Lista 1 Enunciado

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UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO 
FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE 
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA 
 
EAE 308 – Macroeconomia II 
2º Semestre de 2011 – Diurno 
Professores: Gilberto Tadeu Lima e Pedro Garcia Duarte 
 
Lista de Exercícios 1 
 
 
[1] Admita que as seguintes operações foram realizadas entre o Brasil e o exterior em um 
dado período de tempo: 
 
 Durante as primeiras eleições para presidente em sua história, ocorre uma grande 
catástrofe no Timor Leste; o Brasil envia remédios no valor de US$ 20 milhões como 
ajuda humanitária. 
 O Brasil importa petróleo da Arábia Saudita no valor FOB de US$ 500 milhões pagos à 
vista. 
 Uma grande cervejaria brasileira descobre que a depressão decorrente da perda de 
emprego aumenta geometricamente o consumo de álcool; assim, decide que essa é a 
hora de invadir o mercado argentino e investe, com capital próprio, o equivalente a US$ 
20 milhões na construção de uma fábrica de cerveja em Córdoba, Argentina. 
 Depois da falência da Soletur, a LOT (uma operadora de turismo polonesa) decide 
efetuar seus contratos diretamente com os hotéis, sem intermediários. Em sua primeira 
transação, paga a uma rede de hotéis no Brasil por serviços de hospedagem de turistas 
daquele país no valor de US$ 10 milhões. 
 A Volkswagen adora o aço brasileiro; sabendo que estamos no limiar de uma batalha 
comercial e que a qualquer momento a UE também pode baixar taxas sobre o aço 
importado, compra à vista uma partida de aço produzido no Brasil no valor FOB de US$ 
200 milhões. 
 Encantada com a capacidade empreendedora do brasileiro, a Shell decide investir em 
uma consultoria especializada em head-hunting com um aporte de capital na faixa de 
US$ 50 milhões. 
 A rede de hotéis que recebeu o pagamento da LOT era a Sofitel, pertencente ao grupo 
francês Accor. Dado que este foi um ano relativamente bom, principalmente nos hotéis 
localizados nos grandes centros (à exceção de São Paulo), não era de se esperar que 
houvesse somente uma de remessa de lucros de US$ 50 milhões para a matriz. Cabeças 
vão rolar... 
 O Brasil paga ao exterior US$ 50 milhões em fretes, resultado direto da falta de 
capacidade do setor de transportes nacional. 
 O Banco Central do Brasil refinancia, junto ao Banco de Tóquio, o pagamento de juros 
vincendos no valor de US$ 80 milhões. 
 
 
2 
 
 A Gol planeja uma compra à prazo de aviões da Embraer no valor de US$ 150 milhões. 
Uma crise se instala na companhia após a eleição do novo conselho curador e essa 
compra é cancelada. Por um acordo ela é imediatamente transferida para sua parceira 
global Lufthansa, que precisa de aviões para sua subsidiária regional, a City Line 
Express. O processo de transferência não incorre em ônus para nenhuma das empresas 
envolvidas. 
 Uma indústria brasileira de autopeças importa maquinário da Alemanha no valor de US$ 
60 milhões, financiados a longo prazo por um banco alemão. 
 
[a] Faça os lançamentos nas contas do balanço de pagamentos e calcule os saldos da 
balança comercial, da de serviços, saldo em transações correntes, saldo da conta de capitais 
autônomos e o saldo total do balanço de pagamentos. 
 
[b] Sugira duas medidas que o país pode adotar para ajustar seu balanço de pagamentos 
(Obs.: não vale usar erros e omissões!) 
 
[2] Blanchard, cap. 16, exercício 7. 
 
[3] Considere uma economia em que a taxa de câmbio nominal vigente, 
E
, definida como 
o preço em moeda local de uma unidade de moeda estrangeira, é 2, enquanto a taxa de juros 
doméstica, 
i
, é 5,8%. A taxa de juros internacional, 
*i
, por sua vez, é 3,8%. 
 
