Exercicios II-4

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ADM 06143 – Administração Financeira e Orçamentária I 
Professor: Claudio Cunha (claudio.m.p.cunha@oi.com.br) 
 
 
Lista de Exercícios II-4 
 
 
1) Política de Capital de Giro 
 
Indique para cada uma das situações a seguir se há um incentivo para uma política de capital de giro 
mais agressiva ou mais conservadora (i.e. índice de liquidez corrente menor ou maior, 
respectivamente) 
a) A diferença entre o custo de financiamento no curto e no longo prazo diminuiu. 
Política mais conservadora. Financiamentos de longo prazo, por envolverem maior probabilidade 
de inadimplência, têm custo maior. Com redução da diferença de custo para financiamentos de 
curto prazo, pode ser atrativo trocar financiamentos de curto prazo por financiamentos de longo 
prazo para melhorar os índices de liquidez. 
b) As taxas de descontos de duplicatas e cheques pré-datados diminuíram. 
Política mais agressiva. Se ficar sem caixa a empresa pode recorrer ao desconto de duplicatas a 
um custo menor. 
c) A sazonalidade de vendas é muito grande, ou seja, a receita varia muito ao longo do ano. 
Política mais conservadora. Com alta sazonalidade, se a empresa fica sem financiamento no 
período de receita baixa, pode não se recuperar, devido à baixa geração de caixa nesse período. 
d) É esperado um aumento na inadimplência dos clientes devido à intensificação de uma crise 
financeira internacional. 
Política mais conservadora. A crise reduz a liquidez dos financiadores. Se a empresa precisar de 
caixa porque não está recebendo dos clientes, pode não conseguir financiamento. 
 
Obs: Exercício baseado no “Problema” 9-6, do livro “Princípios de Administração Financeira”, de 
Lawrence Gitman, Editora Harbra, 3ª edição em português, 1987. 
 
 
2) Relação entre os Índices de Liquidez 
 
Falso ou verdadeiro? 
a) O Índice de Liquidez Seca (ILS) é sempre menor ou igual ao Índice de Liquidez Corrente (ILC). 
Verdadeiro. Note que o denominador é o mesmo nos dois (passivo circulante), mas o numerador 
do Índice de liquidez Seca é no máximo o ativo circulante. 
b) Toda redução no índice de Liquidez Seca (ILS) também reduz o Índice de Liquidez Corrente. 
Falso. Se, por exemplo, for usado dinheiro em caixa para comprar matéria-prima com desconto, a 
ser guardada em estoque, apesar de o Índice de Liquidez Seca ser reduzido, o Índice de Liquidez 
Corrente não se altera. 
c) Toda redução de disponibilidades reduz o Índice de Liquidez Seca (ILS). 
Falso. Suponha que as disponibilidades sejam 100, contas a receber sejam 300 e o passivo 
circulante seja 100. O Índice de Liquidez Seca é 400/100 = 4. Se 50 das disponibilidades forem 
usados para pagar 50 do passivo circulante, o ILS sobe para (400 – 50) / (100 – 50) = 7. 
d) O uso de disponibilidades para pagar uma dívida de curto prazo aumenta o ILC. 
Falso. Suponha que o ativo circulante seja 200 e o passivo circulante seja 400. O Índice de 
Liquidez Corrente é 200 / 400 = 0,5. Se usarmos 150 de caixa para pagar 150 do passivo 
circulante, o Índice de Liquidez Corrente cai para (200 – 150) / (400 – 150) = 0,2. 
e) Entre duas empresas, aquela com maior Capital de Giro Líquido (CGL) também tem ILC maior. 
Falso. Depende dos passivos circulantes. Suponha que a empresa A tenha Capital de Giro 
Líquido (CGL) de 100 e a empresa B de 200. Suponha também que a empresa A tenha passivo 
circulante de 100 e a empresa B, de 400. Então o CGL da empresa B é maior (200 > 100), mas o 
índice de liquidez corrente é menor (1,5 < 2). 
f) Se uma empresa tem o Capital de Giro Líquido (CGL) negativo, então tem o ILC menor que 1. 
Verdadeiro. Se o Capital de Giro Líquido é negativo, então o passivo circulante (PC) é maior que 
o ativo circulante (AC). Logo, ILC = AC / PC < 1 
 
Obs: Exercício baseado na “Practice Question” 5, capítulo 28, do livro “Principles of Corporate 
Finance”, de Stewart Myers e Richard Brealey, Editora McGraw-Hill, 6ª edição em inglês, 2000. 
 
