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Biblioteca_65302 Mercado Financeiro de Capitais

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MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 1 
Prezado aluno, 
 
Esta apostila é a versão estática, em formato .pdf, da disciplina online e contém 
todas as informações necessárias a quem deseja fazer uma leitura mais linear do 
conteúdo. 
Os termos e as expressões destacadas de laranja são definidos ao final da 
apostila em um conjunto organizado de texto denominado NOTAS. Nele, você 
encontrará explicações detalhadas, exemplos, biografias ou comentários a 
respeito de cada item. 
Além disso, há três caixas de destaque ao longo do conteúdo. 
A caixa de atenção é usada para enfatizar questões importantes e implica um 
momento de pausa para reflexão. Trata-se de pequenos trechos evidenciados 
devido a seu valor em relação à temática principal em discussão. 
A galeria de vídeos, por sua vez, aponta as produções audiovisuais que você 
deve assistir no ambiente online – aquelas que o ajudarão a refletir, de forma 
mais específica, sobre determinado conceito ou sobre algum tema abordado na 
disciplina. Se você quiser, poderá usar o QR Code para acessar essas produções 
audiovisuais, diretamente, a partir de seu dispositivo móvel. 
Por fim, na caixa de Aprenda mais, você encontrará indicações de materiais 
complementares – tais como obras renomadas da área de estudo, pesquisas, 
artigos, links etc. – para enriquecer seu conhecimento. 
Aliados ao conteúdo da disciplina, todos esses elementos foram planejados e 
organizados para tornar a aula mais interativa e servem de apoio a seu 
aprendizado! 
Bons estudos! 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 2 
Este estudo pretende explicar o funcionamento do Sistema Financeiro Nacional a 
partir da identificação de seus principais produtos e financiamentos. Aqui, vamos 
analisar o retorno e o risco envolvido nas operações básicas praticadas nos 
mercados financeiro e de capitais. 
O foco fundamental da disciplina é apresentar uma abordagem atual dos 
mercados estudados e as principais estratégias de avaliação dos ativos 
negociados. 
Sendo assim, esta disciplina tem como objetivos: 
1. Descrever a estrutura e o funcionamento do mercado financeiro; 
2. Analisar as estratégias utilizadas no mercado de capitais; 
3. Resolver os cálculos das principais operações com a utilização de calculadora 
financeira. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 3 
Introdução 
Nesta aula, você vai conhecer o Sistema Financeiro Nacional (SFN): um conjunto 
de órgãos que tem como objetivo regulamentar e fiscalizar as instituições que 
executam a intermediação e a circulação da moeda e do crédito. 
Regulado pelas Leis da Reforma Bancária (1964), do Mercado de Capitais (1965) 
e da Criação dos Bancos Múltiplos (1988), o SFN pode ser dividido em dois 
subsistemas. 
O subsistema normativo é formado por instituições que estabelecem as regras e 
as diretrizes de funcionamento da intermediação financeira. 
Já o subsistema operacional é composto pelas instituições que atuam na 
intermediação financeira e tem como função operacionalizar a transferência de 
recursos entre poupadores e tomadores de empréstimos. 
Vamos conhecê-los melhor? Bons estudos! 
 
Objetivo: 
1. Explicar a estrutura do SFN; 
2. Identificar seus órgãos normativos. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 4 
Conteúdo 
Subsistema normativo 
Vamos iniciar este estudo conhecendo a estrutura do Sistema Financeiro Nacional 
(SFN), cujo objetivo é executar, regulamentar e fiscalizar as operações que são 
praticadas no mercado financeiro – necessárias à circulação da moeda e do 
crédito na economia brasileira. 
Seu organograma apresenta diversas instituições. Quando o decompomos, 
encontramos dois subsistemas: o normativo e o de intermediação. Neste 
momento, vamos nos aprofundar no primeiro. 
O subsistema normativo é constituído por órgãos que: 
 
Estabelecem as regras de funcionamento do mercado financeiro; 
 
Definem os parâmetros para a intermediação financeira; 
 
Fiscalizam a atuação das instituições financeiras e não financeiras. 
 
Subsistema normativo 
Entre os órgãos que compõem o subsistema normativo do SFN, estão: 
CMN = Conselho Monetário Nacional 
Bacen = Banco Central do Brasil 
CVM = Comissão de Valores Mobiliários 
BNDES = Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social 
CEF = Caixa Econômica Federal 
 
Subsistema normativo 
Vamos conhecer cada um dos órgãos que compões o subsistema normativo? 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 5 
Conselho Monetário Nacional 
O Conselho Monetário Nacional (CMN) é constituído pelos seguintes membros: 
Ministro de Estado da Fazenda – Presidente do Conselho; Ministro de Estado do 
Planejamento, Orçamento e Gestão; e Presidente do Bacen. 
Compete ao CMN: 
 
Autorizar a emissão de papel-moeda; 
 
Determinar as diretrizes e normas da política cambial, a compra e venda de ouro 
e quaisquer operações com moeda estrangeira; 
 
Regulamentar as condições de constituição, de funcionamento e de fiscalização 
das instituições financeiras; 
 
Disciplinar as ferramentas de política monetária e cambial. 
 
O CMN é fundamental por ser responsável pelas decisões mais 
importantes relativas ao funcionamento da economia do País. 
 
 
Atenção 
 Os serviços de secretariado do CMN são realizados pelo Bacen. 
Seus integrantes são nomeados diretamente pela função que 
exercem, ou seja, o presidente do CMN sempre será o Ministro de 
Estado da Fazenda. 
 
Banco Central do Brasil 
Considerado o mais importante do País, o Banco Central do Brasil (Bacen) é 
responsável pela produção de papel-moeda e de moeda-metálica – dinheiro que 
circula em território brasileiro. Entre suas funções, estão a fiscalização de 
instituições financeiras do Brasil e a realização de operações bancárias – tais 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 6 
como empréstimos e cobrança de créditos de outras entidades financeiras. Além 
disso, o Bacen tem competência exclusiva para: 
 
Fiscalizar, autorizar, normatizar e intervir nas instituições financeiras; 
 
Emitir moeda – a Casa da Moeda fabrica o papel-moeda e a moeda-metálica, 
mas sua emissão e circulação são de responsabilidade do Bacen; 
 
Executar serviços de colocação e retirada da moeda do meio circulante – ou seja, 
o total de cédulas e moedas em circulação em um país, que está em posse do 
público e dos bancos; 
 
Receber os recolhimentos compulsórios; 
 
Realizar operações de redesconto; 
 
Regular a execução dos serviços de compensação de cheques e outros papéis; 
 
Fiscalizar e controlar o fluxo de capitais estrangeiros, garantindo o correto 
funcionamento do mercado cambial. 
 
Comissão de Valores Mobiliários 
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) foi criada pela Lei nº 
6.385/76 para fiscalizar e desenvolver o mercado de valores mobiliários no Brasil. 
Entretanto, essa autarquia não possui competência para determinar o 
ressarcimento de eventuais prejuízos sofridos pelos investidores em decorrência 
da ação ou omissão de agentes do mercado – como as corretoras ou 
distribuidoras de valores. Entre as atribuições da CVM, estão: 
 
Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários; 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 7 
Regular e promover a expansão e o funcionamento do mercado de ações; 
 
Fiscalizar o funcionamento das Bolsas de Valores, do mercado de balcão e das 
Bolsas de Mercadorias e Futuros (BMFs); 
 
Proteger os investidores do mercado contra emissões irregulares de valores 
mobiliários, atos ilegais de acionistas de companhias abertas e o uso de 
informação relevante não divulgada no mercado de valores mobiliários;Evitar fraudes ou manipulação que criem condições artificiais nos preços dos 
valores mobiliários negociados no mercado; 
 
Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários 
negociados; 
 
Garantir o cumprimento de práticas comerciais equitativas no mercado de valores 
mobiliários; 
 
Banco do Brasil 
Até o ano de 1986, o Banco do Brasil (BB) era uma autoridade monetária, isto 
é, atuava na emissão de moeda. Atualmente, por determinação do CMN, esse 
direito foi revogado e passou a ser do Bacen, mas o BB ainda é o principal agente 
financeiro do governo federal. 
O BB exerce três funções principais, funcionando como: 
 
Banco comercial 
 
Banco de investimento e desenvolvimento 
 
Agente financeiro do governo federal 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 8 
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social 
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) 
financia a comercialização de máquinas e de equipamentos novos fabricados no 
Brasil, bem como o incremento das exportações brasileiras. 
Para a implementação de suas atividades, o BNDES conta com: 
 
Recursos do Programa de Integração Social e do Programa de Formação do 
Patrimônio do Servidor Público (PIS/PASEP); 
 
Dotações orçamentárias; 
 
Recursos captados no exterior. 
 
Além disso, pela primeira vez, o banco assumiu a gestão de sua tesouraria, antes 
terceirizada para várias instituições – principalmente o BB. Essa decisão abriu 
espaço para captações no mercado doméstico via Certificados de Depósito 
Bancário (CDBs) e Letras Financeiras (LFs). A iniciativa foi resultado do processo 
realizado de 2010 a 2014 para que o BNDES ingressasse no Sistema de 
Pagamentos Brasileiro (SPB), o que ocorreu no fim de junho de 2014. 
Caixa Econômica Federal 
A Caixa Econômica Federal (CEF) tem como objetivo básico e institucional 
financiar o desenvolvimento urbano e social. Esse órgão é o principal agente do 
Sistema Financeiro de Habitação (SFH) e contribui para melhorar a qualidade de 
vida da população. 
Sua atuação inclui outras operações de caráter social, tais como: 
 
A administração do PIS; 
 
A gestão do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS); 
 
O pagamento dos benefícios do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS); 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 9 
 
O financiamento do crédito educativo; 
 
A administração das loterias federais, que passaram a dar acesso bancário à 
população de baixa renda. 
 
