Case Lyons

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LYONS DOCUMENT STORAGE CORPORATION
UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
DIEGO DIMITRE ALVES DE MAGALHAHÃES
 MARINA IZIDRO DE BRITO
CONTABILIDADE DE TÍTULOS DE DÍVIDA
Trabalho da disciplina Fundamentos Da Matemática Financeira e Estatística Aplicada
Prof. : André Brown 
RIO DE JANEIRO
2018
CASE LYONS DOCUMENT STORAGE CORPORATION
Diego Dimitre Alves de Magalhahães
Marina Izidro de Brito
André Brown
SUMÁRIO EXECUTIVO
Lyons Company, empresa familiar de suprimentos de material de escritório, que no meio de sua jornada resolveu ampliar seu nicho e, na década de 90 surgiu a Lyons Document Storage Corporation. Passando a oferecer o serviço de off-site (armazenamento externo) e seguro de documentos a clientes corporativos. 
Empresas pequenas, médias e, organizações de grande porte buscam economizar espaço não havendo lugares adequados para o armazenamento de documentos, sendo esse o campo de atuação da Lyons Document Storage Corporation.
Lyons estava explorando as possíveis consequências da recompra de títulos da empresa em circulação, usando o dinheiro obtido pela emissão de novos títulos com menor taxa de juros e como isso afetaria pagamentos de juros anuais, ganhos reportados e posição financeira no balanço patrimonial.
A administração decidiu financiar o crescimento da empresa através da emissão de dívida, em vez de emissão de capital próprio adicional.
Em 1999, foram emitidos títulos no valor de US $ 10 milhões, prazo de vencimento de 20 anos e emissão de uma taxa de cupom de 8% com juros pagos semestralmente.
Palavras chave: Artigo científico. Modelo. Orientações metodológicas.
1. INTRODUÇÃO
A Lyons Company é atualmente uma empresa que fornece armazenamento de documentos para outros clientes corporativos. Lyons operou de forma conservadora sem qualquer dívida de longo prazo até que emitiu títulos em 1999. Os limites emitidos foram de US $ 10 milhões em títulos de 20 anos, oferecendo uma taxa de cupom de 8% com juros pagos semestralmente e vendidos para render a taxa de mercado de 9% de interesse no momento. 
No seguinte ensaio, consideramos a alternativa 1. Esses títulos foram emitidos em 2 de julho de 1999 e seriam devidos em 2 de julho de 2019. Mas agora, os banqueiros de investimento disseram ao proprietário da empresa, 
Sr. Lyons, que poderiam ser emitidos US $ 10 VN = 0,04 * 10 (P / A, 4,5%, 40) +10 (P / F, 4,5%, 40) = 9,08 milhões. Assim, a empresa realmente recebeu US $ 9,08 milhões do vínculo antigo, que é inferior ao valor nominal de US $ 10 milhões. Este é um vínculo de desconto. 
Também podemos usar esta equação para recalcular o valor apresentado no balanço em 31 de dezembro de 2006: VN = 0,04 * 10 (P / A, 4,5%, 25) +10 (P / F, 4,5%, 25) = 9,26 milhões (número de período de meio ano restante = 25) Em 31 de dezembro de 2007: VN = 0,04 * 10 (P / A, 4,5%, 23) +10 (P / F, 4,5%, 23) = 9,29 milhões. 
O valor de mercado atual dos títulos em circulação à taxa de juros atual de 6% é igual ao valor real de dinheiro que o mutuário receberá nesse momento. Nós também podemos usar a equação acima para fazer o cálculo. Desta vez, r = 6% com pagamentos semestrais, i = 6%, Z = C = $ 10 milhões, número restante de período = 21. VN = 0,03 * 10 (P / A, 3%, 21) +10 (P / F, 3%, 21) = $ 11,54 milhões.
2. TAREFA PARA OS ALUNOS
O controlador da Lyons Document Storage, Eric Petro, disse a Rene que os títulos foram emitidos em 1999 com desconto e que só é aproximadamente US$ 9 .1  milhões foram recebidos em dinheiro. Explique os termos "ágio" e "desconto" quando relacionados a títulos. Calcule exatamente quanto a empresa recebeu de seus títulos 8%, se a taxa em vigor na época da emissão original era de 9%, como indicado na Figura 2. .Além disso, recalcule as quantias contidas no balanço patrimonial de 31 de Dezembro de 2007,  para a dívida de longo prazo. Qual é o valor de mercado atual dos títulos em aberto com a taxa efetiva de juros atual de 6%?
*TÍTULO 
 Se o valor da obrigação no momento da emissão pelo mutuário for maior do que o valor nominal do título, esses títulos são chamados de títulos Premium. Se a taxa declarada pelo mutuário (por exemplo 9%) é maior do que a taxa de juros de mercado prevalecente (por exemplo 7%), esses títulos serão títulos premium.
*DESCONTO
 Se o valor da obrigação no momento da emissão pelo mutuário for menor do que a face da obrigação, esses títulos são denominados "Bônus de desconto". Se a taxa de declarada pelo mutuário (por exemplo,6%) for inferior à taxa de juros de mercado prevalecente (por exemplo 8%), esses títulos serão títulos de desconto.
Obrigações emitidas em 1999 no valor U$ 10.000.000
Número de anos até a maturidade 20
Taxa de cupom 8% (anualmente), 4% (semestral)
Períodos = 20 * 2 = 40 (Uma vez que os juros são pagos semestralmente)
Taxa de juros do mercado 9% (anualmente), 4,5% (semestral)
Valor atual do principal (no momento da emissão)
 
