Resumo de Macro

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MACROECONOMIA 
resumo 
Prof. Alexandre Espirito Santo 
Mestre em Economia, MBA em Finanças, Prof. IBMEC-RJ, PUC-RJ, NUFEI e 
ABADI. Economista da Órama, colaborador de O Globo e vários sites e revistas 
especializadas em mercados. Membro da Academia Nacional de Economia, onde é 
diretor administrativo. Atua há 29 anos no mercado financeiro. 
Contas Nacionais 
• PIB – Produção de bens e serviços no país 
Î ∑ p x Q Î PIBpm= Valor Adicionado 
• PNB – Produção de bens e serviços feita 
pelos agentes do país. Inclui Renda com 
exterior (RLFE) 
• RLFE = RRext – REext 
• Renda Nacional Líquida (RNL) = PNLcf 
• Líquido = Bruto – depreciação 
• Preço Mercado = Custo de fator + Impostos 
indiretos – subsídios 
 
Tributação 
• Impostos indiretos (II)Î associado à venda 
de mercadorias e serviços; 
• Impostos diretos (ID)Î sobre a renda: Ex. 
IR 
• IT (impostos totais) = II + ID 
• Carga Tributária Bruta% (CTB) = IT/PIBpm 
• Renda disponível (Yd) = Y - tributos 
Real x Nominal 
PIB real ano atual = (Q ano atual x P ano ref) 
• Sorvetes produzidos ano 2009 = 137, preço a R$ 1,00 
• Pizzas produzidas ano 2009 = 143, preço a R$ 18,00 
• Sorvetes produzidos ano 2010 = 149, preço a R$ 2,00 
• Pizzas produzidas ano 2010 = 189, preço a R$ 24,00 
 
PIB nom 2009 = (137 x 1,00)+(143 x 18,00)= R$ 2.711 = PIB real 
PIB nom 2010 = (149 x 2,00)+(189 x 24,00)=R$ 4.834 milhões 
PIB real 2010 = (149 x 1,00)+(189 x 18,00)=$ 3.551 milhões 
 
Deflator implícito 2010 = (PIB nom 2010 /PIB real 2010) = 1,3613 
= incremento de 36,13% comparado ao preço de 2009 
Ano ref:2000 
IPC 
• (∑ P2010 x Q2009 ) / (∑ P2009 x Q2009 ) 
 
IPC 2010 
= 3706/2771 = 1,367 Î 36,7% 
 
Diferença entre deflator e IPC 
Deflator refere-se aos preços do que foi produzido e IPC refere-se aos 
preços do que foi consumido 
 
Modelos 
• Clássico (não será estudado a fundo) 
• Keynesiano simples – IS vertical 
• Keynesiano generalizado – IS e LM com 
suas inclinações negativa e positiva, 
respectivamente 
- Casos particulares 
Clássico – LM vertical 
Armadilha da liquidez – LM horizontal 
 
OBS: Não há IS horizontal 
Clássico (highlights) 
• Lei de Say 
• Auto ajuste – mão invisível 
• Economia sempre no pleno emprego (isso 
ocorre porque os salários nominais são 
flexíveis para baixo) 
• Política fiscal é ineficaz (crowding out) 
• TQM Î M.v = P.y, com v estável cp 
 
Clássico c/ setor externo 
• Y – C – I – G = X – M (soma e subtrai T ao 
lado esquerdo 
• (Y – C – T) + (T – G) – I = X – M 
S privada + S pública = S domestica 
AssimÎ Sd – I = X – M então se houver S>I 
haverá superávit em cc e vice-versa 
Nesse modelo, de LP, as politicas fiscal e 
monetárias são ineficazes pois a renda é por 
aumento de fatores de produção 
 
Cont... 
• Logo, aumento de G reduz (T – G)Î 
déficit cc; aumento de G Î aumento 
inflação Î TC real valoriza 
• Aumento de G global Î superavit cc Î 
inflação cai Î TC real desvaloriza 
Keynes (Extremo) 
• Preços e salários nominais rígidos para 
baixo 
• Abaixo do Y pleno emprego 
• Curto prazo 
• Princípio da demanda efetiva 
• OA horizontal 
• Mudanças na DA afetam o produto, mas 
não os preços 
Keynes (intermediário) 
• Preços e salários nominais relativamente 
flexíveis 
• Abaixo do Y pleno emprego 
• Curto prazo 
• Princípio da demanda efetiva 
• OA inclinação positiva 
• Mudanças na DA afetam o produto e a 
renda 
 
