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Unidade II MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAISE DE CAPITAIS Prof. Paulo Rogério de Lemos Conteúdo da Unidade 5. Mercados Financeiros 6. Mercado de Capitais, Câmbio e Futuro 7. Produtos Financeiros 5. Mercados Financeiros Os mercados financeiros constituem-se em fóruns onde os fornecedores e demandantes de recursos podem transacionar os títulos. Conforme citado no início, os mercados financeiros estão divididos em quatro subgrupos dedivididos em quatro subgrupos de mercados: o monetário, o de crédito, o cambial e o de capitais. Inicialmente os títulos são emitidos e negociados no mercado primário, no qual o emissor transaciona diretamentequal o emissor transaciona diretamente com o comprador dos títulos. Mercado Monetário Caracteriza-se pelas transações de curtíssimo e curto prazo, visando ao controle da liquidez monetária da economia. Os papéis que lastreiam as operações do mercado monetário se concentram em:concentram em: 1. Papéis emitidos pelo Banco Central do Brasil, com o objetivo de execução da política monetária. 2. E pelo Tesouro Nacional, com o objetivo de financiar o orçamento público. Mercado Monetário O Certificado de Depósito Interfinanceiro (CDI), o Certificado de Depósito Bancário (CDB) e as debêntures também são negociados nesse mercado. A maioria dos títulos públicos e privados do mercado monetário é escritural. O controle das negociações, a liquidação e a transferência desses valores são efetuados por dois sistemas especiais chamados de Selic e Cetip. Mercado Monetário O Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic) corresponde ao sistema que controla, liquida financeiramente e custodia física e escrituralmente os títulos públicos transacionados no mercado monetáriomercado monetário. As transações com esses títulos são efetuadas em dinheiro, diretamente entre os operadores das instituições financeiras (autorizadas a operar no mercado monetário) e as informaçõesmercado monetário), e as informações são repassadas por sistema informatizado (terminal). Mercado Monetário A Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos Privados (Cetip) exerce a mesma função do Selic, mas está direcionada aos títulos privados, como CDB, RDB, Debêntures, CDI, entre outrosoutros. As operações dessa central são processadas por transferência bancária e liquidadas após compensação dos cheques ou equivalentes. O volume de transações realizadas entre os dois sistemas é elevado, motivo pelo qual divulgam periodicamente duas taxas de juros utilizadas pelos agentes econômicos: a taxa Selic e a taxa Cetip. Mercado Monetário Ainda com relação ao Selic: por concentrar títulos de grande liquidez e teoricamente de risco mínimo – títulos públicos – diz se que é uma taxa livre de risco e de grande relevância para a formação dos juros de mercadoformação dos juros de mercado. A taxa Cetip, também chamada de D1 ou ADM, por causa do tempo de compensação da transação – geralmente um dia após a transação –, é ligeiramente mais elevada que a taxaligeiramente mais elevada que a taxa Selic, por embutir maior risco decorrente desse tempo de liquidação. Mercado Monetário Os títulos públicos negociados no mercado monetário são: A. Títulos do Tesouro Nacional a) LTN – Letras do Tesouro Nacional b) LFT Letras Financeiras do Tesourob) LFT – Letras Financeiras do Tesouro c) NTN – Notas do Tesouro Nacional d) CTN – Certificado do Tesouro Nacional e) CFT – Certificado Financeiro do Tesouro B Títulos do Banco CentralB. Títulos do Banco Central a) BBC – Bônus do Banco Central b) LBC – Letras do Banco Central c) NBC – Notas do Banco Central Mercado de Crédito Corresponde às transações de empréstimos e financiamentos, realizadas pelas instituições financeiras bancárias, às pessoas físicas ou jurídicas, por períodos curtos ou médios. Os financiamentos de bens de consumo duráveis, feitos pelas sociedades financeiras não bancárias, de médio prazo, também fazem parte desse mercado. As operações de empréstimos de curto e longo prazo,realizadas no mercado de crédito, são: Mercado de Crédito a) Desconto de títulos = operação de crédito do sistema bancário envolvendo duplicatas, notas promissórias, descontos de cheques, entre outros O responsável pela liquidação