GST0471 - Análise das Demonstrações Financeiras - Aula_09

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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
AULA 9 – EVA EBITDA E NOPAT
AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
 Aprender o conceito de valor empresarial.
Aprender o significado de criação de valor.
Aprender o conceito e cálculo de EVA
Entender sobre a importância do EVA para medir a rentabilidade de um negócio.
Entender sobre a necessidade de lucro ajustado (NOPAT) para cálculo do EVA.
Aprender o conceito e cálculo do EBITDA.
Entender sobre a importância do EBITDA como novo índice de lucratividade.
Conteúdo Programático da aula: 
AULA 9 – EVA, EBITDA E NOPAT
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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O lucro continuado é um dos objetivos principais de toda empresa. Todavia, com a crescente competitividade entre as organizações e a constante busca por investidores, torna-se necessário que a remuneração dos proprietários seja cada vez mais satisfatória e maior que o custo de investimento realizado por estes. Esta é a representatividade de agregação de valor ao negócio.
CRIAÇÃO DE VALOR
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Em outra análise, a lucratividade da empresa tende a se afastar do resultado econômico para o financeiro à medida que calcula um índice que exclui os efeitos de valores que não transitam pelo caixa como depreciações e amortizações, o EBITDA.
Nesta aula, você irá aprender sobre EVA (valor econômico agregado) e EBITDA, índices de análise financeira referentes à rentabilidade e lucratividade, respectivamente.
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Para uma empresa, focar apenas na maximização do lucro não é uma decisão definitiva, principalmente se considerarmos em longo prazo.
Uma administração financeira eficiente deve primar por decisões que aumentem o valor corrente das ações.
Este objetivo de criação de valor deve ser utilizado não somente para sociedades por ações, mas também as individuais e limitadas, pois decisões incorretas podem diminuir o valor de mercado do capital dos sócios.
Decisões Financeiras 
Geração de Riqueza 
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Após se trabalhar o retorno dos ativos, é necessário ter a determinação do custo de capital da empresa (próprio e de terceiros) para se conhecer a taxa de atratividade dos investimentos e a capacidade de agregar valor.
O custo de capital de uma empresa (CMPC) é obtido pelo custo de cada fonte de capital ponderado por sua participação na estrutura total de financiamentos. 
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O CMPC é a taxa mínima de atratividade da empresa e os retornos sobre os investimentos da empresa (ROI, já estudado) devem gerar um retorno maior que o CMPC.
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Intuitivamente: é a média ponderada dos diversos custos que a empresa incorre para se financiar
Incluindo: custo do endividamento e o custo que o acionista busca pelo seu capital de risco.
CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL
Calcular o custo médio ponderado de capital de uma empresa que tem a seguinte estrutura de capital: 50% de capital próprio e 50% em obrigações, sabendo que o custo de capital próprio é de 15 % e o de terceiros (descontado o IR) é de 18%.
CMPC = 0,5 X 15% + 0,5 X 18% = 16,5 %
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O custo do capital da empresa com dívidas é uma composição do custo de capital próprio e do custo do capital de terceiros ponderada pela proporção de dívidas e capital próprio: 
é o chamado Custo médio ponderado de capital fórmula de cálculo:
Onde Ks é o custo do capital próprio, Kb é o custo do capital de terceiros e Tc é a alíquota de IR. Como a despesa de juros é dedutível do imposto de renda devido, considera-se o custo do capital de terceiros após o IR.
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Qual o custo médio ponderado de capital da empresa que tem:
Custo de capital próprio = 10 %
Custo de capital de terceiros = 20%
Alíquota do IR = 40 %
Patrimônio Líquido = $8.000.000
Dívida = $10.000.000
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Exemplo de criação de valor:
Considere que um acionista dispunha de R$ 100.000. 
Qual a melhor alternativa de investimento?
DECISÕES DE INVESTIMENTO E GERAÇÃO DE VALOR:
OPÇÃO 1: Se ele investir em um banco, terá um retorno de 10% daqui a um ano, o que significa um resgate de R$ 110.000 (R$ 100.000 x 1,10). Fazendo o processo inverso, trazendo para valor presente o total gerado, os R$ 110.000 valeriam, hoje, R$ 100.000 (R$ 100.000/1,10).
