slides II

Prévia do material em texto

Unidade II
MERCADO FINANCEIRO
E DE CAPITAISE DE CAPITAIS
Prof. Paulo Rogério de Lemos
Conteúdo da Unidade
5. Mercados Financeiros
6. Mercado de Capitais, Câmbio e Futuro
7. Produtos Financeiros
5. Mercados Financeiros
 Os mercados financeiros constituem-se 
em fóruns onde os fornecedores e 
demandantes de recursos podem 
transacionar os títulos. Conforme citado 
no início, os mercados financeiros estão 
divididos em quatro subgrupos dedivididos em quatro subgrupos de 
mercados: o monetário, o de crédito, o 
cambial e o de capitais.
 Inicialmente os títulos são emitidos e 
negociados no mercado primário, no 
qual o emissor transaciona diretamentequal o emissor transaciona diretamente 
com o comprador dos títulos. 
Mercado Monetário
Caracteriza-se pelas transações de 
curtíssimo e curto prazo, visando ao 
controle da liquidez monetária da 
economia. Os papéis que lastreiam as 
operações do mercado monetário se 
concentram em:concentram em:
1. Papéis emitidos pelo Banco Central do 
Brasil, com o objetivo de execução da 
política monetária.
2. E pelo Tesouro Nacional, com o objetivo 
de financiar o orçamento público.
Mercado Monetário
 O Certificado de Depósito Interfinanceiro 
(CDI), o Certificado de Depósito Bancário 
(CDB) e as debêntures também são 
negociados nesse mercado.
 A maioria dos títulos públicos e privados 
do mercado monetário é escritural. O 
controle das negociações, a liquidação e 
a transferência desses valores são 
efetuados por dois sistemas especiais 
chamados de Selic e Cetip.
Mercado Monetário
 O Sistema Especial de Liquidação e 
Custódia (Selic) corresponde ao sistema 
que controla, liquida financeiramente e 
custodia física e escrituralmente os 
títulos públicos transacionados no 
mercado monetáriomercado monetário. 
 As transações com esses títulos são 
efetuadas em dinheiro, diretamente entre 
os operadores das instituições 
financeiras (autorizadas a operar no 
mercado monetário) e as informaçõesmercado monetário), e as informações 
são repassadas por sistema 
informatizado (terminal).
Mercado Monetário
 A Central de Custódia e de Liquidação 
Financeira de Títulos Privados (Cetip) 
exerce a mesma função do Selic, mas 
está direcionada aos títulos privados, 
como CDB, RDB, Debêntures, CDI, entre 
outrosoutros. 
 As operações dessa central são 
processadas por transferência bancária 
e liquidadas após compensação dos 
cheques ou equivalentes.
 O volume de transações realizadas entre 
os dois sistemas é elevado, motivo pelo 
qual divulgam periodicamente duas 
taxas de juros utilizadas pelos agentes 
econômicos: a taxa Selic e a taxa Cetip. 
Mercado Monetário
 Ainda com relação ao Selic: por 
concentrar títulos de grande liquidez e 
teoricamente de risco mínimo – títulos 
públicos – diz se que é uma taxa livre de 
risco e de grande relevância para a 
formação dos juros de mercadoformação dos juros de mercado.
 A taxa Cetip, também chamada de D1 ou 
ADM, por causa do tempo de 
compensação da transação – geralmente 
um dia após a transação –, é 
ligeiramente mais elevada que a taxaligeiramente mais elevada que a taxa 
Selic, por embutir maior risco decorrente 
desse tempo de liquidação.
Mercado Monetário
Os títulos públicos negociados no mercado 
monetário são:
A. Títulos do Tesouro Nacional
a) LTN – Letras do Tesouro Nacional
b) LFT Letras Financeiras do Tesourob) LFT – Letras Financeiras do Tesouro
c) NTN – Notas do Tesouro Nacional
d) CTN – Certificado do Tesouro Nacional
e) CFT – Certificado Financeiro do Tesouro
B Títulos do Banco CentralB. Títulos do Banco Central
a) BBC – Bônus do Banco Central
b) LBC – Letras do Banco Central
c) NBC – Notas do Banco Central
Mercado de Crédito
 Corresponde às transações de 
empréstimos e financiamentos, 
realizadas pelas instituições financeiras 
bancárias, às pessoas físicas ou 
jurídicas, por períodos curtos ou médios.