final do título negociado é o tomador detítulo negociado é o tomador de recursos. Se na data do vencimento do título o sacado não pagar, o cedente (tomador dos recursos) deverá pagar. Nesta operação os encargos financeiros são pagos antecipadamente, jásão pagos antecipadamente, já descontados do valor nominal da operação; Mercado de Crédito b) Contas garantidas = contas com limite de crédito garantido pela instituição bancária utilizadas para saldar compromissos imediatos. Os encargos são debitados na conta, no final do mês; c) Operações de hot money = empréstimos que variam de 1 a 7 dias. O custo dessas operações tem como base o CDI; Mercado de Crédito d) Crédito rotativo = empréstimos de curto prazo para financiar necessidade de capital de giro das empresas. Operação semelhante a conta garantida, só que neste caso, a operação é garantida com duplicatas (duplicatas caucionadas) Oduplicatas (duplicatas caucionadas). O limite de crédito corresponde a um percentual do valor caucionado. À medida que as duplicatas vencem e são resgatadas, o tomador de recursos deve substituí-las;substituí las; Mercado de Crédito e) Empréstimo para capital de giro = contrato por tempo e condições determinadas, como, prazo, ser duplicatas, aval, notas promissórias, entre outras. Operações de vendor = a instituição bancária paga à vista osinstituição bancária paga à vista os direitos da empresa relativos às duplicatas de vendas. Nesse caso o responsável pelo pagamento do título ao banco é o comprador. O valor do crédito é liberado à empresa que vendeu o títuloé liberado à empresa que vendeu o título pelo valor líquido, já descontados os encargos da operação; Interatividade Diz se que é uma taxa livre de risco e de grande relevância para a formação dos juros de mercado. Estamos nos referindo a: a) Taxa de Juros Compostos b) Taxa de Juros Simplesb) Taxa de Juros Simples c) Taxa SELIC d) Taxa CETIP e) Taxa de IOF Mercado de Crédito f) Resolução 63 – repasse de recursos externos = operações de empréstimos com base no repasse de recursos captados em moeda estrangeira pelos bancos às empresas nacionais. Os encargos nesta operação são: comissãoencargos nesta operação são: comissão de repasse, variação cambial e o LIBOR que corresponde à taxa de juros interbancária do mercado de Londres; Mercado de Crédito g) Crédito direto ao consumidor = financiamento para aquisição de bens e serviços, diretamente ao consumidor, cuja garantia geralmente é a alienação fiduciária do próprio bem adquirido. Como o risco é mais elevado geralmenteComo o risco é mais elevado, geralmente os juros também o são; Mercado de Crédito h) Adiantamento de contrato de câmbio – ACC = corresponde à antecipação de valores a serem recebidos pela empresa relativos à exportação futura, geralmente na fase de produção dos produtos a serem exportados É liberado medianteserem exportados. É liberado mediante comprovação da exportação, confirmação do pedido por parte do importador. O custo corresponde ao LIBOR, mais a margem de risco do país, mais o lucro do banco.mais o lucro do banco. 6. Mercado de Câmbio É o mercado no qual são realizadas as trocas de moedas nacional e estrangeira para a realização de transações internacionais. É utilizado pelo Banco Central para controle das reservas cambiais e paramanter o valor da moeda nacional em relação às moedas internacionais. No Brasil, somente as autoridades monetárias podem realizar as operações de compra e venda de moedas estrangeiras. 6. Mercado de Capitais Assume papel de grande importância porque é nele que se realizam as transações de médio e longo prazo para financiamentos de capital de giro e capital fixo. Nesse mercado também são realizados financiamentos com prazo indeterminado, como o das operações que envolvem a emissão e subscrição de ações, assim como de emissões de títulos de empresas e órgãostítulos de empresas e órgãos governamentais. 6. Mercado de Capitais As bolsas de valores correspondem à base desse mercado, pois oferecem um local para a realização de negócios com obrigações e ações. Os principais títulos negociados são as obrigações de dívida de longo prazo, emitidas por empresas ou órgãos governamentais, e as ações ordinárias e preferenciais, títulos de participação acionária. 