Roteiro Macro 1 1(1)

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1	
  
Teoria Macroeconômica I 
Prof. Anderson Litaiff 
Prof. Salomão Neves 
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1 
Como contatar o 
Prof. Salomão Neves? 
Contatos 
Email salomao@ufam.edu.br 
Skype salomao.franco.neves 
Msn (skype) salomaneves@hotmail.com 
Facebook salomao.neves.1 
Página pessoal home.ufam.edu.br/salomao 
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2 
Quem é o 
Prof. Anderson Litaiff? 
Titulação Área Local 
Licenciatura Filosofia UFAM (2001-2005) 
Bacharel Ciências 
Econômicas 
UFAM (2003-2007) 
Mestrado Desenvolvimento 
Regional 
UFAM (2006-2009) 
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Como contatar o 
Prof. Anderson Litaiff? 
Contatos 
Email andersonlfc@ufam.edu.br; 
andersonlfc@yahoo.com.br 
Página pessoal home.ufam.edu.br/
andersonlfc 
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4 
A ementa 
¡ Refinamentos do modelo IS-LM 
¡  Taxas de juros nominais e reais 
¡  Expectativas nas decisões de consumo e de 
investimentos 
¡  Expectativas e políticas fiscal e monetária 
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5 
A ementa 
¡ Noções básicas de macroeconomia 
aberta 
¡  Balanço de pagamentos 
¡  Taxas de câmbio nominal e real 
¡  Regimes cambiais 
¡  O modelo de determinação da renda 
¡  O modelo Mundell-Fleming 
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A ementa 
¡ O lado da oferta 
¡  O mercado de trabalho 
¡  Determinação dos salários e dos preços e a 
taxa natural de desemprego 
¡ O lado da oferta e demanda agregada 
¡  As várias versões da curva de Phillips 
¡  Inflação e desemprego 
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Objetivos 
¡  Estudar o conceito de 
equilíbrio 
macroeconômico 
simultâneo nos mercados 
de bens e serviços, 
monetário e externo, 
utilizando a abordagem 
de construção e análise 
de modelos 
macroeconômicos 
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Objetivos 
¡  Aprofundar a 
compreensão sobre a 
demanda agregada e 
seus componentes. 
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Objetivos 
¡  Entender a lógica, os 
objetivos e a 
funcionalidade das 
políticas 
macroeconômicas fiscal 
e monetária em 
economias complexas. 
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Objetivos 
¡  Desenvolver 
competências de análise 
macroeconômica 
conjuntural. 
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Salomão Neves 
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Conteúdo Programático 
¡ 1ª Avaliação – Refinamentos do modelo 
IS-LM 
¡  Taxas de juros nominais e reais 
¡  Expectativas nas decisões de consumo e de 
investimentos 
¡  Expectativas e políticas fiscal e monetária 
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Conteúdo Programático 
¡ 2ª Avaliação – Noções básicas de 
macroeconomia aberta 
¡  Balanço de pagamentos 
¡  Taxas de câmbio nominal e real 
¡  Regimes cambiais 
¡  O modelo de determinação da renda 
¡  O modelo Mundell-Fleming 
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Conteúdo Programático 
¡ 3ª Avaliação – O lado da oferta 
¡  O mercado de trabalho 
¡  Determinação dos salários e dos preços e a 
taxa natural de desemprego 
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Conteúdo Programático 
¡ 4ª Avaliação (Final) – O lado da oferta e 
demanda agregada 
¡  As várias versões da curva de Phillips 
¡  Inflação e desemprego 
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Método de avaliação 
¡ Quatro avaliações – 0 a 10 pontos cada 
¡  Três parciais e uma final 
¡ Estrutura – 5 Questões – 2,0 pontos cada 
¡  01 teórico-analítica 
¡  02 Anpec 
¡  01 de análise gráfica 
¡  01 de cálculo 
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Método de avaliação 
¡ Provas de segunda chamada 
¡  Aviso prévio e requerimento no departamento 
¡ Estrutura – 10 questões – 1 ponto cada 
¡  10 questões Anpec 
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Atenção! 
¡ Todas as questões Anpec contidas nas 
provas de macro I serão corrigidas 
segundo a sistemática Cespe-UnB! 
¡  Provas de 1ª chamada 
¡  Provas de 2ª chamada 
¡ E as demais questões da prova? 
¡  Seguirão a sistemática tradicional 
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Estratégia – Profs. 
Salomão e Anderson 
¡ Material disponível em 
¡  Xerox da biblioteca 
¡  Página do professor 
¡  home.ufam.edu.br/salomao 
¡ Aulas especiais aos sábados de 
conteúdo complementar – aviso com 
antecedência 
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Estratégia – Alunos 
¡ Evite faltar 
¡  Você reprova a partir de 16 faltas 
¡  Cada aula perdida = 02 faltas! 
¡ Não comece a estudar nas vésperas das 
avaliações 
¡  O conteúdo é muito extenso pra isso! 
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20 
Estratégia – Alunos 
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¡ Lembre-se 
¡  Você está estudando a sua futura profissão! 
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Referências 
¡ BLANCHARD, Olivier. Macroeconomia: 
Teoria e política. Tradução da 2.ed. Rio 
de Janeiro: Campus, 2001. 
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Referências 
¡ MANKIW, N. G. Macroeconomia. Rio de 
Janeiro: LTC, 1998. 
 
