Aula02 Administração Financeira 2014

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Aula 2– Investimento
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
 Entender o valor do dinheiro no tempo.
 Conhecer como decidir por um projeto;
 Identificar a Taxa interna de retorno do investimento.
Conteúdo programático da aula: 
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Na análise de um projeto de investimento ,é a técnica mais aceita por não deixar dúvidas sobre a decisão a ser tomada.
VALOR PRESENTE LÍQUIDO
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FÓRMULA DO VPL
VPL = -Fc0 + Fc1 + Fc2 + Fc3 + .............. Fcn 
 (1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n
Onde Fc0 ou I= investimento realizado, está no tempo 0 ( ZERO) por ser desembolso; FCn = fluxos de caixa líquido , esperados de como retorno do investimento, portanto, uma entrada; I = taxa de desconto ou taxa de atratividade , a qual permite trazer o Fluxo de caixa a valor presente.
 Se: VPL > 0 O projeto será aceito, pois os retornos oferecidos cobrirão o capital investido, o retorno mínimo exigido e ainda oferecerão um ganho liquido extraordinário ao investidor. Se: VPL < 0 O projeto será rejeitado, pois os retornos oferecidos não cobrirão o capital investido acrescido do retorno mínimo exigido. Se : o VPL = 0 , o projeto será indiferente, pois seu retorno apenas cobrirá o capital investido, ou seja , não oferece nenhum ganho além.
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EXEMPLO
Uma empresa pretende investir em um projeto o valor de $55.000,00, que deverão proporcionar receitas líquidas a partir de 2009 conforme tabela ao lado:
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Sabendo-se que o valor de revenda dos equipamentos no ano 2010 é estimado em US$9000,00 e que a taxa de retorno esperada é igual a 21% a. a. , pede-se analisar se o investimento planejado é rentável. Solução: Investimento inicial = Co = 55000; Receitas: C1 = 15500, C2 = 18800, C3 = C4 = C5 = 17200; no sexto ano a receita será C3 = 13500 + 9000 = 22500, pois teremos 13500 do ano mais o preço de revenda 9000. Teremos então: VPL para uma taxa de juros i = 21 % a. a. = 21 /100 = 0,21 a. a. \\ 1 + i = 1 + 0,21 = 1,21 Substituindo na fórmula do VPL vem: VPL = VP - Co = 15500 / 1,211 + 18800 / 1,21 2 + 17200 / 1,21 3 + 17200 / 1,214 + 17200 / 1,215 + 22500 / 1,21 6 – 55000. Usando uma calculadora científica teremos: VPL = 12809,92 + 12840,65 + 9708,95 + 8023,93 + 6631,34 + 7169,19 - 55000 = + 2183,98
 
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Decisão: Como o Valor Presente Líquido - VPL é um valor positivo, infere-se que o investimento é rentável e poderá ser feito, pois a taxa efetiva de retorno será certamente superior aos 21% a. a. (21% ao ano) esperados pela indústria. 
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Usando a calculadora financeira HP 12C , a sequência de comandos seria: f CLEAR reg 55000 CHS g Cfo 15500 g CFj 18800 g Cfj 17200 g Cfj 17200 g Cfj 17200 g CFj 22500 g Cfj RCL n (aqui vai aparecer no visor o número 6, pois são 6 valores no fluxo de caixa) 21 i (lembre-se que a taxa i é 21%) f NPV (teclar f e em seguida NPV) Aparecerá no visor da calculadora o valor 2.183,9868
 
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FLUXOGRAMA
VPL
+2183,98
ACEITAR
VPL POSITIVO
TAXA EFEIVA DE RETORNO > 21%
INVESTIMENTO INICIAL = $55.000
TAXA ESPERADA DE RETORNO = 21%
6 ANOS
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MAPA CONCEITUAL (VPL)
ACEITAR PROJETO
VPL
TORNOO
>21% RETORNO EFETIVO
 
 +2183,98
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O segundo método de orçamento de capital.É a medida do prazo de retorno do investimento. É Onde encontramos a resposta de quanto tempo precisamos para recuperar o capital que foi investido. Este tempo é medido em meses, anos, dias, etc.
Payback simples é o tempo necessário para a recuperação do investimento
PRAZO DE RETORNO DO INVESTIMENTO ( PAYBACK)
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Ex: um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará um fluxo de caixa anual no valor de $ 350,00. Em quanto tempo ele recupera o seu capital?
 
