10. Moeda, Bancos e Banco Central

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Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
	
  
10.	
  Moeda,	
  bancos	
  e	
  	
  
o	
  Banco	
  Central	
  
	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Pontos	
  a	
  Serem	
  Discu0dos:	
  
! Os vários papéis desempenhados pela moeda e as muitas 
formas que ela toma na economia. 
! Como as ações dos bancos privados e do Banco Central 
determinam a oferta de moeda. 
! Como o Banco Central usa as operações de mercado aberto 
para modificar a base monetária. 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Tipos	
  de	
  moeda	
  
Ø Moeda-mercadoria 
Ø Moeda garantida por mercadoria 
Ø Moeda fiduciária (papel-moeda) 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Três	
  Funções	
  da	
  Moeda	
  
Ø Meio de compra 
Ø Reserva de valor 
Ø Unidade de conta 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Liquidez	
  
•  Liquidez	
  é	
  a	
  facilidade	
  com	
  que	
  um	
  
a0vo	
  pode	
  ser	
  conver0do	
  no	
  meio	
  
de	
  troca	
  da	
  economia.	
  	
  
•  É	
  um	
  conceito-­‐chave	
  para	
  Keynes	
  na	
  
Teoria	
  Geral	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Agregados	
  monetários	
  
nos	
  Estados	
  Unidos,	
  junho	
  de	
  2005	
  
O Fed usa três definições de oferta monetária: M1, M2, e M3. 
M1 = $1.368,4 (bilhões de dólares), junho de 2005 
M1 se divide quase 
igualmente entre moeda em 
circulação e depósitos em 
conta corrente. 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Agregados	
  monetários	
  
	
  nos	
  Estados	
  Unidos,	
  junho	
  de	
  2005	
  
O Fed usa três definições de oferta monetária: M1, M2, e M3. 
M2 = $6.510,0 (bilhões de dólares), junho de 2005 
M2 inclui M1, e uma série de 
outros depósitos e ativos 
semelhantes a depósitos, 
tornando-o quase cinco vezes 
maior. 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Agregados	
  monetários	
  
Brasil	
  –	
  pela	
  definição	
  de	
  2001	
  
•  M1:	
  papel-­‐moeda	
  +	
  conta-­‐corrente;	
  
•  M2:	
  M1	
  +	
  Poupança	
  +	
  emissão	
  de	
  alta	
  
liquidez;	
  
•  M3:	
  M2	
  +	
  fundo	
  de	
  renda	
  fixa	
  +	
  operações	
  
compromissadas	
  com	
  [tulos	
  federais;	
  
•  M4:	
  M3	
  +	
  [tulos	
  públicos	
  (federais,	
  estaduais	
  
e	
  municipais).	
  
– Meios	
  monetários	
  (M1)	
  e	
  não-­‐monetários	
  (M4-­‐
M1).	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Base	
  monetária	
  
•  Papel-­‐moeda	
  emi0do	
  em	
  poder	
  do	
  público;	
  
•  Reservas	
  bancárias;	
  
– Papel-­‐moeda	
  guardado	
  nos	
  bancos	
  (“encaixes	
  
bancários”);	
  
– Reservas	
  voluntárias	
  do	
  BaCen.	
  
– Reservas	
  compulsórias	
  e	
  obrigatórias	
  –	
  recolhidas	
  
pelo	
  BaCen.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
O	
  papel	
  monetário	
  dos	
  bancos	
  
Um banco é um intermediário financeiro. 
Os bancos mantêm reservas bancárias de moeda mais 
depósitos no Banco Central. 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Como	
  os	
  bancos	
  criam	
  dinheiro	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Estado	
  cria	
  dinheiro	
  
1.  BaCen	
  compra	
  [tulo	
  do	
  Tesouro	
  de	
  
$1.000.000;	
  
2.  Tesouro	
  deposita	
  no	
  Banco	
  do	
  Brasil	
  sendo	
  
encaixes	
  +	
  compulsório	
  =	
  40%;	
  
3.  BB	
  empresta	
  $600.000	
  a	
  uma	
  empresa;	
  
4.  Empresa	
  deposita	
  emprés0mo	
  no	
  Bradesco;	
  
5.  Bradesco	
  empresta	
  $360.000	
  a	
  um	
  
indivíduo;	
  