Subsistema de intermediação 
Vamos tratar, agora, do segundo subsistema do SFN: o de intermediação. Como 
sua própria nomenclatura enfatiza, ele é composto por instituições que atuam na 
intermediação financeira. Sua função é operacionalizar a transferência de 
recursos entre poupadores e aqueles que necessitam de recursos, a partir das 
regras, das diretrizes e dos parâmetros definidos pelo subsistema normativo. 
Nesse grupo, estão: 
 
As instituições financeiras bancárias e não bancárias; 
 
O Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE); 
 
As instituições não financeiras e auxiliares. 
 
 
Atenção 
 A atuação das instituições que integram o subsistema de 
intermediação é subordinada à regulamentação estabelecida pelo 
CMN, pelo Bacen e pela CVM. 
Caso não cumpram as normas editadas pelo CMN, essas entidades 
podem sofrer penalidades, que vão desde multas e pecuniárias 
até a própria suspensão de seus dirigentes e da autorização de 
seu funcionamento. 
 
O subsistema de intermediação do SFN é composto pelos seguintes órgãos: 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 10 
Já conhecemos alguns deles. A partir de agora, vamos tratar daqueles que fazem 
parte dessas instituições. 
 
Sistema Financeiro de Habitação 
O Sistema Financeiro de Habitação (SFH) tem como objetivo facilitar o acesso da 
população de baixa renda à casa própria. Sua regulamentação variou bastante 
ao longo do tempo, mas não conseguiu sanar os problemas que foram surgindo. 
As duas fontes tradicionais de recursos do SFH são a caderneta de poupança – 
principal – e o FGTS. 
A legislação determina que 70% dessa captação devem ser destinados a 
financiamentos habitacionais. Desse total, 80% devem ser aplicados em 
operações do SFH e o restante, em carteiras hipotecárias. 
O SFH é composto pelas seguintes entidades: 
 
Associação de Poupança e Empréstimo (APE) 
 
Instituição constituída sob a forma de sociedade civil sem fins lucrativos, cuja 
propriedade pertence a seus associados. Ela atua na área habitacional por meio 
de financiamentos. 
A obtenção de recursos ocorre através de caderneta de poupança, e seus 
depositantes podem ser somente pessoas físicas – ou seja, seus membros. 
 
Sociedade de Crédito Imobiliário (SCI) 
 
Instituição cujo objetivo é financiar a compra e venda de bens imóveis, de 
loteamentos, as incorporações de prédios etc. Ela capta recursos por meio de 
Letras Imobiliárias e cadernetas de poupança. 
 
Instituições financeiras 
As instituições financeiras têm como objetivo principal intermediar recursos, ou 
seja, captar meios junto aos agentes poupadores – em especial, as famílias – e 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 11 
emprestá-los a empresas que deles necessitam para seu capital de giro ou para 
financiamentos de médio e longo prazos. 
As principais instituições bancárias são: 
 
Bancos múltiplos 
 
Instituições financeiras privadas ou públicas que realizam as operações de 
empréstimos e a captação das diversas entidades financeiras através das 
seguintes carteiras: 
• Comercial – cujas instituições podem captar depósitos à vista; 
• De investimento ou desenvolvimento – que somente pode ser operada por 
banco público; 
• De crédito imobiliário; 
• De arrendamento mercantil; 
• De crédito, financiamento e investimento. 
 
Os bancos múltiplos devem ser compostos por, no mínimo, duas carteiras – uma 
delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento – e constituídos sob a 
forma de sociedades anônimas. 
 
Bancos de desenvolvimento 
 
Instituições financeiras controladas pelos governos estaduais, cujo objetivo é 
ofertar recursos necessários ao financiamento, a médio e longo prazos, de 
projetos que visem alavancar o desenvolvimento econômico e social dos Estados 
e Municípios. 
As operações de captação ocorrem através de: 
• Depósitos a prazo; 
• Empréstimos externos; 
• Emissão ou endosso de cédulas hipotecárias, de cédulas de debêntures 
e de Títulos de Desenvolvimento Econômico (TDEs). 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 12 
As operações ativas correspondem aos empréstimos e aos financiamentos 
dirigidos, prioritariamente, ao setor privado. 
 
Sociedades de arrendamento mercantil (leasing) 
 
Instituições constituídas sob a forma de sociedade anônima, cujo objetivo é 
realizar operações de arrendamento mercantil de bens nacionais, adquirindo-os 
de fornecedores e arrendando esses bens para o uso de outras empresas. 
As operações de captação dessas sociedades correspondem à (a): 
• Emissão de debêntures; 
• Dívida externa; 
• Empréstimos e financiamentos de instituições financeiras. 
 
Os principais tipos de leasing são: 
• Financeiro; 
• Operacional; 
• Lease-back. 
 
Sociedades de crédito, financiamento e investimento 
 
Instituições financeiras privadas que têm como objetivo financiar: 
• O CDC – crédito pessoal; 
Os bens duráveis – tais como geladeira, fogão etc. 
• Essas entidades captam recursos por meio de aceite e de colocação de 
Letras de Câmbio (LCs) e de Recibos de Depósitos Bancários (RDBs). 
 
 
Bancos deinvestimento 
 
Instituições financeiras especializadas em operações estruturadas para 
empresas. Essas operações envolvem a participação acionária ou societária de 
caráter temporário em empresas ou em financiamentos, a médio e longo prazos, 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 13 
para suprimento de capital fixo ou de giro, mediante a aplicação de recursos 
próprios ou captados junto ao público. 
Tais entidades não possuem contas correntes de clientes e captam recursos via: 
• CDBs; 
• Repasses de recursos externos e internos; 
• Venda de cotas de fundos de investimento geridos por eles. 
 
Além disso, estes bancos estão aptos a: 
• Constituir, organizar e administrar fundos de investimento; 
• Administrar carteiras de valores; 
• Assessorar negócios; 
• Realizar lançamentos de ações de empresas e outros serviços do gênero. 
 
 
Bolsa de Valores 
O objetivo básico da Bolsa de Valores é proporcionar liquidez aos títulos que são 
negociados, diariamente, em sessões ou pregões de compra e venda – 
especialmente de ações – no mercado à vista, isto é, com liquidação imediata do 
negócio ou em um prazo bem curto. 
A Bolsa também oferece outros produtos e serviços, tais como: 
 
Títulos de renda fixa; 
 
Câmbio pronto; 
 
Contratos derivativos referenciados em ações, em ativos financeiros, em índices, 
em taxas, em mercadorias, em moedas etc. 
 
A Bolsa de Valores mais importante do Brasil é a BM&FBOVESPA. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 14 
Bolsa de Valores 
As principais instituições a operar na Bolsa de Valores são as: 
 
Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários 
 
Entidades constituídas sob a forma de sociedade anônima ou por quotas de 
responsabilidade limitada. Seu funcionamento depende da autorização do Bacen 
e da permissão da CVM. 
Entre as atividades básicas das Sociedades Corretoras de Títulos e Valores 
Mobiliários (CTVMs), estão: 
• Subscrever emissões de títulos e valores mobiliários; 
• Operar em BMFs por si mesmas ou por conta própria e de terceiros – 
clientes; 
• Administrar carteiras de títulos e valores mobiliários; 
• Comprar e vender títulos e valores mobiliários por conta própria e de 
terceiros; 
• Criar e administrar fundos e clubes de investimento; 
• Fazer a intermediação de operações de câmbio. 
 
AS CTVMS estão sujeitas, permanentemente, à fiscalização da Bolsa de Valores 
na esfera de sua competência. 
 
Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários 
 
Entidades que atuam na intermediação de títulos e valores mobiliários, nos 
mercados financeiro e de capitais. 
Autorizadas a funcionar pelo Bacen, as Sociedades Distribuidoras de Títulos e 
Valores Mobiliários (DTVMs) assemelham-se bastante às CTVMs. 
A partir de 2 de março de 2009, através de decisão da CVM, essas instituições 
foram aprovadas a operar diretamente nos ambientes e sistemas de negociação 
dos mercados organizados de Bolsas de Valores. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 15 
Organismos financeiros internacionais 
Vamos conhecer, agora, os principais organismos financeiros internacionais. São 
eles: 
 
Fundo Monetário Internacional (FMI) 
 
Banco Mundial 
 
Banco Interamericano de Desenvolvimento 
 
Banco de Compensações Internacionais 
 
Organismos financeiros internacionais 
O Fundo Monetário Internacional (FMI) planeja e acompanha programas de 
ajustes estruturais, como já ocorreu com o Brasil. Seus objetivos são: 
 
Cuidar da estabilidade do Sistema Monetário Internacional (SMI) através da 
promoção da cooperação e da consulta a assuntos monetários entre seus 184 
países-membros; 
 
Evitar que desequilíbrios nos sistemas cambiais e nos balanços de pagamentos 
de seus países-membros possam prejudicar a expansão do comércio e dos fluxos 
de capitais internacionais; 
 
 Oferecer ajuda financeira aos países-membros em dificuldades econômicas, 
emprestando recursos com prazos limitados; 
 
Colaborar para a instituição de um sistema multilateral de pagamentos; 
 
Promover a estabilidade dos câmbios; 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 16 
Incentivar a cooperação monetária internacional, fornecendo um mecanismo de 
consulta dos problemas financeiros e colaboração nesse sentido; 
 
Fortalecer a expansão equilibrada do comércio, trazendo desenvolvimento dos 
recursos produtivos. 
 
