Lista de exercícios

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Prof. Paulo Pfeil 
 
Lista de exercícios de Administração Financeira 
 
1) Explique os objetivos dos quatro tipos de política econômica do governo. 
2) Como funcionam os quatros instrumentos de política monetária (depósito 
compulsório, operação de redesconto etc.) que dispõe o governo. 
3) Faça um esboço indicando as fontes internas e externas de financiamento de 
longo prazo das empresas. 
Além disto, responda a seguinte indagação: Do ponto de vista das empresas e sob 
a ótica do conceito de risco-retorno, qual das duas fontes de recursos, capital 
próprio ou de terceiros, é a mais dispendiosa? Por quê? 
4) Cite 5 vantagens e 4 desvantagens na abertura de capital de uma empresa. 
5) Uma vez que a empresa tenha se decidido por abrir seu capital, quais os 
requisitos básico devem ser atendidos, antes que se promova a abertura de seu 
capital? 
6) O que são debêntures e ações? Quais as diferenças entre si, relativas ao seu 
retorno, garantia, vencimento, público, marketing e repactuação? 
7) Faça considerações sobre as diferentes concepções de Gordon e Modigliani & 
Miller sobre a política de dividendos das empresas. 
8) Com relação à emissão de recibos de depósitos (DRs), responda: 
a) Quais as características deste lançamento? 
b) Quais as exigências no Brasil de um programa de lançamento de DRs? 
c) Quais as características dos níveis de comercialização dos recibos de depósitos 
nos Estados Unidos (ADRs), com relação à forma de emissão, listagem na SEC, US 
GAAP e captação de novos recursos. (Para responder a este item, sugerimos a 
montagem de um quadro comparativo). 
d) Relate o caso de um lançamento de ADRs por parte de uma empresa nacional. 
9) Qual o objetivo da operação de securitização de recebíveis e quais as 
procedimentos que a empresa deve tomar para realizar este lançamento (EPE, 
auditoria, trustee, etc)? 
10) O que você entende por risco de negócio e risco financeiro? (cap.8). Explicite 
sua resposta com exemplos relativos a sua atividade profissional. 
11) Com auxílio de esboços gráficos, explicite as três diferentes correntes relativas 
à composição da estrutura ótima de capital. 
12) O que você entende pelos conceitos de alavancagem operacional e financeira? 
Utilize na sua argumentação as rubricas clássicas do Balanço Patrimonial e do 
Demonstrativo de Resultado de uma empresa. 
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13) Com relação às fusões e aquisições de empresas, considere as seguintes 
questões: 
a) Explique as características dos três procedimentos básicos que uma empresa 
pode adotar para adquirir outra organização. 
b) O que você entende por take over e quais os seus tipos? 
c) Explique cinco formas possíveis de combate às aquisições hostis? 
14) De forma genérica, utilizando um esquema gráfico, descreva os estágios de 
investimentos em empresas de base tecnológica, desde a sua criação até a sua fase 
de consolidação. 
15) O que você entende pelo conceito de venture capital e como este se diferencia 
dos outros instrumentos de financiamento? Por intermédio de um esquema gráfico, 
identifique os papéis desempenhados pelos investidores, fundos de venture capital 
e empresas no mercado de venture capital. 
16) Com esboços gráficos, utilize políticas monetária e fiscal compatíveis de tal 
forma que ocorra na economia as seguintes possibilidades: 
 
a) Uma diminuição do nível de renda, com manutenção da taxa de juros. 
b) Uma queda da taxa de juros, com manutenção do nível de renda. 
c) Um aumento do nível de renda, com manutenção da taxa de juros. 
d) Um aumento da taxa de juros, com manutenção do nível de renda. 
 
