AP2 FF 2013.1 COMPLETA

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2013/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
 
GABARITO 
 
1ª QUESTÃO (1,5 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso 
I. A principal diferença entre arrendamento operacional e o arrendamento financeiro é que 
o primeiro pode ser cancelado, enquanto que o segundo, não 
V (x ) F ( ) 
 
II. Quando uma empresa dá em arrendamento à pessoa um bem de que é proprietária, 
mediante o pagamento de prestações determinadas, incumbindo-se de prestar assistência 
permanente ao arrendatário durante o período de arrendamento, temos um leasing 
financeiro. 
V ( ) F ( x ) 
um leasing operacional 
III. A convertibilidade de um título conversível é uma opção dada ao investidor. 
V (x ) F ( ) 
A possibilidade de converter é uma opção 
 
IV. O financiamento através de títulos conversíveis reduz as despesas de juros. 
V ( x ) F ( ) 
Taxas de juros e títulos conversíveis são inferiores às taxas de títulos sem direito à conversão 
 
 
V. O preço de conversão e o índice de conversão são inversamente relacionados 
 
V ( x ) F ( ) 
Por definição 
 
VI. O valor de mercado dos warrants é geralmente superior a seu valor implícito, pois eles 
constituem uma alternativa de investimento atrativa. 
V ( x ) F ( ) 
Os warrants são um veículo de investimento 
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2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Desperta S.A. apresentou lucros por ação de $ 6,0 no ano de 20X8 e pagou, 
no mesmo período, $ 1,80 de dividendos por ação. Projeções feitas admitem que o crescimento dos lucros e 
dividendos da empresa alcance a taxa de 4% a.a. indeterminadamente. 
A taxa de retorno requerida pelos acionistas atinge 15,0%: 
a) Nas condições descritas acima, pede-se calcular o preço máximo que um investidor poderia pagar hoje 
por essa ação; 
b) Admita, por outro lado, que a taxa de crescimento dos resultados da empresa seja de 10% ao ano nos 
próximos quatro anos, e após esse período espera-se uma estabilidade de crescimentos nos dividendos em 
torno de 4% ao ano. Calcular o preço dessa ação hoje. 
 
D0 = $ 1,80 g = 4% ks = 15% 
D1 = D0 (1 + g) D1 = $ 1,80 (1 + 0,04) = $ 1,872 
a) ==
−
=
11,0
872,1
04,015,0
872,1
0P $ 17,018 
b) D0 = $ 1,80 g1 = 10% nos próximos 4 anos g2 = 4% após os três anos ks = 15% 
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento 
 
 
t 
 
Fim 
do ano 
 
 
D0 
 
 
Dt = D0 (1 + 0,10)t 
 
 
FJVP15%,t 
Valor 
presente dos 
dividendos 
(1) (2) (3) (4) (5) (6) = (4) × (5) 
0 $ 1,80 - - - 
1 1º ano 1,80 1,9800 0,870 1,7226 
2 2º ano 1,80 2,1780 0,756 1,6466 
3 3º ano 1,80 2,3959 0,658 1,5764 
4 4º ano 1,80 2,6354 0,572 1,5074 
 $ 6,4530 
Pela calculadora 
Entradas Para limpar 1,9800 2,1780 2,3959 2,6354 15 
 
 Funções f CLEAR REG g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV 
 
 Saídas 
 6,4508 
Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento 
P
D
k gs0
1
=
−
 ⇒ 
2
5
4 gk
DP
s −
= 
D5 = D4 (1 + g2) ⇒ D5 = $ 2,6354 (1 + 0,04) ⇒ D4 = $ 2,7108 
9163,24$
11,0
7408,2$
04,015,0
7408,2$
4 ==
−
=P 
Convertendo o valor da ação de $ 24,9163 no final do 4º ano em um valor presente (fim do ano 
zero) = 
P4 × FJVP15%, 4 anos ⇒ P0 = $ 24,9163 × 0,572 = $ 14,2521 
Entradas 4 15 24,9163 
 
 Funções n i FV PV 
 
 Saídas 14,2460 
 
P0 = $ 6,4530 + $ 14,2521 = $ 20,7051 ≈ $ 20,71 
3 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A ação de uma empresa está sendo vendida atualmente a $75 por ação. A 
empresa tem ativo total de $1.000.000 e exigível total, incluindo ações preferenciais, de $350.000. Se a 
empresa tem 10.000 de ações ordinárias em circulação, 
a. qual é o valor contábil por ação? 
b. está o valor de mercado da ação super ou sub avaliado? 
c. qual poderia ser a(s) razão (ões) da sua resposta em b. 
 