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23 
Referências 
¡ SILVA, José Claudio Ferreira da. Modelos 
de análise macroeconômica: um curso 
completo de macroeconomia. Rio de 
Janeiro: Campus, 1999. 
 
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Referências 
¡ FROYEN, Richard T. Macroeconomia. São 
Paulo: Saraiva:1999. 
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1ª Avaliação – Refinamentos do modelo IS-LM 
Eficácia das políticas fiscal e monetária 
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Referências 
¡ FROYEN, Richard T. Macroeconomia. São 
Paulo: Saraiva:1999. 
¡ Ver capítulo 7 
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Políticas fiscal e 
monetária Vs. Eficácia 
Efeitos das variáveis das Políticas Monetária e Fiscal 
Efeito de 
Estoque de 
Moeda 
Gastos do 
governo 
Arrecadação 
tributária 
Sobre y + + - 
Sobre r - + - 
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A eficácia das políticas 
econômicas: Curva IS 
¡ O que determina a inclinação da curva 
IS? 
¡  Elasticidade da demanda por investimento em 
relação aos juros – Eir 
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Quanto mais baixo for a Eir, mais inclinada 
será a curva IS 
A eficácia das políticaseconômicas: Curva IS 
¡ Para avaliar a eficácia das políticas 
tomaremos os seguintes passos: 
¡  Vamos considerar os efeitos das políticas 
quando a curva IS for muito ou pouco 
inclinada 
¡  A curva LM possuirá a mesma inclinação em 
todos os casos que serão analisados 
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A eficácia das políticas 
econômicas: Curva IS 
¡ Como vamos saber se as políticas são 
eficazes ou não? 
¡  Comparando o efeito da política sobre a 
renda 
¡  No caso da política fiscal, comparando o 
deslocamento da curva IS com a mudança da 
renda 
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31 
Política Monetária e 
Inclinação da Curva IS 
Caso 1: IS muito inclinada 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
¡  Conclusão: a política 
monetária é relativamente 
ineficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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↑ M
S
P
→ LM⎯ →⎯ →
↑ y
↓ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
LM1 
r1 
y1 
Política Monetária e 
Inclinação da Curva IS 
Caso 2: IS pouco inclinada 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
¡  Conclusão: a política 
monetária é eficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
33 
↑ M
S
P
→ LM⎯ →⎯ →
↑ y
↓ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
LM1 
r1 
y1 
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Política Monetária e 
Inclinação da Curva IS 
Caso 3: IS vertical 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
¡  Conclusão: a política 
monetária é ineficaz 
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34 
↑ M
S
P
→ LM⎯ →⎯ →
y1 = y0
↓ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
LM1 
r1 
= y1 
Política Fiscal 
e Inclinação da Curva IS 
Caso 1: IS muito inclinada 
¡  Considere uma política 
fiscal expansionista 
¡  Conclusão: a política fiscal 
é relativamente eficaz 
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35 
↑ g → IS⎯ →⎯ → ↑ y
↑ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
r1 
y1 
IS1 
Política Fiscal 
e Inclinação da Curva IS 
Caso 2: IS pouco inclinada 
¡  Considere uma política 
fiscal expansionista 
¡  Conclusão: a política fiscal 
é relativamente ineficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
36 
↑ g → IS⎯ →⎯ → ↑ y
↑ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
r1 
y1 
IS1 
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Política Fiscal 
e Inclinação da Curva IS 
Caso 3: IS vertical 
¡  Considere uma política 
fiscal expansionista 
¡  Conclusão: a política fiscal 
é eficaz 
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37 
↑ g → IS⎯ →⎯ → ↑ y
↑ r
0 
r 
y 
LM0 IS0 
r0 
y0 
r1 
y1 
IS1 
A eficácia das políticas 
econômicas: Curva LM 
¡ O que determina a inclinação da curva 
LM? 
¡  Elasticidade da demanda por moeda em 
relação aos juros – Emr 
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Quanto mais baixo for a Emr, mais inclinada 
será a curva LM 
A eficácia das políticas 
econômicas: Curva LM 
¡ Para avaliar a eficácia das políticas 
tomaremos os seguintes passos: 
¡  Vamos considerar os efeitos das políticas 
quando a curva LM for muito ou pouco 
inclinada 
¡  A curva IS possuirá a mesma inclinação em 
todos os casos que serão analisados 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Política Fiscal 
e Inclinação da Curva LM 
Caso 1: LM pouco inclinada 
¡  Considere uma política 
fiscal expansionista 
¡  Conclusão: a política fiscal 
é relativamente eficaz 
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40 
↑ g → IS⎯ →⎯ → ↑ y
↑ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
r1 
y1 
IS1 
Política Fiscal 
e Inclinação da Curva LM 
Caso 1: LM muito inclinada 
¡  Considere uma política 
fiscal expansionista 
¡  Conclusão: a política fiscal 
é relativamente ineficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
41 
↑ g → IS⎯ →⎯ → ↑ y
↑ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
r1 
y1 
IS1 
Política Fiscal 
e Inclinação da Curva LM 
Caso 3: LM vertical 
¡  Considere uma política 
fiscal expansionista 
¡  Conclusão: a política fiscal 
é completamente ineficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
42 
↑ g → IS⎯ →⎯ → ↑ y
↑ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
r1 
= y1 
IS1 
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Política Monetária e 
Inclinação da Curva LM 
Caso 1: LM pouco inclinada 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
¡  Conclusão: a política 
monetária é relativamente 
ineficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
43 
↑ M
S
P
→ LM⎯ →⎯ →
↑ y
↓ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
LM1 r1 
y1 
Política Monetária e 
Inclinação da Curva LM 
