AP3 2012 2 gabarito

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Avaliação Presencial – AP3 
Período - 2012/2º 
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS 
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA 
Pode ser utilizada qualquer tipo de calculadora, inclusive a financeira. 
 
1ª QUESTÃO (1,5 ponto (Provão 2000 33) A Construtora Amapá esperava obter R$ 3,00 de lucro por ação 
no ano de 1999. Essa expectativa baseava-se na análise da tendência dos lucros históricos da empresa, e nas 
condições esperadas na economia e na indústria. O índice médio preço/lucro para empresas do mesmo setor é 
5. Supondo que os investidores aceitem essas informações como adequadas, o valor das ações da empresa é, 
em reais, de: 
 
(A) $ 0,60 (B) $ 1,67 (C) $ 3,00 (D) $ 5,00 (E) $ 15,00 
 
Resposta: Valor das ações = lucro esperado por ação × Indice preço/lucro 
Valor das ações = $ 3,00 × 5 = $ 15,00 
 
2ª QUESTÃO (1,5 ponto (Provão 2001 38) - O administrador financeiro da Eletrônica Manaus S.A. está 
estudando a linha de mercado de títulos da empresa, no gráfico abaixo. O beta da ação da empresa, βa, é 1,5. 
A taxa de retorno livre de risco é de 8%, e o retorno sobre a carteira de ativos de mercado é de 11%. 
 
 Retorno 
 Exigido % 
 LMT 
 
 Ka 
 
 KM = 11 
 
 KRF = 8 
 
 
 
 0 βm= 1,0 βa = 1,5 Risco não diversificável 
 
O prêmio pelo risco da ação da empresa é: 
 
(A) 1,5% (B) 3,0% (C) 4,5% (D) 6,0% (E) 14,0% 
 
Prêmio pelo risco do ativo = βa × (kM – RF) 
Prêmio pelo risco do ativo = 1,5 × (11% - 8%) = 4,5% 
 
3ª QUESTÃO (1,5 ponto) Chapolim S.A deve escolher entre dois ativos para comprar. A taxa de retorno 
anual e as probabilidades desses retornos são mostrados na tabela abaixo. 
 
Ativo A 
 
Ativo B 
Taxa de Retorno Probabilidade 
 
Taxa de Retorno Probabilidade 
10% 30% 
 
5% 40% 
15 40 
 
15 20 
20 30 
 
25 40 
 
Para cada ativo, calcule 
a. a taxa de retorno esperada. 
b. o desvio padrão do retorno esperado. 
c. o coeficiente de variação do retorno. 
d. Qual ativo a Champion deveria selecionar? 
 
a. 
Ativo A Ativo B 
Retorno × Pr Retorno × Pr 
10% × 0,30 = 3% 5% × 0,40 = 2% 
15 × 0,40 = 6 15 × 0,20 = 3 
20 × 0,30 = 6 25 × 0,40 = 10 
Retorno Esperado 15% Retorno Esperado 15% 
 
b. Ativo A 
30,0%)15%20(40,0%)15%15(30,0%)15%10( 22k A ×−+×−+×−=σ 
%15
Ak =σ = 3,87% 
 
 Desvio Padrão de A = 3,87% 
 Ativo B 
40,0%)15%25(20,0%)15%15(40,0%)15%5( 22k B ×−+×−+×−=σ 
%80
Bk =σ = 8,94% 
 
Desvio Padrão de B = 8,94% 
 
c. CVA = 15
87,3
 = 0,26 CVB = 15
94,8
 = 0,60 
 
d. A Champion deve escolher o Ativo A que tem 15% de taxa de retorno, a mesma taxa de retorno 
de B; e com menor risco. 
 
4ª QUESTÃO (1,5 ponto) O preço corrente das ações de Cia. Alternância é $ 26 e seu último dividendo foi 
de $ 1,25. Em vista da forte posição financeira da Alternância e de seu conseqüente baixo risco, sua taxa de 
retorno exigida é de apenas 9%. Se é esperado que os dividendos cresçam a uma taxa constante, g, no 
futuro, e que ks, fique em 9%, qual a expectativa da Alternância para o peço da ação daqui a quatro anos, a 
partir de hoje? 
 
