvantagens b. ( ) Rapidez na precificação c. ( ) Qualidade das informações d. ( ) Quantidade de informações necessárias para fazer a avaliação. e. ( ) Limitação de informações sobre as transações e finanças das empresas negociadas.
	
	
	
	 
	D, D, V, D, V
	
	
	V, V, V, V, D
	
	
	V, V, V, D, D
	
	
	V, V, D, D, V
	
	 
	V, V, D, V, D
		A ação VALEPNA (VALE 5) apresentou seu preço em R$ 33,18. Seu valor patrimonial por ação é R$ 29,36. Qual seu P/VPA?
	
	
	
	 
	1,13
		Observando a taxa de crescimento de uma empresa podemos perceber que a taxa quantitativa está voltada para a quantidade da taxa de crescimento que está relacionada à variável taxa de investimento Assim podemos afirmar que :
	
	
	
	 
	Quanto maior for esse retorno, maior deverá ser o crescimento esperado.
	
	
	Quanto menor for a quantidade de investimento, maior deverá ser o crescimento esperado da empresa.
	
	
	Quanto menor for esse retorno, maior deverá ser o crescimento esperado
	
	 
	Quanto maior for a quantidade de investimento, maior deverá ser o crescimento esperado da empresa.
		Quanto mais elevado for o risco de decisão, maior será o retorno exigido pelos proprietários de capital, e vice-versa. Quando calculamos o custo ponderado de capital devemos conhecer o coeficiente Beta, no Brasil este coeficiente é difícil de ser calculado:
	
	
	
	 
	Devido a política monetária do nosso Governo que prejudica as ações em Bolsas de Valores
	
	 
	Devido à baixa quantidade de empresas negociadas em Bolsas de Valores e à falta de transparência nessa negociação
	
	Sabendo que o ROA (Retorno sobre o Ativo) é de 15%, que o passivo oneroso e patrimônio líquido correspondem a R$ 140 mil e R$ 180 mil, respectivamente e, que o IR é de 34%. Qual o EBIT necessário para manter tal posição. Marque com um X a resposta correta.
	
	
	
	 
	31,15
	
	 
	31,68
		Com base nos múltiplos e seus respectivos índices, classifique a segunda coluna de acordo com a primeira coluna: a. (1) Valor Patrimonial ( ) Preço / Lucro b. (2) EBTIDA ( ) Enterprise Value (Valor da Empresa) / EBITDA c. (3) Receita ( ) Preço / Valor Patrimonial d. (4) Lucro ( ) Preço / Receita e. (5) Distribuição (pay-out) ( ) Dividendo / Receita
	
	
	
	 
	4, 2, 5, 3, 1
	
	
	2, 4, 3, 1, 5
	
	
	4, 2, 1, 5, 3
	
	
	4, 1, 2, 3, 5
	
	 
	4, 2, 1, 3, 5
		Marque com um X¿aopçãoondeé∈corre→afirmar:
	
	
	
	 
	o FCD é um dos principais e mais utilizado método de avaliação de empresas, já que determina o valor presente dos fluxos de caixas futuros esperados a uma dada taxa de desconto e taxa de crescimento.
	
	
	Avaliação por múltiplo é a estimação do valor corrente dos ativos pela comparabilidade com outros valores de empresas replicando assim seus valores. Nessas avaliações são apresentados informações como o valor da empresa comparável e um padrão de referência, que pode ser: vendas, lucros, EBTIDA, patrimônio líquido.
	
	
	O valor da empresa em continuidade parte da premissa de continuidade das atividades empresariais (ou operacionais) da empresa. Para a continuidade da empresa é suposta uma taxa de crescimento dos fluxos de caixa para cálculo do valor residual de caixa.
	
	 
	O método do FCD parte da premissa da descontinuidade da empresa pelo próprio método de cálculo, onde, os fluxos de caixas futuros (valor explícito e valor contínuo) são descontados a valor presente por dada taxa de atratividade.
	