Quando as entradas de caixa forem iguais bastará dividir o valor do investimento por apenas uma das entradas liquidas de caixa.
 
Sendo assim teremos PB = 1000 /350 = 2.86 anos aproximadamente
 
Então o resultado é 2, 86 anos, ou seja, maior que dois anos e menor do que 3 anos. 
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Se o período de payback for menor que o período máximo aceitável de recuperação , o projeto será aceito
Se o período payback for maior que o período Maximo aceitável de recuperação, o projeto será rejeitado.
 
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A taxa interna de retorno é uma taxa média periódica de retorno de um projeto suficiente para repor, de forma integral e exata o investimento realizado.
 
A taxa média periódica de retorno representa a rentabilidade do projeto.
A taxa interna de retorno é o momento em que são igual das as saídas e entradas de caixa. Vamos ser mais claros, é o momento em que após ter descontado as entradas de caixa encontraremos o valor do investimento, ou seja, o VPL é igual a zero.
TAXA INTERNA DE RETORNO ( TIR)
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ANÁLISE FINANCEIRA AULA 1
Exemplo: Um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um projeto que lhe dará o seguinte fluxo de caixa anual: ano 1- 220,00; ano 2 – 605; ano 3 - 399,30. Qual a TIR desse projeto?
 
Zero = -1000,00 + 220 (1+TIR)1 + 605 ( 1+TIR)2 +399,30 (1+ TIR)3
Zero= -1000,00 + 220 (1,10) + 605 (1,10)2 + 399,30 ( 1,10)3
O cálculo da TIR da um pouco mais de trabalho, já que podemos calcular através de tentativas, mas para evitar perda de tempo podemos utilizar a calculadora financeira. A TIR desse projeto é iguala 10% , observe que o VPL é descontado á mesma taxa de atratividade ( 10%), assim demonstrando que a VPL é igual a zero. Então seu resultado é INDIFERENTE
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Mas se tivermos uma maquina financeira, encontraremos o resultado rapidamente.
 Não esqueça!! A TIR é a taxa que mede o retorno do investimento.
 Retornando todas as parcelas (entradas e saídas) de um fluxo de caixa para o “momento zero” (hoje) e igualando ao valor presente.
A equação que nos dá a taxa interna de retorno é a seguinte:
 
CF0 = Fc1 + Fc2 + Fc3 + Fcn
 (1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i) n 
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A solução algébrica desse tipo de cálculo é bastante trabalhosa. Perceba que a solução da
incógnita ( i ) só será possível por tentativa e erro. Faríamos a substituição dos termos e por
meio de tentativas iríamos nos aproximando da taxa ( i ).
Para melhor visualizar o problema, será necessário esquematizar um fluxo de caixa para
cada situação.
 
Um investidor recebeu uma proposta para entrar como sócio numa empresa que fez a
seguinte previsão de lucro:
1º mês - R$ 5.700,00 			3º mês - R$ 7.200,00
2º mês - R$ 6.300,00 			4º mês - R$ 7.200,00
 
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(Saída) (entrada) (entrada) (entrada)
 
 0 - 			1º mês 2º mês 3º mês 4º mês
 20.000,00
5.700,00 6.300,00 7.200,00 7.200,00
 
Sabendo-se que o capital inicial investido por ele seria de R$ 20.000,00, calcule a taxa interna de retorno desse investimento.
 
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BATE PRONTO
QUESTÕES:
O que é taxa de retorno esperada e taxa de retorno efetiva?
Um projeto com VPL negativo pode ser aceito?
Um payback elevado indica o que?
Qual é o instrumento que mede se um investimento deve ou não ser aceito, observando-se a taxa de retorno?
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APLICANDO O CONHECIMENTO
Inserir os dados na HP-12C
 f CLX
20.000,00 CHS g CF0 (armazena o capital investido com sinal negativo, pois é um desembolso para o investidor)
5.700,00	 g CFj (valor da parcela – entrada de caixa)
6.300,00 	 g CFj (valor da parcela – entrada de caixa)
7.200,00 	 g CFj (valor da parcela – entrada de caixa)
2 		 g Nj ( número de vezes que a parcela anterior ocorre)
f 			IRR (nos traz a Taxa Interna de Retorno)
 11,57% a.m.
Obs.: A taxa encontrada foi a mensal, pois informamos os valores das parcelas em períodos mensais. Como a TIR deste exemplo foi maior que 1 deve-se aceitar o projeto
 
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