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Avaliação Presencial – AP2 Período - 2007/2º Disciplina: Fundamentos de Finanças Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 1ª QUESTÃO (1,5 ponto) 0 mercado de capitais tem o papel de canalizar as poupanças dos agentes econômicos poupadores (famílias, empresas, e governo) para os agentes econômicos deficitários (famílias, as empresas e o governo) e é formado por um amplo sistema de bolsas de valores e instituições financeiras, operando na compra e venda de papéis (ações, títulos e valores mobiliários) a longo prazo. Quando negociados pela primeira vez as ações, títulos e valores mobiliários são negociados no mercado primário. Qual a diferença básica entre mercado primário e mercado secundário? Resposta: A diferença básica entre o mercado primário e o mercado secundário é que enquanto o primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos para a empresa, o segundo se distingue pela mera transação entre compradores e vendedores de ações, não trazendo recursos à empresa que emitiu as ações. 2ª Questão (1,5 pontos) As decisões financeiras devem ser tomadas em função dos retornos e dos riscos esperados, e do respectivo impacto dos mesmos sobre o preço do ativo avaliado. O risco de um ativo individual pode ser devidamente avaliado através da variabilidade dos retornos esperados. Portanto, a comparação das distribuições probabilísticas dos retornos, relativas a cada ativo individual, possibilita a quem toma decisões perceber os diferentes graus de risco. Analise as medidas estatísticas relativas aos retornos de cinco ativos e responda qual dos ativos é o mais arriscado e por quê. Dados estatísticos referentes aos retornos Ativo A Ativo B Ativo C Ativo D Ativo E Retorno esperado 16,25% 11,0% 6,0% 15,0% 14,0% Desvio-padrão 6,5% 3,3% 3,9% 7,5% 7,7% Coeficiente de variação 0,40 0,30 0,65 0,50 0,55 Resposta: O ativo mais arriscado é o ativo C por que tem o maior coeficiente de variação � 3ª QUESTÃO (2,0 pontos) Suponha que você seja o gerente financeiro de um fundo de investimento de R$ 6 milhões. O fundo consiste em cinco ações com os seguintes investimentos e betas: Ação Investimento Coeficiente beta da ação A $300.000 1,20 B 900.000 1,00 C 1.200.000 -0,50 D 1.500.000 1,40 E 2.100.000 0,60 Se a taxa de retorno exigida do mercado for de 15% e a taxa livre de risco for de 6%, qual será a taxa de retorno exigida do fundo? SOLUÇÃO km = 14% RF = 6% Proporção de cada ação na carteira: Ação Investimentos Proporção A $300.000 5% B 900.000 15 C 1.200.000 20 D 1.500.000 25 E 2.100.000 35 Total $6.000.000 100% (p = (wA x (A) + (wB x (B) + (wC x (C) + (wD x (D) + (wE x (E) (p = (0,05 x 1,20) + [0,15 x (1,00)] + (0,20 x – 0,50) + (0,25 x 1,40) + (0,35 x 0,60) (p = 0,06 + 0,15 - 0,10 + 0,35 + 0,21 = 0,67 kp = RF + (p x (km - RF) kp = 6% + 0,67 x (15 - 6%) kp = 6% + 0,67 x 9% = 6% + 6,03% = 12,03% Ou ki = RF + (i x (km - RF) kA = 6% + 1,2 x (15% - 6%) kA = 6% + 10,8% = 16,8% kB = 6% + 1,0 x (15% - 6%) kB = 6% + 9% = 15% kC = 6% - 0,50 x (15% - 6%) kC = 6% - 4,5 = 1,5% kD = 6% + 1,40 x (15% - 6%) kD = 6% + 12,6% = 18,6% kE = 6% + 0,60 x (15% - 6%) kE = 6% + 5,4% = 11,4% kp = (0,05 x 16,8%) + (0,15 x 15%) + (0,20 x 1,5%) + (0,25 x 18,6%) + (0,35 × 11,4%) kp = 0,84% + 2,25% + 0,30% + 4,65% + 3,99%= 12,03% � 4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Suponha que a Cia Baobá tenha vendido uma emissão de títulos de dívida com 10 anos