	
	Valor em liquidação é o valor que se deveria obter se os ativos fossem vendidos ao final do período explícito supondo a descontinuidade (liquidação) da empresa nesse período, sendo mais comum para empresas com período de vida finita (concessionárias de serviços, goodwill negativo ¿ valor de liquidação dos ativos supera o valor de mercado).
		Os métodos de avaliação partem das premissas de projeções devido a isso devemos avaliar a cada momento . Diversos são os motivos de avaliar uma empresa. Cite um deles:
	
	
	
	
	A aposta na inflação diante do consumo
	
	
	A projeção de rentabilidade
	
	 
	A obtenção de financiamentos no mercado de capitais;
	
	
	A busca de novos sócios e acionistas no mercado
	
	
	Contribuição do sistema financeiro nacional
		Marque com um ¿X¿ o item falso.
	
	
	
	
	A participação de sócios na gestão da empresa ganhando dividendos dificulta o processo de avaliação de empresas, já que tais despesas deviam ser consideradas com despesas operacionais nas empresas de capital fechado.
	
	 
	A falta de confiabilidade do principal no agente aumenta os custos de agência.
	
	 
	A avaliação econômica deve considerar os fluxos presentes de caixa com base no taxa de desconto futura.
	
	
	Sãoempresas que apresentam características de empresas cíclicas: aviação comercial, montadoras de veículos, siderúrgicas.
	
	
	Fatores como custo de capital, taxa de desconto, estrutura de capital, taxas de crescimento e de lucro dificultam o processos de avaliação nas empresas de capital fechado.
	
		¿O processo de avaliação visa essencialmente descobrir o valor justo de um ativo, conhecido também por fair value, o preço que o ativo efetivamente vale pela sua capacidade esperada de remunerar o investidor.¿ (Assaf Neto, p. 214. Valuation). Tendo como referência o texto citado, marque ¿F¿ para Falso e ¿V¿ para verdadeiro determinando quais aspectos influenciam o processo de avaliação de empresas: a. ( ) Empresas cíclicas, conflitos e custos de agência. b. ( ) Diversificação de ativos e elevação do Market share. c. ( ) Empresas em dificuldades financeiras d. ( ) Empresas de capital fechado. e. ( ) Avaliação por múltiplos.
	
	
	
	 
	V, F, V, V, F
		Marque X para resposta incorreta.
	
	
	
	 
	Há um modelo padrão que atende a avaliação da empresa.
		A avaliação econômica de uma empresa deve ter sempre como princípio sua racionalidade financeira no processo decisório de estimação de seus valores. Um dos principais métodos da avaliação é o Fluxo de caixa descontado. Marque a opção que melhor define o Fluxo de caixa descontado
	
	
	
	 
	Fluxo de Caixa Descontado é uma ferramenta de comparação de uma empresa, de um projeto específico ou de um ativo
	
	 
	Fluxo de Caixa Descontado é uma ferramenta de cálculo de valor de uma empresa, de um projeto específico ou de um ativo
		Marque F para Falso e V para Verdadeiro para os itens abaixo e marque a opção correta. a. ( ) O modelo de avaliação de empresa parte de premissas subjetivas. b. ( ) A expertise do profissional avaliador auxilia no direcionamento das previsões subjetivas para as previsões objetivas. c. ( ) O valor estimado da empresa não implica que seja um valor final e definitivo. d. ( ) As previsões subjetivas deverão ser direcionadas ao máximo possível para a objetividade. e. ( ) Quando da análise, o modelo criado e desenvolvido partiu de premissas atuais existentes no mercado e na companhia.
	
	
	
	
	F, V, F, F, F
	
	
	V, V, V, V, V
	
	 
	F, V, V, V, V
		Marque F para Falso e V para Verdadeiro e marque a opção correta. a. ( ) O método do FCD parte da premissa da continuidade da empresa pelo próprio método de cálculo, onde, os fluxos de caixas futuros (valor explícito e valor contínuo) são descontados a valor presente por dada taxa de atratividade, o método contábil orienta toda a sua metodologia a partir de uma suposição de descontinuidade. b. ( ) O EBTIDA é o múltiplo de valor de melhor aplicação, pois, são desconsideradas as depreciações e demais despesas operacionais, impostos sobre o lucro e despesas financeiras geradas por endividamento no caixa da empresa. Os múltiplos mais empregados são EBIT, EBTIDA e vendas. c. ( ) Na avaliação por múltiplos a comparabilidade é realizada com as empresas do mesmo setor de atividade, mesmo porte, riscos e retornos similares. d. ( ) Para aplicação do valor de liquidação, a empresa deverá apresentar um goodwill negativo, ou seja, como esse valor é o preço mínimo a ser negociado, adota-se em situações onde não há mais ou existem raras expectativas de retorno e, onde os ativos existentes atinjam um preço de venda superior ao VP dos fluxos futuros esperados de caixa ou em situações de efetiva liquidação da empresa. e. ( ) Os dados contábeis apurados a cada período demonstra o valor individual de cada ativo existente ao término de determinado exercício social (e fiscal), na qual as oportunidades de crescimento e de investimentos futuros são totalmente desconsideradas.
	