Organismos financeiros internacionais 
O Banco Mundial (BM) contribui com medidas de desenvolvimento econômico 
e social e fornece financiamentos para governos. Esse capital deve ser destinado, 
essencialmente, à (ao): 
 
Infraestrutura de transporte; 
 
Geração de energia; 
 
Saneamento. 
 
Além da esfera governamental, as empresas de grande porte também podem 
adquirir empréstimos através do BM, mas é necessário apresentar a viabilidade 
dos projetos. Além disso, o país de origem da empresa deve garantir o 
pagamento dos recursos. 
 
Organismos financeiros internacionais 
O Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) utiliza dados 
baseados na experiência de outras ações já empreendidas para tomar decisões 
e medir o impacto desses projetos, buscando aumentar o efeito no 
desenvolvimento do país. O BID é composto por 47 estados-membros, dos quais: 
 
26 países são beneficiários e pertencem à América Latina e ao Caribe, além de 
deter 50,02% do poder de voto – o Brasil tem, aproximadamente, 11% de 
participação; 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 17 
 
21 países restantes incluem seus fundadores – o Canadá e os Estados Unidos, 
que é seu maior acionista, com 30,01%; 
 
16 desses países restantes são europeus – entre os quais, estão Portugal, Japão, 
Coreia do Sul e Israel. 
 
Seu capital de US$ 100 bilhões é distribuído por esses estados-membros. Cada 
país nomeia um governador, cujo poder de voto é proporcional ao capital do 
banco subscrito por seu país. 
O BID empresta a: Governos nacionais, estaduais e municipais; empresas 
do setor privado; organizações da Sociedade Civil (OSCs). 
 
Organismos financeiros internacionais 
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) funciona como um fórum 
elevado de discussão sobre questões relacionadas ao Sistema Financeiro 
Internacional (SFI) e apoia os bancos centrais dos países, atuando como seu 
“Bacen”. O dever do BIS é ajudar tais bancos centrais na busca de estabilidade 
monetária e financeira, a fim de promover a cooperação internacional nessas 
áreas. 
Entre suas atribuições, estão: 
 
Promover a discussão e facilitar a colaboração entre os bancos centrais; 
 
Apoiar o diálogo com outras autoridades responsáveis por promover a 
estabilidade financeira; 
 
Realizar pesquisas sobre questões políticas que confrontam os bancos centrais e 
as autoridades de supervisão financeira; 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 18 
Atuar, servindo como um agente ou administrador no âmbito de operações 
financeiras internacionais; 
 
Além dos bancos centrais, seus clientes incluem as organizações internacionais. 
 
 
Atenção 
 O BIS não aceita depósitos ou presta serviços financeiros a 
pessoas físicas ou jurídicas. 
 
Atividade proposta 
Em se tratando de regulamentação do mercado financeiro, seu principal 
componente – o Bacen – tem uma importância fundamental. Explique suas 
principais funções. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 19 
Chave de resposta 
As principais funções do Bacen são: 
Executar a política monetária através do controle da emissão de moeda – a Casa 
da Moeda fabrica o papel-moeda e a moeda-metálica, mas sua emissão e 
circulaçãosão de responsabilidade do Bacen; 
Colocar e retirar essa moeda do meio circulante – ou seja, o total de cédulas e de 
moedas em circulação em um país, que está em posse do público e dos bancos; 
Executar a política cambial através da fiscalização e do controle do fluxo de 
capitais estrangeiros, garantindo o correto funcionamento do mercado cambial. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 20 
Aprenda Mais 
Para saber mais sobre os tópicos estudados nesta aula, acesse o Portal da 
Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de 
Capitais (ANBIMA) em http://portal.anbima.com.br/Pages/home.aspx 
 
Referências 
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 12. ed. São Paulo: Atlas, 2014. 
BRASIL. Federação Brasileira de Bancos (FEBRABAN). Disponível em: 
<www.febraban.org.br>. Acesso em: 5 fev. 2015. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 21 
Exercícios de fixação 
Questão 1 
As instituições que compõem o subsistema normativo do SFN são: 
a) CMN, BID, BB e CEF. 
b) Bacen, CVM, APE e CEF. 
c) Bacen, CVM, BB, BNDES, CMN e CEF. 
d) CMN, CVM, BB, BNDES e FEBRABAN. 
 
Questão 2 
Uma das competências exclusivas do Bacen é: 
a) Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários 
negociados. 
b) Evitar fraudes ou manipulação que criem condições artificiais nos preços 
dos valores mobiliários negociados no mercado. 
c) Administrar o PIS, gerir o FGTS, pagar os benefícios do INSS, financiar o 
crédito educativo e administrar as loterias federais. 
d) Executar serviços de colocação e retirada da moeda do meio circulante – 
ou seja, o total de cédulas e moedas em circulação em um país, que está 
em posse do público e dos bancos. 
 
Questão 3 
A empresa pública federal cujo principal objetivo é financiar, a longo prazo, 
investimentos em todos os segmentos da economia – nos âmbitos social, regional 
e ambiental – é a seguinte: 
a) BNDES. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 22 
b) Bacen. 
c) CEF 
d) BB 
 
Questão 4 
O CMN é composto pelos seguintes membros: 
a) Ministro de Estado da Fazenda, Chefe da Casa Civil e Presidente do Bacen. 
b) Presidente do BB, Ministro de Estado do Planejamento, Orçamento e 
Gestão e Presidente do Bacen. 
c) Ministro de Estado da Fazenda, Ministro de Estado do Planejamento, 
Orçamento e Gestão e Presidente do Bacen. 
d) Ministro de Estado da Fazenda, Ministro de Estado do Planejamento, 
Orçamento e Gestão e Presidente da República. 
 
Questão 5 
Um dos objetivos do BB é: 
a) Fiscalizar, autorizar, normatizar e intervir nas instituições financeiras. 
b) Promover, através de financiamento, as atividades agropecuárias do 
Brasil. 
c) Fiscalizar e controlar o fluxo de capitais estrangeiros, garantindo o correto 
funcionamento do mercado cambial. 
d) Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários 
– ações, debêntures e commercial papers. 
 
Questão 6 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 23 
O organismo financeiro internacional considerado o “Bacen” dos bancos centrais 
é o: 
a) BM 
b) BID 
c) FMI 
d) BIS 
 
Questão 7 
As instituições que compõem o SBPE são: 
a) CEF, APEs, SCIs e bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário. 
b) SCIs, CEF, DTVMs e bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário. 
c) APEs, SCIs, BNDES e bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário. 
d) CEF, APEs, SCIs e bancos de desenvolvimento com carteira de crédito 
imobiliário. 
 
Questão 8 
Um dos objetivos do FMI é: 
a) Trabalhar para eliminar a pobreza e a desigualdade e promover o 
crescimento econômico sustentável. 
b) Realizar pesquisas sobre questões políticas que confrontam os bancos 
centrais e as autoridades de supervisão financeira. 
c) Oferecer ajuda financeira aos países-membros em dificuldades 
econômicas, emprestando recursos com prazos limitados. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 24 
d) Fornecer financiamentos para governos, que devem ser destinados, 
essencialmente, à infraestrutura de transporte, à geração de energia e ao 
saneamento. 
 
Questão 9 
As instituições financeiras privadas ou públicas que realizam as operações de 
empréstimos e a captação das diversas entidades financeiras através das 
carteiras comercial, de investimento ou desenvolvimento, de crédito imobiliário, 
de arrendamento mercantil e de crédito, financiamento e investimento são 
chamadas de: 
a) CTVMs 
b) Bancos múltiplos 
c) Bancos comerciais 
d) Bancos de investimento 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 25 
Banco de Compensações Internacionais (BIS): Da nomenclatura em 
inglês Bank of International Settlements (BIS), trata-se de uma organização 
financeira internacional, fundada em 1930, com sede na Basileia, na Suíça, que 
tem como objetivo promover a cooperação monetária e financeira 
internacional. 
 
Banco do Brasil (BB): Instituição financeira estatal constituída sob a forma 
de sociedade de economia mista, cujo controle acionário é da União, com 
participação de 68,7% do capital da empresa. 
 
Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID): Órgão que trabalha 
para eliminar a pobreza e a desigualdade e promover o crescimento econômico 
sustentável. O BID auxilia os clientes na elaboração de projetos e oferece 
financiamento, assistência técnica e conhecimentos para apoiar intervenções 
de desenvolvimento. 
 
Banco Mundial (BM): Grupo de instituições financeiras cujo objetivo 
principal é fomentar o crescimento econômico e a cooperação em nível 
mundial, contribuindo para a promoção do processo de crescimento econômico 
dos países em desenvolvimento que são membros dessas instituições. 
 
Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES): 
Empresa pública federal cujo principal objetivo é financiar, a longo prazo, 
investimentos em todos os segmentos da economia – nos âmbitos social, 
regional e ambiental. 
 
BMF&BOVESPA: Companhia cujo capital social é constituído pela emissão de 
títulos patrimoniais – aqueles comprados pelas Sociedades Corretoras de 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 26 
Títulos e Valores Mobiliários (CTVMs), que têm o direito de operar em seu 
pregão. 
 
Bolsa de Valores: Instituições sem fins lucrativos constituídas para 
oferecer às sociedades corretoras um local em que se realizem os 
pregões para negociação de: 
• Ações; 
• Mercadorias; 
• Contratos derivativos; 
• Contratos futuros; 
• Índices por ordem de investidores do mercado de capitais através das 
sociedades corretoras associadas. 
 
 
Carteiras hipotecárias: Operações a taxas de mercado. 
 
