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Avaliação Distância – AD1 Período - 2011/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 1. Maximização do lucro falha porque ignora todas as afirmações abaixo EXCETO A. o época de ocorrência do retorno. B. lucro por ação. C. fluxos de caixa disponível aos acionistas. D. risco. 2. Proprietários das empresas recebem retorno realizável através de A. lucro por ação e dividendos em dinheiro. B. aumento no preço da ação e dividendos em dinheiro. C. aumento no preço da ação e lucro por ação. D. lucro liquido e lucro por ação. 3. Maximização do lucro não leva em consideração A. risco e o fluxo de caixa. B. fluxo de caixa e preço da ação. C. risco e a lucro por ação. D. LPA e o preço da ação. 4. Administrador financeiro ao avaliar alternativas para decisão ou ações em potencial deve considerar A. somente o risco. B. somente o retorno. C. ambos risco e retorno. D. risco, retorno e o impacto sobre o preço da ação. 5. Todos os participantes do sistema financeiro nacional a seguir podem captar recursos por meio de depósito a vista, exceto: A. Banco Comercial. B. Caixa Econômica. C. Banco de Desenvolvimento. D. Banco Múltiplo com carteira comercial. 2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. ( ) certo ( ) errado II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo. ( ) certo ( ) errado III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. ( ) certo ( ) errado VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. ( ) certo ( ) errado V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. ( ) certo ( ) errado 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aline tem $ 15.00 para aplicar. Seu corretor sigere uma aplicação que não pague juros periódicos, mas lhe proporcione $ 2.000 ao final de três anos. a) Qual a taxa anual de retorno que Aline estaria obtendo nessa aplicação? b) Aline está analisando outra aplicação com risco idêntico, mas que rende 8% ao ano. Qual das duas aplicações ela deve fazer? Por quê? 4ª QUESTÃO (1,0 ponto) Qual é a melhor medida de risco, se os ativos tiverem diferentes retornos esperados (1) o desvio-padrão ou (2) o coeficiente de variação? Justifique sua resposta. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações A e B têm os seguintes retornos históricos: Ano Retornos da Ações A Retornos de ações B 2006 (10,0%) (3,00%) 2007 18,50 21,29 2008 38,67 44,25 2009 14,33 3,67 2010 33,00 28,30 a) Calcule a taxa de retorno média para cada ação no período de 2006 a 2010. Suponha que alguém mantivesse uma carteira consistindo de 50% de ações A e 50% de ações B. Qual teria sido a taxa de retorno realizada da carteira em cada um dos anos de 2006 a 2010? Qual teria sido o retorno médio da carteira durante esse período? b) Calcule o desvio-padrão de retornos para cada ação e para cada carteira. c) Considerando os dados de retornos anuais das duas ações, o que você suporia que a correlação entre os retornos das duas ações é positiva ou negativa? Como você pode comprovar? d) Se você acrescentasse, aleatoriamente, mais ações à carteira, como seria a correlação entre os retornos dos ativo, se ocorresse uma das seguintes afirmações com relação ao desvio-padrão da carteira: (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante (2) o desvio-padrão da carteira declinaria para algum ponto próximo a 15%. (3) o desvio-padrão da carteira declinaria a zero se fosse incluído um número suficiente de ações. 6ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações das empresas Gaia S.A. e Rossi estão sendo negociadas no mercado a $ 40 e $ 50, respectivamente.. Há uma previsão de que no próximo ano, o preço das ações da Gaia e da Rossi seja: Estado da economia Gaia Rossi Recessão $ 50,50 $ 40,50 Normal 44,20 53,30 Expansão 36,00 60,00 As probabilidades correspondentes de recessão, situação normal e expansão são 0,20; 0,50 e 0,30, respectivamente. A Gaia não paga dividendos e a Rossi paga dividendo fixo de $ 1,00 por ação. a) Se você fosse um investidor típico, com aversão o risco, que ação iria preferir? Por quê? b) Quais são o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de uma carteira composta por 60% de G e 40% de D? Avaliação Distância – AD1 Período - 2011/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga GABARITO 1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale a reposta certa 1. Maximização do lucro falha porque ignora todas as afirmações abaixo EXCETO A. o época de ocorrência do retorno. B. lucro por ação. C. fluxos de caixa disponível aos acionistas. D. risco. 