	
	
	
	F, V, F, V, V
	
	 
	V, F, V, V, V
	
	
	F, F, F, F, F
	
	
	V, V, F, V, V
	
	 
	V, V, V, V, V
		Sabe-se que o Risco Sistemático (RS) corresponde ao risco não controlável por parte da empresa e, o Risco Não Sistemático (RNS) corresponde ao risco controlável até certo limite de diversificação. Classifique os riscos abaixo em RS ¿ Risco Sistemático e NS ¿ Risco Não Sistemático. a. ( ) Alteração da política de IPI na linha branca de produtos eletrodomésticos. b. ( ) A taxa de câmbio do dólar do período de janeiro/ 13 até junho/ 14 teve um crescimento de 10,06, o que contribuiu para aumentar o passivo financeiro das empresas com financiamento atrelado a está moeda. c. ( ) A empresa objetivando maior ganho de caixa estabeleceu uma redução em seu prazo de recebimento passando a receber, em média, com 25 dias ante os 30 dias recebidos anteriormente. d. ( ) Objetivando evitar uma grande crise de liquidez, a empresa captou um recurso conforme sua capacidade de endividamento, pois, ainda encontra-se com uma pequena margem para tal operação. e. ( ) Com a manutenção da atual política econômica no País, o mercado configura que a inflação irá aumentar o teto da meta que é de 6,5% ao ano.
	
	
	
	 
	RS,RS,RS,RS,RS
	
	
	NS,NS,NS,NS,RS
	
	 
	RS,RS,NS,NS,RS
		Em um processo de F&A, há, pelos menos, dois participantes: as empresas compradora e vendedora. Cada uma possui seus próprios aspectos organizacionais, embora motivados por objetivos distintos referentes a características internas ou externas à corporação. Quais são as fases do processo de F&A?
	
	
	
	 
	Fusão , incorporação , cisão e aquisição
	
	
	Fusão , conglomerado , cisão e aquisição
		Marque X para resposta incorreta.
	
	
	
	 
	As F&A no mundo estão relacionadas aos aspectos cíclicos de recessão e prosperidade.
	
	
	A demora no tempo de retorno do capital investido referente ao investimento de uma F&A está relacionada com seu aspecto financeiro, porém, o aspecto social onde a cooperação e o comprometimento também contribuirão na demora deste retorno.
	
	
	Entre as motivações para F&A está o crescimento das vendas e do lucro.
	
	 
	As F&A foram alavancadas somente pelo processo de competitividade e globalização.
	
	
	A melhora da visão sistêmica organizacional é resultado da disclousure praticada pela empresa deste o início da fusão.
		Fusão de empresas significa uma completa transformação para todas as envolvidas no processo. significa que se a empresa A e a empresa B passam por um processo de fusão, elas vão resultar na empresa C, que é uma terceira componente diferente das outras duas. E como seria o processo de uma incorporação?
	
	
	
	 
	Na incorporação ocorre um processo de mudança para todas as partes envolvidas
	
	
	Na incorporação a operação pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova
	
	
	Na Incorporação não existe união de empresas e muito menos participação.
	