Caso 2: LM muito inclinada 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
¡  Conclusão: a política 
monetária é relativamente 
eficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
44 
↑ M
S
P
→ LM⎯ →⎯ →
↑ y
↓ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
LM1 
r1 
y1 
Política Monetária e 
Inclinação da Curva LM 
Caso 3: LM vertical 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
¡  Conclusão: a política 
monetária é o mais eficaz 
possível 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
45 
↑ M
S
P
→ LM⎯ →⎯ →
↑ y
↓ r
0 
r 
y 
LM0 
IS0 
r0 
y0 
LM1 
r1 
y1 
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Resumindo... 
A eficácia relativa das Políticas Monetária e Fiscal e as inclinações das 
curvas IS e LM 
Política Monetária 
Curva IS Curva LM 
Muito inclinada Ineficaz Eficaz 
Pouco inclinada Eficaz Ineficaz 
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Resumindo... 
A eficácia relativa das Políticas Monetária e Fiscal e as inclinações das 
curvas IS e LM 
Política Fiscal 
Curva IS Curva LM 
Muito inclinada Eficaz Ineficaz 
Pouco inclinada Ineficaz Eficaz 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Lista de Exercícios 01 
¡ Questões para revisão – Cap 7 Froyen 
¡  Pág. 193 e 194 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Lista de Exercícios 01 
¡ Analisar, nos exercícios 3A e 3B, a 
eficácia das políticas fiscal e monetária 
com base na 
¡  Elasticidade da demanda por investimentos 
em relação aos juros 
¡  Elasticidade da demanda por moeda em 
relação aos juros 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
49 
1ª Avaliação – Refinamentos do modelo IS-LM 
Taxas de juros nominais e reais 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
50 
Referências 
¡ BLANCHARD, Olivier. Macroeconomia: 
Teoria e política. Tradução da 2.ed. Rio 
de Janeiro: Campus, 2001. 
¡ Ver capítulo 14 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Taxas de juros nominais 
Vs. reais 
¡ O que é uma taxa de juros nominal?¡  É a taxa de juros em moeda corrente 
¡ Considere um empréstimo de R$1,00: 
¡  Se a taxa de juros para o ano t for de it, quanto 
deverei pagar no ano que vem? 
¡  Pagarei (1+it) 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Taxas de juros nominais 
Vs. reais 
(a) Definição: 
Taxa nominal de juros de um ano 
Este ano Próximo ano 
$1 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
53 
$ 1+ it( )
(b) Definição: 
Taxa real de juros de um ano 
Este ano Próximo ano 
1 bem 1+ rt( ) bens
Taxas de juros nominais 
Vs. reais 
(a) Definição: 
Relação entre ambas 
1 bem 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
54 
$Pt $ 1+ it( )Pt bens
$ 1+ it( ) PtPt+1e
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Taxas de juros 
nominais Vs. 
reais 
1 bem este ano 
corresponde a 1+rt bens no 
próximo ano 
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Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. 
Salomão Neves 
55 
O cálculo da taxa real 
de juros 
¡ Suponha que só haja um bem na 
economia – Pão 
¡  Se você pegar dinheiro emprestado para 
comer um quilo a mais de pão, quanto você 
deverá pagar, em termos de quilos de pão, no 
ano que vem? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
56 
O cálculo da taxa real 
de juros 
¡ Suponha que só haja um bem na 
economia – Pão 
¡  Pt = preço do pão 
¡  it = taxa de juros nominal de um ano 
¡  Pet+1 = o preço do pão que você espera para 
o próximo ano 
¡  e = expectativa 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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O cálculo da taxa real 
de juros 
¡ Ao juntarmos as partes (b) e (c) da 
Figura 14.1, segue-se que 1 mais a taxa 
real de juros de um ano, rt, é definida 
por 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
58 
1+ rt = 1+ it( ) PtPt+1e
O cálculo da taxa real 
de juros 
¡ Como pressupomos que só há um bem, 
a taxa de inflação esperada é 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
59 
π t
e = Pt+1
e − Pt
Pt
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
Inflacão 
esperada 
O cálculo da taxa real 
de juros 
¡ Dessa forma 
¡ Assim, temos a definição exata da taxa 
real de juros 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
60 
Pt+1e
Pt
= 11+π te( )
1+ rt( ) = 1+ it1+π te
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O cálculo da taxa real 
de juros 
¡ Quando a taxa nominal e a inflação 
esperada são muito elevadas, uma 
aproximação mais precisa dessa 
equação é dada por meio de uma 
relação mais simples: 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
61 
rt ≈ it −π te
O cálculo da 
taxa real de juros 
¡  Implicações importantes: 
¡  Quando a πe = 0, i será 
igual a r 
¡  Como a πe costuma 
ser positiva, a r é 
geralmente mais baixa 
do que i 
¡  Para dada i, quanto 
mais elevada for a πe, 
mais baixa será r 
Lembre-se: 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
62 
rt ≈ it −π te
Taxa real 
de juros 
Taxa nominal 
de juros 
Inflacão 
esperada 
Valores atuais 
descontados esperados 
¡ Questão importante: 
¡  Os lucros esperados serão maiores do que o 
custo de se comprar uma nova máquina? 
¡ Valor presente descontado esperado 
¡  É o valor atual de uma série de uma sequência 
esperada de pagamentos futuros 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Valores atuais 
descontados 
esperados 
¡  Emprestar 1 real neste 
ano rende, no ano que 
vem: 
¡  E, no ano seguinte, vai 
render 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
64 
1+ it
1+ it( ) 1+ it+1( )
¡  Capitalização 
Valores atuais 
descontados 
esperados 
¡  Quantos reais vale 1R$ 
do ano que vem? 
¡  E quanto vale 1R$ de 
daqui a dois anos? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
65 
1 1+ it( )
1
1+ it( ) 1+ it+1( )
¡  Desconto 
Valores atuais 
descontados esperados 
¡ Uma fórmula geral 
¡  O valor atual descontado de uma sequência 
de pagamentos é dado por 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
66 
 