10000000 / (1 +.045) ^ 40 =
1719287.01
 
Valor presente 
 
((10000000 * 08) / 2 * (1- (1 / (1 + 0,045) ^ 40))) / 0,045 =
7360633.768
 
Portanto, o produto total no momento da emissão
PV do Principal + PV de Interesse = 9079920.779 (Companhia Recebido este montante em julho de 1999)
Desconto total amortizado = valor da obrigação
= 10000000 - 9079920.779 =
920079.221
	Data
	Dinheiro Pago
	Despesa Juros
	Desconto Amortizado
	Valor contábil
 Titulos
	02-07-1999
	-
	-
	-
	9079920.779
	02-01-2000
	400000
	408596.4351
	8596.435054
	9088517.214
	02-07-2000
	400000
	408983.2746
	8983.274632
	9097500.489
	02-01-2001
	400000
	409387.522
	9387.52199
	9106888.011
	02-07-2001
	400000
	409809.9605
	9809.96048
	9116697.971
	02-01-2002
	400000
	410251.4087
	10251.4087
	9126949.38
	02-07-2002
	400000
	410712.7221
	10712.72209
	9137662.102
	02-01-2003
	400000
	711194.7946
	1194.79459
	9148856.897
	02-07-2003
	400000
	411698.5603
	11698.56034
	9160555.457
	02-01-2004
	400000
	412224.9956
	12224.99556
	9172780.452
	02-07-2004
	400000
	412775.1204
	12775.12036
	9185555.573
	02-01-2005
	400000
	413350.0008
	13350.00078
	9198905.574
	02-07-2005
	400000
	413950.7508
	13950.75081
	9212856.324
	02-01-2006
	400000
	414578.5346
	14578.5346
	9227434.859
	02-07-2006
	400000
	415234.5687
	15234.56865
	9242669.428
	02-01-2007
	400000
	415920.1242
	15920.12424
	9258589.552
	02-07-2007
	400000
	416636.5298
	16636.52983
	9275226.082
	02-01-2008
	400000
	417385.1737
	17385.17368
	9292611.255
	02-07-2008
	400000
	418167.5065
	18167.50649
	9310778.762
	02-01-2009
	400000
	418985.0443
	18985.04428
	9329763.806
	02-07-2009
	400000
	419839.3713
	19839.37128
	9349603.177
	02-01-2010
	400000
	420732.143
	20732.14298
	9370335.32
	02-07-2010
	400000
	421665.0894
	21665.08942
	93920000.41
	02-01-2011
	400000
	422640.0184
	22640.01844
	9414640.428
	02-07-2011
	400000
	423658.8193
	23658.81927
	9438299.248
	02-01-2012
	400000
	424723.4661
	24723.46614
	9463022.714
	02-07-2012
	400000
	425836.0221
	25836.02212
	9488858.736
	02-01-2013
	400000
	426998.6431
	26998.64311
	9515857.379
	02-07-2013
	400000
	428213.5821
	28213.58205
	9544070.961
	02-01-2014
	400000
	429483.1932
	29483.19324
	9573554.154
	02-07-2014
	400000
	430809.9369
	30809.93694
	9604364.091
	02-01-2015
	400000
	432196.3841
	32196.3841
	9636560.475
	02-07-2015
	400000
	433645.2214
	33645.22139
	9670205.697
	02-01-2016
	400000
	435159.5263
	35159.25635
	9705364.953
	02-07-2016
	400000
	436741.4229
	36741.42288
	9742106.376
	02-01-2017
	400000
	438394.7869
	38394.78691
	9780501.163
	02-07-2017
	400000
	440122.5523
	40122.55233
	9820623.715
	02-01-2018
	400000
	441928.067241928.06718
	9862551.782
	02-07-2018
	400000
	443814.8302
	43814.8302
	9906366.612
	02-01-2019
	400000
	445786.4976
	45786.49756
	9952153.11
	02-07-2019
	400000
	447846.89
	47846.88995
	10000000
	TOTAL
	
