GOF 2 TEC01 2017.docx

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UNIVERSIDADE ESTADUAL DO RIO GRANDE DO SUL
GESTÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA II
TRABALHO EXTRACLASSE 01
Docente: Prof. Dr. Mauro Mastella
Discente: Vanessa Voltaire
1) Suponhamos que um projeto tenha fluxos de caixa convencionais e um VPL positivo. O que você sabe sobre seu payback? E sobre seu índice de lucratividade (índice de rentabilidade)? E sobre sua TIR? Explique.
VPL - Sabemos que se o VPL for positivo o projeto provavelmente dará lucro, portanto deve ser aceito.
PayBack - O Pay Back é o cálculo do tempo que levará para o investimento ser pago. Sua aceitação ou não como critério de análise de investimento estará relacionada ao tempo limite determinado pela empresa. Trata-se de um critério de análise de investimento que só será utilizado se o VPL for positivo. Uma vez que se o projeto que causa prejuízo nunca se pagará. 
Índice de Lucratividade - Quando o VPL é positivo significa que índice de rentabilidade é maior > 1. Uma vez que o valor presente dos fluxos de futuros, precisa ser maior que o investimento inicial. 
TIR - 
O investimento deverá ser aceito se a TIR é maior do que o retorno exigido pela empresa. 
Sendo a TIR a taxa de desconto que faz com que o VPL seja nulo (zero). 
Isso significa que: Quando VPL é positivo, o projeto agrega valor. 
Pois o investimento estará retornando, a uma taxa (TIR), que o torna superior ao custo inicial. 
2-A) Qual é a relação entre a TIR e o VPL? Existem algumas situações nas quais você pode preferir um método a outro? Explique.
A TIR a taxa de desconto que faz com que o VPL seja zero. Geralmente o VPL e a TIR são critérios de investimento que concordam. Mas a utilização do cálculo de TIR não deve ser utilizado para analisar:
Fluxos de caixa não convencionais (pois possuam mais de um momento de investimento), que possuem mais de uma TIR. 
Explicação: A Taxa Interna de Retorno é um critério simplificado utilizado principalmente por sua fácil compreensão. Fluxos de caixa não convencionais geram múltiplas TIRs causando confusão na análise, fato que acaba anulando o motivo da utilização da TIR, ou seja, sua fácil compreensão. 
Projetos que sejam mutuamente excludentes. Uma vez que o projeto que possui maior TIR pode não ser o projeto que gera maior valor. O VPL trabalha com valor líquido portanto é o melhor critério para estes casos. Lembrando que nosso objetivo é gerar maior valor para o investidor. 
2-B) Apesar de suas limitações em algumas situações, por que a maioria dos administradores financeiros usa a TIR juntamente com o VPL para avaliar projetos? Você pode imaginar uma situação na qual a TIR pode ser uma medida mais apropriada do que o VPL? Explique. Os administradores utilizam a TIR por dois motivos básicos:
Ela é fácil de calcular: Necessita apenas dos dados de fluxo de caixa do projeto sem a interferência de outros índices de taxa. Além disso é mais fácil de calcular do que o VPL. 
Ela é fácil de compreender Geralmente leva a mesma decisão do VPL e auxilia na compreensão da decisão de investimento, pois possui uma lógica e linguagem popularizada.
A TIR pode ser uma medida mais apropriada de critério de investimento em projetos que precisam de uma análise mais rápida. Onde o custo de análise do projeto possa exceder o custo de viabilidade.
3) Você está tentando determinar se deve ou não expandir seus negócios construindo uma nova fábrica. A fábrica tem um custo de instalação de $15 milhões, que será depreciado em base linear até zero ao longo de seus quatro anos de vida. Se a fábrica projetou um lucro líquido de $1.938.200, $2.201.600, $1.876.000 e $1.329.500 ao longo desses quatro anos, qual é o retorno contábil médio (RCM) do projeto?
	ANO
	FLUXO
	Lucro Líquido Médio
	Valor Contábil Médio
	0
	-15.000.000
	LLM = 
1.938.200 +2.201.600 +1.876.000 +1.329.500 /4
LLM = 1.836.325
	VCM = 
15.000.000 + 0 /2 
VCM = 7.500.000
	1
	1.938.200
	