$Vt = $zt +
1
1+ it( )
$zt+1 +
1
1+ it( ) 1+ it+1( )
$zt+2 +…
Valor em $ deste ano da 
sequência de pagamentos 
Pagamento corrente 
deste ano 
12/04/15	
  
23	
  
Valores atuais descontados 
esperados 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
67 
¡ Quanto mais distante o pagamento... 
¡  ... menor será o fator de desconto; e 
¡  ... menor o valor do pagamento do ano 
 
$Vt = $zt +
1
1+ it( )
$zt+1 +
1
1+ it( ) 1+ it+1( )
$zt+2 +…
Valores atuais 
descontados esperados 
¡ Como calcular o valor presente 
descontado quando os pagamentos ou 
as taxas de juros são incertos? 
¡  Da mesma forma, mas utilizando valores 
esperados 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
68 
 
$Vt = $zt +
1
1+ it( )
$zt+1e +
1
1+ it( ) 1+ it+1e( )
$zt+2e +…
Valores atuais 
descontados esperados 
¡ Como calcular o valor presente 
descontado quando os pagamentos ou 
as taxas de juros são incertos? 
¡  Valor presente descontado esperado = valor 
presente è V($zt) ou V($z) 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
69 
 
$Vt = $zt +
1
1+ it( )
$zt+1e +
1
1+ it( ) 1+ it+1e( )
$zt+2e +…
12/04/15	
  
24	
  
Valores presentes na 
prática: Exemplos 
¡ Duas implicações importantes: 
¡  O valor presente depende positivamente dos 
pagamentos 
¡  O valor presente depende negativamente das 
taxas de juros 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
70 
↑ z ou ze ⇒↑V $z( )
↑ i ou ie ⇒↓V $z( )
Valores presentes na 
prática: Exemplos 
¡ Taxas de juros constantes 
¡  Considere que it = it+1 ... e assim por diante. 
¡ A fórmula do valor presente passa a ser: 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
71 
 
$Vt = $zt +
1
1+ it( )
$zt+1e +
1
1+ it( )2
$zt+2e +…
Taxas de juros nominais Vs. 
reais e Valor presente 
¡ Em termos nominais, temos 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
72 
¡ Em termos reais, temos 
 
$Vt = $zt +
1
1+ it( )
$zt+1e +
1
1+ it( ) 1+ it+1e( )
$zt+2e +…
 
$Vt = $zt +
1
1+ rt( )
$zt+1e +
1
1+ rt( ) 1+ rt+1e( )
$zt+2e +…
12/04/15	
  
25	
  
Taxas de juros nominais e 
reais e modelo IS-LM 
Relação IS 
¡  A taxa pertinente é a 
real 
Relação LM 
¡  A taxa pertinente é a 
nominal 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
73 
Y = C Y −T( ) + I Y ,r( ) +G MP = YL i( )
Taxas de juros 
nominais e reais 
e modelo IS-LM Curva IS 
Juntando as duas 
equações e a relação 
entre taxas de juros reais e 
nominais, temos 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
74 
IS :Y = C Y −T( ) + I Y ,r( ) +G
Curva LM 
Taxa real de juros 
LM : M P( ) = YL i( )
r ≈ i −π e
Expansão 
monetária, 
inflação e juros 
¡  Uma expansão 
monetária... 
¡  ...reduz i no curto 
prazo, mas as eleva 
no longo prazo 
¡  ...reduz r no curto 
prazo, mas não as 
afeta no longo prazo 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof.Salomão Neves 
75 
12/04/15	
  