	 
	Na incorporação, uma empresa deixa de existir, mas a outra se mantém
	
	
	Na incorporação a operação da companhia transfere parcelas do seu patrimônio para uma ou mais sociedades, constituídas para esse fim ou já existentes
		Relacione o tipo de capital com os tipos de comportamentos: F ¿ Financeiro; H ¿ Humano; C ¿ Cultural e S ¿ Social. a. ( ) Perda da memória organizacional. b. ( ) Perda da coesão organizacional. c. ( ) Clima de incerteza social e profissional. d. ( ) Diminuição do senso de pertencer e comprometimento. e. ( ) Diminuição do valor da empresa
	
	
	
	
	C,S,H,H,H
	
	
	C,S,F,H,F
	
	 
	C,S,H,H,F
	
	
	C,S,H,F,F
	
	
	C,S,H,C,S
		Classifique em FV (Fusão Vertical), FH (Fusão Horizontal) e FC (Fusão por Conglomerado). a. ( ) Ganhos de escala através da redução de estoques, produção e distribuição. b. ( ) Diversificação do risco. c. ( ) Poder de negociação nos negócios. d. ( ) Elevação do market share. e. ( ) Maior controle sobre as atividades operacionais.FV,FC,FH,FV,FC
	
	
	FV,FC,FH,FH,FC
	
	 
	FV,FC,FV,FV,FC
	
	 
	FV,FC,FH,FH,FV
	
	
	FV,FH,FH,FC,FV
		Tendo como base os fatos sobre F&A ocorridos no Brasil, marque F (Fusão), C (Cisão), I (Incorporação) e A (Aquisição). a. ( ) Em fevereiro/11 Vale adquiriu 70% da Biopalma por US$ 173,5 milhões. b. ( ) Em fevereiro/11 O fundo Laep Investments adquiriu por R$ 65 milhões a marca Daslu e, pagar dívidas com fornecedores em 72 meses com deságio de 60%. c. ( ) Em dezembro/11 Itaú Unibanco vendeu 100% das ações da Orbital para o Grupo Stefanini. d. ( ) Drogaria São Paulo e Drogarias Pacheco criaram a Drogarias DPSP em dezembro de 2011. e. ( ) Eletro Shopping e a Máquina de Vendas anunciaram, em dezembro de 2011, a união de suas operações e criaram Máquina de Vendas Nordeste.
	
	
	
	
	A,C,A,F,F
	
	
	A,C,F,A,C
	
	 
	A,A,C,F,F
		O CADE é a entidade federal brasileira que norteia o processo de F&A no país. Dito isso, marque F para Falso e V para Verdadeiro. a. ( ) A KPMG, em 11/09/12, afirmou que o número mensal de F&A no Brasil de janeiro a agosto não foi impactado pela nova legislação do CADE, que entrou em vigor em maio deste ano. Segundo a consultoria isto se deve ao fato de grande parte dos negócios terem sido realizados entre empresas de pequeno e médio porte ou ainda por meio de compradores estrangeiros. b. ( ) Em 05/06/2013, o CADE informou que o tempo médio de tramitação dos processos de F&A passou de 154 dias para 25 dias de 2011 para 2012, ou seja, um ano da lei. Isto foi reflexo de um ¿rito sumário¿ que agilizou todo o processo. c. ( ) As Fusões e Aquisições (F&A) são tratadas pelo Sistema Brasileiro de Defesa da Concorrência, que analisa os custos e benefícios dos atos de concentração, visando a aprovação daqueles que gerarem efeitos líquidos não-negativos para o bem-estar econômico e a reprovação ou a adoção de medidas corretivas em relação àqueles que gerarem efeitos líquidos negativos para a sociedade. d. ( ) Entre os critérios que determinam a obrigação de submeter atos de concentração à apreciação das agências brasileiras de defesa da concorrência é estabelecido que as operações em que qualquer um dos participantes tenha registrado faturamento bruto anual equivalente ou superior a R$ 400 milhões ou que impliquem em participação superior a 20% de determinado mercado relevante. e. ( ) Outro critério que condiciona o processo ao CADE corresponde a participantes com faturamento bruto anual igual ou superior a R$ 30 milhões.
	