[a] Colocando-se na posição de um pequeno investidor financeiro doméstico que se 
preocupa exclusivamente com o retorno esperado, não se preocupando com os riscos 
envolvidos, qual o valor da taxa de câmbio nominal esperada, eE , que lhe colocaria em 
uma posição de indiferença entre comprar, durante a vigência de 
2E 
, um ativo 
financeiro doméstico ou comprar um ativo financeiro internacional, sendo que ambos serão 
resgatados quando estiver vigindo essa taxa de câmbio nominal esperada? Para simplificar 
a análise, suponha que é nulo o custo envolvido na compra de qualquer um desses ativos. 
 
[b] Caso, entretanto, você previsse – e tivesse certeza de estar prevendo corretamente – que 
a taxa de câmbio que vigiria no momento do resgate do ativo seria um pouco superior a 
essa que lhe tornaria indiferente, você compraria qual ativo financeiro, o doméstico ou o 
internacional? Ou continuaria a ser indiferente entre eles? Para simplificar, siga supondo 
que você se preocupa exclusivamente com o retorno esperado e que é nulo o custo 
envolvido na compra de qualquer um desses ativos financeiros. 
 
[4] Blanchard, cap. 18, exercício 3. 
 
[5] Blanchard, cap. 19, exercício 8. 
 
[6] Considere que o mercado de bens de uma economia aberta é descrito pelas seguintes 
equações comportamentais: 
 
0 1 2( )C c c Y T c r   
 
0 1 2I i iY i r  
 
 
 
3 
 
G G
 
T tY
 
0 1 2NX f f Y f   
 
 
em que 
C
, 
Y
, 
T
, 
I
, 
G
 e 
NX
 denotam, respectivamente, os valores agregados do 
consumo, do produto, da arrecadação tributária, do investimento, do gasto público e das 
exportações líquidas. Por sua vez, 
ic
, 
ii
 e 
if
 são parâmetros positivos, 
r
 é a taxa real de 
juros, 
0 1t 
 é a alíquota tributária e 

 é a taxa de câmbio real, sendo que esta última é 
dada por 
/d fEP P
, em que 
E
 é a taxa de câmbio nominal, dP é o nível de preço 
doméstico e fP é o nível de preço internacional. 
 
[a] Suponha que o nível de preço doméstico é dado por 
/zw a
, em que 
1z 
 é o fator de 
markup, 
w
 é o salário nominal e 
a
 é a produtividade do trabalho. Supondo ainda que 
1fE P w a   
, calcule o impacto de uma variação (marginal) no fator de markup 
sobre o produto de equilíbrio. Justifique sua resposta em termos algébricos, computando 
* /Y z 
, e econômicos, descrevendo a cadeia de causação correspondente. É correto 
afirmar que um aumento no fator de markup necessariamente piora o saldo comercial, ou 
seja, eleva (reduz) o déficit (superávit) comercial? Justifique sua resposta em termos 
algébricos e econômicos. 
 
[b] Refaça o item anterior supondo agora que 
1 0i 
. Entretanto, suponha que os valores dos 
demais parâmetros são tais que o produto de equilíbrio e o multiplicador dos gastos 
permanecem positivos. É correto afirmar que o efeito de uma variação (marginal) no fator 
de markup sobre o produto de equilíbrio é menor quando 
1 0i 
? Justifique sua resposta em 
termos algébricos e econômicos. 
 
[c] Refaça o item [a] supondo agora que 
2 0c 
. Porém, suponha novamente que os valores 
dos demais parâmetros são tais que o produto de equilíbrio e o multiplicador dos gastos 
permanecem positivos. É correto afirmar que o efeito de uma variação (marginal) na taxa 
de juros sobre o produto de equilíbrio é maior quando 
2 0c 
? Justifique sua resposta em 
termos algébricos e econômicos. 
 
[d] Suponha agora que o investimento é descrito por 
0 1 2 3I i iY i r i z   
, em que 
3 0i 
 
reflete o fato de que, tudo o mais constante, um aumento nessa medida de lucratividade, o 
fator de markup, 
1z 
, exerce um impacto positivo sobre a decisão de investimento. 
Supondo novamente que o nível de preço doméstico é dado por 
/zw a
, em que 
w
 é o 
salário nominal e 
a
 é a produtividade do trabalho, e ainda que 
1fE P w a   
, calcule 
o impacto de uma variação (marginal) no fator de markup sobre o produto de equilíbrio. 
Para tanto,suponha que os valores dos demais parâmetros são tais que o produto de 
equilíbrio e o multiplicador são positivos. Justifique sua resposta em termos algébricos, 
calculando 
* /Y z 
, e econômicos, descrevendo a cadeia de causação envolvida. É correto 
afirmar que um aumento no fator de markup necessariamente piora o saldo comercial, ou 
 
 
4 
 
seja, eleva (reduz) o déficit (superávit) comercial? Justifique sua resposta em termos 
algébricos e econômicos. 
 