 Os financiamentos de bens de consumo 
duráveis, feitos pelas sociedades 
financeiras não bancárias, de médio 
prazo, também fazem parte desse 
mercado.
 As operações de empréstimos de curto e 
longo prazo,realizadas no mercado de 
crédito, são:
Mercado de Crédito
a) Desconto de títulos = operação de 
crédito do sistema bancário envolvendo 
duplicatas, notas promissórias, 
descontos de cheques, entre outros O 
responsável pela liquidação final do 
título negociado é o tomador detítulo negociado é o tomador de 
recursos. Se na data do vencimento do 
título o sacado não pagar, o cedente 
(tomador dos recursos) deverá pagar. 
Nesta operação os encargos financeiros 
são pagos antecipadamente, jásão pagos antecipadamente, já 
descontados do valor nominal da 
operação;
Mercado de Crédito
b) Contas garantidas = contas com limite 
de crédito garantido pela instituição 
bancária utilizadas para saldar 
compromissos imediatos. Os encargos 
são debitados na conta, no final do mês;
c) Operações de hot money = empréstimos 
que variam de 1 a 7 dias. O custo dessas 
operações tem como base o CDI;
Mercado de Crédito
d) Crédito rotativo = empréstimos de curto 
prazo para financiar necessidade de 
capital de giro das empresas. Operação 
semelhante a conta garantida, só que 
neste caso, a operação é garantida com 
duplicatas (duplicatas caucionadas) Oduplicatas (duplicatas caucionadas). O 
limite de crédito corresponde a um 
percentual do valor caucionado. À 
medida que as duplicatas vencem e são 
resgatadas, o tomador de recursos deve 
substituí-las;substituí las;
Mercado de Crédito
e) Empréstimo para capital de giro = 
contrato por tempo e condições 
determinadas, como, prazo, ser 
duplicatas, aval, notas promissórias, 
entre outras. Operações de vendor = a 
instituição bancária paga à vista osinstituição bancária paga à vista os 
direitos da empresa relativos às 
duplicatas de vendas. Nesse caso o 
responsável pelo pagamento do título ao 
banco é o comprador. O valor do crédito 
é liberado à empresa que vendeu o títuloé liberado à empresa que vendeu o título 
pelo valor líquido, já descontados os 
encargos da operação;
Interatividade 
Diz se que é uma taxa livre de risco e de 
grande relevância para a formação dos 
juros de mercado. Estamos nos referindo a:
a) Taxa de Juros Compostos
b) Taxa de Juros Simplesb) Taxa de Juros Simples
c) Taxa SELIC
d) Taxa CETIP
e) Taxa de IOF
Mercado de Crédito
f) Resolução 63 – repasse de recursos 
externos = operações de empréstimos 
com base no repasse de recursos 
captados em moeda estrangeira pelos 
bancos às empresas nacionais. Os 
encargos nesta operação são: comissãoencargos nesta operação são: comissão 
de repasse, variação cambial e o LIBOR 
que corresponde à taxa de juros 
interbancária do mercado de Londres;
Mercado de Crédito
g) Crédito direto ao consumidor = 
financiamento para aquisição de bens e 
serviços, diretamente ao consumidor, 
cuja garantia geralmente é a alienação 
fiduciária do próprio bem adquirido. 