26	
  
Taxas de juros nominais e 
reais no curto prazo 
¡ Para examinar o curto prazo deveremos 
considerar as seguintes equações 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
76 
IS :Y = C Y −T( ) + I Y ,i −π e( ) +G
LM : MP = YL i( )
Taxas de juros nominais e 
reais no curto prazo 
¡  O nível de equilíbrio do 
produto e da taxa de 
juros nominal é dado 
pelo equilíbrio IS-LM 
¡  A taxa de juros real é 
igual a nominal menos a 
inflação esperada 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
77 
0 
y 
LM 
IS 
iA 
yA 
rA = iA – πe 
πe 
Taxas de juros nominais e 
reais no curto prazo 
¡  Pense agora que o 
Bacen aumenta a taxa 
de expansão da moeda. 
¡  O que acontece com 
as taxas de juros 
nominal e real? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
78 
0 
y 
LM 
IS 
iA 
yA 
rA 
πe 
LM’ 
iB 
yB 
rB ↑ M
S
P
⇒ LM⎯ →⎯ ⇒ ↓ i
↓ r
12/04/15	
  
27	
  
Taxas de juros nominais e 
reais no médio prazo 
¡ No médio prazo... 
¡  ... o produto retorna a seu nível natural 
¡  ... π é igual à taxa de expansão monetária 
menos a taxa de crescimento do produto 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
79 
Y = Yn
se gy = 0( ) :π = gm Taxa de 
expansão 
Taxas de juros nominais e 
reais no médio prazo 
¡ No médio prazo... 
¡  ... A equação IS será 
¡  ... Caso o produto seja igual a seu nível natural, 
a taxa de juros deverá ser tal qual que 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
80 
Y = C Y −T( ) + I Y ,r( ) +G
Yn = C Yn −T( ) + I Yn ,r( ) +G
Taxas de juros nominais e 
reais no médio prazo 
¡ No médio prazo... 
¡  ... A taxa de juros real é igual à taxa de juros 
natural. Isto quer dizer que 
¡  ... A inflação esperada é igual a verificada no 
mundo real, de modo que 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
81 
i = rn +π e
i = rn +π
12/04/15	
  
28	
  
Taxas de juros nominais e 
reais no médio prazo 
¡ No médio prazo... 
¡  ... A inflação esperada é igual à taxa de 
crescimento monetário, de modo que 
¡  ... Uma expansão monetária ocasiona um 
aumento igual na taxa de juros nominal 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
82 
i = rn + gn
Taxas de juros nominais e 
reais no médio prazo 
¡ No médio prazo... 
¡  ... Acontece o Efeito Fisher 
¡  A expansão monetária não afeta r, mas 
afeta tanto π e i na proporção de um para 
um. 
 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
83 
↑M ⇒↑π ⇒↑ i
Evidências relativas à 
hipótese de Fisher 
¡ No curto prazo, uma expansão 
monetária... 
¡  ... Diminui as taxas de juros nominais 
¡ No médio prazo, a expansão 
monetária... 
¡  ... Causa, inicialmente, redução de i e r. Com o 
passar do tempo, r volta ao seu valor inicial 
 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
84 
12/04/15	
  
29	
  
Evidências relativas à 
hipótese de Fisher 
¡  Ajustamento das taxas 
de juros nominal e real 
¡  Considere: 
¡  Um aumento de 0% 
para 10% na 
expansão monetária 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
85 
Tempo 
i, r 
rn 
t 
i 
r 
rn+10% 
πe 
Don't Panic, Stocks are 
Safe! 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
86 
1ª Avaliação – Refinamentos do modelo IS-LM 
Expectativas nas decisões de consumo e de investimentos 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
87 
12/04/15	
  
30	
  
Referências 
¡ BLANCHARD, Olivier. Macroeconomia: 
Teoria e política. Tradução da 2.ed. Rio 
de Janeiro: Campus, 2001. 
¡ Ver capítulo 16 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
88 
Consumo 
¡ A teoria do consumo segundo a renda 
permanente - Milton Friedman 
¡  As preocupações dos consumidores vão além 
da renda corrente 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
89 
Consumo 
¡ A teoria do consumo segundo o ciclo de 
vida – Franco Modigliani 
¡  O horizonte de planejamento natural dos 
consumidores é todo o seu tempo de vida 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
90 
12/04/15	
  