	
	920079.221
	
Cálculo valor mostrado no balanço na Figura 2
	Data
	Desconto Amortizado
	Data
	Desconto Amortizado
	02-01-2000
	8596.435054
	02-01-2000
	8596.435054
	02-07-2000
	8983.274632
	02-07-2000
	8983.274632
	02-01-2001
	9387.52199
	02-01-2001
	9387.52199
	02-07-2001
	9809.96048
	02-07-2001
	9809.96048
	02-01-2002
	10251.4087
	02-01-2002
	10251.4087
	02-07-2002
	10712.72209
	02-07-2002
	10712.72209
	02-01-2003
	11194.79459
	02-01-2003
	11194.79459
	02-07-2003
	11698.56034
	02-07-2003
	11698.56034
	02-01-2004
	12224.99556
	02-01-2004
	12224.99556
	02-07-2004
	12775.12036
	02-07-2004
	12775.12036
	02-01-2005
	13350.00078
	02-01-2005
	13350.00078
	02-07-2005
	13950.75081
	02-07-2005
	13950.75081
	02-01-2006
	14578.5346
	02-01-2006
	14578.5346
	02-07-2006
	15234.56865
	02-07-2006
	15234.56865
	
	
	02-01-2007
	15920.12424
	
	
	02-07-2007
	16636.52983
	TOTAL
	162748.6486
	
	19535.3027
	
	2006
	2007
	Desconto Amortizado (período total)
	920079.221
	920079.221
	Desconto Amortizado (2006,2007)
	162748.6486
	195305.3027
	Desconto Não Amortizado
	757330.5724
	724773.9183
	
Títulos Pagos
	10000000
	10000000
	Valor Contábil dos Títulos a Pagar
	9242669.428
	9275226.082
Para calcular o valor de mercado dos títulos a partir de 02 de janeiro de 2009:
Número de períodos = 20
Taxa de juros efetiva = 6% por ano, 3% semestral 
Montante da Anuidade = 400000
Do Valor Presente Anuidade Ordinária de 1 (tabela 4)
PVA = 400000 * 14.877 = 5950800
	 
