SEMI Analise de Investimentos 07

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Análise de Investimentos
Autor: Juliana Leite Kirchner
Tema 07
Projetos Industriais
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Tema 07
Projetos Industriais
Como citar este material:
KIRCHNER, Juliana Leite. Análise de 
Investimentos: Projetos Industriais. Caderno de 
Atividades. Valinhos: Anhanguera Educacional, 
2014.
SeçõesSeções
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Tema 07
Projetos Industriais
Introdução ao Estudo da Disciplina 
Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Análise de Investimentos, do 
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alínea, 2012, Livro-Texto 115.
Roteiro de Estudo:
Juliana Leite KirchnerAnálise de Investimentos 
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Conteúdo
Nessa aula você estudará: 
•	 Projetos Industriais
•	 Investimento em capital físico e capital de giro.
•	 Os custos e as despesas industriais.
•	 Classificação dos gastos industriais
•	 Análise de Projetos Industriais
•	 Como identificar a viabilidade de projetos de implantação industrial por meio de 
análises quantitativas. 
CONTEÚDOSEHABILIDADES
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CONTEÚDOSEHABILIDADES
LEITURAOBRIGATÓRIA
Habilidades 
Ao final, você deverá ser capaz de responder as seguintes questões:
•	 O que são projetos industriais?
•	 Quais são as classificações de capital de investimento?
•	 Como se diferenciam o investimento em capital físico e o investimento em capital de 
giro?
•	 Qual a importância da análise do capital de giro para avaliar a viabilidade de novos 
projetos industriais?
•	 Quais os tipos de financiamento para projetos industriais?
•	 Os custos e as despesas industriais são relevantes?
•	 Como se dá a classificação dos gastos industriais?
•	 Como se dá a classificação dos custos industriais?
•	 Como ocorre a análise de projetos industriais?
Projetos Industriais
 O conjunto de fábricas, instalações, redes logísticas e armazéns industriais constituem 
os projetos industriais, e tornam-se cada vez mais comuns pois as organizações encontram-
se, cada vez mais, em crescimento, ampliando a sua capacidade instalada de forma a 
permitir maior produção e, logo, uma maior quantidade de vendas.
Tais projetos industriais caracterizam-se como investimentos bastante usuais em 
empresas, bem como implicam em grandes volumes de recursos financeiros investidos.
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Os projetos industriais englobam três fontes de preocupação relativamente a essa 
modalidade de investimento, quais sejam:
- Investimento em capital físico.
- Investimento em capital de giro.
- Custos e despesas industriais.
O investimento em capital físico é realizado no início do projeto e constitui-se mediante 
máquinas, equipamentos e instalações. Ao final do projeto, esse investimento apresenta, ou 
não, um valor residual que normalmente é menor que o valor inicial investido, devido tanto 
à depreciação quanto à obsolescência às quais as máquinas, equipamentos, ferramentas e 
instalações encontram-se expostos.
O investimento capital de giro é realizado com o intuito de viabilizar o negócio, e constitui-se 
mediante valores que irão financiar os estoques e as contas a receber. Para tanto, ao final 
do projeto, o valor investido em capital de giro retorna integralmente ao investidor. 
Capital de giro ou ativo corrente, e, em inglês working capital, é um recurso de rápida 
renovação (dinheiro, créditos, estoques) que representa a liquidez da operação disponível 
para o negócio, organização ou outra entidade, incluindo entidades públicas. É uma 
importante ferramenta para tomada de decisões, pois se refere ao ciclo operacional de uma 
empresa, englobando desde a aquisição de matéria-prima até a venda e o recebimento dos 
produtos vendidos. Assim como o ativo fixo (plantas e equipamentos), o capital de giro é 
considerado uma parte do capital operacional. O capital de giro (CDG) é o recurso utilizado 
para sustentar as operações do dia a dia da empresa, ou seja, é o capital disponível para 
condução normal dos negócios da empresa.