	
	2
	2.201.600
	
	
	3
	1.876.000
	
	
	4
	1.329.500
	
	
	RCM =LLM/VCM
	RCM = 1.836.325 / 7.500.000 = 0,24%
4) A Mahjong Ltda. identificou os dois seguintes projetos mutuamente excludentes:
	Ano
	Fluxo de caixa (A)
	HP 12c
	Fluxo de caixa (B)
	HP 12c
	0
	($43.000)
	43000 chs Cf0
23000 Cfj
17900 Cfj
12400 Cfj
9400 Cfj
IRR 20,44%
11i
NPV 7507,61
	($43.000)
	 43000 chs Cf0
7000 Cfj
13800 Cfj
24000 Cfj
26000 Cfj
IRR 18,84%
11i
NPV 9182,29
	1
	23.000
	
	7.000
	
	2
	17.900
	
	13.800
	
	3
	12.400
	
	24.000
	
	4
	9.400
	
	26.000
	
a. Qual é a TIR de cada um desses projetos? Se você aplicar a regra de decisão da TIR, qual projeto deve ser aceito pela empresa? Essa decisão é necessariamente correta?
	Fluxo de caixa (A)
	Fluxo de caixa (B)
	IRR 20,44%
	IRR 18,84%
Se realizamos a análise de investimento através do critério TIR o projeto A seria aceito. Mas como já sabemos a utilização do cálculo de TIR não deve ser utilizado para analisar Projetos que sejam mutuamente excludentes. 
Uma vez que o projeto A que possui maior TIR não é o projeto que gera maior valor. Lembrando que nosso objetivo é gerar maior valor para o investidor. 
b. Se o retorno exigido for de 11%, qual é o VPL de cada um desses projetos? Qual projeto a empresa selecionaria se aplicasse a regra de decisão do VPL?
	Fluxo de caixa (A)
	Fluxo de caixa (B)
	RESPOSTA - Se realizamos a análise de investimento através do critério VPL o projeto B seria aceito. O VPL trabalha com valor líquido portanto é o melhor critério para estes casos. Lembrando que nosso objetivo é gerar maior valor para o investidor. 
	NPV 7.507,61
	NPV 9.182,29
	
c. Em qual intervalo de taxas de desconto a empresa selecionaria o projeto A? E o projeto B? A qual taxa de desconto seria indiferente a empresa escolher entre um ou outro projeto? Explique.
	Ano
	Fluxo de caixa (A)
	HP 12c
	Fluxo de caixa (B)
	HP 12c
	0
	($43.000)
	43000 chs Cf0
23000 Cfj
17900 Cfj
12400 Cfj
9400 Cfj
15i
NPV 40.62,65
	($43.000)
	 43000 chs Cf0
7000 Cfj
13800 Cfj
24000 Cfj
26000 Cfj
15i
NPV 4.167,71
	1
	23.000
	
	7.000
	
	2
	17.900
	
	13.800
	
	3
	12.400
	
	24.000
	
	4
	9.400
	
	26.000
	
RESPOSTA: Teste de taxa através de tentativa e erro. Em com taxa de desconto de 15% o VPL dos projetos A e B são muito semelhantes tornando-se neste caso indiferente a escolha entre os projetos.
5) A Braga Computadores S/A está tentando escolher entre os dois seguintes projetos de design mutuamente excludentes:
	Ano
	Fluxo de caixa (I)
	HP 12c
	Fluxo de caixa (II)
	HP 12c
	0
	($53.000)
	53000 chs cf0
27000 cfj
3 Nj
10i
NPV 14.145,00
	($16.000)
	16000 chs cf0
9100 cfj
3 Nj
10i
NPV 6.630,35
	1
	27.000
	