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OPÇÃO 2: A empresa tem um projeto de investimento de R$ 100.000 que vai gerar, daqui a um ano, um fluxo de caixa líquido no montante de R$ 115.000 (retorno de 15%), com custo de oportunidade de 10%. 
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Escolhendo a OPÇÃO 2, efetivamente, quanto de riqueza o projeto criará para o acionista?
O valor presente do projeto será R$104.545 (R$ 115.000/ 1,10)
Como o projeto custa R$ 100.000, o valor gerado para o acionista será R$ 4.545 (R$ 104.545 – R$ 100.000)
E se o retorno do projeto for de 5%? Caso o projeto fosse implantado, seu valor presente seria R$ 95.455; representaria uma redução de riqueza para o acionista de - R$ 4.545 (R$ 95.455 – R$ 100.000)
Analisando unicamente o projeto, vemos que seu retorno é inferior ao custo do capital de 10%; então não vale a pena.
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Como visto, o retorno gerado pela empresa deve ser maior que o custo do capital investido pelo acionista.
 
Em contabilidade, o lucro líquido apurado é obtido após a dedução do custo de capital de terceiros (juros ou despesas financeiras) referente a empréstimos, financiamentos e prazos de fornecedores e não leva em conta o custo do capital próprio empregado. 
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Lucro líquido - CMPC
VALOR ECONÔMICO AGREGADO
 (ECONOMIC VALUE ADDED – EVA)
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Valor Econômico Agregado (Economic Value Added – EVA)
Considere a seguinte estrutura de capital e resultado da empresa FATURANDO.
Tem-se, então, que o EVA da empresa é R$ 10.000. A empresa FATURANDO, no período em questão, reduziu a riqueza dos acionistas.
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Valor Econômico Agregado (Economic Value Added – EVA)
Agora, observe as estruturas de capital e resultado da empresa VALORIZANDO.
Tem-se, então, que o EVA da empresa
é R$ 550.000. A empresa VALORIZANDO, no período em questão, aumentou a riqueza dos acionistas.
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Segundo Frezatti (2001), os ajustes necessários, de acordo com as operações da empresa, são:
AJUSTE DO TIPO 1: Necessidade de identificação do resultado econômico e investimentos em recursos que proporcionem tal resultado. 
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Esses ajustes podem ser classificados em: ajustes sem contrapartida, quando afetam apenas a apuração do resultado econômico operacional sem afetar a base de investimentos para a apuração do retorno; e ajustes com contrapartida, quando afetam tanto a apuração do resultado econômico operacional, quanto a base de investimentos para a apuração do retorno.
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DETALHANDO 
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Aula 2
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LUCRO ANTES DOS JUROS E IMPOSTOS + DEPRECIAÇÃO E AMORTIZAÇÃO (EBITDA):
O EBITIDA é uma medida de desempenho que pode se aproximar do conceito de fluxo de caixa de uma empresa podendo ser considerado um importante indicador do desempenho financeiro de um negócio.
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Aula 2
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Considerar a seguinte estrutura de uma empresa:
Receita Líquida = R$ 850.000
Lucro operacional = R$ 500.000
Despesas Financeiras = R$ 80.000
Despesas de Deprec. /Amortização = R$ 120.000
Equivalência Patrimonial = R$ 110.000
EBITDA:
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BATE PRONTO
QUESTÕES:
Por que uma empresa não deve se concentrar na maximização do lucro, mas sim no aumento da riqueza?
O que é CMPC e sua comparação com ROI?
O que é valor econômico agregado e porque o EVA depende da estrutura de capital da empresa?
O que vem a ser EBITDA?
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Aula 8 - Alavancagem
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA – AULA 8
Aula 8 - Alavancagem
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Aula 8 - Alavancagem
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Aula 8 - Alavancagem
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Aula 8 - Alavancagem
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