 
3) Comparação de Índices de Liquidez 
 
Com relação à liquidez da empresa CNPJ, cujas principais demonstrações financeiras estão 
resumidas a seguir, é possível afirmar que, do ano anterior para o ano corrente: 
a) Diminuiu porque a empresa vendeu menos. 
b) Diminuiu porque o valor de ativos líquidos diminuiu. 
c) Não se alterou porque a dívida de longo prazo foi a mesma. 
d) Aumentou porque a maior parte da dívida de curto prazo foi liquidada. 
e) Aumentou porque o prazo médio de recebimento aumentou. 
 
Empresa CNPJ 
 
Balanço Patrimonial 
Dez/Ano 
Corrente 
Dez/Ano 
Anterior 
 + Disponibilidades 250 100 
Contas a Receber 1.900 2.400 
Estoques 1.350 1.500 
Ativo Imobilizado 10.000 11.500 
Total Ativo 13.500 15.500 
 Contas a Pagar 1.100 1.100 
Exigível a Curto Prazo 900 1.900 
Exigível a Longo Prazo 6.500 6.500 
Patrimônio Líquido 5.000 6.000 
Total Passivo 13.500 15.500 
 
 
Demonstração de Resultados Ano 
Corrente 
Ano 
Anterior 
Receitas Líquidas 10.000 12.000 
Custo dos Produtos Vendidos (9.000) (10.000) 
Despesas Adm. e com Vendas (1.500) (1. 000) 
Resultado Operacional (500) 1.000 
 
 
 
4) Alterações nos Índices de Liquidez 
 
Indique se as seguintes medidas de uma empresa aumentam, diminuem ou não causam alteração 
alguma do índice de liquidez corrente e do índice de liquidez seca. 
a) Parte do estoque é vendida acima do custo e não é reposta. (A empresa decidiu parar de trabalhar 
com aquele produto.) Aumenta o índice de liquidez seca, pois troca estoque por disponibilidade 
ou contas a receber. Se a venda for feita com lucro (ou seja, preço maior que o valor unitário de 
estoque), o ativo circulante da empresa aumenta (mas o passivo circulante não), resultando em 
aumento também do índice de liquidez corrente. 
b) Um cliente paga faturas atrasadas, sem receber concessões da empresa. Nenhum dos dois índices 
se altera, pois há apenas uma transferência de contas a receber para disponibilidades. 
c) A empresa pega um empréstimo bancário de curto prazo e imediatamente usa o dinheiro para 
pagar seus fornecedores. Nenhum dos dois índices se altera, pois há apenas uma transferência de 
contas a pagar para exigível a curto prazo. 
d) A empresa pega um empréstimo bancário de longo prazo e imediatamente usa o dinheiro para 
pagar um empréstimo de curto prazo. Ambos os índices aumentam, pois há uma redução do 
passivo circulante. (O capital de giro é financiado com recursos de longo prazo). 
e) A empresa investe em um veículo, para uso em serviço, comprando-o em 24 parcelas iguais. 
Ambos os índices são reduzidos, pois aumenta o passivo circulante. 
f) A empresa vende um veículo que usa em serviço para uma empresa de aluguéis de carros e em 
seguida faz um contrato de aluguel com esta mesma firma para alugar o mesmo carro por 3 anos. 
Ambos os índices aumentam, pois o ativo circulante aumenta (ou no caixa ou no contas a 
receber), mas o passivo circulante não se altera (no máximo o valor de 1 mês de aluguel 
vencido). [A Varig usou deste artifício para se manter solvente, em seus últimos anos. Vendia os 
aviões e fazia leasing destes mesmos aviões.] 
g) A empresa usa dinheiro em caixa para comprar matéria-prima à vista, em quantidade bem 
superior à média, para aproveitar desconto de fornecedor que atravessa problema de liquidez. 
O índice de liquidez corrente não se altera, pois há uma transferência de disponibilidades para 
estoque. Isto, porém, reduz o índice de liquidez seca. 
 
Exercício baseado no “Practice Question” 3, capítulo 28, do livro “Principles of Corporate Finance”, 
de Stewart Myers e Richard Brealey, Editora McGraw-Hill, 6ª edição em inglês, 2000.