	9.100
	
	2
	27.000
	
	9.100
	
	3
	27.000
	
	9.100
	
a. Se o retorno exigido for de 10% e a empresa aplicar a regra de decisão do índice de lucratividade, qual projeto ela deveria aceitar?
	Fluxo de caixa (I)
	Fluxo de caixa (II)
	Fórmula IR
	Fórmula VP do FCF
	 I0 = ($53.000)
	 I0 = ($16.000)
	
IR = VP Fluxo de Caixa Futuro/ Investimento Inicial 
 IR =
I + VPL
I
0
0
	
VP do Fluxo de Caixa Futuro = I0 + VPL
Ou seja
VPL = VP Fluxo de Caixa Futuro - I0
	NPV = 14.145,00
	NPV 6.630,35
	
	
	VP FCF = 53.000 +14.145,00 
	VP FCF =16.000 + 6.630,35
	
	
	VP FCF = 67.145,00
	VP FCF =22.630,35
	
	
	IR = 67.145,00 / 53.000
	IR = 22.630,35 / 16.000
	
	
	IR = 1,27%
	IR = 1,41%
	
	
Segundo a lógica do critério do Índice de Rentabilidade o projeto II deveria ser aceito porque o IR é maior que do projeto I. Porém tratando-se de projetos mutuamente excludentes o critério não deve ser utilizado. 
b. Se a empresa aplicar a regra de decisão do VPL, qual projeto ela deveria aceitar?
	Fluxo de caixa (I)
	Fluxo de caixa (II)
	RESPOSTA: Segundo a lógica do critério do VPL o projeto I deveria ser aceito porque o VPL é positivo e maior que do projeto II
	NPV 14.145,00
	NPV 6.630,35c. Explique por que suas respostas para (a) e (b) são diferentes.
	O IR é a taxa que mede o retorno do investimento por cada real investido. sendo assim o projeto II é mais lucrativo por real investido. Porém este critério não deve ser utilizado para projetos mutuamente excludentes. Uma vez que o VPL do projeto I é maior e portanto mais lucrativo. Lembrando que nosso objetivo é gerar maior valor para o investidor. 
6) Considere os dois seguintes projetos mutuamente excludentes:
	Ano
	Fluxo de caixa (A) 
	Fluxo de caixa (B)
	0
	($300.000)
	 ($40.000)
	1
	20.000
	19.000
	2
	50.000 
	12.000
	3
	50.000	
	18.000
	4
	390.000 
	10.500
	Seja qual for o projeto escolhido, você precisa de um retorno de 15% sobre seu investimento.
		
a. Se você aplicar o critério de payback, qual investimento selecionará? Por quê?
	TABELA DA HUMILDADE
	Ano
	Fluxo de caixa (A) 
	Quanto Falta?
	Fluxo de caixa (B)
	Quanto Falta?
	0
	($300.000)
	300.000
	 ($40.000)
	40.000
	1
	20.000
	280.000
	19.000
	21.000
	2
	50.000 
	230.000
	12.000
	9.000
	3
	50.000
	180.000
	18.000
	Dividir o que falta pelo que ocorre
	4
	390.000 
	Dividir o que falta pelo que ocorre
	10.500
	
	
	180.000/390.000 = 0,46
PayBack 3,46 anos
	9.000 / 18.000 = 0,5
PayBack 2,5 anos 
RESPOSTA: Escolheria o projeto B porque o PAYBACk é menor.
b. Se você aplicar o critério de payback descontado, qual investimento selecionará? Por quê?
	TABELA DA HUMILDADE
	Ano
	Fluxo de caixa (A) 
	Quanto Falta?
	Fluxo de caixa (B)
	Quanto Falta?
	0
	($300.000,00)
	300.000,00
	 ($40.000,00)
	40.000,00
	1
	20.000,00
	286.666,66
	19.000,00
	27.333,33
	2
	50.000,00
	253.333,33
	12.000,00
	19.333,33
	3
	50.000,00
	220.000,00
	18.000,00
	7.333,33
	4
	390.000,00
	