6. Mercado de Capitais a) Financiamento de capital de giro: operações com prazos de 6 a 24 meses. As instituições financeiras utilizam-se de recursos próprios ou provenientes de depósitos a prazo fixo (CDB e RDB). As empresas podem emitir títulosempresas podem emitir títulos denominados commercial paper, que correspondem basicamente a uma nota promissória com resgate máximo de 9 meses; 6. Mercado de Capitais b) Operações de repasses: conforme estudado,correspondem a empréstimos contratados por instituições financeiras no mercado de capitais e são repassados para empresas com o objetivo de financiar investimentos deobjetivo de financiar investimentos de longo prazo; 6. Mercado de Capitais c) Arrendamento mercantil: operação na qual o arrendante (empresa de arrendamento) adquire o bem e o arrenda (aluga) ao cliente, por meio de contrato de arrendamento, por prazo determinado Ao final do contrato édeterminado. Ao final do contrato é assegurada ao arrendatário a aquisição do bem por um valor residual determinado no contrato. Esses são os contratos de leasing. Os tipos são: 6. Mercado de Capitais I. Leasing financeiro. O mais comum é aquele em que as prestações de aluguel são mensais, iguais e sucessivas; II. Lease-back. Operações nas quais o proprietário do bem, por meio de um único contrato, vende e arrenda um bem; III. Leasing operacional. Operação cujo valor residual, no final do contrato, é definido pelo valor de mercado. 6. Mercado de Capitais d) Securitização de recebíveis: operações de captação financeira, por meio de títulos emitidos pela própria empresa, que negocia seus recebíveis com empresa criada especialmente para essa finalidade “sociedade de especiais”finalidade, “sociedade de especiais”. Esses títulos são geralmente debêntures; Mercado de Capitais e) Oferta pública de ações e debêntures: operações realizadas por empresas sociedades anônimas, que emitem e colocam novas ações no mercado visando captar recursos, obedecendo à legislação controlada pela CVM Aslegislação controlada pela CVM. As debêntures são classificadas como títulos privados de crédito e também são emitidas por empresas sociedades anônimas. Interatividade Qual a operação de Mercado de Capitais que trata-se de uma captação financeira, por meio de títulos emitidos pela própria empresa que negocia seus recebíveis com empresa criada especialmente para essa finalidade?finalidade? a) Financiamento de Capital de Giro b) Operações de Repasse c) Arrendamento Mercantil d) Securitização de Recebíveisd) Securitização de Recebíveis e) Leasing Financeiro Subscrição de Ações Por tratar-se de um dos principais títulos negociados no mercado de capitais, as ações e respectivos processos de subscrição destas devem ser mais bem detalhados. Ação corresponde a uma parcela do capital social de uma companhia. A soma de todas as ações forma o capital social da empresa. O detentor de uma ou mais ações possui direito de participação no capital social e nosparticipação no capital social e nos resultados da empresa, proporcionalmente ao número de ações que detém. Ações As ações são emitidas pelas empresas visando captar recursos em operações chamadas de subscrição de ações; são vendidas aos investidores dispostos a comprá-las por um preço de lançamento (mercado primário); depois poderão ser(mercado primário); depois poderão ser vendidas a qualquer momento, pois geralmente não possuem prazo de resgate e os preços oscilam de acordo com o interesse dos investidores dispostos a recomprá-las (mercadodispostos a recomprá las (mercado secundário). Ações As ações podem ser: a) ordinárias: aquelas que têm direito a voto na assembleia de acionistas e, portanto, determinam o destino da empresa. Se o acionista possuir 50% das ações ordinárias mais uma, tem o controle acionário da empresa; b) preferenciais: aquelas que não têm direito a voto, mas tem prioridade na distribuição de resultados (recebimento de dividendos) e no reembolso de capital. Ações As ações podem assumir forma nominativa ou escritural. a) Nas Nominativas, a propriedade é definida e as ações são emitidas em títulos de propriedade. b) Nas Escriturais, as ações circulam nos mercados de capitais sem a emissão de cautela (emissão dos títulos de propriedade), são escrituradas e registradas por meio eletrônico no qual os valores