Valor Presente Anuidade Ordinária de $ 1
 
	N /1
	1.0%
	1.5%
	2.0%
	2.5%
	3.0%
	3.5%
	16
	14.71787
	14.13126
	13.57771
	13.05500
	12.56110
	12.09412
	17
	15.56225
	14.90765
	14.29187
	13.71220
	13.16612
	12.65132
	18
	16.39827
	15.67256
	14.99203
	14.35336
	13.75351
	13.18968
	19
	17.22601
	16.42617
	15.67846
	14.97889
	14.32380
	13.70984
	20
	18.04555
	17.16864
	16.35143
	15.58916
	14.87747
	14.21240
Do valor atual de 1 (tabela 2)
Valor atual do valor nominal = 1000000 * 55368 = 5536800
	
 
	N /1
	1.0%
	1.5%
	2.0%
	2.5%
	3.0%
	18
	0.83602
	0.76491
	0.70016
	0.64117
	0.58739
	19
	0.82774
	0.75361
	0.68643
	0.62553
	0.57029
	20
	0.81954
	0.74247
	0.67297
	0.61027
	0.55368
Portanto, o valor de mercado atual:
PV de Anuidade + PV de FV = 5950800 + 5536800 =
11487600
Se você fosse Rene Cook, recomendaria emitir-se US$ 10 milhões em títulos a 6 % em 2 de janeiro de 2009  e usar essa receita e outros ativos disponíveis para restituir os US$ 10 milhões em títulos a 8% já existentes? Em termos de pagamentos principais e de juros, custará mais manter os títulos já existentes ou emitir novos, com uma taxa mais baixa? Prepare-se para discutir o impacto de um resgate de títulos nas seguintes áreas:
Fluxo de caixa
Receita do ano atual
Receita de anos futuros
Nota: Para fins de cálculo, presuma que, se for relacionada, a restituição entraria em vigor 02 de janeiro 2009, a US$ 1154,15 por titulo. Ignore o efeito do imposto de renda. Quantos novos titulos de US$1000 a Lyons terá que emitir para restituir os antigos titulos a 9%?
Taxa de juros do mercado - 6% (Anual), 3% (semestral)
Juros pagos - 8% (Anual), 4% (semestral)
Número de anos - 11
Períodos = 11 * 2 = 22 (Uma vez que calculado semestralmente)
Valor atual do Principal = 10000000 * (1 + 03) ^ 22 = 5218925.009
Presente Valor = ((10000000 * 08 / 2) * (1- (1 / (1 + 0,03) ^ 22))) / 0,03 = 6374766.655
Portanto, o total do produto no momento da emissão:
 
PV do Principal + PV de Interesse = 11593691.66
Prêmio = 11593691.66 - 10000000 = 1593691.664
O prêmio será amortizado como mostra a tabela abaixo:
	Data
	Montante 
Pago
	Despesa Juros
	Titulos Amortizados
	Valor Contabil 
Descontos
	
	-
	-
	-
	11593691.66
	02-01-2009
	400000
	347810.75
	52189.25
	11541502.41
	02-07-2009
	400000
	346245.07
	53754.93
	11487747.49
	02-01-2010
	400000
	344632.42
	55367.58
	1143279.91
	02-07-2010
	400000
	342971.40
	57028.60
	11375351.31
	02-01-2011
	400000
	341260.54
	58739.46
	11316611.85
	02-07-2011
	400000
	339498.36
	60501.64
	11256110.2
	02-01-2012
	400000
	337683.31
	62316.69
	11193793.51
	02-07-2012
	400000
	335813.81
	64186.19
	11129607.31
	02-01-2013
	400000
	333888.22
	66111.78
	11063495.53
	02-07-2013
	400000
	331904.87
	68095.13
	10995400.4
	02-01-2014
	400000
	329862.01
	70137.99
	10925262.41
	02-07-2014
	400000
	327757.87
	72242.13
	10853020.28
	02-01-2015
	400000
	325590.61
	74409.39
	10778610.89
	02-07-2015
	400000
	323358.33
	76641.67
	10701969.22
	02-01-2016
	400000
	321059.08
	78940.92
	10623028.30
	02-07-2016
	400000
	318690.85
	81309.15
	10541719.14
	02-01-2017
	400000
	316251.57
	83748.43
	10457970.72
	02-07-2017
	400000
	313739.12
	86260.88
	10371709.84
	02-01-2018
	400000
	311151.30
	88848.70
	10282861.14
	02-07-2018
	400000
	308485.83
	91514.17
	10191346.97
	02-01-2019
	400000
	305740.41
	94259.59
	10097087.38
	02-07-2019
	400000
	302912.62
	97087.38
	10000000
	TOTAL
	