	
	
	 
	V,V,V,V,F
	
	 
	V,V,V,V,V
		A união das empresas e, como consequência da união, a geração de uma nova empresa permite o aproveitamento de oportunidades indisponíveis, pelo menos originariamente, caso as empresas estivessem operando de forma isolada. Assim temos como característica da empresa-alvo:
	
	
	
	 
	Baixa necessidade de investimentos em giro e capital fixo;
		¿Os economistas financeiros vêm as fusões como parte de um mercado para controle corporativo mais amplo. Nesse mercado, a atividade vai muito além das fusões comuns. Inclui desdobramentos e desinvestimentos, em que uma empresa desdobra parte de seus ativos e operações em uma corporação independente. Inclui a reestruturação, em que uma empresa remodela sua estrutura de capital para mudar os incentivos para os gerentes. Inclui ainda as compras de empresas públicas por grupos de investidores privados.¿ (Brealey e Myers, p. 447). Tendo com referência o texto citado acima, identifique com ¿X¿ o item Falso, para os principais ganhos esperados em um processo de F&A.
	
	
	
	 
	Aumento na participação de mercado (poder de barganha frente a fornecedores, distribuidores e clientes).
	
	 
	Redução de novos canais de distribuição devido a nova mudança operacional.
		O processo de aquisições alavancadas, também conhecido por Leveraged Buyout> (LBO), corresponde à compra ou aquisição de uma empresa com a utilização de grande volume de recursos financeiros de terceiros. Qual será a vantagem ?
	
	
	
	 
	Admite-se o uso de um mínimo de 70% de capital de terceiros para financiar uma LBO resultando em uma alta alavancagem financeira e seu respectivo risco.
	
	
	reduzir ao máximo o uso do capital próprio.
	
	
	aumento de desembolso de caixa para aquisições (recursos próprios) com maior uso de recursos de terceiros através de financiamentos;
	
	 
	Obtenção de ganhos de eficiência financeira (reestruturação do portfólio de investimentos com melhores ganhos para o retorno do acionista)
	
	
	pagamentos serão realizados através da venda de ativos e geração interna de caixa
		De acordo com Assaf Neto (2012, p. 432), nesse modelo, quanto mais elevado for o risco de decisão, maior será o retorno exigido pelos proprietários de capital, e vice-versa. Por isso, o retorno do ativo deve compensar o risco assumido, que é identificado através do coeficiente Beta (β). Sobre qual modelo Assaf esta se referindo?
	
	
	
	 
	Modelo relativo ou por múltiplos.
	
	
	Modelo do valor único.
	
	
	Modelo do valor de mercado da empresa.
	
	 
	Modelo o Cost Assests Price Model (CAPM) ou (WACC).
 
		Alavancagem financeira, créditos fiscais e benefícios da diversificação é uma das classificações da sinergia. As sinergias são classificadas como:
	
	
	
	 
	Lógica e Financeira
	
	
	Administrativa e operacional
	
	 
	Operacional e financeira
	
	Marque um ¿X para a opção incorreta.
	
	
	
	 
	As operações de LBOs implicam em uma boa gestão da dívida devido ao alto grau de endividamento.
	
	
	A empresa que realizou LBO passa a ser de capital fechado.
	
	
	A gestão do caixa é voltada para ganhos operacionais e pagamento dos serviços da dívida.
	
	
	A compra de um grande volume de ações ordinárias não é característica de compra alavancada devido a empresa ainda continuar com capital aberto.
	
	 
	Quando duas empresas juntam suas operações e deixam de existir isoladamente, dando origem a uma terceira nova empresa isto implica em um processo de F&A alavancado.
		Nos processos de F&A, a empresa compradora normalmente paga um ágio aos acionistas da empresa vendedora. Neste processo é gerado um valor da Fusão & Aquisição (VFA) este é medido pela diferença do valor da sinergia pelo ágio. Em que momento poderá a empresa aceitar esse ágio?
	
	
	
	
	O ágio será aceito se o valor presente (benefícios) forem iguais do que o valor adicional desembolsado pela empresa
	
	 
	Esse ágio somente será aceito se os resultados do Fluxo de Caixa a valor presente (benefícios) forem maiores do que o valor adicional desembolsado pela empresa.
		Marque ¿H¿ para Fusão Horizontal, ¿V¿ para Fusão Vertical e ¿C¿ para Fusão por Conglomerado e relacione-os com os principais ganhos esperados com as F&A. a. ( ) Aumento na participação de mercado devido o poder de barganha com cliente e fornecedores. b. ( ) Redução de riscos operacionais pela diversificação de produtos, mercados, clientes e fornecedores. c. ( ) Eliminação de concorrentes do mercado. d. ( ) Eliminação de custos de intermediação. e. ( ) Captar novos mercados.
	