[7] Considere que o mercado de bens de uma economia aberta é descrito pelas seguintes 
equações comportamentais: 
 
S sY
 
0 1 2(1 )I i iY i     
 
0G T 
 
0 1NX f f Y 
 
 
em que 
S
, 
Y
, 
T
, 
I
, 
G
 e 
NX
 denotam, respectivamente, os valores agregados da 
poupança, do produto, da arrecadação tributária, do investimento, do gasto público e das 
exportações líquidas. Por sua vez, 
ii
 e 
if
 são parâmetros positivos, 
0 1s 
 é a propensão 
a poupar e 

 é a taxa de câmbio real, que é dada por 
/d fEP P
, em que 
E
 é a taxa de 
câmbio nominal, dP é o nível de preço doméstico e fP é o nível de preço internacional. 
Suponha que a autoridade monetária atua no mercado de câmbio de maneira a garantir que 
0 1 
. 
 
[a] Supondo que os valores dos parâmetros são tais que o produto de equilíbrio, *Y , e o 
multiplicador dos gastos autônomos, 
k
, são positivos, calcule o impacto de uma variação 
(marginal) no valor autônomo do investimento sobre o produto de equilíbrio. Justifique sua 
resposta em termos algébricos, computando 
*
0/Y i 
, e econômicos, descrevendo a cadeia 
de causação correspondente. É correto afirmar que a variação (absoluta) resultante no 
produto de equilíbrio, se alguma, será tanto maior quanto mais elevado for o nível inicial do 
investimento autônomo? Justifique sua resposta em termos algébricos e econômicos. 
 
[b] Supondo novamente que os valores dos parâmetros são tais que o produto de equilíbrio, 
*Y
, e o multiplicador dos gastos autônomos, 
k
, são positivos, calcule o impacto de uma 
variação (marginal) na taxa de câmbio real sobre o produto de equilíbrio. Justifique sua 
resposta em termos algébricos, computando 
* /Y  
, e econômicos, descrevendo a cadeia 
de causação correspondente. 
 
[c] Refaça o item [b] supondo que 
1 0i 
. É correto concluir que, em decorrência dessa 
suposição, uma variação na taxa de câmbio real não altera o valor de equilíbrio do saldo 
comercial? Justifique sua resposta em termos algébricos e econômicos. 
 
[8] Blanchard, cap. 20, exercício 4. 
 
[9] Blanchard, cap. 20, exercício 6. 
 
[10] Argumente e justifique se cada uma das afirmações abaixo é verdadeira ou falsa, tendo 
como base o modelo Mundell-Fleming para uma pequena economia aberta (utilize gráficos 
para ilustrar suas respostas): 
 
 
5 
 
 
[a] Com perfeita mobilidade de capitais e câmbio flutuante, uma economia que expanda o 
crédito doméstico reduz, ceteris paribus, a taxa interna de juros, eleva o nível de renda e, 
portanto, provoca o surgimento de déficit no balanço de pagamentos. 
 
[b] Também no caso de mobilidade perfeita de capitais e câmbio flutuante, para dadas 
expectativa de câmbio futuro e taxa de juros internacional, uma política fiscal expansionista 
não afeta o nível de emprego porque induz a uma apreciação da taxa de câmbio, reduzindo 
proporcionalmente as exportações líquidas do país. 
 
[c] Se a taxa de câmbio for fixa e houver perfeita mobilidade de capital, o multiplicador de 
gastos será maior do que se a economia for fechada. 
 
[d] Com mobilidade imperfeita de capital e câmbio flutuante, uma contração monetária 
necessariamente aumenta a taxa de juros doméstica e uma contração fiscal necessariamente 
valoriza a taxa de câmbio.