Alguns pontos importantes da administração eficiente do capital de giro é seu impacto no 
fluxo de caixa da empresa. O volume de capital de giro utilizado por uma empresa depende 
de seu volume de venda, política de crédito e do nível de estoque mantido. O Capital de Giro 
necessita de recursos para seu financiamento, ou seja, quanto maior for seu valor, maior a 
necessidade de financiamento, seja com recursos próprios ou com recursos de terceiros.
As dificuldades relativas ao Capital de Giro de uma empresa são devidas, principalmente, à 
ocorrência dos seguintes fatores:
LEITURAOBRIGATÓRIA
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•	Redução	de	vendas.
•	Crescimento	da	inadimplência.
•	Aumento	das	despesas	financeiras.
•	Aumento	de	custos.
•	Desperdícios	de	natureza	operacional.
O Capital de Giro também é um conceito econômico-financeiro e não uma definição legal, 
constituindo uma fonte de fundos permanente utilizada para financiar a “necessidade de 
capital de giro”. 
A necessidade de capital de giro tem uma grande importância pelo fato de fornecer 
informações das atividades operacionais, decisão tomada pela alta gerência e o modo 
de financiamento das aplicações de recursos. A Necessidade de Capital de Giro está 
diretamente ligada ao ciclo de caixa da empresa. Quando o ciclo de caixa é longo, a 
necessidade de capital de giro é maior e vice-versa. Assim, a redução do ciclo de caixa 
– que em resumo significa receber mais cedo e pagar mais tarde – deve ser uma meta 
da administração financeira. Entretanto, a redução do ciclo de caixa requer a adoção de 
medidas de natureza operacional, envolvendo o encurtamento dos prazos de estocagem, 
produção, operação e vendas. O correto dimensionamento da necessidade de capital de 
giro é um dos maiores desafios do administrador financeiro. Elevado volume de capital de 
giro irá desviar recursos financeiros que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da 
empresa. Todavia, capital de giro muito reduzido restringirá a capacidade de operação e de 
vendas da empresa. A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos:
•	Com	base	no	ciclo	financeiro.	
•	Com	utilização	dos	demonstrativos	contábeis	(balanço	patrimonial).
O professor e pesquisador francês Michel Fleuriet introduziu, na década de 1970, um novo 
modelo de análise do capital de giro, o qual ficou associado ao seu nome, o modelo Fleuriet, 
sendo também conhecido como análise dinâmica do capital de giro. Inicialmente, o modelo 
propõe uma nova classificação gerencial para as contas de ativo e passivo circulante, 
segundo sua natureza financeira ou operacional, sendo essa segregação essencial para o 
processo de avaliação das necessidades de capital de giro.
LEITURAOBRIGATÓRIA
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O ativo (passivo) circulante se subdivide em ativo circulante cíclico (passivo circulante 
cíclico) e ativo circulante errático (passivo circulante errático). 
O ativo (passivo) cíclico é composto pelas contas relacionadas às atividades operacionais 
da empresa, sendo influenciado pelo volume de negócios ou por características das fases 
do ciclo operacional. O ativo cíclico é composto por contas como: estoques, duplicatas 
a receber e provisão para créditos de liquidação duvidosa, com as características das 
fases do ciclo operacional, como prazos de estocagem ou política de prazos de venda. Da 
mesma maneira, o passivo cíclico é formado pelas obrigações de curto prazo da empresa, 
diretamente identificáveis com seu ciclo operacional (fornecedores, salários, encargos, 
impostos e taxas).
Já os custos e as despesas industriais assumem grande relevância em projetos industriais, 
pois são os grandes definidores da viabilidade, ou não, do projeto. Nesse contexto de custos 
e despesas industriais, faz-se necessário observar que gasto corresponde a todo sacrifício 
financeiro com que a empresa arca para a obtenção de um produto ou serviço, mediante 
a entrega de algum ativo em pagamento,enquanto que o desembolso corresponde a um 
gasto efetivamente pago, de modo que os ativos (dinheiro) deixam a empresa para quitar 
os gastos.