P0 = $ 26 D0 = $ 1,25 ks = 9% D1 = D0 (1 + g) 
gk
DP
s
1
0
−
=
 ⇒ 
gk
)g1(DP
s
0
0
−
+
= , portando encontrando g: 
g09,0
)g1(25,1$26$
−
+
= ⇒ $ 2,34 - $ 26g = $ 1,25 + $ 1,25 g 
$ 27,25 = $ 1,09 %404,0
25,27$
09,1$g === 
gk
)g1(D
P
s
5
0
4
−
+
= ⇒ 4163,30$
04,009,0
)04,01(25,1$P
5
4 =
−
+
= ≈ 30,42 
Ou P4= P0 (1,04)4 = $ 30,4463 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Uma empresa atualmente tem $ 2 milhões de vendas. Seus custos variáveis são 
iguais a 70 por cento de suas vendas, seus custos fixos são de $ 100.000 e os juros são de $ 50.000 por ano. 
a) Qual o grau de alavancagem operacional da empresa? 
b) Se o lucro operacional dessa empresa (LAJIR) se elevar em 10%, de quanto será o aumento no lucro 
líquido? 
c) Se as vendas da empresa subirem 10%, qual será o lucro líquido da empresa? 
Solução: 
Vendas = $ 2.000.000 custos variáveis = 0,7 x $ 2.000.000 = $ 1.400.000 F = $ 100.000 
LAJIR = $ 2.000.000 - $ 1.400.000 - $ 100.000 = $ 500.000 
a) GAO a um nível de vendas 
F - v)- (p Q
 v)- (p Q
 Q
×
×
= 
a) GAO a um nível $ 2 milhões de vendas = $100 - $1.400- $2.000
$1.400 - $2.000
 
 = $500
$600
 
 = 1,2 
 
b) GAF em um determinado nível de LAJIR = 






−
×−−
T1
1DPJLAJIR
LAJIR
 
GAF ao nível base de $ 500 mil de LAJIR = $50 - $500
$500
 
 = $450
$500
 
 = 1,11 
Se LAJIR sobe 10% então o lucro líquido aumentará 10% x 1,11 = 11,1% 
 
a) GAT = 1,2 x 1,11 = 1,33 
Portanto, se Vendas sobem 10%, o Lucro Líquido vai subir 10 x 1,33 = 13,3% 
Então Lucro vai subir de $270.000 para $ 306.000 (= $ 270.000 x 1,133), (Considerando o imposto de 
renda) 
Se não considerar imposto de renda: Lucro vai subir de $ 450.000 para $ 510.000 (= $ 450.000 x 1,133) 
 
6ª QUESTÃO (2,0 pontos) O preço de uma ação é $ 39,00 e uma opção de compra de seis meses com preço 
de exercício de $ 35,00 é vendida por $ 8,00. 
a) Qual o valor intrínseco da opção? 
b) Se o preço da ação subir, o que acontecerá com o preço da opção de compra? 
c) Se o preço da ação cair para $ 36,00, qual será o prejuízo máximo que você poderá ter com a 
aquisição da opção de compra? 
d) Se o preço da ação for de $ 46,00 no vencimento, qual será o lucro (ou prejuízo) da aquisição da 
opção de compra? 
Resposta 
a. Valor intrínseco da opção: $ 39,00 - $ 35,00 = $ 4,00 
b. Se o preço da ação subir, o preço da opção de compra sobe. 
c. Se o preço da ação cair, o máximo que você poderia perder é o preço de pago pela opção: $ 8,00 
d. Se o preço das ações é de $ 46, a opção vale $ 11,00 ($ 46,00 - $ 35,00). 
 O lucro de comprar a opção de compra é de $ 11,00 - $ 8,00 = $ 3,00