	10.500,00
	333,33
	
	220.000/260.000 = 0,85 PayBack 3,85 ANOS
	O projeto não se paga falta R$333,33
RESPOSTA: Escolheria o projeto A porque o projeto B não se paga.
c. Se você aplicar o critério do VPL, qual investimento selecionará? Por quê?
	HP 12c
	Fluxo de caixa (A)
300.000 chs cf0
20.000 cfj
50.000 cfj
50.000 cfj
390.000 cfj
15i
NPV 11.058,06
	Fluxo de caixa (B)
 40.000 chs cf0
19.000 cfj
12.000 cfj
18.000 cfj
10.500 cfj
15i
NPV 3.434,16
	RESPOSTA: 
Escolheria o projeto A porque o VPL é maior
d. Se você aplicar o critério da TIR, qual investimento selecionará? Por quê?
	HP 12c
	Fluxo de caixa (A)
300.000 chs cf0
20.000 cfj
50.000 cfj
50.000 cfj
390.000 cfj
IRR 16,20%
	Fluxo de caixa (B)
 40.000 chs cf0
19.000 cfj
12.000 cfj
18.000 cfj
10.500 cfj
IRR 19,50%
	RESPOSTA: 
É irrelevante porque os projetos são mutuamente excludentes
e. Se você aplicar o critério do índice de lucratividade, qual investimento selecionará? Por quê?
	Fluxo de caixa (A) 
	Fluxo de caixa (B)
	RESPOSTA: 
	VP Fluxo de Caixa Futuro = I0 + VPL
	VP Fluxo de Caixa Futuro = I0 + VPL
	É irrelevante porque os projetos são mutuamente excludentes
	300.000 + 11.058,06 = 311.058,06
	40.000 + 3.434,16 = 43434,16
	
	IR =
I + VPL
I
0
0
	IR =
I + VPL
I
0
0
	
	IR = 311.058,06 / 300.000
	IR = 43.434,16 / 40.000
	
	IR = 1,04 %
	IR = 1,08 %
	
f. Com base em nossas respostas de (a) a (e), qual projeto você finalmente selecionará? Por quê?
RESPOSTA: Escolheria o Projeto A porque:
Seu VPL é maior quer dizer que ela dá mais lucro e nosso obejtivo é gerar maior valor para o investidor.
tratam-se de projetos mutuamente excludentes portanto mesmo sendo o IR e a TIR do projeto B maiores o critério deve ser descartado.
Mesmo o PAYBACK simples do Plano B sendo menor o projeto B não é recomendado. Além disso no PAYBACK descontado o plano B não nem se paga. De qualquer forma a regra diz que o período do PAYBACK deve ser menor que um número pré-determinado. E este critério não foi informado no problema. 
7 – Minicaso) Antônio Boiadeiro, o proprietário da Minerações Boiadeiro, está avaliando uma nova mina de ouro em Minas Gerais. Daniel Almeida, o geólogo da empresa, acaba de encerrar sua análise do local da mina. Ele estimou que a mina seria produtiva durante oito anos e, depois disso, o ouro estaria completamente esgotado. Daniel levou uma estimativa dos depósitos de ouro para Ângela Cabral, a diretora financeira da empresa. Antônio pediu que Ângela realizasse uma análise da nova mina e dissesse se a empresa deveria ou não fazer o investimento. Ângela usou as estimativas fornecidas por Daniel para determinar as receitas esperadas da mina. Ela também projetou as despesas de abertura da mina e as despesas operacionais anuais. Se a empresa abrir a mina, ela custará $600 milhões hoje e terá um fluxo de saída de caixa de $95 milhões daqui a nove anos devido aos custos associados ao fechamento da mina e à recuperação da área ao seu redor. Os fluxos de caixa esperados por ano da mina estão na tabela a seguir. A Minerações Boiadeiro tem um retorno exigido de 12% sobre todas as suas minas de ouro.
	Ano
	Fluxo de caixa 
	