Os gastos industriais podem ser classificados em três grandes categorias, quais sejam:
1. Investimentos: corresponde a gastos “estocados” no ativo da empresa em função de 
sua vida útil ou de benefícios a serem gerados em períodos futuros.
2. Custos: corresponde a gastos relativos a um bem ou serviço utilizado diretamente 
na produção de outros bens ou serviços. O custo é reconhecido no momento de sua 
utilização no processo produtivo.
3. Despesas: corresponde a gastos relativos a bens ou serviços consumidos para a 
obtenção de receitas. Normalmente são classificadas em administrativas, gerais, de 
vendas e financeiras.
Os principais custos de produção normalmente são divididos em:
1. Custos de matéria-prima – MP.
2. Custos de mão de obra – MDO.
3. Custos Indiretos de Fabricação – CIF.
LEITURAOBRIGATÓRIA
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A análise dos projetos industriais deve ocorrer mediante uma estimativa das receitas e dos 
custos deles provenientes, os quais, somados às despesas, devem gerar uma estimativa de 
lucro líquido. Posteriormente, tal estimativa deve ser convertida em fluxo de caixa operacional 
mediante a soma da despesa de depreciação. Posteriormente, após as estimativas de fluxo 
de caixa operacional, deve ser acrescentado o efeito de caixa dos investimentos em capital 
físico e em capital de giro, para somente então determinar o VPL e a TIR, e aceitar ou 
rejeitar o projeto.
LEITURAOBRIGATÓRIA
LINKSIMPORTANTES
Quer saber mais sobre o assunto? 
Então:
Sites
Acesse o site do Portal de Contabilidade.
Disponível em: <http://www.portaldecontabilidade.com.br/>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Mediante acesso rápido e simples, você terá acesso gratuito a diferentes guias, notícias, 
informações e artigos de diferentes temas, que o auxiliarão na compreensão dos conteúdos 
abordados.
Leia a abordagem clara sobre os tipos de investimentos e custos que as empresas 
apresentam.
Disponível em: <http://www.eps.ufsc.br/teses/bornia/capit_3/cap3_bor.htm>. Acesso em: 
1 dez. 2013. 
Leia também o artigo sobre a necessidade de capital de giro das empresas, de Samuel 
Leite Castelo, da Universidade Estadual do Ceará – UECE. O texto faz uma abordagem 
clara e prática sobre o capital de giro.
Disponível em: <http://www.flf.edu.br/revista-flf.edu/volume03/32.pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013.
11
Leia o material do SEBRAE que orienta sobre a gestão de capital de giro.
Disponível em: <http://www.sebraemg.com.br/arquivos/aprendacomosebrae/palestra/
bancopalestra/transparencias_determinacao_do_capital_de_giro.pdf>. Acesso em: 1 
dez. 2013.
Vídeos Importantes: 
Assista ao vídeo “Análise de Investimentos com HP 12c”, no qual o professor José Fernando 
Grings comenta os principais conceitos vistos no decorrer da disciplina acerca de VPL e TIR.
Disponível em: <http://www.youtube.com/watch?v=_D1nPXISOeM>. Acesso em: 1 dez. 2013.
LINKSIMPORTANTES
AGORAÉASUAVEZ
Instruções: 
Chegou a hora de você exercitar seu aprendizado por meio das resoluções 
das questões deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliarão 
você no preparo para a avaliação desta disciplina. Leia cuidadosamente 
os enunciados e atente-se para o que está sendo pedido e para o modo de 
resolução de cada questão. Lembre-se: você pode consultar o Livro-Texto 
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.
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Questão 1:
O que são projetos industriais? Quais são 
as três principais fontes de preocupação li-
gadas a essa modalidade de investimento? 
Qual a importância em se analisar os pro-
jetos industriais?
Questão 2:
Esse investimento normalmente é realiza-
do no início do projeto e se constitui de má-
quinas, equipamentos e instalações. Apre-
senta, ou não, ao final do projeto, um valor 
residual, normalmente bem menor que o 
valor inicial investido, dada a depreciação 
e a obsolescência às quais as máquinas, 
equipamentos, ferramentas e instalações 
encontram-se expostos.