até o vencimento, valor nominal de $1.000, 10% a.a. de taxa de cupom e pagamento de juros anuais. Dois anos após os títulos terem sido emitidos, a taxa de juros vigentes em títulos de dívida caiu para 7% a.a. A que preço estariam sendo vendidos esses títulos de dívida? Suponha que, dois anos após a oferta inicial, a taxa de juros vigente tivesse subido para 14% a.a. A que estariam sendo vendidos esses títulos? Suponha que as condições na letra a existissem – isto é a taxa de juros tivessem caído para 7% a.a. dois anos após a data de emissão. Suponha ainda que a taxa de juros permanecesse a 7% pelos próximos oito anos. Que aconteceria com o preço dos títulos de dívida da Cia Alabama ao longo do tempo? M = $1.000 Juros = $1.000 × 0,10 = $100 n = 10 anos a) Dois após emissão n = 8 anos kd = 7% = 0,07 = B0 = $100 × FVPA7%, 08 anos + $1.000 × FVP7%, 08 anos = $100 × 5,971 + $ 1.000 × 0,582 = $ 597,13 + $ 582 = $ 1.179,13 Pela calculadora Entradas 8 7 100 1.000 Funções n i PMT FV PV Saídas 1.179,14 Deveriam estar sendo vendidos a $ 1.179,14. b) Dois após emissão n = 8 anos kd = 14% = 0,14 B0 = $ 100 × FJPA14%, 08 anos + $ 1.000 × FJVP14%, 08 anos = $ 100 × 4,639 + $ 1.000 × 0,351 = $ 463,89 + $ 350,56 = $ 814,45 Pela calculadora Entradas 8 14 100 1.000 Funções n i PMT FV PV Saídas 814,45 c) No vencimento o preço se aproximaria do valor nominal de $ 1.000,00. O valor de mercado de um título sempre se aproximará de seu valor de face quanto mais perto estiver a data do vencimento. Isto ocorre porque o número de benefícios (pagamento de juros) que podem ser recebidos irá diminuir com a proximidade da data de vencimento. 5ª QUESTÃO (1,5 ponto) A Cia Belize obteve um lucro anual de $ 3.600, após o imposto de renda, sobre as vendas de $ 132.000. A Cia. produz um único produto que é vendido a $ 40 dos quais $ 30 representam custos variáveis. A alíquota de imposto de renda da empresa é de 40%. Qual o custo fixo da Cia Belize? Qual é o ponto de equilíbrio operacional em unidades? Unidades produzidas/vendidas = $ 132.000 ÷ $ 40 = 3.300 unidades Custos variáveis totais = $ 30 × 3.300 unidades = $ 99.000 LL = (RT – CV – CF)(1 – 0,40) $ 3.600 = ($ 132.000 - $ 99.000 – CF) (0,60) $ 3.600 = ($ 33.000 – CF) (0,60) $ 3.600 = $ 19.800 – 0,60 CF 0,60 CF = $ 16.200 CF = $ 16.200 ÷ 0,60 = $ 27.000 O custo fixo é igual a $ 27.000 Ponto de equilíbrio operacional = p = Preço médio de venda por unidade Q = Quantidade de vendas por unidade (ou Número de unidades vendidas) F= Custo operacional fixo por período v = Custo operacional variável por unidade O ponto de equilíbrio operacional é igual a 2.700 unidades 6ª QUESTÃO (1,5 pontos) : O LPA da Cia. Eluma aumentou de $2,00 para $2,50 entre 2005 e 2006 e o seu LAJIR aumentou de $500.000 para $600.000. Isto posto: calcule o grau de alavancagem financeira explique o que significa esse grau de alavancagem estime seu LPA se o LAJIR foi projetado para ser de $1 milhão no final de 2007. Solução: a) GAF = 25%/20% = 1,25. b) Isso indica que uma mudança de 1% no LAJIR produzirá uma mudança de 1,5% no LPA. c) Para o próximo período o LPA será: Crescimento esperado do LAJIR = ($1.000.000 - $600.000) ( $600.000 = 0,6667 = 66,67% Se o crescimento esperado do LAJIR é de 67% então o LPA deverá crescer 1,25 ( 66,67% = 83,33% LPA = $2,50 ( 1,83333 = $4,59. _1240728440.unknown _1240728543.unknown _1255807602.unknown _1126425101.unknown
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