Keynesiano simples 
• Consumo, Poupança são funções da renda (Y) 
ou renda disponível (Yd) onde Yd = Y – T – Rext 
+ Transferências 
• Em geral, Investimentos, Gastos públicos e 
Importações são autônomos 
 OBS 1) Investimento e Importação podem ser 
funções da renda (Y) 
 OBS 2) alguns autores usam a importação como 
função da Yd 
OBS: Muitos exercícios Rext e transf são zero 
 
Funções 
• Consumo: c= C + b. yd, onde b = PMgC 
• Poupança: s= -S + (1 – b). Yd, onde (1 – b) = 
PMgS 
• Tributo t = Ta + t0.y, onde t0 é a PMgT=alíq IR 
• Importação: m = Ma + m0.y onde m0 é a PMgM 
• Investimento: i = Ia + i0.r, onde i0 é a elasticidade 
do investimento frente à taxa de juros 
• G = Ga 
• X = Xa 
• A = C + Ia + Ga + Xa – b.Ta – Ma 
Obs: No modelo Keynesiano simples o investimento é I = Ia 
Obs2: funções lineares, com letras maiúsculas Î coef linear e minúsculas Î coef angular 
 
Determinação Y Equil (MKS) 
Y = C + I (fechada sem governo) 
Y = C + I + G (fechada, com governo) 
Y = C + I + G + X – M (aberta) 
 I = S pública + S privada + S externa, sendo S externa = - SCC 
 Multiplicador Keynesiano 
k = 1 
 1 – b.(1 – t0) + m0 
Modelo IS-LM 
• Hicks-Hansen, interpretação da obra de 
Keynes 
• Analisa os efeitos das políticas fiscal e 
monetária sobre a DA, explicando duas 
variáveis endógenas; taxa de juros e 
renda. 
Curva IS 
• Investimento é função da taxa de juros (r) e não 
da renda; i = Ia – i0.r, onde i0 Î elasticidade 
• IS representa pontos de equilíbrio no mercado de 
bens e serviços (I+G+X=S+T+M) 
• Acúmulo estoque (à direita) e redução de 
estoques (à esquerda) Î pontos de desequilíbrio 
• Inclinação (muito íngrime) Î I pouco sensível à 
variações na taxa de juros e (“achatada”) Î I 
muito sensível à variações nas taxa de juros 
• r = A/|i0| – y/(|i0|.k) Î equação IS 
 
Exemplo Numérico IS 
• C = 90 + 0,5.Yd, sendo Yd = y – T 
• I = 100 – 400.r 
• G = 74 
• T = 0 + 0,15.y 
• X = 42 
• M = 36 
y = C + I + G + X – M 
y = 90 + 0,5.(y – 0,15y) + 100 – 400.r + 74 + 42 – 36 
r = 0,675 – 0,00143.y ou pela expressão do slide anterior 
A = 90 +100 + 74 – 0,5.0 + 42 – 36 = 270 
K= 1 / [1 – b.(1 – t)] = 1 / [1 – 0,5.(0,85)] = 1,73913 
r = 270/|-400| - y/(|-400|.1,73913) = 0,675 – 0,00143.y 
Deslocamentos da IS 
• Fatores que deslocam a IS 
- Modificações na variável autônoma das 
funções, ou seja, em “A” 
- OBS: alteração em i0 afeta a inclinação 
• POLÍTICA FISCAL (T – G) 
- Aumento do déficit público (expansionista) 
- Redução do déficit público (restritiva) 
- Aumento do superávit (restritiva) 
- Redução do superávit (expansionista) 
 
Curva LM 
• LM representa pontos de equilíbrio no 
mercado de moeda (Oferta = Demanda) 
• Demanda total de moeda = Transação + 
Especulação 
• Transação f(y)= a.y 
• Especulação f(r)= D – d.r; dÎ elasticidade 
• Oferta de Moeda (Ms) dada pelo BC 
• Oferta real (Ms/P), onde P índice preços 
• r = -[(Ms/P – D)/|d|)] + (a/|d|).y Î equação 
LM 
 
Exemplo Numérico LM 
• Demanda Transação: 0,05.y 
• Demanda Especulação: 12 – 20.r 
• Oferta Nominal de moeda: 30 
• Índice de preços: 1 Î inflação em zero 
 0,05.y + 12 – 20.r = 30/1, 
ou, pela expressão dada no slide anterior 
r = - [(30/1 – 12)]/|-20| +(0,05/|-20|).y 
r = -0,9 + 0,0025.y 
LM (casos particulares) 
• Vertical (clássicos) 
- Política fiscal ineficaz (crowding out) 
• Horizontal (keynesiano – armadilha liquidez) 
- Política monetária ineficaz 
 