31	
  
O consumidor muito 
previdente 
¡ Como a decisão de consumo pode ser 
descrita? 
¡  Riqueza total = riqueza humana + não humana 
¡  Riqueza humana = proveniente do trabalho 
¡  Riqueza não humana = financeira e 
imobiliária 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
91 
Ct = C riqueza totalt( )
Um exemplo 
¡ Suponhamos que 
¡  você tem 21 anos de idade e ainda não tenha 
conseguido o primeiro emprego 
¡  Você vai se formar e ir para o mercado de 
trabalho daqui a três anos 
¡  Sua única riqueza é a humana 
¡  Riqueza não-humana = zero 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
92 
Um exemplo 
¡ Considere que: 
¡  Seu salário inicial será de $40.000,00 anuais e 
subirá uma média de 3% ao ano até a sua 
aposentadoria, aos 60 anos. 
¡  Cerca de 25% da renda deverão ir para os 
impostos 
¡  A taxa real de juros será zero 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
93 
12/04/15	
  
32	
  
Um exemplo 
¡ Calculemos esse valor anual 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
94 
 
V VLe −T e( ) = 0,75 1+ 1,03( ) + 1,03( )2 +…+ 1,03( )36⎡⎣ ⎤⎦ 40.000( )
Riqueza humana = valor 
esperado da renda do 
trabalho após os impostos 
Para cada $1 ganho você 
fica apenas com $0,75 
z 
Nível inicial 
de renda 
Um exemplo 
¡ Calculemos esse valor anual 
¡ Sua riqueza total hoje ficará em torno de 
¡ Quanto você deverá consumir? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
95 
 
V VLe −T e( ) = 0,75 1+ 1,03( ) + 1,03( )2 +…+ 1,03( )36⎡⎣ ⎤⎦ 40.000( )
V VLe −T e( ) = 0,75 66,2( ) 40.000( ) = 1.986.000
Em busca de uma 
descrição mais realista 
¡ Se quisermos levar em conta o efeito 
direto da renda corrente sobre o 
consumo, que medida de renda 
devemos usar? 
¡  Uma variável útil é a renda do trabalho após 
deduzidos os impostos 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
96 
12/04/15	
  
33	
  
Em busca de uma 
descrição mais realista 
¡ Isso nos conduz a uma função de 
consumo modificada 
¡ A questão prática: 
¡  Saber até que ponto o consumo depende 
dessas varáveis 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
97 
Ct = C(riqueza totalt
+( )
,YLt −Tt
+( )
)
Investimento 
¡ Como as empresas tomam decisões de 
investimento? 
¡  Taxa de juros 
¡  Nível de vendas corrente 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
98 
Investimento 
¡ Pense na decisão de uma empresa 
quanto à compra de uma máquina 
nova. O que interessa? 
¡  O valor presente dos lucros esperados com a 
compra da máquina 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
99 
12/04/15	
  
34	
  
Investimento 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
100 
Se... ... O investimentoserá realizado? 
O valor presente dos lucros 
for maior do que o custo 
da máquina 
Sim 
O valor presente dos lucros 
for menor do que o custo 
da máquina 
Não 
Investimento e 
expectativas de lucros 
¡ Passo a passo para decidir comprar uma 
máquina: 
1.  Estimar o quanto a máquina vai durar 
2.  Calcular o valor atual descontado dos lucros 
3.  Decidir se compra a máquina ou não 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
101 
1. Quanto tempo a 
máquina vai durar? 
¡ Taxa de depreciação 
¡  Mede o quanto de eficiência a máquina 
perde de um ano para outro 
¡ Quanto vale uma máquina nova neste 
ano? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
102 
1−δ( )
12/04/15	
  
35	
  
1. Quanto tempo a 
máquina vai durar? 
¡ Taxa de depreciação 
¡  Mede o quanto de eficiência a máquina 
perde de um ano para outro 
¡ Quanto vale uma máquina nova no ano 
que vem? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
103 
1−δ( )2
2. E o valor atual 
descontado dos lucros? 
¡ Se uma empresa comprar uma máquina 
no ano t, essa máquina gerará lucro 
esperado no ano t+1 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
104 
1
1+ rt
Πt+1
e
Lucro esperado 
para o ano t+1 
2. E o valor atual 
descontado dos lucros? 
¡ Por causa da depreciação, somente 
 (1-δ) do valor da máquina comprada 
no ano t será contabilizada no ano t+2 
¡ O valor esperado será, então: 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
105 
1
1+ rt( ) 1+ rt+1e( )
1−δ( )Πt+2e
12/04/15	
  
36	
  
2. E o valor atual 
descontado dos lucros? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
106 
Valor atual 
Ano t 
Lucro esperado 
Ano t+1 Ano t+2 
1
1+ rt
Πt+1
e Πt+1
e
1
1+ rt( ) 1+ rt+1( )
1−δ( )Πt+2e 1−δ( )Πt+2e
2. E o valor atual 
descontado dos lucros? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
107 
¡ Se juntarmos as peças, teremos 
 
V Πte( ) = 11+ rt Πt+1
e + 11+ rt( ) 1+ rt+1e( )
1−δ( )Πt+2e +…
Valor atual dos lucros 
esperados da compra 
da máquina no ano t 
3. Comprar ou não 
comprar: eis a questão 
¡ Essa decisão depende da relação entre 
o valor atual dos lucros esperados e o 
preço da máquina 
¡  Se a máquina... 
¡  ...vale mais do que custa è Compre! 
¡  ...custa mais do que vale è Não compre! 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
108 
12/04/15	
  