são lançados a débito ou a crédito dos acionistas por um banco, o fiel depositário das ações da companhia. Emissão e Subscrição de Ações A emissão e colocação de novas ações no mercado pelas empresas são aprovadas em assembléia geral, pelo somatório dos acionistas ordinários que detêm o controle acionário. Emissão e Subscrição de Ações A operação de subscrição de ações é efetuada com a intermediação de uma instituição financeira, com garantia de colocação, ou não, pela instituição, underwriting. Nessa operação, a instituição garante a colocação de todas as ações no mercado ou a compra do saldo não vendido. Na subscrição de ações, os acionistas sempre terão o privilégio de compra das ações lançadasações lançadas. Emissão e Subscrição de Ações Após autorização da operação pela CVM, a instituição financeira efetuará o lançamento no mercado primário, constituído por investidores que subscrevem esses valores mobiliários pela primeira vezpela primeira vez. As ações são vendidas pelos preços preestabelecidos, por período definido em contrato. Emissão e Subscrição de Ações As ações não vendidas pelo prazo estipulado deverão ser adquiridas pela instituição financeira, em caso de operações de underwriting. Nos casos em que a operação não é garantida, poderão ocorrer leilões das ações em bolsa de valores, ou a empresa emitente permanecerá com as ações remanescentes, em tesouraria. Nesse caso, a empresa não capta o total dos recursos, pois as ações não vendidas não são revertidas em dinheiro. 7. Mercado de Capitais Certificado de Depósito Bancário (CDB) e Recibo de Depósito Bancário (RDB) O CDB e o RDB são títulos de renda fixa emitidos por bancos comerciais, bancos múltiplos e bancos de investimento, para lastrear o capital de giro. A diferença básica entre esses títulos é que o CDB é transferível a outro investidor e o RDB é intransferível. A remuneração desses títulos pode ser formada por taxas prefixadas, taxas pós-fixadas e taxas flutuantes que geralmente são atreladas a algum índice, principalmente o CDI. 7. Mercado de Capitais Todas as operações de crédito, em que os recursos são aplicados e geram juros, têm a incidência de Imposto de Renda. Tabelade Incidência de IR de acordo com o prazo da operação Prazo Alíquota de IR Até 6 meses 22,5% De 6 a 12 meses 20,0% Fonte: Disponível em: <www.receita.fazenda.gov.br>. Acesso em: 1º ago. 2012. De 12 a 24 meses 17,5% Interatividade São aquelas que tem direito a voto na Assembleia dos Acionistas de uma empresa. Estamos nos referindo a: a) Subscrição de Ações b) Açõesb) Ações c) Arrendamento Mercantil d) Ações Ordinárias e) Ações Preferenciais 7. Mercado de Capitais Certificado de Depósito Interfinanceiro (CDI) São títulos que lastreiam as operações no mercado financeiro, viabilizando a transferência de recursos entre os agentes financeiros, geralmente realizadas por um dia, apesar de poderem ser feitas por tempo maior. Os CDIs são isentos de impostos, e os juros são denominados pela taxa over, geralmente expressa como linear mensal e capitalizada pelos dias úteis previstos na operação (ASSAF, 2011). 7. Mercado de Capitais A taxa over é uma taxa de juros nominais com capitalização diária, que vale apenas para os dias úteis, ou seja, nos dias de funcionamento do mercado financeiro. Tem sua taxa efetiva calculada utilizando a seguinte expressão: EFE = [1 + (OVER / 30)Du – 1] · 100 Onde: EFE = Taxa efetiva OVER = Taxa over contratada Du = Dias úteis da operação 7. Mercado de Capitais Desconto de duplicatas e notas promissórias As operações de desconto costumam utilizar o conceito de desconto simples, em que os juros incidem sobre o total da dívida, e não sobre o total do empréstimo solicitado. Além disso, não podemos esquecer que, nas transações comerciais, temos a incidência do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) e da Tarifa de Abertura de Crédito (TAC). 7. Mercado de Capitais Caderneta de poupança É sem dúvida a aplicação mais utilizada pelos brasileiros, especialmente, em razão das suas facilidades, uma vez que não tem valor mínimo nem máximo para aplicar, sua liquidez é imediata e a qualquer momento é possível sacar o valor aplicado. 