OBS: LM com inclinação positiva Î trecho 
intermediário 
 
Política Monetária (LM) 
• LM desloca direita (expansionista) 
- Emissão de moeda (aumento base monetária) 
- Aumento de M1 
- Redução da alíquota compulsórios 
- Recompra de títulos no open market 
- Redução da taxa de redesconto 
• LM desloca esquerda (restritiva) 
- Inverso do acima 
OBS: só afeta a tx de juros nominal e não a real 
I 
N 
S 
T 
R 
U 
M 
E 
N 
T 
O 
S 
Agregados Monetários 
• BM Î todo o papel moeda emitido pelo 
BC desde o início 
• M1 = PMPP + DVBC 
• M2 = M1 + depósitos caderneta 
• M3 = M2 + fundos de renda fixa + 
operações SELICADAS 
• M4 = M3 + títulos públicos 
Agregados monetários (cont) 
• PMC = PMPP + moeda nos caixas dos 
bancos 
• PME= PMC + moeda no caixa do Banco 
Central 
• PME = PMPP + moeda no caixa dos 
bancos + moeda no caixa do Banco 
Central 
• Multiplicador m = 1 / 1 – d.(1 – R) 
 c + d = 1; c = PMPP/M1; d = DVBC/M1 e R = caixa dos bancos/DVBC 
 
Modelo IS-LM (MKG) 
• Determinação da renda e taxa de juros de 
equilíbrio Î IS = LM 
• IS: Y = C(yd) + I(r) + G + X – M(y) 
• LM: Ms/P = Mt (y) + Me(r) 
• Determinação da função da demanda 
agregada (P como variável na LM) 
 IS = LM (iguala r com r) 
 y = f(P) 
EX: planilha 
Ex. Numérico DA 
• IS: r = 0,675 – 0,00143.y 
• LM: 0,05.y + 12 – 20.r = 30.p-¹ Î deixa p 
 LM: r = 0,6 + 0,0025.y – 1,5.p-¹ 
 DA Î IS = LM 
0,675 – 0,00143.y = 0,6 + 0,0025.y – 1,5.p-¹ 
 
DA: y = 19,05 + 381.p-¹ 
 
 
Quadro Resumo 
Armadilha 
Liquidez 
Clássico IS Vertical 
MKS 
MKG 
Pol Fiscal Eficaz 
(multiplicador 
integral) 
Ineficaz 
(Crowding 
out total) 
Eficaz Depende 
das 
Inclinações 
Pol Monetária Ineficaz Eficaz Ineficaz 
 
Depende 
das 
Inclinações 
MODELO DA – OA (fechada) 
• DA encontrada Î IS = LM 
• Modelo clássico Î OA vertical 
• Modelo Keynesiano “extremo” Î OA 
horizontal 
• Modelo Keynesiano simples e 
generalizado Î OA com inclinação 
positiva (curva de Phillips) 
 
OA 
 P 
Y* 
Curva de Phillips (CP) 
• Conceito da curva original 
• Entendimento que a inclinação da OA pode 
ser explicada pela CP 
• CP de LP (vertical) 
• O papel das expectativas na CP 
• CP “expandida” 
Macroeconomia aberta 
• Taxa de câmbio 
 - Nominal 
 - Real 
 - PPP 
• Sistemas cambiais 
 - Fixo 
 - Flutuante 
 - Flutuação suja 
Balanço de Pagamentos 
• Conceito 
• Estrutura 
 - Conta corrente 
 - Conta de capitais 
 - Reservas internacionais 
 - FMI 
• Políticas de ajustamento do BP 
 
IS-LM-BP (Mundell Fleming) 
• Gráficos 
 - BP vertical, com inclinação e horizontal 
 - Eficácia das politicas fiscal e monetária, 
com sistemas cambiais fixo e flut, nas 
seguintes circunstâncias: 
1) Mobilidade imperfeita forte 
2) Mobilidade imperfeita fraca 
3) Livre mobilidade 
4) M-F sem LM 
 
 
Tópicos especiais 
• Modelo de análise conjuntural 
 - Principais indicadores macro (div/PIB, 
risco país, confiança consumidor etc...) 
• Papel das agências de rating 
• Discussão sobre blocos econômicos 
• Moeda única (caso do euro) 
 
 
Inflação 
• Demanda 
• Oferta 
• Estrutural 
• Inercial 
 Políticas antiinflacionárias 
Ortodoxas 
Heterodoxas 
Sistema de Metas de Inflação 
Regra de Taylor 
Fonte:terraçoeconomico.com.br