	O que ocorre
	Quanto Falta
	0
	($600.000.000)
	
	($600.000.000)
	 R$ 600.000.000,00
	1
	75.000.000
	
	75.000.000
	 R$ 525.000.000,00
	2
	120.000.000
	
	120.000.000
	 R$ 405.000.000,00
	3
	160.000.000
	
	160.000.000
	 R$ 245.000.000,00
	4
	210.000.000
	
	210.000.000
	 R$ 35.000.000,00
	5
	240.000.000
	
	240.000.000
	Dividir o que falta pelo que ocorre
	6
	160.000.000
	
	160.000.000
	35.000.000 / 240.000.000 = 0,15
	7
	130.000.000
	
	130.000.000
	 PayBack 4,15 ANOs
	8
	90.000.000
	
	90.000.000
	
	9
	(95.000.000)
	
	(95.000.000)
	
A. Crie uma planilha EXCEL para calcular o período de payback, a taxa interna de retorno, o valor presente líquido da mina proposta.
	600.000.000 CHS CF0 
75.000.000 CFJ
120.000.000 CFJ
160.000.000 CFJ
210.000.000 CFJ
240.000.000 CFJ
160.000.000 CFJ
130.000.000 CFJ
90.000.000 CFJ
95.000.000 CHS CFJ
12i
	NPV 88.111.548,03
IRR 16,04 %
PayBack 4,15 ANOs
B. Com base em sua análise, a empresa deve abrir a mina?
Resposta: A mina deve ser aberta porque todos indicadores financeiros de análise são favoráveis.
8) A Parques e Jardins S/A está querendo abrir uma nova fábrica para produzir ferramentas de jardinagem. A empresa comprou algumas terras há seis anos por $6 milhões, prevendo seu uso como armazém e ponto de distribuição, mas resolveu na ocasião alugar as instalações ociosas de outra empresa. Se o terreno fosse vendido hoje, a Parques e Jardins receberia $6,4 milhões líquidos. A empresa quer construir sua nova fábrica nesse terreno; a construção custará $14,2 milhões e o local exige $890.000 em obras de nivelamento para ficar adequado para a construção. Qual é o montante apropriado de fluxo de caixa a ser usado como investimento inicial em ativo imobilizado quando se avaliar esse projeto? Por quê?
R$ 14.200.000,00 + R$890.000,00 = R$ 15.090.000,00
Resposta: O Valor de 6 milhões é irrecuperável
9) A Hedonia S/A vende atualmente 30 mil motor homes por ano ao preço de $53.000 cada um, e 12 mil automóveis de luxo por ano a $91.000 cada um. A empresa deseja lançar um trailer para completar sua linha de produtos; ela espera vender 19 mil desses trailers por ano a $13.000 cada um. Um consultor independente determinou que, se a Hedonia lançar os trailers, ela aumentaria as vendas de seus motor homes da linha atual em 4.500 unidades por ano e reduziria as vendas de seus carros em 900 unidades por ano. Qual é o montante a ser usado como número de vendas anuais ao avaliar esse projeto? Por quê?
RESPOSTA: O montante a ser usado é de R$ 3.085.600.000.
Porque nossa análise mostra que a inserção do novo produto (trailers) no mercado, aumenta o lucro da empresa mesmo com a redução das vendas dos carros em 900 unidades no ano. 
	Produto
	Unidades
	Valor unitário
	Ganho Atual
	Estimativa
	Unidades
	Ganho Futuro
	Motor homes
	30.000
	R$ 53.000
	R$ 1.590.000.0004.500
	34.500
	R$ 1.828.500.000
	Aut de luxo
	12.000
	R$ 91.000
	R$ 1.092.000.000
	-900
	11.100
	R$ 1.010.100.000
	Trailer
	