Cédulas de debêntures: Títulos mobiliários emitidos por bancos comerciais, 
de investimento, de desenvolvimento e bancos múltiplos com carteira 
comercial, de investimento ou de desenvolvimento. Sua garantia é dada pelo 
próprio banco emitente das cédulas, as quais conferem a seus titulares – 
investidores – o direito de crédito contra o emitente por seu valor nominal 
acrescido dos juros estipulados. 
Disponível em: http://goo.gl/0VLvV6. Acesso em: 5 fev. 2015. 
 
Comissão de Valores Mobiliários (CVM): Autarquia vinculada ao Ministério 
da Fazenda que atua sob a orientação do CMN. 
 
Debêntures: Títulos de crédito ao portador emitidos por uma empresa em 
troca de empréstimo a juros e amortizável a longo prazo, cuja garantia é o 
valor do patrimônio e a confiabilidade, e não itens ou bens especificados. 
Fonte: Dicionário Aulete Online. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 27 
 
Fundo Monetário Internacional (FMI): Órgão criado em 1945 que surgiu 
da Conferênciade Bretton Woods como uma das bases da ordem econômica 
internacional do pós-guerra. 
Tal conferência foi realizada em 1944 entre os Estados Unidos e o Reino Unido, 
e funcionou com sucesso até os anos 1960 – altura em que os primeiros 
problemas se manifestaram. 
Seus objetivos principais eram: 
• Promover a cooperação internacional através das instituições 
monetárias; 
• Facilitar a expansão do comércio internacional; 
• Implementar a estabilidade dos câmbios; 
• Contribuir para a instituição multilateral de pagamentos. 
 
Mercado de balcão: Aquele que efetua, principalmente, negócios de compra 
e venda com ações de empresas não registradas nas Bolsas de Valores. 
 
Recolhimentos compulsórios: Depósitos obrigatórios feitos pelos bancos 
comerciais junto ao Bacen, cuja finalidade é aumentar ou diminuir a circulação 
de moeda no País. 
 
Redesconto: Linha de empréstimo concedida pelo Bacen a outro banco, caso 
este não consiga captar recursos com o público – emissão de Certificado de 
Depósito Bancário (CDB) – ou com o mercado interbancário – emissão 
de Certificado de Depósito Interbancário (CDI) – para manter sua posição junto 
ao Bacen positiva ou zerada. 
 
Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE): Órgão 
constituído pelas seguintes entidades: 
• CEF; 
• APEs; 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 28 
• SCIs; 
• Bancos múltiplos com carteira de crédito imobiliário. 
 
 
Títulos de Desenvolvimento Econômico (TDEs): Títulos emitidos por 
bancos comerciais, de desenvolvimento, de investimento, bancos múltiplos 
com carteira comercial ou de investimento e caixas econômicas, para a 
captação de recursos destinados ao financiamento de projetos no âmbito de 
empresas brasileiras de capital nacional. 
Disponível em: http://goo.gl/e2iXgg. Acesso em: 5 fev. 2015. 
 
Valores mobiliários: Como exemplos de valores mobiliários, podemos 
citar: 
• As ações; 
• As debêntures; 
• Os commercial papers ou notas promissórias – títulos de curto prazo 
emitidos pelas empresas para financiar seu capital de giro. 
 
 
 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 29 
Aula 1 
Exercícios de fixação 
Questão 1 - C 
Justificativa: O subsistema normativo tem o papel de editar normas que definem 
as regras para a transferência de recursos dos poupadores aos tomadores, bem 
como o de controlar o funcionamento das instituições e entidades que exercem 
as atividades de intermediação financeira. Esse subsistema é constituído pelos 
seguintes segmentos: CMN, Bacen, CVM, BB, BNDES e CEF. 
 
Questão 2 - D 
Justificativa: As primeira e segunda opções são atribuições da CVM, e a terceira, 
da CEF. 
 
Questão 3 - A 
Justificativa: O BNDES financia a comercialização de máquinas e de 
equipamentos novos fabricados no Brasil, bem como o incremento das 
exportações do País. 
 
Questão 4 - C 
Justificativa: O CMN é constituído pelo Ministro de Estado da Fazenda – 
Presidente do Conselho –, pelo Ministro de Estado do Planejamento, Orçamento 
e Gestão e pelo Presidente do Bacen. Os serviços de secretariado são exercidos 
pelo Bacen, e seus integrantes são nomeados diretamente pela função que 
exercem, ou seja, o presidente do CMN sempre será o Ministro de Estado da 
Fazenda. 
 
Questão 5 - B 
Justificativa: As primeira e terceira opções são funções do Bacen, e a última é 
atribuição da CVM. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 30 
 
Questão 6 - D 
Justificativa: O BIS funciona como um fórum elevado de discussão sobre 
questões relacionadas ao Sistema Financeiro Internacional (SFI) e apoia os 
bancos centrais dos países. 
 
Questão 7 - A 
Justificativa: As DTVMs, o BNDES e os bancos de desenvolvimento NÃO fazem 
parte do SBPE. 
 
Questão 8 - C 
Justificativa: A primeira opção é função do BID, a segunda, do BIS, e a última, 
do BM. 
 
Questão 9 - B 
Justificativa: Os bancos múltiplos devem ser compostos por, no mínimo, duas 
carteiras – uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento – e 
constituídos sob a forma de sociedades anônimas. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 31 
Introdução 
Nesta aula, analisaremos a estrutura do mercado financeiro e entenderemos a 
definição de intermediação financeira no mercado monetário. 
Além disso, conheceremos os principais tipos de títulos públicos negociados nesse 
mercado e o sistema de liquidação e custódia desses títulos. 
Por fim, trataremos do mercado de crédito, dos empréstimos de curto e médio 
prazos e dos serviços bancários prestados nele. 
Bons estudos! 
 
Objetivo: 
1. Explicar a estrutura do mercado financeiro, com ênfase no mercado monetário; 
2. Identificar a importância do mercado de crédito. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 32 
Conteúdo 
Mercado financeiro 
Para darmos início a esta aula, vamos entender o conceito de intermediação 
financeira. Essa atividade é tradicionalmente exercida pelos bancos e se 
desenvolve, de forma segmentada, no mercado financeiro, com base em vários 
critérios – incluindo o prazo das operações. 
Por esse parâmetro, o mercado financeiro apresenta a seguinte divisão: 
• Mercado monetário; 
• Mercado de crédito; 
• Mercado de capitais; 
• Mercado cambial. 
 
 
Divisão gráfica 
Aqui, vamos tratar dos mercados monetário e de crédito. Mas, antes disso, 
vamos visualizar a divisão gráfica do mercado financeiro: 
 
 
 
Mercado monetário 
O mercado monetário é um segmento do mercado financeiro em que se 
negociam as operações de curto prazo – tesouraria dos bancos –, em apenas um 
dia – denominadas overnight – ou em poucos dias. 
Sua finalidade é dar aos agentes econômicos a possibilidade de transformar 
os recursos de que dispõem em títulos ou valores com alto grau de liquidez. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 33 
O mercado monetário exerce, portanto, o papel fundamental de propiciar liquidez 
de curto prazo ao restante do mercado financeiro. Em outras palavras, ele 
permite que as instituições financeiras – os bancos – distribuam a liquidez dos 
agentes econômicos que possuem recursos para outros com deficiência de caixa. 
Por meio dessas operações praticadas pelos bancos, ocorre, aqui, a livre 
formação de preços – taxas de juros. 
Em função disso, o Banco Central (Bacen) pode utilizar esse mercado como base 
para a execução de sua política monetária, através da colocação ou retirada de 
recursos da economia. Consequentemente, o Bacen administra a taxa de juros 
de curto prazo. 
 
 
Atenção 
 No mercado de crédito e em outros mercados, as taxas de juros 
praticadas pelos bancos nos depósitos captados – ou Certificados 
de Depósitos Bancários (CDBs) – e no crédito concedido – capital 
de giro – são formadas com base nas taxas de juros do mercado 
monetário. 
 
Mercado de crédito 
Vamos tratar, agora, do mercado de crédito. Nele, atuam as diversas instituições 
financeiras e não financeiras que oferecem serviços de intermediação de recursos 
de curto e médio prazos. 
Tais serviços praticados nas operações de crédito consistem na captação de 
recursos junto aos possuidores, que, posteriormente, são destinados a empresas 
ou pessoas físicas – os tomadores –, conforme mostra o esquema a seguir: 
 
O principal órgão responsável pelo controle, pela fiscalização e pela 
normatização desse mercado é o Bacen. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 34 
Atividade proposta 
Antes de finalizarmos esta aula, vamos fazer uma atividade! 
Com base no que estudamos, identifique o título mais negociado na CETIP e sua 
importância no mercado de crédito.MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 35 
Chave de resposta 
O título mais negociado na CETIP é o CDI, que possui as mesmas características 
de um CDB, mas não pode ser vendido para outros investidores e serve apenas 
para empréstimos entre bancos. O CDI mede o custo do dinheiro para tais 
empréstimos e é um referencial mínimo para a formação de juros no mercado. 
 
Aprenda Mais 
Para saber mais sobre a importância do mercado monetário para as instituições 
financeiras, leia o texto Obrigações dos bancos junto ao Bacen. 
Para saber mais sobre os ratings, leia o texto S&P eleva ratings de curto 
prazo de 8 bancos brasileiros. 
 