Como o risco é mais elevado geralmenteComo o risco é mais elevado, geralmente 
os juros também o são;
Mercado de Crédito
h) Adiantamento de contrato de câmbio –
ACC = corresponde à antecipação de 
valores a serem recebidos pela empresa 
relativos à exportação futura, geralmente 
na fase de produção dos produtos a 
serem exportados É liberado medianteserem exportados. É liberado mediante 
comprovação da exportação, 
confirmação do pedido por parte do 
importador. O custo corresponde ao 
LIBOR, mais a margem de risco do país, 
mais o lucro do banco.mais o lucro do banco.
6. Mercado de Câmbio
 É o mercado no qual são realizadas as 
trocas de moedas nacional e estrangeira 
para a realização de transações 
internacionais. 
 É utilizado pelo Banco Central para 
controle das reservas cambiais e paramanter o valor da moeda nacional em 
relação às moedas internacionais. 
 No Brasil, somente as autoridades 
monetárias podem realizar as operações 
de compra e venda de moedas 
estrangeiras.
6. Mercado de Capitais
 Assume papel de grande importância 
porque é nele que se realizam as 
transações de médio e longo prazo para 
financiamentos de capital de giro e 
capital fixo. 
 Nesse mercado também são realizados 
financiamentos com prazo 
indeterminado, como o das operações 
que envolvem a emissão e subscrição de 
ações, assim como de emissões de 
títulos de empresas e órgãostítulos de empresas e órgãos 
governamentais.
6. Mercado de Capitais
 As bolsas de valores correspondem à 
base desse mercado, pois oferecem um 
local para a realização de negócios com 
obrigações e ações.
 Os principais títulos negociados são as 
obrigações de dívida de longo prazo, 
emitidas por empresas ou órgãos 
governamentais, e as ações ordinárias e 
preferenciais, títulos de participação 
acionária.
6. Mercado de Capitais
a) Financiamento de capital de giro: 
operações com prazos de 6 a 24 meses. 
As instituições financeiras utilizam-se de 
recursos próprios ou provenientes de 
depósitos a prazo fixo (CDB e RDB). As 
empresas podem emitir títulosempresas podem emitir títulos 
denominados commercial paper, que 
correspondem basicamente a uma nota 
promissória com resgate máximo de 9 
meses;
6. Mercado de Capitais
b) Operações de repasses: conforme 
estudado,correspondem a empréstimos 
contratados por instituições financeiras 
no mercado de capitais e são 
repassados para empresas com o 
objetivo de financiar investimentos deobjetivo de financiar investimentos de 
longo prazo;
6. Mercado de Capitais
c) Arrendamento mercantil: operação na 
qual o arrendante (empresa de 
arrendamento) adquire o bem e o 
arrenda (aluga) ao cliente, por meio de 
contrato de arrendamento, por prazo 
determinado Ao final do contrato édeterminado. Ao final do contrato é 
assegurada ao arrendatário a aquisição 
do bem por um valor residual 
determinado no contrato. Esses são os 
contratos de leasing. Os tipos são:
6. Mercado de Capitais
I. Leasing financeiro. O mais comum é 
aquele em que as prestações de aluguel 
são mensais, iguais e sucessivas;
II. Lease-back. Operações nas quais o 
proprietário do bem, por meio de um 
único contrato, vende e arrenda um bem;
III. Leasing operacional. Operação cujo 
valor residual, no final do contrato, é 
definido pelo valor de mercado.
6. Mercado de Capitais
d) Securitização de recebíveis: operações 
de captação financeira, por meio de 
títulos emitidos pela própria empresa, 
que negocia seus recebíveis com 
empresa criada especialmente para essa 
finalidade “sociedade de especiais”finalidade, “sociedade de especiais”. 
Esses títulos são geralmente 
debêntures;
Mercado de Capitais
e) Oferta pública de ações e debêntures: 
operações realizadas por empresas 
sociedades anônimas, que emitem e 
colocam novas ações no mercado 
visando captar recursos, obedecendo à 
legislação controlada pela CVM Aslegislação controlada pela CVM. As 
debêntures são classificadas como 
títulos privados de crédito e também são 
emitidas por empresas sociedades 
anônimas.