2. Proprietários das empresas recebem retorno realizável através de A. lucro por ação e dividendos em dinheiro. B. aumento no preço da ação e dividendos em dinheiro. C. aumento no preço da ação e lucro por ação. D. lucro liquido e lucro por ação. 3. Maximização do lucro não leva em consideração A. risco e o fluxo de caixa. B. fluxo de caixa e preço da ação. C. risco e a lucro por ação. D. LPA e o preço da ação. 4. Administrador financeiro ao avaliar alternativas para decisão ou ações em potencial deve considerar A. somente o risco. B. somente o retorno. C. ambos risco e retorno. D. risco, retorno e o impacto sobre o preço da ação. 5. Todos os participantes do sistema financeiro nacional a seguir podem captar recursos por meio de depósito a vista, exceto: A. Banco Comercial. B. Caixa Econômica. C. Banco de Desenvolvimento. D. Banco Múltiplo com carteira comercial. 2ª QUESTÃO Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: I. Aos bancos comerciais é facultado captar recursos através de depósitos à vista (contas correntes) e de depósitos a prazo (CDB´s e RDB´s), para conceder empréstimos às pessoas físicas e às empresas. (X ) certo ( ) errado II. O mercado de capitais é constituído por instituições financeiras e mecanismos de captação e concessão de recursos financeiros a longo prazo. ( X) certo ( ) errado III. O Sistema Financeiro Nacional é constituído pelas instituições financeiras e segmentado em instituições normativas, supervisoras e operadoras. (X ) certo ( ) errado VI. As operações de conversão do real em euros ocorre no mercado monetário. ( ) certo ( X ) errado V. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro obtido pela empresa. ( ) certo (X ) errado Resposta comentada: Você deve ter marcado que as afirmativas I, II e III são corretas. A afirmativa IV e V estão erradas. As operações de conversão de moedas ocorrem no mercado cambial. Na apuração do lucro real a alíquota do imposto de renda incide sobre o lucro real da empresa, apurado considerando-se todas as receitas, menos todos os custos e despesas da empresa, de acordo com o regulamento do imposto de renda. Fim da resposta comentada. 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Aline tem $ 1.500para aplicar. Seu corretor sugere uma aplicação que não pague juros periódicos, mas lhe proporcione $ 2.000 ao final de três anos. a) Qual a taxa anual de retorno que Aline estaria obtendo nessa aplicação? b) Aline está analisando outra aplicação com risco idêntico, mas que rende 8% ao ano. Qual das duas aplicações ela deve fazer? Por quê? a. PV = $ 2.000 × ( FJVPAi%,3anos.) $1.500 = $ 2.000 × ( FJVPAi%,3anos.) 0,75 = FJVPAi%,3anos. 10% < i < 11% Pela calculadora: Entradas Para limpar 2.000 1.500 3 Funções f CLEAR REG FV CHS PV n i Saídas 10,0642 A taxa de retorno anual é de aproximadamente 10,06% b. Aline deve aceitar o investimento que irá ter um retorno de $ 2.000 porque é o investimento de maior retorno para a mesmo nível de de risco. 4ª QUESTÃO (1,0 ponto) Qual é a melhor medida de risco, se os ativos tiverem diferentes retornos esperados (1) o desvio-padrão ou (2) o coeficiente de variação? Justifique sua resposta. O coeficiente de variação uma vez que mostra o risco por unidade de retorno, oferecendo com isto uma base mais confiável para comparação quando os retornos esperados na análise das alternativas não são iguais. 5ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações A e B têm os seguintes retornos históricos: Ano Retornos da Ações A Retornos de ações B 2006 -5,00 -1,50 2007 9,25 10,65 2008 19,34 22,13 2009 7,17 1,84 2010 16,5 14,15 a) Calcule a taxa de retorno média para cada ação no período de 2006 a 2010. Suponha que alguém mantivesse uma carteira consistindo de 50% de ações A e 50% de ações B. Qual teria sido a taxa de retorno realizada da carteira em cada um dos anos de 2006 a 2010? Qual teria sido o retorno médio da carteira durante esse período? b) Calcule o desvio-padrão de retornos para cada ação e para cada carteira. c) Considerando os dados de retornos anuais das duas ações, o que você suporia que a correlação entre os retornos das duas ações é positiva ou negativa? Como você pode comprovar? d) Se você acrescentasse, aleatoriamente, mais ações à carteira, como seria a correlação entre os retornos dos ativos, se ocorresse uma das seguintes afirmações com relação