Referências 
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 12. ed. São Paulo: Atlas, 2014. 
BRASIL. Secretaria do Tesouro Nacional. Disponível em: 
http://www.tesouro.fazenda.gov.br. Acesso em: 6 fev. 2015. 
CENTRAL de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos. Disponível em: 
www.cetip.com.br. Acesso em: 6 fev. 2015. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 36 
Exercícios de fixação 
Questão 1 
Pelo critério do prazo das operações, o mercado financeiro divide-se em: 
a) Mercado de crédito, mercado de capitais, mercado monetário e mercado 
cambial. 
b) Mercado de crédito, mercado interbancário, mercado monetário e mercado 
cambial. 
c) Mercado de capitais, mercado monetário, mercado cambial e mercado de 
títulos públicos. 
d) Mercado monetário, mercado cambial, mercado de títulos públicos e 
mercado interbancário. 
 
Questão 2 
Assinale a opção que apresenta a diferença básica entre o SELIC e o CETIP: 
a) O CETIP só negocia títulos privados. 
b) O SELIC só negocia títulos públicos. 
c) O SELIC e o CETIP negociam títulos públicos e privados. 
d) O CETIP negocia, principalmente, títulos privados e alguns públicos. 
 
Questão 3 
Suponha que o fator diário apurado para a taxa SELIC seja de 0,040884%. Nesse 
caso, a taxa anual correspondente será igual a: 
a) 10,95% 
b) 10,85% 
c) 16,09% 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 37 
d) 14,92% 
 
Questão 4 
A taxa anual CETIP de 15,50% é representada por um fator diário de: 
a) 0,061508% 
b) 0,042466% 
c) 0,057199% 
d) 0,040036% 
 
Questão 5 
O objetivo da venda da LTN é: 
a) Cobrir o déficit público. 
b) Promover a reforma agrária. 
c) Quitar dívidas junto ao INSS. 
d) Renegociar dívidas da União por força de lei. 
 
Questão 6 
O mercado de crédito é aquele que: 
a) Negocia as operações de curto prazo em um dia ou em poucos dias. 
b) Realiza operações de investimento e financiamento de médio e longo 
prazos. 
c) Oferece serviços de intermediação financeira de recursos de curto e médio 
prazos. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 38 
d) Oferece serviços de intermediação financeira de recursos de curto, médio 
e longo prazos. 
 
Questão 7 
O tipo de empréstimo utilizado para suprir as necessidades imediatas de caixa de 
uma empresa é chamado de: 
a) Hot money. 
b) Capital de giro. 
c) Crédito consignado. 
d) Desconto de duplicatas . 
 
Questão 8 
O percentual de provisionamento determinado pelo Bacen que deve ser feito 
pelos bancos com atrasos de 120 dias em sua carteira de crédito é de: 
a) 10% 
b) 30% 
c) 25% 
d) 100% 
 
Questão 9 
As partes envolvidas na emissão de um cheque são: 
a) Sacado e sacador. 
b) Sacador e beneficiário. 
c) Sacador, sacado e beneficiário. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 39 
d) Emitente, beneficiário, sacado e depositário. 
 
Questão 10 
O descasamento por disponibilidade do fluxo de caixa de um banco ocorre 
quando: 
a) As captações de recursos levam em consideração a inflação esperada em 
seus custos. 
b) As captações de recursos estão com prazos muito diferentes dos 
empréstimos concedidos. 
c) O banco faz um empréstimo sem ter recursos para liberar ou capta 
recursos sem ter para quem emprestar. 
d) A captação é feita no exterior, em moeda estrangeira, e sua aplicação, 
realizada com juros fixos ou indexados à inflação. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 40 
Agentes econômicos: Como exemplos de agentes econômicos, podemos 
citar: 
• As famílias; 
• As empresas; 
• O próprio governo. 
 
 
Intermediação financeira: Processo de captação de recursos junto às 
pessoas físicas e jurídicas que têm excesso deles. Posteriormente, esses 
recursos são repassados, com juros, para tomadores com necessidades 
financeiras. 
 
Liquidez: Velocidade e facilidade a partir das quais um ativo – ouro, CDB etc. 
– pode ser convertido em caixa, ou seja, em dinheiro. 
 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 41 
Aula 2 
Exercícios de fixação 
Questão 1 - A 
Justificativa: De acordo com o critério do prazo das operações, os mercados 
interbancário e de títulos públicos NÃO fazem parte do mercado financeiro. 
 
Questão 2 - D 
Justificativa: O CETIP negocia títulos da dívida pública de estados e municípios. 
Já o SELIC é responsável pela guarda dos títulos que compõem a DPMFi de 
emissão do Tesouro Nacional. Nessa condição, o sistema faz a emissão, o 
resgate, o pagamento dos juros e a custódia desses títulos. 
 
Questão 3 - B 
Justificativa: Na calculadora HP 12c, realizamos a operação da seguinte forma: 
 
Valor Tela 
0,040884 ENTER 
100 ÷ 
1 + 
252 Yx 
1 - 
100 x 
10,85% 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 42 
Questão 4 - C 
Justificativa: Na calculadora HP 12c, realizamos a operação da seguinte forma: 
 
Valor Tela 
15,50 ENTER 
100 ÷ 
÷ + 
+ 1/x 
 Yx 
1 - 
100 x 
0,057199% 
 
 
Questão 5 - A 
Justificativa: A LTN é um dos instrumentos financeiros de renda fixa emitidos 
pelo governo federal para captar recursos junto à sociedade. O objetivo desses 
instrumentos é executar a política fiscal do governo, a fim de financiar suas 
despesas e cobrir o déficit público. 
 
Questão 6 - C 
Justificativa: O mercado de crédito realiza operações de curto e médio prazos. As 
primeira, segunda e quarta opções apresentam características dos mercados 
monetário e de capitais. 
 
Questão 7 - A 
Justificativa: Ao hot Money é um empréstimo de curto prazo. As segunda, terceira 
e quarta opções apresentam empréstimos de prazos maiores, cujos custos são 
desnecessários. 
 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 43 
Questão 8 - B 
Justificativa: De acordo com a tabela de ratings do Bacen... 
Classe de risco Dias de atraso Percentual de provisionamento 
AA - 0% 
A - 0,5% 
B 15 a 20 dias 1% 
C 31 a 60 dias 3% 
D 61 a 90 dias 61 a 90 dias 
E 91 a 120 dias 30% 
F 121 a 150 dias 50% 
G 151 a 180 dias 70% 
H Acima de 180 dias 100% 
 
 
Questão 9 - D 
Justificativa: A primeira opção apresenta as partes envolvidas na emissão de uma 
duplicata, e a terceira, aquelas envolvidas na emissão de uma LC. A segunda 
opção não está completa. 
 
Questão 10 - C 
Justificativa: A primeira opção NÃO representa um descasamento no fluxo de 
caixa. A segunda representa um descasamento de prazo no fluxo de caixa, e a 
última, um descasamento de moeda. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 44 
Introdução 
Nesta aula, daremos continuidade ao estudo do mercado financeiro. 
De início, abordaremos os principais papéis negociados e os financiamentos 
praticados no mercado de capitais. 
Em seguida, entenderemos como as operações do mercado de ouro são 
realizadas no Brasil. 
Por fim, trataremos do mercado cambial, a partir da análise das taxas de câmbio, 
do cupom cambial e das taxas internacionais de juros.Objetivo: 
1. Explicar o funcionamento do mercado de capitais; 
2. Analisar a formatação do mercado cambial. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 45 
Conteúdo 
Mercado de capitais 
O mercado de capitais está estruturado para fornecer financiamentos de médio 
e, principalmente, de longo prazo – em especial, para investimentos. Dessa 
forma, quando uma empresa precisa captar um volume muito grande de recursos 
– o que uma instituição financeira, sozinha, não teria como emprestar –, procura 
fazê-lo no mercado de capitais ou mercado de valores mobiliários. 
Nesse mercado, as instituições financeiras atuam como prestadoras de serviços, 
de modo a: 
 
Auxiliar as empresas no projeto de emissões de valores mobiliários e em sua 
colocação junto ao público investidor; 
 
Promover o processo de formação de preços e a liquidez; 
 
Criar condições adequadas para as negociações secundárias. 
 
 
Depositary Receipts 
Os American Depositary Receipts (ADRs) ou, simplesmente, Depositary 
Receipts (DRs) são cotados em dólares e negociados diretamente nas bolsas 
norte-americanas como se fossem ações das empresas estado-unidenses. 
As ações-objeto de compra por parte de um investidor são depositadas em um 
banco de custódia no Brasil, que, por sua vez, instrui uma instituição depositária 
nos Estados Unidos para a emissão dos correspondentes ADRs. 
 
Brasilian Depositary Receipts 
Os Brasilian Depositary Receipts (BDRs) são uma alternativa de aplicação 
para os investidores brasileiros, que podem diversificar sua carteira de 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 46 
investimentos. No Brasil, negociamos três tipos de BDRs, de acordo com os 
níveis a seguir: 
 
 
 
Debêntures 
A emissão de uma debênture ocorre através de uma escritura de emissão – 
contrato –, ou seja, um documento em que são determinadas as condições sob 
as quais a debênture será emitida. Entre essas condições, estão: 
 
Os direitos conferidos pelos títulos. 
 
A quantidade de títulos. 
 
As datas de emissão e vencimento – resgate. 
 
Os deveres da empresa emissora. 
 
O valor total da emissão. 
 
As condições de amortização, de remuneração, de juros, de prêmio etc. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 47 
Principais financiamentos 
Vamos apresentar, agora, os principais financiamentos que ocorrem no 
mercado de capitais. São eles: 
• Financiamento de capital de giro 
• Operações de repasses 
• Arrendamento mercantil (leasing) 
• Oferta Pública de Ações 
• Securitização de recebíveis 
• Securitização de exportação 
• Securitização de recebíveis imobiliários 
• Ratings das dívidas 
• Forfaiting 
 
 
Mercado de ouro no Brasil 
Os principais negócios de ouro no Brasil são realizados na BM&FBOVESPA. Sua 
cotação é afetada pelo comportamento das taxas de juros internacionais, pela 
taxa de câmbio e pelo risco-país. O ouro tem sua negociação realizada nos 
seguintes mercados: 
 
Mercado à vista. 
 