37	
  
3. Comprar ou não 
comprar: eis a questão 
¡ Nossa discussão sugere uma função de 
investimento com a forma 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
109 
It = I (V (Πte ))
+( )
Investimento 
agregado 
no ano t 
Valor atual esperado 
por unidade de capital 
Um caso especial 
conveniente 
¡ Suponhamos que as empresas esperem 
que tanto os lucros futuros quanto as 
taxas de juros futuras permaneçam no 
mesmo nível de hoje, ou seja: 
¡ e 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
110 
 Πt+1
e =Πt+2
e =…=Πt rt+1
e = rt+2e =…= rt
Um caso especial 
conveniente 
¡ Sob essas suposições, temos 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
111 
V Πte( ) = Πtrt +δ
Valor atual 
dos lucros 
esperados 
Razão entre o lucro e a 
soma da taxa real de 
juros com a taxa de 
depreciação 
12/04/15	
  
38	
  
It = I
Πt
rt +δ
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
Um caso especial 
conveniente 
¡ Por sua vez, o investimento será dado por 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
112 
Investimento 
no ano t 
Custo de uso ou custo 
de aluguel do capital 
Um caso 
especial 
conveniente 
Quanto maior é o 
lucro comparado 
com o custo de uso, 
maior é o nível do 
investimento 
12/04/15 
Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. 
Salomão Neves 
113 
Um caso 
especial 
conveniente 
Quanto maior for a 
taxa de juros real, 
menor é o nível do 
investimento 
12/04/15 
Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. 
Salomão Neves 
114 
12/04/15	
  
39	
  
Lucro corrente Vs. Lucro 
esperado 
¡ O investimento deve ser feito com base 
em quê? 
¡  Em previsões sobre o futuro 
¡ O investimento depende primariamente 
de quê? 
¡  Do lucro futuro esperado 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
115 
Lucro corrente Vs. Lucro 
esperado 
¡ O investimento também depende das 
variações no lucro corrente! 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
116 
Lucro corrente Vs. Lucro 
esperado 
¡ Por que o lucro corrente desempenha 
um papel importante na decisão de 
investir? 
¡  Se o lucro atual for baixo, a empresa vai 
recorrer a empréstimos para financiar o 
investimento 
¡  Dificuldades para conseguir o financiamento 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
117 
12/04/15	
  
40	
  
Lucro corrente Vs. Lucro 
esperado 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
118 
¡ Para se adequar ao comportamento 
observado do investimento, a equação 
será melhor escrita como 
It = I(V (Πte )
+( )
,Πt
+( )
)
Valor atual 
esperado 
dos lucros 
Nível corrente do lucro 
Lucro e vendas 
¡  O lucro por unidade de 
capital é uma função 
crescente da razão entre 
as vendas e o estoque 
de capital 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
119 
Produto esperado alto
Lucro esperado alto
Investimento alto hoje
Πt =
Yt
Kt
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
+( )
Volatilidade do 
consumo e do 
investimento 
¡  Consumo e investimento 
normalmente oscilam 
juntos 
¡  O investimento é muito 
mais volátil do que o 
consumo 
12/04/15 
Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. 
Salomão Neves 
120 
12/04/15	
  
41	
  
1ª Avaliação – Refinamentos do modelo IS-LM 
Expectativas e políticas fiscal e monetária 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
121 
Referências 
¡ BLANCHARD, Olivier. Macroeconomia: 
Teoria e política. Tradução da 2.ed. Rio 
de Janeiro: Campus, 2001. 
¡ Ver capítulo 17 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
122 
As expectativas e 
relação IS 
Depende de O que à sua vez depende de expectativas sobre 
Consumo •  Renda corrente do 
trabalho após os 
impostos 
•  Riqueza humana 
•  Riqueza não-humana 
•  Ações 
•  Títulos da dívida 
•  Renda futura do trabalho 
após os impostos 
•  Taxas reais de juros futuros 
•  Dividendos reais futuros 
•  Taxas reais de juros futuros 
•  Taxas nominais de juros 
futuros 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
123 
12/04/15	
  
42	
  
As expectativas e 
relação IS 
Depende de O que à sua vez depende de expectativas sobre 
Investimento •  Fluxo corrente de 
caixa atual 
•  Valor atual dos lucros 
após os impostos 
•  Lucros após os impostos 
futuros 
•  Taxas reais de juros futuros 
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124 
As expectativas e 
relação IS 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
125 
¡ Como escrever a relação IS para o 
período corrente?¡  Antes de nos preocuparmos com as 
expectativas a relação IS será a seguinte 
Y = C Y −T( ) + I Y ,r( ) +G
As expectativas e 
relação IS 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
126 
¡ Como escrever a relação IS para o 
período corrente? 
¡  De forma mais compacta, temos 
A Y ,T ,r( ) = C Y −T( ) + I Y ,r( )
Gasto privado 
agregado 
12/04/15	
  