6.  ....	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Reservas,	
  depósitos	
  bancários	
  e	
  
mul0plicador	
  da	
  moeda	
  
Aumento de depósitos em conta corrente iniciado por $1.000 em 
reservas excedentes = 
$1.000.000 [1 + 0,6 + 0.62 + …] 
… isso pode ser simplificado para: aumento de depósito em 
conta iniciado por $1.000.000 em reservas excedentes: 
ΔM = $1.000.000 × (1/Z) 
Sendo ΔM = variação da oferta de moeda; 
Z = fração dos depósitos à vista que é destinada aos 
depósitos compulsórios e aos encaixes bancários. 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
O	
  mul0plicador	
  da	
  moeda	
  na	
  realidade	
  
A base monetária é igual às reservas dos bancos mais moeda 
em circulação. 
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Instrumentos	
  de	
  Controle	
  
Monetário	
  
•  O	
  Banco	
  Central	
  possui	
  três	
  instrumentos	
  de	
  
controle	
  monetário.	
  
!➤	
  Operações	
  de	
  mercado	
  aberto	
  
!➤	
  Alteração	
  na	
  exigência	
  de	
  reservas	
  
!➤	
  Alteração	
  na	
  taxa	
  de	
  redesconto	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Operações	
  de	
  Mercado	
  Aberto	
  
•  A	
  oferta	
  de	
  moeda	
  é	
  quan0dade	
  de	
  moeda	
  
disponível	
  na	
  economia.	
  
•  O	
  principal	
  modo	
  pelo	
  qual	
  o	
  Banco	
  Central	
  
controla	
  a	
  quan0dade	
  de	
  moeda	
  é	
  através	
  de	
  	
  
operações	
  de	
  mercado	
  aberto.	
  
!➤	
  A	
  compra	
  e	
  venda	
  de	
  [tulos	
  do	
  governo	
   	
  
	
  pelo	
  BC.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Operações	
  de	
  Mercado	
  Aberto	
  
•  Para	
  aumentar	
  a	
  oferta	
  de	
  moeda,	
  o	
  Banco	
  
Central	
  compra	
  [tulos	
  do	
  público.	
  
•  Para	
  diminuir	
  a	
  oferta	
  de	
  moeda,	
  o	
  Banco	
  
Central	
  vende	
  [tulos	
  ao	
  público.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Exigência	
  de	
  Reservas	
  
•  Exigência	
  de	
  reservas	
  é	
  a	
  regulamentação	
  
rela0va	
  ao	
  montante	
  de	
  reservas	
  sobre	
  os	
  
depósitos	
  que	
  os	
  bancos	
  devem	
  manter.	
  
!➤ Um	
  aumento	
  na	
  exigência	
  diminui	
  a	
  oferta	
   	
  
	
  de	
  moeda.	
  	
  
!➤ Uma	
  diminuição	
  na	
  exigência	
  aumenta	
  a	
   	
  
	
  oferta	
  de	
  moeda.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Taxa	
  de	
  Redesconto	
  
•  A	
  taxa	
  de	
  redesconto	
  é	
  a	
  taxa	
  de	
  juros	
  sobre	
  
os	
  emprés0mos	
  que	
  o	
  BC	
  concede	
  aos	
  bancos.	
  
!➤	
  Aumentando	
  a	
  taxa	
  de	
  redesconto	
  diminui	
  a	
  
	
  oferta	
  de	
  moeda.	
  	
  
!➤	
  Diminuindo	
  a	
  taxa	
  de	
  redesconto	
  aumenta	
  a	
  
	
  oferta	
  de	
  moeda.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Quais	
  os	
  impactos	
  econômicos	
  da	
  
polí0ca	
  monetária?	
  
Duas	
  visões:	
  
1.  Visão	
  Keynesiana	
  
2.  Visão	
  monetarista	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Visão	
  Keynesiana	
  
1.1	
  Demanda	
  de	
  moeda	
  
•  Três	
  fatores:	
  
1.  Demanda	
  de	
  moeda	
  por	
  mo0vo	
  
transacional:	
  
–  DT	
  =	
  f(Y)	
  
2.  Demanda	
  de	
  moeda	
  por	
  mo0vo	
  
precaucional:	
  
–  DP	
  =	
  f(Y)	
  
3.  Demanda	
  de	
  moeda	
  para	
  especulação:	
  
–  DE	
  =	
  f(i)	
  
	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Visão	
  Keynesiana	
  
1.2	
  Como	
  polí0ca	
  monetária	
  
	
  afeta	
  os	
  juros?	
  