	R$ 13.000
	
	19.000
	19.000
	R$ 247.000.000
	Total
	R$ 2.682.000.000
	Total
	R$ 3.085.600.000
10) Um novo investimento proposto tem vendas projetadas de $830.000. Os custos variáveis são de 60% das vendas, e os custos fixos são de $181.000; a depreciação é de $77.000. Prepare uma demonstração de resultados projetado assumindo uma alíquota tributária de 35%. Qual é o lucro líquido projetado?
	DRE
	RESPOSTA: o Lucro líquido projetado é de R$ 48.100,00
	Receita Vendas
Custo Variável
Custo Fixo
Depreciação
LAIR
IR 35%
Lucro Líquido
	830.000,00
498.000,00
181.000,00
77.000,00
74.000,00
25.900,00
48.100,00
	
11) A Cachorro-Quente Do Franco está analisando um novo sistema de produção de salsichas com custo de instalação de $560.000. Esse custo será depreciado linearmente até zero ao longo da vida útil de cinco anos do projeto, ao final deles o sistema de produção de salsichas pode ser vendido por $85.000. Esse sistema economizará para a empresa $165.000 por ano em custos operacionais antes dos impostos e exige um investimento inicial para financiar capital circulante líquido de $29.000. Se a alíquota tributária for de 34% e a taxa de desconto for de 10%, qual é o VPL desse projeto?
	DRE
	FLUXO DE CAIXA
	Receita
Depreciação
LAIR
IR 34%
L Líquido
Depreciação
FCO
	165.000,00
112.000,00
53.000,00
18.020,00
34.980,00
112.000,00
146.980,00
	I
R$ 589.000,00 
(560.000 + 29.000)
R$ 146.980,00
R$ 260.980,00
(R$ 146.980,00 + 85.000,00 + 29.000,00)
R$ 146.980,00
R$ 146.980,00
R$ 146.980,00
0
	HP 12C
589.000,00 CHS CF0
146.980,00 CFj
146.980,00 CFj
146.980,00 CFj
146.980,00 CFj
260.980,00 CFj
10 i
NPV 38.954,87
RESPOSTA: O VPL desse projeto é de R$ 38.954,87
12) Sua empresa está considerando a compra de um novo sistema computadorizado de recebimento de pedidos computadorizado no valor de $720.000. O sistema será depreciado linearmente até zero ao longo de sua vida útil de cinco anos. Ele valerá $75.000 ao final desse período. Você economizará $260.000 por ano antes dos impostos em custos de processamento de pedidos e poderá reduzir o capital circulante líquido em $110.000 (essa é uma redução única). Se a alíquota tributária for de 35%, qual é a TIR deste projeto?
	DRE
	FLUXO DE CAIXA
	Receita
Depreciação
LAIR
IR 35%
L Líquido
Depreciação
FCO
	260.000,00
144.000,00
116.000,00
40.600,00
75.400,00
144.000,00
219.400,00
	I
R$ 610.000,00 
(720.000 - 110.000)
R$ 219.400,00
R$ 219.400,00
R$ 219.400,00
R$ 219.400,00
R$ 219.400,00
0
	HP 12C
610.000,00 CHS CF0
219.400,00 CFj
5Nj
IRR 23,39%
RESPOSTA: A TIR deste projeto é de 23,39%
13 – Excel) A Companhia Cabral precisa de alguém para fornecer 185 mil caixas de parafusos por ano para sua linha de produtos ao longo dos próximos cinco anos, e você resolveu entrar na licitação. Os custos de instalação dos equipamentos necessários para iniciar a produção são de $940.000; você depreciará esses custos linearmente até zero ao longo da vida útil de cinco anos do projeto. Você estima que, ao final de cinco anos, esse equipamento terá um valor residual de $70.000. Seus custos fixos de produção serão de $305.000 por ano, e seus custos variáveis de produção devem ser de $9,25 por caixa. Você também precisa de um investimento inicial para capital de giro de $75.000. Caso sua alíquota tributária seja de 34% e você exija um retorno de 12% sobre seu investimento, qual preço deve ofertar na tomada de preços?
