Aula 11 exercicios Finanças Corporativas

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EAD 732 
FINANÇAS CORPORATIVAS
Profa. Rosana Tavares
1.Sem - 2015
AULA 11 – Exercícios
rosana@usp.br FONE: 3091 6077 SALA: G-168
Atendimento Extraclasse: 
quarta-feira, das 10 às 12 e sexta-feira, das 17 às 18h, sala G-168.
Atendimento em outros horários, mediante agendamento.
Exercício 1:
Calcule o FCLE e o FCLA para o ano X2.
X1 X2 X1 X2 0utros dados X2
Caixa 7.500 21.390 Fornecedores 7.500 9.000 Receita Bruta 180.000 
Clientes 15.000 18.000 Impostos a Pagar 2.250 2.700 
(-) impostos sobre 
receita 27.000 
Estoque 12.000 14.400 Salários a Pagar 1.500 1.800 (-) custos 72.000 
Ativo Circulante 34.500 53.790 Passivo Circulante 11.250 13.500 (-) despesas (*) 36.000 
(-) despesas financeiras 13.500 
Imobilizado 150.000 157.500 Financiam. LP 90.000 85.500 LAIR 31.500 
(-) Depr. Acum. (45.000) (53.250) (-) IR (34%) 10.710 
Imobilizado 
Líquido 105.000 104.250 Patrimônio Líquido 38.250 59.040 Lucro Líquido 20.790 
(*) incluem depreciação
Total do Ativo 139.500 158.040 Total Passivo +PL 139.500 158.040 
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• Calcule o FCLE e o FCLA para o ano X2.
• Calcule o custo do endividamento (ki)
• Calcule o WACC (supor que a taxa requerida pelo acionista seja 18% a.a.)
Exercício 2:
X1 X2 X1 X2 0utros dados X2
Caixa 22.500 34.170 Fornecedores 22.500 27.000 Receita Líquida 459.000 
Clientes 45.000 54.000 Impostos a Pagar 6.750 8.100 (-) CPV 216.000 
Estoque 36.000 43.200 Salários a Pagar 4.500 5.400 Lucro Bruto 243.000
Ativo 
Circulante 103.500 131.370 Passivo Circulante 33.750 40.500 (-) despesas (*) 138.000 
(-) despesas financeiras 40.500 
Imobilizado 450.000 502.500 Financiam. LP 270.000 276.300 LAIR 64.500 
(-) Depr. 
Acum. (135.000) (159.750) (-) IR (34%) 21.930
Imobilizado 
Líquido 315.000 342.750 Patrimônio Líquido 114.750 157.320 Lucro Líquido 42.570 
(*) incluem depreciação
Total do Ativo 418.500 474.120 Total Passivo +PL 418.500 474.120 
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Exercício 3:
Considerando as seguintes variações de 
contas, elaborar o fluxo de caixa livre:
- Aumento de $12.000 em Duplicatas a 
Receber;
- Aumento de $20.000 em Estoques;
- Aumento de $25.000 em Duplicatas a 
Pagar;
- Aquisição de novos equipamentos no 
valor de $20.000.
ANO 1
Receita 120.000
(-) CPV (80.000)
EBITDA 40.000
(-) depreciação (9.000)
(-) amortização (2.000)
EBIT 29.000
(-) Juros (5.000)
LAIR 24.000
(-) IR 33% (7.920)
Lucro Líquido 16.080
(+) depreciação
(+) amortização
(+-) investimento em capital 
de giro
(-) investimento fixo
Fluxo de Caixa Livre
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Você tem as seguintes informações sobre um projeto de investimento:
• Vida estimada de 5 anos;
• Valor do investimento inicial é de R$25 milhões e a depreciação será 
feita de forma linear e constante até o valor residual de R$10 milhões 
(este é o valor contábil do ativo ao final do ano 5);
• Receitas esperadas para o próximo ano serão de R$20 milhões e 
devem crescer 10% ao ano durante os demais 4 anos;
• Custo dos Produtos Vendidos (CPV) e das despesas operacionais, 
excluída a depreciação é de 50% das vendas (todos os custos e 
despesas são variáveis);
• Alíquota de IR de 40%;
• Investimento financiado com capital próprio, a um custo de 10% a.a.