	
	
	 
	V,H,H,V,C
		Uma empresa quando sofre a fusão e aquisição assim que são assinados os acordos, sejam, o próximo passo a ser tomado é da integração entre as empresas impacto gerado na gestão de pessoas depende do jogo de poder e a estratégia de integração, o que forma o novo perfil da empresa. Qual a consequência desta integração dentro da nova companhia?
	
	
	
	 
	É o contentamento com a entrada dos melhores profissionais, o que impacta a curva de aprendizado e o resultado econômico e financeiro da empresa formada.
	
	
	É o contentamento da fusão com a nova empresa trazendo um bom resultado econômico efinanceiro da empresa formada
	
	
	É o descontentamento com a saída dos diretores, que planejaram a fusão;
	
	
	É o contentamento com a saída dos melhores profissionais, o que impacta a curva de aprendizado e o resultado econômico e financeiro da empresa formada.
	
	 
	É o descontentamento com a saída dos melhores profissionais, o que impacta a curva de aprendizado e o resultado econômico e financeiro da empresa formada.
		Marque ¿X¿ para o item incorreto.
	
	
	
	
	A falta de processos mais modernos, funcionários menos especializados em uma empresa do que em outra caracteriza-se como recursos complementar em um processo de fusão.
	
	 
	A etapa de efetivação da fusão não deve ser observada como etapa de planejamento em processo de fusão.
	
	 
	Fundos excedentes correspondem ao excedente de caixa de uma empresa.
	
	
	A economia de integração vertical por fora implica em controle dos processos voltados para a produção.
	
	
	A economia de integração vertical para dentro corresponde a controles voltados para o cliente.
		Para estimar os benefícios com as fusões, é necessário encontrar o valor de mercado da empresa-alvo. De acordo com as mudanças no Fluxo de Caixa resultante dessa fusão, esse valor não se altera. Qual decisão deverá ser tomada se a fusão for financiada por ações?
	
	
	
	
	O Custo dependerá do coeficiente beta
	
	 
	O custo dependerá do resultado da Bolsa de valores
	
	
	O Custo dependerá do risco do mercado
	
	 
	O custo dependerá do valor desses títulos na nova companhia
	
	
	O custo dependerá do retorno do investimento
		Marque ¿F¿ para Falso e ¿V¿ para Verdadeiro. a. ( ) As empresas adquirentes devem se preocupar quando de uma aquisição se o processo de diversificação aumenta o valor da empresa ou diminui o risco. b. ( ) As empresas adquirentes devem se preocupar quando de uma aquisição se existe custos mais baixo para financiamentos. c. ( ) Os custos mais para financiamentos são realizados geralmente por fusões verticais. d. ( ) Geralmente as empresas com caixa excedentes são alvos para disputa por meio de F&A. e. ( ) A má gestão da administração na condução de novas oportunidades e aplicações de investimentos apresenta como motivo de fusão por empresas bem administradas.
	
	
	
	
	V,V,F,V,F
	
	
	V,F,F,V,F
	
	 
	F,V,F,V,V
	
	 
	V,V,F,V,V
	
	
	V,V,F,F,F
		Marque com um ¿X¿ o item correto. Uma empresa realiza uma fusão com pagamento integral em ações. Sabe-se que a empresa compradora ofereceu 350 mil ações ao valor total de $ 55 milhões. A empresa alvo apresentou um valor presente de $ 30 milhões. Após a fusão, a nova empresa terá 400 mil de ações em circulação e valerá $ 150 milhões. Calcule o custo desta fusão.
	
	
	
	 
	$ 101,25
	
	
	$ 110,30
	
	 
	$ 95,70
	
	
	$ 25,00
	
	
	$ 120,00
		Determinar o preço a ser pago e a forma de levantamento dos fundos para o processo, definindo a origem dos recursos que serão utilizados ¿ do próprio caixa ou de terceiros ¿ e, consequentemente, o tratamento contábil a ser adotado é uma das etapas do:
	
	
	
	
	Processo de perdas
	
	 
	Processo de fusão e aquisição
	
	
	Processo de economia de escala
	
	 
	Processo de custos
		Marque com um ¿X¿ a opção incorreta.
	