Mercado de balcão. 
 
Mercado futuro. 
 
Mercado de opções. 
 
Mercado a termo. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 48 
Mercado cambial 
O mercado de câmbio abrange as operações de compra e de venda de moeda 
estrangeira, e as operações com ouro-instrumento cambial realizadas por meio 
das instituições aprovadas a operar nesse mercado pelo Bacen. 
Podem ser autorizados a atuar no mercado cambial: 
• Os bancos múltiplos; 
• Os bancos comerciais; 
• As caixas econômicas; 
• Os bancos de investimento; 
• Os bancos de desenvolvimento; 
• Os bancos de câmbio; 
• As agências de fomento; 
• As sociedades de crédito, financiamento e investimento; 
• As Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CTVMs); 
• As Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários (DTVMs); 
• As sociedades corretoras de câmbio. 
 
Conheça, a seguir, algumas taxas de câmbio. 
 
As operações de câmbio estão segmentadas em dois mercados: 
• Mercado primário; 
• Mercado secundário. 
 
Swap cambial 
A formação da taxa de câmbio no Brasil segue a lei da oferta e da procura, ou 
seja, se estiver sendo mais procurada do que ofertada, seu preço sobe e vice-
versa. 
Sempre que julgar necessário e para alcançar os objetivos da política 
monetária, o Bacen poderá intervir no mercado de câmbio, de modo a: 
• Realizar leilões de compra ou venda de moeda estrangeira, a fim de 
equilibrar esse mercado; 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 49 
• Realizar operações de compra ou venda de contratos de swap 
cambial para os investidores. 
 
A operação de swap cambial ocorre sem a necessidade do uso físico da 
moeda. 
 
 
Atenção 
 Caso queira segurar o aumento do preço de cotação do dólar 
americano, o Bacen deve vender swap cambial nessa moeda 
através de leilões. Com tal estratégia, no final do contrato, o banco 
pagará ou receberá a diferença entre as taxas. 
Essa operação equivale à venda do dólar para pagamento futuro. 
Se o preço do dólar estiver caindo e o Bacen quiser segurar essa 
queda, deve fazer a operação inversa. 
Vale lembrar, também, que o poder de compra de uma moeda em 
relação à outra é chamado de paridade cambial. Se for possível 
comprar um bem no Brasil, por exemplo, por R$ 2,21 e se o 
mesmo bem tiver o preço de US$ 1 nos Estados Unidos, podemos 
afirmar que as duas moedas encontram-se em equilíbrio. 
 
Taxa de câmbio real, PTAX e cupom cambial 
A taxa de câmbio real tem como objetivo avaliar a competitividade dos produtos 
nacionais em relação aos estrangeiros. Ela pode ser calculada a partir da seguinte 
fórmula: 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 50 
Portanto, essa taxa é obtida da relação da taxa de câmbio nominal deflacionada 
pela relação da inflação interna do país com a inflação externa da moeda do outro 
país. 
 
Taxas internacionais de juros 
Os financiamentos obtidos no exterior, em sua maioria, estão atrelados a duas 
taxas internacionais de juros. São elas: 
 
Prime rate 
Taxa de juros básica utilizada por bancos comerciais norte-americanos em 
empréstimos a clientes preferenciais. Geralmente, esses clientes representam 
grandes corporações. 
A prime rate é, em boa parte, determinada pela taxa dos títulos federais. Nos 
Estados Unidos, ela é normalmente estabelecida em cerca de 300 pontos acima 
das taxas de referência da taxa dos títulos federais. Cada grupo de 100 pontos 
desses 300 equivale a 1% a.a. 
 
London Interbank Offered Rate (LIBOR) 
Como estudamos brevemente na aula anterior, trata-se da taxa de juros 
referencial utilizada para operações em torno de dois anos, isto é, a taxa de juros 
que os bancos oferecem para emprestar recursos no mercado interbancário 
londrino. 
 
London Interbank Bid Rate (LIBID) 
Ligeiramente inferior à LIBOR, esta taxa é aquela que os bancos se dispõem a 
aceitar em relação a depósitos. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 51 
Atividade proposta 
Antes de finalizarmos esta aula, vamos fazer uma atividade! 
De acordo com o que estudamos, as operações de câmbio estão segmentadas 
em dois mercados distintos. Identifique-os e explique-os. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 52 
Chave de resposta 
Os dois mercados referentes às operações de câmbio são o primário e o 
secundário ou interbancário. 
No primeiro, são efetuadas operações quando da entrada ou da saída de moeda 
estrangeira do País. Esse é o caso das operações feitas com exportadores, 
importadores, turistas etc. 
Já no segundo, são realizados negócios entre bancos. Nesse caso, a moedaestrangeira é transferida do ativo de uma instituição para o de outra, e não existe 
fluxo de entrada ou de saída da moeda estrangeira do País. 
 
Referências 
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 12. ed. São Paulo: Atlas, 2014. 
BRASIL. Associação Brasileira das Empresas de Leasing (ABEL). Disponível em: 
<http://www.leasingabel.org.br/>. Acesso em: 13 fev. 2015. 
______. Banco Central do Brasil. FAQ – Fundo Garantidor de Créditos (FGC). 
Disponível em: <http://www.bcb.gov.br/?RED-FGCFAQ>. Acesso em: 13 fev. 
2015. 
 
Exercícios de fixação 
Questão 1 
O investidor em ações é sócio da empresa. Por isso, ele tem alguns benefícios 
financeiros, quais sejam: 
a) Dividendos, valorização do preço, bonificação e conversibilidade. 
b) Dividendos, valorização do preço, bonificação e direito de subscrição. 
c) Bonificação, direito de subscrição, voto em assembleia e conversibilidade. 
d) Valorização do preço, bonificação, direito de subscrição e voto em 
assembleia. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 53 
Questão 2 
O direito de subscrição equivale: 
a) À diferença entre o valor da compra e o valor da venda – quando realizada. 
b) À parte do lucro anual da empresa distribuído ao sócio em dinheiro. Todo 
sócio tem o direito de receber o dividendo obrigatório fixado em lei. 
c) Ao resultado do aumento de capital da empresa, que origina o lançamento 
de novas ações. Nesse caso, o acionista é consultado para que a empresa 
saiba se ele quer comprar a ação no lançamento. 
d) Ao resultado da incorporação de reservas – como, por exemplo, o lucro – 
ao capital social. Nesse caso, novas ações são emitidas e distribuídas 
gratuitamente em quantidade proporcional à participação no capital da 
empresa. 
 
Questão 3 
Os recibos que representam valores mobiliários de emissão de companhias 
abertas com sede no exterior e que são emitidos pelos bancos no Brasil 
denominam-se: 
a) BDRs 
b) LCIs 
c) ADRs 
d) Debêntures 
 
Questão 4 
Quando o investidor paga um prêmio para ter o direito de comprar o lote de 
ações por um preço predefinido, ele realiza o seguinte tipo de contrato sobre 
ações: 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 54 
a) Bonificação 
b) Financiamento 
c) Opção de venda 
d) Opção de compra 
 
Questão 5 
A garantia quirografária de uma debênture: 
a) A assegura por bens vinculados a sua emissão, que são de propriedade da 
empresa emissora ou de terceiros. 
b) Indica que, no caso de falência da empresa, os debenturistas só têm 
preferência de recebimento sobre o crédito de seus acionistas. 
c) Não proporciona privilégio algum sobre o ativo da emissora, competindo, 
em igualdade de condições, com os demais credores em caso de falência 
da companhia. 
d) Assegura o privilégio sobre os ativos da emissora em caso de falência, mas 
os bens-objeto da garantia não ficam vinculados a sua emissão, o que 
possibilita à emissora dispor desses bens sem a prévia autorização dos 
debenturistas, devendo substituí-los por outros. 
 
Questão 6 
No mercado de capitais, há um tipo de financiamento que, normalmente, é 
contratado a longo prazo. Essa operação financeira representa uma forma de 
concessão de crédito em que a instituição que repassa os recursos recebidos 
deve oferecer as mesmas condições ao tomador do crédito. Estamos nos 
referindo à (ao): 
a) Capital de giro. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 55 
b) Operação de repasses. 
c) Arrendamento mercantil 
d) Securitização de recebíveis 
 
Questão 7 
A classificação de risco de crédito que se enquadra no grau de investimento é 
atribuída às dívidas que: 
a) Não são pagas em dia. 
b) Apresentam baixo risco de calote. 
c) Têm grande chance de não serem honradas. 
d) São pagas, preferencialmente, apenas sobre o crédito de seus acionistas. 
 
Questão 8 
Analisando o mercado de ouro no Brasil, podemos conceituar o mercado de 
balcão como aquele em que se realizam negociações: 
a) Por telefone e fora do ambiente das bolsas de valores. 
b) Sobre o direito de comprar ou de vender o metal por um preço fixo em 
uma data futura. 
c) Em bolsa, nas quais se trocam certificados de propriedade, e a entrega do 
ouro ocorre em 24 horas. 
d) Nas quais o investidor se compromete a comprar ou vender certa 
quantidade do metal por um preço fixado, na data de realização do 
negócio para pagamento em período futuro. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 56 
Questão 9 
O lease-back é uma operação financeira (em) que: 
a) As empresas realizam para suprir necessidades de caixa, reordenar seu 
fluxo de caixa ou desenvolver novos projetos e empreendimentos. 
b) O arrendatário adquire o bem no final do contrato – se quiser, pelo seu 
VRG, que, normalmente, tem um valor muito pequeno, pois o bem foi 
pago ao longo da operação. 
c) A arrendatária não tem a intenção de adquirir o bem no final do contrato 
– ela simplesmente pode prorrogar o prazo contratual após a utilização do 
bem ou devolvê-lo à arrendadora. 
d) A entidade empresarial que necessita de recursos por um prazo mais longo 
para capital de giro vende um ativo seu para uma empresa de leasing por 
meio de um único contrato de arrendamento e, simultaneamente, arrenda-
o, sem que esse bem tenha sido removido do local. 
 