•  Três	
  etapas:	
  
1.  BaCen	
  diminui	
  oferta	
  monetária;	
  
2.  Excesso	
  de	
  demanda	
  de	
  moeda	
  mo0va	
  
agentes	
  a	
  venderem	
  [tulos;	
  
3.  Preçodos	
  [tulos	
  caem	
  e	
  juros	
  aumentam.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Visão	
  Keynesiana	
  
1.3	
  O	
  que	
  determina	
  os	
  	
  
inves0mentos?	
  
•  Principal	
  mo0vação	
  é	
  a	
  maximização	
  de	
  
lucros.	
  Isso	
  é	
  condicionado	
  a	
  três	
  elementos:	
  
1.  Fluxo	
  de	
  renda	
  esperado;	
  
2.  Preço	
  de	
  compra	
  do	
  bem	
  de	
  K;	
  
3.  Taxa	
  de	
  juros	
  de	
  mercado.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Visão	
  Keynesiana	
  
1.4	
  Impacto	
  da	
  polí0ca	
  monetária	
  
•  Embora	
  a	
  polí0ca	
  fiscal	
  seja	
  mais	
  efe0va	
  que	
  a	
  polí0ca	
  
monetária,	
  esta	
  é	
  uma	
  maneira	
  de	
  modificar	
  a	
  
despesa	
  de	
  inves0mento	
  ao	
  variar	
  juros.	
  Etapas:	
  
1.  Aumento	
  da	
  oferta	
  monetária;	
  
2.  Queda	
  na	
  taxa	
  de	
  juros	
  (aumento	
  do	
  preço	
  dos	
  
[tulos);	
  
3.  Aumento	
  da	
  despesa	
  de	
  inves0mento;	
  
4.  Efeito	
  mul0plicador;	
  
5.  Aumento	
  nas	
  despesas	
  de	
  consumo	
  e	
  demais	
  itens	
  da	
  
demanda	
  agregada;	
  
6.  Aumento	
  na	
  renda	
  de	
  equilíbrio	
  e	
  no	
  emprego.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Visão	
  monetarista	
  
2.1	
  Impacto	
  da	
  polí0ca	
  monetária	
  
•  Primeira	
  diferença:	
  demanda	
  de	
  moeda	
  é	
  
insensível	
  à	
  taxa	
  de	
  juros.	
  Para	
  essa	
  visão,	
  
moeda	
  é,	
  principalmente,	
  um	
  meio	
  de	
  troca.	
  
Etapas:	
  
1.  Mudança	
  na	
  oferta	
  de	
  moeda;	
  
2.  Mudança	
  na	
  demanda	
  agregada;	
  
3.  Mudança	
  em	
  preços	
  e	
  quan0dades.	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
Visão	
  monetarista	
  
2.2	
  –	
  Uso	
  da	
  teoria	
  quan0ta0va	
  da	
  
moeda	
  
•  M	
  ×	
  V	
  =	
  P	
  ×	
  Q	
  
–  Onde:	
  M	
  =	
  oferta	
  de	
  moeda;	
  V	
  =	
  velocidade	
  da	
  
moeda	
  (número	
  médio	
  em	
  que	
  uma	
  unidade	
  de	
  
monetária	
  é	
  usada	
  durante	
  o	
  ano	
  para	
  a	
  compra	
  de	
  
bens	
  e	
  serviços);	
  P	
  =	
  Preços;	
  Q	
  =	
  Quan0dades.	
  
Então:	
  
•  V	
  =	
  PIB/M	
  
Economia AI Mario Rodarte (FACE/Cedeplar/UFMG) 
•  Teoria	
  supõe	
  que	
  V	
  e	
  Q	
  são	
  constantes	
  (não	
  
variam)	
  no	
  longo	
  prazo.	
  
•  Logo,	
  aumentos	
  na	
  oferta	
  de	
  moeda	
  provocam	
  
aumentos	
  proporcionais	
  no	
  nível	
  de	
  preços.	
  
Visão	
  monetarista	
  
2.2	
  –	
  Uso	
  da	
  teoria	
  quan0ta0va	
  da	
  
moeda