Interatividade 
Qual a operação de Mercado de Capitais 
que trata-se de uma captação financeira, 
por meio de títulos emitidos pela própria 
empresa que negocia seus recebíveis com 
empresa criada especialmente para essa 
finalidade?finalidade?
a) Financiamento de Capital de Giro
b) Operações de Repasse
c) Arrendamento Mercantil
d) Securitização de Recebíveisd) Securitização de Recebíveis
e) Leasing Financeiro
Subscrição de Ações
 Por tratar-se de um dos principais títulos 
negociados no mercado de capitais, as 
ações e respectivos processos de 
subscrição destas devem ser mais bem 
detalhados.
 Ação corresponde a uma parcela do 
capital social de uma companhia. A 
soma de todas as ações forma o capital 
social da empresa. O detentor de uma ou 
mais ações possui direito de 
participação no capital social e nosparticipação no capital social e nos 
resultados da empresa, 
proporcionalmente ao número de ações 
que detém.
Ações
 As ações são emitidas pelas empresas 
visando captar recursos em operações 
chamadas de subscrição de ações; são 
vendidas aos investidores dispostos a 
comprá-las por um preço de lançamento 
(mercado primário); depois poderão ser(mercado primário); depois poderão ser 
vendidas a qualquer momento, pois 
geralmente não possuem prazo de 
resgate e os preços oscilam de acordo 
com o interesse dos investidores 
dispostos a recomprá-las (mercadodispostos a recomprá las (mercado 
secundário).
Ações
As ações podem ser:
a) ordinárias: aquelas que têm direito a 
voto na assembleia de acionistas e, 
portanto, determinam o destino da 
empresa. Se o acionista possuir 50% das 
ações ordinárias mais uma, tem o 
controle acionário da empresa;
b) preferenciais: aquelas que não têm 
direito a voto, mas tem prioridade na 
distribuição de resultados (recebimento 
de dividendos) e no reembolso de 
capital.
Ações
As ações podem assumir forma nominativa 
ou escritural.
a) Nas Nominativas, a propriedade é 
definida e as ações são emitidas em 
títulos de propriedade. 
b) Nas Escriturais, as ações circulam nos 
mercados de capitais sem a emissão de 
cautela (emissão dos títulos de 
propriedade), são escrituradas e 
registradas por meio eletrônico no qual 
os valores são lançados a débito ou a 
crédito dos acionistas por um banco, o 
fiel depositário das ações da companhia.
Emissão e Subscrição de Ações
 A emissão e colocação de novas ações 
no mercado pelas empresas são 
aprovadas em assembléia geral, pelo 
somatório dos acionistas ordinários que 
detêm o controle acionário.
Emissão e Subscrição de Ações
 A operação de subscrição de ações é 
efetuada com a intermediação de uma 
instituição financeira, com garantia de 
colocação, ou não, pela instituição, 
underwriting. 
 Nessa operação, a instituição garante a 
colocação de todas as ações no mercado 
ou a compra do saldo não vendido. Na 
subscrição de ações, os acionistas 
sempre terão o privilégio de compra das 
ações lançadasações lançadas.
Emissão e Subscrição de Ações
 Após autorização da operação pela CVM, 
a instituição financeira efetuará o 
lançamento no mercado primário, 
constituído por investidores que 
subscrevem esses valores mobiliários 
pela primeira vezpela primeira vez. 
 As ações são vendidas pelos preços 
preestabelecidos, por período definido 
em contrato.
Emissão e Subscrição de Ações
 As ações não vendidas pelo prazo 
estipulado deverão ser adquiridas pela 
instituição financeira, em caso de 
operações de underwriting. 
 Nos casos em que a operação não é 
garantida, poderão ocorrer leilões das 
ações em bolsa de valores, ou a empresa 
emitente permanecerá com as ações 
remanescentes, em tesouraria. 
 Nesse caso, a empresa não capta o total 
dos recursos, pois as ações não 
vendidas não são revertidas em dinheiro.