Questão 10 
 Considere os seguintes dados: 
• Taxa de CDI = 12% a.a.; 
• Variação cambial = 9% a.a. 
Com base nessas informações, o cupom cambial será igual a: 
a) 3% 
b) 5,5% 
c) 2,75% 
d) 2,57% 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 57 
American Depositary Receipt (ADRs): Certificados de depósito emitidos 
por bancos norte-americanos, que representam ações de empresas sediadas 
fora dos Estados Unidos. 
 
Brasilian Depositary Receipts (BDRs): Recibos que representam valores 
mobiliários de emissão de companhias abertas com sede no exterior. Eles são 
emitidos por instituição depositária – banco – no Brasil. 
 
Contratos de swap cambial: Trocas ou negociações de uma diferença que 
pode ocorrer entre os seguintes itens: 
• Taxa de juro efetiva – Certificado de Depósito Interbancário (CDI) para 
o período entre a data da operação e a data de vencimento; 
• Variação cambial – variação da taxa de câmbio da moeda negociada e 
cotação de venda, no segmento de taxas livres, entre o dia útil anterior à data 
de operação até a data de vencimento. 
 
 
Debênture: Título de dívida de longo prazo das sociedades anônimas que 
assegura a seus possuidores – debenturistas – direito de crédito contra a 
companhia emissora. 
 
Risco-país: Indicador que tenta determinar o grau de instabilidade econômica 
de cada país e orientar os investidores estrangeiros a respeito da situação 
financeira de um mercado emergente. Denominado Emerging Markets Bond 
Index Plus (EMBI+), o risco-país é calculado por bancos de investimento e 
agências de classificação de risco. 
Disponível em http://www.brasilescola.com/economia/riscopais.htm. 
Acesso em: 13 fev. 2015. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 58 
 
Aula 3 
Exercícios de fixação 
Questão 1 - B 
Justificativa: O voto em assembleia e a conversibilidade NÃO são benefícios 
financeiros. 
 
Questão 2 - C 
Justificativa: A primeira opção corresponde ao conceito de valorização da ação. 
A segunda representa a noção de dividendos, e a última, a bonificação. 
 
Questão 3 - A 
Justificativa: Os BDRs são uma alternativa de aplicação para os investidores 
brasileiros, que podem diversificar sua carteira de investimentos. 
 
Questão 4 - D 
Justificativa: A bonificação e o financiamento NÃO representam contratos de 
opções sobreações. No caso da put option, o investidor recebe – e não paga – 
um prêmio para comprar uma opção de venda que lhe confere o direito de vender 
o ativo por um preço predefinido. 
 
Questão 5 - C 
Justificativa: A primeira opção diz respeito à garantia real. A segunda, à garantia 
subordinada, e a última, à garantia flutuante. 
 
Questão 6 - B 
Justificativa: A operação de repasse NÃO pode cobrar pelo serviço de 
intermediação financeira – somente uma comissão de repasse. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 59 
Questão 7 - B 
Justificativa: As primeira e terceira opções correspondem às dívidas que têm, 
respectivamente, ratings D e de BB até D – aquelas que se enquadram no grau 
especulativo. E a última representa o conceito de garantia subordinada das 
debêntures. 
 
Questão 8 - A 
Justificativa: A segunda alternativa equivale à noção de mercado de opções. A 
terceira, ao conceito de mercado à vista, e a última, ao de mercado a termo. 
 
Questão 9 - D 
Justificativa: A primeira opção corresponde à noção de financiamento de capital 
de giro. A segunda, ao conceito de leasing financeiro, e a terceira, ao de leasing 
operacional. 
 
Questão 10 - C 
Justificativa: De acordo com a fórmula para calcular o cupom cambial e com base 
nos dados fornecidos, temos: 
Cupom cambial = 1+Selic ou CDI1+Var.cambial-1 
 
Cupom cambial = 1+0,12÷1+0,09-1 
 
Cupom cambial = 1,12÷1,09-1=2,75% 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 60 
Introdução 
Nesta aula, vamos analisar os principais produtos negociados no mercado 
financeiro. 
Trataremos, portanto, dos produtos passivos, das obrigações, dos bancos e das 
empresas, bem como dos produtos ativos bancários e dos empréstimos. 
Basearemos essa análise em cálculos realizados para verificar os resultados 
efetivos desses produtos. 
Bons estudos! 
 
Objetivo: 
1. Demonstrar fórmulas e a metodologia dos cálculos dos produtos do mercado 
financeiro; 
2. Analisar alguns aspectos operacionais desses produtos. 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 61 
Conteúdo 
Produtos do mercado financeiro 
Vamos iniciar esta aula retomando alguns conceitos já definidos anteriormente, 
mas, agora, o objetivo é aprofundar o assunto a partir de um estudo mais 
detalhado dos produtos do mercado financeiro. Para começar, vejamos as 
definições seguir: 
 
Cerificado e Recibo de Deposito Bancário 
Vamos iniciar esta aula retomando alguns conceitos já definidos anteriormente, 
mas, agora, o objetivo é aprofundar o assunto a partir de um estudo mais 
detalhado dos produtos do mercado financeiro. 
Comecemos pelos Certificados e Recibos de Depósitos Bancários (CDBs e 
RDBs). Como já vimos, a diferença entre esses títulos é simples: o RDB NÃO 
pode ser endossado, ou seja, transferido para outra pessoa. 
A remuneração paga por eles aos investidores pode ser: 
• Prefixada; 
• Pós-fixada; 
• Flutuante – atrelada a alguma taxa, como, por exemplo, o Certificado de 
Depósito Interbancário (CDI). 
 
Certificados de Depósitos Interbancários (CDIs) 
Como já estudamos, os Certificados de Depósitos Interbancários (CDIs) 
têm como objetivo fazer a intermediação de recursos entre as instituições 
financeiras. Essas operações são de curtíssimo prazo – geralmente de um dia. 
Os juros cobrados no mercado interbancário são chamados de DI over e 
calculados de forma linear para o período mensal. Depois, eles são capitalizados 
pelos dias úteis da operação. Nesse mercado, não incidem impostos. 
Embora apresentassem maior risco, no primeiro semestre de 2014, as cotações 
das taxas CDI estavam abaixo das cotações das taxas dos títulos públicos – do 
Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC). 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 62 
A explicação mais provável para esse fato é que as instituições financeiras 
concentravam sua captação em CDI e aplicavam essa liquidez comprando títulos 
indexados à SELIC – como a Letra Financeira do Tesouro (LFT), por exemplo. 
 
Hot money 
O objetivo da operação de hot money é atender as necessidades imediatas de 
caixa das empresas. Seu referencial de custo é o seguinte: 
Taxa CDI + spread + IOF 
O modo de apropriação do CDI ocorre com a utilização da taxa over mês. Em 
outras palavras, essa apropriação é linearizada, pois se apresenta na forma de 
taxa mensal ao dia útil, ou seja: 
Taxa efetiva de um dia útil x 30 dias 
Essa é a convenção de mercado. 
Desconto de duplicatas 
No desconto de duplicatas, o cliente recebe, no ato da operação, os seguintes 
valores: 
Vendas a prazo - taxa de desconto → Valor que o banco deduz – aquele 
proporcional às datas de vencimento dos títulos. 
Além dessa taxa, são cobrados impostos – como o IOF, por exemplo – e encargos 
administrativos. 
Outros produtos 
Factoring 
A operação de factoring ou fomento mercantil permite à empresa vender 
seus créditos gerados pelas vendas a prazo a uma empresa de factoring. Nesse 
caso, o cliente recebe, de imediato, uma antecipação desses créditos futuros, o 
que alavanca seu poder de negociação. 
Além da antecipação de recursos, a factoring também presta serviços à 
companhia em outras áreas administrativas, deixando o empresário com mais 
tempo e recursos para produzir e vender. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 63 
Commercial papers 
Os commercial papers são negociados no mercado por um valor descontado – 
deságio – e recomprados por seu valor de face no vencimento. Além desse custo, 
as despesas de emissão para a bolsa de valores também são pagas. 
Tais títulos estão abertos a qualquer tipo de investidor, que se torna credor da 
empresa e, por isso, deve analisar o risco de crédito envolvido nesse tipo de 
aplicação. 
Os recursos emprestados são pagos nos prazos, nas condições e nas garantias 
predeterminadas no ato da emissão dos commercial papers. 
 
Recolhimento compulsório 
O recolhimento compulsório representa um percentual dos depósitos – a 
prazo e à vista – captados pelos bancos, que devem ser mantidos 
compulsoriamente no Banco Central do Brasil (Bacen). 
Esse percentual varia de acordo com os interesses do governo em acelerar ou 
não a economia. Por exemplo, as diminuições na alíquota permitem que os 
bancos emprestem maior parcela de suas captações, o que aumenta a 
quantidade total de moeda em circulação. 
 
Warrants 
Os warrants são negociados em bolsa e fiscalizados pela Comissão de Valores 
Mobiliários (CVM), que os define como uma opção de compra não padronizada. 
Esses títulos terminam em uma data previamente definida – chamada de data de 
maturidade. Para obter esse direito, o comprador precisa pagar um prêmio: um 
valor que terá de ser sempre inferior à cotação do ativo designado. 
Os investidores NÃO têm direito de voto e também não recebem 
dividendos das ações que são objeto dos warrants. 
 