	
	1593691.66
	
Em termos de pagamentos de juros, será mais caro continuar com os títulos existentes por mais 11 anos. A despesa de juros para novos títulos propostos será menor (assumindo que a taxa do desconto permanece 8%). 
A tabela abaixo mostra a comparação de despesas com juros, desconto e amortização de titulos e o valor contábil para os casos em que Rene opta por continuar com a negociação de títulos existentes com desconto ou emissão de novas obrigações e reembolso de títulos existentes.
	
	Titulos (titulos 8%, mercado 6%) Proposto
	Desconto (titulos 8%, Market 9%) Existente
	Data
	Despesa Juros inferior a 400000
	Titulos Amortizado
	Valor Contábil
	Despesa Juros superior a 400000
	Desconto Amortizado
	Valor Contábil
	
	-
	-
	11593691.66
	
	
	
	02-01-2009
	347810.75
	52189.25
	11541502.41
	418985.04
	18985.04
	9329763.81
	02-07-2009
	346245.07
	53754.93
	11487747.49
	419839.37
	19839.37
	9349603.18
	02-01-2010
	344632.42
	55367.58
	11432379.91
	420732.14
	20732.14
	9370335.32
	02-07-2010
	342971.40
	57082.60
	11375351.31
	421665.09
	21665.09
	9392000.41
	02-01-2011
	341260.54
	58739.46
	11316611.85
	422640.02
	22640.02
	9414640.43
	02-07-2011
	339498.36
	60501.64
	11256110.2
	423658.82
	23658.82
	9438299.25
	02-01-2012
	337683.31
	62316.69
	11193793.51
	424723.47
	24723.47
	9463022.71
	02-07-2012
	335813.81
	64186.19
	11129607.31
	425836.02
	25836.02
	9488858.74
	02-01-2013
	333888.22
	66111.78
	11063495.53
	426998.64
	26998.64
	9515857.38
	02-07-2013
	331904.87
	68095.13
	10995400.4
	428213.58
	28213.58
	9544070.96
	02-01-2014
	329862.01
	70137.99
	10925262.41
	42483.19
	29483.19
	9573554.15
	02-07-2014
	327757.87
	72242.13
	10853020.28
	430809.94
	30809.94
	9604364.09
	02-01-2015
	325590.61
	74409.39
	10778610.89
	432196.38
	32196.38
	9636560.48
	02-07-2015
	323358.33
	76641.67
	10701969.22
	433645.22
	33645.22
	9670205.70
	02-01-2016
	321059.08
	78940.92
	10623028.3
	435159.26
	35159.26
	9705364.95
	02-07-2016
	318690.85
	81309.15
	10541719.14
	436741.42
	36741.42
	9742106.38
	02-01-2017
	316251.57
	83748.43
	10457970.72
	438394.79
	38394.79
	9780501.16
	02-07-2017313739.12
	86260.88
	10371709.84
	440122.55
	40122.55
	9820623.72
	02-01-2018
	311151.30
	88848.70
	10282861.14
	441928.07
	41928.07
	9862551.78
	02-07-2018
	308485.83
	91514.17
	10191346.97
	443814.83
	43814.83
	9906366.61
	02-01-2019
	305740.41
	84259.59
	10097087.38
	445786.50
	45786.50
	9958153.11
	02-07-2019
	302912.62
	97087.38
	10000000
	447846.89
	47846.89
	10000000.00
	TOTAL
	
