EAD632 2016 01 Aula 7 LiqEnd

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EAD632 Análise de Demonstrativos Financeiros
Aula 7 – Indicadores de Liquidez e Endividamento
Prof. Dr. Eduardo Kazuo Kayo
1º semestre/2016
Sumário da aula de hoje
 Indicadores de liquidez
 Indicadores de endividamento
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Leituras sugeridas
 ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de 
balanços. 10ª. ed. São Paulo: Atlas, 2012. Capítulo 
11.
 MARION, José Carlos. Análise das demonstrações 
contábeis: contabilidade empresarial. 5ªed.. São 
Paulo: Atlas, 2010. Capítulos 4 e 5
 MARTINS, Eliseu; MIRANDA, Gilberto José; DINIZ, 
Josedilton Alves. Análise didática das demonstrações 
contábeis. São Paulo: Atlas, 2014.Capítulo 5, 6 e 7 
 SILVA, José Pereira da. Análise financeira das 
empresas. 11ª. ed. São Paulo: Atlas, 2012. Capítulos 
12 e 13
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Indicadores de liquidez
 Indicadores de liquidez
 Analisam a situação financeira da empresa em relação às 
diversas obrigações financeiras assumidas
 Alguns cuidados com esses indicadores
 Indicadores de liquidez não são suficientes para analisar a 
capacidade de pagamento de uma empresa; Outros 
indicadores devem ser usados em conjunto, por exemplo
 Endividamento
 Atividade (prazo médio de recebimento, de pagamento, etc)
 Necessidades de capital de giro (discutiremos em breve)
 Liquidez alta não é necessariamente saudável para a 
empresa
 Risco é menor, mas rentabilidade também
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Vamos recordar que...
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Circulante
Não circulante
Circulante
Não circulante
Patrimônio Líquido
Liquidez
(+)
(-)
Rentab.
(-)
(+)
Exigibil.
(+)
(-)
Custo
(-)
(+)
ATIVO PASSIVO
Aumentos no Ativo Circulante 
diminuem o retorno;
Ativos NÃO circulantes oferecem 
retornos maiores
Reduções no Passivo Circulante 
diminuem o retorno porque 
aumenta a proporção de capital 
próprio, que é mais caro
Conclusão: alta liquidez potencialmente 
leva a menos rentabilidade
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ATIVO
Ativo Circulante 553 
Caixa e equivalentes 100 
Contas a Receber 300 
Estoques 150 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.103 
PASSIVO
Passivo Circulante 345 
Fornecedores 180 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 135 
Outros 20 
Passivo Não Circulante 150 
Empréstimos e financ. 150 
Patrim. Líquido 608 
Capital 529 
Reservas 79 
Passivo total + PL 1.103 
𝐶𝐶𝐿 = 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Capital Circulante Líquido
Indica a diferença entre o ativo 
circulante e o passivo circulante
𝐶𝐶𝐿 = 553 − 345 = 208
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ATIVO
Ativo Circulante 553 
Caixa e equivalentes 100 
Contas a Receber 300 
Estoques 150 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.103 
PASSIVO
Passivo Circulante 345 
Fornecedores 180 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 135 
Outros 20 
Passivo Não Circulante 150 
Empréstimos e financ. 150 
Patrim. Líquido 608 
Capital 529 
Reservas 79 
Passivo total + PL 1.103 
𝐿𝐶 =
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Índice de Liquidez Corrente
Indica quanto a empresa possui 
no Ativo Circulante para cada 
$1,00 de Passivo Circulante
𝐿𝐶 =
553
345
= 1,60
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ATIVO
Ativo Circulante 553 
Caixa e equivalentes 100 
Contas a Receber 300 
Estoques 150 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.103 
PASSIVO
Passivo Circulante 345 
Fornecedores 180 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 135 
Outros 20 
Passivo Não Circulante 150 