Essa descrição se refere a qual forma de 
investimento a ser realizado em projetos 
industriais?
a) Investimento em capital físico.
b) Investimento em capital de giro.
c) Custos e despesas em projetos 
industriais.
d) Despesas.
e) Custos.
Questão 3:
Esse investimento é realizado para poder 
viabilizar o negócio, e, normalmente, se 
constitui de valores que irão financiar os 
estoques e as contas a receber. Ao final do 
projeto, esse valor retorna integralmente 
ao investidor, pois, após a vida útil do pro-
jeto, as máquinas e equipamentos estarão 
depreciados, mas os estoques e contas a 
receber, em virtude do seu giro e constante 
renovação, mantêm seu valor integral, po-
dendo, ao final da vida útil, serem “vendi-
dos” pelo seu valor inicial.
Essa descrição se refere a qual forma de 
investimento a ser realizado em projetos 
industriais?
a) Investimento em capital físico.
b) Investimento em capital de giro.
c) Custos e despesas em projetos 
industriais.
d) Despesas.
e) Custos.
Questão 4:
As despesas, nos gastos industriais, 
caracterizam-se como gastos relativos 
a bens ou serviços consumidos para a 
obtenção de receitas. Normalmente são 
classificadas em administrativas, ge-
rais, de vendas e financeiras.
AGORAÉASUAVEZ
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Assinale a alternativa correta que contém 
exemplo(s) de despesas:
a) Salários pagos em greves e matéria-
prima em má condição.
b) Comissão de vendedores e salários de 
pessoal administrativo.
c) Depreciação de equipamentos do 
escritório e energia elétrica.
d) Energia elétrica.
e) Máquinas e equipamentos.
Questão 5:
Faça a relação correta acerca da classifica-
ção dos custos industriais:
1. Custos claramente ligados à produção, 
mas na forma de suporte.
2. Matéria-prima é utilizada diretamente 
na composição do produto final, servindo 
como seu produto final.
3. Custos que se relaciona à salários, bene-
fícios e encargos sociais dos funcionários 
ligados diretamente ao processo produtivo. 
(_) Custos de Matéria Prima.
(_) Custos de Mão de Obra.
(_) Custos Indiretos de Fabricação.
a) 2, 1, 3.
b) 2, 3, 1.
c) 1, 2, 3.
d) 3, 2, 1.
e) 3, 1, 2.
Questão 6:
Os custos industriais, e logo, custos de pro-
dução, admitem a classificação em: custos 
de matéria-prima, custos de mão de obra e 
custos indiretos de fabricação.
Cite exemplos inerentes a cada uma das 
divisões.
Questão 7:
Os gastos industriais podem ser classifica-
dos em três grandes categorias, quais se-
jam: investimentos, custos e despesas. Cite 
exemplos inerentes a cada um dos grupos.
AGORAÉASUAVEZ
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Considere as seguintes informações:
- Despesas administrativas são fixas em 
R$ 100 mil por ano.
- O investimento em capital físico é de R$ 
500 mil.
- O investimento em capital de giro é de R$ 
300 mil.
- A depreciação é de 20% ao ano.
- O valor residual do capital físico é de R$ 
100 mil no final do quinto ano.
- A empresa pagará IR sobre lucro real de 
30%.
- A TMA é de 15% ao ano.
Pergunta-se: qual o VPL? Deve-se aceitar 
o projeto pelo método do VPL?
Questão 9:
Os custos e despesas em projetos indus-
triais apresentam grande importância ten-
do em vista que influenciam na viabilidade, 
ou não, do projeto.
Apresente a distinção entre gastos e de-
sembolso, diferenciando-os quanto à ado-
ção do princípio de competência ou princí-
pio de caixa.
Questão 10:
Nos projetos industriais, há duas formas de 
investimentos a serem realizados.
Apresente a caracterização e distinção en-
tre investimento em capital físico e investi-
mento em capital de giro.