	1593691.66
	
	
	689221.24
	
Se os títulos forem reembolsados ​​em 1154.15, então
Premium = 11541500 -10000000 = 1541500
3. Suponha que os títulos a 6 % possam ser emitidos e que a receita seja usada para fazer a restituição dos títulos já existentes. Compare os efeitos dessas transações com as calculadas na questão 2. Se você fosse Rene Cook, quantos novos títulos você recomendaria e por quê ? 
  De acordo com nosso entendimento, uma vez que o prémio de chamada de títulos antigos (1541500) é menor do que o prémio amortizado de novas obrigações (1593691.66), Rene deve prosseguir com o reembolso de títulos de desconto antigos e a emissão de novos títulos de prêmio.
O valor exigido 11541500 (o preço atual é de US $ 1154,15 em janeiro de 2009), dada a taxa de mercado atual de 6%, um titulo com um valor nominal de US $ 1.000,00 e uma taxa de cupomde 8% (composto semanalmente), deve ser vendido por US $ 1.159,37 (vendendo em um prêmio).
.Portanto, número de novas obrigações = 11541500 / 1159.37 = 9955
 
3.DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS 
- Prêmio: A demonstração do resultado incluirá uma despesa de juros igual ao pagamento do cupom do título menos a parte amortizada do prêmio recebido durante operíodo contábil especificado.
- Desconto: A demonstração do resultado incluirá uma despesa de juros igual ao pagamento do mais a parte amortizada do desconto recebido durante o período contábil especificado.
4.BALANÇO PATRIMONIAL 
– Prêmio: O balanço incluirá sempre um passivo de longo prazo igual ao seu valor contábil. Na iniciação, o valor contábil será igual ao valor nominal do vínculo mais oprémiototal não amortizado. Todos os anos, o valor da obrigação registrada no balanço será reduzido até que o vínculo chegue ao vencimento ou seja resgatado e o valor da obrigação exibido no saldo eventualmente atinge o valor nominal original do vínculo.
- Desconto: O balanço incluirá sempre um passivo de longo prazo igual ao seu valor contábil. Na iniciação, o valor contábil será igual ao valor nominal da baixa menos o desconto total não amortizado. Todos os anos, o valor da obrigação registrada no balanço será aumentado até o vencimento do vínculo e o valor da obrigação exibido no saldo for igual ao valor nominaldo vínculo.
5.DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA 
- Prêmio – No futuro, o fluxo de caixa das operações incluirá o cupom real pago ao titular da dívida duranteo período contábil especificado. Uma vez que este é um vínculo que foi vendido em um prêmio, está pagando um cupom maior do que está atualmente declarado como despesa de juros na demonstração do resultado. Com o resultado, o CFO será discreto em relação à de uma empresa que vendeu seu vínculo no par. Aparcelaamortizadado prémio das obrigações será incluída no fluxo de caixa do financiamento. Isso fará com que ofluxo de caixa relatado do financiamento seja exagerado em relação ao de uma empresa que vendeu seu vínculo no par.
- Desconto - No futuro, o fluxo de caixa das operações incluirá o cupom real pago ao titular da dívida duranteo período contábil especificado. Uma vez que este é um vínculo que foi vendido com desconto, está pagando um cupom menor do que está atualmente declarado como despesa de juros na demonstração do resultado. 
6.CONCLUSÃO 
Se você fosse o Rene Cook, qual a quantidade de novos titulos você recomenda e por quê?
Se os títulos forem emitidos a 6%, eles negociarão a par, uma vez que a taxa de juros de mercado também é de 6.
 Neste caso, o valor atual do principal e dos juros será conforme mencionado abaixo:
	Valor Presente – Principal
	5218925.01
	Valor Presente - Despesa
	4781074.99
	TOTAL
	10000000.00
Uma vez que o montante necessário para reembolsar títulos existentes (11541500) é superior ao montante recebido do produto, Rene terá que emitir mais número de $ 1000 de títulos, ou seja, 11542. 
Referências 
HARVARD BUSINESS PUBLISHING. Lyons Document Storage Corporation: Contabilidade de títulos de dívida. Uso exclusivo B.Bondarczk. William J. Bruns
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