	
	
	
	O VPL de duas empresas corresponde a diferença entre ganhos e custos com a fusão.
	
	 
	O caixa pago pela fusão corresponde a diferença entre o custo da fusão e o valor presente da empresa alvo.
	
	
	Ao adquirir uma empresa por um processo de fusão por meio de pagamento por ações, o custo da fusão deverá ser calculado com o novo preço da ação depois da fusão.
	
	 
	O valor presente da empresa alvo não compõe o custo da fusão.
	
	
	O custo da fusão pode ser calculado pela diferença do VPL e o ganho da fusão.
		Marque X o item que não constitui uma etapa do processo de fusão e aquisição.
	
	
	
	 
	estabelecer prazos específicos para fazer a F&A.
		A privatização é quando ocorre à venda de uma empresa com controle acionário estatal (propriedade pública) para investidores privados (propriedade privada). Por que privatizamos?
	
	
	
	 
	Receita para o governo, propriedade de tributos e aumento de eficiência.
	
	
	Receita para o proprietário, propriedade de ações e aumento de eficiência.
	
	
	Receita para o governo, propriedade de ativos e aumento da arrecadação.
	
	
	Receita para o governo, propriedade de ações e aumento de tributos
	
	 
	Receita para o governo, propriedade de ações e aumento de eficiência.
		Marque com um ¿X¿ a opção correta.
	
	
	
	 
	A lei 11.938/11 estabelece que o processo de fusão, incorporação e cisão, antes da sua efetivação, deve preceder de algumas ações chamadas Medidas Preliminares Legais. São elas: a) protocolo dos órgãos de administração ou sócios; b) justificação formal e deliberação em assembleia e aprovação do protocolo e nomeação dos peritos.
	
	
	No processo de fusão, antes da sua efetivação, deve preceder de algumas ações chamadas Medidas Preliminares Legais. São elas: protocolo dos órgãos de administração ou sócios; e justificação formal e deliberação em assembleia. Para os casos de incorporação e cisão é aprovado o protocolo e nomeado os peritos para avaliação patrimonial.
	
	 
	No processo de fusão, incorporação e cisão, antes da sua efetivação, deve preceder de algumas ações chamadas Medidas Preliminares Legais. São elas: a) protocolo dos órgãos de administração ou sócios; b) justificação formal e deliberação em assembleia e aprovação do protocolo e nomeação dos peritos.
	
	
	No processo de fusão, antes da sua efetivação, deve preceder de algumas ações chamadas Medidas Preliminares Legais. São elas: protocolo dos órgãos de administração ou sócios; e aprovação do protocolo e nomeação dos peritos.
	
	
	No processo de fusão, incorporação e cisão, antes da sua efetivação, deve preceder de algumas ações chamadas Medidas Preliminares Legais. São elas: a) protocolo dos órgãos de administração ou sócios; b) justificação formal e deliberação em assembleia e aprovação do protocolo e nomeação dos peritos, que deverá ser realizado após assinatura entre as partes envolvidas para cálculo dos valores negociados.
		No processo de reorganização societária através das F&A e Cisões algumas operações são envolvidas. Marque com um ¿X¿ a operação que não envolve esse processo.
	
	
	
	
	Negociação referente aos temas do processo de F&A refletindo as soluções equilibradas e viáveis.
	
	
	Processo de decisão quanto a melhor decisão.
	
	 
	Identificação parcial dos problemas relacionados a parte que deseja a separação.
	
	
	Efetivação operacional da negociação.
	
	 
	Implementação jurídica das negociações.
		Marque ¿F¿ para Falso e ¿V¿ para Verdadeiro. a. ( ) São fatores que podem gerar resultados importantes nas operações e escolhas pretendidas devido à reorganização societária são: a) interesses societários entre quotistas ou acionistas; b) reflexos tributários (forma e incidência: IR, CSSL, IPI, ICMS, ISS). b. ( ) São fatores que podem gerar resultados importantes nas operações e escolhas pretendidas devido à reorganização societária são: a) aspectos operacionais, organizacionais e de sistemas; e, d) aspectos financeiros e de financiamentos; c. ( ) É fator que pode gerar resultado importante nas operações e escolhas pretendidas devido à reorganização societária são: legislações específicas do setor (trabalhista, previdenciário, ambiental). d. ( ) Nas fusões a avaliação por si atinge todos os seus proprietários de forma igualitária, na qual os acionistas das empresas fusionadas recebem sua justa participação na nova empresa e, extinguindo a anterior. e. ( ) Nasincorporações, igualmente as fusões, deverá ser realizadas a avaliação dos ativos líquidos da empresa incorporada e, incorporadora, com uma nova e justa distribuição de ações de acordo com o novo aumento de capital da incorporadora em favor de todos os acionistas.
	