a. açãopor 00,65$
000.10
000.350$000.000.1$
=
−
 
b. superavaliada 
 
c. O valor de Mercado dos ativos é maior do que o valor contábil. 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Cia Bolonha obteve um lucro anual de $ 4.500, após o imposto de renda, 
sobre as vendas de $ 140.000. A Cia. produz um único produto que é vendido a $ 50 dos quais 75% 
representam custos variáveis. A alíquota de imposto de renda da empresa é de 40%. 
a) Qual o custo fixo da Cia Belize? 
b) Qual é o ponto de equilíbrio operacional em unidades? 
 
Unidades produzidas/vendidas = $ 140.000 ÷ $ 50 = 2.800 unidades 
Custos variáveis totais = $ 30 × 3.300 unidades = $ 99.000 
a) LL = (LAJIR – Juros) × (1 – 0,40) - DP 
LAJIR = (RT – CV – CF) 
LL = [(RT – CV – CF) – Juros] × (1 – 0,40) - DP 
 
$ 4,500 =[($ 140.000 - $ 105.000 – CF) - $ 0] × (0,60) - $ 0 
$ 4.500 = ($ 140.000 - $ 105.000 – CF) (0,60) 
$ 4.500 = ($ 35.000 – CF) (0,60) 
$ 4.500 = $ 21.000 – 0,60 CF 
0,60 CF = $ 16.500 
CF = $ 16.500 ÷ 0,60 = $ 27.500 
O custo fixo é igual a $ 27.500 
b) Ponto de equilíbrio operacional = 
 v)- (p
FQ* = 
p = Preço médio de venda por unidade 
Q = Quantidade de vendas por unidade (ou Número de unidades vendidas) 
F= Custo operacional fixo por período v = Custo operacional variável por unidade 
200.2)50,37$50($
500.27$Q* =
−
= 
O ponto de equilíbrio operacional é igual a 2.200 unidades 
 
4 
 
5ª QUESTÃO (2,5 pontos) Companhia EC emitiu uma obrigação conversível com valor de face de $ 1.000. 
Essa obrigação é conversível em 50 ações ordinárias. Seu cupom anual é de 10% e o prazo de vencimento é 
de 20 anos. A taxa de juros de uma obrigação simples de risco semelhante é atualmente igual a 12%. 
a. Calcule o valor do título como obrigação simples. 
b. Calcule o valor de conversão da obrigação quando o preço de mercado da ação ordinária é $ 15, $ 
20, $ 23, $ 30 e $ 45. 
c. Para cada um dos preços da ação fornecidos no item b, a que preço você esperaria que a obrigação 
fosse negociada? Por quê? 
d. Qual é o preço mínimo pelo qual você esperaria que a obrigação fosse negociada, 
independentemente do comportamento do preço da ação? 
M = $ 1.000 Juros = $ 1.000 × 0,10 = $ 100 ki = 12% n = 20 anos 
Índice de conversão = 50 
a) Valor do título como obrigação simples 
Ano (s) Pagamentos Fator de valor presente a 
12% 
Valor presente 
 (1) (2) (3) = (1) × (2) 
1 a 20 $ 100 7,469 $ 746,90 
20 1.000 0,104 104,00 
Valor como obrigação simples $850,90 
Pela calculadora $850,61 
 
b) Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão 
 
 
Preço de mercado Índice de 
conversão 
Valor de 
conversão 
(1) (2) (3) = (1) × (2) 
$ 15 50 $750 
$ 20 50 1.000 
$23 50 1.150 
$ 30 50 1.500 
$ 45 50 2.250 
 
c) Como o preço das ações aumenta, o título vai começar a negociação com um prêmio para o valor 
como obrigação simples devido ao aumento da probabilidade de uma conversão lucrativa. A preços mais 
elevados o título será negociado por seu valor de conversão. Por isso o valor mínimo negociado será de 
Valor como 
obrigação simples 
Valor mínimo 
a ser negociado 
$ 850,90 $850,90 
 1.000 
 1.150 
 1.500 
 2.250 
 
A qualquer momento, o valor mínimo de mercado de um título conversível, é o valor de conversão 
ou valor como título puro, o que for maior. O título não será vendido por menos do que o valor de 
título simples, mas podera ser vendido por mais. O preço mínimo de negociação da obrigação, 
portanto, é igual a $850,90.