7. Mercado de Capitais
Certificado de Depósito Bancário (CDB) e 
Recibo de Depósito Bancário (RDB)
 O CDB e o RDB são títulos de renda fixa 
emitidos por bancos comerciais, bancos 
múltiplos e bancos de investimento, para 
lastrear o capital de giro. A diferença 
básica entre esses títulos é que o CDB é 
transferível a outro investidor e o RDB é 
intransferível.
 A remuneração desses títulos pode ser 
formada por taxas prefixadas, taxas 
pós-fixadas e taxas flutuantes que 
geralmente são atreladas a algum
índice, principalmente o CDI.
7. Mercado de Capitais
Todas as operações de crédito, em que os 
recursos são aplicados e geram juros, têm 
a incidência de Imposto de Renda.
Tabelade Incidência de IR de acordo com o 
prazo da operação
Prazo Alíquota de IR
Até 6 meses 22,5%
De 6 a 12 meses 20,0%
Fonte:
Disponível em: <www.receita.fazenda.gov.br>. Acesso em: 1º ago. 2012.
De 12 a 24 meses 17,5%
Interatividade 
São aquelas que tem direito a voto na 
Assembleia dos Acionistas de uma 
empresa. Estamos nos referindo a:
a) Subscrição de Ações
b) Açõesb) Ações
c) Arrendamento Mercantil
d) Ações Ordinárias
e) Ações Preferenciais
7. Mercado de Capitais
Certificado de Depósito Interfinanceiro (CDI)
 São títulos que lastreiam as operações no 
mercado financeiro, viabilizando a 
transferência de recursos entre os 
agentes financeiros, geralmente 
realizadas por um dia, apesar de poderem 
ser feitas por tempo maior.
 Os CDIs são isentos de impostos, e os 
juros são denominados pela taxa over, 
geralmente expressa como linear mensal 
e capitalizada pelos dias úteis previstos 
na operação (ASSAF, 2011).
7. Mercado de Capitais
A taxa over é uma taxa de juros nominais 
com capitalização diária, que vale apenas 
para os dias úteis, ou seja, nos dias de 
funcionamento do mercado financeiro.
Tem sua taxa efetiva calculada utilizando a 
seguinte expressão:
EFE = [1 + (OVER / 30)Du – 1] · 100 
Onde:
 EFE = Taxa efetiva
 OVER = Taxa over contratada
 Du = Dias úteis da operação
7. Mercado de Capitais
Desconto de duplicatas e notas promissórias
 As operações de desconto costumam 
utilizar o conceito de desconto simples, 
em que os juros incidem sobre o total da 
dívida, e não sobre o total do empréstimo 
solicitado. Além disso, não podemos 
esquecer que, nas transações comerciais, 
temos a incidência do Imposto sobre
 Operações Financeiras (IOF) e da Tarifa 
de Abertura de Crédito (TAC).
7. Mercado de Capitais
Caderneta de poupança
 É sem dúvida a aplicação mais utilizada 
pelos brasileiros, especialmente, em 
razão das suas facilidades, uma vez que 
não tem valor mínimo nem máximo para 
aplicar, sua liquidez é imediata e a 
qualquer momento é possível sacar o 
valor aplicado.
7. Mercado de Capitais
 Além disso, a caderneta de poupança é 
isenta de imposto de renda, para 
aplicações até R$ 70.000,00, apresenta 
um baixo risco e tem a garantia de uma 
remuneração mínima de 0,5% ao mês 
dada pelo Governodada pelo Governo. 
 Os rendimentos são calculados 
mensalmente e creditados sempre na 
data de aniversário da conta, que 
corresponde ao dia de sua abertura, e o 
rendimento é calculado sobre o menorrendimento é calculado sobre o menor 
saldo mantido no período.
7. Mercado de Capitais
Crédito Direto ao Consumidor (CDC)
 O CDC é uma operação de financiamento 
direcionada à aquisição de bens e 
serviços pelo consumidor ou usuário 
final (ASSIF NETO, 2011). 