	
	
	
	V,V,V,F,F
	
	 
	V,V,V,V,V
	
	
	V,V,F,V,F
	
	
	F,V,V,V,F
	
	 
	V,V,V,V,F
		Marque ¿F¿ para Falso e ¿V¿ para Verdadeiro. a. ( ) As LBO poderão passar de capital fechado para aberto, após quitação da dívida junto ao grupo de investidores que financiaram a operação. b. ( ) As privatizações têm dentro de seus objetivos aumenta a eficiência operacional da empresa. c. ( ) Nas spin-offs as ações são vendidas aos novos acionistas. d. ( ) Os novos acionistas da spin-offs são oriundos da empresa anterior. e. ( ) A privatização constitui uma concessão por tempo limitado dado pelo governo.
	
	
	
	
	F,V,F,F,F
	
	 
	V,V,F,F,F
	
	 
	V,V,F,V,F
	
	
	V,V,F,V,V
	
	
	V,V,V,V,V
		Classifique ¿F¿ para Falso e ¿V¿ para Verdadeiro e um ¿X¿ para o item incorreto. a. ( ) Nas operações de spin-offs para que o acionista não seja tributado deverá ter um mínimo de 80% das ações da nova empresa. b. ( ) Os investidores penalizam o escopo, a escala e a diversificação em prol do foco. c. ( ) Os incentivos aos gestores são referentes as novas ações ou opções de ações. d. ( ) Nas operações de spin-offs as ações da nova empresa são distribuídas aos acionistas da empresa controladora. e. ( ) Nas operações de spin-offs as ações da nova empresa são distribuídas aos novos acionistas.
	
	
	
	
	V,F,V,V,F
	
	
	F,V,V,V,F
	
	 
	V,V,V,V,F
	
	 
	V,V,V,F,F
	
	
	V,V,V,V,V
		Marque com ¿F¿ para Falso e ¿V¿ para Verdadeiro. a. ( ) O protocolo dos órgãos visa demonstrar quais as razões e critérios para as soluções e ajustes em um processo de F&A. b. ( ) A justificativa especifica os motivos das novas composições acionárias, assim como os valores de reembolso dos acionistas dissidentes. c. ( ) Após aprovado pela assembleia os peritos são nomeados para o laudo de avaliação. d. ( ) Os credores tem um prazo de até 70 dias para pleitear judicialmente a anulação da operação de F&A. e. ( ) Aos debenturistas serão assegurados o resgate das debêntures aos seus titulares até um prazo mínimo de 6 meses.
	
	
	
	
	V,F,V,F,F
	
	
	V,F,V,F,V
	
	
	V,V,F,F,V
	
	 
	V,V,V,F,V
	
	
	V,V,V,F,F
		Marque F para Falso e V para Verdadeiro. a. ( ) As privatizações correspondem a venda de propriedade estatal para investidores de propriedade privada. b. ( ) Spin-offs corresponde a criação de uma nova empresa através do desmembramento de parte de seus ativos e operações da empresa controlada. c. ( ) As privatizações também objetivam a melhoria da eficiência operacional. d. ( ) Os ganhos das economias de escala aparecem através dos fechamentos de unidades e filiais, unificação de sistemas e escritórios de apoio e produtos de marketing. Estes ganhos estão relacionados aos cortes de custos e utilização mais eficiente dos ativos da empresa. e. ( ) Para não haver tributação nas operações de Carve-outs, oos investidores deverão possuir pelo menos 80% das ações ofertadas pela nova empresa.
	
	
	
	 
	V,F,F,F,F
	
	 
	V,F,V,V,F
	
	
	V,V,V,V,F
	
	
	V,F,V,F,F
	
	
	V,F,V,V,V

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