Empréstimos e financ. 150 
Patrim. Líquido 608 
Capital 529 
Reservas 79 
Passivo total + PL 1.103 
𝐿𝐺 =
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑅𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧á𝑣𝑒𝑙 𝑎 𝐿𝑜𝑛𝑔𝑜 𝑃𝑟𝑎𝑧𝑜
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑁ã𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Índice de Liquidez Geral
Indica quanto a empresa possui no 
Ativo Circulante e Não Circulante 
para cada $1,00 de Passivo 
Circulante e Não Circulante
𝐿𝐺 =
553 + 50
345 + 150
= 1,22
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ATIVO
Ativo Circulante 553 
Caixa e equivalentes 100 
Contas a Receber 300 
Estoques 150 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.103 
PASSIVO
Passivo Circulante 345 
Fornecedores 180 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 135 
Outros 20 
Passivo Não Circulante 150 
Empréstimos e financ. 150 
Patrim. Líquido 608 
Capital 529 
Reservas 79 
Passivo total + PL 1.103 
𝐿𝑆 =
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Índice de Liquidez Seca (acid test)
Indica quanto a empresa possui 
de Ativos com maior liquidez 
para cada $ 1,00 de Passivo 
Circulante
𝐿𝑆 =
553 − 150
345
= 1,17
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ATIVO
Ativo Circulante 553 
Caixa e equivalentes 100 
Contas a Receber 300 
Estoques 150 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.103 
PASSIVO
Passivo Circulante 345 
Fornecedores 180 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 135 
Outros 20 
Passivo Não Circulante 150 
Empréstimos e financ. 150 
Patrim. Líquido 608 
Capital 529 
Reservas 79 
Passivo total + PL 1.103 
𝐿𝐼 =
𝐶𝑎𝑖𝑥𝑎 + 𝐴𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎çõ𝑒𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑖𝑟𝑎𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Índice de Liquidez Imediata
Indica quanto a empresa possui de 
Disponível (caixa, equivalentes de 
caixa e aplicações financeiras) para 
cada $ 1,00 de Passivo Circulante
𝐿𝐼 =
100
345
= 0,29
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Indicadores de endividamento
 Estrutura de capital
 composição das fontes dos recursos captados pela 
empresa para financiar suas atividades: capital de terceiros 
(dívidas) e capital próprio
 Endividamento “oneroso” x “não oneroso”
 Oneroso: financiamentos, empréstimos, debêntures
 Não oneroso: fornecedores, impostos, salários a pagar, etc
 são inerentes à própria atividade da empresa e tendem a 
apresentar um custo relativamente baixo
 Endividamento “oneroso” gera
 O efeito de alavancagem financeira (aumento do lucro em função 
do aumento do endividamento)
 Benefícios fiscais
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ATIVO
Ativo Circulante 589 
Caixa e equivalentes 54 
Duplicatas a Receber 435 
[-] Duplicatas descontadas (50) 
Estoques 147 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.139 
PASSIVO
Passivo Circulante 137 
Fornecedores 35 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 75 
Outros 17 
Passivo Não Circulante 276 
Empréstimos e financ. 256 
Outros 20 
Patrim. Líquido 726 
Capital 634 
Reservas 92 
Passivo total + PL 1.139 
𝐸𝐺 =
(𝑃𝑎𝑠.𝐶𝑖𝑟𝑐. +𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. +𝑃𝑎𝑠. 𝑁ã𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙. )
(𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 + 𝑃. 𝐿. +𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. )
Participação do endividamento geral
𝐸𝐺 =
(137 + 50 + 276)
(1.139 + 50)
= 0,389 𝑜𝑢 38,9%
𝐸𝐿𝑃 =
𝑃𝑎𝑠. 𝑁ã𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙.
(𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 + 𝑃. 𝐿. +𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. ).
