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Modelagem Financeira

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Eduardo Nerd

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MeRik
	Cálculo do Custo de Capital Médio Ponderado
	
	Custo da Dívida (rd)	7.2%					re	0.00%		WACC	0.00%		rd(1-t)	0.00%		FV	0.00%
	Imposto de Renda (t)	34.0%					0.0%	0.0%		0.0%	0.0%		0.0%	0.0%		0.0%	"-"	0.0%
	Custo da Dívida Líquido (rd*(1-t))						10.0%	0.0%		10.0%	0.0%		10.0%	0.0%		10.0%	"-"	0.0%
	D / (D+E)	20.0%					20.0%	0.0%		20.0%	0.0%		20.0%	0.0%		20.0%	"-"	0.0%
							30.0%	0.0%		30.0%	0.0%		30.0%	0.0%		30.0%	"-"	0.0%
	Taxa Livre de Risco (rf)	7.0%					40.0%	0.0%		40.0%	0.0%		40.0%	0.0%		40.0%	"-"	0.0%
	Beta Alav	0.99					50.0%	0.0%		50.0%	0.0%		50.0%	0.0%		50.0%	"-"	0.0%
	Prêmio de Mercado (pm)	6.5%					60.0%	0.0%		60.0%	0.0%		60.0%	0.0%		60.0%	"-"	0.0%
	Custo do Cap Próprio (rf+beta*pm)
	E / (D+E)
	
	WACC (média ponderada)
	
	PREMISSAS MACROECONÔMICAS		Projeção
		Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Inflação	6.0%	5.0%	4.5%	4.0%
	Variação do PIB		1.0%	2.0%	3.0%
	
	DRE		Projeção
	R$ Milhões	Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	(=) Receita Líquida	840.0	899.0	963.0	1,037.0
	(-) CPV	(610.0)	(653.0)	(699.0)	(753.0)
	(=) Resultado Bruto	230.0	246.0	264.0	284.0
	...Margem Bruta	27.4%	27.4%	27.4%	27.4%
	(-) Despesas com Vendas	(84.0)	(90.0)	(96.0)	(104.0)
	...Margem Bruta	10.0%	10.0%	10.0%	10.0%
	(-) Despesas Gerais e Adm	(96.0)	(102.0)	(107.0)	(112.0)
	(=) EBITDA	50.0	54.0	61.0	68.0
	...Margem EBITDA	6.0%	6.0%	6.3%	6.6%
	(-) Depreciação	(10.6)	(12.0)	(12.0)	(12.0)
	...Alíquota de Depreciação	7.8%	7.8%	7.8%	7.8%
	(=) Resultado Operacional	39.4	42.0	49.0	56.0
	
	BALANÇO		Projeção
	R$ Milhões	Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Caixa Operacional	31.0	33.0	36.0	38.0
	...% da Receita Líquida	3.7%	3.7%	3.7%	3.7%
	Excesso de Caixa	29.0
	Estoque	105.0	112.0	120.0	130.0
	...% da Receita Líquida	12.5%	12.5%	12.5%	12.5%
	Contas a Receber	84.0	90.0	96.0	104.0
	...% da Receita Líquida	10.0%	10.0%	10.0%	10.0%
	Ativo Imobilizado Bruto	157.0	157.0	157.0	157.0
	Depreciação Acumulada	(9.0)	(21.0)	(33.0)	(45.0)
	Total de Ativo	397.0
	
	Contas a Pagar	53.0	57.0	61.0	65.0
	...% da Receita Líquida	6.3%	6.3%	6.3%	6.3%
	IR Pagar	51.0	55.0	59.0	63.0
	...% da Receita Líquida	6.1%	6.1%	6.1%	6.1%
	Sal e Encargos	22.0	23.0	25.0	27.0
	...% da Receita Líquida	2.6%	2.6%	2.6%	2.6%
	Empr e Financ	83.7
	Patrim Líquido	187.3
	Total de Passivo	397.0
		-	-	-	-
		-
	Auxiliar: Capital de Giro Líquido		Projeção
	R$ Milhões	Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Capital de Giro: Ativo
	Capital de Giro: Passivo
	Capital de Giro Líquido (ativo-passivo)
	
	
	FLUXO DE CAIXA		Projeção
	R$ Milhões		Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Resultado Operacional
	(-) IR Operacional
	(+) Depreciação
	(-) Capex
	(-) Invest em CGL (final - inicial)
	(=) Fluxo de Caixa p/ Invest. (sem perpetuidade)
	
	PERPETUIDADE
	Fluxo de Caixa Ano 3
	Crescimento	4.0%
	Perpetuidade
	(=) Fluxo de Caixa p/ Invest. (com perpetuidade)
	