Títulos conversíveis 
Os títulos conversíveis têm prazos predeterminados. Se não forem convertidos 
em ações até o final de tais prazos, compete à empresa emissora resgatar esses 
títulos por seu valor de emissão. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 64 
Nesse tipo de investimento, é interessante para o investidor converter o título 
quando as ações atingem um preço de mercado superior ao preço de conversão. 
 
Export note 
O export note tem como lastro contratos de compra e venda firmados entre 
exportador e importador – essenciais para a legalidade da operação. 
O investidor pode ser qualquer instituição financeira ou não, que não precisa 
estar ligada ao comércio exterior. O vendedor terá de ser, obrigatoriamente, um 
exportador. 
Como hedge, esse títulopode ser utilizado por empresas com endividamento 
em moeda estrangeira. Além disso, o expor note é negociado com um desconto 
sobre o valor de face e tributado pelo IR na fonte. 
 
Títulos públicos prefixados 
Analisaremos, agora, os dois títulos públicos federais com rendimento prefixado. 
São eles: 
• Letra do Tesouro Nacional (LTN); 
• Letra Financeira do Tesouro (LFT). 
 
A fórmula para calcular a precificação desses títulos é recomendada pelo Bacen 
e utilizada pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ), na qual são negociados 
os títulos públicos federais, estaduais e municipais. 
Esse cálculo é feito da seguinte forma: 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 65 
Atividade proposta 
Para executar a política monetária, o Bacen tem à disposição tipos de 
modalidades de recolhimentos compulsórios que influenciam a quantidade de 
moeda na economia. Quais são eles? 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 66 
Chave de resposta 
O Bacen conta com as seguintes possibilidades: 
• Recolhimento compulsório sobre depósitos à vista – 43% da média diária 
dos saldos e sem remuneração; 
• Recolhimento compulsório sobre recursos a prazo – 20% da média diária 
dos saldos e remuneração pela SELIC; 
• Encaixe obrigatório sobre recursos de depósitos de poupança – 20% da 
média diária dos saldos, e a remuneração depende da meta da taxa SELIC. 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 67 
Aprenda Mais 
Para saber mais sobre o recolhimento compulsório, acesse o Portal do Bacen e 
faça uma Consulta à taxa SELIC diária; 
(http://www.bcb.gov.br/htms/selic/selicdia.asp). 
 
Referências 
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 12. ed. São Paulo: Atlas, 2014. 
BM&FBOVESPA – A Nova Bolsa. Disponível em: www.bmfbovespa.com.br. 
Acesso em: 13 fev. 2015. 
CENTRAL de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos (CETIP). Unidade de 
títulos e valores mobiliários. Renda fixa. Títulos de crédito. Contratos de 
compra e venda – export note. 
BANCO BM&F de Serviços de Liquidação e Custódia S.A. Manual de marcação 
a mercado – área de risco e apreçamento. Versão 7. Publicação: junho 2012. 
Disponível em: 
http://www.bmfbovespa.com.br/BancoBmfbovespa/download/Manual-de-
Marcacao-a-Mercado.pdf. Acesso em: 13 fev. 2015. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 68 
Exercícios de fixação 
Questão 1 
Considere as seguintes informações de uma aplicação em CDB: 
• Valor = R$ 10.000,00; 
• Prazo = 31 dias corridos (21 dias úteis); 
• Taxa oferecida pelo banco = 10,5% a.a. (360 dias); 
• IR = 22,5%. 
Com base nesses dados, a taxa efetiva líquida over ao ano será igual a: 
a) 8,75% a.a.o. 
b) 8,36% a.a.o. 
c) 8,34% a.a.o. 
d) 8,43% a.a.o. 
 
Questão 2 
Determinada operação foi realizada no mercado interbancário por três dias, com 
respectivas taxas over mensais de: 
• 1,48%; 
• 1,52%; 
• 1,54%. 
Com base nessas informações, a taxa over diária, a taxa efetiva por dia útil e a 
taxa anual (252 dias úteis) serão iguais a: 
a) 10,95% a.a. 
b) 13,55% a.a. 
c) 12,79% a.a. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 69 
d) 9,53% a.a. 
 
Questão 3 
Considere as seguintes informações de uma operação de hot money: 
Valor = R$ 2.000.000,00; 
Período de utilização dos recursos = 2 dias; 
Taxas over mês de CDI = 1,28% e 1,26%; 
Spread cobrado pelo banco = 0,05% por dia útil utilizado; 
IOF = 0,0041% ao dia (cobrado diariamente). 
Os juros e o spread são cobrados no final da operação. Com base nesses dados, 
a taxa efetiva paga no período será igual a: 
a) 0,19% 
b) 0,18% 
c) 0,092% 
d) 0,087% 
 
Questão 4 
Um cliente procura seu banco para antecipar recursos de uma venda a prazo na 
forma de desconto de duplicata. Considere as seguintes informações dessa 
operação: 
Valor = R$ 30.000,00; 
Vencimento = 38 dias; 
Taxa de desconto praticada pelo banco = 2,9% a.m.; 
IOF que incide na operação = 0,0041% a.d.; 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 70 
IOF no ato da operação = 0,38% sobre o valor do título; 
Taxa de Abertura de Crédito (TAC) imposta pelo banco = 0,5% sobre o valor do 
crédito. 
Com base nesses dados, o valor líquido liberado e o custo efetivo da operação 
serão, respectivamente, iguais a: 
a) R$ 28.737,26 e 3,47% a.m. 
b) R$ 29.886,00 e 3,01% a.m. 
c) R$ 28.737,26 e 3,45% a.m. 
d) R$ 28.587,26 e 3,88% a.m. 
 
Questão 5 
Considere as seguintes informações de uma aplicação em CDB: 
Valor = R$ 2.000,00 
Prazo = 58 dias corridos (42 dias úteis); 
Taxa oferecida pelo banco = 9,5% a.a. (360 dias); 
IR = 20%. 
Com base nesses dados, a taxa efetiva líquida over ao ano será igual a: 
a) 7,55% a.a.o. 
b) 7,29% a.a.o. 
c) 7,36% a.a.o. 
d) 7,92% a.a.o. 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 71 
Questão 6 
Certo cliente procura uma factoring para antecipar uma duplicata. Considere as 
seguintes informações dessa operação: 
• Valor = R$ 4.000,00; 
• Prazo = 30 dias corridos; 
• Fator para antecipação descontado no ato da operação = 3,5% a.m.; 
• Despesas de cobrança bancária = 0,3%; 
• IOF no ato da operação = 0,38% sobre o valor de face; 
• IOF diário = 0,0041% por dia de operação. 
 
Com base nesses dados, o valor líquido liberado e o custo efetivo total da 
operação serão, respectivamente, iguais a: 
a) R$ 3.744,38 e 6,83% a.m. 
b) R$ 3.759,48 e 6,40% a.m. 
c) R$ 3.779,60 e 5,83% a.m. 
d) R$ 3.474,38 e 15,13% a.m. 
 
Questão 7 
Determinada empresa emite um commercial paper. Considere as seguintes 
informações dessa operação: 
• Valor = R$ 5.000.000,00; 
• Prazo = 90 dias; 
• Deságio proposto para o período = 1,80%; 
• Despesas de emissão = 0,35% do valor do lançamento. 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 72 
 
Com base nesses dados, o valor líquido recebido e o custo efetivo da operação 
serão, respectivamente, iguais a: 
a) R$ 4.892.815,00 e 0,73% a.m. 
b) R$ 4.892.500,00 e 0,73% a.m. 
c) R$ 4.890.500,00 e 0,74% a.m. 
d) R$ 4.982.500,00 e 1,17% a.m. 
 
Questão 8 
Considere as seguintes informações de uma emissão de CDB: 
• Valor = R$ 500.000,00; 
• Prazo = 35 dias; 
• Taxa efetiva ao ano de captação = 10,90% a.a.; 
• Compulsório sobre depósito a prazo = 20% sem remuneração. 
 
Com base nesses dados, a taxa de captação do banco ao mês, com o 
compulsório, será igual a: 
a) 1,082% a.m. 
b) 1,011% a.m. 
c) 0,866% a.m. 
d) 1,07% a.m. 
 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 73 
Questão 9 
Determinada empresa emite um título conversível – como, por exemplo, uma 
debênture. Considere as seguintes informações dessa operação: 
• Valor de face = R$ 10.000,00; 
• Prazo de vencimento = 5 anos; 
• Taxa de juros semestrais = 5%; 
• Rentabilidade exigida pelo mercado = 8% ao semestre. 
 
O pagamento do principal só ocorre no vencimento. Com base nesses dados, o 
valor líquido que a empresa vai receber será igual a: 
a) R$ 8.365,26. 
b) R$ 7.896,98. 
c) R$ 8.635,26. 
d) R$ 7.986,98. 
 
Questão 10 
Considere as seguintes informações de uma Letra do Tesouro Nacional (LTN): 
• Base = R$ 1.000,00; 
• Vencimento = 52 dias; 
• Taxa de cotação (Tx) = 10,90% a.a.o. 
Com base nesses dados, o preço unitário (PU) desse título será igual a: 
a) 978,877646 
b) 978,877631 
c) 978,787646 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 74 
d) 978,877616 
 
 
 
 
MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS 75 
Certificados de Depósitos Interbancários (CDIs) : Títulos que lastreiam 
as operações no mercado interbancário. 
 
Certificados e Recibos de Depósitos Bancários

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