ao desvio-padrão da carteira: (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante (2) o desvio-padrão da carteira tenderia a zero se fosse incluído um número suficiente de ações. Respostas: a) ANO A B AB 2006 -5,00 -1,50 -3,25 2007 9,25 10,65 9,95 2008 19,34 22,13 20,735 2009 7,17 1,84 4,505 2010 16,5 14,15 15,325 47,26 47,27 47,27 Média 9,452 9,454 9,453 b) Desvio ao Desvio Desvio ANO A Desvio quadrado B Desvio quadrado AB Desvio quadrado 2006 -5,00 -23,90 571,21 -1,50 -20,40 416,24 -3,25 -22,15 490,67 2007 9,25 -9,65 93,12 10,65 -8,25 68,10 9,95 -8,95 80,12 2008 19,34 0,44 0,19 22,13 3,23 10,42 20,74 1,83 3,36 2009 7,17 -11,73 137,59 1,84 -17,06 291,11 4,51 -14,40 207,24 2010 16,50 -2,40 5,76 14,15 -4,75 22,58 15,33 -3,58 12,79 47,26 807,88 47,27 808,45 47,27 794,18 Média 9,452 201,97 9,45 202,11 9,453 198,55 D padrão 14,21 14,22 14,09 c) A correlação é positiva. Se a correlação fosse negativa, a redução de risco proveniente da diversificação. seria muito maior. d) (1) o desvio-padrão da carteira permaneceria constante somente se a correlação fosse positiva perfeita, o que é improvável. (2) o desvio-padrão da carteira tenderia a zero se, em uma carteira de dois ativos, a correlação fosse negativamente correlacionada e se as mesmas proporções fossem mantidas na carteira. Ou se não houvesse correlação entre os retornos das ações e um grande número de ações fosse adicionado à carteira. 6ª QUESTÃO (2,0 pontos) As ações das empresas Gaia S.A. e Rossi S.A. estão sendo negociadas no mercado a $ 40 e $ 50, respectivamente.. Há uma previsão de que no próximo ano, o preço das ações da Gaia e da DiRossi seja: Estado da economia Gaia Rossi Recessão $ 50,50 $ 40,50 Normal 44,20 53,30 Expansão 36,00 60,00 As probabilidades correspondentes de recessão, situação normal e expansão são 0,20; 0,50 e 0,30, respectivamente. A Gaia não paga dividendos e a Rossi paga dividendo fixo de $ 1,00 por ação. c) Se você fosse um investidor típico, com aversão o risco, que ação iria preferir? Por quê? d) Quais são o retorno esperado e o desvio-padrão dos retornos de uma carteira composta por 60% de G e 40% de D? Resposta comentada a) Cálculo do nível de risco das ações da Gaia: Calculando o retorno provável para cada cenário: Taxa de retornos = t 1tt1t 1t P CPPk +++ +− = Prováveis retornos das ações da Gaia, na hipótese de haver: Recessão: 40$ 40$50,50$ 1 − =+tk = 0,2626 = 26,25% Normal: 40$ 40$20,44$ 1 − =+tk = 0,1050 = 10,50% Expansão: 40$ 40$36$ 1 − =+tk = - 0,10 = - 10% Estão, o retorno esperado das ações da Gaia é igual a: S _ k = 0,20 × 26,25% + 0,50 × 10,50% + 0,30 × - 10% = 7,5%. O retorno esperado das ações da Gaia é igual a 7,5% Desvio-padrão dos retornos: ∑σ = ×−= n 1j j2 _ jk Pr)k(k _ c Desvio-padrão dos retornos das ações da Gaia: σ _ Sk = [(26,25% - 7,5%)2 × 0,20 + (10,50% - 7,5%)2 × 0,50 + (- 10% - 7,5%)2 × 0,30]½ = (166,6875%)½ = 12,91% O desvio-padrão das ações da Gaia é igual a 12,91%. rováveis retornos das ações da Rossi, na hipótese de haver: Recessão: 50$ 00,1$50$50,40$ 1 +− =+tk = - 0,17 = - 17% Normal: 50$ 00,1$50$30,53$ 1 +− =+tk = 0,086 = 8,6% Expansão: 50$ 00,1$50$,60$ 1 +− =+tk = 0,22 = 22% Estão, o retorno esperado das ações da Rossi é igual a: S _ k = 0,20 × -17% + 0,50 × 8,6% + 0,22 × 15% = 7,5%. O retorno esperado das ações da Rossi é igual a 7,5% Desvio-padrão dos retornos das ações da Rossi: σ _ Sk = [(-17% - 7,5%)2 × 0,20 + (8,6% - 7,5%)2 × 0,50 + (22% - 7,5%)2 × 0,30]½ = (183,73%)½ = 13,55% Retorno esperado, variância e desvio-padrão das ações da Gaia e da Rossi Resumo Ações G Ações D Retorno esperado 7,5% 7,5% Desvio-padrão 12,91% 13,55% A ação a ser escolhida por um investidor com aversão ao risco é, portanto, a de menor risco a da Gaia: que tem o menor desvio-padrão, na hipótese de haver recessão. b) Retorno esperado e desvio-padrão da carteira: Retorno esperado da carteira é a média ponderada dos retornos das ações que a compõem. j n 1j j _ p kwk ×= ∑ = Retorno da carteira, p _ k = 0,6 × 7,5% + 0,4 × 7,5% = 7,5% c) CARTEIRA 0,6 DE GAIA E 0,40 DE ROSSI Retorno Retorno Desvio ao Desvio × Probab. provável esperado Desvio quadrado Probab Recessão 0,2 8,95 1,79 1,45 2,1025 0,4205 Normal 0,5 9,74 4,87 2,24 5,0176 2,5088 Expansão 0,3 2,8 0,84 -4,7 22,09 6,627 Retorno esperado (%) 7,5 9,5563 D. Padrão 3,091327 Resumo AçõesG Ações D Carteira GD Retorno esperado 7,5% 7,5% 7,5% Desvio-padrão 12,91% 13,55% 3,09%
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