43	
  
As expectativas e 
relação IS 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
127 
¡ Como escrever a relação IS para o 
período corrente? 
¡  Reescrevendo a IS agora considerando o 
gasto privado agregado 
Y = A(Y
+( )
,T
−( )
, r
−( )
)+G
As expectativas e 
relação IS 
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128 
¡ Como escrever a relação IS para o 
período corrente? 
¡  Ao inserir o papel das expectativas, temos 
Y = A(Y
+( )
,T
−( )
, r
−( )
,Y 'e
+( )
,T 'e
−( )
,r 'e
−( )
)+G
Valores futuros esperados 
As expectativas e relação IS 
Nova relação IS 
¡  O produto depende de 
valores correntes e 
esperados no futuro 
Nova curva IS 
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129 
Y = A(Y
+( )
,T
−( )
, r
−( )
,Y 'e
+( )
,T 'e
−( )
,r 'e
−( )
)+G
r 
y 
rA 
yA 
A 
rB 
yB 
B 
IS 
12/04/15	
  
44	
  
As expectativas e relação IS 
Nova relação IS 
¡  ê i, caso as expectativas 
sobre r permaneçam 
inalteradas, não tem um 
efeito muito grande sobre o 
gasto 
¡  O multiplicador tende a ser 
bem pequeno 
Nova curva IS 
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130 
r 
y 
rA 
yA 
A 
rB 
yB 
B 
IS 
De volta a relação LM 
¡ A decisão de que quantidade de 
moeda reter depende ainda da renda 
corrente e da taxa de juros nominal 
¡  A decisão de reter moeda depende do nível 
corrente de transações 
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131 
LM : MP = YL i( )
Política monetária, 
expectativas e produto 
¡ Temos de ter em mente duas distinções: 
¡  A distinção entre as taxas de juros real e 
nominal 
¡  A distinção entre as taxas de juros corrente e 
esperada 
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132 
12/04/15	
  
45	
  
Política monetária, 
expectativas e produto 
Taxa real de juros Taxa real de juros esperada 
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133 
r = i −π e r 'e = i 'e−π 'e
Política monetária, 
expectativas e produto 
¡ Quanto a oferta de moeda aumenta os 
mercados financeiros revisam as suas 
expectativas... 
¡  ... com relação a i’e 
¡  ... com relação a πe e π’e 
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134 
Política monetária, 
expectativas e produto 
¡  Com isso, reescrevemos 
as relações IS e LM 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
135 
IS :Y = A(Y
+( )
,T
−( )
, r
−( )
,Y 'e
+( )
,T 'e
−( )
,r 'e
−( )
)+G
LM : MP = YL r( )
+( )
r 
y 
rA 
yA 
A 
IS 
LM 
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46	
  
Política monetária, 
expectativas e produto 
¡  Considere uma política 
monetária expansionista 
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136 
r 
y yA 
A 
IS 
LM 
LM' 
yB 
B 
IS' 
yC 
C 
↑ MP ⇒ LM! "!! ⇒
↓ r
↑Y
⇒
⇒ ↓ r
e
↑Y 'e
⇒ ↑ I⇒ IS
Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡ Quais são os efeitos de uma redução do 
déficit orçamentário? 
¡  No curto prazo: 
¡  Provocará redução no produto a menos que 
seja compensada por uma expansão 
monetária 
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137 
Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡ Quais são os efeitos de uma redução do 
déficit orçamentário? 
¡  No médio e no longo prazo: 
¡  Benéfica – maior investimento e produto 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
138 
12/04/15	
  
47	
  
Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡  Considere uma redução 
do déficit orçamentário 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
139 
r 
Y YA 
A 
IS 
LM 
IS' 
YB 
B 
 ↓ g⇒ IS!"" ⇒
↓ r
↓Y
⇒
⇒↓ re ⇒↑ I⇒↑Y 'e ⇒ IS!"!
IS'' 
YC 
C 
Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡  Considere uma redução 
do déficit orçamentário 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
140 
r 
Y YA 
A 
IS 
LM 
IS' 
YB 
B 
⇒↓ re ⇒↑ I⇒↑Y 'e ⇒ IS!"!
IS'' 
YC 
C 
 ⇒↑ I⇒↑ K⇒↑Y ⇒ IS
IS''' 
YD 
D 
Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡  Considere uma redução 
do déficit orçamentário 
¡  Qual efeito líquido 
desses três 
deslocamentos da 
curva IS? 
¡  Depende! 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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r 
Y YA 
A 
IS 
LM 
12/04/15	
  
48	
  
Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡ Um programa de redução do déficit 
orçamentário pode aumentar o produto 
mesmo no curto prazo. Isso vai 
depender da... 
¡  Credibilidade do programa 
¡  Adequação temporal 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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Redução do déficit, 
expectativas e produto 
¡ Um programa de redução do déficit 
orçamentário pode aumentar o produto 
mesmo no curto prazo. Isso vai 
depender da... 
¡  Composição do programa 
¡  Estado inicial das finanças do governo 
¡  Qual a magnitude do déficit? 
12/04/15 Teoria Macroeconômica I - Prof. Anderson Litaiff/ Prof. Salomão Neves 
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