	DRE
	FLUXO DE CAIXA
	Receita
Receita
C Fixo
C variável uni
C variável
Depreciação
LAIR
IR 34%
L Líquido
Depreciação
FCO
	 r$ * 185.000
2.792.035,24
305.000,00
9,25
1.711.250,00
188.000,00
587.785,24
199.846,98
387.938,26
188.000,00
575.938,26
	I
R$ 1.015.000,00
(940.000 + 75.000)
575.938,26
0
575.938,26
575.938,26
575.938,26
575.938,26 +
70.000
	VPL = 0 + 12%
Fator de Cap 12% em 5 anos = 1,762341683
VPL = 0 = 1.015.000,00 + FCO * 1,762341683
FCO = 1.015.000 / 1,762341683
FCO = 575.938,26
LL = DEPRECIAÇÃO - FCO 
LL = 575.938,26 - 188.000,00
LL = 387.938,26
LL = (VENDAS - CUSTOS - DEPRECIAÇÃO) * (1-i)
LL / (1-i) = VENDAS - CUSTOS - DEPRECIAÇÃO
LL / (1-i) + CUSTOS + DEPRECIAÇÃO = VENDAS
VENDAS = LL / (1-i) + CUSTOS + DEPRECIAÇÃO
387.938,26 = ( vendas - 305.000 - 1.711.250 - 188.000) * (1 - 0,34)
387.938,26 = ( vendas - 305.000 - 1.711.250 - 188.000) * (0,66)
VENDAS = 387.938,26 + 305.000,00 + 1.711.250,00 + 188.000,00 * (0,66)
VENDAS = 387.938,26 / 0,66 + 305.000,00 + 1.711.250,00 + 188.000,00
VENDAS = 2.792.035,24
VENDAS = PREÇO * 18.5000 UNIDADES
PREÇO = 2.792.035,24 / 18.000,00
PREÇO = 15,09
14 – Excel) Considere um projeto para fornecer 100 milhões de selos postais por ano aos Correios nos próximos cinco anos. Você tem um terreno disponível que custou $2.400.000 há cinco anos; se o terreno fosse vendido hoje, valeria $2.700.000 após impostos. 
O terreno pode ser vendido por $3.200.000 após impostos daqui a cinco anos. Você precisará de $4,1 milhões em instalações e equipamentos de fabricação novos para começar a produzir os selos. Essas instalações e equipamentos serão depreciados linearmente até zero ao longo da vida útil de cinco anos do projeto.
O equipamento poderá ser vendido por $540.000 ao final do projeto. Você também precisará de $600.000 de capital de giro inicial, e um investimento adicional de $50.000 por ano a partir daí. Seus custos de produção são de 0,5 centavos por selo, e você tem custos fixos de $950.000 por ano. Se a sua alíquota tributária for de 34% e o retorno exigido para esse projeto for de 12%, qual preço você deve oferecer na licitação?
15) Você está pensando em lançar um produto novo. O projeto custará $1.700.000, tem uma vida útil de quatro anos e nenhum valor residual, a depreciação é linear até zero. As vendas são projetadas a 190 unidades por ano, o preço por unidade será de $18.000, os custos variáveis por unidade serão de $11.200 e os custos fixos serão de $410.000 por ano. O retorno exigido do projeto é de 12% e a alíquota tributária relevante é de 34%.
a. Com base em sua experiência, você acha que as projeções de vendas unitárias, custos variáveis e custos fixos possam desviar em até ±10%. Quais são os limites superior e inferior para essas projeções? Qual é o VPL do caso-base? Quais são os cenários de melhor e pior caso?
b. Avalie a sensibilidade do VPL do seu caso-base às variações nos custos fixos.
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