CONT.ON LINE AULA 04

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Correlação de uma carteira (ρ) 
 
 
A seleção de carteiras procura identificar a melhor combinação possível de ativos, 
obedecendo às preferências do investidor com relação ao risco e retorno esperados. 
Dentre as inúmeras carteiras que podem ser formadas com os ativos disponíveis, e 
selecionadas aquela que maximiza seu grau de satisfação. 
 
O risco de uma carteira depende, não somente do risco de cada elemento que a compõe 
e de sua participação no investimento total, mas também da forma como seus 
componentes se relacionam entre si. Relacionando-se ativos com baixa correlação (ou 
covariância inversa) é possível reduzir-se o risco total da carteira. 
 
A Correlação mede a relação, se houver, entre duas séries de números que representam 
qualquer tipo de dados, desde retornos a notas obtidas em provas. 
 
Quando as duas séries variam na mesma direção, teremos uma correlação positiva 
perfeita. Quando as duas séries variam em direções opostas, teremos uma correlação 
negativa perfeita. 
 
Medimos o grau de correlação pelo coeficiente de correlação. Este pode variar de +1 e -
1. Obtemos essas variações da seguinte forma: +1 (correlação positiva perfeita) a -1 
(correlação negativa perfeita). 
 
 
Segundo Gitman, o conceito de CORRELAÇÃO E COVARIÂNCIA: Método estatístico de 
calcular a maneira como os retornos se movem relativamente à outra carteira de ativos 
(quanto maior a diferença dos movimentos entre os ativos, menor o risco). 
 
A medida estatística é o coeficiente de correlação que assume valores dentro de uma 
faixa de +/-1, para séries que apresentam correlação positiva perfeita, até –1, para 
séries cuja correlação negativa é perfeita. 
 
 
 
Correlação Positiva Perfeita
0
1
2
3
4
5
6
7
8
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19
Correlação negativa perfeita
0
2
4
6
8
10
12
14
16
3 5 7 9 11 13 15 17
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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TIPOS DE RISCO 
 
 
O risco total de uma carteira é formado por dois tipos de risco. São eles: o risco 
diversificável e o risco não diversificável. 
 
O risco diversificável, também é conhecido como risco não sistemático, representa a 
parte do risco de um ativo associado a causas aleatórias. 
Este tipo de risco está associado a fatos como alterações ou problemas ao nível da 
gestão da empresa, greves ou modificações nos padrões de consumo relativos aos 
produtos da empresa. Podemos perceber que é fruto do erro de administração ou decisão 
empresarial e assim podem levar uma empresa a um estado de insolvência. Baixa 
produtividade, uma linha de produtos mal desenvolvida e ameaças da concorrência 
podem levar a empresa ao risco. 
O risco sistemático incide sobre todo e qualquer tipo de investimento. 
O risco financeiro de uma empresa é uma das fontes do risco não sistemático, pois ele 
relaciona-se ao nível de endividamento de uma empresa, e o risco não se dissolve. 
O risco de administração envolve a administração de uma empresa e esta está associada 
à tomada de decisão equivocada por parte dos administradores; 
O risco no setor econômico trará maior sazonalidade, tipos diferentes de ciclos de 
produção, maior concorrência. 
 
O risco não diversificável também chamado de risco sistemático é atribuível a fatores 
de mercado que afetam todas as empresas e não pode ser eliminado por meio de 
diversificação, são os conhecidos riscos macroeconômicos, sociais e políticos. São 
eventos que podem representar grandes ameaça, mas esta ocorrência independe da 
vontade ou ação da empresa. 
O risco não sistemático é dependente de cada investimento específico, assim, quanto 
mais elevado o risco, maior tende a ser a exigência de retorno que compense o risco. 
Algumas classes de risco sistemático: 
Risco em relação a taxas de juros, pois essas afetam as taxas de retorno dos 
investimentos. 
 
Risco inflacionário, pois a inflação causa problemas econômicos e assim aumentam o 
risco do mercado. 
Risco cambial, já que a valorização ou desvalorização da moeda local em relação as 
outras moedas causa um risco. 
Não podemos descartar eventos políticos, tsunami, inflação, incidentes internacionais, 
mudança de governo, etc. 
 
Em suma o risco sistemático incide sobre todo e qualquer tipo de investimento: de um 
titulo financeiro qualquer a uma empresa de qualquer natureza. 
 
O risco não sistemático, depende das características e do contexto de cada investimento 
específico, destra maneira quanto mais elevado esse risco, maior tende a ser a exigência 
de retorno que compense a exposição mais elevada.