 Assim como nas operações de desconto 
de títulos, sofre a incidência de IOF e, na 
maioria das vezes, de TAC.
7. Mercado de Capitais
Crédito Direto ao Consumidor (CDC)
 Como após a crise do real em 1998 o 
CDC passou a ser a principal forma de 
financiamento para aquisição de bens, 
fica evidente a necessidade de 
conhecermos amortização e 
principalmente Matemática Financeira de 
séries de pagamentos.
 As séries de pagamentos podem ser 
definidas como uma sucessão de 
pagamentos e recebimentos, com 
vencimentos sucessivos, oferecidas 
pelas diversas instituições financeiras.
7. Mercado de Capitais
Custo de captação bancária
 O banco considera as alternativas de 
aplicações dos recursos e as taxas de 
juros do mercado no momento de avaliar 
a captação dos recursos.
7. Mercado de Capitais
Disponibilidade de crédito
 A disponibilidade de crédito é um meio 
ou recurso que favorece a captação de 
bens e produtos para fins de consumo 
pelo brasileiro e está voltada para a 
parcela da população formada por 
elementos considerados como agentes 
econômicos deficitários, os quais 
necessitam de recursos para suprir suas 
necessidades ou até mesmo realizar um 
desejo pessoaldesejo pessoal.
8. Mercado Primário
e Secundário de Ações
Mercado Primário
 É aquele em que são negociados pela 
primeira vez os títulos emitidos pelas 
companhias. Nesse mercado, quem 
vende os valores mobiliários são as 
próprias companhias emissoras, que 
geralmente colocam essas ações no 
mercado como investimento ou forma de 
captação de recursos.
8. Mercado Primário
e Secundário de Ações
Mercado Primário
 As ações são títulos de menor fração do 
capital social de uma empresa que 
podem ser sociedades anônimas, 
sociedades por ações ou companhias, 
consideradas de empresas de capital 
aberto, por possuírem títulos 
negociáveis em bolsa de valores ou em 
mercado de balcão.
 As ações não têm prazo de resgate, 
podendo ser convertidas em dinheiro a 
qualquer momento, e são emitidas em 
forma de cautelas ou certificados.
8. Mercado Primário
e Secundário de Ações
Mercado Primário
 As ações podem ser abertas quando são 
distribuídas em número mínimo de 
acionistas, podendo ser negociadas em 
bolsa ou ações fechadas, que são 
características de empresas familiares, 
em que a negociação é feita apenas entre 
um grupo restrito de investidores 
previamente identificados.
8. Mercado Primário
e Secundário de Ações
Mercado Secundário
 Registra unicamente a transferência de 
propriedade dos títulos e valores 
mobiliários, não determinando variações 
diretas sobre os fluxos de recursos das 
sociedades emitentes (Assaf Neto, 2011).
 As empresas não se beneficiam das 
ações negociadas nesse mercado, 
cabendo a essas apenas a captação dos 
recursos por meio de subscrição de 
novas ações no mercado primário.
8. Mercado Primário
e Secundário de Ações
Mercado Secundário
 A subscrição é o direito de todos os 
acionistas de adquirir novas ações 
emitidas pelas companhias, 
principalmente pela elevação de seu 
capital social, dando preferência de 
compra aos atuais acionistas por um 
determinado período, geralmente a um 
valor inferior ao de mercado.
 Caso o acionista não deseje exercer o 
seu direito de subscrição, pode vendê-lo 
a terceiros, transferindo seu direito.
Interatividade 
É um meio ou recurso que favorece a 
captação de bens e produtos para fins de 
consumo pelo brasileiro e está voltada para 
a parcela da população formada por 
elementos considerados como agentes 
econômicos deficitários Estamos noseconômicos deficitários. Estamos nos 
referindo a:
a) Subscrição de Ações
b) Disponibilidade de Crédito
c) Mercado Primário de Açõesc) Mercado Primário de Ações
d) Mercado Secundário de Ações
e) Crédito Direto ao Consumidor
ATÉ A PRÓXIMA!