17) A Companhia JDS deseja determinar o custo de uma nova emissão de ações 
ordinárias, Ks. O preço vigente de mercado Po, de cada ação ordinária da empresa 
é $ 51. A empresa espera pagar um dividendo, D1, de $4,5 ao fim do ano. Sabe-se 
que os dividendos pagos sobre a ação ordinária, emitida durante os últimos seis 
anos (2007-2012) são os constantes na tabela abaixo: 
 
Ano Dividendo ($) 
2007 2.70 
2008 3,10 
2009 3,43 
2010 3,59 
2001 3,72 
2012 3,96 
 
Em face do exposto, calcule o valor de uma nova emissão de ações ordinárias. 
 
18) Com relação ao exercício anterior, soube-se posteriormente que é necessário 
um deságio de $ 0,21 por ação devido à natureza competitiva do mercado. Além 
disto, existe também um segundo custo associado com a nova emissão que é a 
underwriting de $0,80 por ação, que seria paga para cobrir os custos de venda da 
nova emissão. Em vista destes novos fatos, recalcule o custo dessa nova emissão 
de ações. 
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19) Uma empresa do setor siderúrgico do interior de Santa Catarina trabalha com 
uma relação de capital próprio e de terceiros, respectivamente, de 55% (% We) e 
45% (%Wct). Sabe-se também que a alíquota do imposto de renda (IR) é de 34% 
e que o Beta relativo às suas ações é de 0,99. Utilizando o Modelo CAPM, pede-se: 
a- O significado do valor do Beta das ações desta empresa (Modelo CAPM) . 
b- A taxa exigida pelos acionistas pelas ações desta empresa, sabendo-se que a 
taxa livre de mercado encontra-se no nível de 6,5% aa (kf) e que o retorno da 
carteira do mercado de títulos é de 10% aa (km). 
c- O custo médio ponderado de capital (CMePC) desta empresa, para um custo de 
capital de terceiros de 7% aa (kt). 
20) As duas tabelas abaixo apresentam informações a respeito de duas empresas 
de Itajaí, SC, que operam no setor de construção naval: 
EMPRESA A 
Unidades 
Vendidas 
Custos Operacionais ($) LAJIR ($) 
20.000 50.000 -10.000 
40.000 80.000 0 
60.000 110.000 10.000 
80.000 140.000 20.000 
100.000 170.000 30.000 
120.000 200.000 40.000 
 * Preço de Venda = $ 2; F = $20.000; Custo variáveis = $1,5 Q 
 
EMPRESA B 
Unidades 
Vendidas 
Custos Operacionais ($) LAJIR ($) 
20.000 64.000 -24.000 
40.000 88.000 -8.000 
60.000 112.000 8.000 
80.000 136.000 24.000 
100.000 160.000 40.000 
120.000 184.000 56.000 
 * Preço de Venda = $ 2; F = $40.000; Custo Variáveis = $1,2 Q 
 
 
Em face do exposto, calcule o grau de alavancagem das empresas A e B ao nível de 
vendas de 80.000 unidades. Responda também quais as estratégias de políticas de 
preço que poderiam ser adotadas, bem como os respectivos riscos envolvidos. 
 
 
 
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21) Uma empresa de Santa Catarina lançou bônus no mercado de Nova York, 
pagando juros semestrais de 10% ao ano, durante 10 anos. Considerando-se o 
valor de face destes títulos de US$ 100,00, pede-se: 
 a) Montar o fluxo de pagamento semestral destes títulos. 
 b) Caso o mercado só absorva estes títulos a uma taxa de 12%, qual deverá ser o 
deságio a ser considerado sobre o seu valor inicial de lançamento? 
c) Caso este título passe agora a ser comercializado a uma taxa de 4% acima do 
seu valor de face, qual o novo rendimento destes títulos (YTM)? 
22) O Tesouro Nacional lançou bônus da República no mercado de Nova York, 
pagando juros semestrais de 12% ao ano, durante 15 anos. Considerando-se o 
valor de face destes títulos de US$ 100,00, pede-se: 
 a) Montar o fluxo de pagamento semestral destes títulos. 
 b) Caso o mercado só absorva estes títulos a uma taxa de 14%, qual deverá ser o 
deságio a ser considerado sobre o seu valor inicial de lançamento? 
c) Caso este título passe agora a ser comercializado a uma taxa de 5% acima do 
seu valor de face, qual o novo rendimento destes títulos (YTM)? 
 