	WACC	0.0%
	
	VALOR (R$ MILHÕES)
	Firm Value
	(-) Dívida Líquida
	(=) Equity Value
MeRik
	
re
WACC
rd(1-t)
MeRik (sensibilidade)
	Cálculo do Custo de Capital Médio Ponderado								Custo do Equity	"-"	0. fixo; 1. variável
									Custo da Dívida	"-"	0. fixo; 1. variável									Tabela
	Custo da Dívida (rd)	7.2%					re	13.44%		WACC	11.70%		rd(1-t)	4.75%		FV	27336.25%			D/(D+E)	Custo Dívida
	Imposto de Renda (t)	34.0%					0.0%	13.4%		0.0%	13.4%		0.0%	4.8%		0.0%	221.0	-19.2%		0.0%	7.2%
	Custo da Dívida Líquido (rd*(1-t))	4.8%					10.0%	13.4%		10.0%	12.6%		10.0%	4.8%		10.0%	243.0	-11.1%		10.0%	7.2%
	D / (D+E)	20.0%					20.0%	13.4%		20.0%	11.7%		20.0%	4.8%		20.0%	273.4	0.0%		20.0%	7.2%
							30.0%	13.4%		30.0%	10.8%		30.0%	4.8%		30.0%	311.8	14.0%		30.0%	7.2%
	Taxa Livre de Risco (rf)	7.0%					40.0%	13.4%		40.0%	10.0%		40.0%	4.8%		40.0%	355.6	30.1%		40.0%	7.2%
	Beta Desalav	0.85					50.0%	13.4%		50.0%	9.1%		50.0%	4.8%		50.0%	421.5	54.2%		50.0%	7.2%
	Beta Alav	0.99					60.0%	13.4%		60.0%	8.2%		60.0%	4.8%		60.0%	515.6	88.6%		60.0%	7.2%
	Prêmio de Mercado (pm)	6.5%
	Custo do Cap Próprio (rf+beta*pm)	13.4%
	E / (D+E)	80.0%
	
	WACC (média ponderada)	11.70%
	
	PREMISSAS MACROECONÔMICAS		Projeção
		Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Inflação	6.0%	5.0%	4.5%	4.0%
	Variação do PIB		1.0%	2.0%	3.0%
	
	DRE		Projeção
	R$ Milhões	Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	(=) Receita Líquida	840.0	899.0	963.0	1,037.0
	(-) CPV	(610.0)	(653.0)	(699.0)	(753.0)
	(=) Resultado Bruto	230.0	246.0	264.0	284.0
	...Margem Bruta	27.4%	27.4%	27.4%	27.4%
	(-) Despesas com Vendas	(84.0)	(90.0)	(96.0)	(104.0)
	...Margem Bruta	10.0%	10.0%	10.0%	10.0%
	(-) Despesas Gerais e Adm	(96.0)	(102.0)	(107.0)	(112.0)
	(=) EBITDA	50.0	54.0	61.0	68.0
	...Margem EBITDA	6.0%	6.0%	6.3%	6.6%
	(-) Depreciação	(10.6)	(12.0)	(14.0)	(16.0)
	...Alíquota de Depreciação	7.8%	7.8%	7.8%	7.8%
	(=) Resultado Operacional	39.4	42.0	47.0	52.0
	
	BALANÇO		Projeção
	R$ Milhões	Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Caixa Operacional	31.0	33.0	36.0	38.0
	...% da Receita Líquida	3.7%	3.7%	3.7%	3.7%
	Excesso de Caixa	29.0
	Estoque	105.0	112.0	120.0	130.0
	...% da Receita Líquida	12.5%	12.5%	12.5%	12.5%
	Contas a Receber	84.0	90.0	96.0	104.0
	...% da Receita Líquida	10.0%	10.0%	10.0%	10.0%
	Ativo Imobilizado Bruto	157.0	179.7	204.5	220.5
	Depreciação Acumulada	(9.0)	(21.0)	(35.0)	(51.0)
	Total de Ativo	397.0
	
	Contas a Pagar	53.0	57.0	61.0	65.0
	...% da Receita Líquida	6.3%	6.3%	6.3%	6.3%
	IR Pagar	51.0	55.0	59.0	63.0
	...% da Receita Líquida	6.1%	6.1%	6.1%	6.1%
	Sal e Encargos	22.0	23.0	25.0	27.0
	...% da Receita Líquida	2.6%	2.6%	2.6%	2.6%
	Empr e Financ	83.7
	Patrim Líquido	187.3
	Total de Passivo	397.0
		-	-	-	-
		-
	Auxiliar: Capital de Giro Líquido		Projeção
	R$ Milhões	Base	Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Capital de Giro: Ativo	220.0	235.0	252.0	272.0
	Capital de Giro: Passivo	126.0	135.0	145.0	155.0
	Capital de Giro Líquido (ativo-passivo)	94.0	100.0	107.0	117.0
	
	
	FLUXO DE CAIXA		Projeção
	R$ Milhões		Ano 1	Ano 2	Ano 3
	Resultado Operacional		42.0	47.0	52.0
	(-) IR Operacional		(14.3)	(16.0)	(17.7)
	(+) Depreciação		12.0	14.0	16.0
	(-) Capex		(22.7)	(24.8)	(16.0)
	(-) Invest em CGL (final - inicial)		(6.0)	(7.0)	(10.0)
	(=) Fluxo de Caixa p/ Invest. (sem perpetuidade)		11.0	13.2	24.3
	
	PERPETUIDADE
	Fluxo de Caixa Ano 3				24.3
	Crescimento	4.0%
	Perpetuidade				328.2
	(=) Fluxo de Caixa p/ Invest. (com perpetuidade)		11.0	13.2	352.5
	
	WACC	11.7%
	
	VALOR (R$ MILHÕES)
	Firm Value	273.4
	(-) Dívida Líquida	(54.7)
	(=) Equity Value	218.7
MeRik (sensibilidade)
	
re
WACC
rd(1-t)

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