AGORAÉASUAVEZ
Questão 8:
Considere o quadro a seguir acerca do projeto de uma fábrica de cerveja.
Ano 1 2 3 4 5
Latas de cerveja 700.000 700.000 700.000 800.000 900.000Preço por lata (R$) 1,00 1,00 1,00 1,20 1,20
Custos unitários por lata
MP (R$) 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20
MDO (R$) 0,10 0,10 0,10 0,15 0,15
CIF (R$) 0,20 0,20 0,20 0,25 0,25
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FINALIZANDO
Neste tema, você aprendeu que quando a empresa identifica uma oportunidade de 
negócio deve realizar uma análise econômica do empreendimento, estimando o valor da 
sua implantação (custos e receitas), bem como o período em que o empreendimento dará 
rendimentos. Isso é feito para as alternativas possíveis de implantação. A partir dos dados 
estimados é feito o estudo de viabilidade técnica econômica para identificar a melhor alternativa 
para o empreendimento (tal alternativa tem que ter uma taxa interna de retorno financeiro 
superior à taxa de atratividade que a empresa adota em seus estudos econômicos). Nessa 
fase, normalmente não são bem conhecidos os dados técnicos, nem as necessidades de 
recursos para operação e manutenção do empreendimento, tendo-se, também, incertezas 
sobre o nível de receita ao longo da vida do mesmo. Tais incertezas devem ser consideradas 
para efeito de tomada de decisão de aprovação ou não da implantação do empreendimento. 
Nesse contexto, se perfaz de fundamental importância da análise de projetos industriais 
(fábricas, instalações, redes logísticas ou mesmo armazéns industriais), de modo a estimar, 
inicialmente, as receitas e os custos deles provenientes, os quais, somados às despesas, 
devem gerar uma estimativa de lucro líquido.
Caro aluno, agora que o conteúdo dessa aula foi concluído, não se esqueça de acessar 
sua ATPS e verificar a etapa que deverá ser realizada. Bons estudos!
16
REFERÊNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e técnicas de administração financeira. Editora Atlas. São Pau-
lo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Análise de Investimentos. 1. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.
CASAROTTO FILHO, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut. Análise de Investimentos. 11. 
Ed. São Paulo: Atlas, 2010.
COSTA, Paulo Henrique Soto. Análise de projetos de investimentos. Rio de Janeiro: Edito-
ra da Fundação Getúlio Vargas, 1984
MARQUEZAN, Luiz Henrique Figueira. Análise de Investimentos. Revista Eletrônica de 
Contabilidade de Curso de Ciências Contábeis – UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006. Dis-
ponível em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>. 
Acesso em: 1 dez 2013.
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Análise de Investimentos. Campinas, SP: Alínea, 2012.
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GLOSSÁRIO
Investimentos: envolve decisões de aplicação de recursos com prazos longos (maiores 
que um ano), com o objetivo de propiciar retorno.
Receita: valor de entrada de caixa referente à quantidade vendida por um determinado 
preço.
Custos: gastos com a produção.
Despesas: gastos com administrativos.
Custo Unitário: valor gasto para produção de um produto.
Custo Total: somatório dos custos fixos e custos variáveis.
Custos fixos: custos que não variam quando a produção varia.
Custos Variáveis: custos que variam quando a produção varia.
Valor nominal: desconsidera a inflação dos cálculos.
Valor real: considera a inflação nos cálculos.
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GABARITO
Questão 1
Resposta: O que são projetos industriais: constituem-se de fábricas, instalações, redes 
logísticas ou mesmo armazéns industriais. 
Quais são as três principais fontes de preocupação ligadas a essa modalidade de 
investimento: investimento em capital físico; investimento em capital de giro e custos e 
despesas industriais.
Qual a importância em se analisar os projetos industriais: esses projetos são muitos comuns, 
pois as organizações encontram-se em crescimento, ampliando a sua capacidade instalada 
de forma a permitir maior produção, e, consequentemente, maiores vendas. Assim, além de 
serem investimentos bastante usuais nas empresas, implicam em geral em grandes volumes 
de recursos financeiros investidos, o que demanda maior atenção por parte do investidor.