23) Uma empresa do interior de Santa Catarina deseja investir $140 UM num 
determinado projeto. As receitas e os custos operacionais anuais estimados são de 
$70/ano e $25/ano. A depreciação será feita pelo métododa linha reta, com um 
valor residual de $15 UM. Além disso, a empresa pretende buscar um 
financiamento no valor de $ 60, sendo o sistema de amortização americano, com 
juros pagos periodicamente, a taxa de 8% ao ano. O custo de capital dos acionistas 
de 16% ao ano e alíquota de imposto de renda de 34%. Em face do exposto, 
utilizando os conceitos de VPL e TIR, pedem-se: 
 
a) Os fluxos de caixa da equity e do projeto. 
b) Determinação do Custo Médio Ponderado de Capital (CMePC) do projeto. 
 
c) Determinação das TIRs e VPLs, relativos aos fluxos de caixas da equity e do 
projeto. 
 
d) Considerações sobre a viabilidade deste projeto. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Solução: 
 
 
a) Os Fluxos de Caixa da equity e do projeto (FCP): 
 
 Vida Econômica do Projeto 
Itens 0 1 2 3 4 5 
Receita 
Menos: Custos Operacionais 
Lucro Bruto 
 
Menos : Depreciação 
LAJIR 
 
Menos : Despesas Financeiras 
LAIR 
 
Menos: Imposto de Renda (40%) 
Lucro Líquido Após Imp. Renda 
 
Mais: Depreciação 
Fluxo de Caixa Operacional 
 
Menos: Investimento 
Mais: Valor Residual 
Mais: Financiamento 
Menos Amortização 
 
Fluxo de Caixa da Equity 
 
Fluxo do Projeto 
 
FCP = Investimento + LAJIR x (1-IR) + Depreciação + Valor Residual 
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Para n=1 FCP = 
 
Para n=5, FCP = 
 
 
b) Determinação do Custo Médio Ponderado de Capital (CMePC) do projeto: 
 
CMePC= 
 
 
c) Determinação das TIRs e VPLs dos fluxos de caixas da equity e do 
projeto 
 
 
 Equity Projeto 
Custo do capital 
CMePC 
 
 Fluxo de Caixa da Equity Fluxo de Caixa do 
Projeto 
TIR 
VPLE ( ) 
VPLP ( ) 
 
 
d) Considerações sobre a viabilidade deste projeto: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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24) Uma empresa de mineração da Região de Florianópolis com uma relação de 
capital de terceiros e próprio, respectivamente, de 40% (Wct) e 60% (Wcp). 
Sabendo-se que a alíquota do imposto de renda (IR) é de 34% e com base na 
tabela de Betas alavancados, a seguir, pede-se: 
a- O valor do Beta desta empresa e seu significado. 
b- A taxa exigida pelos acionistas pelas ações desta empresa, sabendo-se que a 
taxa livre de mercado encontra-se no nível de 6,5% aa (kf) e que o retorno da 
carteira do mercado de títulos é de 10% aa (km). 
c- O Custo Médio Ponderado de Capital (CmePC) desta empresa, para um custo de 
capital de terceiros de 7% aa (kt). 
 
Tabela de Betas alavancados: 
 
Setor Betas Alavancados do 
Setor - Bal 
Relação entre Capital de Terceiros 
(Wct%) e Próprio (Wcp%e) 
Produtos Químicos 1,09 - 
Bancos 1,01 - 
Mineração 0,88 30%/70% 
Ferrovia 0,71 - 
Fonte WallStreet Journal 20XX 
 
Fórmula do Beta Alavancado 
 
Bal = Bnot { 1 + (1 – IR)(Wct%)} 
 (Wcp%) 
Onde: 
Bal : Beta alavancado 
Bnot: Beta não alavancado 
IR: Alíquota do imposto de renda 
Wct%: percentagem de capital de terceiros na empresa 
Wcp%: Percentagem de capital próprio na empresa