7. Mercado de Capitais Além disso, a caderneta de poupança é isenta de imposto de renda, para aplicações até R$ 70.000,00, apresenta um baixo risco e tem a garantia de uma remuneração mínima de 0,5% ao mês dada pelo Governodada pelo Governo. Os rendimentos são calculados mensalmente e creditados sempre na data de aniversário da conta, que corresponde ao dia de sua abertura, e o rendimento é calculado sobre o menorrendimento é calculado sobre o menor saldo mantido no período. 7. Mercado de Capitais Crédito Direto ao Consumidor (CDC) O CDC é uma operação de financiamento direcionada à aquisição de bens e serviços pelo consumidor ou usuário final (ASSIF NETO, 2011). Assim como nas operações de desconto de títulos, sofre a incidência de IOF e, na maioria das vezes, de TAC. 7. Mercado de Capitais Crédito Direto ao Consumidor (CDC) Como após a crise do real em 1998 o CDC passou a ser a principal forma de financiamento para aquisição de bens, fica evidente a necessidade de conhecermos amortização e principalmente Matemática Financeira de séries de pagamentos. As séries de pagamentos podem ser definidas como uma sucessão de pagamentos e recebimentos, com vencimentos sucessivos, oferecidas pelas diversas instituições financeiras. 7. Mercado de Capitais Custo de captação bancária O banco considera as alternativas de aplicações dos recursos e as taxas de juros do mercado no momento de avaliar a captação dos recursos. 7. Mercado de Capitais Disponibilidade de crédito A disponibilidade de crédito é um meio ou recurso que favorece a captação de bens e produtos para fins de consumo pelo brasileiro e está voltada para a parcela da população formada por elementos considerados como agentes econômicos deficitários, os quais necessitam de recursos para suprir suas necessidades ou até mesmo realizar um desejo pessoaldesejo pessoal. 8. Mercado Primário e Secundário de Ações Mercado Primário É aquele em que são negociados pela primeira vez os títulos emitidos pelas companhias. Nesse mercado, quem vende os valores mobiliários são as próprias companhias emissoras, que geralmente colocam essas ações no mercado como investimento ou forma de captação de recursos. 8. Mercado Primário e Secundário de Ações Mercado Primário As ações são títulos de menor fração do capital social de uma empresa que podem ser sociedades anônimas, sociedades por ações ou companhias, consideradas de empresas de capital aberto, por possuírem títulos negociáveis em bolsa de valores ou em mercado de balcão. As ações não têm prazo de resgate, podendo ser convertidas em dinheiro a qualquer momento, e são emitidas em forma de cautelas ou certificados. 8. Mercado Primário e Secundário de Ações Mercado Primário As ações podem ser abertas quando são distribuídas em número mínimo de acionistas, podendo ser negociadas em bolsa ou ações fechadas, que são características de empresas familiares, em que a negociação é feita apenas entre um grupo restrito de investidores previamente identificados. 8. Mercado Primário e Secundário de Ações Mercado Secundário Registra unicamente a transferência de propriedade dos títulos e valores mobiliários, não determinando variações diretas sobre os fluxos de recursos das sociedades emitentes (Assaf Neto, 2011). As empresas não se beneficiam das ações negociadas nesse mercado, cabendo a essas apenas a captação dos recursos por meio de subscrição de novas ações no mercado primário. 8. Mercado Primário e Secundário de Ações Mercado Secundário A subscrição é o direito de todos os acionistas de adquirir novas ações emitidas pelas companhias, principalmente pela elevação de seu capital social, dando preferência de compra aos atuais acionistas por um determinado período, geralmente a um valor inferior ao de mercado. Caso o acionista não deseje exercer o seu direito de subscrição, pode vendê-lo a terceiros, transferindo seu direito. Interatividade É um meio ou recurso que favorece a captação de bens e produtos para fins de consumo pelo brasileiro e está voltada para a parcela da população formada por elementos considerados como agentes econômicos deficitários Estamos noseconômicos deficitários. Estamos nos referindo a: a) Subscrição de Ações b) Disponibilidade de Crédito c) Mercado Primário de Açõesc) Mercado Primário de Ações d) Mercado Secundário de Ações e) Crédito Direto ao Consumidor ATÉ A PRÓXIMA!
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