Questão 2
Resposta: Alternativa A.
Justificativa: b) Investimento em capital de giro: compreende investimentos realizados 
para poder viabilizar o negócio, como por exemplo, valores que irão financiar os estoques 
e as contas a receber.
c) Custos e despesas em projetos industriais: não são considerados como investimentos.
d) Despesas: compreende gastos relativos a bens ou serviços consumidor para a obtenção 
de receitas.
e) Custos: compreende custos relativos a um bem ou serviço utilizado diretamente na 
produção de outros bens ou serviços.
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Questão 3
Resposta: Alternativa B.
Justificativa: a) Investimento em capital físico: esse investimento normalmente é realizado 
no início do projeto e se constitui de máquinas, equipamentos e instalações.
c) Custos e despesas em projetos industriais: não são considerados como investimentos.
d) Despesas: compreende gastos relativos a bens ou serviços consumidor para a obtenção 
de receitas.
e) Custos: compreende custos relativos a um bem ou serviço utilizado diretamente na 
produção de outros bens ou serviços.
Questão 4
Resposta: Alternativa B.
Justificativa: a) Salários pagos em greves e matéria-prima em má condição (perdas).
c) Depreciação de equipamentos do escritório (despesas) e energia elétrica (custos).
d) Energia elétrica (custos).
e) Máquinas e equipamentos (investimentos).
Questão 5
Resposta: Alternativa B.
Justificativa:
- Custos claramente ligados à produção, mas na forma de suporte: Custos Indiretos de 
Fabricação. 
- Matéria-prima é utilizada diretamente na composição do produto final, servindo como seu 
produto final: Custos de Matéria-Prima.
- Custos que se relaciona à salários, benefícios e encargos sociais dos funcionários ligados 
diretamente ao processo produtivo: Custos de Mão de Obra.
GABARITO
20
GABARITO
Questão 6
Resposta: 
- Custos de matéria prima: autopeças; cacau; borracha; cobre, entre outros.
- Custos de mão de obra: custos diretos de mão de obra; salários; benefícios e encargos 
sociais.
- Custos indiretos de fabricação: custos de supervisão e controle; manutenção de máquinas 
e equipamentos, combustíveis, energia elétrica.
Questão 7
Resposta:
- Investimentos: matéria-prima temporariamente em estoque é investimento em ativo 
circulante (capital de giro); máquinas e equipamentos são investimentos em ativo imobilizado 
(capital físico).
- Custos: energia elétrica consumida imediatamente no processo produtivo; matéria-prima 
utilizada no processo produtivo.
- Despesas: comissão de vendedores; salários de pessoal administrativo; depreciação de 
equipamentos do escritório.
Questão 8
Resposta: VPL = +204.217.
Questão 9
Resposta: Gastos: corresponde ao sacrifício financeiro com o qual a empresa arca com 
o intuito de obter um produto ou serviço, representado pela entrega de algum ativo em 
pagamento. Esses sempre devem ser contabilizados pelo princípio da competência.
Desembolso: corresponde a um gasto efetivamente pago, no momento em que os ativos 
deixam a empresa para quitar os gastos. Tais desembolsos devem ser considerados em 
conformidade ao princípio de caixa e coincidem com as datas dos gastos somente quando 
o pagamento é realizado à vista.
21
GABARITO
Questão 10
Resposta: O investimento em capital físico é realizado no início do projeto e constitui-se 
mediante máquinas, equipamentos e instalações. Ao final do projeto, esse investimento 
apresenta, ou não, um valor residual que normalmente é menor que o valor inicial investido, 
devido tanto à depreciação quanto à obsolescência às quais as máquinas, equipamentos, 
ferramentas e instalações encontram-se expostos.
O investimento capital de giro é realizado com o intuito de viabilizar o negócio e se constitui 
mediante valores que irão financiar os estoques e as contas a receber. Para tanto, ao final 
do projeto, o valor investido em capital de giro retorna integralmenteao investidor.