Esse projeto deve ser aceito? 
Quanto você estaria disposto a pagar por esse projeto?
Exercício 4:
6
Você está analisando um projeto de investimento de R$90.000, que será
depreciado em 3 anos de forma linear. Não é esperado valor residual.
Esse projeto será financiado 60% com capital próprio com custo de
oportunidade de 12% a.a., e 40% com capital de terceiros, a um custo
de 5% a.a.
As receitas no primeiro ano serão de R$80.000 e crescerão 5% e 10% no
segundo e terceiro ano, respectivamente. Os custos e despesas variáveis
são de 40% e o custo fixo é de R$10.000 por ano.
Considere a alíquota de IR/ CSLL de 40% e determine o fluxo de caixa
anual do acionista.
Exercício 5:
7
Os administradores de uma importante laminadora de aços especiais
estão avaliando a possiblidade de investir em um novo equipamento
que elevaria a capacidade de produção em 5.000 toneladas por ano.
O investimento total será de US$8,000,000 e terá vida útil de 5 anos,
período em que o equipamento será totalmente depreciado, sem valor
residual.
Atualmente a tonelada desse tipo de aço é vendida ao preço médio
unitário de US$4,000, com um custo variável de US$2,000 por
tonelada. Os custos fixos operacionais, não considerando a
depreciação, são orçados em R$6,500,000 por ano.
Essa empresa está sujeita a alíquota de imposto de renda de 40%.
Esse investimento poderá ser realizado tanto por capital próprio
quanto por financiamento bancário com custo nominal de 16% ao ano.
Para essa decisão, a administração está estimando custo de capital
próprio em 20%.
Exercício 6:
8
Ajude os administradores na avaliação desse projeto de 
investimento e responda:
1 – qual o fluxo de capital anual da empresa (FCE), considerando 
que os preços de venda e custos variáveis crescerão 3% ao ano 
no período em análise e os custos fixos não sofrerão alteração;
2 – Qual o custo efetivo da dívida, considerando o benefício fiscal?
3 – Considere que a capacidade de contratação do financiamento 
está vinculada à oscilação do faturamento e que, no pior cenário, 
a administração considera que pode haver redução de 15% na 
tonelagem vendida no ano. Como você financiaria esse projeto? 
Qual a proporção ideal de capital próprio e de terceiros, isto é, a 
proporção que não alteraria o risco da empresa?
4 – Com base na proporção ideal de financiamento, calcule o 
WACC.
5 – Calcule a rentabilidade desse projeto.
6 – Calcule o valor atual do projeto e justifique sua decisão.
Exercício 6:
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Exercício 7:
Considere um investimento inicial de $5.000 em capital de giro, $7.000 em
máquinas e equipamentos e as estimativas de resultados para os próximos cinco
anos e elabore os fluxos de caixa livre do projeto:
DRE Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Receita 0 13.000 15.000 17.000 25.000 40.000
CPV 0 (10.400) (12.000) (13.600) (20.000) (32.000)
Valor Residual 0 0 0 0 0 24.000
EBITDA 0 2.600 3.000 3.400 5.000 32.000
Depreciação 0 (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000)
EBIT 0 1.600 2.000 2.400 4.000 31.000
Juros 0 (500) (500) (499) (498) (497)
LAIR 0 1.100 1.500 1.901 3.502 30.503
IR (33%) 0 (363) (495) (627) (1.156) (10.066)
Lucro Líquido 0 737 1.005 1.274 2.346 20.437
(+) depreciação
(-) investimento M&E
(-) capital de giro
Fluxo de caixa livre
Considere uma taxa de desconto de 20% a.a. para calcular o VPL e a TIR deste projeto.