Participação do endividamento de longo prazo
𝐸𝐿𝑃 =
276
(1.139 + 50)
= 0,232 𝑜𝑢 23,2%
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ATIVO
Ativo Circulante 589 
Caixa e equivalentes 54 
Duplicatas a Receber 435 
[-] Duplicatas descontadas (50) 
Estoques 147 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.139 
PASSIVO
Passivo Circulante 137 
Fornecedores 35 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 75 
Outros 17 
Passivo Não Circulante 276 
Empréstimos e financ. 256 
Outros 20 
Patrim. Líquido 726 
Capital 634 
Reservas 92 
Passivo total + PL 1.139 
𝐸𝑂 =
(𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. +𝐸𝑚𝑝𝑟. 𝑒 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐. 𝐶𝑃 + 𝐸𝑚𝑝𝑟. 𝐹𝑖𝑛. 𝐿𝑃)
(𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 + 𝑃. 𝐿. +𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. )
Participação do endividamento oneroso
𝐸𝑂 =
(50 + 75 + 256)
(1.139 + 50)
= 0,320 𝑜𝑢 32,0%
𝐸𝑂𝐿𝑃 =
𝐸𝑚𝑝𝑟. 𝐹𝑖𝑛. 𝐿𝑃
(𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 + 𝑃. 𝐿. +𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. )
Participação do endividamento oneroso de longo prazo
𝐸𝑂𝐿𝑃 =
256
(1.139 + 50)
= 0,215 𝑜𝑢 21,5%
Notas: 
• Diferentes livros podem apresentar diferentes formas de 
cálculo do endividamento
• Uma variação desses indicadores de endividamento 
considera apenas o patrimônio líquido no denominador; 
alguns autores chamam isso de “grau” de endividamento.
• Variação 2: usar EBITDA no denominador
• Variação 3: usar dívida líquida, que exclui caixa e 
equivalentes de caixa do numerador
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ATIVO
Ativo Circulante 589 
Caixa e equivalentes 54 
Duplicatas a Receber 435 
[-] Duplicatas descontadas (50) 
Estoques 147 
Outros 3 
Ativo Não Circulante 550 
Realiz. a longo prazo 50 
Imobilizado 500 
Ativo total 1.139 
PASSIVO
Passivo Circulante 137 
Fornecedores 35 
Salários a pagar 10 
Empréstimos e financ. 75 
Outros 17 
Passivo Não Circulante 276 
Empréstimos e financ. 256 
Outros 20 
Patrim. Líquido 726 
Capital 634 
Reservas 92 
Passivo total + PL 1.139 
𝑀𝐴𝑇 =
𝐸𝑚𝑝𝑟. 𝐹𝑖𝑛. 𝐿𝑃
(𝐷𝑢𝑝𝑙. 𝐷𝑒𝑠𝑐𝑜𝑛𝑡. +𝐸𝑚𝑝𝑟. 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐. 𝐶𝑃 + 𝐸𝑚𝑝𝑟. 𝐹𝑖𝑛. 𝐿𝑃)
Maturidade do endividamento oneroso
𝑀𝐴𝑇 =
256
(50 + 75 + 256)
= 0,672 𝑜𝑢 67,2%
A maturidade do endividamento 
indica a proporção de dívidas de longo 
prazo. Empresas com níveis altos de 
maturidade têm mais tempo, em 
média, para pagar suas dívidas e, 
como resultado, maior folga 
financeira.
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Indicadores de endividamento: alguns cuidados
 Ausência de dívida não é necessariamente bom
 Pode indicar restrição financeira da empresa
 A empresa não aproveita a alavancagem financeira (o retorno 
poderia ser maior)
 Integração com indicadores de liquidez
 Alta liquidez e baixo endividamento refletem folga financeira 
para novos investimentos
 Conclusão
 Endividamento é bom ou ruim dependendo do contexto da 
empresa, do setor em que atuam e até do país
 Empresas em fase de alto crescimento se beneficiam de alta liquidez e 
baixo endividamento (ex.: empresas de alta tecnologia, farmacêuticas, 
etc)
 Empresas de baixo crescimento (maduras) se beneficiam de baixa 
liquidez e maior endividamento (questões comportamentais que 
serão analisadas na disciplina de Estrutura de Capital e Fontes de 
Financiamento)
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Exercícios